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这一周，我们终于迎来了2025年下半年最重磅的“超级周”。FOMC会议、M7财报、中美经贸磋商、美国GDP与PCE数据——几乎所有能牵动市场方向的变量，都挤在了同一周的日历上。 无论是宏观利率的方向，还是企业盈利的兑现，甚至地缘关系的缓和迹象，都会在这几天内陆续浮出水面。而在这些事件交织的背景下，美股接下来几个月的走势，也许就此定型。 利率的最后拐点：降息节奏已定，方向才是关键 市场早已在为FOMC做准备。按照CME FedWatch的定价，美联储在今年的两次降息（共50个基点）几乎已成定局。 CME上的预测 从数据上看，美国的通胀确实在降温。9月核心PCE同比2.5%，是过去三年来的最低水平；失业率维持在4.1%，工资增速连续三个月放缓。这样的组合，正好符合美联储设想中的“软着陆”剧本：经济没硬着陆，通胀也在回落。 但市场对这份“好消息”其实有点不安。因为每一次软着陆预期的出现，往往也是股市估值的高点。你能感受到资金的矛盾：一方面希望降息更快，另一方面又怕降息太快意味着增长不稳。 这次会议的看点，不在于是否降息，而在于两件事： 第一，美联储是否会调整“点阵图”暗示2026年的中性利率水平。如果联储暗示长期利率将低于2.5%，那就是明确的宽松信号，会直接推高成长股估值；反之若仍坚持“高利率更持久”，市场可能短暂震荡。 第二，鲍威尔是否会进一步讨论“缩表节奏”。目前美联储资产负债表从高峰的8.9万亿美元降至7.1万亿，但缩表步伐正在放缓。若联储暗示明年上半年可能结束缩表，那意味着市场流动性将再获释放，对债市和成长股都是正面催化。 换句话说，降息本身已无悬念，真正决定方向的，是流动性和长期利率预期的再锚定。 M7财报：AI红利兑现，估值能否继续撑住 这周的财报阵容堪称“地表最强”：微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果——M7中有五家同日登场，占标普500总市值的四分之一。这几乎是

IONQ分析报告 IONQ成立于2015年，是一家做量子计算机的公司，也是行业内第一个上市公司，谷歌、腾讯、阿里、IBM都是基于超导的量子比特Qubit，这个路线优点是可以集成，比较容易规模化增加Qubit的数量，缺点是Qubit不稳定，coherent time比较短，IonQ这种离子肼trapped ion的Qubit很稳定，coherent time很长，但是很难大规模集成，选这个路线的公司比较少，还有一个HoneyWell路线，微软选的是马约拉纳费米子的拓扑超导，QTBS成立于1999年，是世界首家提供实时的全堆栈量子系统的公司，也是世界上唯一同时基于退火和门的量子计算机公司，主要提供硬件工程、后处理软件和芯片制造，其产品在物流、人工智能、金融建模和网络安全等领域都有应用，初创公司Rigetti是一家全栈量子计算机公司。 先简单说下离子阱量子比特的原理。设想一下，把带电的离子悬挂在空中，再用电场将它们“捕捉”在一个小盒子里，每个离子就像一个微型钟表，状态非常稳定。之后人们可以利用激光控制这些离子，就像用激光指挥一个完美的舞蹈队，队员之间可以互相配合完成复杂动作。这些带电的离子就像一个小小的钟表一样，它们会在离子阱中间振荡，并且振荡的频率非常精确，状态非常稳定。人们也可以利用这种振荡的这些量子态，用激光来控制它们相互作用。量子系统极易受到环境漂移和各种噪声源引起的误差的影响。IonQ 致力于提供自动稳定功能，不仅可以保持高保真度，还可以最大限度地延长正常运行时间，从而有效地减少昂贵的手动重新校准需求。IONQ 的王牌技术叫 离子阱技术（Trapped-Ion Technology），简单解释一下：这是种利用被捕获的离子（原子的小伙伴）来做计算的技术。这玩意儿好在哪儿？一个字，稳！不光计算精准，还能大规模扩展。传统计算机能干的它能干，传统干不了的它也能干，比如优化全球供

到目前为止，美国公司已宣布了 2025 年价值超过 1 万亿美元的新股票回购计划 以下是已宣布最大计划的公司 🥇苹果 1000 亿美元 🥈谷歌 700 亿美元 🥉 Nvidia 600 亿美元

这几天美股其实没有跌多少，纳斯达克一直是横盘，但是很多热门股跌得很惨，主要原因是市场预期9月份会降息，但是现在美国的通胀很厉害，鲍威尔不一定会降息，那这些热门股就会大跌了，热门股有一个特点就是估值非常高，估值高的股票因为未来预期非常看好，所以涨起来也非常快，但是因为估值高，一旦预期没有了，那跌起来也快，这就是热门股的涨跌逻辑，鲍威尔的任期只有一年了，反正已经不能连任了，那何必现在降息去给特朗普背锅呢，而且地区联邦法院取消了特朗普的关税政策，要是后面的最高法院也取消特朗普的关税政策，鲍威尔到时候再降息就是水到渠成了，因为鲍威尔去年底就说了今年要降息两次的，要不是因为特朗普的关税政策，早就降息两次了。 我今天来说一下FIG的财报出来股价会大涨吗，市场预测二季度收入是2.49亿美元，环比增长10%，因为没有同比的数据，一季度收入同比增长46%，二季度应该差不多，应该不会低于30%，只要收入增长不低于30%的话，那就不怕，因为只要收入增长速度高于30%，前期股价创了新高，第一波下跌不管跌到多少，后面都会反弹到最高价70%的地方，也就是说FIG不管怎么跌，后面都会反弹到100这个价格，要是收入增长低于30%，那就很麻烦了，当然股价已经跌了一半了，就算再大的利空，也消化得差不多了，FIG不是小公司，也是行业龙头，所以在跌了50%的基础上再大跌的可能性是不大的。 股票跌90%的情况常常有，但是一次性跌90%中间没有反弹的情况是没有的，除非是收入增长慢的公司，只要收入增长速度快，股价下跌都是一波一波的跌90%，面不是直线下跌90%，所以我们就从最坏的情况来考虑，就算财报不好，也不会大跌，而且作为上市的第一份财报，应该是不会太差的，CRCL，CRWV，FLY这几个公司上市的第一份财报都很漂亮，虽然我们不敢百分百保证FIG的财报一定会好，但是财报好的概率是很高的，我们只能去这么推理，而且也有历

极有可能成为多代理AI系统的旗舰品牌。

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我1999年学股票，2007年入市，当时理解不了题材，也看不懂专业术语，所以我当时就想着买便宜股吗，2012年接触价值投资，但是2023年碰到了一个大神做题材股，然后在2016年题材炒作的方法也失效了，2018年发现茅台，比亚迪这些价值股涨起来了，所以我就认为长线价值投资的方法是最好的，但是当时我研究公司基本面的时候发现，很多好公司在外面，所以我就研究美股，结果研究美股以后发现了特斯拉，然后我在2019年到2020年一直坚持长线满仓特斯拉，但是后来做假肉BYND失败了，就发现满仓一个股票不行，而且我对美股的研究不够全面，我就花了三年时间把美股所有的上市公司给研究完了，这就是我在股市二十多年的经历。 2008年我做A股的时候就是想到一个办法，就是每次创新低的时候买，然后反弹一波就出来，再创新低的时候进去，2022年5月份的时候我也想到这个办法，但是当时很多股票已经跌了一大半了，主要原因中间了隔了十几年，等反应过来的时候就晚了，而且我对美股的周期性不了解，2018年加息跌了半年，2020年降息的时候大涨，2022年加息大跌，我一直到2023年才理解到美股周期是以加息降息为准的，这跟A股不一样，像07年是股改，2009年是四万亿基建，2015年是沪港通和杠杆牛，2020年是赛道股，基本上都是政策因素而不是利息因素，所以我一直到现在才是算完整的经历了美股的牛熊市周期。 每次创新低这个办法抄底抢反弹是很好，但是有两个问题，一个问题是熊市可以做，牛市没有办法做，这就是我在2010年到2015年的短线常常失败的原因，但是等到发现大熊市的时候，其实是已经套死了，这个时候已经晚了，那就容易出现一个问题，就是熊市后期牛市初期的时候想短线，牛市中期因为短线老做飞，就想做长线，一般都是牛市晚期的时候都想长线了，因为牛市长线收益更高吗，然后等长线赚一点不愿意出来，结果大熊市来了，基本上都是这样，牛市

昨天美股继续上涨，纳指不断创新高，我一直说纳指比道指好，因为传统产业做的是存量市场，而科技行业是增量市场，所以纳指涨得比道指好，还有就是我一直的观点，就是特朗普的支持率只要保持在42%左右，不要到48%的支持率，那特朗普就没有办法对美股造成实质性的伤害，一旦他的支持率大幅上升，美股就要跌了，美股最大的风险就是特朗普的支持率，只能降，不能升，这是我得到的一个结论，这段时间一直涨还有一个原因是英伟达反复上涨，英伟达上涨的主要原因是可以对我们出口芯片的限制减少了，毕竟我们的芯片市场巨大，一旦英伟达出口芯片不受限制，那当然会股价上涨，但是现在能不能追高，我也不知道，我一般不做英伟达这种大盘股，除非大跌了可以抄一下底。 今天我来说一下CRCL的基本面，CRCL当时从发行价31美元算起，最高涨了9倍多，就是半个月的时间，从公司跟承销机构定的发行价来看，最起码是认同31美元这个价格的，不然的话双方肯定有一方不同意这个价格，没有办法按这个价格发行，按31美元的价格算，就是70亿美元的市值，对应的市盈率就是20倍，一般互联网行业的市盈率是30倍以上，但是CRCL的毛利率太低，只有20%多，而互联网行业的市盈率都是60%以上，谷歌的毛利率是59%，市盈率是22倍，Meta的毛利率是85%，市盈率是27%，当然这些公司都是成熟的公司，市盈率不高也正常，但是CRCL现在300倍的市盈率，就算不贵，肯定不便宜，如果成熟的行业，20%多毛利率的公司市盈率一般不会超过20倍，这就是现在的财务数据对应的估值，按这个算的话，现在是非常高估的。 我们上面说了不好的方面，因为CRCL是初创企业，所以我们要考虑初创企业的估值，CRCL的毛利率低有一个原因是要把一部分利润分给COIN，如果以后不跟COIN合作，不给别人分成的话，那毛利率就会起来的，那市盈率相应的也会起来，当然按现在300倍还是非常贵的，那就要考虑第

很多人天天说只能买七大科技股才是对的，其他方法都是错的，股票投资本身并没有哪个方法是对的，或者是哪个方法是错的，文无第一，武无第二，有人考试厉害得了状元，当然这个状元的学习方法肯定是对的，但是不代表探花榜眼的学习方法就是错的，只能说水平有高低之分，但是没有对错之分，这个世界是多元的，不是二元的，如果世界上只有巴菲特的方法是对的，那么彼得林奇，费雪，索罗斯的方法是错的吗，肯定不能这样说。 大家有一个习惯，就是成功了的人才是对的，这也正常，没有证明自己之前，大家都说你是错的，当年大家说马斯克是骗子，后来成功了就没有人说了，这就是典型的事后诸葛亮，事前猪一样，2019年上半年特斯拉跌到170，我一个500人的群，最后只剩下一百多人在坚持下来，当然大家说特斯拉没有苹果微软好的原因也很简单，因为特斯拉当时的市场占有率只有千分之一，而苹果的市场占有率有20%，微软的市场占有率有90%，所以苹果微软比特斯拉好，但是没有考虑市场占有率太高的公司也就代表没有扩张的能力，除非这个市场是一个新兴市场，而市场占有率低的公司反而有巨大的成长空间，我当时就一直说斯斯拉有百倍的上涨空间，结果后面也涨了十几倍，百倍也是有可能。 很多人看股票贵不贵就看两个，一个是看价格，只要价格高的，就是贵了，不能买，这当然是新手理解的事情，另外一个就是看估值，市盈率太高的就贵了，这种就是巴菲特的价值投资理论，当然这个也不能说错了，因为巴菲特做的大部分是成熟的公司，就是业务变化不大，收入变化也不大，那么能便宜买肯定比贵了买的好，这就像一件衣服一样，打折买肯定更实惠，但是对于成长股来说，这个方法行不通了，因为你等到估值低的时候，股价可能涨了几十倍上百倍了。 成长股看什么，看潜在市场规模，这个很重要，比如特斯拉所在的汽车市场是万亿美元，2018年特斯拉的市值是500亿美元，那么万亿美元的市场对应500亿美元的市值，那理论上就有