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哥们不是马后炮，前几天写了一篇coinbase的分析文章，我为什么看空coinbase，财报前写的，不出所料，它的财报果然miss预期了。 我买的coni周五也涨了32%，这下真的舒服了。这里恭喜跟上的兄弟。 其实也没别的，主要是对市场观察的够仔细。在股市里，只要你花时间认真研究每一家公司，跟踪它的细分业务进展，自然能得出像我一样的结论。 像coinbase这种公司，它最主要的收入来源是手续费，而它的交易量都非常透明的，就更好分析了。它的交易量在第三方网站还有它自己的网站都会显示，几乎是24小时同步进行的，咱们看这个交易量就能猜出个财报的一二三。 至于其他的收入来源，真没那么重要。不过鉴于做投资需要全面的分析，这里还是给兄弟们展开一下。 至于这份财报的表现，那只有一个字：差！ 营收是14.97亿美元，交易手续费的营收是7.64亿美元，订阅及服务费用营收是6.56亿美元(这里面包含了区块奖励/稳定币/会员费等等)。所以很显然，手续费收入关乎coinbase的生死。 几乎所有的分项业务都不及预期，超预期的业务其中之一是平台资产规模，达到连同隔离托管金一共 430 亿，环比增长 30%。而这个超预期的原因是因为比特币大幅涨价，并不是有人把数字资产存在coinbase。 另一个超预期的子业务是托管费用，只有5500万美元，占比非常小，不提也罢。 作为最重要的收入来源的手续费，为 7.64 亿美元，同比下降2%，交易量2,370 亿美元，环比下降40%。 也就是说，在比特币价格不断新高的背景下，整体交易量是萎靡的，这与韭菜体感也非常像。币圈正在循着美股的路在逐渐去散户化，甚至连标的也越来越向美股靠拢。 原因是啥？ Conbase最主要的收入地区是美国，而随着美国最大券商robinhood的入局，买币只要在robinhood里

认识大家真的很开心，不过最近由于个人原因什么事情都没发生，这应该是我这个月最后一天写文章了，非常感谢大家这么久以来的陪伴。 Figma还有1个小时左右就要正式上市了，比较热的IPO一般都是12点以后出来，因为前面还有价值发现的阶段，也就是盘前博弈。 40倍超额认购，很火爆，已经差不多可以和circle掰掰手腕了。 IPO我这运气肯定是没分到，你问我开盘后冲不冲，那肯定要冲的。上一次circle这么高的热度没参与，错过了好几倍的涨幅的经历犹在眼前，这一次不能再错过。 但是为了不站山顶，还是要稍微算一算它的估值。 Figma是设计软件市场中的顶流，产品我没用过，不过据说用过的人都说好，搞设计的人用得比较多，招股书里说2/3的用户并非专业设计师，表明其工具在产品经理、工程师和跨职能团队中的普及。。 其主要竞争对手包括Adobe（尤其是Adobe XD）、Sketch 和 InVision 等。然而，Figma 的独特卖点在于其实时协作功能和浏览器优先的云端模式，这使其在专业设计领域获得显著市场份额。 2023 年，Adobe 曾计划以200亿美元收购 Figma，但由于欧洲和英国的反垄断监管机构的反对，该交易被终止，Adobe 支付了 10 亿美元的终止费。此后，Figma 利用这笔资金和市场势头，推出了 FigJam 和 Figma Slides 等新产品，进一步扩展其产品线。 公司还积极扩展国际市场，超过 80% 的周活跃用户位于美国以外，显示出其全球化的潜力。然而，这也带来了合规和运营复杂性的挑战。 Figma 的IPO定价为每股33美元，估值约为193亿美元，基于2024年收入7.49 

今天买了 $GraniteShares 2x Short COIN Daily ETF(CONI)$ ，2倍做空 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ coinbase。理由如下： 1.      随着robinhood等券商入局加密业务，coinbase的优势正在急剧缩小，coinbase原本就不是排名第一的交易所，对于美国散户来说，在robinhood等券商APP里面买币远比在coinbase重新开户买币方便。 2.      Coinbase对比robinhood的手续费毫无优势。 3.      今年大牛市，交易量未明显增长，手续费作为最主要的收入来源，可能要miss预期。 4.      比特币在12万美元的顶部徘徊了太久，迟迟未能突破，可以看出获利盘丰厚要兑现利润，短期内要回调。 总结一下：coinbase虽然有品牌影响力，但是没有护城河，首先没有击败BN等老牌的加密货币交易所拿下全球市场份额第一，又要面临robinhood等券商的激烈的市场竞争，63倍的市盈率太贵了。

懂车帝搞了一个封闭高速辅助驾驶测试，36款车，216碰撞。结果在下图了。 图片 不针对任何品牌，说一句大实话。 这一次测试没有通过的车型，只能代表辅助驾驶系统+在懂车帝这一次测试没有生效，不代表辅助驾驶系统不具备相应的能力。 同理。 这一次测试通过了的车型，只能代表辅助驾驶系统在懂车帝这一次测试中生效了，不代表哪天你遇到同类型状况的时候，辅助驾驶系统能 100% 生效。 不要相信任何厂商的宣传，哪怕未来L3 法规+落地 商都赔得起一车人命的钱。 但你的命只有一条。 请在使用辅助驾驶系统时，务必保持对路况的关注! 2. 特斯拉今天晚上涨了4%。 其实特斯拉的财报是不行的，当然这个只是它前几天下跌的原因之一。 更重要的原因是SpaceX给它的所有的私募股权投资者发信息说，马斯克可能会重返politic。 这就很尴尬了，只要回去当官，那谁还买特斯拉呀？ 当然今天上涨的原因也不是这俩下跌逻辑的证伪，而是上文提到的懂车帝的测试。 不得不说特斯拉全靠同行的衬托。 马斯克也转发了懂车帝的测试。 图片 另外，马斯克还转发了一条特斯拉可能值20万亿美元的帖子，这都相当于中国的GDP了。 就算把SpaceX什么的塞进去，就算SpaceX上火星了，也值不了20万亿美元。 纯属吹牛了。 但是股票的成长性，本来的意思就是吹牛嘛，随便吹。 我之前写过特斯拉的成长性的文章，大家可以回去看看。 这次特斯拉的下跌，又给了大家加仓的机会，或者说又给了大家做T的机会。要珍惜。 特斯拉的问题就是和马斯克的个人形象绑定的太深了，万一这哥们乱说话或者不把心思放企业上，股价就会面临压力。 所以特斯拉还是一只适合做T，不适合长拿的股票。 就成长性来说，低吸会好很多，因为它吹的牛我差点就信了。 3. 今天买了SEZL。 图片 买入的理由是技术面可能到底了。 标准的2B法则。 小时图先创了A点的

咱也不是马后炮，2025年过了一半多了，在全球大类资产中，恒指27%的涨幅冠绝全球，比特币波动确实大，但是今年涨幅26%也只排第二。 算今年1-6月的表现，恒指也是遥遥领先。 关于香港，我写过很多文章了，今年以来一直旗帜鲜明的看好港股。 看好港股的理由很简单： 中国房地产爆雷带来的经济衰退，美国暴力加息还有中美对抗带来的外资跑路，是港股下跌的3大原因。这都不是戴维斯双杀，是戴维斯三杀了。 首先是房地产，房价现在确实涨不起来，但是也跌不下去，至少表面上你看不到下跌的迹象，有一只无形的手在托底，房价的预期很差，但是都已经反映在股市里了。 第二美帝去年9月正式进入降息周期，开始放水，川子天天要炒掉鲍师傅，就是嫌美联储降息不够快不够多。 第三外资确实走了一些，但是南下的资金已经海外的中资回流，香港是首选地，可以抵御部分外资撤退的影响。 3个条件都在改善，虽然没有彻底的好转，但是足以让港股走出傲人的步伐。 如果3个条件彻底逆转，那港股就是三十年一遇的牛市！ 港股今年上市大量的A股优质公司，背后不仅是每家公司背后募资和海外扩张需要，更多是来自中央的战略部署。 港股有一种A股无法替代的优势就是货币的自由兑换进出，这会给外资很强的安全感。 而且港股更便宜、制度更健全和市场化，在这个时间大量向港股补齐各类优质中国资产，这显然是在美元贬值、美元降息、贸易战、国际地缘动荡、人民币国际化的大环境下搭建一个安全稳定、自由交易、有投资价值、容量足够大的资本市场大舞台，港股在这个时代下战略地位有很大提升。

刚开始做交易我不会反对人跟单，但在跟单学习过程中你必须建立自己的交易系统。  刚开始跟着老师思路去交易是没错的，但你必须思考几个核心问题： 1.第一你是个什么类型的trader？day trader？还是swing trader？还是position trader？ 2.第二如果你是day trader的话，你喜欢做1:1盈亏比的交易？还是2:1盈亏比的交易？还是3:1以上盈亏比的交易？ 你是swing trader的话，是喜欢做持有5天内快打且有2:1盈亏比以上的交易，还是喜欢做持有一个月2:1或者3:1以上的swing trade？ 3.第三你会怎么定义这个股票是做swing trade？还是这个股票做position trade的？swing trade和position trade的仓位大小也是不同的，这些你怎么去总结？ 4.又回到第一个问题，确定你是什么类型的trader之后，止盈的时候你是否违背你所定义的类型呢？ 跟单从来不是简单的事情，也不是不需要思考的。 一个很简单的问题，当你老师/师傅不再带你的时候，你能否独立靠自己交易呢？ 你必须思考以上我写的这些核心问题，当你有一丝犹豫的话，说明你还没准备好。 要想成为长期稳定的trader，每个环节都必须清晰。

今天开工的雅鲁藏布江水电站，总投资1.2万亿，建成后年发电量3000亿千瓦时。目前世界装机容量最大的水电站——三峡电站年发电量为882亿千瓦时，总耗资2542亿。 中国水能资源蕴藏量6.76亿千瓦以上，为世界之最，其中西藏水能资源理论蕴藏量2亿多千瓦左右。 3000亿千瓦时年发电量，建成后约等于印度全国一年的三分之一用电。 这不是水电站，这是“能源高地 + 战略水阀 + 西藏强根工程”。 雅鲁藏布江下游流经印度，被称作布拉马普特拉河。 你看的是发电机组，我看到的是中国在给喜马拉雅山脉装上开关。 根据大型水利水电工程的常见投资结构 —— 土建工程因涉及坝体、隧洞、基础处理等大规模施工，通常占比最高；机电设备（如发电机组、输电设备等）是核心功能组件，占比次之；水库淹没补偿则涉及土地、居民搬迁等，占比相对较低。 所以我们假设土建工程投资约占60%，机电设备投资约占30%，水库淹没补偿费约占10%。则雅鲁藏布江下游水电项目对应土建、机电设备、补偿费分别为7200亿、3600亿、1200亿。 收益最大的自然是工程建设企业： 主体设计施工：预计整个土建工程投资约为7200亿元，核心关注中国电建、中国能建。 还有一些建设阶段的细分项目： 1）地基处理：雅鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理工难度较大，按照地基处理占建造成本的10%-15%计算，雅下水电工程地基处理环节投资额约720-1080亿元，弹性标的关注中岩大地； 2）引水隧洞关键设备：我们估计下水电工程对TBM需求约为25台，按照每台造价2-3亿元人民币计算，雅水电工程中TBM设备投资大约50-75亿元。重点关注隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁工业等； 3）爆破：雅鲁藏布江下游水电项目炸药总需求量超100万吨，24年西藏区炸药产能仅为8.3万吨/年，爆破环节弹性较大，建议重点关注高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合和壶化股份。 此

今天凌晨，美国众议院通过了三项加密货币的相关法案，分别是《CLARITY法案》《GENIUS法案》和《反CBDC监控国家法案》，以下简要梳理其核心内容与意义。 《CLARITY法案》 全称是《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025），重点在于厘清SEC（美国证监会）和CFTC（美国商品期货交易委员会）在加密监管上的职权范围，以后币圈的这些东西就归CFTC管，SEC靠边站，不再让大家天天猜“这到底是不是证券”。同时也为DeFi、NFT、稳定币等提供一条合规出路。 CFTC的监管能力差SEC好几条街，这就保证了币圈的创新能力。 《GENIUS法案》 全称《美国稳定币创新指导法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025），简称天才法案，是针对稳定币的，是美国第一次尝试从联邦层面系统性监管稳定币，包括发行门槛、储备要求、合规标准等。 举个例子，稳定币发行商必须每个月定期公布储备资产构成，超过500亿的发行商还必须提供额外的年度审计。并且稳定币的储备必须100%是美元现金或者短期美债。 这个天才法案就是搞清楚谁能发稳定币，怎么发，怎么监管。 川子已经正式签署了这个法案，正式生效了。 图片 稳定币法案利好最大的就是 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ circle了，它是稳定币合规第一股。circle的具体分析，我在之前的文章说过了，有兴趣的兄弟可以再去看看。 《反CBDC监控国家法案》 英文名：CBDC Anti-Surveillance State Act 法案的首要目标是保护美国公民的金融隐私，防

美股上链，我是比较看好的。 币圈核心问题是资产太差，交易所太强。这在传统市场是不可想象的。英伟达利润不可能比纳斯达克和港交所低。美股上链，可以有大量优质资产和币圈形成互补。 币圈的优势是24/7全天候交易。传统股票交易受限于固定交易时间，虽说现在也有盘前盘后夜盘交易时间，但是毕竟周末是休息的。如果美股上链，则为投资者提供了更大的灵活性，让老乡们随时随地交易。我一直认为交易所就应该和澳门的赌场一样，哪有关门休息不做生意的道理。 币圈的第二个优势是链上记录公开透明，当然这个是相对的，要操纵市场也有一百种方法，但是至少比传统市场的披露文件来得更迅速。狗庄的公开账户啥时候卖了，你第一时间就知道。 股票上链之后，可以实现无许可买现货，绕过麻烦的券商开户流程，这一点很好。但是衍生品、defi更有想象力，比如Hype上无许可50倍做多做空特斯拉股票，总比做多没啥用的空气币好很多，应该会激发巨大的需求。 当然我觉得更炸的，是Robinhood的CEO说的，把OpenAI、SpaceX、Tiktok这种没上市的明星公司股票代币化。当然这本质上是一种期货。目前的购买渠道，有Forge、EquityZen这种中介，还有Ark机构等搞的一些基金。都有门槛，要特定kyc，很难参与，我之前弄很久放弃了。 这下好了，这就等于零门槛参与明星公司的募资，流动性未来很恐怖。OpenAI都不用上市，币圈资金先去拉爆了。这是对散户真正的公平。 很多人担心币股脱锚问题，我认为大可不必，敢上币股的平台，必然要做到链上币股和股票本身平权，比如前段时间某币股平台上面的宝洁公司的股票代币PG.M，就宣布每持有1枚PG.M，就分红1.0568 USDT。是非常的公开透明了。 图像 对于一些大型的股票来说，比如英伟达谷歌特斯拉什么的，是不需要代币化的额外流量，但是让你无许可就可以50倍做多英伟达，那还是有巨大的市场。 对于一些

特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 要出新车，ModelYL ，就是Model Y的加大版，六座版本，车身尺寸有加长、加高，轴距加长，这一切都是为了增加“第三排座椅 。 具体的参数不好说，之前 ModelY的后排坐起来是真的憋屈，这次的新款六座车型会应该是2+2+2的座椅，会稍微宽敞点。 但是很大一部分之前不买特斯拉的人，主要是因为特斯拉没有6座7座版本，现有车型不太适合家庭人口多的家用车。 去年小米SU 7上市之后，其在销量基本上对Model 3呈现稳压一头的趋势。 这次小米 YU 7上市之后，基本上又复制了SU 7订单爆火的模式。对于Model Y这个中国纯电市场的销量常青树来说，迎面而来的冲击不言而喻。 现在这个6座版本的Model Y ，瞄准的是理想问界之类的中高端市场。 反正市场是给出了好评，特斯拉已经上涨，快320了，我手里的TSLR也还不错，目前的计划是继续拿着。 只要马斯克不参与政治，暂时就没啥太大的问题。 马斯克今天新搞的GROK Ani，虚拟的二次元形象，确实另辟蹊径，在各家ai都堆算力的时候，grok出其不意的吸引吸引了大家的目光，确实是高。 卡通人物 AI 生成的内容可能不正确。 2. 以太坊强势上涨，上个月我在油管的视频里说我看到3100，发视频的时候2400，现在都3250了。 主要的上涨原因其实不复杂： 1.木头姐带头喊单，带动散户热情。 2.四大ETH版的微策略公司，天天都发利好说自己买了多少ETH。 3.ETH / BTC 又是堪比 19年的关键拐点。 4.BTC上涨带动的资金溢出到ETH。 这次币圈的著名交易员老黑和鸽子，少有的同时看涨ETH，希望这次不一样吧。 美股的