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天弘科技在过去六个月左右的时间里股价波动剧烈，提供了诸多交易机会。奇怪的是，这家为人工智能提供基础设施设备的公司，其股价仍以高利润率的波动性 AI 概念股身份交易。有外国分析师认为，随着时光流转以及 2025 年每股收益（EPS）预测的上调，该股票的投资性价比更趋中性。 作者：Stone Fox Capital AI 景气依旧 天弘科技以及亚马逊 ( AMZN ) 的消息似乎证实，尽管存在放缓担忧，AI 景气依然如故。该公司公布的 2025 年第一季度强劲成绩如下： ➢非美国通用会计准则（非 GAAP）每股收益 1.20 美元，超出预期 0.08 美元。 ➢收入 26.5 亿美元（同比增长 19.9%），超出预期 9000 万美元。 关于 AI 景气的关键问题在于未来业绩，而天弘科技的这番表态强化了积极预期。公司预计客户会为其产品的任何关税影响全额埋单。 来源：天弘科技 公司甚至上调了全年指引。天弘科技给出的 2025 年指引如下： ➢收入 108.5 亿美元（此前预期为 107 亿美元） ➢调整后营业利润率（非 GAAP）7.2%（此前非 GAAP 预期为 6.9%） ➢调整后每股收益（非 GAAP）5.00 美元（此前非 GAAP 预期为 4.75 美元） ➢调整后自由现金流预期维持 3.5 亿美元不变。 天弘科技指引的 2025 年收入几乎与当前分析师共识的 108.1 亿美元持平，仅对应 12% 的增长率。这家 AI 网络公司上调了年度收入目标，但公司在 2025 年第一季度达到 20% 的增长率后，仍预计全年收入增速将显著放缓。 2025 年更新的企业指引似乎强化了分析师的季度目标，如下表所示： 来源：Seeking Alpha 天弘科技预计 2025 年第二季度收入在 25.75 亿至 27.25 亿美元之间，高于共识预期的 26.1 亿美元。公司指引 2025

巴里克黄金是全球最大的矿业公司之一，市值达350亿美元。在一个充满巨大经济不确定性的世界中，美国随意地增加和取消关税，并威胁将邻国变成一个州，美元兑避险货币年初至今已贬值两位数。有外国分析师认为，在这种背景下，不断上涨的黄金价格使该公司成为一个有趣的投资标的。 作者：The Value Portfolio  巴里克黄金公司表现 该公司继续表现出色，利用高企的黄金价格和其强大的投资组合。 在更高的黄金价格以及持续的增长重点和成本管理的共同支持下，公司实现了显著的同比增长。因此，公司最近一个季度的每股净收益增长至接近0.6美元，推动公司市盈率降至个位数，更高的价格使公司受益。 公司保持了其值得尊重的股息，并继续不失时机地回购股票。 公司在上个季度设法增加了产量。然而，同比产量下降了2%。然而，在通胀环境中，公司保持了低成本，并且公司的全维持成本（AISC）在最近一个季度较上一季度有所下降。尽管如此，同比成本仍有明显扩张，公司应予以缓解。 巴里克黄金公司强大资产 公司的强大资产与可观的增长机会相结合。 位于巴基斯坦的雷科迪克铜矿是即将推出的最令人兴奋的铜矿之一，公司认为其具有数十年的储量寿命，并有能力每年产生超过10亿美元的自由现金流。这是对公司高需求商品组合的一个重要基础自由现金流。然而，它位于一个地缘政治困难的地区。 这表明公司花了多长时间来扩大其投资组合和资产。然而，我们还没有达到具有可观潜力的阶段。 在内华达州，公司减少了矿石处理量，但迅速提高了矿石质量，同时保持了强劲的回收率。因此，公司设法将黄金产量保持在160万盎司以上，同时由于市场价格上涨，公司实现了强劲的利润。同时，公司保持了较低的资本支出。 在良好的地缘政治环境中，公司核心资产的持续强劲表现，以及公司的升级项目，将有助于支持公司关键资产的持续强劲表现。 在拉丁美洲和亚太地区，公司不仅具有上述增长潜力，

2025年4月23日，以“与时进，敢为先，创非凡”为主题的爱奇艺世界大会盛大开幕。这不仅是一场企业战略发布会，更像是一次对全球视频娱乐产业未来走向的集中展示和趋势预判。 在影视行业面临用户注意力稀缺、内容创作节奏加快、以及生成式AI、沉浸式体验等技术飞速演进的关键节点，视频娱乐行业正经历深层次的结构性变革。传统内容驱动逻辑正在让位于“内容+技术+商业”三位一体的协同创新模式，平台型企业的角色也从内容分发者转向产业整合者与科技驱动者。 爱奇艺在内容创作、技术革新和商业拓展方面的多项创新举措，正是在这一大变局中的典型代表。从“长短”内容协同，到AI辅助创作等前沿技术的深度融合，再到商业模型的多元拓展，爱奇艺正在构建一个从内容源头到消费终端的闭环生态。这种“科技+内容”的复合驱动模式，折射出整个视频娱乐产业向更高效、智能、可持续方向演进的趋势。 “长+短”协同，构建多元驱动的内容新生态 《中国网络视听发展研究报告（2025）》的数据显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模已达10.4亿人。短视频应用人均单日使用时长达156分钟，居所有互联网应用首位。微短剧用户规模达6.62亿人，微短剧独立应用的人均单日使用时长已达101分钟。 尽管短视频的风潮已经席卷各年龄层用户，但多项研究显示，用户的深度情感需求与完整观影体验依然主要留存在长视频场景中，特别是在黄金时间段与付费内容选择上表现尤为突出。这表明，用户的内容消费并非“此消彼长”，而是趋向“长内容沉浸+短内容填空”的混合模式。 因此，在内容生态的重塑中，“长+短”的协同战略正成为平台制胜的关键路径。面对用户观看习惯的加速分化，爱奇艺精准捕捉到当下用户对“长”、“短”内容的不同需求，采取“长短内容并行、解构与建构结合、量产与质产并举”的创新策略，构建起覆盖多场景、多时长、多维度的内容生态体系，并在本次大会重磅发布了400+部202

Nu Holdings是全球最大的数字金融服务平台之一，在巴西、墨西哥和哥伦比亚拥有超过1亿客户。该公司目前的交易价格具有吸引力，并且在现有市场中拥有长期增长空间，还具有通过推出新产品和开拓新市场实现长期增长的潜力。有外国分析师认为，虽然今年早些时候公司遇到了一些挫折，但看起来是暂时的，自那以后，该股票在最近的市场动荡中表现良好，这并不令人惊讶，因为它不会直接受到关税的影响。 作者：ONeil Trader 公司背景 Nu Holdings自诩为 “全球最大的数字金融服务平台之一，为巴西、墨西哥和哥伦比亚的超过1.14亿客户服务”。该公司通过提供创新的产品和服务以及 “通过负责任的借贷和透明度促进金融准入和进步”，正在颠覆传统银行模式。 鉴于该公司自2014年成立以来的客户数量和快速成功，这一理念显然奏效了。巴西仍然是最重要的市场，但在墨西哥和哥伦比亚也取得了良好进展，并显示出在其他国家可以复制成功的迹象。 2024年第四季度业绩及暂时挫折 2024年2月，由于Nu Holdings公布的2024年第四季度营收未达预期1.8亿美元，其股价下跌。未达预期的原因包括：外汇逆风、客户环比增长略低以及月度每活跃客户平均收入（ARPAC）同比没有改善且环比下降。月度ARPAC的环比下降意味着公司未能完全抵消外汇逆风——ARPAC以美元计算同比基本持平，但在不考虑外汇因素的情况下同比增长23%。 尽管面临这些挑战，但公司的基本业务状况相当不错。2024年第四季度活跃客户数量同比增长22%，与总客户增长保持一致，而且新用户群体正在将曲线向好的方向转变，越来越多的客户将其Nu Holdings账户作为主要银行账户，他们平均使用的Nu Holdings产品数量也比早期用户群体多，从而产生了更高的ARPAC。 风险指标方面也没有重大担忧。过去几年拖欠率稳步上升，但在最近几个季度，包括

近期，一站式业务在线PaaS云服务商有信云（纳斯达克上市代码：YAAS.O）向客户交付了化妆品行业数字化解决方案，在数字化转型浪潮中，为化妆品行业带来了全新的发展契机。 该方案面向化妆品公司、实验室、原料供应商、工程师及渠道商等多元主体，致力于构建一个覆盖全生命周期的行业数字化平台，帮助企业真正实现“提效、合规、降本、增长”四位一体的核心目标。在法规趋严、消费升级、渠道分层的行业变局下，这一解决方案为化妆品企业提供了数字化转型的“新范式”，也帮助有信云撬动了化妆品行业这一万亿市场，打开了成长空间。 一、深度洞察，精准锚定行业痛点 化妆品行业在数字化浪潮下面临多重挑战，有信云基于对行业的深度洞察，精准锁定了行业四大核心痛点：法规合规压力加剧、研发效率亟待提升、供应链协同低效及渠道下沉管理困境。 1、法规合规压力加剧。随着《化妆品监督管理条例》的严格实施，化妆品企业在配方和原料方面的合规要求愈发严苛。企业需要时刻关注禁用成分、限用成分以及风险物质目录等，一旦违规，面临的将是产品召回、罚款等严重后果，这使得企业在研发和生产过程中如履薄冰。 2、研发效率亟待提升。传统化妆品企业在配方研发时，信息割裂、流程冗长、数据重复录入等情况普遍存在。从立项到备案申报，各个环节缺乏高效的协同，不仅耗费大量的人力和时间成本，还可能导致研发成果滞后，错失市场先机。 3、供应链协同低效。原料供应商与化妆品企业之间信息沟通不畅，存在原料信息孤岛现象。企业难以快速获取合适的原料资源，供应商也无法精准对接市场需求，造成资源浪费和成本增加。 4、渠道下沉管理困境。在渠道下沉过程中，品牌方对二级经销商的管理难题重重。二级经销商经营信息分散，品牌方难以全面了解和有效监管；二级经销商缺乏有效销售管理工具，销售管理与店内执行脱节；而且，市场上缺乏能满足二级经销商管理多品牌需求的系统，品牌方对渠道投入的费效比难以评估，

与股市一样，Pinterest已跌至一年来的最低点。由于贸易战的影响，社交媒体领域显然面临广告支出减少的风险，这可能导致 Pinterest 的二季度增长目标疲软。但有外国分析师认为，因为其估值低廉，而且数字广告受到的任何影响可能只是短期的负面因素，Pinterest依旧值得看好。 作者：Stone Fox Capital 创下纪录 尽管 Pinterest 现在可能不受投资者青睐，但必须认识到该业务正在创下纪录。在报告了稳健的第四季度业绩后，这只社交成像类股票飙升，收入同比增长 17%，达到 11.5 亿美元，公司报告 2024 年实现了创纪录的 36.4 亿美元收入。 来源：YCharts 此外，Pinterest 目前拥有 5.53 亿月活跃用户（MAU），并且继续超越新冠疫情高峰时期的水平，假日季连续增长了 1600 万，是多年来最强劲的一次。截至 2024 年末，该公司的 MAU 增长率约为 11%。 来源：Stone Fox Capital/公司数据 在这两种情况下，Pinterest 报告的数字轻松超越了疫情后的增长。具有讽刺意味的是，尽管如此，该股票的交易价格远未接近 2021 年接近 100 美元的峰值水平，而更接近于该公司报告用户数量下降时的低点。 社交商务方面正在带来巨大收益，公司通过与合作伙伴合作，使网站更具购物性。在重要的假日季，美国和加拿大的关键 ARPU（每用户平均收入）增长了 12%，达到 9.00 美元。 来源：Pinterest 尽管全球 ARPU 仅增长了 6%，至 2.12 美元，但由于其他地区的新增 MAU 会扭曲 ARPU 指标，因此关注重点应放在美国和加拿大的 ARPU 上。在第四季度，Pinterest 从美国和加拿大地区产生了 9 亿美元的收入，占总收入的 78%。 在 2025 年 ARPU 增长 12% 的情况下，美国地

Roblox是今年少数几个几乎未受影响的大型科技股之一。然而，有外国分析师认为，过去一年Roblox的强劲表现已经充分拔高了其估值，再叠加DAU的下降，或许Roblox并不算一个好机会。 作者：Gary Alexander 随着股市动荡，投资者纷纷寻求他们认为相对不受关税影响的避风港，电子游戏行业便是其中之一。作为一种互联网服务，它无需缴纳任何关税，且目前收入增长和用户活跃度看似强劲。 Roblox是今年少数几个几乎未受影响的大型科技股之一。其股价在经历过去一年约70%的上涨后，目前大致持平。关键问题是：Roblox的良好表现还能持续多久？ 不可否认，Roblox是一家极具创新力的公司，其产品出色，财务表现也十分亮眼，未来还拥有良好的增长前景。问题在于，过去一年Roblox的强劲表现已经充分体现了这些优势，使其估值倍数高得惊人。同时，公司用户趋势开始显现疲态：这可能与宏观经济放缓有关，导致游戏内购买和广告业务都受到影响。 开放式游戏世界 对于不熟悉Roblox的投资者来说，该公司提供了行业内最具开放性和创造力的游戏环境之一。在Roblox平台上，用户可以创建自己的游戏，范围从简单游戏到复杂的、以故事驱动的角色扮演游戏。Roblox实质上为有抱负的游戏开发者提供了一套开发工具：公司近40%的用户年龄在13岁以下，Roblox以向年轻用户提供更年期卓越的编程基础为傲。 Roblox认为，其目前在全球约1800亿美元的年度游戏市场中仅占据2.4%的份额。从长远来看，公司相信其市场份额可提升至10%，即每年180亿美元的收入（随着整个行业的增长，这一数字可能会更大，约为公司2024财年26亿美元收入的7倍）。 公司的主要收入来源有两个。其主要的收入驱动力是游戏内购买。玩家可以购买一种名为Robux的虚拟货币，用于购买游戏内的头像、物品和能力。在许多情况下，某些游戏的开发者还会提供游

油价的走势不仅牵动着相关企业的盈利预期，也对全球经济产生着深远的影响。有外国分析师认为，一些关键因素逐渐浮出水面，它们或许能在不久的将来推高油价，进而推动西方石油的走高。 作者：Envision Research 能够推高油价的因素 有几个因素可以帮助在不久的将来推高油价，其中两个是战略石油储备（SPR）的当前水平和美国的石油库存。具体来说，下图显示了美国每周战略石油储备的原油期末库存。截至 2025 年 4 月 11 日当周，期末库存约为 39.7 亿桶。如图可见，战略石油储备水平在 2010 - 2011 年左右达到近 75 亿桶的峰值，并一直保持在相对较高水平直至 2020 年。自那时起，由于在疫情期间释放战略石油储备以应对燃料价格飙升，出现了显著下降。 美国最近开始重新填充战略石油储备，从过去一年左右的上升趋势可以看出。然而，当前战略石油储备水平仍接近 1980 年代以来的最低水平。因此，预计重新填充过程将继续，并持续创造可观的石油需求。 来源：美国能源信息署 在供应方面，当前美国的原油库存相当低。如图所示，截至 2025 年 4 月 11 日当周，库存量为 8.3987 亿桶。过去五年间的数据也显示原油库存显著下降，当前 8.3987 亿桶的水平仅略高于该期间观察到的最低水平。 来源：YChart 经增长调整的市盈率极具吸引力 西方石油在油价复苏时能够很好地受益。从历史数据来看，西方石油的营业收入与原油价格的相关性相当强，如下图所示。该图表显示了从大约 1990 年到 2025 年的历史数据。诚然，鉴于油价的相对高波动性以及西方石油收入的波动性，相关性在较大范围内显著波动，峰值达到 0.961（几乎完美的正相关），低谷为 - 0.910（几乎完美的负相关）。但可以看出，长期平均相关性为 0.413，属于相当强的正相关水平。同时也可以看到，大多数时候相关性为正值。

疫苗恐慌导致辉瑞股价跌至22美元。市场现在对收入损失的重大担忧进行了定价，导致股息收益率飙升至接近8%。但有外国分析师认为，这家领先的生物制药公司的反向投资值得看好。 作者：Stone Fox Capital  疫苗恐慌加剧 美国疾病控制与预防中心的免疫实践咨询委员会定于4月15日和16日开会，审查美国卫生与公众服务部（HHS）部长小罗伯特·F·肯尼迪领导下的免疫指南。会议将包括关于新冠和呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的报告，以及关于麻疹爆发的讨论。 市场对疫苗批准自然感到紧张，小肯尼迪是著名的疫苗怀疑论者，尽管他公开表示不希望阻止患者获得疫苗。他最近质疑诺瓦瓦克斯医药的新冠疫苗未能达到FDA批准的关键期限，这一消息给整个行业蒙上了阴影。 小肯尼迪向国会作证，他将让数据决定疫苗的结果。他对比疫苗的负面看法必须通过数据来验证，才能阻止疫苗，尤其是患者希望获得的疫苗。诺瓦瓦克斯的新冠疫苗正在寻求FDA批准，以超越紧急使用，这是小肯尼迪是否有数据支持其疫苗怀疑论的一个重要标志。 辉瑞在疫苗之外拥有强大的产品线。Padcev、Braftovi、Lorbrena和Elrexfio都针对癌症治疗，具有强劲的增长前景，包括成为超级重磅药物的机会。 来源：辉瑞  在最近的TD Cowen会议上，首席执行官Albert Burl列出了可能成为超级重磅药物的药物： >超级重磅药物，指的是年销售额超过25亿美元的药物，对吧？这与之前的药物有显著不同。我刚刚提到的两个药物，我们认为将成为这样的药物，即两个抗体药物偶联物（ADC）。CDK4如果成功，也将属于这一类别。 >ELREXFIO，从我们推出的产品来看，我们认为它将属于这一类别。这是用于多发性骨髓瘤的药物。实际上，ELREXFIO，当我看到这三个证明时，这是我们估计与华尔街预测之间存在很大差异的产品之一。我们非常

CrowdStrike凭借其云优先和原生人工智能架构，展现出了其作为结构性优势网络安全竞争对手的地位。尽管投资者仍将其视为单点解决方案公司，但有外国分析师认为，其模块化平台的强大功能和实时数据网络的支持正在重新定义网络安全的未来。Falcon平台正在从终端安全软件转型为完整的安全操作系统，推动年度经常性收入（ARR）持续增长，自由现金流表现强劲，客户粘性和扩展能力显著提升。 作者：Yiannis Zourmpanos 投资论点 在生成式人工智能助力不法分子并削弱安全边界的时代，CrowdStrike展现出了其作为结构性优势网络安全竞争对手的地位。尽管投资者仍然将CrowdStrike视为一家提供高价产品的单点解决方案公司，但其云优先和原生人工智能架构讲述了一个截然不同的故事：一个强大的模块化平台，整合了IT和安全运营，并由网络安全领域最大的实时数据网络之一提供支持。 公司已经从证明其在服务中断后的韧性，转变为展示其平台的全面主导地位。本文将深入探讨加速的多模块采用、相邻市场中ARR（年度经常性收入）的激增，以及货币化机制，这些都证明了其高估值的合理性，即使新兴领域的增长开始趋于正常化。 来源：YCharts Falcon：从终端英雄到企业级运营系统 CrowdStrike护城河的核心是Falcon平台，这一架构旨在为终端、云工作负载、身份和数据提供集成的安全解决方案。通过29个模块的威胁情报、XDR（扩展检测与响应）、CNAPP（云原生应用保护平台）、SIEM（安全信息与事件管理）和身份安全，Falcon正在从终端软件转型为一个完整的安全操作系统。采用数据显示了这一转型：67%的客户使用了五个或更多模块，超过21%的客户使用了八个或更多模块，这一比例较一年前有了显著提升。 这种扩展正在转化为实际的财务飞轮效应。在最近一个季度，CrowdStrike实现了42.4亿美元的25