巴菲特95岁退休，交接接班之际，大手笔建仓谷歌。2025年第三季度建仓阶段：伯克希尔首次大手笔建仓谷歌，斥资约43亿美元，估算买入价格集中在210美元/股左右伯克希尔参与谷歌800亿美元AI融资的私募配售，再度投入100亿美元。根据Al­p­h­a­b­et向美国证券交易委员会提交的文件，伯克希尔买入A类股的均价为每股351.81美元，C类股均价为每股348.20美元，其中C类股拿到了最高8%的折价，A类股折扣也达到6%，远低于普通投资者的市场买入成本,截至2026年7月22日，Al­p­h­a­b­et公布二季度财报后股价盘后大跌超4%，已经跌破了巴菲特在6月份认购增发股票的成本线。 谷歌，信息世界的入口，认为世界上的一切事物都可以归结为信息。我们可以认为，不管你是电商、社交，视频还是其他类型的互联网形态、移动互联网形态，它们的终极状态都是以信息呈现的。 而谷歌也在不断演变进化中。从最初的字符串匹配，到现在能逐渐理解人的意图 已经是人工智能的雏形。 当年创内的时候，链接的排序是通过引用次数越多，它就排得越靠前，像论文一样，被人家引用的越多，证明你的论文价值越高，公信力越强；或者是被权威机构直接引用，你的权重直接上升，排序自然会靠前；到现在，已不再是网页与网页之间的关系，而是网页与人之间、信息与人意图之间的匹配关系。在茫茫的信息大海中，已经逐渐发展成为信息信任度越高、越能匹配你个人意愿的，就会排得越靠前。 我们知道，现在的人工智能是从谷歌内部发展出来的，它的 Tr­a­n­s­f­o­r­m­er 原型当初是为了他搜索，检验上下文文本，做每个搜索用户的需求预测概率模型。 当时马斯克跟拉里佩奇有一个争论，就是人工智能跟以后人类种族的伦理道德的关系。马斯克认为未来人工智能发展到一定的程度之后呢，将被取代人类是一个非常危险的一件事情，需要把它限制在一定的条件内，而拉里佩奇作为一个

给大家把七月最后这一周的行情梳理一下。这周绝对是7月最重要的一周，没有之一，属于定调下半年科技行情的关键窗口。 联储局议息决议、各大科技巨头业绩、存储核心企业业绩全部扎堆落地。简单说：这周怎么走，基本就敲定了接下来大半个月AI、科技、芯片、光模块的整体节奏。 提前说下：这周波动肯定大，机会多、坑也多，不适合瞎梭哈，稳住节奏、等确定性，吃肉完全没问题。 一、本周两大核心重磅事件，直接决定大盘整体走向 1、联储局7月议息会议（周三下半场落地） 这是本周最大的变量，比业绩影响还大。 目前市场整体预期偏纠结：维持利率不变的概率偏高，但加息的可能性也没完全排除，悬念还在。 大家不用纠结加不加息，重点只看会后讲话态度。 如果表态偏宽松、不提及后续持续加息，科技股立马就能松口气，前期承压的AI标、成长标的都会迎来修复。 如果讲话偏鹰、放风后续还要收紧，那高估值科技、AI成长票还得继续震荡磨底，短期难有大反弹。 2、超级业绩密集周，赛道全部「验真」 这周是业绩期最高潮，全部是能直接影响板块走势的头部公司，每天都有重磅催化，我给大家梳理好重点： 周三：微软、Meta、SK海力士 微软看云业务增速、AI真实营收落地情况，直接影响整个云计算和AI硬件的情绪。 Meta看广告韧性+后续AI扩产计划，它的资本开支，直接关联光模块、算力赛道的订单预期。 SK海力士是存储板块核心风向标，看HBM出货、涨价指引，直接决定存储板块短期强弱。（偏向看好） 周四：苹果、亚马逊、三星 亚马逊重点看AWS云增速、全年资本开支计划，用来对标谷歌云的数据，验证AI云需求是不是真的持续爆发； 三星和海力士相互印证，看存储扩产节奏、产品报价指引，直接锁定本轮存储周期的高度。 除此之外，高通、希捷等一众产业链公司陆续披露业绩，这周每天都有细分赛道的强弱信号。 二、四大核心赛道，最后一周走势判断 1、存储板块：分歧极大，但长期

谷歌、特斯拉、英特尔，财报后一起跌， 评论区都在问：AI 是不是要爆雷了？ 我的看法相反 —— 这三家跌的原因根本不一样，一个都不叫爆雷。 谷歌是代价先到：云增速冲到 82%，自由现金流却首次转负。 特斯拉是闭环太远：营收创纪录，营业利润率却从 4.1% 压到 1.4%。 英特尔是估值跑前：财报超预期，可今年已经涨了 170%，好消息早买进股价了。 代价先到、闭环太远、估值跑前 —— 没有一个是爆雷。 真正在发生的，是另一件更要紧的事： AI 的钱，正在悄悄换主人。 大家都说，钱在从“出钱的人”流向“卖铲子的人”。 出钱的是地主（云厂），卖铲子的是长工（芯片、存储、设备厂）。 但我想多问一句： 地主家都开始不好过了，长工又能好到哪里去？ 长工赚的钱，从来不是自己赚的，是地主发的。 地主今天还在拼命砸钱，只是因为谁都不想当柯达 —— 只要胜负没分出来，谁先停手谁就可能出局。 但长工最危险的时候，往往不是地主彻底没钱， 而是地主觉得：这一轮该买的，已经买得差不多了。 等地主从“抢货”变“压价”，市场不等它破产，看到订单增速一掉头就先杀估值。 一句话记住这轮周期： 卖铲子的周期，写在地主的现金流量表里。 接下来微软、Meta、海力士都要发财报，别只看涨跌， 看一件事：地主还愿不愿意继续烧。 这才是决定 AI 这盘棋先走向闭环、还是先走向爆雷的开关。 你觉得，爆雷和闭环，哪个会先到？ 资本从不消失，只是不断迁移。 Winter is coming… Not today. 实盘观察，不构成投资建议。 熊猫校长 Ming ｜ AI基建研究

综述： 本周沪深 300 上涨 2.65%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 6.71%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.42%，2026 年内我的实盘 上涨 13.75%，本年初始净值2.06，本周净值2.35。 图片 交易： 清仓长飞光纤H，清仓洛阳钼业H，清仓中际旭创，清仓新易盛 买入15% 洛阳钼业A，买入15% 中煤能源A，买入17.2% 中际旭创，买入18.3% 新易盛 持仓： 中际旭创 17.2%，新易盛 18.3%，中煤能源 15%，洛阳钼业 15.6%，其他/现金 34%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周站起来蹬了，但从操作可以看出核心股票并没有变，但是所有港股通买入的港股标的全清了，T+2回来都换回rmb了，腾出了部分现金仓位避险。 一个个说，第一个是从港股撤退，我破防了啊兄弟们！过去几年AH同股的票，都是H涨得多跌得少持有体验贼好，无论中海油、中煤、宁德、紫金、洛钼等等...今年全反过来了，涨幅跟不上就算了，跌幅吃双倍，这里没有国家队托底就算了，还可以做空，长飞我出去有事一周就给我A杀，玩不过玩不过，今年正收益几乎全部来自A股的新中，港股则主要负责给我资产减值，各种A杀，认输离场，我以后都不准备参与了，你才是真澳门！ 钱回来后换了点老登，本来就持有的洛钼H切到了A的同股，另加了一个老朋友中煤能源，看我文章超过两年以上的肯定熟悉它，曾经除中海油外我的第二大重仓。当年看上的是它股息高，这次不一样，它目前的估值算不上便宜，基本面也算不上优秀，但同行中国神华和陕西煤业前面都涨了不少，而它在地板上没怎么涨，在最近这个超速坠机的熊市中，我认为继续挨揍概率小，吃肉就先不考虑了，恐慌中先躲在熟悉的股票上。 至于新中这俩重仓的科技股，则大阳线果断做大T卖出了，原因无他，我国股市历史上从没有从IC

7月17日，曹操出行亮相2026世界人工智能大会。RoboX事业部CTO赵宸辉在人工智能国际标准化论坛发言，另一位重磅嘉宾——图灵奖得主、曹操出行人工智能创新中心首席科学顾问约瑟夫·希发基思（Joseph Sifakis）——通过视频谈了“可信Robotaxi”。 对一家把Robotaxi做成第二增长曲线的出行平台来说，这并非一次普通的学术交流，而是一次技术路线获得国际顶尖科学家公开认可的信号。 Sifakis研究了四十多年的问题，恰好是行业从百辆测试车走向万级商业车队后绕不开的问题：机器不只要足够聪明，更要能够被信任。 一、Sifakis讲了三点，刚好对应曹操三张底牌 第一点：构造即安全 “安全必须在系统设计之初就被纳入整体架构。” 这个话题，Sifakis与Marius Bozga早在2024年的论文《Safe by Design Autonomous Driving Systems》就提到过，纯端到端AI方案很难提供自动驾驶所需的安全保证，更现实的路线，是把机器学习与模型化、可验证的控制组件结合起来。 安全不能等车辆上路后，靠数据和软件补丁慢慢修，要在系统架构阶段写进去。 这个正好对应曹操的Eva Cab，其设计之初就是完全基于L4运营场景正向研发，集吉利电动智能汽车研发能力、千里浩瀚G-ASDL4智驾方案及曹操出行十年运营洞察于一体，从转向、制动、供电、计算到传感器布局，采用整车级多重冗余，并按照汽车功能安全的高等级要求进行正向设计。按照目前公布的产品信息看，Eva Cab将搭载全球首个“2160线数字化激光雷达”，最远探测距离600米，换电仅需60秒。该车型计划2027年量产。 Sifakis在WAIC还特别提到，全球行业正在从传统车型改装，转向为无人驾驶设计专用车辆。未来，只有原生布置冗余制动、转向、供电、舱内交互和传感器，才可能同时兼顾安全、乘坐体验和全生命周

今天盘前情况比预想的复杂——美伊冲突半夜突然升级，油价直接爆拉4%，纳指期货盘前跌了快1个点，叠加今晚谷歌、特斯拉业绩落地，市场避险情绪明显起来了。 先给大家交个底：今天整体偏震荡承压，不会走单边反弹，AI硬件小票压力会大一点. 一、隔夜突发消息面��地缘是最大变量 1. 地缘炸锅：美伊冲突全面升级，双海峡风险拉满 这是隔夜最核心的突发利空，直接带崩了盘前科技情绪： ￮ 特朗普公开放话「可能很快打击伊朗『镐山』核设施」，伊朗强硬回应，称敢袭击核设施就等同于地区冲突全面升级； ￮ 伊朗武装部队动手袭击了位于巴林的亚马逊数据基础设施，称该站点是美军军事信息交换关键节点； ￮ 也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，红海+霍尔木兹海峡两条全球石油生命线同时亮红灯。 直接结果就是布伦特原油暴涨超4%，盘中摸到95美元，创下近六周新高，市场刚压下去的通胀担忧又被拎了起来。 2. 联储局：噤声期无新表态，加息预期被动升温 7月议息会议前官员仍处于静默期，没有新的官方发言。但油价一涨，市场对9月加息的预期被动抬升，高估值成长股的估值压力同步加大，这也是纳指领跌的核心原因。 3. 其他小利好：政府停摆风险暂时解除 众议院通过短期拨款法案，将政府资金维持到12月4日，暂时避开了11月前的政府关门风险。但这点利好完全盖不过地缘利空的影响，对盘面支撑有限。 二、盘前盘面情绪��避险占上风，今天偏承压 截至目前的盘前数据非常直观：三大股指期货集体走弱，纳指100期货跌0.87%，标普500期货跌0.38%，道指相对抗跌仅跌0.22%。 板块分化非常明显：昨天领涨的存储芯片直接掉头领跌，SK海力士盘前跌超5%，光模块、AI算力小票同步走弱；资金明显往能源、避险板块分流。 整体情绪判断：偏谨慎偏空，今天是承压震荡的一天 今天走不出单边反弹行情，核心是两股力量叠加： • 突发地缘升级，资金先避险兑现一部分利

——利润率才是本Q的核心！ 特斯拉将在7月22日盘后公布2026年第二季度财报。截至7月17日，TSLA收于380.84美元，市值约1.35万亿美元。Q2交付数据明显回暖，但股价依然较月初高点回撤不少，说明投资者已经把注意力转向利润率、现金流和AI投入效率。$特斯拉(TSLA)$$2倍做多TSLA ETF-Direxion(TSLL)$ 摘要 交付强劲： 预期环比增长34%，同时消化约2.84万辆库存。 结构集中： Model 3/Y占交付量97.4%。 单车承压： 汽车收入增速低于交付增速，单车对应收入或降约8%。 储能亮眼： 部署环比增长53%，单位部署收入保持稳定。 现金转弱： Q2自由现金流预计为负32.5亿美元。 投入加速： 资本开支占营收比例可能升至24%。 SPCX关联： Terafab有助于芯片供应，也增加资本分配和关联交易变量。$SpaceX(SPCX)$ 估值偏高： 2026年GAAP市盈率约305倍，非GAAP约183倍。 财报核心： 毛利率、自由现金流、Robotaxi运营数据。 交付很强，也有去库存的因素 Q2特斯拉生产451,758辆，交付480,126辆。其中Model 3/Y交付467,762辆，占总交付的97.4%，其他车型只有12,364辆，产品结构依然高度集中。(Tesla Investor Relations) 和Q1相比，交付量增长34.1%，同比增长25.0%；生产量环比只增长10.6%。交付比生产多

  今年6月初，英伟达CEO黄仁勋在GTC台北2026上抛出一个判断：「有用的AI已经到来，智能体AI时代全面爆发」。一个月后，这一判断在第九届世界人工智能大会（WAIC）上得到呼应。 今年WAIC的重心，已经从基础模型、多模态融合转向具身智能、AI Agent和AI基础设施。大会发布的十大「镇馆之宝」中，除三个属于算力基础设施外，其余几乎全部围绕智能体和具身智能展开——如基于蚂蚁灵波具身大模型的机器人智慧药房、晓鹜™对话式蛋白质设计智能体等。 这意味着，AI产业正从模型竞赛迈向应用落地、智能体协同的新阶段。 AI产业重心的变化，也对企业能力提出了新的要求：真实场景、交易网络与安全能力，正在成为行业继续向前的关键变量。进入智能体商业时代，单靠模型能力很难包打天下，产业格局也将因此重新分化。 蚂蚁正是这一变化中的典型样本。 在WAIC上，蚂蚁集中展示了 「阿福」「阿宝」 、AI支付和蚂蚁灵波机器人等多项业务进展 —— 从AI应用，到支撑智能体商业的交易与服务生态，再到底层技术的建设，蚂蚁的AI布局开始呈现出更加清晰的系统性。 在智能体商业时代，蚂蚁正在显现出新的产业身位。   01 三层布局撑起一张AI新版图   对比最近两届WAIC，一个变化格外明显：过去一年，蚂蚁AI业务明显加速，也从应用层的率先突破，逐步走向应用、商业生态和技术基座的系统协同。 去年WAIC上，蚂蚁展区的主角是AI健康应用AQ，也就是后来的蚂蚁阿福。与此同时，AI理财助理「蚂小财」、百灵大模型、Agentar全栈企业级智能体平台等也已经陆续亮相。今天回看，应用、模型和企业服务等不同方向的能力，当时已经初现轮廓。 在这一阶段，蚂蚁明确锚定AI应用，聚焦生活服务、金融、健康三个领域，并将健康置于优先位置。阿福随后快速增长，验证了垂直应用进入真实需求场景的价值。 过去一年，蚂蚁沿

先回顾一下上周 上周文章判断 7月13日 这一周是 “震荡偏弱、不是崩盘、但上攻不顺”，实际走出来基本符合。 SPY 从 754.95 跌到 743.29，失守了文中提到的 750；QQQ 没站回 730，反而跌穿 720，收在 695.33；NVDA 也从 210.96 回到 202.81，盘中验证了 200 附近；SMH/SOXX 的弱势更明显，半导体 ETF 不但没修复，反而成了主要压力源。 上周判断比较准的地方是：QQQ/IWM 承压、NVDA 拉扯偏弱、半导体 ETF 偏弱、VIX/波动增强。 偏差主要有两个。AAPL 实际明显走强，更像是在半导体和 AI 基建链降温时，被资金当成大权重避风港来抱。AVGO 和 INTC 原本看作半导体里的强点，这个只对了一半。它们当时确实比 SMH、SOXX、NVDA、TSM 强，但后面半导体变成板块整体杀跌，强点也被拖下去了。 所以复盘一句话： 市场方向判断正确，风险位置抓得不错；但对 AAPL 和半导体内部强弱延续性估计偏乐观，实际半导体杀得比预期更重。 本周主结构：修复，但不是强反转 用 7月17日 收盘后的周度引力结构看，本周市场不是继续单边看空，而是进入 修复反弹里的拉扯盘。 总结构从上周的震荡偏弱，变成了轻微偏强。指数 ETF 不算特别强，但已经没有上周那么明显的下压；核心权重股反而给出比较多支撑。问题还是半导体：个股有修复，但 SMH 仍然很弱。 周度市场总览图 - 市场从上周偏弱转为修复拉扯，核心权重偏强，半导体仍分化。 周度市场总览图 - 市场从上周偏弱转为修复拉扯，核心权重偏强，半导体仍分化。 指数：SPY看750，QQQ看700 SPY 现在在 743 附近，上方先看 745、750、755，下方看 740。只要 740 不破，指数就还有修复空间；如果能重新站回 750，结构会明显缓和。 SPY周度引力结构

今晚盘面变化非常明显：7点过后，半导体、存储、光通信、云计算、芯片全线集体跳水，很多盘前还冲高超5%的标的，全部被硬生生砸下来，盘面情绪快速转弱。 一、今晚科技股集体跳水的核心原因⚠️ 今晚不是单一利空砸盘，是业绩情绪拐点+经济数据偏鹰+地缘通胀回升三重利空共振，直接带崩所有AI科技赛道，没有例外。 1.核心导火索：谷歌、特斯拉业绩彻底改变市场炒作逻辑 这是今晚跳水最根本的根源，市场风格直接切换，从「炒AI增长」变成「算投入回报账」。 谷歌虽然交出炸裂业绩：云业务营收同比82%暴涨、利润翻倍、订单锁死两年，实打实证明AI需求真落地、真赚钱。 但市场现在完全不看增长，只盯着两个利空： • 单季资本开支449亿美金，烧钱力度超预期 • 全年开支上调至1950-2050亿美金，且后续继续加码 • 史上首次单季自由现金流转负 简单说：AI能赚钱已经被证实，但短期投入太大、利润兑现太慢，市场开始恐慌「成长阵痛期」。（拆解谷歌业绩时就提到过，所以今天盘面是预期之内的修正调整） 叠加特斯拉同样增收不增利、现金流转负、持续大规模烧钱，两大巨头同时给市场浇冷水，资金直接从科技成长赛道出逃，带崩全板块。 2.最新初请失业金数据偏鹰，加息预期再度升温 今晚8点半出炉的当周初请失业金数据大幅低于预期、低于前值。 很多人以为经济好是利好市场，现在完全反过来： 就业数据越坚挺=经济越热=通胀回落越慢=联储局没有减息理由，甚至9月加息预期再度抬头。 高利率环境，就是高估值科技股的最大杀手。这也是数据落地后，纳指期货、科技板块加速跳水的直接推手。 3.地缘冲突持续发酵，油价反弹抬升通胀预期 美伊冲突没有任何缓和迹象，对峙持续升级，布伦特原油重回95美金上方。 油价持续反弹，直接再次抬升市场通胀担忧，进一步锁死联储局宽松预期，间接压制所有科技成长股估值，形成补刀式下跌。 总结完整跳水逻辑链 业绩证实AI真赚

上周跌得大家鬼哭狼嚎的科技小票，盘前已经集体抬头往上拉了，不少标的的跌幅都在快速收窄，存储板块直接扛着大旗带头冲，修复的味儿已经明明白白了！ ��低开的小压力：周末鹰派发言的情绪余波 周末联储局票委洛根表态偏鹰，市场对年内收水的预期又抬了一丢丢，开盘可能会有少量避险盘砸一下，带出小幅低开。 但这事儿真没必要放大： • ✅ 7月议息会已经进入噤声期，市场早就把「本月按兵不动」完全定价了，7月加息的概率基本已经被拍死； • ✅年内就算有边际收紧的预期，也远没到扭转大趋势的地步，纯纯情绪面的小扰动，翻不起什么大浪。 ��高走的硬底气：砸出来的全是情绪坑，修复是必然的 1.基本面半毛钱没坏，错杀的肯定要涨回来 上周这波下跌，不管是纽约州数据中心的消息，还是空头砸盘的新工具上线，全是资金借题发挥洗盘！既没改变AI算力供不应求的大格局，也没动各家公司手里实打实的在手订单。 恐慌盘宣泄完，聪明资金自然会回来抄底被错杀的好票，盘前存储板块带头上涨，就是最直接的信号！ 2.空头回补动力足，买盘自然托着股价走 之前借着利空砸盘做空的资金，今天赚够了要平仓落袋，这部分被动买盘会直接推着股价往上走。记住一个规律：上周跌得越狠、情绪错杀越重的票，今天反弹的弹性就越大！ 3.资金只是换仓避险，根本没离场 上周资金只是从高位小票切去权重龙头里躲风头，不是彻底从科技赛道跑路。今天情绪一稳，资金自然会回流弹性标的，到时候就是「权重稳大盘、小票拉弹性」的格局，这就是今天低开高走的底层逻辑！ ��今晚四大赛道走势预判，提前划重点不踩坑 盘前存储已经先冲为敬：SK海力士涨超3%，美光跟涨2%以上，纳指100期货涨0.42%，修复情绪已经预热到位。今晚四个板块是分化修复，节奏完全不一样，别瞎追涨： 1. ��存储芯片：反弹领头羊，强度拉满 当前全市场资金共识最强的方向！HBM需求爆发+行业周期涨价的硬逻辑一点没破，