$MERDEKAGOLD-DRS(06228)$ $科拓股份(02272)$ $中科闻歌(01956)$ $芯碁微装(09630)$ $圣邦股份(03661)$ $领益智造(01688)$ 基本情况： 申购时间：6月17日-6月23日，24号出结果，25号暗盘，26号上市； 发行价格：≤26.60 入场费：2686.82 1手：100股 全球发售：8966.86万股 公开发售：896.69万股 发行手数：89669手 基石：有，共11家基石投资者认购49.94%份额 绿鞋：有，中信里昂稳价 保荐人：瑞银和中信联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% MERDEKAGOLD-DRS是印尼证交所上市的头部黄金开采企业，背靠印尼知名矿业集团MCG，股东包含当地顶级投资机构PCI与Saratoga，具备成熟的矿山开发运营经验。公司核心资产为哥伦打洛省的Pani金矿，根据CRU数据，该矿是印尼规模最大的原生金矿，黄金资源量700万盎司、储量520万盎司，分别位列亚洲第五、第四位，预计2030年产量可跻身亚洲原生金矿前二。 成本优势是公司核心竞争力：Pani金矿平均剥采比仅0.7:1，为全球露天金矿最低水平之一；全维持成本（不含权利金）约794美元/盎司，处于全球黄金矿业成

阁楼的朋友们，周末好！ 本周美股持仓有点涨不动了，港股和A股持仓开始萎靡不振。茅台酒跌破1499官方指导价，不过是拼多多的百亿补贴的团购价格，不过这是一个信号，很多投资者都关注到了，今年以来茅台酒的零售价不断下跌，这也许算不上什么利空，价格低了又可能会触发民间需求，加速库存出清。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.51%，本周启程实盘收益-0.87%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+19.58%，启程实盘年内收益为+16.24%。 一增一跌之间，本周实盘落后沪深300指数3.35%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅台跌破1499元：不是利空，而是回归消费属性的开端 本周最引人注目的消息莫过于飞天茅台价格持续下跌。数据显示，截至12月初，2025年飞天茅台散瓶批发参考价已跌至1550元/瓶，原箱价报1560元/瓶，均创下历史新低。更令人惊讶的是，在拼多多等电商平台，经过“百亿补贴”后，飞天茅台的实际到手价已低至1399元，首次跌破1499元的官方指导价。 价格下跌的真实原因 茅台此轮价格下跌是多重因素叠加的结果： 消费基本面的变化是首要原

10月份时一直认为中线风险很大，而最近这1个多月的回调，虽然指数没有趺多少，但部分个股趺回当初上涨前的位置，机会也随之而来。 我把当下股票分为3类，而且港股和美股也是同样情况。 第一类:强势股，前期强，最近也相对抗趺，如 $阿里巴巴-W(09988)$ ，半导体 $中芯国际(00981)$ $华虹半导体 (01347.HK)$ ，美股大科技等 ; 第2类，前期强,但他不是领涨的权重，而是热门炒作，跟题材相关，得到市场短暂认同的股票，而最近大趺，回到原位的，如芯片设计,,EDA的 $中兴通讯 (00763.HK)$ ，空芯光纤的 $长飞光纤光缆 (06869.HK)$ 等等，这种类型的倒是很多，包括美股的核能 $NuScale Power (SMR.US)$ , $Oklo Inc (OKLO.US)$ ，量子计算机 $Quantum Computing (QUBT.US)$ $D-Wave Quantum (QBTS.US)$ ,半导体 $超微电脑 (SMCI.US)$ $纳微半导体 (NVTS.US)$ 等等 ; 而第3种属于前期废物，到现在还是废物的，不过这种时间相对抗趺一点的，比如外卖仔 $美团-W (03690.HK)$ $京东集团-SW (09618.HK)$ 这种(还有一种是这波继续大趺的如汽车的 $理想汽车-W (02015.HK)$ 等)。 在回调了1个多月的时间过去后，现在技术面就存在这3种形态的股票，我认为每种的走法都是向上，但持续性，过程的波动都各有不同，针对不同周期,风险偏好的朋友可以自行选择对应的标的。 第1类)强势股，持续得到市场认同，抗趺有领涨能力且未来可能继续领涨的标的，缺点是后期

全球重要股指表现(美元计价)和估值 数据来源：Bloomberg, 老虎资管 上周，美股在中美谈判缓和与通胀降温推动下震荡走高。吉隆坡会议之后，中美双方均释放积极信号，9月CPI数据全面优于预期，市场普遍预期美联储将于本周降息25个基点，宏观风险阶段性缓和。但是，长期通胀与技术博弈仍存隐忧。公募调仓与流动性偏紧或放大波动，企业回购有望在11月提供支撑。本周科技巨头财报将定调市场，AI龙头或继续超预期，业绩与资本开支将成为主导节奏。 大中华市场上周强势反弹，港股与A股领涨全球，情绪与资金面同步改善。中美谈判结果较好，贸易风险暂时缓解，叠加外资回流推动市场上行。三季度GDP同比增长4.8%，9月工业增速达6.5%、社零增长3%，经济展现“制造稳、消费修复”的结构性改善。十五五规划建议明确科技与内需双轮驱动，在政策与资金共振下，市场结构性复苏趋势将延续，自主可控的科技、基建以及消费板块将具备潜力优势。 本周重点关注美联储FOMC，以及微软、谷歌、META、苹果等巨头财报。 本周市场主线分析 美股：宏观风险延后不消，市场等待AI验证 上周美股在宏观预期缓和与风险累积之间震荡向上。一方面，中美经贸代表团周末在吉隆坡的谈判达成初步共识，美方代表贝森特表示双方达成了共识性框架，不再考虑对华加征新的100%关税，市场短线情绪回暖。另一方面，美国政府在停摆近大半个月后，终于发布了宏观数据。美国9月核心CPI环比+0.2%，同比+3%，双双优于预期。由此，本周降息25个基点几乎板上钉钉，宏观不确定性阶段性缓和。 但是，风险只是被延后而并非消失。中美在关键技术、半导体设备与供应链标准等领域的规则博弈仍在升级，核心CPI与消费者长期通胀预期仍显著高于美联储的目标区间，这意味着美国宏观经济并未脱离结构性压力，而且这部分隐忧尚未被市场完全定价。 数据来源：tradingeconomics.com, U

复盘10月，静候最强11月出手时机 市场震荡中寻找下月反弹机遇 开篇提要： 10月，A股市场在政策信号与外部扰动交织下显现分化走势：虽然 上证综指月内涨约 3.44%，但中美贸易及经济数据摩擦令板块频繁轮动。进入11月，建议在宏观边际改善、政策预期升级的背景下，抓住结构性机会展开布局。 ⸻ 一、整体市场表现：震荡中回暖但警惕共振风险 关键数据点：截至 2025-10-29，上海综指报 4,016.33 点，当月上涨约 3.44%。  解读：10月尽管市场整体呈现上涨态势，但涨幅并不剧烈，反映出投资者对“近期上涨能否持续”这一问题仍存疑虑。盘面上，10月10日蓝筹指数曾因中美贸易紧张一度下跌约 2%。  这说明市场虽有反弹动力，但也受外部变量影响明显。 结论/影响：当前市场正处于“震荡上行”阶段，若能突破政策、资金面与盈利预期三重驱动，下月或迎反弹；但若外部风险如贸易摩擦、经济数据下滑再起，则可能再陷横盘或回撤。投资人应警惕共振风险，不宜盲目追高。 ⸻ 二、政策与资金面：支撑力量渐显但尚未释放完全 关键数据点：10月初，上海综指突破3,900点关口并创近十年新高。  解读：该数据反映出政策预期与资金进入有所改善。此前市场对刺激措施、地方财政支撑、资本市场完善机制保持期待。虽然短期政策落地节奏尚缓，但突破关键点位说明市场信心已有一定恢复。另一方面，资金面在10月虽向A股倾斜，但仍存在“政策猜想＋兑现不及预期”的风险。 结论/影响：政策与资金面的修复为11月市场提供了底部支撑，是潜在反弹的“助燃剂”。投资时可关注政策落地较快、资金动向明显的板块为初选。但也须注意“政策落地慢于预期”的可能，布局不宜全仓。 ⸻ 三、外部扰动：贸易摩擦与经济数据加剧短期波动 关键数据点：2025-10-10，因中美贸易新一轮紧张，沪深300指数单日下跌约 2%。  解读：此跌幅指出外部政策冲击

港美股10月逆风中磨底，11月潜伏“最强”机会 市场调整中伺机翻身，投资节奏需提前准备 开篇提要： 10月，全球股市在宏观环境和地缘变量交织下进入横盘震荡期。美国大盘虽连月上涨，但广度呈现收敛；香港市场则因外部扰动出现下行迹象。结论先行：当前为观察窗口，11月可能成为强势反弹起点，投资者宜以防守为主、精选布局为辅。 ⸻ 一、美国市场：走强中有隐忧 关键数据点：截至 2025-10-31，S&P 500指数自月初涨约 2.6%。  解读：美国市场在10月延续上涨趋势，技术性上已连续数月创高。但值得警惕的是：虽然大盘上涨，市场广度却在收窄——大盘成长股持续领跑，而中小盘、价值风格则表现迟缓。  这说明上涨并非全面复苏，更像“少数强者推动”的结构性反弹。再加上通胀、利率政策尚未完全明朗，仍存回撤风险。 结论/影响：投资者在美股配置中应避免“全盘押上涨”预期。建议重点关注具备盈利修复、估值合理的大盘科技与成长股，暂缓单纯追逐中小盘／高估值赛道。 ⸻ 二、香港市场：外部扰动加剧，需耐心等待政策信号 关键数据点：截至 2025-10-31，Hang Seng Index跌幅约 5.06%（月内）。  解读：港股10月表现相对疲弱，主要受到中美贸易摩擦、内地地产及银行业风险重估影响。市场情绪转向谨慎，并且成交量低迷、资金流入减缓。  不过，从中长期看，估值与潜在政策空间仍存在支撑。  结论/影响：港股当前处于“等待政策／资金重启”的阶段。操作上应控制节奏，做好波段震荡准备。若未来有明确政策利好或资金面改善，可考虑逢低布局。 ⸻ 三、10月市场共性：资金尚未全面回流，隐忧尚存 关键数据点：10月美股虽创纪录，但小盘股、中盘股表现弱于大盘，数据显示市场广度在缩窄。  解读：从资金面来看，本轮上涨更多依赖“少数龙头股推动”，而非广泛资金扩散。这意味着在宏观或利率负面因素冲击

$均胜电子(00699)$ $小马智行-W(02026)$ $文远知行-W(00800)$ $旺山旺水-B(02630)$ 基本情况： 申购时间：10月28日-11月03日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：23.60 入场费：11919.01 1手：500股 全球发售：1.55亿股 基石：7家认购22.71%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和瑞银 分配机制：机制B，回拨10% 全球汽车零部件巨头——均胜电子成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，核心业务涵盖汽车电子与汽车安全两大板块。 根据沙利文报告，按2024年收入规模计，均胜电子位列全球汽车零部件企业第41位。其中在智能座舱域控制系统领域，公司是中国第二大、全球第四大供应商；在汽车安全领域，其市场地位稳居全球第二。 截至2025年4月30日，公司已在亚洲、欧洲、北美等全球汽车主要产销地，布局超过25个研发中心及60个生产基地。通过“LocalforLocal”（本地化服务）策略，实现与全球整车厂客户的同步研发与配套供应。 2024年，公司实现营收约559亿元，扣非归母净利润约12.8亿元，主营业务毛利率同比提升1.8个百分点至16.3%。 2025年上半年，实现营收约303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，整体业务毛利率攀升至18.2%，同比提升2.6个百分点。 根据招股书披露，均胜电子本次港股上市所募资金将重点投向三大核心领域： 一

10月份A股市场强势上攻，上证指数一度突破4000点指数关口，时隔十年重回4000点意义重大，在4000点附近多空分歧加大，站上4000点之后出现了一定的回调。 大盘冲上4000点的核心驱动力，一是中美贸易谈判取得实质性进展，双方达成一定的协议，有利于推动中美贸易。中美两国元首在韩会面，大大改善了中美关系，提振了市场信心；另一方面，稳经济增长的政策逐步发力显效，在金融街论坛年会上，多位金融高官释放出积极信号，央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。 四中全会已顺利闭幕，四中全会公布的“十五五”规划建议为未来五年经济的发展进行了具体部署。其中重点提到的人形机器人、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业，属于这轮科技牛的领涨板块，这些科技股的集体发力带动了指数突破。这轮行情中板块出现了一定的轮动。在科技股大涨之后，以储能、锂电池、光伏、风电为代表的新能源板块大幅上涨，带来较强的“赚钱效应”。板块轮动说明市场行情走得更加稳健、更加健康，这也可能会使得这类牛市走得更远。今年预计仍属于结构性牛市，科技股一枝独秀为其重要特征。明年或将更多板块轮涨，包括一些传统的消费白马股在明年可能也会有一定的回升机会。 近期政策层面利好频出，为市场注入了强劲信心。当前市场的上涨在一定程度上也反映了对这些政策利好的预期，但未来还会有更多潜在的政策工具被使用，成为市场新的催化。比如，在货币政策方面，美联储10月份再次降息25个基点，12月份的一些会议可能还会再降息25个基点，美联储降息为我国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，我国央行后续可能会再次降息降准。在提振消费方面，可能会进一步扩大以旧换新的范围，出台更多政策支持消费增长、提升内需，这些都有利于推动市

最近大家都在担心美国政府关门可能会带来“美元荒”，其实这个问题跟市场流动性紧张有很大关系。1. 为什么市场会缺美元？简单来说，美国财政部现在有点像“只吃不吐”的大怪兽。平时财政部会把借来的钱（发债募集的钱）发给实体经济，比如支付工资、补助什么的。但现在政府关门了，钱暂时发不出去，这些钱就一直躺在美联储账户里，把市场上的现金都吸走了。📌 数据上看，财政部的TGA账户（就是财政部在美联储的钱）从不到3000亿飙到快1万亿，短短一个月就吸走了大约7000亿美元的市场流动性，这就是所谓的“美元紧张”。2. 美联储的量化紧缩加剧了问题美联储最近还在“缩表”，也就是减少市场上的现金供应，这就像本来河水少了，政府又用大水桶把水捞走，市场上的美元就更紧张了。3. 怎么判断流动性紧不紧？有几个利率指标可以看：EFFR：银行间隔夜拆借利率，本质上是市场真实利率。SOFR：美元市场实际借贷利率。正常情况下，这两个利率和美联储目标利率差不多，但最近SOFR有点飙高，说明市场上钱不够用，尤其对那些依赖短期资金的科技小票、加密资产影响大。4. 要解决问题，关键看两件事美国政府什么时候开门：关门结束后，财政部手里的钱就能流入市场，现金回来了，流动性紧张自然缓解。美联储可能临时放水：如果真的太紧，美联储可能通过回购操作给银行放钱，但目前看利率还没超到必须出手的地步。5. 对市场的影响关门期间：流动性紧，小盘科技、虚拟资产容易受伤，一旦美元紧张加剧，这类资产可能“现原形”。关门结束后：财政部账上堆积的现金会涌入市场，就像洪水回来了，流动性敏感的小票和风险资产可能迎来一波反弹。总结：现在美元紧张主要是因为政府关门把钱“卡住”了，加上美联储缩表压缩流动性。短期内市场挺紧张，但一旦政府开门、钱回流，小盘股和流动性敏感资产可能迎来反弹。

很久没有发帖了，主要是ocdd问询限制交易然后用别的账户最近在交易。点点关注，和粉丝分享一下最近的想法。 今晚美联储降息不降息，市场普遍观点百分之90以上降息25个基点，百分之8左右降息50个基点。我认为很难降息，就算降息今晚鲍威尔的发言也一定是鹰派的。本月初中美关税又起波澜，近期黄金大涨大跌，美股半导体上下游产业集体疯涨。理智来看可以用失控形容。特朗普最近意气风发，我鲍威尔肯定要锤他两拳，反正没多久也快下台了。 我最近也在做Amd nvidia Super Micro intel的多单，三倍半导体也在做多，昨天陆续平多。 美联储的核心是关键词是稳，目前指数新高，我认为美联储不会继续放鸽，抬高股价。 说一说今晚的建议，如果之前半导体赚了，可以平仓获利了结了，如果之前踏空了，现在也不要追高了，买uvxy，买黄金期货，买三倍做空半导体。期权不太建议开，目前的走势我认为，鲍威尔大概率不降息或降息25个基点+鹰派发言，市场闻讯周四周五开始回调，下月财报+中美和谈关税延期陆续修复股价。老配方老剧本了。另外说一点中概股此生不碰，真的是垃圾中的垃圾。未来可能会看看核电能源，ai医疗，特斯拉，市值比较低的半导体票。五万亿的英伟达是我没有想象空间了，不买了不买了，点点关注点点关注～$1.5倍做多恐慌指数短期期货ETF(UVXY)$  $英伟达(NVDA)$ $黄金主连 2512(GCmain)$  $三倍做空半导体ETF-Dir

$谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 是周三盘后三家巨头中表现独一档优秀的，也是有几个天时地利的条件的。最关键的云服务Google Cloud的市场预期增速（~30%），尤其是买方预期（~32%）并不像 $微软(MSFT)$ 的Azure（约39%）那么夸张，因此给“超预期”留出空间，我个人认为主要受益于8月的Gemini更新，以及Nano Banana模型的全网风靡，也是自此之后Google Gemini的影响力有所提升；打破“AI对广告业务的影响”的担忧。虽然联盟广告下滑2.6%（占整体营收比例7%左右），也是AI转型必要的牺牲之一，但关键的搜索业务（市场认为会有所下滑）却不降反增14.6%，与整体收入的增速（包含GCP的33%）持平，这就很逆天了，叠加Youtube继续炸裂的表现，广告整体属于“大超预期”，自然就打破市场对“AI占据搜索业务市场影响业绩”的担忧了。更重要的是利润率并没有收到影响，显示投资回报率很高，同样是提升了Capex，市场解读是“利好”。与同时发财报的隔壁 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跟不上营收增速的利润相比，同样是AI通过广告变现，谷歌的ROIC就显得效率很高。虽然市场很现实的就看增速（也不是太在意体量和基数），但“能做到就是大涨，做不到就是大跌”逻辑没毛病。

10月市场复盘：一波三折，整体回暖 回顾刚刚过去的10月，A股市场整体呈现触底反弹的态势，尤其是下旬以来，有一波不错的上涨行情。如果您在10月获得了收益，很可能得益于以下几个方面： 1. 政策底夯实，信心修复： 中央金融工作会议释放了强有力的“稳市场、稳信心”信号，一系列活跃资本市场的政策预期得到了强化，有效地提振了市场情绪。 2. 汇金入市，真金白银托底： 中央汇金公司宣布增持ETF，这一行为被市场视为明确的“国家队”入场信号，对稳定大盘指数起到了关键作用。 3. 经济数据企稳： 部分宏观经济数据显示出经济复苏的韧性，虽然基础尚需巩固，但缓解了市场对经济下行的过度担忧。 4. 结构性机会突出：    · 科技板块（如**链）： 在**Mate 60系列、问界新M7等产品超预期的带动下，相关的消费电子、半导体、汽车产业链表现活跃，是10月最亮眼的主线之一。    · 医药板块： 在减肥药等概念催化下，创新药领域有所表现。    · 超跌白马股反弹： 一些前期跌幅较深、估值具备吸引力的蓝筹股出现了修复性上涨。 如果您的持仓集中在这些领域，那么10月账户创新高的概率就非常大。