2025 年 9 月 23 日——美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）公布了截至 2025 年 8 月 28 日的 2025 财年第四季度和全年业绩。 过去的数年，美光和整个存储行业如同过山车般起伏。 价格的波动、供需的错配，让每一次盈利增长都伴随着对下一个“寒冬”的担忧。 AI时代的到来，特别在这轮人工智能（AI）带动的市场狂欢中，对高性能、高带宽内存（HBM）的爆炸性需求，正在为这一传统叙事注入全新的想象空间。 曾经被贴上“周期性”标签的存储芯片巨头美光科技（MU），正以一种前所未有的姿态重新定义自己在华尔街的地位。 市场还在惊叹于其股价的飙升时，美光这份“炸裂”的财报和一份更具野心的前瞻指引，代表了它对AI新纪元的正式回应。 一份“碾压式”的满分答卷* 美光2025财年第四季度（截至8月底）的财报，给出了一个远超市场预期的“满分”成绩。 • 营收惊人增长： 第四财季营收达到约113.2亿美元，较上季度93亿美元，同比劲增46%。这一数字不仅高于公司此前上调的指引上限，也远超分析师普遍预测的112亿美元。 • 盈利翻倍： 调整后的每股收益（EPS）达到3.03美元，同比增长156.8% • 毛利率攀升： 调整后毛利率达到45.7%，同比提高9.2个百分点。 财报电话会议显示，驱动这一强劲业绩的核心动力，正是美光的高价值数据中心业务，尤其是利润丰厚的HBM产品。其第四财季HBM业务营收达到创纪录的近20亿美元，显示出AI需求正以前所未有的速度转化为实实在在的收入。 美光科技董事长、总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉 (Sanjay Mehrotra) 表示：“美光以第四季度的出色业绩为本财年画上了破纪录的句号，彰显了我们在技术、产品和运营执行方面的领先地位。2025 财年，我们的数据中心业务创下历史新高，并将以强劲的发展势头和迄今为止最具竞争力的产品组合迈入 2026 财

$美光科技(MU)$ 以一份全面超预期的季度业绩为2025财年画上圆满句号，不仅营收、EPS、毛利率等核心指标均超越市场共识，更给出了创纪录的下一季度指引，彰显了其在AI记忆体领域的强势地位和卓越执行力。本季度业绩的爆发性增长主要得益于AI服务器对高带宽内存（HBM）的井喷需求、存储芯片价格的全面回升以及产品结构的优化，尤其是HBM业务单季营收逼近20亿美元，成为最大亮点。然而，隐忧在于公司资本开支大幅攀升可能带来的现金流压力，以及股价年内涨幅已超95%后估值是否过高的争议。具体来看财报核心信息1. 营收与盈利能力大幅跃升营收：113.2亿美元（环比+22%，同比+46%），超越公司指引上限（111-113亿美元）及市场预期（112.1亿美元）。驱动因素主要是HBM需求爆发、DRAM价格低双位数上涨及NAND价格高个位数上涨。数据中心业务占比升至54%，业务结构明显向高附加值领域倾斜。EPS：非GAAP EPS 3.03美元（同比+157%），较市场预期的2.84美元高出6.7%，连续第八个季度超预期。增长主要来自营收扩张、毛利率改善和运营杠杆效应。毛利率：非GAAP毛利率45.7%（环比+670bp，同比+920bp），超越指引上限（45%）。这得益于**“价格-结构-成本”三重驱动**：HBM及高端服务器DRAM占比提升、全产品线价格上涨以及1β制程成本优化。2. HBM业务成为核心增长引擎HBM营收：单季营收近20亿美元（年化约80亿美元），环比增幅显著。2026年HBM产能（尤其是HBM3E）已基本通过锁价协议售罄，HBM4样品已出货，性能指标（带宽>2.8TB/s）行业领先。技术合作：与台积电合作定制HBM4E基底逻辑芯片，此类定制产品毛利更高，奠定了未来毛利率持续提升的基础。3.