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"十三五"末回归行业前三、"十四五"期间重返前三——这是泸州老窖董事长刘淼自2015年上任起反复强调、已持续喊足十年的战略目标。 然而，2025年作为“十五五”又一个“锚定前三”的开局之年，泸州老窖交出了一份难言理想的年报。 营业收入257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%；经营活动现金流量净额71.23亿元，同比大降62.86%。 对一家过去十年持续享受高端白酒红利、长期被视作“浓香龙头”的公司而言，当白酒行业从增量扩张转向存量博弈，过去依赖高端单品、渠道打款和价盘维护的增长模式，正在遭遇更严苛的现实检验。 值得关注的是，这是泸州老窖自2015年以来首次出现营收和净利润双双下滑，上一次双降发生在2014年。十年高增长叙事的终结，意味着公司乃至整个行业都站在了新的十字路口。 泸州老窖到底怎么了？是行业调整拖累，还是自身高端化策略进入瓶颈？在控货、停货、稳价、低度化和渠道重构之间，它还能否守住国窖1573的高端位置，并重新找回增长节奏？ 十年首降：2025年报亮了哪些红灯 核心数据上，根据财报，2025年，泸州老窖实现营业收入257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%；扣非净利润107.60亿元，同比下降19.70%。 图片 截图自泸州老窖2025年年报 值得注意的是，从盈利能力的的趋势看，近三期年报——2023年、2024年、2025年——泸州老窖营业收入增速分别为20.34%、3.19%、-17.52%，归母净利润增速分别为27.8%、1.71%、-19.61%，扣非净利润增速分别为27.41%、1.89%、-19.7%，三者均呈现持续下滑态势。 图片 图片 截图自同花顺平台 分季度看，2025年第四季度承受了最大压力。单季度营收仅26.04亿元，同比下降62.23%；归母净利润

一个智能硬件独角兽的CEO，把矛头对准了中国最会“种草”的平台。 2026年4月26日，追觅科技创始人兼CEO俞浩在个人微博连发三条动态，言辞激烈地公开批评小红书平台。 他直指小红书“是一个非常非常烂的平台，社会价值观导向非常非常烂”，称其“价值观和盈利模式都非常有毒”，甚至提出“我们起诉每一个在小红书上造谣的博主时，都应该连带小红书平台一起起诉！” 话题随即登顶微博科技榜热搜首位。 图片 截图自微博平台 一位智能清洁赛道的明星企业家，以一种近乎决绝的姿态，把矛头对准了中国最具消费影响力的内容社区之一。 这已经不只是某家企业与某家平台的口水仗，而是一面被突然敲响的警钟——当“种草”成为商业基础设施，“真实分享”还能撑多久？ 俞浩真正不满的 不只是几条负面笔记 如果只把这场风波理解为“品牌不接受差评”，显然过于简单。 俞浩发声的核心，并不只是某几条追觅负面内容，而是对小红书内容生态和算法分发机制的不信任。 图片 图片 图片 截图自追觅科技CEO俞浩官方微博 根据俞浩的微博内容，可以发现第一，在价值观上，他认为小红书的核心玩法是靠攀比、晒图、夸大其词来激发人性阴暗面以换取流量，运营逻辑本身就存在缺陷。这一判断，据俞浩本人表述，“并非近期有舆情”的应激反应，“而是观察很久得出的结论”。 第二，指向内容的可信度。俞浩直言，任何在小红书上评论追觅产品的内容“基本都不要信”，他本人也不会将平台上的任何用户反馈信息当作参考，因为“平台在肆意推送未经证实的假消息”。 第三，指向平台的法律责任。俞浩呼吁，品牌在起诉造谣博主时，应“连带小红书平台一起起诉”——这直接将平台从“中立的技术服务提供者”推向了“有帮助侵权的共同责任方”的位置，言辞之重，在近年企业家公开发声中实属罕见。 俞浩发声后的次日，即4月27日，万维视频咨询小红书人工客服，客服回应称：“会记录所提供信息，进行核实并向内部反馈。”

2026年4月10日，携程在一天之内遭遇两记监管重锤。 “携程3+2”将推动旅游住宿发展？背后的推手又是？ - 知乎 图片来源于网络 当日上午，《互联网平台价格行为规则》结束三个月的过渡期，正式进入施行阶段。这份由国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合印发的部门规章，共计七章二十九条，核心条款包括：禁止平台基于消费者画像在同等交易条件下实施差别定价；禁止强制或变相强制平台内经营者降价促销；要求促销规则、活动期限、适用范围显著公示；自动续期与自动扣款须以显著方式提醒并允许便捷取消。 图片 截图自国家市场监督管理总局官网 当晚，中央网信办、国家铁路局联合约谈了携程、同程、去哪儿、飞猪、智行火车票、高铁管家等7家第三方火车票销售平台，明确要求不得利用自动化程序实施大规模、高频次抢票操作，不得干扰铁路12306平台的安全核验与稳定运行。 图片 截图自新华网 两份文件，两个方向，恰好卡住了携程商业模式的两大动脉——前者瞄准的是住宿预订业务的价格形成机制与商家定价权问题，后者则直指交通票务这一核心流量入口的合规边界。 据国家发展改革委披露，三部门在过去三个月中已组织主要平台企业围绕价格竞争、价格标示、自主定价、消费者权益保护四类行为开展自查自纠。抽查结果显示，相关平台价格行为虽有“明显改善”，但部分平台在促销规则公示、差别化定价规范方面仍存短板，已督促限期整改。新规实施后，督导检查将持续跟进。 对于一家刚刚在3月因“自动跟价”“切客规则”“大拇指标识”被北京三部门集中通报的平台而言，4月10日的两份文件对于携程而言，意味着监管的焦距正在从个案问题拉升至系统性治理的层面。 不是一场突然降临的监管风暴 然而，将携程推上这一轮舆论焦点位置的，并非某一宗孤立的消费投诉，而是一条跨越近一年的监管事件链。第一记重拳是4月10日上午施行的《互联网平台价格行为规则》，直指OTA平台的价格定价与商

2026年4月9日，一份致歉声明出现在云南省医疗保障局官网，落款方是中国医疗器械行业龙头——山东威高集团医用高分子制品股份有限公司（简称“威高股份”，01066.HK）。 图片 截图自云南省医疗保障局 声明中写道，云南省政府采购和出让中心近日发布《关于医药企业失信行为拟评级的通知》，“依据相关案件判决书所载内容，我公司业务员在某相关医疗机构销售医疗器械的过程中涉嫌行贿行为”。对此，威高股份“深感震惊、高度重视、深刻自省”。 图片 截图自云南省医疗保障局 这不是一份普通的公关回应。声明发布平台是省级医保局官网，援引的是医药价格和招采信用评价制度。公告发布前后，威高股份同时采取了降低相关产品销售价格、解除涉案员工劳动合同、惩戒相关管理层、全面梳理内控流程等一系列动作。这背后，是一场关于信用修复的精密操作，也是中国医疗器械行业旧有增长模式被新规则挤压的缩影。 致歉的时机同样耐人寻味。就在声明发布前不久，威高股份刚刚披露了2025年度业绩：全年营业收入133.89亿元，同比增长仅2.31%，归母净利润16.12亿元，同比大幅下滑21.99%。从更长的时间轴来看，公司三年营业收入复合年增长率为-0.88%，三年净利润复合年增长率更是跌至-16.45%。股价方面，自2025年7月末以来，威高股份跌幅已超过三成。 在业绩承压的同时，一张横跨近十年的行贿网络正被层层揭开，将这家医械巨头推向“刑事追责—行政监管—招采信用”三重审查的聚光灯下。 致歉声明背后 一份判决书与一条行贿清单 把时间线往前推，这份致歉声明所对应的上游案件，从公开信息比对看，与国家医保局2026年1月15日发布的“慈某龙行贿案”高度对应。 国家医保局在通报中明确写到，该案系根据中国裁判文书网公开信息摘录：云南省普洱市思茅区人民法院经审理查明，慈某龙系“山东某某集团医用高分子制品股份有限公司昆明销售分公司业务员”。 图片

4月初，一场围绕“澳洲优思益”的风波，再次把头部直播间“与辉同行”推到聚光灯下。 央视新闻的一则调查报道在直播电商行业投下一枚深水炸弹。霸占抖音、天猫销量榜首的叶黄素品牌“澳洲优思益”，其标称的“澳洲原装进口”被证实是一场精心包装的骗局——所谓墨尔本工厂实为一家汽车维修站，产品实为国内代工生产。 图片 图片 截图自央视新闻 事件曝光的链条上，与辉同行以一家之力贡献了该品牌近四成的销量。据第三方数据，与辉同行带货优思益相关产品销售额达1000万至2500万元，销量7.5万至10万单。 这是一个不容忽视的数字——意味着在董宇辉直播间下单的消费者，可能比任何其他渠道的消费者都更多地将信任托付给了这位以“文化带货”著称的头部主播。 把线拉长，从年初“大别山黄油母鸡”争议到如今优思益风波，这家高度依赖董宇辉个人影响力的直播间，正面对同一个追问：当消费者买的不仅仅是商品，而是对主播形象的信任时，一旦选品链条失守，被透支的只是一个SKU的信誉，而是整套商业模式赖以建立的“信任资产”。 早上吃叶黄素，中午99块钱3只的鸡，晚上吃鸡爪 与辉同行的丈母娘们太“幸福”了 风波的起点，来自4月1日央视对边境保健品营销乱象的调查报道。 报道显示，长期以“澳洲原装进口”形象销售的优思益，被指疑似由工厂国内代工生产，其在数千的注册地址为一家汽车维修站；与此同时，相关产品包装并无保健食品“蓝帽子”标识，却长期存在以保健品叙述对外营销。 更值得注意的是，央视调查证实其背后的营销链条摆到了台前：从编造品牌故事、购买国际奖项，到聘请专家和网红进行“背书”，到在社交平台集中“种草”和“投流”，一条围绕“进口身份”与“专业形象”搭建的商业包装路径被完整揭开。 检察官迅速启动后，监管方面的动作基本同步展开。4月2日，国务院食安办、市场监管总局、海关总署对抖音、淘天、小红书3家平台企业进行了约谈，要求严格落实主体责任，

3月31日晚上9点前后，武汉的夜色里，多盏双闪灯在高架与主干道的车流中反复折射，成了当晚最刺眼的 “信号灯”—— 百度旗下萝卜快跑（Apollo Go）的数十辆无人车集体陷入停滞状态，车门可开却无法行驶，阻断了城市交通的关键脉络。 现场画面显示，上百辆受影响的车辆沿道路排成长队，部分乘客被困高架环线近两小时，按动车内开门按钮后仍不敢贸然下车，只能反复拨打车内求救电话与官方客服，却迟迟未得到明确的处置指引。 图片 图片截图自红星资本局 4月1日凌晨，武汉市公安局交通管理局发布警情通报，给出了事件的官方定性：多辆萝卜快跑车辆停摆系系统故障所致，交管与交通运输部门已按预案调集力量处置，所有乘客均安全下车，无人员伤亡，事故原因仍在进一步调查中。 图片 截图自武汉交警官方微博 ”SOS按了没用，客服打不通，不敢下车” 百车停摆背后，被困高架的乘客经历了什么？ 根据武汉市交管局通报及现场目击者反馈和相关媒体报道，该事件的时间线如下： 20时57分，交管部门122报警中心首次接到市民报警，称多个路段出现萝卜快跑无人车停滞；21时许，停摆车辆数量持续增加，覆盖武汉二环线、三环线等核心高架，以及解放大道、中山路等主干道，部分路段形成“车龙”，导致晚高峰返程车流进一步拥堵；21时30分左右，有乘客开始在社交平台发声，吐槽“被困高架近一小时，客服打不通，不敢下车”；据今日头条4月1日报道，直至23时后，交警与萝卜快跑工作人员才陆续赶到现场，逐车转移乘客、拖移故障车辆，处置周期较此前预估更长；4月1日凌晨，武汉市公安局交通管理局正式发布警情通报，明确事件为系统故障所致，所有乘客已安全下车、无人员受伤，事故原因正在进一步调查中，央视新闻、中国新闻网等权威媒体第一时间转发了该通报。 据红星新闻报道，3月31日22时40分许，武汉网友鲁先生表示，他仍在萝卜快跑的车上，已经被困了接近两个小时。“（车）直接

百亿营收回来了，旧问题却没有彻底解决。 3月24日，健合（H&H）国际控股有限公司（以下简称“健合集团”）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告：营收143.54亿元，净利润1.96亿元，中国内地收入突破102亿元。 营收重回143亿元、利润由亏转盈、中国市场重新站上百亿元门槛，健合集团2025年财报给出的，是一组明显修复的经营数据。可如果把目光从利润表移向资产负债表，故事就没有那么简单：76.21亿元商誉、50.64亿元无形资产、87.90亿元总债务，以及仍在推进中的澳大利亚税务争议，共同构成了这家跨境营养品公司的另一面。 图片 截图自健合集团官网 对于这家靠Swisse、婴配粉和宠物营养撑起增长版图的公司来说，重返增长轨道并不意味着风险已经出清。 中国市场与抖音撑起半边天 中国市场扛起71%营收，抖音渠道狂飙71.4% 财报显示，公司全年实现营收143.54亿元，同比增长10.0%；净利润1.96亿元，上年同期为亏损5372.1万元；经调整净利润6.64亿元，同比增长22.7%。中国内地收入达到102.01亿元，同比增长17.5%，占总营收比重升至71.1%。 图片 截图自健合集团2025年年报 图片 截图自同花顺平台 从表面看，这是一份“重回增长、利润转正”的成绩单；但如果把视线从利润表挪到资产负债表，健合集团仍处在一段尚未结束的修复周期中。 把2025年的经营走势拆开看，修复并非一蹴而就。 公司一季报显示，2025年第一季度收入31.70亿元，同比增长10.4%，主要由中国内地市场恢复带动，其中婴配粉业务同比增长46.9%；但到2025年中期，公司虽实现营收70.19亿元、同比增长4.9%，净利润却仅为7100万元，同比下滑76.8%，经调整EBITDA利润率也由上年同期的17.0%降至15.7%。直到全年口径下，净利润才重新回到1.96亿元。按半年报

作为四川“六朵金花”之一的舍得酒业，曾是次高端白酒领域高增长的标杆样本。然而最新披露的2025年年报却显示，这家昔日明星酒企已急转直下：营收、利润连续两年双降，净利润较两年前缩水近九成。 图片 截图自舍得酒业官网 曾经依靠“老酒+次高端”故事市值飙升的舍得，如今深陷季度亏损、渠道承压的困境。舍得酒业2025年究竟发生了什么？ 营收连降、净利暴跌 高增长神话熄火 3月21日，舍得酒业披露2025年年度报告和年度经营数据公告。2025年，公司实现营业收入44.19亿元，同比下滑17.51%；归母净利润仅2.23亿元，同比大降35.51%。其中，扣非净利润同比腰斩，降幅达到50.31%。 图片 截图自舍得酒业2025年年报 实际上，这已是舍得酒业连续第三年营收下滑，净利润更是从2023年的高点急坠，两年内蒸发近九成。 2023年，舍得酒业营收高达70.87亿元；净利润达17.69亿元。到了2024年，公司增长态势急转直下，营收53.57亿元，同比骤降24.41%；净利润3.46亿元，大跌80.46%，创近九年最大跌幅。2025年这一颓势并未消失，公司营收44.19亿元，同比下滑17.51%；净利润仅2.23亿元，同比下降35.51%。营收虽降幅相对收窄，但利润已经从2023年的最高点下降了近九成。 可以看到，从2016年至2023年连年增长的增长轨迹，在2024-2025年勾勒出一道抛物线，上升曲线在此调头向下。 图片 图片 2014–2025年舍得酒业营业收入与净利润走势 （截图自同花顺平台） 2025年舍得酒业季度盈利数据也在走下坡路。2025年一季度舍得酒业净赚3.46亿元，而此后单季盈利逐季锐减，二季度净利不到1亿元，三季度仅剩0.29亿元，第四季度更是单季亏损2.49亿元。 图片 截图自舍得酒业2025年年报 图片 截图自同花顺平台 舍得酒业已连续两年四季度亏损，营收下

一粒“益生菌”，在直播间里被包装成了“妇科炎症救星”。然而，当监管部门把话术拆解回成分表，这场“功效神话”只剩下一张罚单。 根据上海市崇明区市场监督管理局公示的行政处罚信息，美惠生物科技（上海）有限公司在有赞平台“菌小宝官方旗舰店”直播中，宣称菌小宝“太空30号”可“改善炎症”“10天见效、30天巩固”等，被认定为普通食品被宣传为具有治疗功效，构成虚假宣传并被罚款3万元。 图片为涉事产品直播间画面 来源于网络 更讽刺的是，涉事直播带货的成交金额合计仅518元——“高端人设”的成本，最终由合规罚单买单。 而当#贾乃亮代言的菌小宝涉虚假宣传被罚#冲上热搜，问题已不止于一个品牌、一场直播：在一个规模逼近千亿、年增速仍在两位数的益生菌赛道里，食品与药品的边界、科学证据与营销话术的边界，正在被一遍遍试探。 事件起因：直播宣称治疗功效 菌小宝经销商被罚3万 日前，上海市崇明区市场监督管理局对益生菌品牌“菌小宝”的一起虚假宣传行为作出行政处罚决定：因在直播中宣称普通食品具有改善妇科炎症等治疗功效，菌小宝电商渠道经销商美惠生物科技（上海）有限公司被罚款3万元。 截图自上海市崇明区市场监督管理局行政处罚决定书 经调查核实，涉事产品“太空30号”仅为普通食品，并无任何治疗作用。该经销商在2025年“618”促销期间通过有赞平台的菌小宝官方旗舰店直播带货时，将这款女性私护定位的益生菌产品宣传为“10天改善私密环境、缓解妇科炎症，30天巩固”，甚至声称对“外阴白斑引起的瘙痒”有效。 监管部门认定上述宣传违反《反不正当竞争法》，构成引人误解的虚假宣传。 值得一提的是，涉事直播当日该产品销售额仅有518元——夸张疗效也未能挽救其销售颓势。 处罚决定书显示，崇明区市监局于2025年9月28日对该行为立案调查，同年12月3日作出罚款3万元的行政处罚，考虑到当事人已主动整改、停止违法行为，因而从轻处罚。 菌

2月6日，因平台存在严重违规内容，快手被北京市网信办处以1.191亿元人民币的巨额罚款，引发业界震动。 据“网信北京”通报，此次处罚源于近期快手平台出现大量涉嫌色情低俗的直播内容。监管部门调查认定，快手未履行网络安全保护义务，未及时处置系统漏洞和风险，且未对用户发布的违法信息立即采取停止传输、删除等措施，情节严重、影响恶劣。 截图自北京市网信办官方公众号 依据相关法律，北京市网信办对北京快手科技有限公司予以警告并处以1.191亿元罚款，责令限期整改，依法依规处置违规账号，并从严追究相关责任人。 面对罚单，快手当晚迅速发布致歉声明，表示对处罚决定“诚恳接受，坚决整改”，并深刻反思技术管理和应急响应不力导致大量违规内容出现，给社会造成恶劣影响。快手承诺将全面排查内部风险，强化内容安全基础设施和管理机制，以痛定思痛、引以为戒的态度，完善长效治理体系，切实履行平台主体责任，以更良好的生态和服务回馈用户与社会。 截图自快手官方公众号 此次网信办的处罚源于去年12月的一次突发事件，2025年12月，快手平台曾遭遇“黑灰产攻击”导致低俗内容泛滥，其后也因未能妥善履行电商经营义务而被成都市市场监管局罚款2669万余元。 事实上，就在当时事发前一天，快手官方刚刚公布内容治理“成绩单”，宣称通过AI技术实现了违规内容的“秒级识别”，低俗直播的举报率同比下降55%。 然而12月22日22时深夜袭来的这场大规模“涉黄”直播风波，顷刻间击溃了平台号称严密的内容防线：大量新注册的僵尸账号在快手集体开播预先录制的淫秽视频，违规直播间呈现出明显的自动化特征，尽管后台不断封禁账号，但低俗内容仍如潮水般疯狂涌现，审核系统一度陷入失灵状态。 据安全专家分析，黑产团伙利用了快手直播推流接口的底层漏洞，绕过实名认证和内容审核流程，在瞬间操控数以万计的机器人账号同时传播违规内容。这种有组织的自动化攻击远超人工审核极限