1 引言 美国有许多追踪纳斯达克100指数的ETF基金，如QQQ和QQQM。 中国也有许多追踪纳斯达克100指数的ETF基金，如国泰纳指100ETF（513100），广发纳指100ETF（159941）等。 那么国内和国外的纳指ETF哪个更好呢？ 2 分析与讨论 2.1 规模对比 国内纳指ETF中，规模最大的是广发纳指100ETF（159941），截止到2024.08.22日的净资产为213.5亿人民币。其次是国泰纳指100ETF（513100），截止到2024.08.22日的净资产为131.7亿人民币。在国内，这算是非常大的基金了。 作为对比，美国最大的纳指ETF是QQQ，截止到2024.08.23日的净资产规模高达2918.9亿美元，合20782.6亿人民币。这个真的是庞然大物了！ 2.2 费率对比 国内纳指ETF的费率大致分为三档。 最高档一般在1%左右，如广发纳指100ETF（159941）。 中间档则在0.8%左右，如华安纳斯达克ETF（159632）。 最低档一般为0.6%左右，如富国纳斯达克指数ETF（513870）。 对于QDII基金而言，0.8%算正常，0.6%其实属于良心的了。 作为对比，QQQ的费率为0.2%，要便宜很多。 2.3 净值收益率对比 从2013.12.31日至2024.08.22日，国泰纳指100ETF净值涨幅为493.3%，QQQ的涨幅为448.9%。表观来看，中国纳指ETF胜过了美国纳指ETF。 很多人可能会对这个结果感到意外。正常来讲，美国纳指ETF基金QQQ不仅仓位更慢，而且费率更低，收益理应更高才对啊。 其实这主要源于汇率的变化。 2013.12.31日，美元兑人民币中间价为6.0969元； 2024.08.22日，美元兑人民币中间价为7.1228元； 人民币贬值16.8%。 如果把QQQ代表的美元净值也折算成人民币净值，结果如

1 引言 中证红利低波动指数（简称红利低波）凭借着低波动与高收益收到了广泛的关注。 在之前的文章中，我已经聊了备受关注的中证红利和红利低波100： 不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？ 什么是红利低波100，4支红利低波100ETF谁最好？ 今天我将对红利低波指数进行简介，然后从费用、规模、流动性、收益与分红频率等几个关键角度，对红利低波ETF进行横评，看看谁最好！ 图1 沪深300、中证红利与红利低波指数全收益涨幅对比 2 红利低波指数简介 2.1 什么是红利低波指数？ 红利低波（代码：H30269）是中证红利低波动指数的简称，由中证指数有限公司于2013年12月19日发布，是一只以“高股息和低波动”为核心逻辑的指数。 红利低波指数编制规则如下： 中证全指中过去一年日均总市值和成交金额均为前 80%的公司。这是为了避免流动性过差。 过去三年连续现金分红。这是为了确保公司具有良好的分红习惯，经营相对稳定。 剔除过去一年红利支付率过高（前5%）的公司。用来避免不正常的大额分红。 剔除过去三年股利增长率为负的公司。用来排除分红不增长的公司。 挑选过去三年平均股息率最高的前75家公司。这是为了筛选高股息公司。 继续挑选波动率较小的前50家公司。这是为了挑选低波动率的公司。 采用“股息率”加权，单个样本权重不超过 15%。即是股息率越高的公司权重越大。 简单来说：它选的是股利增长、股息率高、波动率低的公司。 从指数的编制我们可以发现，它最强调的是股息，从全市场几千家公司中选出股息最高的75家。其次它才筛选掉后面25家波动较大的公司。因此，与其说是红利低波，不如说是低波红利。 需要注意的是，该指数没有对行业进行限制，对单个样品权重的限制也很小。这既是优点，可以放大对优秀行业和优秀公司的纳入；也是缺点，会造成行业或个股集中。该指数自2013年12月19日发布以来，已经稳定运行十余年，上

1 引言 标普500可以说是全球投资者最关注的指数，没有之一。受特朗普政策影响，近期美股估值大幅下跌，这对于长期投资者而言是好事。 由于海外基金的火热，近两年标普500ETF的总数也来到了五支。有竞争是好事，这会促使基金公司提高管理水平。不过我总想选择追踪水平最好的基金，今天我们一起看看5支标普500ETF谁最好。 2 分析与讨论 按照惯例，首先上总表。 这里需要说明的是，易方达标普500LOF并非ETF基金，但是因为它可以在场内进行交易，因此一起拿来横评。这对于该基金是吃亏的，它其实是最好的场外标普500基金，详情可参考：6支场外标普500基金谁最好？。 表1 五支场内标普500基金对比表（绿色背底表示好，红色表示差） 根据上表，可以发现： （1）整体而言，老的标普500ETF都比较贵，新的都相对实惠。具体来讲，易方达的标普500LOF最贵，合计1.00%；博时的相对较贵，为0.80%；新发的三家都是0.75%。不过，这个费率水平相比纳指100还是略贵一些，最新的纳指100ETF只要0.6%了。 （2）规模越来越大，合计高达234亿。不过受制于外汇额度，以后很难快速增长了。如今规模最大的是博时的513500。由于南方额度非常少了，后面老二大概率是华夏的159655。 （3）流动性差别很大。易方达的161125是LOF基金，场内规模不大，因此交易额偏小。博时，南方与华夏流动性均不错。国泰属于异常偏高，因为它现阶段高溢价，投机交易太多。 （4）整体来看，开放申购的额度是逐渐缩小的。现阶段博时513500每日申购上限是4000万份，华夏159655是2800万份，不过根据我多年的经验来看，或许不会撑太久。南方和易方达已经基本没额度了，国泰是彻底暂停了，这也是其现阶段高溢价的基础。 （5）收益是最重要的！现在来看，华夏159655表现最好。 （6）溢价率差别挺大。现阶段，停止申购

1 引言 近几年，除了美股基金纳斯达克和标普500，印度基金也受到了越来越多的关注。原因其实就一点：上涨，上涨，还是上涨！ 印度资本市场有两个重要的指数，一个是印度孟买证券交易所（BSE）的Sensex指数，该指数发布于1986年1月1日，由30家来自不同行业的公司组成。下图展示了该指数自1986年发布以来的历史走势。有关该指数的历年收益率可参考：印度Sensex指数39年收益分布图。 另外一个重要的指数是印度国家证券交易所（NSE）发布的NIFTY 50指数，该指数创办于1996年4月21日，由印度国家证券交易所(NSE)中最重要的50只个股编制而成。下图展示了NIFTY 50指数近些年的历史走势。 可以看到，印度的股指走的都非常漂亮，说一句和美丽国一样美丽也不为过。那么，国内又有哪些印度基金呢，追踪效果又如何呢？ 2 分析与讨论 2.1 印度基金有哪些？ 与纳斯达克和标普500基金遍地开花不同，内地追踪印度的基金非常少，只有两个。一个是工银瑞信基金的印度基金LOF（164824），另一个是宏利基金的宏利印度股票（006105）。 为了更好地评价国内印度基金的表现，我加入了印度Sensex指数和在香港市场运作的安硕SENSEX印度ETF作为对比，然后制作了下表。 表1 印度基金对比 2.2 成立时间 国内印度基金的成立时间都比较晚，印度基金LOF（164824）成立于2018年中，宏利印度股票（006105）则成立于2019年初。 2.3 费率 印度基金的费率是真的贵啊！现在纳斯达克有许多家都是0.6%，印度基LOF（164824）为1.8%，宏利印度股票（006105）更是高达2.1%。真的是最贵的一类基金了。 需要说明的是，印度基金LOF（164824）是FOF基金，持仓是海外的印度基金，还会再收一层手续费，实际费率也在2%附近。 2.4 规模 可

1 引言 投资是一场认知的变现，而我的认知圈，一直牢牢锚定在 “3-5年” 这个中期区间。短期市场如同抛硬币，我既没能力预测，也没时间天天盯盘；而十年以上的长周期，我又觉得太难看透。在这个适中的区间里慢慢变富，是我觉得最舒服的状态。 当然，稳健不代表刻板。如果市场偶尔疯狂，我也会毫不犹豫地动态调整，把最后那枚铜板“让利于人”。 基于这套体系，我的投资规划其实很少出现急转弯。复盘刚刚过去的 2025 年，虽然市场依然喧嚣，但这却是一个预期之外的收获之年。 既然2025已经落袋为安，那充满未知的 2026 年会怎么样？ 面对新的宏观叙事，我的资金又该如何排兵布阵？这篇年度总结，算是交给自己，也交给大家的一份答卷。 2 2025投资总结 在2024年初，我写了一篇2025投资计划：我的2025投资规划 当时的主要计划是投资：美股+红利+中概 美股：原本2024年美股已经涨了很多，年底附近已经暂停加仓了，对于2025年本没有什么预期。可惜特*普4月硬要给机会，只能伸伸手去接： 第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12 第55期 全球指数估值与点评 2025.04.18 红利：红利方面亦是如此，4月时候卖了不少稳定的电力，伸手去接波动下跌极大的中国海洋石油和中远海控。 第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12 第55期 全球指数估值与点评 2025.04.18 第4期 我的持仓分析 图1 4月持仓分析图 中国AI：这里当时写的主要是指中概和恒科。主要是在估值很低的时候买了一些，但是整体比例不高。 第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12 第5期 我的持仓分析 最后我觉得涨的多了，就在9月清仓了： 第76期 全球指数估值与操作记录 2025.09.13 回顾整个2025年，整体决策没有大问题。在大跌的时候果断加大美股

1 引言 本周正常更新估值数据。 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 本周标普500涨0.85%，估值也是微涨，继续创历史新高！ 你害怕了吗？ 2.2 纳指100估值 纳指100微涨，估值不变，再次接近历史新高！ 随着财报的公布，台积电大涨，奈飞大涨，继续长线看好真AI。 2.3 沪深300估值 沪深300周内大波动，最终微涨0.98%。 无论是不是牛回头，继续看好真挣钱，挣真钱，真分钱的好公司。 坐等看xx纪，xxx飞，xx国际的烟花！ 2.4 恒生指数估值 恒生指数跌2%+，估值继续为中等水平。 2.5 日经225估值 2.6 印度孟买Sensex估值 注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。本人与任何基金公司无利益关系。成年人为自己的钱负责！

1 引言 巴菲特指标是美国股票市场总值与美国国内生产总值（GDP）的比率。 巴菲特指标以美国经济规模来表达美国股市的价值。因为股市的波动通常比较大，而GDP的增长则更加稳定和可预测。因此，如果股市价值的增长速度远高于实际经济增长，那么就会导致巴菲特指标迅速增长，意味着股市可能存在泡沫。 近期某大V根据巴菲特指标认为美股已经很贵，超过2000年互联网泡沫使其和1950年代漂亮50时期。那么我们应该如何看待巴菲特指标呢，美股真的贵到如此离谱了吗？ 2 分析与讨论 如果我们直接观察巴菲特指标就会发现，它已经超过了200%。这意味着美股总市值已经超过美国GDP的两倍。这个数字无论是从绝对值还是相对值来看，都很贵！ 难道真的如此贵了吗？是不要要立刻跑啊？ 对于任何一个指标，我们只有先了解其背后的含义，然后才能利用好它。 巴菲特指标由巴菲特于1999年提出，用来说明当时存在的互联网泡沫。该指标只有两个自变量：美股总市值和美国GDP。 对于美股总市值这个自变量，并不存在任何问题。 对于美国GDP这个自变量，初看也完全没问题。但一思考就发现问题可大了。 2000年，美国公司的统治力主要体现在国内。美股头部公司仍然是传统的工业股票，只有微软和甲骨文入选了标普500指数TOP10（标普500：过去，现在和未来）。现在疯狂从全球吸金的英伟达，苹果，谷歌，亚马逊，Meta，Netflix影响力还非常弱小。 反观2025年，美股大科技很多营收和利润已经来自海外！如： 苹果：55%+ 微软：45%+ 英伟达：50%+ 谷歌：55%+ Meta：50%+ 亚马逊：30%+ Netflix：60%+ 标普500公司中大约40%-50%的营收都是来自海外！此时还用美国GDP合理吗？按照巴菲特指标的真实含义，应该纳入一定比例的非美国GDP！我们就按照45%比例来纳入非美国GDP。 下面我们遵循巴菲特指标真正的

1 引言 2025虽然经历了大风大浪，但仍旧是纳指收获的一年。 相比2024年12月31日的收盘价，纳指100全收益涨幅高达21.0%！这个收益率碾压了一众指数。 国内场内共有12支纳指ETF加1支纳指LOF，今天让我们一起看看这13支纳指基金的表现！ 2 分析与讨论 首先上对比表格，然后我们再进行简要的点评分析。 表1 十三支纳指基金业绩对比 2.1 总数量保持不变 2023年市场迎来了8支新的纳指ETF，数量增加200%。 2024年市场无新增的纳指ETF/LOF，总量仍然为13支。 2025年市场无新增的纳指ETF/LOF，总数量仍然为13支。 因为拥有外汇额度的主要基金公司均已推出了自家的产品。 2.2 规模持续膨胀 首先看表 2021年底，纳指ETF/LOF合计规模是62亿左右。 2022年底，纳指ETF/LOF合计规模是217亿左右。 2023年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了437亿。 2024年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了793亿。 2025年底，纳指ETF/LOF合计规模是1104亿左右。 这一方面源于资金的持续流入，另一方面则是由于指数的上涨。 今天，广发纳指ETF的规模已经接近300亿元。 同时，国泰纳指ETF也已经高达168亿元。 华夏和嘉实也如我去年预料的那样，双双突破百亿。 由于QDII额度有限（观QDII额度变化，论QDII基金 — 第3版），后续规模增长主要靠指数上涨了。 2.3 费率差异很大 不同纳指ETF基金的运行费率差异不小。 越新的纳指ETF，费率平均更低。 广发和大成曾经都是1.05%，2025年2月将托管费从0.25%降低到了0.2%，因此现在管托费合计为1%，但仍然是最高水平。 华泰费率也很高，为1.0%。这家公司在我这里印象最深刻的就是高费率，而且还喜欢做套套基金，双重收费，比如：十支恒生科技ETF谁最好？