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文 | G-insight 财经 今天的跨境物流行业，正站在一个十字路口——国内市场内卷加剧，利润越做越薄，货代公司成片倒下，头部企业却在加速并购。与此同时，出海潮起，人人都在谈全球化布局。这个传统的行业，正在经历一场无声的洗牌。 泛远国际控股集团有限公司（02516.HK），这家有着20多年历史的跨境物流上市公司，正展开一场面向未来的战略重构。近日，金星汇与泛远国际CEO王添天围绕行业发展、企业战略进行了一次深度对话。王添天，曾任职于TESCO、史泰博、亚马逊等三家世界500强企业，又在敦煌网和阿里巴巴分别负责平台整体运营管理和跨境供应链业务。作为跨境供应链领域的老兵，于2025年初，加入了泛远国际。   壹：物流4.0时代，行业会如何洗牌？ “物流4.0时代已经来了。”泛远国际CEO王添天首先开门见山。 他梳理了中国跨境物流的四个阶段：1.0是代理时代，物流企业只是UPS、DHL、FedEx、TNT等品牌的渠道商，赚信息不对称的钱；2.0是跨境电商兴起，端到端、门到门需求爆发；3.0是专项物流细分，产业拆分为A段（国内交航）、B段（国际运输）、C段（清关）、D段（海外“最后一公里”），头部效应显现；如今进入4.0阶段，这个阶段的核心变化是所有人都必须更贴近消费者市场。 “不出海、就出局，这是我们董事长的战略论断，也是我们团队的战略共识。”王添天坦言，“如果不出海，对海外市场没有把控，这家企业在物流产业里只能沦为价值链最底层，没有溢价价值。”物流企业比商流企业更难建立品牌价值，没有品牌价值就没有议价空间，而物流本身已处于价值链末端，这也是所有物流企业的战略瓶颈。 随着4.0时代的到来，行业迎来了新一轮的洗牌，有些企业甚至会被迫退出历史舞台。至于哪些企业会被淘汰，王添天认为，一是“拼缝型”公司，靠倒卖他人资源生存，数字化让信息越来越对称，这类企业将失去空间；二是客

恒生指数公司于2026年2月13日公布的季度检讨结果，挚达科技 $挚达科技(02650)$ 获纳入恒生综合指数，并于3月9日起生效；不过，近期市场对挚达科技的交易却出现“错杀”，估计原因较大程度是来自主题／子指数调整及原先对港股通纳入时点的预期落空，而非公司基本面突然逆转。换言之，股价受压更多是资金面与情绪面的短期扰动，不是商业模式被证伪。 从公司定位看，挚达不是单纯卖充电桩的硬件商，而是以“家用充电桩＋安装售后＋数字化平台＋家庭能源管理”为核心的一体化供应商。招股文件显示，截至2025年3月31日，公司已取得145项电动汽车家庭充电领域专利；按覆盖城市数量计，建立了中国最大规模的充电桩安装及售后服务网络，一般可在12小时内响应安装服务需求；往绩期内，平台累计完成130万次安装及售后服务工作。这种“产品＋服务＋平台”三位一体的能力，正是其相对不少同业只擅长制造、但缺乏落地服务网络的最大差异。 竞争优势不在概念，而在落地能力 若把挚达放回行业坐标，其优势其实相当清晰。按弗若斯特沙利文资料，以2024年中国家用电动汽车充电桩销售额计，挚达排名第一，市场份额10.3%；以2024年全球家用电动汽车充电桩销售额计，公司亦位列全球第五，份额3.9%。这代表它不是一间只靠资本市场叙事支撑估值的新股，而是在中国家用充电场景里已具规模、品牌和渠道基础的实体企业。更重要的是，公司合作汽车制造商数目由2022年的16家增至截至2025年3月31日止三个月的23家，客户基础仍在扩大。 与同业相比，挚达另一个值得重估的地方，是它绑定的是最有黏性的充电场景。国际能源署指出，家用充电仍然是电动车车主最普遍的充电方式；而中国充电基建仍在高速扩张，按中国充电联盟数据，截至2026年1月底，全国充电基础设施总数已达2,069.

近期，建筑行业正经历一场由ESG政策驱动的深刻变革。建筑行业已从"被动满足环保要求"转向"主动构建可持续发展能力"，而这一趋势将为投资者带来结构性机会。 一、ESG政策推动绿色建筑成为"必选项" 全球超过60%的企业已将碳中和纳入不动产战略，这直接催生了绿色建筑市场的爆发式增长。在商业地产领域，获得可持续性认证的办公楼入驻率和租户保留率显著提升，亚太地区约70%的租户愿意为绿色建筑支付溢价。 ESG已从"加分项"转变为"必选项"。以加州为例，当地企业碳中和承诺已从单纯的环保要求，演变为提升企业形象、吸引人才、降低运营成本的综合战略。这意味着，绿色建筑已成为商业地产的标配。同时，BIM（建筑信息模型）技术正成为绿色建筑的标配。通过BIM，建筑企业能更精准地模拟建筑能耗，优化设计方案，实现全生命周期碳排放管理。天际线建筑集团若能在BIM技术应用方面建立优势，将显著提升其在绿色建筑市场的竞争力。 二、预制建筑技术是效率与环保的双赢 预制建筑技术正在重塑建筑行业。与传统现场施工相比，预制建筑可减少50%的建筑垃圾，缩短30%的工期，同时降低20%的成本。根据美国建筑协会数据，2023年预制建筑市场增长率达到15%，预计到2027年市场规模将突破500亿美元。 以新加坡为例，其"绿色建筑标志"计划推动预制建筑在公共项目中的应用率从2018年的15%提升至2023年的45%。这不仅加速了项目交付，还大幅降低了碳排放。另外，BIM与预制建筑技术的结合，使设计、制造、施工流程实现数字化协同。例如，通过BIM模型，预制构件的尺寸和安装位置可提前精确计算，减少现场返工，提升整体效率。 三、行业结构性机会在于从"施工"到"服务"的转型 过去，建筑企业主要关注单个项目的建设；现在，行业正向"系统性解决方案提供商"转型。这要求建筑企业具备跨领域整合能力，包括：全生命周期服务，从设计、施工到后期运维的

从诊所里的小瓶针剂，到社交平台上的热门话题，减肥药正迅速从医疗工具，变成一种文化现象。它不只改变人们的体重曲线，更悄悄重塑了我们对“好身体”的想像。当瘦身不再只是节食与运动的选择，而是可以透过药物“加速”甚至“外包”的过程，人类的“身体观”，也在一点一滴被重新编码。 在减肥药普及之前，“好身材”往往被解读为自律、意志力与生活方式的成果；而当药物介入，瘦开始被视为一种可以购买、可以处方的外形服务。这种变化表面看来让人多了一个选项，实际上却可能收窄了审美空间——既然“有药可医”，社会对身形的容忍度反而降低，原本只是略为圆润的身体，也更容易被视为“尚待改善”。审美标准因此产生微妙移动：瘦不再只是少数人辛苦达成的状态，而被想像成大多数人只要愿意“配合治疗”就能达标的目标。广告、网红分享与名人访谈，把药物包装成“新的生活方式”，甚至是一种投资自己、提升竞争力的象征。 于是，追求纤瘦不再只是个人体态管理，而变成一种带有道德色彩的选择——你吃不吃药，仿佛也在回答：你愿不愿意为变得更“体面”负责。纤瘦与自我价值对某些长期受肥胖困扰、甚至面临代谢疾病风险的人来说，减肥药无疑带来真实的帮助：体重下降、行动更轻盈、与医嘱更接近，生活品质也可能改善。然而，当外形变化被过度浪漫化为“人生大翻转”，心理压力也会同步放大——特别是在社群媒体将“前后对比照”视为流量保证的年代。 很多人在用药后确实获得更多称赞与关注，却也因此更难脱离“体重＝自我价值”的等号。一旦减重停滞或出现副作用，焦虑与自责便如同反弹的体重一样涌回。当身体被视为一个可以靠药物“精准调校”的项目，我们也更容易对自己的瑕疵零容忍，把一切不完美解读为“不够配合”“不够自律”。 心理健康在这股风潮里，往往被挤压到画面边缘。家人、朋友与同事习惯说的是“你现在好看多了”，却很少问一句“你这样吃药，心里真的好过吗？”而在职场与校园，当瘦身药悄悄变成一

在全球资本与创新热情的推动下，“减肥药”其实早已不只是美容市场的产品，而是被放进肥胖与代谢疾病整体治理框架的一类“慢病用药”。在这个新格局下，谁能最快、最稳地把新一代抗肥胖药物送到病人手中，很大程度取决于三大监管机构——美国 FDA、欧洲 EMA 与中国 NMPA——在审批逻辑上的异同。表面上大家都讲“风险可控、获益明确”，但临床试验标准、安全数据要求以及适应症批准策略，其实藏着三套不同的监管哲学。 先看临床试验设计。对抗肥胖药物而言，FDA 最关键的问题往往是：这个药在“合理风险”之下，是否达到具有临床意义的体重下降？因此，美国的指引强调至少一年以上的随访、随机双盲安慰剂对照设计，以及清楚可量化的主要终点，例如相对体重下降百分比、达到至少 5% 或 10% 减重者的比例等。同时，生活型态干预必须标准化并在试验两组中一视同仁，避免把饮食与运动的效果“错算”成药效。对 FDA 来说，体重是可以量度的“硬指标”，但真正决定核准的，是这个指标是否足以反映实际临床获益。 EMA 的思路则相对更“整体风险－获益导向”。欧洲不只看体重数字，也会高度关注与肥胖相关的共病：血糖控制是否改善？血压、血脂是否下降？代谢症候群的风险是否同步降低？因此，在欧洲申请上市的抗肥胖药，往往被要求提供较完整的一组代谢指标证据链，而不只是单一减重终点。这背后反映的是欧洲公共卫生与医疗支付体系的考量——药物的存在，必须在整体健康结局上说得过去，而非仅服务于“体重数值”。   NMPA 则处在一个“快速接轨国际、又要回应本土需求”的转型阶段。近年中国对创新药审评改革明显加速，临床设计要求与国际趋同：随机、对照、多中心试验几乎成为标配，对主要终点与次要终点的设定也愈来愈严谨。但与 FDA、EMA 相比，NMPA 对“中国人群数据”的重视程度更高，理由很简单：药代动力学、用药习惯与共病模式的族群差异，可能

在当代社会，一场盛事可说是一场精密设计的「注意力收割工程」。无论是国际体育赛事、电影颁奖礼，还是大型演唱会，只要足够吸睛，就能在短时间内聚拢庞大的媒体曝光。这些曝光表面上是新闻与娱乐内容的堆叠，实际上却是资本流转的起点：注意力成为新型货币，媒体平台成为兑换场所，品牌与投资者则是背后真正的玩家。 首先，盛事的价值往往被简化为收视率、点击量与关键字搜寻热度。这些数字看似冰冷，却是广告主与赞助商决策的核心指标。当某项盛事成功占据话题中心，它不只增加主办方的议价能力，还会带动周边产业——从转播权费用、广告版位价格，到周边商品、旅游消费，全都被这一波注意力推高。媒体以「关注」换「广告」，品牌用「曝光」换「销售」，资本则在这些交易之间悄悄叠加收益。 然而，注意力经济并非只是单向的「收割」，观众其实也是参与者，甚至是「劳动者」。当我们在社交平台上转发赛事片段、评论明星造型、制作二创内容时，都是在为盛事免费扩散声量。平台从中获得更高的停留时间与互动数据，进一步吸引广告投放；而品牌则享受「自然扩散」带来的附加曝光。每一个赞、每一则留言，都是无偿付出的微小劳动，却在总和后变成可观的商业价值。 值得注意的是，当媒体与资本过度依赖「爆点」与「话题性」来换取关注，盛事本身也容易被塑造成一场又一场的「戏剧」。冲突比赛果更受报导，花边比内容更吸睛，情绪比理性更容易被放大。久而久之，观众以为自己在选择喜欢的内容，其实早已被演算法与商业逻辑牵引。注意力经济的阴影在于，它不只左右我们看什么，也逐步影响我们如何看世界。 对城市与政府而言，盛事更是一场资本布局。主办权背后是基建投资、城市形象、招商策略与地产炒作的综合博弈。一场国际级活动可能为当地带来短期的观光收入与国际曝光，但也可能留下高昂维护成本与使用率不足的场馆。当「看起来风光」成为首要目标，「长期可持续」往往被挤到次要位置。注意力带动资本流入的同时，也可能

文 | 快活的小蟹 当减肥药从边缘疗法跃升为全球瞩目的医疗与消费现象，一场看不见硝烟的产能争夺战也同步展开。肥胖人口的规模早已突破十亿，需求不再来自少数高收入市场，而是遍及各大经济体。这意味着，谁能稳定、规模化地供应相关产品，谁就可能在未来十年掌握一条极具价值的医药产业链。 然而，现实很快泼了冷水。需求可以一夜爆发，产能却无法即时复制。减肥药的核心并不在于销售端的行销能力，而在于上游原料、生产工艺与合规体系是否撑得起全球化供应。于是，这场“减肥需求竞赛”迅速演变为一场产能与效率的较量。 原料与制程瓶颈 外界往往低估了原料与制程对产能的制约。多数新一代减肥药属于高技术门槛的生物制剂，其关键原料涉及复杂的生物合成与纯化流程，任何一个环节的失误，都可能导致整批产品报废。这使得上游供应链极度集中，短期内难以快速扩容。 更重要的是，生产设备本身具有高度专用性。即便资金充裕，从建厂、设备安装、验证到通过监管审核，往往需要数年时间。这也解释了为何在需求明显外溢的情况下，市场仍频繁出现供应吃紧的现象。 此外，合规标准进一步拉高了门槛。医药级生产不仅要求一致性与可追溯性，还需长期稳定运行。对于缺乏成熟生物制药经验的地区而言，产能并非“想建就能建”，这使原料与制程成为全球扩张中最隐形、却最关键的瓶颈。 产能投资的地缘差异 面对庞大需求，各国与企业几乎同时按下产能扩张键，但策略却大不相同。部分成熟医药市场选择在本土加码投资，以确保品质与供应安全；新兴市场则凭藉成本与工程速度，尝试承接外溢产能，快速切入全球供应链。 这种地缘差异，实质上是效率与风险的权衡。本土化生产虽然成本高昂，但在监管协调与品质控制上更具优势；跨境布局则有助于放大产能、降低单位成本，却需承担政治、合规与物流不确定性。随着需求规模持续放大，这种“分散式产能”的趋势愈发明显。 值得注意的是，真正的竞争并非谁盖的工厂最多，而是谁能在不

A股周周评（2026年1月26日-1月30日） 文 | G-INSIGHT 财经 上周，A股市场结束了此前连续数周的强势上攻，整体转入高位震荡调整格局，三大指数全线下行。具体来看，上证指数 $上证指数(000001.SH)$ 在上周一，即1月26日开盘后未能延续强势，全天高开低走，此后数个交易日持续震荡，截至上周五1月30日收盘，报收于4117.95点。全周累计下跌0.44%。深证成指 $深证成指(399001)$ 上周走势更为疲弱，上周五收盘报14205.89点，全周累计下跌1.62%。创业板指 $创业板指(399006)$ 全周表现呈现探底回升态势，在上周五最终收于3346.36点，全周微幅下跌0.09%。  上周A股市场三大指数悉数收跌，其背后是前期积累的调整压力在监管主动引导、外部风险扰动以及市场内部剧烈风格切换等多重因素共振下的一次集中释放。政策与监管层面传递出明确的“防过热”信号，成为市场情绪转换的关键导火索。继1月中旬将融资保证金比例上调后，监管层持续强调“坚决防止市场大起大落”，与此同时，部分被市场视为“国家队”持仓的宽基ETF出现大额净赎回，这些迹象叠加，被普遍解读为监管层有意为过热的情绪和过快的涨速降温，引导市场行稳致远。此举直接影响了以杠杆资金和活跃游资为代表的风险偏好，导致前期部分热门题材的炒作迅速退潮。市场资金面上演了极致的“高低切换”与“获利了结”。 随着上市公司年度业绩预告进入密集披露期，市场驱动逻辑开始从单纯的流动性推动和主题叙事，向盈利确定性倾斜。这一变化导致资金从估值已处历史

近年来，展览形式的变化愈来愈明显，从早期以论述与策展理念为核心的“概念展”，逐步转向以知名艺术家或话题人物为主轴的“明星展”。这样的转变，往往被简化为市场化或商业化的结果，但若从资金流向的角度来看，这其实是一场结构性的调整，而非单纯的价值退让。 策展从来不是纯粹的美学行为，而是一种高度依赖资源配置的文化生产活动。无论是展场租借、作品运输、保险、宣传，还是教育推广，每一个环节都与资金密切相关。当资金来源以公共补助或学术机构为主时，策展人往往拥有较大的论述空间，可以承担“不讨好观众”的风险；但当资金逐渐转向企业赞助、票房收入或品牌合作，策展逻辑自然也会随之调整。 概念展的核心在于观点与结构，策展人透过主题设定、作品之间的关系，以及空间叙事，建构一个需要时间理解的思想系统。这类展览的价值，往往体现在评论与学术讨论中，而非即时的人流与曝光。然而，对于愈来愈仰赖自筹经费的美术馆或展览机构而言，这种“延迟回报”的模式变得愈发难以承受。 相对之下，明星展提供了一种更可预期的资金回收路径。知名艺术家或跨界名人的名字，本身就具备吸引赞助商、媒体与观众的能力。展览尚未开幕，宣传素材便已具备传播性，票房与人流也较容易估算。对资金提供者而言，这不只是支持艺术，而是一种品牌曝光与形象投资，风险相对可控。 值得注意的是，这并不意味着明星展必然缺乏深度。问题不在于“有没有明星”，而在于资金是否允许策展人超越明星本身，进一步延展论述。当资金高度集中于某一个名字，策展形式往往也被迫围绕该名字运转，展览叙事因此趋于线性，甚至服务于个人形象的再生产。 从更宏观的角度看，资金流向正在重塑整个策展生态。中小型机构为了生存，必须在学术理想与市场现实之间寻找平衡；大型机构则透过明星展稳定现金流，再以此支撑风险较高的实验型计划。策展形式的分化，其实正是资源分层的结果。 最终，资金并非艺术的对立面，而是策展语言的一部分。它

日本首相提前解散众议院、把大选拉到2026年2月8日，表面上是政治操作，实际上却把市场最敏感的两条线同时拉紧：一条是“财政承诺会不会更扩张”，另一条是“日本央行（BOJ）正常化会不会更快”。在日债殖利率上行、汇率剧烈波动的当下，这场选举更像一次把风险溢价重新定价的压力测试。 过去谈日圆，多半从美日利差出发；但近两周的市场叙事，明显更偏向“日本自己的风险”。一方面，日债殖利率走高，市场讨论的重点不再只是通膨，而是财政纪律与发债压力：评级机构与研究机构都提到，近期10年期日本国债（JGB）殖利率已升到约2.1%～2.3%附近，且上行原因很大部分来自通膨补偿与政策正常化预期。 另一方面，提前大选让“刺激、减税、扩支”之类的竞选语言更容易放大财政疑虑；而日本债务负担本就敏感，日圆走弱在政治上也更容易被放到放大镜下。路透对此甚至用“信心危机”来形容市场压力：日圆贬值不只是一个价格问题，而被解读为日本财政与政策可信度的投票机制。 有趣的是：在传统框架里，“殖利率上升”常常意味着本币转强；但对日本而言，若殖利率上行被视为财政风险溢价扩大，反而可能短期压抑日圆。换句话说，日债上行对日圆究竟是利多还是利空，关键在于市场把它解读成“央行正常化”还是“财政不安”。 BOJ、干预预期、弱美元 把镜头拉回到最近的汇率波动：日圆出现一段明显反弹，市场同时在交易三件事。第一是BOJ的态度更直接地把“弱日圆”放进反应函数。路透引述BOJ会议纪录指出，决策者把弱日圆与劳动市场（工资—物价循环）视为未来升息时点的重要观察变数，市场也在押注今年某个时点再上调政策利率。 第二是“干预（或至少是强烈讯号）”的心理战。路透报导提到，市场出现美日可能协同行动、以及疑似“汇率查价”的传闻，日圆因而快速走强；同时也有前BOJ官员认为，日本未必会立刻进行实弹干预，更在意的是遏止单边、失序的贬值速度，因为过猛的日圆升值同样可能