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1 引言 2025虽然经历了大风大浪，但仍旧是纳指收获的一年。 相比2024年12月31日的收盘价，纳指100全收益涨幅高达21.0%！这个收益率碾压了一众指数。 国内场内共有12支纳指ETF加1支纳指LOF，今天让我们一起看看这13支纳指基金的表现！ 2 分析与讨论 首先上对比表格，然后我们再进行简要的点评分析。 表1 十三支纳指基金业绩对比 2.1 总数量保持不变 2023年市场迎来了8支新的纳指ETF，数量增加200%。 2024年市场无新增的纳指ETF/LOF，总量仍然为13支。 2025年市场无新增的纳指ETF/LOF，总数量仍然为13支。 因为拥有外汇额度的主要基金公司均已推出了自家的产品。 2.2 规模持续膨胀 首先看表 2021年底，纳指ETF/LOF合计规模是62亿左右。 2022年底，纳指ETF/LOF合计规模是217亿左右。 2023年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了437亿。 2024年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了793亿。 2025年底，纳指ETF/LOF合计规模是1104亿左右。 这一方面源于资金的持续流入，另一方面则是由于指数的上涨。 今天，广发纳指ETF的规模已经接近300亿元。 同时，国泰纳指ETF也已经高达168亿元。 华夏和嘉实也如我去年预料的那样，双双突破百亿。 由于QDII额度有限（观QDII额度变化，论QDII基金 — 第3版），后续规模增长主要靠指数上涨了。 2.3 费率差异很大 不同纳指ETF基金的运行费率差异不小。 越新的纳指ETF，费率平均更低。 广发和大成曾经都是1.05%，2025年2月将托管费从0.25%降低到了0.2%，因此现在管托费合计为1%，但仍然是最高水平。 华泰费率也很高，为1.0%。这家公司在我这里印象最深刻的就是高费率，而且还喜欢做套套基金，双重收费，比如：十支恒生科技ETF谁最好？

1 引言 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据：五花八门的纳斯达克市盈率，哪个最准确？（本数据源相对最真实） 沪深300数据来自Choice； 红利低波100全收益数据来自Choice； 中证现金流数据来自Choice； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好） 图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好） 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 2.2 纳指100估值 本周纳指100小跌，估值重新进入中等偏高区间。 2.3 沪深300估值 2.4 红利低波100指数估值 在红利低波100这个以股息率为主叠加低波动的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。只要不是高估，长期定投都会不错。 由于相似性，红利低波100估值同样可以用来给中证红利，红利低波、标普红利低波、智选高股息等做参考。 对于红利指数而言，其估值单独看市盈率并不合适，必须结合股息率： 从市盈率角度来看，现在红利低波100估值高。 从股息率角度来看，现在红利低波100估值低。 综合来看，红利低波100估值中等偏低。 不过投红利需要注意两点： （1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%-8%； （2）牛市中红利跑不赢沪深300。 2.5 中证现金流 在中证现金流这个以自由现金流率为主的指数规则下，理论上它可以实现低买高卖。不过指数发布时间较短，还需要继续观察！ 由于相似性，中证现金流估值同样可以用来给国证自由现金流，富时自由现金流，中证800现金流，中证A500自由现金流等指数做参考。 对于中证现金流指数而言，其估值单独看市盈率并不合适。理论上，我们要结合现金流率（市现率）。然而自由现金流必须要转为对股东的回报才对小股东有意义，

1 引言 在全球资本市场波动加剧的当下，投资者越来越需要一张“世界地图”，帮助自己在众多指数与资产之间找到方向，避免被他人干扰判断。 无论是美股的科技引擎、A股的结构性机会，还是黄金的避险属性与数字货币的未来机遇，背后都隐含着经济周期、政策预期与市场情绪的交织。 《全球指数天梯图》正是基于这一逻辑出发——从长期价值、分散性、波动性和安全性四个维度，构建出一个动态的指数“阶梯”。 这不是短线预测，而是一张观察全球资产格局的晴雨表： 哪些指数具备更高的中长期吸引力？ 本榜单以过去多年的历史数据为基础，综合A股、港股、美股及海外商品市场的代表指数，力求提供一个跨市场、跨资产的全景视角，供本人自用。 2 全球指数天梯图 首先说明全球指数天梯图原则： 主流指数尽量全纳入，同时也引入了部分商品； 全球指数天梯图主要考虑长期价值、分散性、波动性和安全性。 如果长期价值低，一律往后排，这个最重要； 如果分散性不好，要打折扣； 如果波动太大，要打折扣； 如果存在海外风险，也要打折扣； 如果指数发布时间短，也要打折扣，不过后续会更新。 全球指数天梯图存在严重个人主观判断，纯个人自用，如果你觉得不合理，以你为准。同时也绝非对某类资产的不看好。 天梯图没有纳入估值，投资必须参考估值，否则要吃大亏！！！ 本人每周发布估值更新：第91期 全球指数估值与个人记录 2025.12.27 表格中红色表示场内基金，绿色是场外基金，尽量选择最优，但对于不熟悉的产品可能存在误判，欢迎指出完善。同时需要说明，指数优不一定代表产品一定优，有些产品追踪误差很大，因此标注了误差大。 本次版本是V1.1，新增内容用蓝色标记，后续会随着一些指数的产期验证和本人认识而修改更新，任何人切勿作为任何参考。 下面介绍此榜单部分指数示例： 纳指100：排名第1，美国公司组成，指数近十年年化收益率在18%+，成分股相对分散，囊括全球最先

1 引言2025年12月19日，标普500信息科技指数迎来关键权重调整。英伟达继续以21.71%的权重独占鳌头；苹果减，微软增；AI软件新贵Palantir权重位列第五；头部效应加剧，前十大成份股占比高达77%。为了帮大家看清最新的市场格局，我对比了调仓前后的详细数据，整理出这份最新的权重分布图，供大家查看。2 分析与讨论首先上图。在下图中：彩色柱状图代表的是2025年12月19日成分股权重；灰色柱状图代表的是2025年12月18日成分股权重；蓝色的折线代表的是累计的权重，对应底部坐标轴。本次调仓的主要关键点有：（1）英伟达继续维持龙头地位，权重变化很小，仍然高达21.91%。（2）微软权重增加，从16.79%增加到18.57%。（3）苹果权重小减，从20.0%变为18.21%。（4）本次没有公司删除，也没有公司新增。3 结论本次调仓整体变化很小。不过标普信息科技的老问题仍然是两点：（1）覆盖不全，比如缺少谷歌，特斯拉等；（2）过于集中，前四大持仓合计权重高达67%。注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

1 引言所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。标普500与纳指100数据：五花八门的纳斯达克市盈率，哪个最准确？（本数据源相对最真实）沪深300数据来自Choice；中证红利全收益数据来自Choice；恒生指数数据来自Choice；中概互联数据来自Choice；日经255数据来自日本经济新闻社；印度Sensex数据来自孟买交易所官网。图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好）图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好）2 分析与讨论2.1 标普500估值本周标普500大涨，估值继续在相对高位。2.2 纳指100估值本周纳指100小涨。现在市盈率为37.2，进入偏高区间。2.3 沪深300估值2.4 中证红利指数估值在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。只要不是高估，长期定投都会不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波、红利低波100和标普红利低波、智选高股息做参考。从市盈率角度来看，现在中证红利估值中等偏高。从股债收益比角度来看，现在收益比很高。综合来看，中证红利估值中等偏低。不过投红利需要注意两点：（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%-8%；（2）牛市中红利跑不赢沪深300。2.5 恒生指数2.6 中概互联近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。更合理的角度是参考近2023年10月后的数据：中等偏高。注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。2.7 日经225估值2.8 印度孟买Sensex估值注意，国内的印度基金追踪误差很大！3 个人记录本周继续少加了一点纳指。红利挺便宜，上周加了较多，本周没动。注：本文仅是个

1 引言2025年纳指科技指数（NDXTMC，国内追踪基金：159509）的最新调仓已于本周一（12月22日）正式生效。受制于指数特有的“15/60”封顶规则，本次调整不仅带来了西部数据等3张新面孔，更对头部持仓进行了一场“小手术”。数据显示，前十大成分股中，Meta成为了本次调仓的最大赢家，权重激增至8.83%，而谷歌和博通则成为了主要的“输血者”。为了帮大家看清最新的市场格局，我对比了调仓前后的详细数据，整理出这份最新的权重分布图，供大家查看。2 分析与讨论首先上图。在下图中：彩色柱状图代表的是2025年12月19日成分股权重；灰色柱状图代表的是2025年12月18日成分股权重；蓝色的折线代表的是累计的权重，对应底部坐标轴。本次调仓的主要变化有：（1）共有3只股票被移出指数，它们在12月18日的权重均较小。ON (ON Semiconductor)：原权重 0.16%CDW (CDW Corp)：原权重 0.16%GFS (GlobalFoundries)：原权重 0.15%（2）共有3只股票新进入指数，且进入后的权重明显高于被剔除的股票。WDC (Western Digital)：新权重 0.47%（直接排到第30名）STX (Seagate Technology)：新权重 0.44%（排第33名）MPWR (Monolithic Power Systems)：新权重 0.35%（排第37名）（3）权重显著增加的有：Meta：涨幅最大，权重从 7.04% 暴涨至 8.83%（增加1.79%），排名从第7升至第4。英伟达：权重从 11.27% 增至 12.94%（增加1.67%），超越苹果成为第一大权重股。微软：权重从 10.81% 增至 12.49%（增加1.68%），超越苹果成为第二大权重股。（4）权重显著被砍的有：谷歌：两类股票合计权重被大幅削减。GOOGL 从

1 引言 2025年纳斯达克100指数的年度大调仓已于本周一（12月22日）正式生效。这场牵动千亿被动资金的“换血”大戏，远比市场预期的更加精彩。 一方面，芯片巨头博通（Broadcom）受限于权重上限规则，遭遇了显著的“被动瘦身”，释放出巨额流动性； 另一方面，指数成分股迎来了六张新面孔： 西部数据、希捷、MPS（电源管理芯片）代表的半导体存储与硬科技板块携手生物制药新贵 Alnylam、Insmed及基建巨头 Ferrovial 强势入驻。 而Lululemon、安森美、格芯等曾经的明星股则遗憾离场。 值得一提的是，近期转板纳斯达克的沃尔玛因错过11月截止期，本次并未入选，成为了一大遗珠。 旧王退位，新贵登场。在这一进一出、权重重构之间，美股科技板块的最新战局图究竟长什么样？ 今天我整理了调仓后的最新权重分布，带你一眼看懂指数变化。 2 分析与讨论 首先上图。 在下图中： 彩色柱状图代表的是2025年12月19日成分股权重； 灰色柱状图代表的是2025年12月18日成分股权重； 蓝色的折线代表的是累计的权重，对应底部坐标轴。 本次调仓的主要变化有： （1）博通因触发权重上限规则，权重大砍，从5.52%变为3.19%。 （2）新增六个新股： 希捷科技：0.35% 西部数据：0.34% 艾拉伦：0.29% 法罗里奥：0.27% MPS：0.25% Insamed：0.20% （3）英伟达，苹果，微软，亚马逊，谷歌等主要权重股的比例均有一定的下降。 （4）Meta权重增加，从3.1%变为3.85%。 （5）除大科技以外的10-100名的成分股权重均有一定增加。 3 结论 本次年度重组和再平衡整体上减仓了大科技，同时提高了小公司的比例。 近两年，因为大科技的持续上涨，纳指100已经多次进行了再平衡。（详解纳指三次特殊再平衡—旧文搬运） 这或许会降低纳指的收益，但也使纳指100变

1 引言 在为何我说中国纳指ETF优于美国纳指ETF？（第2版）文章中，我提了一个观点： 中国纳指ETF不仅合法合规，而且因为溢价反而可能收益更高。 然而当时只有论点，没有详细的说明原理及其实现过程。 今天就聊聊具体的实现路径。（该操作需要深刻理解市场，深刻理解纳指ETF运作原理，同时贡献的利润比例也小，切勿盲目进行） 2 分析与讨论 2.1 什么是溢价？ 溢价的意思就是价格比净值贵，贵多少可以用溢价率表示。 溢价率 = （交易价格 ÷ 净值 - 1）× 100% 举个例子： 交易价格1.2元，净值1元，溢价率为20%； 交易价格1.1元，净值1元，溢价率为10% 2.2 溢价是好还是坏？ 这要看站在什么角度来看。 如果你准备购买该类资产，那是坏事。因为你要付出更高的价格。 如果你准备卖出该类资产，那是好事，因为你可以卖得更高的价格。 2.3 溢价产生的必要条件是什么？ 溢价产生的充要条件是不得而知的，往往需要多种因素（限购，长期上涨，市场情绪......）叠加才能产生溢价。 然而ETF基金产生溢价的必要条件却很明确：限制申购！ 这里首先介绍下ETF基金的两种购买方式： 方式1：二级市场直接购买 这是绝大多数个人投资者参与的方式。 就像买卖普通股票一样，通过证券账户在交易所直接从其他投资者手中购买已有的ETF份额。 特点： 门槛极低（通常100份起） 按实时市场价格成交 操作便捷 资金在不同投资者之间流动，不直接改变ETF的总体份额。 方式2：一级市场申购 这通常是机构或大资金投资者的玩法，投资者直接向基金公司申请，用“一篮子股票”（实物）或现金来换取新创造的ETF份额。 特点：  门槛极高（通常是50万份或100万份起） 按基金净值（而非市价）结算 会增加ETF在市场上的总份额规模。 如果一个基金产生了溢价，但没有限制申购，那就会有巨额资金去申购新的份额，然后直

1 引言所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。标普500与纳指100数据：五花八门的纳斯达克市盈率，哪个最准确？（本数据源相对最真实）沪深300数据来自Choice；中证红利全收益数据来自Choice；恒生指数数据来自Choice；中概互联数据来自Choice；日经255数据来自日本经济新闻社；印度Sensex数据来自孟买交易所官网。图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好）图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好）2 分析与讨论2.1 标普500估值本周标普500小涨，估值继续在相对高位。2.2 纳指100估值本周纳指100波动较大。现在市盈率为36.6，继续维持在中等偏高区间。2.3 沪深300估值2.4 中证红利指数估值在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。只要不是高估，长期定投都会不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波、红利低波100和标普红利低波、智选高股息做参考。从市盈率角度来看，现在中证红利估值中等偏高。从股债收益比角度来看，现在收益比高。综合来看，中证红利估值中等偏低。不过投红利需要注意两点：（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%-8%；（2）牛市中红利跑不赢沪深300。2.5 恒生指数2.6 中概互联近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。更合理的角度是参考近2023年10月后的数据：中等偏高。注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。2.7 日经225估值2.8 印度孟买Sensex估值3 个人记录如上周计划一样，本周趁美股大跌，加仓了不少低溢价（溢价小于2%）纳指基金。同时鉴于红利处于低估区

1 引言所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。标普500与纳指100数据：五花八门的纳斯达克市盈率，哪个最准确？（本数据源相对最真实）沪深300数据来自Choice；中证红利全收益数据来自Choice；恒生指数数据来自Choice；中概互联数据来自Choice；日经255数据来自日本经济新闻社；印度Sensex数据来自孟买交易所官网。图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好）图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好）2 分析与讨论2.1 标普500估值本周标普500小跌，估值继续在相对高位。2.2 纳指100估值本周纳指100大跌。现在市盈率为36.52，进入了中等偏高区间。2.3 沪深300估值2.4 中证红利指数估值中证红利指数调仓完成，股息率提升至3.9%左右。在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。只要不是高估，长期定投都会不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波、红利低波100和标普红利低波、智选高股息做参考。从市盈率角度来看，现在中证红利估值中等偏高。从股债收益比角度来看，现在收益比中等偏高。综合来看，中证红利估值中等。不过投红利需要注意两点：（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%-8%；（2）牛市中红利跑不赢沪深300。2.5 恒生指数2.6 中概互联近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。更合理的角度是参考近2023年10月后的数据。注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。2.7 日经225估值2.8 印度孟买Sensex估值3 个人记录本周买了些红利，下周计划买些纳斯达克。注：本文仅是个人投资记录