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环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，今天周六偷个懒。 随便聊聊华大的年中报交流会的几个观察到的点，当然不作为投资建议，就纯吃瓜。 2026年8月24日，华大智造开了个投资者交流会。 一个值得注意的点是一个半年报的交流会竟然吸引了120家机构，4月份年报交流会的时候才80家，整整增加了50%。 emmm，咱就是说华大智造这么火了吗？ 我知道，大多数朋友们不在乎华大智造已经完成的业绩，关心的是预期。 所以，我们先来关心下下半年的业绩。 根据纪要内容，下半年华大智造在手订单6.9亿元，其中中国区4.7亿，海外2.2亿。 测序仪业务仍然占据主导，达到5.3亿元，自动化业务表现不错，有1亿元。 这就完了吗？ 与Swiss Rocket的技术授权还有2000万美元最晚于2026年底兑现，也就是大约1.3亿元人民币左右。 叠加之下，华大智造下半年至少锁定了8.2亿元的收入。 有小伙伴要说了，上面看到多组学业务在手订单不多啊嘛，只有0.57亿元。 这我得多说两句，首先就是多组学业务属于新兴业务，总有个爬坡过程。 第二，时空组学与测序实际的强绑定和拉动作用，肉都烂自己锅里，也应该给多组学业务记一功。 第三，时空组学业务还属于押注未来的一个关键筹码，不论AI4S还是脑科学研究都是关键基础。 最后一点，有业绩承诺兜底，稳。 华大智造目前已经拥有超5000台测序仪在中国区了，这是一个庞大的金矿。 管理层很坦诚，“平均单机产出与进口厂商相比仍有一定提升空间”。 害，有空间就可以好好挖掘，就能变成印钞机嘛。 对于竞争格局的表述也很坦诚：2025年就是国内友商之间的厮杀，也因此2025年的财报不咋好看。 2026年没有明说，潜台词依旧是国内友商厮杀。 只不过，单台设备价格已经难以左右客户决策，比拼解决方案完整度已经成了重要的考量指标。 至此，华大智造的毛利率已经看到了有

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，最近咱们的目标公司批量公布半年报，看得都有点内伤了。 手头上还压着华大基因、艾德、贝瑞、圣湘...累了... 咱们就全凭心情，随机选到哪家就聊哪家吧。 今天，我们聊聊诺禾致源。 PART.01 “增收不增利？” 2026年上半年，诺禾致源营收11.14亿元，同比增长7.09%。 但是，归母净利润6312.23万元，同比下滑21%。 扣非归母净利润5272.99万元，同比下滑16.21%。 从表面上看，典型的一个增收不增利，**。 然而，实际上诺禾也没那么差。 我们先看下诺禾为啥会出现净利润的下滑，主要有3个方面的原因。 第一，研发大幅增加。 都不能说是大幅增加了，简直就是暴增。 2026H1诺禾致源研发投入9123.87万元，同比暴增45.73%。 前后差了3000万左右，如果诺禾维持去年同期的投资比重，那么净利润直接增加10个百分点以上。 第二，汇兑损失。 这点很好理解，财务费用中去年是-1430.52万元，今年是272.95万元，前后差了1600万左右。 主要由于人民币相对升值造成的汇兑损失，国际化嘛，难以避免。 第三，销售费用增加。 眼尖的朋友们一定看到了，上面销售成本增加了13.24%，来到2.36亿元，相较于去年增加大约2700万元。 在看下细账，主要花在了职工薪酬上，大约增加了1800万元左右。 我们根据2025年全年数据测算，销售招的人可是不少，可能远超50人的规模，预计当前诺禾致源销售团队人数可能已经突破800人。 你看，汇兑损失比较难预估，属于不可抗力。 而，增加销售和增加研发开支都是属于为了更好的赚钱，合理。 都是暂时的困难嘛，大家克服一下。 不过，我们要提出一个暴论：诺禾花的有点少了！ PART.02 “暴论” 我们的依据是诺禾的既有业务增长已经乏力，且面临北美市场严重不确定性，急需

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，这事咱们算是跟踪了3年了，终于又有续集了。 PART.01 “加码” 据GenomeWeb2026年8月24日报道，美国特拉华地区联邦地区法院于周五作出裁决，认定Guardant Health侵犯了Twinstrand双链测序方法相关的专利。 责令Guardant Health向TwinStrand Biosciences及华盛顿大学支付约2.45亿美元损害赔偿、特许权使用费及利息。 2023年，我们报道了Guardant Health和TwinStrand的专利战争。 涉及的专利文件，大家随意下载，链接仍然有效。 链接: https://pan.baidu.com/s/1yXo_aSAFPQK2pWUm-_-Ibw?pwd=xyjy 提取码: xyjy 彼时，TwinStrand赢下了与Guardant Health的专利战，指控对方侵犯了该公司USP10,287,631（631专利）/USP10,760,127（127专利）两项专利，获赔8340万美元。 那么，怎么又变成了2.45亿美元了呢？ 简单： 第一，2023年已经判赔的8340万美元； 第二，针对2023年7月1日至2024年2月5日期间的销售，法院额外判给1950万美元的补充损害赔偿。 第三，针对2024年2月5日至2026年5月31日期间的销售，按6%费率计算，收取1.194亿美元的应计特许权使用费。 第四，判决前和判决后的利息，2290万美元。 以上，合计约2.45亿美元。 TwinStrand表示，这是正规法院啊。 TwinStrand董事会主席Chad Waite表示：“我们始终坚信事实终将胜出，而事实也确实如此。” 只是，Guardant Health有点不开心。 PART.02 “我反对，我没有” 对此，Guardant Hea

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 2026年8月25日，艾德发布公告，延宕已久的艾维克仲裁案也许终于迎来了结局。 大家先看完，然后评论区告诉我艾德这是亏了还是赚了。 PART.01 “渊源” 我们还是要从两位主角艾德生物和杭州艾维克的渊源讲起，双方的羁绊始于2022年。 2022年6月3日，艾德生物发布公告转让SDC2产品权益及子公司艾之维股权。 出售SDC2产品所有权及相关的知识产权以及生产、商业化SDC2产品相应的经济权益（以下统称“标的产品”），转让价款为1亿元。 SDC2产品是艾德生物自主研发的肠癌早诊产品，2021年1月5日获得NMPA批准，用于检测人粪便样本DNA中SDC2的甲基化状态。 交易对手为杭州艾维克生物科技有限公司，公司实控人ZHAO Weiwei和Sun Wen Hsiao 根据披露的信息，实控人之一可能是之前跟金域有过任职经历的赵薇薇（不能100%确定，所以打码，抱歉）。 另外一位实控人则不可考，当然这只是小插曲不重要。 反正，艾维克接下了艾德SDC2甲基化产品的整个资产包，包括知识产权以及生产、商 业化SDC2产品相应的经济权益及公司持有的控股子公司上海艾之维健康科技有限公司的80%股权。 甚至包括注册的商品名及商标：畅青松。 首期款项5000万元，之后按照4年每年1250万元向艾德支付后续款项。 并且，还包含3%的销售提成。 这本是皆大欢喜的戏码，然而，不出意外的话要出意外了。 PART.02 “波澜” 2025年5月16日，艾德生物公告，宣布对杭州艾维克提起仲裁。 涉及本应于2024年支付的1250万元及违约金，约合1335.5万元。 据此，我们基本获悉杭州艾维克已经支付了5000万+1250万=6250万元。 公告明确表示，申请人已经按《技术转让及许可协议》全面履行了相关知识产权的交付义务， 被申请人也出具交付确

朋友们，肿瘤疫苗这个话题热度下去了吧？ 那么，咱们就可以聊聊了。 PART.01 “环Moderna起飞带” 2026年8月19日，Moderna与默沙东（MSD）宣布个体化mRNA新抗原疗法intismeran autogene（mRNA-4157/V940）联合Keytruda （帕博利珠单抗，K药）的III期临床试验INTerpath-001达到无复发生存（Recurrence-Free Survival，RFS）主要终点，同时达到远处转移无生存的次要终点（Distant Metastasis-Free Survival，DMFS）。 消息随即引爆资本市场，Moderna股价在盘前暴涨并在开盘后一路高歌猛进。 Moderna股价当日暴涨176.97%，带着合作方Tempus（Personalis）狂奔24%。 这还没完，还并带飞了AI制药/基因合成股Twist。 这也还没有结束，引爆了香港AI制药相关概念股的剂泰、德适，也顺便带飞了创新药的思路迪、云顶新耀。 这还还还没完，我大A的测序仪概念股华大智造也被带飞，直接来了个20cm涨停。 这种现象，我称之为“环Moderna”起飞带。 这合理吗？这很合理。 从本质上来说，Moderna肿瘤疫苗的成功是高通量测序技术+AI技术的整体胜利。 PART.02 “基石” intismeran  autogene（mRNA-4157）与其说是疫苗，不如说是一种个性化疗法（personalized therapy）。 它由3个基石构成：高通量测序（NGS）、新生抗原识别和mRNA个性化制造。 通过与Personalis合作，Moderna对每一位参与临床的受试者的切除组织和配对正常样本进行WES（全外显子测序）、肿瘤组织的RNA-seq（转录组测序）和HLA分型检测。 Personalis已经基本确定会被Tempus收购，

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，没想到啊，还有哥们能追着咱一年前的文章打啊... （没有任何怪这位朋友的意思，纯好玩） 且不说，咱们从来不推荐任何股票。 就算是在我发表那篇文章的时候买入，按照最近这段时间华大智造的暴力拉升您应该不仅回本和小赚了，对吧？ 那么，华大智造仅仅是因为Moderna肿瘤疫苗刺激上涨的吗？ 正好，借着华大智造半年报的机会，咱们来好好聊聊。 看完整份财报结合产业链各环节中外标杆企业的情况，我们认为： 第一，财务上，营收增长，亏损缩窄，基本确认摆脱底部； 第二，趋势上，MRD、肿瘤疫苗让华大智造市场天花板不断提升，潜在市场容量持续扩大； 第三，新兴业务，AIVC/AI4S/多组学蓬勃发展，而华大智造正是其不可或缺的技术底座，已经迈进爆发前夜。 咱们一个一个看，看完你就会发现华大智造“卖机器”的估值逻辑该升级了。 PART.01 “摆脱底部” 从华大智造2026半年报来看，个人认为能够匹配最近这段时间的涨势。 2026H1华大智造营收13.66亿元人民币，同比增长18.91%。 扣非归母净利润-1.61亿元，相较于去年同期大幅度减亏20.95%。 大家注意，亏损里面有一项5433万元的汇兑损失，而去年同期是收益9355万元，一增一减之间就差了1.49亿元呢。 若剔除汇兑损益影响，利润总额同比大幅减亏83.73%。 上半年，华大智造销售费用、管理费用继续严格管控，且在2026Q2的表现得到延续。 财报显示，2026上半年经营现金流3.00亿元。 剔除汇兑损失后，利润转正，经营现金流暴增134.39%，且连续3个季度为正。 由此，我们可以基本确认，从财务上来讲华大智造已经摆脱了底部。 另外，还有一点我们要注意，华大智造上半年国内主营收入8.57亿元，同比增长12.03%。 归属于测序板块的业务收入6.51亿元，同比增长8.

O N T 纳米孔测序 Nanopore Sequencing "任何一项技术从概念到成熟需要你我的等待，支持和包容"      在自己整理和回看纳米孔测序的发展历程时，心中还是有很多感慨的。从1989年David Deamer的"灵光一现"，到2014年的MinION Access Programme的启动，再到今天2026年8月，整整过去了37年。直到最近自己在围绕纳米孔测序平台做应用开发，才深刻的领会到一个大胆设想变成可稳定交付的产品是需要多少人的参与、努力、坚持和无数次看似偶然的 "机缘巧合" 。 序     虽然从事纳米孔测序有些时日了，但从未去详细的了解和整理其发展的历史，也曾 "稀里糊涂" 和Mark Akeson在2024年的London Calling上合了个影，这些对于一个研究人类进化历史出生的我来说是很不应该的。因此，最近初步整理了纳米孔测序的起源和发展历史，为自己后面更详细了解提供一个大纲，也为想了解纳米孔测序技术的人作一个参考。捋顺完整个发展历程，让我对纳米孔测序技术，包括其它生物技术，从想法到产品化的历程产生了更多的敬畏之心 ！     许多参与纳米孔测序发展的科学家都曾强调，这项技术并不是某一位研究者某个瞬间的偶然顿悟，也不是沿着一条清晰、线性的路线发展起来的。相反，这是一个长期而渐进的过程，涉及来自学术界和产业界的众多参与者。不同团队从不同方向、不同学科出发，分别为这项技术的发展贡献了重要成果。参与纳米孔测序演进的每一位研究者，也都有属于自己的故事。     这段历史也很好地说明了学术研究与产业研发协同的重要性。学术界的贡献往往可以从论文中追踪，而企业研发的很多关键进展，则更多体现在专利、工程设计和产品迭代中。纳米孔测序最终能够走向商

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，这次我们可能要迎来事件的大结局了。 PART.01 “再败” 2026年8月19日，据GenomeWeb报道美国联邦巡回上诉法院周三维持了美国专利审判与上诉委员会的一项裁决，该裁决宣告10x Genomics持有的三项专利无效。 这三项专利为美国专利10,155,981、10,697,013和10,240,197，均名为“从单细胞分析核酸的方法”。 上面的专利和起诉书大家不用找了，都已经整理好了，大家随便下载。 通过网盘分享的文件：10x vs parse 链接: https://pan.baidu.com/s/1NhQ_rhteXXk0byvSrQyBtA?pwd=xyjy 提取码: xyjy 我们并未在公开途径查询到10x genomics和Parse Bio以及Qiagen的表态。 至此，这个缘起于2022年的10x Genomics vs Parse Bio专利纠纷案很有可能以10x Genomics的失败走向终结。 PART.02 “往事” 2022年8月24日，10x起诉Parse Biosciences，指控该公司的Evercode全转录组检测侵犯了其3项专利。 2023年Parse向PTAB（Patent Trial and Appeal Board ，美国专利审查与上诉委员会）提起专利挑战，质疑10x Genomics的专利有效性。 2024年9月18日，PTAB认定10x Genomics的10,155,981专利（981专利）无效 2025年2月4日，PTAB认定10x Genomics的两项专利的所有主张（10,697,013 和10,240,197）无效。 至此，10x Genomics的3项专利全部被Parse无效。 不过，事情并未就此结束。 2022年8月24日的起诉中还有另

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，好久没看新的初创公司了。 今天，咱们来看一家MCED（Multi-Cancer Early Detection）初创公司Proteotype Diagnostics。 他既不是用DNA甲基化，也不是用片段组学，甚至也不是用蛋白组的方法来鉴别受试者是否罹患早期癌症。 那么，这究竟是一种什么技术？有什么独特的地方？ 来，咱们一起来吃一下这颗瓜。 PART.01 “我有一个好主意” Proteotype的技术被称之为“Enlighten”，是一种通过检测外周血血浆中5种（你也可以说4种）氨基酸并通过机器学习进行分类的MCED检测方法。 其核心都发表在2025这篇NC上，emmm，读下来其核心是大数定律。 以乳腺癌为例，约 70 mg/mL的蛋白质组分在免疫监视中发挥作用，免疫系统借此识别并清除恶性细胞（图c的前列腺癌类似意思）。 但是宿主免疫反应涉及多达 3000 种其他蛋白质，由于个体内和个体间的高度差异性，具有临床意义的定量检测含有很大挑战。 因此，Proteotype的Enlighten检测通过测量血浆中总蛋白的“平均氨基酸组成”的偏移量，来反向推断蛋白组学层面的免疫球蛋白类别转换（Class Switching）。 这种氨基酸浓度特征（AACS）提供了蛋白质横截面，通过大数定律降低了个体内和个体间的变异性。 方法很简单，血浆蛋白在标记步骤中变性，利用荧光探针（OPA标Lys，TCE标 Trp/Tyr，ABD-F标总Cys，TCEP还原标游离Cys）进行五次生物正交标记反应。 标记是定量的，因此荧光强度与目标氨基酸类型的浓度呈定量比例关系。 将测得的5种氨基酸摩尔浓度，映射为一个五维空间向量（AACS），使用集成子空间判别分类器（Ensemble Subspace Discriminant）。30个弱学习

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 熟悉蛋白组的朋友们肯定对“鸽王之王”Nautilus不陌生，只是，没想到这玩意还传染。 PART.01 “传染” 2026年8月13日，Quantum-Si（QSI）发布财报本来应该波澜不惊。 大家都没指望这货能赚钱，毕竟做蛋白测序这么小的领域还是初创公司，能卖一点是一点吧。 果不其然，是个好样的。 卖了34.4万美元，亏了2353.4万美元。 Emm，就这样吧。 然而，QSI表示对不起新的平台Proteus延期了！ 原计划2026年底推出，最新计划2027Q2推出。 那么为啥要延期呢？ 在财报会上管理层表示主要是基于机器的可重复性和一致性、制造流程（从光学模块的良率到整机集成）、长周期元器件的供应链规划等进行的评估，认为不得不延期。 可以看出，实际可能卡在规模化制造上。 管理层也确认，主要是硬件问题，试剂耗材影响不大。 PART.02 “这好事啊” 好的，听完坏消息，听点好消息： 第一，内部研发测序试剂盒已能检测17种氨基酸（2025年12月为15种），预计Proteus发布时已经能够具备19~20种氨基酸的检测能力。 上次研发投资日已经公开了8种识别子检测18种氨基酸的方案，预计2026年跟Proteus一起上市。 这样看来，试剂进度其实还行或者略微落后。 第二，耗材从Platinum的半导体芯片转变为熔融石英阵列（玻璃阵列），对半导体价格变化相对不敏感。 另外，QSI可能对试剂盒策略进行重大调整。 从单一通用试剂盒转向应用导向的试剂盒系列（suite of application-oriented kits），根据不同应用场景定制化试剂盒，可单独使用或组合使用。 当然，让投资人相对稳住的是这样一句话： 行业对AI训练数据的需求很大，Proteus有望帮助建立丰富的蛋白组学数据库。 太好了，是AI！ 所以，个