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港股IPO观察截止2025年的第50周，港交所共有4家上市，16家招股，13家聆讯，15家递表。当周上市（4家） $智汇矿业(02546)$ （首日+90.69%） $希迪智驾(03881)$ (18C) （首日-13.69%） $HASHKEY HLDGS(03887)$ （首日-0.15%） $果下科技(02655)$ （首日+117.91%）12月份已过半，近期新股表现好坏参半，热门股也不乏表现较为一般的。上周智汇矿业、果下科技广受市场追捧，认购倍数超千倍，截至目前，12月新股中发行市值最小的为智汇矿业。当周招股（16家）6家公司仍在招股中：中国高端国货护肤品牌” $林清轩(02657)$ AI驱动药物发现及开发企业” $英矽智能(03696)$ 家庭机器人系统提供商” $卧安机器人(06600)$ “实时数据基础设施及分析解决方案供应商” $迅策(03317)$ 预制钢结构建筑分包服务提供商” $美联股份(02671)$ “Physical

本周宏观主线美国方面，11 月就业数据显示失业率意外升至 4.6%，虽仍处于历史偏低区间，但已创 2021 年初以来新高。在当前宏观定价框架下，就业数据的“温和走弱”反而被市场视为利好。摩根士丹利指出，若美国劳动力市场持续呈现适度降温，将提升美联储进一步降息的概率，对权益资产形成支撑。日本方面，日本央行本周将基准利率从 0.5% 上调至 0.75%，符合市场预期。这一举措将日本利率推升至 30 年来最高水平，也是自 2025 年 1 月以来、时隔 11 个月的首次加息，标志着货币政策正常化进程继续推进。尽管整体节奏仍偏温和，但对全球资金流向与套息交易形成边际扰动。美股周三暴跌，但随后由于美光财报大超预期以及日本央行加息顺利落地，周五反弹。MAG7 中仅 $苹果(AAPL)$ 与 $微软(MSFT)$ 本周收跌，而 $特斯拉(TSLA)$ 与 $英伟达(NVDA)$ 分别上涨 4.8% 与 3.4%。一周大科技核心观点 — $美光科技(MU)$财报确认 AI 正在系统性拉动整个半导体最近市场对 AI 交易的分歧进一步加大。NVDA 股价在美光的利好带动下，强势反弹3.41%。市场近期对 NVDA 的质疑，核心集中在三点：AI CapEx 是否会在 2026 年后放缓；TPU 是否会削弱 GPU 的护城；毛利率是否已见顶。与其纠结 GPU 是否被替代，不如关注 AI 对全产业链

2025年，美股在4月暴跌后快速反弹突破新高。但特朗普重返白宫点燃政策不确定性，黄金历史性突破4000美元/盎司，有色金属成为比科技股更亮眼的明星板块，英伟达登顶5万亿美元市值...快来看看老虎社区最受关注的10大美股！1. $NVIDIA(NVDA)$ 突破5万亿，但“自研芯片”开始松动护城河10月29日，nvda收盘市值达5.02万亿美元，成为人类历史上首家突破5万亿美元的上市公司，距离其首次突破4万亿美元大关仅过去四个月。 NVDA 受益于 GPU 生态与软件栈优势，订单能见度维持高位，股价延续强势。 但年内市场多次发酵“巨头自研 ASIC/TPU 方案”与“AI 成本优化路线”，当行业叙事从“买不到 GPU”转向“如何把算力变便宜”，NVDA 的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. $特斯拉(TSLA)$ : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 价格竞争”的夹缝里。年初由于musk和trump的争执，tesla一度下跌至214美元，但现在年底已经翻倍并突破新高。大行认为2026年将会是robotaxi的大年。 市场的多头逻辑集中FSD 迭代与订阅化带来的软件收入弹性，以及人形机器人/自动化的远期空间；每当技术进展被放大，估值就迅速修复。3. $苹果(AAPL)$: iPhone 17 换机潮补上AI叙事2025 年苹果的主基调是“稳”：硬件端受换机周期与全球消费影响，增速不算亮眼，但现金流与回购属性让它在波动市更像防守仓位。 市场把焦点放到“端侧 AI”的新变量——更强

港股IPO观察截止2025年的第49周，港交所共5家上市（包括1只DeSPAC），8家招股，3家聆讯，9家递表。当周上市（5家） $卓越睿新(02687)$ （首日+87.26%） $纳芯微(02676)$ （首日-4.31%） $宝济药业-B(02659)$ （首日+138.82%） $京东工业(07618)$ （首日收平） $图达通(02665)$ （DeSPAC）（首日+33%）当周招股（8家）第二家A+H期货公司 $南华期货股份(02691)$ “实景演出第一股” $印象大红袍(02695)$ “民营营利性综合医院” $明基医院(02581)$ “PDGF药物研发商” $华芢生物-B(02396)$ “自动驾驶矿卡第一股” $希迪智驾(03881)$ 西藏第二大锌精矿生产商 $智汇矿业(0

本周宏观主线12月FOMC如期降息25bp，并启动约400亿美元的短期国债购入以补充体系准备金，但市场的核心关注点并非政策操作本身，而是鲍威尔罕见地承认当前就业增长可能被“系统性高估”。最新点阵图对2026年利率路径分歧显著扩大，尽管中位数仍指向一次25bp降息，但区间从零降息到150bp降息全覆盖，反映决策层对经济后续走势缺乏共识。企业层面，Oracle 财报引发市场对 AI Capex 回报率的首次系统性担忧。 疲软的云收入与大幅提升的资本开支导致股价重挫近11%，并拖累纳指，使投资者开始重新评估 AI 投资周期中“上游算力繁荣与下游需求兑现”之间的结构性错配。整个科技板块的估值溢价因此面临一定压缩。大科技本周在周五科技股抛售大跌。截止12.4收盘，过去一周过半下跌。截止周五收盘，nvidia，goog大跌4%左右。一周大科技核心观点- $NVIDIA(NVDA)$ 被 $甲骨文(ORCL)$ ， $博通(AVGO)$ 财报拖累，美银维持看好nvidia在ai领域的领先地位据路透社报道，中国对H200芯片的需求已超出英伟达当前产能，英伟达正评估增加H200 AI芯片产量。但是nvda在周五暴跌.美银最新的 NVDA 投资者会议总结给出强烈的正面信号：维持 Buy，重申最高评级 Top Pick，目标价 $275。NVDA 当前估值为 25x/19x 2026/2027 PE，美银认为相比“收益增速”只有 0.5×PEG，明显低估（Mag7 与成长股平均 PEG 在 2x）。BofA 认为，Nvidia 在 AI 计算领域的技术与商业领

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

本周宏观主线日本央行方面，植田成功推动首相同意12月加息25bp至0.75%，标志日本正式告别超低利率时代。由于万亿美元级的日元Carry Trade可能面临回撤，市场担忧冲击风险，但这次与美联储降息周期重叠，影响预计不及2022年底的“Carry Trade plunge”。美联储则在本周一正式停止缩表，流动性方向出现关键转折，市场普遍预期下周FOMC将宣布启动“储备管理购买”（RMP），可能自明年1月起每月买入350亿美元短债，意味着政策从“抽水”转向“补水”。新任美联储主席人选信号方面，特朗普近期频频力挺哈塞特，后者甚至公开呼吁下周降息25bp，引发市场对未来更偏鸽派政策的想象；但德银认为，即便其上任，2026年美国经济未必支持大幅降息，且内部鹰派阻力仍会限制激进宽松。就业数据方面，11月ADP就业人数减少3.2万，为2023年3月以来最大降幅，反映劳动力市场走弱；然而该数据公布后美元、长债收益率和美股期货波动有限，表明市场更关注即将到来的非农与FOMC会议。大科技本周表现不错。截止12.4收盘，过去一周tesla大涨6.5%，meta上涨4.4%，苹果nvda上涨1%左右，amzn，msft，goog小幅下跌。一周大科技核心观点-亚马逊Trainium芯片有什么意义？本周 $Amazon.com(AMZN)$ 召开了re:Invent 大会并发布了核心产品的update，股价先涨后跌，截止周四收盘，本周收跌-0.02%。很显然市场对amazon和google芯片的定价是不同的。1. re:Invent 大会对 Trainium 的最新更新在本次 AWS re:Invent 大会上，Trainium 芯片成为核心亮点之一，AWS 已部署 100万+ Trainium 芯片：Trainium

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康(02661)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

本周，港股市场强势反弹，恒生指数周涨2.53%。消息面上，上周五，美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。本周，美国商务部公布数据，9月，零售业销售额环比增长0.2%，较上月放缓0.4个百分点，且不及预期。另据最新消息，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已经成为美联储下任主席头号候选人，他表示新版美联储领导层可能会降息。根据芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率为84.7%，较一周前飙升45.6个百分点！受此影响，美股大反弹，纳斯达克指数本周涨幅已超4.2%。除美联储12月降息概率提升外，本周科技股回暖，在谷歌带动下，TPU产业链个股大涨，台积电、阿斯麦表现强劲。国内谷歌链个股大幅上涨，其中，中际旭创创历史新高，半导体板块亦跟随反弹。科技股回暖提升了投资者风险偏好，加上本周阿里巴巴披露2026财年第二季度财报，阿里云季度收入同比加速增长34%，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。公司称未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，不排除加大资本开支！板块上看，本周化工、通信、电子板块涨幅领先，房地产受万科债券暴跌影响垫底：南下资金本周净流入198亿港币：本周港股大事件：1.     恒指纳入信达生物，成份股增至89只；2.     美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片；3.     白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，新版美联储领导层可能会降息；4.     阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破100

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$