小猫咪交易员12月24日交易收益率 图片 图片 2025年是令人着迷的一年。从4月的大型“黑天鹅”暴跌，到其后的强劲反弹——这是股市历史上最陡峭的下跌与反转之一。尽管2025年的市场走势充满不确定性，但2026年看起来也将是同样令人兴奋的一年。 不过，并非所有板块生而平等，有些市场领域的表现将优于其他。因此，本文将重点分析哪些行业在新的一年里可能表现强劲，哪些可能一般，哪些则可能面临困难。 1. 材料板块（XLB）——State Street 材料行业精选板块ETF 材料板块可能表现非常出色。XLB ETF涵盖了我非常看好的几家公司，包括Newmont（NEM）、Freeport（FCX）、林德集团（Linde plc, LIN）以及其他材料行业巨头。我预计这些及其他高质量材料类企业将在2026年表现良好。考虑到各项因素，我给予该板块7.8分（满分10分），这意味着这一领域内将有不少值得买入的机会。 2. 通信服务板块（XLC）——State Street 通信服务精选板块ETF XLC 是一支科技含量较高的ETF，我认为在来年仍有良好表现的潜力。该ETF中的明星企业包括Meta Platforms（META）和Alphabet（GOOG/GOOGL），这两家合计占据了该ETF约25%的权重。 我总体认为科技板块仍可能在2026年再迎强劲增长，尤其是通信服务与人工智能子板块。我给予通信服务板块7.9分，暗示2026年该板块中将存在大量优质买点。 3. 能源板块（XLE）——State Street 能源精选板块ETF XLE 是一支基本面稳健的能源ETF。但其前两大持仓——埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）合计占该ETF约40%的权重。总体来看，我看好能源、石油和天然气在2026年的表现。在油价仍低于$60的水平上，当前估值极具吸引力；随着通胀回升、需求上升和货币宽松加

华尔街的AI热潮仍在持续。 AI热潮在华尔街依旧火热。然而，尽管Alphabet（GOOG）（GOOGL）和微软（MSFT）等科技巨头在中国DeepSeek的阴影下运营，人工智能系统的架构师——从半导体到服务器再到庞大的数据中心——才是2025年迄今为止真正的赢家。最典型的例子莫过于英伟达（Nvidia，NVDA），该公司在科技企业纷纷砸下数十亿美元用于AI基础设施的情况下，其销售额和利润大幅飙升。对于这家总部位于加州的半导体巨头来说，数据中心收入在2024年第四季度几乎翻了一番。其Blackwell芯片的收入达到了110亿美元，首席执行官黄仁勋表示，该芯片的市场需求依然“惊人”。尽管NVDA的估值不断膨胀，使其在Seeking Alpha的量化系统中被归类为“持有”，但这家芯片制造商仍然有不少值得借鉴的经验。如果你无法以最低成本或最高效率领先AI竞赛，那么在全球供应链中占据关键环节同样是一个成功的策略。 NVDA的亮眼业绩让许多投资者松了一口气。就在一个月前，中国DeepSeek推出低成本AI模型，使美国股市市值蒸发了逾1万亿美元，其中NVDA的损失尤为惨重。然而，半导体行业回归正常业务，并对2025年剩余时间保持信心，这与市场其他领域的动荡形成了鲜明对比。地缘政治紧张局势、持续的通胀以及唐纳德·特朗普对中国的关税政策只是2025年市场不确定性加剧的几个因素。受此影响，上周纳斯达克指数下跌了5%，投资者恐慌情绪弥漫市场。 然而，正如历史所示，不确定性往往会创造高质量股票的独特买入机会。瞄准基本面强劲的公司可以帮助你的投资组合在长期内跑赢市场，即使在波动环境下也不例外。正如在最新的网络研讨会上讨论的那样，科技股在市场动荡时期可能会回落，但当经济信心回升、市场条件稳定时，它们往往会迅速反弹。而AI市场正是值得关注的领域，其规模预计将从去年的5380亿美元增长至2030年的1.

IREN Limited（纳斯达克代码：IREN），前身为 Iris Energy，最初是一家比特币挖矿公司。然而，近期投资者越来越关注其于 2024 年底至 2025 年初成功转型为一家采用可再生能源驱动的 AI 云计算与数据中心公司。IREN 采用基础设施即服务（Infrastructure as a Service，简称 “IaaS”）的商业模式。需要注意的是，并非所有被归类为 IaaS 的公司所提供的服务都相同。 例如，CoreWeave（代码：CRWV）就是一家 IaaS 提供商，提供的客户体验类似于传统云服务商（如 AWS 或 GCP），但其专注于通过管理型基于 NVIDIA GPU 的裸金属服务器，提供存储、网络和计算资源。此外还提供如 Kubernetes 等管理型软件服务。CoreWeave 的运营方式类似客户注册 AWS、GCP 或 Azure：客户上传自己的代码，由 CoreWeave 平台完成底层服务器的编排与部署。因此，CoreWeave 可以归类为 GPU 即服务（GPU-as-a-Service）的 AI 云服务商。 相比之下，IREN 的 IaaS 模式有所不同。IREN 自建数据中心、租赁数据中心设施，并将物理服务器资源的控制权交给客户（即托管/Colocation 模式）。公司提供电力、电源连接、存储、裸金属 GPU 服务器，以及如 InfiniBand 等网络设备。客户需自行在服务器上安装操作系统、应用软件以及部署工具。 CoreWeave 与 IREN 之间的一个显著区别在于：IREN 仅专注于数据中心硬件，完全避开软件层服务。IREN 有意回避任何形式的软件服务。其客户往往是技术水平极高的大型超大规模企业（Hyperscalers），倾向于自行选择和安装所需的软件栈。 我在过去一个月内撰写了几篇关于Nebius（NBIS）的文章，这

周一美股收盘涨跌不一，波动不大，标普500指数微跌0.16%，纳指涨0.2%，道指微跌0.18%。大型科技股多数上涨，英伟达涨逾4%，股价再创历史新高，截止收盘报$143.71；苹果涨0.6%，也刷新收盘历史高位。特别注意部分核电股继续冲高， $NANO Nuclear Energy (NNE.US)$ 涨超34%， $Oklo Inc (OKLO.US)$ 涨超22%， $NuScale Power (SMR.US)$ 涨超4%。 小猫咪10/3日起在交流群内开始提醒关注OKLO，在上周四的文章内也再次提醒关注oklo，点击查看原文：AI不止有英伟达，还有核电股！核电股爆发随着科技行业转向利用核能为AI数据中心提供电力，受Alphabet旗下谷歌（GOOG, GOOGL）和亚马逊（AMZN）的重大公告推动，核能相关股票大幅上涨。以下是一些可能从市场核能趋势中受益的股票概览。小型模块化反应堆（SMR）开发商：上周，谷歌和亚马逊分别宣布了与私有SMR公司达成的重大核能协议。谷歌与Kairos Power签署了大规模协议，而亚马逊则与Energy Northwest签署协议，计划建造四个先进的小型模块化反应堆。尽管Kairos Power和Energy Northwest是私有公司，但有几家专注于SMR的上市公司可能受益：• Oklo, Inc.（OKLO）：该公司开发快速裂变电站，以大规模提供核能。OpenAI的Sam Altman是该公司董事会主席。随着核能交易热潮的兴起，该股在过去一个月内上涨了超过190%。• NuSca

特斯拉公司（NASDAQ：TSLA）的股价已经从创历史新高时的489 美元下跌了 28%。根据本文中的分析，我认为特斯拉的股价仍然被高估。 根据 YCharts 的数据，特斯拉的股价走势如下： Image 我在 2024 年 4 月时曾分析过特斯拉，讨论了它在人工智能领域的雄心，并给予了股票 **持有（HOLD）**评级。此后，特斯拉股价翻了一倍，但其基本面却开始恶化。本文将讨论特斯拉糟糕的基本面、特斯拉能源前景乏力，以及为何现在将特斯拉的人工智能前景纳入估值为时过早。我因此将特斯拉股票评级下调为 卖出（SELL），并期待在文章下方的评论区展开进一步讨论。 糟糕的基本面 特斯拉90%的收入来自于汽车销售、租赁、服务和相关收入，其中包括二手车销售、公共充电和保修销售等。因此，尽管管理层在努力将公司转型为一家人工智能公司，但汽车销售仍然是特斯拉的核心业务，对其盈利和估值至关重要。 然而，销售特斯拉的过程一直颇具挑战性。特斯拉的单位增长率在2022年降至40%，2023年降至38%，而在2024年首次出现了负增长，下降幅度为1%。尽管特斯拉进行了大规模降价、提供了各种销售和融资激励措施，最重要的是，这段话来自埃隆·马斯克在2022年第三季度财报电话会议上的评论： “正如我之前所说，我们对第四季度充满信心，预计未来几年我们的车辆生产和交付将平均每年增长50%。” 不仅特斯拉的增长停滞不前，利润率也出现了下降。下图展示了特斯拉汽车业务毛利的变化情况。需要注意的是，以下数字排除了监管信用，但包括了7500美元的电动汽车税收抵免所带来的利润率提升。如果没有这些税收抵免，特斯拉的价格将无法达到现有水平。 特斯拉汽车毛利 Image 特斯拉的汽车毛利在2024年第四季度降至13.6%，为近年来的最低点（排除监管信用后数据）。没有7500美元的电动汽车税收抵免、4000美元的二手电动车税收抵免

Pagaya Technologies（NASDAQ: PGY）股价在2025年9月19日创下新高44.99美元，较年内低点9美元反弹超过400%。在如此强劲的上涨之后，市场开始逐渐理解这家AI驱动的信贷基础设施公司正在经历的结构性调整。 尽管投资者的焦点仍在金融科技行业的波动与传统信贷风险上，但更重要的故事可能是“承销飞轮（Underwriting Flywheel）”——一种依托数据与合作伙伴关系、实现高效率与自由现金流稳健增长的新平台模式。这标志着Pagaya正从一个周期性消费信贷参与者，转向一个长期复利型AI信用基础设施平台，未来3至5年内自由现金流有望持续上升。 这并非消费信贷周期的短期反弹。Pagaya已成为金融科技领域最先进的AI承销网络之一，从盈亏平衡迈向高盈利的信贷基础设施企业。目前，公司已帮助31家贷款机构与超过145家机构投资者完成放贷审批。截止2025年第二季度，Pagaya过去12个月的营收为11.5亿美元，毛利润4.87亿美元（毛利率42%），EBITDA为1.93亿美元，营业利润为1.62亿美元，均以可持续的双位数增长。按当前估值计算（远期EV/EBITDA约8倍、EV/Sales约2.3倍），市场严重低估了其稳健性。其内在价值约为每股39美元，预计未来12个月将迎来估值重估，因此维持“强烈买入（Strong Buy）”评级。 info 【图表位置】SA 财报摘要 业务更新：拐点已被数据验证 2025年第二季度进一步印证了公司转型逻辑。季度营收达到3.26亿美元，同比增长30%；GAAP净利润为1,700万美元，为公司历史上第二个盈利季度。2025年上半年营收达6.16亿美元，较2024年上半年的4.96亿美元增长显著。 过去12个月的业绩改善明显：营收达到11.5亿美元，同比增长超过20%；EBITDA转正至1.93亿美元，营业利润1.62亿

（ 数据来源： www.smartoption.tech ）Palantir Technologies（纽约证券交易所代码：PLTR）自2020年首次公开募股以来，一直是科技界的知名公司。然而，如果您尚未对这家公司进行详细了解，或者因为某种原因而来得稍晚一些，那么您并不孤单。我们的首次分析旨在邀请您深入了解PLTR，无论您是新手还是想要刷新记忆。即使您熟悉这家公司的历史和运营，我们仍然建议您阅读整篇文章，因为可能会获得新的见解。在这篇首次分析中，我们将详细介绍PLTR，包括其商业模式和行业环境。我们将尝试理解该公司的财务实力，并结合我们的投资论点与估值进行分析。公司简介PLTR由彼得·泰尔（Peter Thiel）、亚历克斯·卡普（Alex Karp）和斯蒂芬·科恩（Stephen Cohen）于2003年创立，其名字来源于《魔戒》中的魔法石（Palantir），一个您可能会欣赏的瞬间点睛之笔。最初，PLTR旨在为美国政府提供顶级软件，特别是反恐任务中使用的工具，解决防务和情报分析人员缺乏有效工具的问题。这种需求在伊拉克和阿富汗战争期间变得尤为迫切，当时过时的技术迫使士兵手动绘制叛乱分子网络。Gotham——政府机构的得力助手在一个数据依赖度日益加深的世界中，PLTR意识到这些不足，开发了Gotham，一个革命性的平台，用于支持现场和总部的分析人员和部队。截至目前，PLTR的Gotham解决方案已被多家美国机构采用：PLTR美国政府客户PLTR的触角不仅仅延伸到美国政府机构，还与许多美国盟友合作。结合当前事件，PLTR的解决方案正在被卷入冲突的两个国家使用，即乌克兰和以色列。我们强烈推荐您阅读《时代》杂志的一篇有趣的报道，该文指出，在乌克兰冲突初期，PLTR的首席执行官亚历克斯·卡普（Alex Karp）亲自拜访了泽连斯基总统，提出了公司的能力。自那以后，PLTR已成为乌克

Upstart Holdings, Inc.（NASDAQ：UPST）是一家消费者贷款平台，主要与银行和信用合作社合作。其作为合作伙伴的价值在于其基于人工智能的风险分析程序，利用机器学习评估客户的信用worthiness（信用状况）。 Upstart从人工智能的浪潮中受益颇丰，其股价也有所体现，自2021年首次公开募股（IPO）以来上涨了超过125%。值得注意的是，在2021年，股价经历了一个快速增长和暴跌的周期，股价一度上涨超过1,200%。 在最低点时，股价相比IPO时下跌了近60%。 Image 股价走势 从较短的时间轴来看，在过去一年中，Upstart的股价表现突出。 Image Upstart是一个纯线上服务平台，没有实体网点。正因为如此，其覆盖范围得到了极大的扩展，迄今为止，该公司已发放了超过420亿美元的贷款，拥有超过三百万客户，并与超过100家合作机构建立了伙伴关系。 贷款自动化 Image Upstart的贷款发放过程主要是自动化的，使用人工智能进行信用评估决策。到2024年第四季度，他们已经实现了超过90%的贷款完全自动化。 Image 公司声称，他们的系统比传统的贷款审查员更为高效，能够以更低的年利率（APR）提供双倍的批准数量，因此比传统的贷款机构更具竞争力。 Image 对于熟悉人工智能的投资者来说，值得注意的是，Upstart的模型为每个客户设置了超过2,500个变量权重，并且训练数据包括了8200万次还款事件。 2024年第四季度财报 2024年2月11日，Upstart发布了其2024年第四季度财报，结果远超市场预期。     •   营收增长：公司第四季度营收同比增长56%，达到了2.19亿美元。这代表了环比增长35%。 尽管过去两年公司净利润为负，但这也是UPST未来需要解决的关键问题。考虑到目前的利率环境较

上周标普500指数（SPY）下跌7.9%，连续两个交易日跌幅超过4.5%。上一次出现这种情况是在2020年，而在此之前则要追溯到2008年、1987年，再往前是1940年。如此走势极为罕见，我在上周末的文章中并未预见到，毕竟我倾向于基于概率进行判断。 不仅5400的潜在支撑位在上周的下跌中失守，2024年8月的低点5119也未能守住，最低跌至5069。5100正是我在1月的2025展望中设定的第一加仓点位，原计划在长期账户中开始买入股票。由于市场环境的变化，我并未执行，但也许下周将出现更好的机会。本文将探讨本**跌后形成的新技术格局，并讨论在考虑入场时如何保持防御。 标普500月线图 4月仅交易了4个交易日，但其波动区间已经超越了2022至2025年上涨周期内的任何一个月K线区间。5400与5119支撑被相继跌破，20月均线也已失守。 这是一次节奏极快的修正。从下图所示通道来看，它可能与2022年的回调规模相当，但2022年主要通过时间和空间共同修正，而2025年的修正目前主要表现为价格的急跌，类似2020年。 下一重要支撑位是2022年高点4818，该点位与2022–2025年涨幅的50%回撤位重合，也接近2009–2025年大牛市涨幅的23.6%斐波那契回撤。趋势通道与50月均线也在该区域附近。 Image 图片：SPX Monthly (Tradingview) 上方阻力为5400以及3月低点5488。 下方的DeMARK耗竭计数将在4月进入第2根K线（共9根），距离发出反转信号还有较长的时间。而从去年12月的分析来看，更高周期的顶部耗竭信号仍在生效中。 标普500周线图 上周以长阴线收盘于周低点，暗示本周仍可能延续下行走势。但是否继续跌至4818或出现反转，目前尚无法判断。如果出现新低后又反弹并站上5119，将可能构成反转信号并带来暂时稳定。在这之前，该结构依然极具

小猫咪8月14日发文介绍Sterling Infrastructure：一颗有望市值暴涨的明珠公司，一个多月过去已经暴涨30%！你听劝买入了吗？ 投资背景：SpaceX背后的聪明投资方式 这项投资逻辑背后的主角并不是自由媒体（Liberty Media）的John Malone——虽然本文稍后也会提到他的一些“神操作”。真正值得关注的是Charlie Ergen，EchoStar（NASDAQ: SATS）的创始人兼CEO。 EchoStar长年被认为是“二线通信股”，旗下的Dish Network在卫星电视领域也长期居于DirecTV之后，而DirecTV已经从AT&T（T）剥离，由私募接手，不再是上市公司。EchoStar不仅拥有Dish，还掌握Boost Mobile和Hughes Satellite等资产。 多年来，EchoStar一直尝试打造一个能与AT&T、Verizon（VZ）和T-Mobile（TMUS）抗衡的移动通信公司。在多次波折后，FCC（美国联邦通信委员会）指控其囤积大量频谱资源未加以利用，随着宽带频谱越来越稀缺，FCC要求EchoStar出清频谱资产，否则将被收回。 但Ergen没有选择“打折甩卖”，而是通过一系列交易获得极佳报价。最终，EchoStar以数十亿美元套现频谱资产，大幅削减债务的同时获得现金入账，令许多业内人士刮目相看。 SATS即将拥有240亿美元现金 + 持有SpaceX股权 在完成交易后，SATS的市值目前为约200亿美元，而公司预计将拥有约240亿美元现金（来源待补充）。在出清频谱后，公司剥离了FCC要求的部分，以及转让给AT&T和SpaceX旗下Starlink的波段资源，当前EchoStar实际运营部分预计年营收为150亿美元，OIBTDA为2.8亿美元（OIBDA为非GAAP指标，即经营利润加回折

英伟达（NVDA）在DeepSeek引发的抛售后估值诱人——为机会主义投资者提供丰厚的上行潜力 我们曾在2024年11月报道过英伟达公司（NASDAQ: NVDA），讨论了为什么它很可能继续在AI竞赛中保持领先地位，正如其在2025财年第三季度财报中超出预期的表现以及2025财年第四季度的乐观指引所示。 结合云计算超级周期的持续发展，随着AI技术在大科技公司、中小企业和政府中的加速应用，我们当时认为该股票提供了两位数的资本增值机会。尽管存在贸易限制加剧以及对关键超大规模客户的依赖等风险。 Image 自那时以来，NVDA的股价大多处于横盘状态，直到2025年1月27日市场开盘前出现单日大幅回调，跌幅达-13%。这一回调主要归因于中国人工智能大语言模型（LLM）DeepSeek的表现被认为优于美国大科技公司和OpenAI推出的模型。 Alphabet的首席投资官Ruth Porat（GOOG）也表达了类似的观点：“中国在基础能力的扩散方面与美国持平，甚至可能略领先”，她指的是将AI技术应用于整个经济的能力。对于一个许多企业在数字化转型方面进展缓慢的国家来说，这是一个特别有希望的评估。（路透社） 由于DeepSeek在“各种推理任务中表现出与OpenAI的o1-1217相当的性能”，一些初创公司已经迁移到这一新平台，因为其成本节省高达-75%。 这一发展自然引发了关于超大规模企业和资金雄厚企业已经投入数十亿美元用于昂贵AI芯片和新建数据中心投资回报的重大问题。尤其是DeepSeek作为一个高度竞争的LLM，其开发成本仅为560万美元，远低于Anthropic CEO Dario Amodei在2024年提到的1亿至10亿美元的训练成本范围，以及OpenAI在2024年估计的70亿美元。 此外，DeepSeek的旗舰模型DeepSeek-R1是“开源的，并在MIT许可下分发，允许

收益重回140%！小猫咪会员群在4月初发出抄底信号，短短一个月，投资收益最高达到144%！ 不仅如此！ 小猫咪期权量化策略最近一个月进行了20笔交易，达到了75%的胜率，平均收益72.81%！欢迎粉丝加入小猫咪会员大家庭！ 下表是交易明细： Image 必须牢记，股票市场在短期内是一台“投票机”。因此，相较于Salesforce（NYSE:CRM）自我上篇看多文章以来股价下跌11%的事实，我更愿意关注其不断改善的基本面。我依然持积极态度，是因为管理层始终坚持优先事项：通过持续创新为客户创造价值。目前公司估值极具吸引力，上行空间巨大，因此我仍维持“强烈买入”评级。 Salesforce的财务表现依然非常强劲，该公司在Seeking Alpha量化系统中持续保持最高的盈利能力评级。最近一个财季营收同比增长7.6%，仍然表现稳健。 Image 图表来源：Seeking Alpha 凭借一贯出色的盈利能力，CRM的资产负债表也非常稳健，拥有140亿美元的现金，超过其总负债。强劲的资产负债表和稳定的盈利能力，使得管理层能够在投资创新与保持股本稳定之间灵活平衡。 Image 图表来源：YCharts 该公司持续增加研发预算，这大幅提升了其推出颠覆性创新产品的可能性。根据Wedbush的说法，Salesforce在人工智能革命中始终处于前沿。该投行最近将CRM列入“长期定义AI未来”的30强企业名单中。此外，Needham和美国银行也认可了其AI产品“Agentforce”的技术优势。 Image 图表来源：Grand View Research CRM在该领域的技术领先地位是一项重要资产，尤其是在该利基市场预计未来数年将以高达45.8%的年复合增长率（CAGR）高速增长的背景下。率先占据有利地位，有助于长期为股东创造超额价值。 Image 图注：Salesforce官网展示其AI解决方

投资主张 首先，Poet Technologies（POET）正处于一场百年一遇的技术热潮的甜蜜点。公司所专利的光学互连平台（optical interposer platform）解决了AI数据中心中的关键瓶颈。这是因为当前的核心问题是如何以高速、低功耗的方式传输海量数据——而POET选择的是“用光”而不是传统的铜线传输。 我此前已将POET评为“强烈买入”，并在我的初始评级后股价飙升约63%，后续跟进时又上涨了2.4%。而这还没考虑最近的短暂回调。即使在Quant Factor评分从“强烈买入”转为“强烈卖出”的回调过程中，我仍坚信POET的故事才刚刚开始。因此，我将继续维持“强烈买入”评级，并在下文详细说明原因。 Seeking Alpha 【图表标记】Seeking Alpha POET 拥有一项解决“大问题”的独特技术。它的光学互连器（optical interposer）能够在单一芯片上无缝整合电子与光子器件。简单来说，这意味着它可以让数据中心将短距离的铜缆连接替换为更便宜、更快且更节能的微型光学连接。这正是像Meta（META）和Microsoft（MSFT）这样的超大规模云厂商在AI工作负载爆炸式增长背景下所迫切需要的。 通过本质上将拥堵的电信号通道转变为光通道，POET的芯片显著提升了带宽，同时降低了能耗和成本。这是一个从根本上解决现代AI超级计算机热量与速度瓶颈的革命性方案。 其次，对AI计算能力的巨大需求已远超当前数据中心基础设施的承载能力。MSFT与Amazon（AMZN）都曾公开表示，他们难以跟上AI需求的增长。而科技巨头已计划投入数千亿美元用于AI基础设施的建设。根据预测，光学收发器（optical transceivers）的年复合增长率将达到56.5%，2025年高速度单元出货量将达到3190万个。每一个收发器单元都需要光引擎与光源，而这正是

我上一次对Palantir（NASDAQ: PLTR）的分析主要基于技术面，目标价为89美元（乐观预期），并评估了其RPO（剩余履约义务）增长和账单激增的情况。自那以来，该股票表现优于市场（涨幅3.1%，而标普500指数下跌0.6%）。当前的投资论点基于Palantir通过强大的美国政府合同实现收入增长，以及其在国防领域的AI领先地位。尽管新兴AI竞争对手如DeepSeek可能带来基础设施成本的担忧，但预计2024年第四季度收入同比增长约28%，进一步巩固了看涨前景。市场误判了DeepSeek的影响，其AI突破实际上强化了Palantir的地位，而非削弱。随着AI成本下降，真正的价值在于部署、安全性和集成——这正是Palantir的强项。随着公司继续扩大政府合同并巩固其在关键任务AI中的角色，它将从加速的AI革命中受益匪浅。ImageDeepSeek的5.6亿美元AI声明站不住脚DeepSeek声称仅用560万美元开发了R-1模型，这一说法在高级AI模型的训练成本背景下显得极不现实。训练一个GPT-4规模的模型通常需要数万个A100或H100 GPU，每小时租金约为2-3美元，仅GPU成本就在几个月内达到数百万美元。数据获取和预处理成本可能在1000万至5000万美元之间，而据报道，OpenAI在GPT-4的训练上花费了超过1亿美元。即使是较小规模的模型，如LLaMA 2（13B），也需要数千小时的GPU训练，而据报道，DeepSeek的R-1与GPT-4竞争，其需求甚至更高。DeepSeek低成本的唯一合理解释可能涉及隐性补贴、政府支持的基础设施，或为了展示优势而进行的战略性成本误导。中国的AI计划受益于国家资助的能源折扣、政府运营的超级计算机以及国家安全驱动的支持，这显著降低了表面成本。在没有完全透明的情况下，R-1的真实成本可能在数千万甚至数亿美元，使得560万美元的

OppFi Inc.（NYSE: OPFI）是一家专注于为服务不足的群体提供金融产品和服务的公司，旨在“扩大美国普通民众的信用获取途径”。其提供的产品包括分期贷款、薪资扣款担保贷款和信用卡等。 近年来，OPFI 股票表现出强劲的涨势，股价不断创新高，且相比整个行业的表现，OPFI 的涨幅高出 12-20 倍，具体视时间框架而定： Image  (Seeking Alpha, OPFI) 我知道，对于一些投资者来说，买入过去几个月上涨超过 100%的股票，即使在出现10-15%的回调时，依然让人感到害怕。然而，我认为OPFI 股票值得当前的涨势，任何没有充分理由的重大回调，都应该视为一个罕见的买入机会。 公司在 11 月初发布了 2024 财年第三季度财报，虽然同比收入增长仅为 2.57%，但净利润同比增长了106.4%。调整后的净利润也紧随其后，同比增长了116.2%（约 2880 万美元），创下了 OPFI 上市以来的历史新高。收入和净利润均大幅超出市场预期，进一步推动了股价的上涨： Image  (Seeking Alpha, OPFI) 在这里，我很感兴趣的一个问题是，是什么原因驱动了如此大幅的利润扩张，尤其是在这么短的时间内。通过分析，可以看到 OppFi 在成本管理方面变得更加高效。例如，第三季度提供服务的成本同比下降了近 5%，而薪资支出也大幅下降，下降幅度达到 6.49%。此外，OPFI 的净核销率（相对于总收入的百分比）同比下降了 810 个基点，这显然不是一时的偶然事件。首先，信用质量和风险管理的改善帮助实现了这一变化，而我认为这些改进不会自行消失。其次，我们还可以看到，这一过程从季度到季度平稳进行：2024 财年第一季度下降了 110 个基点，第二季度下降了 310 个基点。因此，这应该是一个自然的过程，而不是短期内会发生剧

TEM Tempus AI, Inc. (纳斯达克股票代码：TEM) 公布了2024年第四季度的初步业绩数据，显示同比增长30%。公司预计在2025年第一季度完成对Ambry Genetics的收购后，合并公司将在2025财年实现23%-25%的收入增长率，并在调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到盈亏平衡。凭借强劲的增长潜力和逐步改善的利润率，我给予TEM股票“买入”评级，并设定目标价为每股39美元（基于2025财年5.26倍预期市销率）。 Tempus AI的业务运营 Tempus的核心目标之一是通过其数据与服务（Data & Services）部门开发数据库，支持药物的发现和开发。该部门主要使用公司实验室生成的数据或通过其基因组学（Genomics）部门平台导入的数据，进行去标识化处理后进行商业化。Tempus的“Insights”产品为制药和生物技术公司提供数据许可服务。此外，Tempus通过旗下的合同研究组织Tempus Compass支持晚期临床试验。 Tempus在数据与服务部门的收入中，将来自人工智能（AI）应用的部分单独列为子部门。Tempus的AI应用旨在促进诊断开发，为医疗设备提供软件支持，并协助临床决策制定。随着时间推移，AI应用生成的数据将被用于大语言模型，并以类似方式授权使用。 截至2024年第三季度，AI应用仅占公司总收入的2.4%。Tempus最近宣布与西北医学（Northwest Medicine）建立合作关系，以利用其AI算法改善患者治疗效果。公司目前正在研究如何就AI在医疗评估中的应用向Medicare、Medicaid以及商业支付方收费。2024年12月17日，Tempus宣布其心脏功能障碍评估算法（Tempus ECG-AF算法）获得美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）的报销资格。 2025年1月，Tempus

当科技和成长股投资者纷纷撤离市场，而经济学家们不断放大对潜在衰退的预警声音时，我感觉自己仿佛被一列疾驰而来的火车撞上了（当然，这并不是我当前的基本假设）。确实，市场似乎进入了 风险规避 的模式，但即便本轮下跌幅度巨大，也不代表经济已经陷入全面衰退（毕竟，纳斯达克指数只是刚刚跌入修正区间）。 对于台积电的投资者来说，这轮下跌无疑令人震惊。完全没有预料到这家全球领先的晶圆代工厂会在 2025 年超 $3000 亿 的 AI 资本支出预期下仍遭受如此猛烈的抛售。就在过去一周，甲骨文（ORCL）还进一步上调了这一数字，并强调该公司有信心提升其产能和营收增长前景至 2027 年，这表明市场对 AI 产业放缓的担忧可能被夸大了。 然而，正如涨潮会让大多数船只浮起，退潮也会让几乎所有资产受到冲击，台积电股价已进入熊市，与 60% 的科技同行遭遇类似命运。那么，我们是否应该得出一个结论，即台积电的增长故事已经终结？或者说，这一波市场崩溃还会持续多久？ 台积电基本面真的发生了变化吗？ 我认为很重要的一点是，台积电在 1 月底时的估值并不算贵。虽然市场在 1 月底出现了意料之外的波动，但真正的抛售潮是在 2 月底才开始加速，主要是因为市场开始担忧特朗普的关税政策风险。相比他第一任期的更具针对性的关税政策，本轮的关税威胁范围更广，市场担心台积电作为全球领先的先进芯片制造商，将难以完全避免特朗普的政策冲击，除非它能够与特朗普政府达成某种交易，以获得短期的缓冲（但目前来看，这仍然是一个高度不确定的猜测）。 Image TSMC 营收构成 美国希望通过“国家安全”的理由向台积电施压，以促使其增加在美国的制造投资。台积电的核心客户——苹果（AAPL）、英伟达（NVDA）、AMD（AMD）和高通（QCOM），贡献了其 70% 以上的营收，因此毫无疑问，台积电需要美国市场，但美国市场同样也需要台积电。 台积