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伯克希尔哈撒尔最新持仓出来了。连续第三个季度减持，本季度卖出约 1029万股，减持幅度约 4.3%。尽管如此，苹果依然是其第一大重仓股。 图像 增持的部分是雪佛龙，增持了约 809万股，反映了伯克希尔对能源价格及其派息能力的持续看好。 增持约 291万股安达保险，这个逻辑倒是没太搞明白。 值得一提的是，亚马逊的仓位被被猛砍 77%，仅保留约 228万股。 总体而言，伯克希尔继续维持净卖出状态，表明在当前美股估值处于历史高位时，管理层更倾向于积累现金而非激进扩张。 这也是巴菲特在2025年底正式卸任CEO前的收官之作，他可能正在为继任者格雷格·阿贝尔清理一些表现不及预期或不符合长期核心逻辑的头寸，以便充实弹药库。 2月28日，伯克希尔将发布年报及首份由阿贝尔撰写的股东信，到时候看看伯克希尔对未来投资风格是否转变的描述。 反正目前这最起码5年内，伯克希尔的持仓是跑输了纳指的，巴菲特过去的业绩虽然牛逼，但是没赶上这次AI革命也是事实。 与伯克希尔卖出亚马逊相反的是，国会山股神佩洛西近期对亚马逊展现了截然不同的态度，表现为“卖旧买新，结构性看涨”。 佩罗西的操作逻辑非常明确：卖出已经大幅获利的正股，同时买入更长期的看涨期权（LEAPs），利用杠杆继续博取未来的上涨。 在2025年12月24日，她卖出了价值 100 万至500 万美元 的亚马逊股票（约 20,000 股）。 在2025年12月30日，她紧接着买入了 20 份亚马逊看涨期权，行权价为 120，到期日远至 2027 年 1 月 15 日。 她在 2025 年末美股高位时大举卖出正股，是为了锁定过去一年的利

美团我分析过很多次了，不要抄底。美团能抄底吗？美团爆了 这次的业绩预告我看了。一个字：惨。 预计2025年全年亏损233-243亿人民币。相比之下，2024年全年是赚了358.08亿。这一进一出就是600亿。 公告里说亏损的原因，是核心本地商业是从2024年的524.15亿盈利，转为2025年的68-70亿亏损，同时加大了海外投入。 其实海外收入没啥必要看的，就是 外卖业务被阿里京东揍，团购到店业务被抖音揍的结果。 甚至大家都开始讨论让拼多多收购美团了。拼多多钱是有很多，不搞AI也暂时不搞外卖，但是有钱又不是傻子。从反垄断的角度宁愿自己下场做即时零售，也不可能去收购美团， 分析美团什么时候到底，其实真没啥必要。 因为很明显，美团的天花板已经加上盖了，外卖团购再怎么卷也就那样了，不可能再一家独大了。阿里已经放话3年内要努力搞外卖业务，你一旦有花钱的念头首先想到的就是万能的淘宝。 阿里还有电商业务给外卖输血，美团只有靠股东输血，大家喝的那些一分钱的奶茶，本质上都是股东的血。 说到底，一家公司引以为傲的护城河，被随便的人都来踩几脚。那就只能说明这家公司没啥护城河。 美团就像路边的一条狗，谁路过都想踩它两脚，太惨了！

1. 都他妈怪罗永浩。 现在商场里的预制菜，明明都热好了，也要再等20分钟再给我端上来。 2. 最近恒科挺惨的，从6600到现在的5400，都快走出技术性熊市了。 每家公司都各有各的问题吧，比如快手，原来可灵搞得好好的，这几天字节的seedance爆火，立马就把快手的股价砸下去了。 再比如小米，去年3月在53.25的高位配股就属于割韭菜的行为了，再加上这一年来的口碑崩塌，手机不太卖得动了，再加上车又是不断的内卷，买小米多少有点抖M。 再比如携程，遇到了反垄断的铁拳，铁拳还没结束，我依然认为携程是国内为数不多的有护城河的公司，但是之前做的买入的决定还是早了一点。 再比如阿里，外卖AI都是烧钱玩意儿，电商大本营又面临京东拼多多的竞争，终点可能光明，但是道路一定是曲折的。 再比如美团，主营业务外卖这种活儿就是苦，谁来了都想揍他一顿，又面临骑手的五险一金支出，给兄弟们交社保当然好，但是让股东出这笔钱，财报可就不好看了。团购业务也面临抖音的火拼。你说怎么搞？ 至于腾讯，前几天元宝和微信的拉新闹剧让大家看了笑话，这可以说是大公司内斗的通病了。当然这也不重要，没什么太稀奇的。腾讯善于谋定而后动、敢为天下后，最近一年OpenAI、anthropic、Gemini之间的故事也能看出，早跑两步也并不是什么巨大的优势。 腾讯有后发优势，只要腾讯想明白方向和发力点在哪，追赶就只是时间问题。腾讯可能是中国互联网巨头中唯一不需要投资者操心的公司。如果继续下跌，会是很好的配置机会。

昨天Robinhood发布了自己最新的财报。 2025全年营收达 45 亿美元，连续两年增幅超 50%，创历史新高。平台总资产规模同比增长近 68% 至 3240 亿美元。其高阶订阅服务Robinhood Gold 会员数同比增长近 60%，达到创纪录的 420 万人。 然而， Q4营收 12.8 亿美元，未达分析师预期，今天股价大跌了12%。 原因并不复杂，主要因加密货币交易收入大幅下滑，只有2.21 亿美元，同比暴跌 38%，去年同期这个数字是 3.57 亿美元，上一季度还有 2.68 亿。到了 Q4，Robinhood App 的加密交易量只剩 340 亿美元，同比腰斩。 市场显然在惩罚 Q4 营收未达标和加密货币业务的疲软 。但这有点只见树木，不见森林。它的核心业务在变好，但市场只盯着那个在变差的部分。 平台总资产规模3240 亿美元，Q4净入金159 亿美元，全年 680 亿美元。但资金沉淀的持续高增长说明用户粘性极强。对于券商而言，这是未来的“利息收入”和“存量博弈”的基石。 期权收入 3.14 亿美元，同比增长 41%。股票收入 0.94 亿美元，同比增长 54%，其他交易收入(预测市场) 爆发： 收入 1.47 亿美元，同比暴增 300%+。 过去一年，它疯狂扩品类：预测市场上线第一年就做了 120 亿份合约交易，仅在第四季度交易量就翻了一番多；期货交易覆盖股指、能源、金属、加密；Gold Card 持卡人数正在冲刺 100 万。 为何市场只盯着加密货币业务呢？ 原因很简单，因为加密货币业务给过robinhood高估值嘛。 传统券商如嘉信理财 Charles Schwab 或富途的估值逻辑通常是市盈率或市净率，往往给的是“金融股”的倍数，通常在 10-20 倍。 但 Robinhood 目前享受的是科技成长股的高估值，Forward P/E 往往在 30-5

昨天capital watch撤回了之前针对applovin的部分内容，撤回原报告中针对唐浩个人的所有定性描述与指控，承认事实核实偏差，并且公开致歉。 尽管撤回了对个人的指控，但 Capitalwatch 同时坚持对 AppLovin 公司财务透明度的负面看法。 而且他们还宣布将发布后续报告《九问AppLovin》，继续通过数学模型和财报数据，针对公司财务中缺乏合理解释的疑点提出专业质询。 总而言之，这是一份法律避险与事实修正声明，Capitalwatch 试图通过撇清与特定个人（唐浩）的司法关联来降低法律风险，他们解释称在美国法律框架下，指控个人犯罪需极高的证据门槛。撤回指控是基于证据原则的严谨性，而非否定此前观察到的宏观交易结构等客观市场现象。 消息一出，昨天APP大涨了13%，我看到消息的时候也平仓了我的空单，从550吃到450，也还行。 如果从这篇做空报告发布之日算起，APP从560跌最低跌到了360，跌幅高达40%，即使是现在也有15%的跌幅。 APP有没有问题？我觉得有问题的。但落实到交易上，能不能一直空呢？我认为也未必。 首先做交易就没有一劳永逸的事情。市场是不断的发生变化的，之前很不错的逻辑随着行情的发展可能就会被否定。要时刻关注市场的动态。 比如这次，Capitalwatch都怂了，开始道歉了，那么咱们也没有必要一直坚持。虽说Capitalwatch后续还会发布做空报告，那我们等报告出来再判断报告的可信度，再做决定，这样持仓体验会舒服很多。 这次的道歉声明，很明显带头大哥都准备跑路了，咱们散户还坚持啥信仰，跑得快就是咱们的唯一优势。 昨天有兄弟说日经跑得太快了，没赚多少。 结合今天的app做空报告被撤回事件，你可以发现，对市场影响重大的逻辑，无论是指数还是个股，都不会一天走完的，咱们有充分的时间去研究去跟踪

感冒还没恢复，今天分享几张图吧。给兄弟们翻译一下： 历史上的中期选举年份，无论美国的执政党怎么努力，似乎美股的平均收益都只有个位数。 如果这个数据起始年份定位到1970年，那中期选举年份的标普500每股收益EPS可以录得12.56%的增长率，但是平均收益率只有0.93%。 我想了想原因，应该是执政党为了拉中期选举的选票，会出台一系列的刺激政策，这导致了美股的EPS走高。 但是中期选举的不确定性，尤其是对于预期的不确定性，会让一些机构束手束脚。 投资这件事情，从来都是基于对未来的判断；而未来，是很难判断的；这就是投资中最令人着迷也最令人恐惧的地方。

四大科技巨头谷歌、META、微软、亚马逊预计2026年资本支出Capex合计将达约6500亿美元，主要砸向AI数据中心与相关设备，规模堪称本世纪罕见的基建潮。 6500亿美元是一个极具冲击力的数字，在2025-2026年的全球经济版图中，这笔钱足以位列全球前25大经济体。换句话说，这四大科技巨头一年的“AI装修费”，已经超过了许多人印象中非常富裕、发达的中等规模国家。 这充分说明，顶尖科技公司的财力已经达到了“富可敌国”的物理层面。 所以长期来看，定投纳指和标普没啥毛病，这些顶尖的科技公司早已是超越了主权国家的存在，而且不可能消失，只会进一步扩大。 关于AI大基建的市场疑虑，未来还会不断出现，这玩意儿确实太烧钱了，而且这个烧钱是加速的，如果不能尽早地产生现金流，这个速度肯定是不能持续的，所以市场的怀疑也不是没有道理 ​​​。 但是你换个角度想，有些公司要烧钱，那么必然有一些公司会得到这些钱。 那就是半导体公司、Memory、芯片制造公司，业绩一定会继续保持强势，比如达子、闪迪等等。 所以目前的低价是机会，这和去年一样。去年Deepseek引起大崩盘，但是这并不能阻止这些大公司拼了命的砸钱，让这些半导体公司赚得盆满钵满。

事实已经很清楚了。 从陈志的比特币被美帝没收的那一刻就很清楚了，什么只要你扛住大记忆恢复术就可以保住你的财产，这种抗审查的性质已经不存在了。 crypto全面拥抱华尔街拥抱美帝，一方面获得了来自华尔街的钱，另一方面却是出卖了自己的灵魂，失去了反叛精神，也不再去中心化。 川子发币的那一刻，看起来是主流世界拥抱了比特币，实际上是揭开了整个行业的真面目：所有的动作几乎都是割后来者的韭菜。 对于比特币来说，它现在只剩下一种向上的属性——抗通胀。 理论上来说，只要全球超级超级大放水，比特币就会涨。 毕竟同为抗通胀的资产，比特币比黄金多了一个便携性，一个硬盘或者一串密钥就可以带走全部身家。 但是，去年今年，在黄金不断大涨的背景里，比特币的抗通胀属性黯然失色。 为何会这样？ 我认为和那些财库公司密不可分。 财库公司也叫DAT公司，全称是Digital Asset Treasury Company，最具代表性的是微策略公司。 他们的玩法很简单：利用公众对加密货币的热情，宣称将加密货币纳入公司的资产负债表，公开买入加密货币。 以微策略举例，这种公司的币股联动模式堪称永动机： 融资： 通过发债或卖股筹集美元。 买入： 全力买入比特币。 溢价： 比特币上涨带动每股含币量增加，吸引更多投资者，导致股价相对于比特币净资产（NAV）产生高溢价。 再融资： 利用股价高溢价，以更低的成本增发股票或发行债券，买入更多比特币。 这里很明显有一个问题：微策略公司并非比特币市场的唯一玩家，他们虽然持有很多比特币，但是没法控制住比特币价格的涨跌。 虽然Michael Saylor不止一次的说过MSTR不会卖币，但财报中也留有余地：如果出现极端债务违约风险，公司可能会被迫出售部分比特币。 截至 2026 年 2 月，公司账上有 22.5 亿美元 现金，Michael Saylor也说这笔钱会用来支付融资利息

1. 最近有一个想法，这几年的全世界的市场的波动越来越大了，核心原因是随着智能手机的普及，信息传播的速度越来越快了。 比如黄金，从2025年8月份的3300美元一路飙升倒5600美元，然后上周急停刹车，直接两个交易日内跌到了4400美元。 如果说之前普通人参与这些投机很难，但是现在各种各样的离岸交易所如同雨后春笋，在岸券商之类的也想尽办法拉新，想玩两把真的不要太容易，比去澳门都容易。 社交媒体也同时成倍的放大了贪婪和恐惧。 川子随便水个帖子，不出半个小时，全世界的老乡就已经分析出了对市场可能的影响。 未来的大波动肯定还有，这个世界整活儿的人实在是太多了。 波动是利润的来源，做好准备吧。 2. 英伟达向OpanAI投资千亿美金的计划已经陷入停滞。 原来说的要投资1000亿美元就不具有约束性，英伟达内部一些人士对交易规模、结构和风险表示怀疑，导致谈判未能推进到实质阶段。老黄也私下强调，原协议不具约束力且未最终敲定，并对OpenAI的商业纪律性和面临的竞争表达担忧。 反正英伟达的意思就是走一步看一步。 OpenAI比较难了，跟Gemini和Claude竞争中略显疲态，市场会更加质疑起能否负担起更大的资本开支。 根源还是NVDA拿走了整个链条大部分的 FCF（到27年），导致其他人都在为生存而战。 投或者不投OpenAI，对于英伟达来说都是考验，它的短期逻辑应该有所改变了。 那么由此展开，美股的AI概念又有可能开始一轮杀估值行情了。

昨天去洗脚，打开手机看K线。 小妹问我：哥，你这是什么？股票吗？ 我：这是比特币，你也炒股吗？ 小妹：哥，我不炒股，我就买点黄金。 我打开XAU的K线，看着上周五的跌幅，不禁倒吸一口凉气，但还是问了问：上周五的跌幅这么大，你上周跑了没？ 小妹：没事哥，我就定投，黄金肯定要涨的。 我觉得这小妹挺有意思，就给她加了个钟，我们后面一起探讨了什么政府印钱，全球放水之类的话题。 黄金真的适合定投吗？ 我的理解是，如果你是2026年开始搞定投，那你确实需要上一课了，我相信五年后你的金融知识将会特别丰富。 我们翻看黄金的历史，太久远的没必要说，就说1980年之后的。 70年代末80年代初，美元过度升值导致美国贸易逆差剧增。美国试图通过引导美元贬值来改善出口竞争力。黄金进入了史无前例的暴涨，从30美元一路涨到了800美元，涨幅差不多30倍。 随后黄金就开始了20年的熊市，从800一路跌到了2001年的260多美元，跌幅将近70%。 再然后就是2011年创下了1900美元的高点，随后又是长达8年的熊市，最高的跌幅50%。 所以，翻看历史，不难发现，黄金虽然整体是上涨的，但是回调也是非常的吓人。 原因并不复杂，黄金它不是生息资产，它的上涨一部分是靠共识第二部分是靠印钱。 为何回调会如此剧烈呢？ 因为黄金是法币的敌人。 现代社会，早已不是金本位世界了，是信用货币的世界。理解不了这句话，那你确实也没啥必要理财。 世界上所有的法币发行方其实都不希望黄金价格过高，因为这意味着他们的货币购买力会持续下降，进而吸引更多人去抛掉法币换成黄金。 只有信用背书的货币是不会允许这种情况发生的，尤其是美国。 黄金的持续升值本质上意味着美元的崩溃。为了保住法币的地位，美帝一定会对黄金实行管控。 比如1933年的时候，为了度过大萧条，罗斯福宣布对黄金实行管控，要求所有公民必须将黄金按照20.67美元的价格卖给官方，自己