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这是一个关于共生与托举的故事，来自车企及供应链的技术信仰者们共同从荒芜的原点出发，跋涉穿越了信任冰点、技术摇摆与平权焦虑的时代。灯火已渐次点亮。 故事要从大约100年前讲起。 1925年，工程师弗朗西斯·胡迪纳（Francis P. Houdina）驱使一辆无人汽车驶入了曼哈顿街头的繁忙车流，从百老汇一路穿行到第五大道。尽管这辆靠无线电遥控的改装车经常将电波发送给其他接收器，但的确是人类对无人驾驶的最早期探索之一。 2025年，AI驱动的Robotaxi在城市中穿行而过，辅助驾驶飞入寻常人家，Counterpoint Research的一份报告显示，全球高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶汽车的普及率达到65%。‌ 人类一直试图摆脱方向盘的束缚，这条路走了一个世纪，但可能只是“end of beginning”。 在中国，这条路起点晚了几十年，却被麦肯锡预测为全球最大的自动驾驶市场。 “是我们改变了世界，还是世界改变了我们？” 电影《中国合伙人》中，上一代互联网创业者们曾这样自问，当时，他们希望创造的是一个“American Dream in China”，这也是电影英译名。时代浪潮会在不同坐标上激起相似的回响，比他们迟了一代的智驾创业者们，彼时同样被冷暖季风裹挟前行，芯片短缺、巨头环伺，他们为数不多的选择是：寻找“合伙人”，共建一个生态圈，再把圈子铺得更广。 在被改变的过程中，改变世界的力量也悄然滋生。生态，就在十年内悄悄长成。 这是一个关于共生与托举的故事，来自车企及供应链的技术信仰者们共同从荒芜的原点出发，跋涉穿越了信任冰点、技术摇摆与平权焦虑的时代。灯火已渐次点亮。 蝴蝶振翅 2012年秋季里的一天，一个名为杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）的科学家，带着两名学生，将ImageNet图像分类赛的最高准确率提升到了惊人的85%，高出首届冠军整整10个百分

$禾赛-W(02525)$ 禾赛加了一层仓，下周一看你表演了[得意]  [得意]  

看了刚披露的MiniMax的招股书，几个数字还是蛮有趣的 第一个数字是，当前的C端和B端收入7：3开的比例。 MiniMax在25年1-9月的收入里，AI原生产品（向个人用户提供的MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、talkie/星野等产品）收入占比71.1%，针对企业和开发者的收入占比28.9% 而2023年的时候，这个数据还是反过来的，23年C端的收入占比只有21.9%，B端收入占比78.1% 这个比例的调整代表什么呢？OpenAI作为当世大模型公司的领头羊，C端：B端的收入占比也是70% vs 30%的比例（事实上，我认为MiniMax是还是国内商业模式上最接近OpenAI的公司） 为什么【C端收入：B端收入=7：3】是一个好的比例？ 一方面，C端收入的高占比代表掌握了C端流量，具备未来指数级增长的潜力。相比B端冗长的交付周期和碎片化的定制需求，有更多的C端场景也更能促进对用户需求的理解和产品的迭代 另一方面，并不是只有C端收入，还有稳定的持续增长的B端收入，代表技术具备先进性，能够辐射到B端的企业，企业对你有充分的认可 还有一点个人很认可的是，MiniMax在C端推出的MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、talkie/星野，都是针对C端的AI原生产品。C端产品的逻辑是用户会愿意为更好的创意、更及时的情绪价值或是更高效的个人生产力直接买单，更能体现公司的技术价值 第二个数字是人均创收规模（Revenue Per Employee, RPE）。 RPE是一个经常在高盛、摩根士丹利这种顶级投行在评估科技公司时，被用于会评价公司是否具备“扩展性（Scalability）”的硬指标 低RPE代表公司要靠增加人头来换增长，规模效应弱，公司要想增加收入就要靠加人头，加人头就会面临管理墒增和组织冗余，增长天花板就存在上限 高RPE则代表公司的技术资产会创造非常大

2015年10月，美国Model S车主Mark收到特斯拉Autopilot系统推送后，立刻在从旧金山到洛杉矶的高速之旅中开启了辅助驾驶。据他回忆，“只需手握方向盘，汽车就能自动保持车道和跟车，甚至完成变道”。 如今大众已习以为常的一幕，在当时却是历史性的一刻。这是车企首次通过OTA向量产车大规模交付L2级辅助驾驶，标志着自动驾驶开始从实验室走向大众日常。 同年12月，一辆无人驾驶车从百度大厦出发，途径五环到达奥林匹克森林公园并原路返回，全程30公里，最高时速达100码。 以百度无人车为起点，中国智驾产业的车轮开始缓缓转动，时代洪流滚滚向前，原本只存在于科幻作品中的技术逐步照进现实，全面改变了汽车行业的竞争格局和大众出行方式。 这一年7月14日，一家叫Horizon Robotics的公司在中关村正式注册成立。同一天还发生了一件轰动全球科技界的大事，美国NASA的New Horizons号宇宙探测器完成人类首次冥王星近距离飞掠，奥巴马发贺电称“冥王星迎来首位访客”。 时间和命名的高度巧合，已在冥冥中预示了两家分处地球两端的企业和机构，拥有着同样的基因——从创立之初直到现在，两者都始终在探索科技未知边界，最终目的是为了让高端技术改变普通人的生活。 在接下来的十年中，Horizon Robotics，也就是地平线公司，成为了中国智驾产业最重要的赋能者之一。作为行业的基础“底座”，地平线并未直接参与“战争”，却提供了源源不断的“武器”，在其生态的串联之下，越来越多的玩家加入其中，共同推动中国智驾向高向快发展。 不久前的地平线技术生态大会上，主流车企、全球Tier-1供应商等上百家行业伙伴齐聚一堂，这是地平线从“向高而行”到“向高同行”进化的最好诠释。以中国汽车产业驶向全球为起点，高阶智驾也拉开了从“少数人的高端”到“多数人的日常”序幕。 一、破冰 2015年5月，中国正式发布《中

据报道，国产大模型企业MiniMax(稀宇科技)已获得中国证监会备案，并顺利通过港交所上市聆讯，计划于2026年1月正式挂牌上市。 若成功上市，MiniMax将以四年的时间成为全球从成立到IPO最快的AI公司，并作为“全球化AGI第一股”登陆资本市场。 图片 公开资料显示，MiniMax成立于2022年初，是一家全球通用人工智能科技公司。 中信建投证券研报显示，MiniMax是全球少数在文本、视频、音频三大模态均领先的公司。 目前，MiniMax的服务已覆盖全球200多个国家和地区，累计用户规模达2.12亿，企业客户数量超过10万家，在开发者与商业客户中均具备较高渗透率。 $恒生指数(HSI)$

  近日，在由汽车评价研究院主办的“2025世界十佳动力系统评价”评选中，问界M8凭借“增程+纯电”双技术路径，一举斩获“首届世界十佳增程系统”与“第五届世界十佳电驱动系统”两项重磅大奖，印证了其在动力技术领域的全能实力。   问界M8增程版所搭载的赛力斯超级增程系统，在油电转化率、发电工况NVH、行驶工况NVH及智能能量回收等技术指标上均表现卓越，彰显其在增程技术领域的“标杆”级创新实力。   据悉，全新一代赛力斯超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”赋能，实现智能主动能量管理，其综合油耗降低15%，实际效率达到3.65kWh/L，相当于1L油可发电超3.65度，处于行业量产增程器领先水平。   在用户最直观也最敏感的NVH控制方面，赛力斯超级增程系统通过超过120项NVH专项优化，将噪音感知频次降低90%，实现超越同级的NVH效果，而且增程模式与纯电模式噪音差异可控制在1dBA以内，为用户带来图书馆级静谧出行体验。   作为行业增程技术的开拓者与领导者，赛力斯早在2016年便投入增程技术研发与布局，在2019年率先提出行业首创“油电转换率”概念。目前，赛力斯增程器业务已与25家行业企业达成深度合作。完成了从“自研自用”向“技术输出”的跨越，仅2025年上半年，赛力斯增程器销量已突破20万台，稳居市场前列，在增程动力领域持续以领先技术实力促进产业良好发展。   为持续推动增程技术的迭代升级，赛力斯保持高强度的研发投入。2025年上半年，赛力斯研发投入高达51.98亿元，同比激增154.9%。在前不久的广州车展上，赛力斯首次在国内车展展出两项重磅成果——2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，二者在集成度、NVH控制与能效表现上均实现跨越式突破，进一步巩固并拓展了其在增程技术领域的领先实力。   作为增程技术的开拓者与领导者，赛力斯正以

近日， $心通医疗-B(02160)$ 对微创心律管理有限公司（CRM）的收购案引发市场高度关注。在当前集采常态化、行业整合加速的背景下，此次并购有望成为国内心血管器械行业发展的一个重要分水岭。 值得关注的是，此次交易采用的“零现金”换股方式，既避免了沉重的现金压力，又通过股权绑定将双方利益深度整合。这种设计体现了交易双方对协同价值的高度共识，为后续业务整合奠定了坚实基础。 战略破局：打破增长天花板的必然选择 现阶段，心脑血管疾病的医疗需求空缺十分大，且组合型治疗往往是临床上的最优选，可以说谁能形成体系性的平台，谁就能获得广阔市场。据普华有策报告，2021年，中国心血管疾病死亡人数超过450万，占城乡居民死亡原因的45%以上。中国血管介入手术（PCI）年手术量已突破100万台，尽管如此，PCI渗透率仍低于发达国家。在人口老龄化、政策支持及手术可及性提高背景下，PCI渗透率将持续增长。我国心血管医疗器械领域在无源介入产品技术上已实现快速突破，如左心耳封堵器、药物洗脱支架、可吸收支架等，紧跟国际步伐。 随着国内医疗器械行业进入深度调整期，单纯依靠单一产品或国内市场的增长模式面临严峻挑战。 $心通医疗-B(02160)$ 作为TAVI领域的领先企业，迫切需要突破增长瓶颈。通过此次并购，公司成功将业务边界从结构性心脏病拓展至心律管理和心衰管理领域，实现了产品管线的战略性互补。 微创心律在国外已经取得了不错的成绩，合并后借助心通医疗的国内渠道，未来会有不错的发展前景。心通医疗是国内TAVI领域的绝对龙头，2025年上半年TAVI植入量达2146例，市占率位居行业第一。市占率的背面是医院的渗透率，微创心律的CRM管线和心通医

12月5日至6日，由南方财经全媒体集团主办，21世纪数字传媒承办的南方财经论坛“21世纪卓越董事会年会”在广州南方财经大厦盛大召开。大会以“新蓝图，新机遇”为主题。 在大会圆桌讨论环节，就产业互联网在“十五五”期间的发展机遇话题，找钢集团董秘孟龙在会上发言分享。 他表示，作为钢铁行业一站式服务平台，找钢集团确立了全球化、多品种化及全面AI化三大核心战略，旨在进一步推动工业原材料产业的数字化升级。 在全球化布局方面，孟龙指出，当前中国基建、地产及工业能力正迎来一波强劲的出海浪潮。顺应这一趋势，找钢集团已重点布局东南亚及中东等“一带一路”沿线国家，将国内成熟的平台模式复制至海外，以捕捉广阔基建市场空间。 谈及业务拓展，孟龙强调了从单一钢铁向全品类延伸的必要性。目前集团业务已覆盖电工电器、有色金属等领域。 他认为，未来越来越多的工业原材料将通过线上模式进行交易，这种更高效、更安全的新兴模式，已成为整个行业发展的必然趋势。 此外，孟龙特别提到将AI应用于B2B行业的愿景。他指出，B2B行业交易链路长、价格波动快，是AI应用的一个大场景。找钢集团计划利用AI优化复杂的售中售后环节，致力于使用AI Agent（智能体）重新打造B2B交易生态，大幅提升行业流转效率。 $找钢集团-W(06676)$ $恒生指数(HSI)$

$HASHKEY HLDGS(03887)$香港市场数字资产第一股，作为香港本地数字资产的龙头，打新优先级可以排前面

12月8日，在智能驾驶从“能用”的商业化突破迈向“好用”的规模化普及这一关键阶段，以“向高同行”为主题的2025首届地平线技术生态大会 (Horizon Together 2025) 于深圳应势召开。在开放生态的共识引力下，大会汇聚全球产业链决策层的重量级阵容，地平线众多生态合作伙伴与主流车企、全球Tier-1供应商、机器人品牌及行业专家济济一堂。各方聚焦智能汽车与智能机器人产业向上发展议题，共商生态合作新路径，也使大会成为业界研判趋势、凝聚共识的策源地。 图片 在这个思想激荡的共识场，地平线创始人兼CEO余凯博士发表了题为《向高同行》的主旨演讲。他以地平线10年来的产业实践与思考为基底，系统阐述了地平线如何通过三大技术支柱（BPU®、编译器、算法），驱动智驾从“向高而行”的技术突破走向“向高同行”的产业协同，广泛赋能从智能汽车到通用机器人的广阔生态。在一系列重磅发布、深刻洞见与精彩展示的背后，余凯的演讲核心始终如一：携手最广泛的合作伙伴，让曾属于少数人的顶尖技术，真正服务于最广泛的企业与用户，实现智能时代的普惠。 “向高同行”：始于星辰 兴于信仰 回溯地平线的起点，竟与人类探索星空的一场壮举奇妙交汇。余凯提到，2015年7月14日，当“新视野号” (New Horizons) 探测器首次飞掠冥王星、将人类的认知边疆推向太阳系边缘时，地平线于同一天在北京中关村正式注册成立。这并非刻意安排，却宛如一个时代的隐喻：一家以“Horizon”为名的公司，将向物理世界智能的未知高峰发起一场持之以恒的攀登。 从2021年开始，地平线在征程2、3、5系列芯片的基础上再次启程，拓展大算力与高阶辅助驾驶的技术边界，持续“向高而行”。本次大会，余凯首次提出新观点：“地平线正在从‘向高而行’到‘向高同行’，从‘突破上限、树立标杆’走向‘赋能行业、普惠大众’，加速每家企业、每个用户进入智能汽车和通