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一、MiniMax：驱动全球AI创新，打造全模态大模型领先平台 1、发展历程：三年三阶跃升，从文本模型迈向全模态生态闭环 MiniMax是一家全球化的人工智能大模型公司，自2021年成立以来，其发展历程可划分为三个阶段：1）文本奠基与产品验证（2021-2022年）：2022年4月推出首款文本模型abab1，并基于此发布实验性智能对话产品，使用户可与具备情绪互动能力的AI进行对话，至年底用户规模达10万，完成技术从0到1突破。2）平台拓展与多模态探索（2023-2024年初）：2023年推出Talkie、星野等交互平台并获首个API客户；2024年初发布MoE文本模型abab6，月活突破千万，同步推出首个视频生成模型Hailuo-01与语音模型Speech-01，初步构建多模态能力。3）深度融合与生态成型（2024年至今）：持续升级推出视频生成、音乐模型及开源文本模型；形成以M2、Hailuo-02、Speech-02为核心的模型矩阵，全面支撑海螺AI、Talkie等C端应用及企业平台，建成完整AI产品生态。当前，公司集大模型技术研发、多模态产品创新与开放平台生态建设为一体，是国内领先的AI原生产品与平台提供商。 2、管理层及股权结构：高管团队产研背景深厚，顶级资本与产业巨头重仓加持 MiniMax的管理团队在人工智能技术与商业化领域拥有深厚积累，核心成员年轻化且普遍具备顶尖学术背景与头部科技企业实战经验。创始人闫俊杰博士作为公司首席执行官兼首席技术官，其职业轨迹深度贯穿AI产学研全链条：他在中科院获得人工智能博士学位后，曾于商汤集团担任研究院副院长等核心职务逾六年，其间领导多项前沿技术研发；创业后，他带领团队在两年内推动文本、语音、视频多模态大模型实现快速迭代，并构建起从底层模型到开放平台及消费级产品的完整生态。公司首席运营官贠烨祎女士同样出身商汤，拥有扎实的业务运营与商

智元发布SOP（Scalable Online Post-training）——一套面向真实世界部署的在线后训练系统。据悉，此为业界首次在物理世界的VLA后训练中，系统性地融合在线学习、分布式架构与多任务通才性，使机器人集群能够在真实环境中持续进化，让个体经验在群体中高效复用，从而将“规模”转化为“智能”。 开源证券认为，2026年人形机器人从政策端和产业端有望实现中美共振，板块迎来主升浪。建议从以下几个主线把握相关机会：第一，特斯拉链：具备进入供应链强确定性的环节，包括结构件、轴承、头部总成、线性模组(含丝杠)；技术迭代方向，包括灵巧手(微型丝杠、微型电机、腱绳套等)、旋转模组(含减速器)、传感器(触觉、力控)、电机等。第二，国产链：聚焦宇树上市、赛力斯机器人落地，看好宇树等国内头部整机公司，其次核心供应链、本体代工和标准化等投资机会。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 领益智造自年初以来，公司的机器人业务持续提速，已完成超5000台人形（具身）机器人硬件/整机组装服务。 三协电机的产品可应用于人形机器人领域，目前已开始向客户送样。 $赛力斯(09927)$

进入2026年，比特币展现出了明显的复苏迹象，价格一度突破 $94,000，迎来开门红。而比特币矿企最关注的哈希价格hashprice（单位算力每日收益）也上升到了$40/PH/s水平，让上一季度承压的矿企缓了口气，股价也随着上涨。美国传统龙头矿企Mara、CleanSpark股价5天上涨10%，新加坡矿企BitFuFu五天内股价更是飙升25%。 这一走势让不少矿友和股民心里又燃起了希望。今天咱们聊聊比特币价格为什么回暖，以及为什么挖矿公司股票今年要回血。 先说最重要的：比特币价格为何复苏？ 首先，宏观环境就给了比特币强支撑，根据美国知名数字资产管理公司灰度Grayscale的2026年展望，美联储预计将在2026年至少降息两次，概率达到74%，这种宽松的货币环境将直接刺激黄金白银等价值储存资产走强，而比特币作为"可携带、可转移、具稀缺性"的数字黄金，也进一步成为机构资金配置的重要锚点。 目前，比特币现价较2025年10月历史高位126,000美元回落44%，较特朗普就职日109,000美元回落24%。加密币研究机构K33 Research指出，2025年的下跌主因是“暂时性杠杆失衡”和“局部泡沫”，而非基本面恶化。当前价格与基本面背离，创造非常好的买入机会，机构投资者重新建仓意愿强烈。 比特币现货 ETF 在 2026 年初展现出惊人的吸金能力。据彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 统计，年初仅用两天时间就实现了约 12 亿美元的净流入，折算成年化数据后，规模直指 1500 亿美元大关。 在监管层面，2025年大选后，美国的加密友好型监管方向已经确立，而今年上半年最重要的法案，也就是CLARITY法案，预计1月底在参议院进行投票。 这个法案全名叫《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），过去几年，美国SE

2026年首个交易日，机器人概念股整体表现活跃，其中极智嘉盘中涨幅一度超过6%。 对于极智嘉（02590.HK）的投资者来说，1月9日原本是上市后的首个基石解禁期，但最大的基石投资者雄安基金等已公开表态不会急于减持，并将长期支持公司发展。 按照常理，解禁往往意味着抛压，往往被视为悬在股价头上的“达摩克利斯之剑”。事实却相反，1月2日极智嘉6%的股价跳空上涨，基石投资者的集体表态不减持，才发现，这场所谓的“解禁压力测试”，正逐渐演变成一场关于“价值共识”的信心接力。 雄安基金的“定心丸”：解禁不是终点，而是深耕的起点 作为极智嘉最大的基石投资方，雄安基金在解禁前夕的表态无疑给资本市场吃下了一颗定心丸。雄安基金总经理张乐明确表示，不仅不会因解禁而急于减持，更将长期支持公司的发展。同时极智嘉已于近期将总部迁至雄安，深度融入雄安新区机器人产业生态。 “极智嘉是雄安新区机器人产业布局的重要落子，公司不仅构建深厚的技术壁垒，更走出了成熟可复制的商业化路径，其全球化市场拓展成效有目共睹。立足雄安新区打造机器人产业创新高地的长远蓝图，我们坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值，解禁不会动摇我们的长期持有决心。极智嘉作为AI+机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用，其长期价值也将伴随产业变革持续兑现，对此我们充满信心。” 雄安基金之所以选择“长跑”，看中的是极智嘉作为行业龙头，深度融入雄安新区机器人产业生态后的战略想象力。 正如张乐所言，全球机器人产业正迎来智能化加速演进的机遇期。在“新质生产力”的宏大叙事下，极智嘉作为雄安机器人产业的“链主”企业，其价值天花板正在被无限拉高。对于基石投资者而言，现在离场，无异于在果实即将成熟的前夜选择砍树。 市场信心与流动性的“临门一脚” 如果说基石投资者的表态稳住了基本盘，那么“入港股通”的预期，则是点燃二级市场热情的火种。 对

1月2日的港股市场，是属于算力的狂欢。恒生指数劲涨2.76%，恒生科技指数飙涨4%，百度、华虹半导体等AI链龙头集体冲高，同日挂牌的壁仞科技更是首日大涨75.82%，直接点燃了国产GPU赛道的投资热情。 就在这股热潮里，作为国内通用GPU行业领军企业的天数智芯（09903.HK）即将登陆港股，这家手握5.2万片累计出货量、18家基石背书的国产通用GPU龙头，早已跳出“技术讲故事”的窠臼——它不是一场“赌国运”的情怀投资，而是一次瞄准“确定性盈利”的精准布局。 尤其是在算力上动态更印证其硬实力：2025年初天数智芯与国内领先的开发者生态平台Gitee AI联合官宣，仅用一天便完成DeepSeek R1大模型的全流程适配，同步上线DeepSeek R1-Distill-Qwen-1.5B、7B、14B三款核心服务，在行业普遍需要数周甚至数月的适配周期中，创下了国产算力与顶尖大模型融合的效率标杆。 从“做通用GPU的”到“大模型绕不开的算力底座” 港股打新向来偏爱“想象力”。智谱靠着“中国OpenAI”的定位，讲了一个“应用→生态→变现”的性感故事，让资金追着喊“怕错过”；反观天数智芯，过去执着于“技术→产品→商业化”的工程师叙事，换来的只有“再看看”的犹豫。 但核心问题从来不是技术硬实力，而是叙事起点的切换。 当市场还在纠结“ GPU能做什么”，天数智芯早已站在“所有大模型公司最终都要面对的算力供给端”。它不用碰瓷任何国际巨头，只用一句“中国大模型算力国产化的关键底座提供者”，就把AI、国产替代、基础设施三大核心逻辑钉死在资本的认知里。而此次与DeepSeek R1的闪电适配，更让这一定位落地：要知道DeepSeek R1作为671B参数的顶尖推理模型，在MATH-500等权威榜单中得分超越GPT-4o，其蒸馏版本更是以高性价比成为企业级部署的热门选择，能在一天内完成适配，既体

12月19日，天数智芯通过港交所聆讯，如果不出意外，其将于2026年1月正式挂牌上市。 此前摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，上市后股价一路狂欢，让市场对国产GPU的热情空前高涨。如今，壁仞科技、天数智芯又相断通过港交所聆讯，至此，被业界称为“GPU四小龙”的这四家国产领军企业，已全面集结于资本市场舞台，准备展开一场关乎未来算力版图的激烈竞逐。 当我们暂时剥离掉摩尔线程等企业因市场热度而带来的高溢价神话，天数智芯的独特性正在于其以量产交付替代概念叙事的价值逻辑。 作为业内公认的“国产通用GPU量产破局者”，它并非最早提出宏大技术蓝图的企业，却是少数真正将7nm高性能通用GPU芯片送入数据中心、实现规模化商用落地的玩家。其天垓系列和智铠系列产品已在金融、能源、教育、医疗等多个关键行业部署，形成可验证的收入闭环与客户复购。 如今，资本市场对天数智芯的关注，早已超越其港股发行价或短期股价波动，更聚焦于天数智芯所代表的价值逻辑。背后所揭示的，实则是GPU行业一场关于估值逻辑的根本性对决：在硬科技投资的世界里，究竟是超前的技术叙事主导定价权，还是扎实的商业落地锚定价值？ 估值框架的新思考：技术vs商业化 无论是对产业演进还是资本市场认知而言，天数智芯所展现的动态增长逻辑，已打破传统硬件企业的渐进式发展框架，转而呈现出一种由技术兑现力驱动的非线性跃迁。 2023年，公司营收同比增长超60%，GPU出货量超5万片——这一数字不仅遥遥领先于同行，更使其成为业内唯一敢于公开披露详细出货数据的公司。更重要的是，这一规模标志着天数智芯成功跨越“量产死亡峡谷”的关键门槛，成为中国首家真正实现通用GPU从实验室走向规模化商业落地的企业。 这不再是一场参数竞赛，而是一次对硬科技企业终极命题的回应：技术能否转化为真实生产力？当部分同行仍以“流片成功”或“架构发布”作为估值锚点时，天数智芯选择用选择用翻倍

12月22日，阿里千问发布“2025十大AI提示词”，“股票”强势登顶。作为AI使用者，我深切感受到：如今的AI已成股民得力助手——高效整合市场信息，提供初步分析，显著提升决策效率。但一方面AI输出仍需人工验证，警惕“幻觉”，另一方面就是要根据情况，给到更为准确和有效关键提示，才能善用其力。 话不多说，来实操案例，更有说服力。就用最近比较火的千问来分析分析药企的重大业务拓展（BD）公告。 为什么选药企的重大业务拓展（BD）公告，尤其是对外授权交易。因为这种交易已成为影响其股价和市场预期的一个关键因素。它对股价的影响是立竿见影，但会出现结果分化，而且公告本身因包含专业条款和复杂结构，确实存在一定理解门槛，尤其是隐藏的“预期差”，毕竟市场反应的核心是公告内容 vs. 市场此前预期，这个是非常考验AI理解能力和数据库的储备能力的。 为了能够让千问能够充分了解分析意图，我除了上传了一份翰森制药与Glenmark达成阿美替尼全球授权协议公告之外，特别进行了整体框架的设定，也就是提示词的确定，共计设定了六个大类，同时根据自己的需求，对七大类进行了部分细化： 1.核心事项解析（交易关键要素、产品与合作方背景） 2.历史参照分析（公司历史交易参照、同行业交易案例） 3.潜在影响评估 4.隐含信号解读 5.后续节点跟踪（短期验证点、中长期验证点） 6.市场走势分析与机会点（近期走势分析、技术面机会分析、机会点分析） 在其中，针对潜在影响和公告隐含信号，我并没有细化，也是希望看看千问整体的逻辑能力是否可以呈现其深度思考的能力。 在设定完毕这些提示词之后，给大家看看千问给出的完整分析（部分截图）： 先说几个亮点： 1.表格化的分析，非常简洁明了。比如，交易关键要素，除了对要素信息进行了拆解，同时对其内容的市场意义进行了说明。 而在同行业License-out交易案例，将几个时间段的重大BD都进行

近日，上海AI大模型企业MiniMax通过港交所聆讯，冲刺上市。在全球多模态AI模型团队高度稀缺、同业估值持续攀升的背景下，其估值水平引发市场关注。 当前海外头部AI企业估值普遍处于高位。例如，法国生成式AI公司Mistral估值约140亿美元，尚未推出产品的SSI估值亦达320亿美元，反映出资本市场对前沿AI技术团队的稀缺性溢价。相比之下，国内同类企业在估值倍数上存在明显差距。 从业务对标角度看，MiniMax已建立起覆盖文本、视频、语音、音乐的全模态技术矩阵，其产品能力分别对应Anthropic（估值约3500亿美元）、Runway（约55亿美元）、ElevenLabs（约110亿美元）及Suno（约24.5亿美元）四家独角兽的核心业务。若采用分部估值法参考，其技术布局对应的潜在价值已达数百亿美元量级。 再看财务数据，根据公司财务数据，MiniMax 营收连续实现爆发式增长：2024 年营收同比激增 782% 至 3052 万美元，2025 年前三季度营收再增至 5344 万美元，同比增幅达 175%。盈利方面，近三年及2025 年前 3 季度公司经调整亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元、1.7亿美元及1.86亿美元，亏损有效缩窄。 成立 4 年 5 亿美元亏损换来了公司全模态技术突破、全球累计用户超 2.12 亿、覆盖 200 余个国家及地区、海外收入占比超 70%的成绩，和国内动辄单月 10 亿投流的费用比起来，MiniMax 的资金效率可谓极致。 在全球 AI 产业加速迭代、估值体系逐步成熟的背景下，MiniMax 凭借全模态技术壁垒、高速增长的商业化表现、极致的成本控制能力，其当前估值洼地效应愈发凸显。对于追求长期价值的投资者而言，这家即将刷新 IPO 速度纪录的 AI 龙头，有望成为 2026 年科技赛道最具潜力的价值标的之一。

在AI行业普遍陷入“烧钱换模型”的怪圈时，一家名为MiniMax的中国公司却用不到OpenAI 1%的投入，做出了覆盖文本、语音、视频、音乐四大模态的全球领先产品矩阵——而这一切，仅由一支平均年龄29岁、总人数不到400人的团队完成。 这不仅是效率的胜利，更是一场对AI行业估值逻辑的颠覆。 MiniMax到底做了什么？ 简单说，MiniMax是一家“全模态通用人工智能（AGI）公司”，核心能力是自主研发能同时理解并生成文字、语音、视频和音乐的大模型。它不像很多同行只专注单一赛道，而是三年内接连推出： 全球性能第一的语音大模型（Speech 02），累计生成超2.2亿小时语音； 视频生成模型Hailuo 02，在权威榜单中排名全球第二，已生成超5.9亿个视频； 开源文本大模型MiniMax M2，发布即登顶中国开源模型全球排名前五，并在编程场景中跻身全球token用量前三。 更重要的是，这些技术不是实验室里的摆设，而是直接转化为产品：面向C端的海螺AI、Talkie、星野等应用已触达全球200多个国家和地区，用户超2.12亿；B端开放平台则服务13万家企业客户，API调用量持续攀升。 MiniMax为何与众不同？关键在“极致人效”与“资本效率” 对比全球AI明星公司，MiniMax的差异一目了然： · OpenAI 累计烧掉400亿至550亿美元，团队数千人； · Anthropic（文本模型代表）估值高达3500亿美元，员工1500–2800人； · Runway、ElevenLabs、Suno 分别专精视频、语音、音乐，合计估值已超200亿。 而MiniMax——400人团队，用三年时间，完成了上述四家公司才能覆盖的技术与产品版图。如果把这四家“打包上市”，市场至少会给几百亿美元估值。但MiniMax当前的估值，却仅为它们总和的约1%。 这不是能力差距

中伟新材调入港股通了，短期肯定算个小利好，毕竟多了内地的资金能直接买，流动性理论上会好一些，当然不是所有“入通”的票都能涨，关键还得看公司自己。 那为什么拎中伟新材出来呢？私以为首先是赛道身份，宁王打上市以来H股比A股贵独一挂，外资机构现在配中国优质新能源资产，这种全球龙头肯定逃不脱，外资不像A股有大把新能源标的可以买，中伟才是A+H的第二家，在正极材料位置也是龙头，配置价值肯定是有的。 其次是位置，前几个月很多新入港股通的标的生效的时候已经是高位了，纳入之后反而表现变差，现在新能源整个板块还在低位摩擦，细分来看9月到现在也就是固态、材料涨价、储能这些，窗口期来看核心原因还是大盘位置高了，尤其是核心科技股有调整需求，新能源基本面有利好驱动的环节沾了高低切换的光，真要说行业层面的上行还是早期，行情还没有启动，当下还是低位建仓的时候。 $中伟新材(02579)$ $中伟股份(300919)$