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港股IPO观察截止2025年的第49周，港交所共5家上市（包括1只DeSPAC），8家招股，3家聆讯，9家递表。当周上市（5家） $卓越睿新(02687)$ （首日+87.26%） $纳芯微(02676)$ （首日-4.31%） $宝济药业-B(02659)$ （首日+138.82%） $京东工业(07618)$ （首日收平） $图达通(02665)$ （DeSPAC）（首日+33%）当周招股（8家）第二家A+H期货公司 $南华期货股份(02691)$ “实景演出第一股” $印象大红袍(02695)$ “民营营利性综合医院” $明基医院(02581)$ “PDGF药物研发商” $华芢生物-B(02396)$ “自动驾驶矿卡第一股” $希迪智驾(03881)$ 西藏第二大锌精矿生产商 $智汇矿业(0

本周宏观主线12月FOMC如期降息25bp，并启动约400亿美元的短期国债购入以补充体系准备金，但市场的核心关注点并非政策操作本身，而是鲍威尔罕见地承认当前就业增长可能被“系统性高估”。最新点阵图对2026年利率路径分歧显著扩大，尽管中位数仍指向一次25bp降息，但区间从零降息到150bp降息全覆盖，反映决策层对经济后续走势缺乏共识。企业层面，Oracle 财报引发市场对 AI Capex 回报率的首次系统性担忧。 疲软的云收入与大幅提升的资本开支导致股价重挫近11%，并拖累纳指，使投资者开始重新评估 AI 投资周期中“上游算力繁荣与下游需求兑现”之间的结构性错配。整个科技板块的估值溢价因此面临一定压缩。大科技本周在周五科技股抛售大跌。截止12.4收盘，过去一周过半下跌。截止周五收盘，nvidia，goog大跌4%左右。一周大科技核心观点- $NVIDIA(NVDA)$ 被 $甲骨文(ORCL)$ ， $博通(AVGO)$ 财报拖累，美银维持看好nvidia在ai领域的领先地位据路透社报道，中国对H200芯片的需求已超出英伟达当前产能，英伟达正评估增加H200 AI芯片产量。但是nvda在周五暴跌.美银最新的 NVDA 投资者会议总结给出强烈的正面信号：维持 Buy，重申最高评级 Top Pick，目标价 $275。NVDA 当前估值为 25x/19x 2026/2027 PE，美银认为相比“收益增速”只有 0.5×PEG，明显低估（Mag7 与成长股平均 PEG 在 2x）。BofA 认为，Nvidia 在 AI 计算领域的技术与商业领

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

本周宏观主线日本央行方面，植田成功推动首相同意12月加息25bp至0.75%，标志日本正式告别超低利率时代。由于万亿美元级的日元Carry Trade可能面临回撤，市场担忧冲击风险，但这次与美联储降息周期重叠，影响预计不及2022年底的“Carry Trade plunge”。美联储则在本周一正式停止缩表，流动性方向出现关键转折，市场普遍预期下周FOMC将宣布启动“储备管理购买”（RMP），可能自明年1月起每月买入350亿美元短债，意味着政策从“抽水”转向“补水”。新任美联储主席人选信号方面，特朗普近期频频力挺哈塞特，后者甚至公开呼吁下周降息25bp，引发市场对未来更偏鸽派政策的想象；但德银认为，即便其上任，2026年美国经济未必支持大幅降息，且内部鹰派阻力仍会限制激进宽松。就业数据方面，11月ADP就业人数减少3.2万，为2023年3月以来最大降幅，反映劳动力市场走弱；然而该数据公布后美元、长债收益率和美股期货波动有限，表明市场更关注即将到来的非农与FOMC会议。大科技本周表现不错。截止12.4收盘，过去一周tesla大涨6.5%，meta上涨4.4%，苹果nvda上涨1%左右，amzn，msft，goog小幅下跌。一周大科技核心观点-亚马逊Trainium芯片有什么意义？本周 $Amazon.com(AMZN)$ 召开了re:Invent 大会并发布了核心产品的update，股价先涨后跌，截止周四收盘，本周收跌-0.02%。很显然市场对amazon和google芯片的定价是不同的。1. re:Invent 大会对 Trainium 的最新更新在本次 AWS re:Invent 大会上，Trainium 芯片成为核心亮点之一，AWS 已部署 100万+ Trainium 芯片：Trainium

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康(02661)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

本周，港股市场强势反弹，恒生指数周涨2.53%。消息面上，上周五，美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。本周，美国商务部公布数据，9月，零售业销售额环比增长0.2%，较上月放缓0.4个百分点，且不及预期。另据最新消息，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已经成为美联储下任主席头号候选人，他表示新版美联储领导层可能会降息。根据芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率为84.7%，较一周前飙升45.6个百分点！受此影响，美股大反弹，纳斯达克指数本周涨幅已超4.2%。除美联储12月降息概率提升外，本周科技股回暖，在谷歌带动下，TPU产业链个股大涨，台积电、阿斯麦表现强劲。国内谷歌链个股大幅上涨，其中，中际旭创创历史新高，半导体板块亦跟随反弹。科技股回暖提升了投资者风险偏好，加上本周阿里巴巴披露2026财年第二季度财报，阿里云季度收入同比加速增长34%，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。公司称未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，不排除加大资本开支！板块上看，本周化工、通信、电子板块涨幅领先，房地产受万科债券暴跌影响垫底：南下资金本周净流入198亿港币：本周港股大事件：1.     恒指纳入信达生物，成份股增至89只；2.     美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片；3.     白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，新版美联储领导层可能会降息；4.     阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破100

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ （首日-0.12%）当周招股（3家）国内第二大的电容器薄膜制造商 $海伟股份(09609)$ 消费领域的在线市场营运商 $量化派(02685)$ 氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（4家）车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(688052)$ 智能按摩椅头部公司$乐摩科技门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 安徽国资委旗下$金岩高新递表公司（6家）海澜之家(AH)、领益智造(AH)、蔓迪国际、诺比侃、东山精密（AH）、卡诺普（18C）其他精品咖啡品牌“Manner”传明年赴港IPO，估值或达30亿美元屈臣氏拟在香港、英国两地上市，或明年上半年启动IPO蔓迪首次递表，57%市占率锁定脱发治疗赛道月之暗面，新一轮融资、估值或达40亿美元，可能明年IPO上周个股表现上周港股IPO市场就像江湖对决，AH股继续拉胯，创新派却玩出“万人迷”把戏。一周1家挂牌、3家招股、4家聆讯、6家递表，节奏稳中带爆，2025年募资已破2500亿港元大关，逼近巅峰，资金嗅到“科技+制造”双轮驱动。AH遇冷，骨子里是估值回归

本周，全球股市暴跌，恒生指数周跌5.09%，逼近25000点整数关口！消息面上，美联储对于12月是否降息发生分歧，美联储理事沃勒支持在12月的会议上再次降息，因为他越来越担心劳动力市场和就业急剧放缓。然而，美联储副主席杰斐逊表示，虽然就业面临的下行风险有所增加，但随着利率接近中性水平，政策制定者需要谨慎行事。受此影响，美联储12月降息25个基点的概率降为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。降息预期落空下，全球投资者将目光锁定在周四凌晨公布的英伟达财报。作为市值高达4.4万亿美元市值的AI霸主，英伟达财报对科技股、美股，乃至全球股市都至关重要！英伟达不负所望，第三财季营收达到570亿美元，同比大增62.5%，大超分析师预期的552亿；预计四季度营收将达到650亿美元，大超分析师预期的620亿！CEO黄仁勋称：“Blackwell 的销量远超预期，云端 GPU 也已售罄。计算需求在训练和推理方面持续加速增长，呈指数级增长”。受财报超预期带动，英伟达股价一度大涨5%，然而，盘中走势出现惊天大逆转，财报后股价反跌3.15%。受此影响，科技股大跌，甲骨文跌超6.5%、阿斯麦跌超5.6%、AMD跌超7.8%、美光跌超10.8%...在科技股拖累下，美股大跌，纳斯达克指数跌超2.1%！恐慌情绪进而蔓延全球，日经225指数跌超2.4%，韩国KOSPI指数跌超3.79%，台湾TAIEX跌超3.6%，创业板指数跌超4%...科技股大幅下挫，重创市场信心，围绕AI概念股估值泡沫的担忧加深，本周所有板块悉数下跌：虽然行情惨淡，但南下资金依然净买入386亿港币：下周，阿里巴巴、蔚来、美团等公司将发布财报，能否挽回市场信心呢？本周港股大事件：1.     宁德时代联合创始人黄世霖拟通过询价转让方式出让公司4563.24万股股份，占公司总股本的1%；2.&

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线大量延迟的经济数据开始集中释放，同时美联储内部对12月是否继续降息出现明显分歧，市场对“软着陆”信心动摇，美股经历剧烈震荡。美国从“特朗普交易”初期亢奋转向现实审视：停摆结束虽释放数据，但数据偏弱+美联储内部分歧升级，彻底打破了12月降息“板上钉钉”的幻想美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。11月19-20日美联储公布的10月会议纪要显示，官员对12月降息存在明显分歧。9月非农就业报告（延迟至20日发布）显示就业增长弱于预期，失业率小幅升至4.4%，引发市场对劳动力市场降温的担忧。美联储官员Cook提及 “潜在资产估值脆弱性”，市场聚焦私募信贷领域的信用风险。美股市场呈现“先扬后抑、剧烈波动”格局。纳斯达克指数周内一度因英伟达财报预期而冲高，但9月就业数据弱于预期+美联储纪要鹰派后迅速回落，标普500开盘跳涨超1.4%后收跌，2020年后历史仅出现两次。CTA多头仓位极高，已触发短期阈值，空头重新入场。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月20日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -2.45%， $微软(MSFT)$ -4.94%， $英伟达(NVDA)$ -3.33%， $亚马逊(AMZN)$ -8.6%， $谷歌(GOOG)$ +3.91%， $M