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$百度(BIDU)$  自动驾驶领域的一场“数据罗生门”，在两家头部公司赴港IPO的前夜被推至台前。小马智行被指在路演材料中，将竞争对手文远知行的运营城市数刻意标为“1”、订单量写为“0”，同时对百度Apollo在一线城市以外的布局轻描淡写，引发文远知行强烈抗议，百度这边也是罕见发声，表示已依法维权。 这场风波看似是两家“自动驾驶双子星”长期竞争的延续，实则折射出整个L4赛道在商业化前夜的焦虑。小马智行虽在市值上暂时领先，但其在关键路演中选择以带有误导性的对比来凸显自身优势，很难说再后续市场会不去质疑小马竞争的底线与诚意。商业竞争激烈是没错，但小马也都不应该去通过模糊事实、贬低同业的方式来获取短期关注，很明显这不利于建立健康的行业生态，自身信誉大概率也是要被反噬的。 值得注意的是，百度在此次事件中表现沉稳。面对材料中对武汉等重要运营城市的忽略，其投资者关系部门未选择情绪化回应，而是明确表示“已依法维权”。百度在自动驾驶领域布局早、落地实，尤其在武汉等城市的规模化运营已形成示范效应，其回应方式也体现出老牌技术企业的克制与底气。 当前，自动驾驶行业正从“讲故事”转向“拼实绩”的阶段。资本市场日趋理性，企业更需以真实数据、扎实运营来证明自身价值。小马智行与文远知行之争，本质是争夺活下去的“门票”，但要是陷入过度包装、攻击同行的恶性循环，就可能偏离商业本质了。 竞争是行业进步的催化剂，但竞争也需有度、有底线。回归技术初心、尊重事实逻辑，才能真正赢得投资者与用户的长期信任啊$百度集团-SW(09888)$  

$沛嘉医疗-B(09996)$沛嘉医疗自主研发的GeminiOne经导管缘对缘修复（TEER）系统注册申请获国家药监局受理，标志着国内结构性心脏病介入领域迎来又一重要突破。结合即将在TCT 2025（10月25-28日，旧金山）发布的多款核心产品临床数据，沛嘉医疗差异化路径或将成为国内企业突围全球市场的关键。 临床数据验证有效性，差异化设计瞄准亚洲患者需求 TEER技术是治疗二尖瓣反流（MR）的核心手段，全球市场规模超20亿美元（2023年，Grand View Research）。沛嘉医疗的GeminiOne系统通过早期临床试验数据，已展现出显著优势： 根据PRELUDE临床试验（120例重度MR患者，MR≥3+），GeminiOne的30天器械成功率高达96.7%（定义为成功植入器械且术后二尖瓣反流量降至≤2+），无一例发生主要不良心血管事件（MACE）（包括死亡、卒中、心肌梗死等）。其中，一位82岁的高龄患者合并慢性阻塞性肺病（COPD），传统外科手术风险极高（STS评分>10%），术后仅3天即可下床活动，二尖瓣反流量由重度降至轻度，生活质量显著改善。 对比全球标杆产品Abbott的MitraClip（2023年全球销售额18亿美元），GeminiOne在输送系统设计上更具差异化：其采用14F鞘管（MitraClip需18F，微创医疗的MitraFix为16F），更适合亚洲患者外周血管较细的特点（亚洲患者股动脉平均直径比欧美患者小2-3mm），降低了血管并发症风险（如血管撕裂、血肿）。这一设计优化，有望帮助沛嘉医疗在国内高龄、高风险患者群体中抢占份额（国内MR患者中，60岁以上占比超60%，且约30%因高风险无法接受外科手术）。 多款产品数据发布，巩固结构性心脏病领域地位

此刻，在机构眼中，嘉楠$嘉楠科技(CAN)$  和小鹿$Bitdeer Technologies Group(BTDR)$  此类的矿机公司，就是AI算力机器供应商，这也是近半个月这两家走出独立行情的原因。 今天参加了一个老外的调研会，全程懵逼听不懂，一问朋友，核心就在说这个。 嘉楠5万台A15pro应该也是当作算力机器吧，对算力要求不高的话，搞不好矿机的性价比确实更顶。

这两天刷到花旗出了份新报告，首度覆盖曹操出行，并给定了个70港币的目标价，评级“买入/高风险”。 大概逻辑：快于行业的增长速度，从较小的本地玩家中进一步获得市场份额的空间，使曹操在中国高度竞争的网约车市场中处于有利位置。其与吉利的合作帮助公司利用低成本模式，并在Robotaxi领域捕捉增长机会。 $曹操出行(02643)$ 简单翻了下，貌似曹操半年报后，各大知名券商都覆盖了，截止10月20日，8位分析师覆盖，评级都是强烈建议买入，最高目标价103.17港币，平均91.19港币，最低70港币，以下沿来看，溢价依然高达44%。 曹操出行上市时间不长，而且有滴滴在前，属于没吃到行业热度红利。但是现在给我的感觉，二级市场共识是正向一个方向聚焦：曹操出行的估值正在被重估。 简单来说，三个关键词：供需改善+吉利生态+Robotaxi想象。 供需改善，高质量良性发展 从宏观出行行业看，以往靠补贴扩张的时代已经过去。现在的主旋律是“高质量发展”，重点放在提升效率而非疯狂烧钱。 司机端，今年8月中旬，像滴滴、T3、曹操出行集体发布降低抽成通知。车辆、司机都有相对充足的供应，平台扩张压力减小。 乘客端来看，城市化、日常通勤有替代私家车需求、以及新能源车型普及，网约车的渗透率和交易频次有结构性提升，民生证券给的数据看，共享出行服务市场渗透率预估在2029年达到8%水平，不足10%。 2024年曹操出行在平台成交总额（GTV）中约占6%，位列行业第二，行业“多强格局”里占一席之地。 在这种背景下，曹操出行能够借力聚合平台、深耕二三线城市，实现跑赢行业平均增速，从而成为估值修复的首选标的。 吉利生态 曹操出行并非“纯平台”，背靠吉利集团 $吉利汽

渣男 $嘉楠科技(CAN)$ 今晚突破2.2元了，维持今晚才定下来的策略，不到2.7元不卖。小鹿 $Bitdeer Technologies Group(BTDR)$ 这一个月也涨得不错，也有一倍的收益了。有些恍惚，一个月的时间，似乎关于渣男和小鹿的一切，都改变了，唱空的朋友也变少了。灿谷 $灿谷(CANG)$ 暂时还在蓄力待发。 渣男和小鹿算是一类公司，主业是卖矿机，副业是囤币，斜杠工作是为AI提供算力。这一波上涨，个人认为核心原因是，机构看好矿机的AI算力。灿谷则是囤币公司，加上市值硬性限制条件，一直没能进入机构股票池。 （个人持仓马赛克） 暂时就灿谷还略亏一丢丢，但感觉还好，反而个人非常看好灿谷后期的发力。几轮周期走下来，中间会有各种概念此起彼伏，但核心还是比特币价格的上涨促使股价上涨，而灿谷在囤币方面，是最正宗的。 关于灿谷的市值，可以算一下资产价值。（1）50EH矿机资产，对应价值达4亿美元；（2）近一年电费、矿机托管费、运维服务费等核心成本，应该不少于3亿美金；（3）当前持有6000枚比特币，对应资产规模也在7亿美元上下。 关于灿谷后续的算力，鉴于灿谷比特币挖矿算力效率已稳定在90%左右，兑现规划，并在不断完善，维持每天22枚+的产出不成问题，月度应该660枚+左右。 墙的另一边，也有朋友总结了灿谷的持币量变化。 总之，怎么说呢，这个行业是一个强周期行业，类似于国内猪周期、光伏周期、贵金属周期的玩法，今年Q4一定是比特币的最强周期（个人判断），最后手上持币的企业市值也会得到极大提升，与马拉松和mstr类似，灿谷也会走上一个台阶。

2025阅文创作大会上周在武汉光谷举行，现场感受了下阅文的多项战略升级，包括聚焦“漫剧新赛道、布局”“全球潮玩共创”、“AI应用全面落地”等方向，展现出阅文在“IP+AI+消费”融合战略下的系统性进击。 参会的最大感受是，如今的阅文，正在以清晰的路径、开放的生态和前沿的技术，迎接“中国超级IP的黄金时代”。 01 从短剧到漫剧：阅文正在复制一条已被验证的成功路径 据阅文披露，2025年上半年，其短剧爆款率超过60%，远高于行业平均水平。 如果说2024年是短剧爆发年，那么2025年无疑是“漫剧元年”。阅文集团在短剧领域已形成成熟的工业化打法，如今正将其完整复制至漫剧这一新兴赛道。 漫剧市场正处于爆发前夜。巨量引擎数据显示，2025年上半年漫剧剧目供给量月复合增长率达83%，半年产出超3000部作品，流水规模翻12倍。预计全年市场规模有望突破200亿。 阅文在一个季度前启动漫剧探索，目前已取得显著成绩：30部漫剧播放量破千万，其中《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》播放量破亿，多次登顶平台榜单。与酱油动漫合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》播放超1.5亿，成为现象级作品。 为进一步推动漫剧生态发展，阅文宣布四大举措：分批开放10万部精品IP、设立亿元专项创作基金、通过“漫剧助手”提升AI改编效率、构建从制作到发行的全链路合作体系。 02 IP杠杆撬动千亿消费市场，启动“全球潮玩共创计划” 阅文CEO侯晓楠在发言中强调：“漫剧不仅是IP视觉化的重要引擎，更是作家跨界与IP价值放大的新蓝海。” 阅文在IP上有着巨大的潜力，毫不夸张的说，它就是中国的迪士尼、漫威。丰富的网文IP为漫剧提供了绝佳的内容题材。 从《凡人修仙传》开创国漫IP新纪元，到《斗破苍穹》全网播放破500亿成为国漫断层Top1，其IP资产正通过潮玩和衍生品业务释放巨大价值。 在新消费时代，IP成为撬动万亿情感市场的

$阅文集团(00772)$ 阅文创作者大会确实有点东西，下午刚听完短剧达人的分享，确实有别于网络小说，也更容易形成即时付费。 今天会场跑下来还是有点感触，以前的阅文靠爆款吃饭，现在的阅文在做“内容工业化”。能形成稳定的规模化，给到新的估值也符合逻辑。 这次大会三条线说得很实，AI负责提效，短剧验证市场，衍生品带现金流。妙笔通鉴、漫剧助手这种产品，意味着IP从创作到改编的效率提升到工业级。上半年GMV 4.8亿，衍生品业务接近去年全年。 我更看重的是这种“结构性确定性”，不是押哪部剧爆，而是押整个体系的提效。 当内容变成工业品、AI变成生产工具、故事能形成现金流时，这家公司就不再是平台，而是产业。 会上有句发言，“好故事的产生要更容易，流转更高效，绽放更璀璨”，说的其实是中国内容产业未来的估值逻辑。

$乐普生物-B(02157)$乐普生物官微早间发送一条关于MRG006A的消息，透露在临床阶段上，已经成功完成了首例患者入组。 具体消息如下： “近日，乐普生物自主研发的靶向GPC3 抗体偶联药物（ADC）MRG006A，在晚期肝细胞癌（HCC）适应症的 II 期临床研究中成功完成首例患者入组！MRG006A是全球首款进入II期临床的靶向 GPC3 ADC 药物。 本次启动的临床II期研究（临床试验登记号：CTR20242454）为开放、多中心的扩展研究，由复旦大学附属中山医院肝肿瘤外科和中国医学科学院肿瘤医院肝胆外科共同牵头开展，将在全国多个研究中心同步推进。 肝细胞癌（HCC）作为全球高发的恶性肿瘤，多数患者确诊时已至晚期。一线治疗失败后，后线方案选择及疗效均有限。GPC3（磷脂酰肌醇蛋白多糖-3）是一种在正常组织中几乎不表达，却约95%肝癌患者表达的癌胚抗原[1]，是肝癌靶向治疗的理想标的。 MRG006A（GPC3 ADC）依托乐普生物新一代 Hi-TOPi ADC 技术平台开发，通过抗体精准结合 GPC3 阳性肿瘤细胞，在肿瘤内释放毒素，实现精准杀伤肿瘤细胞。MRG006A 临床 II 期研究的推进，不仅是乐普生物 ADC 管线开发的重要突破，更有望填补肝癌治疗的临床空白。” 实际上关于MRG006A的疗效，之前核心官媒在7月份也有一篇报道，采访的是北京协和医院肝脏外科和中国医学科学院肿瘤医院的专业人士。也做简单摘取，方便大家对应看看疗效。 「。“随着技术的不断进步，肝癌的特性靶点和开发的相对应有效药物将成为继免疫治疗时代之后下一步在肝癌领域取得疗效突破的重要抓手。” 在此背景下，针对肝癌特异性靶点GPC3的创新ADC药物MRG006A研发备受关注

$灿谷(CANG)$ 灿谷公告从操作逻辑看，大概有这么几个步骤： 10/15 存托银行发出终止通知/券商/邮件收到变更通知； 11/14 收盘后/ADR 存托协议终止，ADS 强制注销 ADS 被取消、在你账户内消失； 11/17 开盘/普通股（A 类）以 “CANG” 上市交易/你账户里出现 2 倍数量的普通股。 换股比例：1ADS → 2股A类普通股； 代码不变：继续是CANG； 券商系统通常会自动处理，投资者无须额外操作。 核心意义：正式美股公司，机构参与度更强烈。 个人觉得是利好，请涨10个点庆祝下

9月初还在冲击124,400美元历史高位的比特币，不到一个月时间就从117,900美元高位急转直下，最低触及108,000美元，单月跌幅超7%。今晚在11.3万左右徘徊。 尽管如此，依旧开篇明义，个人认为2025年的Q4是比特币及相关概念股的投资好时机。 先上一张找规律的图片： 这张图是数字资产的四年周期规律：BTC每四年减半一次（如2024年、2020年、2016年、2012年为减半年）， 以往的规律是： 1、减半之后第一年（如图中第四列所示）的第四季度，往往是四年周期中最狂热的行情； 2、减半之后第二年（如图中第一列所示），往往是下跌周期的开始，大部分时间甚至全年都会下跌 ； 3、熊市结束之后的其他三年（如图中右三列），均是上升周期，直到减半之后第一年的四季度，迎来高潮。 大白话就是，2025年的Q4会是明显的上升周期。 我想这里面的原因，除了比特币价格能量的变化，还有老美经济周期的逻辑，再此不做赘述。（如宏观环境「例如降息预期」偏向宽松，季节性规律可能延续，比特币迎来强势行情，甚至挑战历史新高。） 此外，从统计角度看，10月是比特币最具爆发力的月份之一，历史上涨概率超过80%（看到9月初有大V提到过）。在“消极8月—积极9月—爆发10月”的节奏中，10月往往成为行情转折点。 从主流公司行为来看，依旧是维持做多趋势。 在加密资产领域，Strategy创始人Michael Saylor再度引发市场热议。9月29日，他宣布继续通过稀释MSTR股东的方式购入比特币，延续此前的激进策略。仅过去六周，公司已发行327.9万股新股，用约11.33亿美元资金增持10,010枚比特币。上周，公司又以均价113,048美元买入196枚比特币，总仓位已达到640,031枚，总投资额达473.5亿美元，平均成本维持在73,983美元。