美股上周原本风平浪静，谁料周五突遭重击，纳指重挫超 2%。罪魁祸首，是一份彻底“打脸”的就业数据：7月非农新增岗位仅 7.3 万，远低于市场底线（预期至少 10 万）；更令人震惊的是，5月和6月的数据合计被大幅下修25.8万，原本看似稳健的增长瞬间变成几乎原地踏步。 市场的情绪也随之急转直下：本以为是“软着陆”中的温和降温，现在却开始担心，劳动力市场是不是早就从减速滑向失速？这是否意味着，美国经济的“增长神话”正面临破裂的拐点？ 就业数据“面”与“点”同时崩 家庭调查就业骤减 26 万、劳动参与率跌至62.2%（32个月低点），U-6失业率或称“广义失业率”升至 7.9 %，显示更多人处于兼职、半失业或边缘状态； 除医疗与社会服务外，制造业、商业服务、政府岗位全面流失。 整体来看，就业市场正站在悬崖边缘，离全面恶化似乎只差临门一脚。Manpower 北美区总裁坦言，虽然现在还谈不上崩盘，但这种持续性的降温正在积聚压力，暗示问题早晚会爆发。 这份报告中唯一稍显安慰的，可能是薪资数据：7 月平均时薪环比增长 0.3%、同比增长 3.9%，略高于市场预期。但在投资者眼中，这更像是一个“落后指标”，在整体就业疲弱的大背景下，薪资的回升显得有些于事无补。 降息预期映射成衰退恐惧 数据公布后，CME上9月降息概率从38%一度飙至85%。 CME上一天之内降息概率暴涨近20% 特朗普则公开炮轰鲍威尔、要求立即大幅降息，言辞近似于泼妇骂街了，这加剧了市场对美联储货币政策不确定性的担忧。 投资者开始意识到：若降息是因经济失速而非通胀好转，那么降息对股市并非是好事。 在这样风向突变的环境中，接下来的美股怎么看？ 这里我结论先行：目前的美股没有大的系统性风险，这样的回调是健康的，美股每次的回调都是黄金坑。 之前很多等回调的朋友盯得脖子都长了，现在看大盘跌点儿兴奋了起来。我要说：现在确实是有鱼咬钩

这是注定要被写入年终总结的关键一周。 下周三，美联储将公布FOMC议息结果、鲍威尔记者会、二季度GDP初值压轴登场；周四，最关键的6月PCE数据压哨发布。而在个股层面， $苹果(AAPL)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $微软(MSFT)$ 、 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 、Master、Visa，科技币圈支付巨头齐齐交出财报答卷——这周的数据密度，直接决定了Q3的交易节奏。 如果说过去两个月的市场像一张被逐渐拉满的弹弓，那么这周，或许就是它放箭的时刻。指数正在进入“高波动收割期”：波动率高涨，预期分化。 当前市场情绪显然有些过于亢奋了。往往在所有人都不惧风险的时候，真正的风险才悄然逼近。而现在，正是这种令人警惕的状态。 月黑风高，也正是赌财报的好季节，该怎么做呢？ 🎢一边是“押财报”的兴奋，一边是“正在对冲”的悄悄话 你以为现在的市场是激情燃烧？其实聪明钱已经悄悄系好安全带。 S&P 500的Skew指标（衡量尾部风险对冲需求的指标）悄悄走高，说明市场虽然表面热闹，但暗地里正在为极端情况买保险。 不少机构给出的理由很简单：现在对冲成本极低，IV普遍高估，“花小钱买个安心”。 也就是说，大盘涨得正欢的当下，反而成了最佳的对冲窗口。 📈 GDP和PCE，是决定降息窗口的最后两个拼图 这次FOMC不是发布会季度（没有点阵图与记者会），所以市场关注的重点是 点评文字是否有提到“更接近降息条件”； 经济数据是否支撑9月开启降

过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 $Joby Aviation, Inc.(JOBY)$ 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，

5月12日晚，美股刚从4月的深坑里弹起，V型走势隐隐成形。我和合伙人Holly对着她的账户掰着手指头挑标的——英雄所见略同，锁定COINBASE。Holly的打法干脆：直接买正股，顺手再Sell Put；我这边却有点犯嘀咕：比特币这波反弹太猛，COINBASE水位也抬得不低了，现在再追怕被晾在山顶上，不如先卖点OTM Put蹭点权利金？ 说时迟那时快，5月13日凌晨标普道琼斯指数公司扔出一颗震撼弹：“Discover被收购，Coinbase顶上！”，COIN盘后瞬间拉到+15%，第二天收盘还稳稳地飘着两位数涨幅。看着COIN不断上窜的股价，我心里内心OS：靠，早知道……，眼睁睁看着Holly少赚了十几万。 剧情没歇多久，回放来了。7月3日，标普宣布Datadog(DDOG)递补Juniper Networks（被HPE收购）留下的空位，夜盘直接跳空11%，收盘涨幅拉到15%。 这样的剧本看得人手痒：下一个被点名的，会是谁？ 标普500的硬指标和软规则 入普的硬指标 市值≥ 205 亿美元（每年12月会微调） 最近四个季度连续GAAP盈利 自由流通股 ≥50%，且日均成交≥ 25 万股 美国公司、主要上市地为纽交所 / 纳斯达克 入普的软规则 指数委员会可以“灵活操作”，例如为了行业均衡或应对并购空缺，随时安排非季度性 调整：Datadog就是临时顶替HPE收购Juniper空位的典型案例。 历史复盘2015–2024年60次入标普新增标的： 公告当晚均值+8%～10%； 正式生效前一周再抬2%～4%； 纳入后30天回吐约半数涨幅。这时候通常是指数被动买盘结束。 入普四大呼声最高的候选人 四大热门候选 1. $AppLovin Corporation(APP)$ 市值 1100 亿；广告引擎 Ax

“原文再续，书接上一回”，话说上周我有漫不经心地做空CRCL，信心满满地在200行权价上卖了裸空的Sell Call，可是CRCL蛮不讲理地连续暴涨2天，涨幅超过60%以上，我被行权接了1000股空头正股，不忍心割肉之下，Sell Put收点权利金等它回调。 谁想到，这票实在不讲道理，周一直接给我来了个大逼空， 盘中一度冲到接近 300 美元，我空头的成本在 200 附近，浮亏一度接近8万美元 （注：(300-200) x 1000 = 10万）。看到这个数字的时候，说实话我是有点晕乎乎的。 CRCL的走势图 那一瞬间，我意识到上周“想当然”的判断有多危险。卖裸 Call，本质上就是赌它不过那个价，但你要是错了，整个风险曲线是没有上限的。而像 CRCL 这种带有情绪属性的股票，前几天才刚 IPO、监管红利又被市场疯狂炒作，属于“故事越讲越大”的阶段。我居然去空它，真是不知哪里来的自信。 面对浮亏将近8万，我心理上也慌了。做了几件事来“回血”： 买了240价位的Put，算是在高位搏一手反转； 平仓了之前行权价为210的Sell Put，等股价下来一些以后卖出了220行权价的Sell Put，这样能增加Sell Put的权利金收入，当时IV高达200%+，卖call的收入还是挺丰厚的。 这些骚操作其实是被市场逼着往回抢，更多是一种防御姿态。 市场也确实没一直疯下去。到了周二午后，CRCL 开始回调，股价一路从 260往220砸。那时候开始，账户浮亏慢慢收缩，压力也减轻了。 周三到周四，我反而没怎么动仓了。主要是市场开始横盘，而且 IV 还在高位，做了几笔正股T+0，在240-260的区间来回滚，把均价拉下来一些。中间有一笔是 200的Put 卖得不错，这笔后来贡献了小部分收益。 到了周五盘前，我看了一下整个账户，当时的浮盈大约800多，相对于周一那种濒临“爆炸”的状态，已经算是

本周我们的会员群里有三个疑问，先摆出来 稳定币会拖累比特币吗？ 链上结算量已超 Visa + Mastercard，传统支付、放贷平台会被颠覆？ Circle（CRCL）股价翻了7倍，现在还追得动吗？ 今天一次梳理，也顺便复盘我上周在CRCL上的一次“翻车”经历。 稳定币体量比想象中更大 查了一下数据，我也是大吃一惊：截至6月18日，稳定币整体市值约2517亿美元，年内净增450亿，其中USDT1555亿，USDC616亿，两者占了全部稳定币大概88%的份额。而2024年稳定币链上转账额 27.6万亿美元，首次超过Visa+Mastercard合计刷卡额 7.7%。 一年前我写《投资为乐》的时候，我亲手试了一把USDT跨国资金腾挪：资金即时到账（T+0），手续费连1% 都不到，速度快到让我惊为天人。那时它还只是个“好用的小工具”；一年过去，这条路径已经扩展成一张和美元银行体系并行的链上清算网络。 稳定币和比特币不是此消彼长 纽约联储 4 月报告显示：法币抵押型稳定币（USDT/USDC）在大跌时净流入，呈“避险现金”特征；而平稳期与 BTC 价格 正相关≈0.48 （中等偏强的相关性）。 稳定币与比特币的关系更像“现金↔黄金”的双向关系：市场乐观时，新增USDT/USDC提供了比特币的买盘子弹，放大上行弹性；恐慌时，山寨币抛压最大，比特币随后，而稳定币则承担分流避险的角色。  纽约联储给出的“恐慌时资金去哪儿”实证图 横轴：比特币出现“极端下跌”（日跌幅处于历史分布最差 5%）后的 0-8 天 纵轴：同类稳定币累计净流入 / 流出（百分比） 四个面板： (a) U.S.-based Asset-backed　→ 典型代表 USDC (b) Offshore Asset-backed　→ 典型代表 USDT (c) Crypto-backed　→ 典型代表 DAI

2025年6月初，在英国伦敦举行的中美高级别经贸会谈中，“稀土换芯片”成为双方最敏感但也最务实的核心议题之一。中国卡出口，美国喊反制，日本加码技术投资——这场围绕稀土的博弈，主战场早已不在矿山，而在产业链顶端的“定价权”。 过去一个月里，NdPr稀土氧化物价格飙升至一年新高，却仍只有周期巅峰时的一半价格，为什么？城门失火 殃及池鱼，是欧洲而不是美国的多家汽车厂因断供陷入停产，成了这场资源战中最先中弹者，这又是为哪般？有什么方法可以不选边而投资整个“稀土概念”？ 很多人以为稀土只用在电动车的大电机上，其实从车窗玻璃、触控屏到尾气净化器，稀土金属几乎遍布整车“每一个看不见的细节”。 NdPr是稀土中的战略核心，全球高度依赖中国 钕（Nd）和镨（Pr）主要用于制造高性能永磁体，广泛应用于电动车电机、风电机组和武器系统。根据2023年USGS（美国地质调查局）数据，中国在NdPr精炼产能中占据超85%的全球份额，而美国几乎100%依赖进口，且大多数仍需回流中国进行提炼。 限制出口引发价格飙升，但仍只有峰期的一半 2024年末，中国商务部收紧了NdPr的出口许可，虽未完全禁止出口，但强化了审批机制。外媒普遍解读为地缘博弈升级下的“资源反制牌”。2025年5月期间，NdPr氧化物价格从年初约49万元/吨上涨至62万元/吨人民币左右，涨幅接近27%，并持续高位震荡。 下图显示的是NdPr氧化物价格走势，尽管出口管制升级，仍只有2021年周期高点的一半，说明全球供需结构尚未出现极端失衡。 主要是以下两点原因： 库存充裕：下游企业和贸易商在2023年已提前备货。 提炼技术突破：尤其是日本和澳大利亚的新型分离技术取得进展，让市场预期中长期供给未必会“卡脖子“。 城池失火，池鱼遭殃 - 欧洲连根水管都没准备 让人有点意想不到的是，中国稀土出口收紧后，最先中枪的车企不是美国的，而是欧洲的。与美国车

在商业世界里，AI是降本增效工具；但在军政领域，AI已经成为国家命脉。过去几周，Palantir连续中标美军AI项目、微软继续扩张其五角大楼云业务、Anduril则加速部署AI作战平台。《华尔街日报》《彭博》《DefenseOne》等媒体已频繁使用一个新名词来描述这一趋势：AI Military-Industrial Complex（AI军工复合体）。 这是美国军政体系正在构建的下一代核心能力，不仅绑定国家安全预算，更关乎未来战争的控制权。今天我们就来看看：在美股市场中，谁才是真正的“国家底牌”？ 什么是“AI军工复合体”？ 这个概念首次由前美国国防副部长 Robert O. Work 在CSIS智库演讲中提出，用于描述AI在国防系统中的系统性渗透。他认为：“未来五年，美国不会输在导弹数量，而是输在算法质量。”。它的关键特征包括： 稳定订单来源：2024年美联邦预算中，国防部AI支出超35亿美元（来源：Congressional Budget Office）； 安全门槛高：所有服务提供者必须通过“机密信息操作许可”（Classified Operations Clearance）； 政策倾斜明显：拜登政府2023年发布《AI国防应用战略》，明确支持AI在国防情报与战术领域全面部署； 地缘政治背景强：在与中国和俄罗斯的长期战略博弈中，AI已被明确列为“决定性技术”。 这不是一般意义的“新概念股”，而是一个在国家预算与安全体系中开辟出来的“深护城河赛道”。 三家公司，三种“国家底牌”形态 1）Palantir（PLTR）：AI军政中枢 Palantir 的Gotham系统广泛应用于CIA、NSA、国土安全部（DHS）和美军中央司令部，已运行超过十年。 2025年Q1财报显示，PLTR政府业务收入为3.34亿美元，同比增长16%，占总收入的55%； 最新获得“国防AI伙伴关系”五

我们先从一个简单的问题开始： 什么因素决定了2025年美股的上限与下限？ 在我看来——下限，来自风险与不确定性；上限，则来自希望与确定性。而在2025年的宏观图景中，有四个核心变量构成了这个决定性的“坐标系”：关税、通胀、降息、债务。 这四者不是孤立存在的，而是紧密相连，甚至可以说是一个闭环结构。链条的起点，恰恰是关税。这四者中真正“牵一发而动全身”的，是关税。一旦关税政策启动，后面这三项——通胀水平、降息预期、政府债务利息成本——都会被它牵着走。 我们可以从一个基本逻辑开始说起： 关税提高，企业进口成本上升，往往会通过提价的方式转嫁给消费者，通胀自然被点燃。通胀一旦起来，美联储就得更谨慎，降息的时间表会被延后或者彻底重排，市场利率维持高位。而利率下不来，美国政府的债务利息支出就降不下来，财政压力持续增加。 但偏偏——这就是最具讽刺意味的部分——加征关税又确实能带来“收入”。 所以这就是2025年最核心的“宏观矛盾”：关税一方面推高通胀让降息难以展开，另一方面又是财政收入的“隐形武器”。这个结构，在短期内对政府来说可能是一笔划算的买卖，对市场来说，却是一场双向压缩的游戏。 我们不妨看一些数据，把这个问题算清楚。 2024年，美国GDP约为29万亿美元，联邦政府支出6.75万亿，收入却只有4.9万亿，财政赤字达到1.8万亿，已经是赤字“常态化”的状态。联邦债务总额达到36万亿，占GDP的124%，而这36万亿债务所带来的净利息支出是0.88万亿，占总支出的13%。这个比例在全球主要经济体中高得惊人，德国、日本、英国全都低得多。 也就是说，现在美国每年将近七分之一的财政开支是“拿去还利息”的，而这个利息是建立在当前平均利率2.44%的基础上的。如果美联储不降息，那这笔负担只会越来越重。 接下来我们看关税的情况。 2024年美国的总进口是3.35万亿美元，全年关税收入只有800亿

截至5月24日，我公司账户2025YTD的收益率为+16%，年化收益+46%，而同期QQQ年初至今为-2.82%。在穿越了24.66%的最大回撤之后，账户最终实现正收益并完成阶段性分红，我认为在这样的行情下，是一份可以还不错的成绩单。回顾2025年上半场，QQQ从最高点下跌26%，随后又在四月中下旬急转直上，成就了一次教科书式的“V型反转”行情。尤其是今年3月至5月间，VIX持续高于20近两个月，除2008年金融危机和2020年疫情外，这是美股史上第三高的波动率时段了！作为一名实盘分享的投资大V，首次操盘他人资金，出道就面对这种级别的动荡行情，对我个人的操盘心态和策略框架都是极为严苛的压力测试。我之所以没有被“美国完了”的市场恐慌裹挟而失控，并不是因为更聪明，而是基于一个朴素的逻辑——美国百年制度的底层稳定性，不可能在短短三个月内被一个人彻底颠覆。我的判断，来自我在我的书《投资为乐》中始终坚持的一个信念：美国的制度具备强大的内在纠错能力，总能在极端混乱中找出一条“最不坏”的路径。【哪些对了，哪些错了】我做对了什么：大方向判断准确，策略框架没乱。 面对暴跌，在悲观中维持了对趋势的判断。这个“方向对”，是之后能扭亏为盈的前提。关键时点进行换仓调整，果断押注PLTR。 在反弹初期，我减持了表现稳定但弹性有限的微软，转而加仓PLTR。这个操作成了我在上半年的“斯大林格勒战役”。 之所以果断换仓成PLTR，是基于一个判断：一旦风向转变、市场反弹时，PLTR作为优质高Beta股具备“率先反弹”的结构性优势，它将成为弹性最强的先锋品种。最终结果也印证了我的这个判断，PLTR在这轮反弹中的表现非常亮眼，成为我账户盈利的主力，该单一标的贡献占据了整体收益的绝大部分。策略结构逐步优化，向多腿组合演进。 相比去年更多依赖裸SP或SC操作，这次我更系统地应用了衣领、价差等组合策略，在波动剧烈阶段有

你投资，是为了什么？ 是为了每年多挣点零花钱？ 还是为了改变命运？ 如果你选择后者，那我们得承认一个现实： 一个票涨个30%、50%，其实改变不了命运。 真正能改变人生剧本的，是那些凤毛麟角的“百倍股”。 在美股历史上，从不缺乏这样的传奇——亚马逊、特斯拉、Netflix、英伟达……每一只都是在看似高估值、高波动中不断被质疑、不断被验证的成长奇迹。 而这一期的文章里，我想和你聊的，是一只或许正在悄悄走上“百倍之路”的公司：Palantir。 说起Palantir，很多朋友第一反应是“贵”——前瞻PE高达近300倍，像是踩在云端的泡沫。但如果我告诉你，我有一招，在不动股价的前提下，就能把它的PE从300倍降到180倍呢？ 听上去像是魔术，其实这正是Palantir估值结构的核心：SBC（股权激励）。 根据最新财报，Palantir的SBC支出高达营收的17.6%，几乎等于其GAAP净利润。这一部分开支如果剔除，公司净利润将瞬间翻倍，估值自然也就“砍半”。 熟悉初创企业运作的人都知道，SBC不是单纯的成本，而是一种战略性的投资——重赏之下，才能绑定最有能力的工程师、产品经理与客户交付团队，支撑企业在公司壮大的初期实现指数级扩张。 image 那Palantir到底是做什么的？ 一句话概括：它是美国版的**——技术很牛，关系很硬。 Palantir为政府和大型机构提供高度客制化的AI数据平台，集成AI建模、情报分析、任务调度与安全决策功能，广泛服务于国防、医疗、金融、应急系统等关键领域。 它的客户不是普通消费者，也不是一般的中小企业，而是包括美国中情局（CIA）、国防部（五角大楼）、疾控中心（CDC）、乌克兰政府等在内的各国政府机构和大型组织。 Palantir不是那种卖软件订阅的普通SaaS公司，它更像是“AI时代的基础设施”，专门为政府和大型机构处理最复杂的问题。它的客户不是

很多人以为，投资的成败，取决于你选了什么标的、用了什么策略。但真相往往更朴素——决定收益的，往往不是你账户里买了什么，而是你在什么时候买，什么时候卖。 独立研究机构DALBAR有一份每年更新、堪称“散户行为照妖镜”的报告，名字叫《投资者行为定量分析报告》（Quantitative Analysis of Investor Behavior），至今已经持续发布了三十年。这份报告不评估基金业绩，不分析市场涨跌，它只关注一件事：散户什么时候进场、什么时候出场——以及，他们最终到底赚没赚钱。 结果令人震惊：过去几十年，散户的年均收益率长期落后于标普500指数4~6个百分点，甚至某些年份差距超过10%。不是产品有问题，而是散户的操作太“人性”——买得太早、卖得太晚，或者反过来，错得刚刚好。 有一年标普涨了将近30%，而散户平均只赚了不到一半。不是市场不给机会，而是自己把机会“操作没了”。下图是1985-2021年间散户业绩和大盘的比较，如果是橙色柱状图，就是跑赢大盘，蓝色柱状图就是跑输大盘。从这个图可以看到，自2009年以后，散户的平均业绩就没有跑赢过大盘。 散户业绩和大盘的比较，蓝色为跑输大盘的年份 败因一：情绪驱动的买卖行为 DALBAR将这些行为背后的心理机制总结为九大行为偏误：损失厌恶、狭隘视角、心理账户、表面多样化 、锚定偏差、盲目乐观、媒体反应、后悔厌恶、羊群效应……听起来像心理学术语，细想之下却像照出我们操作习惯的一面镜子。扪心自问，这9个坑，谁又真的能全都躲过？回头看我过去这些年的投资，那些扎心的分析分明说的也是我自己。 理解这些偏误，并不是为了批评谁，而是提醒我们：如果想在投资中活得久、活得好，先要学会战胜那个总想“动一动”的自己。 如果说投资是一场马拉松，那这份报告的意义就是：大多数人跑不过市场，不是因为没穿好鞋，而是在前十公里就把自己绊倒了。 这些看似微不足道的

趁着股市上涨、恐慌情绪暂时退散，市场情绪逐渐回暖的当口，我们回头来看看在市场最惊慌失措的那段时间里，我们曾被哪些声音围绕？ “全世界正在去美元化”、“美元霸权即将终结”，甚至是“美国完了”——这些带着末日意味的标题，在朋友圈、财经自媒体，特别是在某些信息回音壁效应强烈的社交平台中，被反复转发、热烈传播。 今天，趁着情绪稳定、记忆还新鲜，我们来辟几个被放大、被误解的“谣”。未来市场难免还会经历回调与动荡，下次再遇到类似的恐慌论调时，我们就能多一分理性判断，少一分盲目跟风。 一、美元作为支付货币的地位依旧稳固 “去美元化”的声音多年不绝于耳，但从全球支付体系的实际数据来看，美元依然是毫无争议的霸主。根据SWIFT（环球银行金融电信协会）公布的2025年3月数据显示，美元在全球跨境支付中的使用比例达到49.1%，是欧元（21.9%）的两倍多，不仅没有“终结”，还创下了12年来的新高。 这种稳定性说明：在真实世界的交易结算中，美元仍是最可靠、最方便、流动性最强的工具。并不是任何国家开个“去美元化会议”、签几份协议，就能改变全球贸易金融体系对美元的长期依赖。 二、美元储备货币份额下降，但不是被人民币取代 美元作为全球储备货币的份额确实在下滑，不过要看清楚这个份额“流失”给了谁。 根据IMF（国际货币基金组织）发布的COFER数据，截至2024年底，美元在全球外汇储备中占比为57.8%，较10年前的约65%有所下滑。但下降的份额大部分被欧元、日元、瑞士法郎等成熟货币瓜分，而人民币的份额仅为2.3%。也就是说，不是人民币崛起蚕食了美元地位，而是各国央行在做结构性多元化调整。美元依然是最主要的储备资产，这一点没有动摇。 三、美债“9万亿到期”是年年常态，不是债务危机 每隔一段时间，总有文章用大标题提醒大家：“今年美国有9万亿美元国债到期！”听起来像是末日警报，其实是对财政运作的误读。根据A