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茅台全线降价了，拼多多百亿补贴飞天茅台跌到了1499，飞天典当价格都跌破1000了。这有几重影响： 1. 高端白酒绝对定价中枢向下系统压迫大型酒企利润； 2. 所有茅台代理商都要亏损； 3. 社会库存仍需出清； 不要看最近白酒股价尚稳定，主要还是牛市氛围下，市场流动性非常充裕，有大量“价投”接盘。 茅台仍20倍，从过去的历史来看，估值并不是特别离谱，甚至可以说是低估。 但是炒股只看历史是不行的，未来的预期更为重要，我自己是90后，不知是否圈子的原因，我感觉同龄人的饭桌上酒出现的频率已经越来越低了，00后就更别提了。 如果有不同意见的，可以在评论区告诉我。 所以在我看来，茅台的过去以及现在当然是辉煌的现金奶牛，但是它失去的是未来。投资是对一个企业未来价值的判断，所有酒企，在我这里都不具备长期投资价值。 关于茅台，我的观点就和段永平不一样，他一直都在喊单茅台。段永平过往的投资眼光当然很牛，但是这跟当下以及未来的投资业绩也没啥关系。我认为他没有充分认识到年轻人不爱喝酒这一根本性的逻辑。 同样，巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔哈撒韦公布了它最新的财报。 95岁的巴菲特准备卸任交棒之际，伯克希尔·哈撒韦的现金储备正在创下新历史新高——3820亿美元。比上一季度增加了376亿美元，相当于每天增加4.2亿美元现金，每小时1700万美元现金。 而这一数字的背后是公司的持续抛售。过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。 最大的抛售是苹果公司，由于持续的减持 $苹果(AAPL)$ ，目前伯克希尔的第一大重仓股已经变为美国运通。 巴

读了高盛最新的研报，我觉得写的很好。 事实也确实如此。 这篇报告是基于对 105 名投资银行合作伙伴、董事总经理及副总裁的调查(按美国行业就业份额重新加权后)得出来的。 目前已有37%的美国企业客户将AI用于常规生产。其中，科技、媒体和电信（TMT）行业的采用率最高，达到63%；其次是金融机构（49%）和工业领域（59%）。 高盛预测，这一比例将在明年升至50%，未来三年有望达到74%。当前，AI的主要落地场景集中在**数据分析与预测（65%）以及流程自动化（56%）**等方面。 更值得关注的是，企业使用AI的目标正逐步从降本转向增效：47%的企业将AI视为提升生产力的核心工具；仅有20%仍以削减成本为主要目的。 从行业分布来看，AI应用的推进速度呈现明显分化： 图片 可以看到，TMT与金融行业仍是AI应用的先行者，而医疗与消费行业虽起步较慢，但预计三年内将迎来显著提升。 这篇报告还指出了，现在尽管企业普遍看好AI的中长期价值，但在实际落地中仍面临多重挑战。高盛报告指出，技术成熟度与内部能力不足是最大的两道障碍： 61%的受访者认为：AI技术尚处于早期阶段，暂不适合当前使用环境；    47%表示：缺乏内部专业知识以开发AI应用工具；    此外，还有部分企业担忧成本过高（21%）、法律限制（17%）以及隐私安全问题（3%）。 从高盛的调研结果来看，AI的应用正在经历“从探索到规模化”的关键拐点。企业对AI的态度正从观望转为主动部署，特别是在提升生产力与优化决策方面，AI正逐步成为推动美国企业结构性变革的底层动力。 不过，技术落地仍需时间。正如报告所示，AI革命的潜力巨大，但真正的红利还未完全兑现。未来三年，将是AI渗透率爆发的关键时期，也是企业分化、创新加速的窗口期。 图片

黄金是今年表现最亮眼的品种，没想到吧？ 年初的时候，币圈的人在赌比特币，股民则寄希望于大A和美股。 我年初也是看好比特币、港股、美股的，都写过文章记录。 当然现在我依然看好这三样。 只是黄金从年初到现在，涨了56%，而比特币只涨了17%，二者的差距确实让我吃惊。 而且，古老的黄金市值有28.8万亿，比特币只有2.2万亿。二者市值对比，更显夸张。 为何出现这种情况？ 很简单，各国都在买黄金。 文本 AI 生成的内容可能不正确。 数据不会撒谎：2024 年全球央行净购金量达到 1045 吨，连续三年破千吨。 根据世界黄金协会公布的 2025 年Q2 数据，波兰一口气增持 18.66 吨，哈萨克斯坦紧追其后，增持 15.65 吨，中国央行稳扎稳打，增持 6.22 吨…… 图片包含 图表 AI 生成的内容可能不正确。 为何大家这么疯狂的购金？ 因为全世界都在疯狂印钱，再加上大家对美元不再信任。 长期以来，美元是各国央行的核心外汇储备，同时也承担避险功能，可如今美帝自顾不暇，现存36 万亿美元债务，与 GDP 的比例达到 124%，川子阴晴不定，拳打对手，脚踢盟友… 于是大家都意识到了：只有握在自己手里的黄金，才是真正属于自己的财富。 至于比特币为什么被称之为“数字黄金”，表现却这么差？ 因为它还太年轻，还没有被所有人接受。 因为太年轻，很多人都对它抱有怀疑态度，认为这是击鼓传花的游戏。这是比特币投机属性的根源所在。 它的总量恒定2100万枚，同时具有价值存储，但是由于现在的投机属性太强，价值存储的属性就被人忽视了。 但是，随着美帝的立法以及川子政府的推动，美国对比特币的态度从“非法邪教”变成了“欢迎加入”。2024 

兄弟们，哥们先装个逼，NBIS大家都上车没？我可是写过多篇文章说了这个公司的。 今天盘后已经涨了50%，距离咱们8月6号的收盘价，也就是我第一次提它，已经涨了80%了。 8月6号那篇文章，还说了APP这家公司，也涨了将近50%了。 你就说服不服吧？ 今天NBIS暴涨的原因也不复杂，就是NBIS和微软达成了合作，又给自己找了个爹。原来就有一个非常爱它的，愿意给它提供最新款显卡的爹——英伟达。现在两个caddy daddy，这你受得了吗？ 今天盘后，Nebius直接官宣跟微软签了个“多年期长约”：基础合同金额就有174亿美元，覆盖2025到2031年的GPU云计算服务；更狠的是，微软还留了个“追加选项”，最多能再补20亿，算下来总金额最高能冲到194亿！ 这可不是小数目，要知道NBIS 25年全年营收指引才4.5-6.3亿美元，这一单就够顶它未来十几年的营收预期，也难怪市场直接用“暴涨60%”投票。 今年2季度的财报就远超市场预期，二季度营收达1.051亿美元，同比增长625%，环比增长106%。 2季度财报还上调了年收入预期：公司将2025年末年度化收入（ARR）预期上调至9-11亿美元，比2024 年底的9000万美元增加了 10 倍以上，进一步提振市场信心。 这次NBIS和微软签订的是5年期合约，这份合约相当于给NBIS增加了3倍的营收，所以股价涨50%，很合理，一点儿也不贵。 而且，有了这次微软的加持，NBIS的品牌就算是打响了，市场竞争力可以进一步提升。 各大公司的半年报都出的七七八八了，给我的印象是，无论中美的巨头，比如阿里比如英伟达，在ai上面的加码都不会停，都有加大投资的迹象。 下半年，还得干AI！

哥们从不马后炮。 关于那些微策略，我很早就说过左脚踩右脚上不了天的。 今晚美股的微策略板块，集体崩了。主要原因是纳斯达克，要加强对上市公司投资加密货币这块的审查，简单来说就是：监管来了。 根据披露，纳斯达克要求部分公司，在发行新股购买代币前，必须获得股东批准，并要及时向市场披露。 而如果不遵守规定，则要面临退市和暂停交易处理。 这些微策略公司，基本上都没啥其他业务，核心目的就是融资买币，币价提升以后，公司的资产就增加了从而推升股价，然后再融更多的钱买币，以此循环下去。 至于融资的方法，那更是五花八门，大部分是直接增发股票融资，还有一些是发一下可转换债券，比如MSTR，这种就比较复杂了，当然最终还是设计到股票和债券的转换。还有一些公司，甚至加了杠杆去买一些山寨币。 融资方式总结一下，基本上都是靠增发股票来买币。 理论上，这些公司可以控盘币价，从而做成一个币价永远上涨——股价永远上涨的永动机。 但是，币市的玩家早就不是几个人或者几家公司就能操纵的了的。 你能买币，别人也可以卖币呀。 强如川子的家族，他们9月1号的时候发了一个WLFI的币，把它装进了美股的公司ALTS里面。 现在呢？ALTS距离8月29号的收盘价跌了50%多。 要知道，WLFI可是川子家族高度控盘的币。发币之后就直接转让了一部分给ALTS公司，就这样，都不能控制住币价。 你还指望其他人能控盘吗？ 当币价下跌的时候，这些微策略公司，首先要卖币还债的。 世界上，哪有借钱不还的道理。 当币价下跌的时候，公司要倒霉，币也要倒霉。 之前万科玩的其实也是类似的游戏，高位融资收地，推升股价，再融资，再收地。只是中国地产的周期比比特币周期时间长，所以万科当年这个故事可以玩很长时间。 现在你再看房地产，你再看看万科的股票，都跌成什么样了。 现在纳斯达克的一纸公告，看来这币股雪崩的一天不远了。

今天跟兄弟们聊一下阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 出的最新的财报。 首先是整体的财务表现。 阿里巴巴二季度营收2476.5亿元，同比增长2%。实际上，不及预期2531.7亿元，差了60亿元。如果剔除已处置业务（高鑫零售、银泰）影响， 同口径增长10%。 净利润为423.82亿元人民币，同比增长76%，超市场预期。主要因股权投资市值变动及处置Trendyol收益。 非公认会计准则净利润，335.1亿元，同比-18%，去年同期为406.91亿元。这个指标剔除了股权投资收益、资产处置收益等一次性或未实现的损益，更能反映公司主营业务的真实盈利能力和运营效率。其下降主要是因为外卖大战烧钱以及AI业务的大额投资。 再分业务来看下： 1. 中国电商集团收入达1400.72亿元，同比增长10%。 其中大家最关心的淘宝闪购（4月底推出）是本季度的亮点，带动淘宝APP在8月前三周的月活跃消费者同比增长了25%。88VIP会员数量超过5300万，继续保持双位数增长，显示出对高价值用户群体的强大吸引力，这是阿里的最忠实的客户也是阿里的基本盘。 2. 云智能集团收入333.98亿元，同比增长26%，创下三年新高，其中AI 相关产品收入已连续 8 个季度实现三位数同比增长。 本季度阿里在AI+云领域的资本性支出（Capex）高达386亿元，这是自由现金流暂时承压的主要原因，也体现了公司对未来战略的决心。上个财报后阿里股价大跌，很大一部分原因就是阿里在云业务烧钱不及预期了。 3. 国际数字商业集团（AIDC）收入347.41亿元 ，同比增长19%。亏损5900万元，同比收窄98%，接近盈亏平衡。 主要因为速卖通Choice业务物流优化和运营效率提升。管理层之前说过预计国际业务将在2026财年实现

上次京东的财报出来的时候，我就说过外卖三傻不值得投资。怎么样，哥们没坑大家吧？ 那么今天出了美团的财报，我稍微聊一下。 和京东表现非常相似，同样把原先单季百亿以上的利润 “一键清空”，本季实际经营利润仅仅 2 亿，远远低于预期。 外卖大战的影响远比预期更大。 分业务来看，核心本地商业（外卖、到店）收入 653 亿元，同比增长 7.7%，增速较去年同期的 18.2% 显著下滑。其中： 1、补贴冲减配送收入：本季度配送收入同比增速大幅跳水至仅 2.8%。虽然对商家/消费者运费的减免会体现为配送收入的减项市场已有预期，实际下滑幅度高于预期。根据海豚的初步测算，本季的单均配送净收入环比应当下滑了 1 元以上。 这体现了大量补贴导致单量暴增后，为了确保有骑手完成配送，必须大幅增加骑手配送收入，这也会体现到毛利率的明显下降上。 2、到店并非无忧：本季度本地商业的佣金和广告收入增速也双双环比大幅放缓，分别仅增长了 13% 和 10.5%，比市场预期增速分别低了约 7pct 和 4pct。由此推测，本季度到店业务的表现应当也不及预期。 新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。 二季度调整后净利润仅 14.9 亿元，同比下降89%，比去年减少 132 亿元，利润率从去年的 16.5% 骤降至 1.6%，几乎都快不挣钱了。 除了业绩的颓势，市占率也在下滑。年初美团 “外卖 + 即时零售” 整体日单量份额甚至可以达到 80%，而目前淘宝闪购和京东的 “外卖+ 即时零售” 日单量总占比至少已经

周五，寒武纪封了涨停，市值5200亿。 高盛周末给了研报，直接把半年内的目标价提到了1835，比现在的价格还要涨50%。 研报我看了，大意就是以下一些理由： 它举了腾讯二季度资本支出暴增119%的例子，这些大企业加速上马AI会让寒武纪直接受益。中国的AI芯片市场会以36%的速度狂奔，2028年整个市场规模会达到550亿美元。 对于寒武纪来说，现在手握国内最顶级的芯片，出货量要从现在的14万片飙升到213万片，年均增长72%，市占率会从1%提升到11%。 其他的理由我就不做过多的介绍了，总结下来就3点：中国的云资本支出激增，AI芯片国产替代以及寒武纪的研发能力得到验证。 高盛还喊出了一个牛市目标价，3934元，比现在的市值高出3倍多，达到1.6万亿，这你受得了吗? 你要我怎么看？我当然不看。 这玩意儿又不能立刻证伪，你爱咋吹都行。 我曾经说过，股票能不能上涨最重要看得是它的成长性，说的直白一点就是能不能吹牛，只要你能吹的足够漂亮，那么你的K线就会走得足够陡峭。 大部分情况下，炒A股和炒山寨币是一个路子的，就是看大家能不能吹牛。 注意，我这里指的是大部分情况下，A股确实有一些好公司能穿越牛熊，稳定上涨。 但是各种因素的作用下，管理层以及大股东，他们侵**小股东权益的行为很难得到约束，这就导致了在A股里面找好公司如同屎堆里找巧克力。 所以，这就和炒山寨币对应上了，本质上都是屎里掏巧克力，谁也不比谁高贵。 回到寒武纪的话题，反正财报没有出来，流动性又那么充裕，卖方再怎么吹牛都行的，又没法证伪。 炒山寨币也是一样的，那些花里胡哨的概念，根本不可能实现，但这个币价就是能让所有空头爆仓，你服不服？ 那有兄弟可能会说了，你赚不到钱你就是眼红。 不，我当然不眼红，我也不是唱空寒武纪，大家不要误会。 有句话说的好：**的共识也是共识。 当然我也不是骂上车的人是**，我只是恨我一个月之前怎么没有

根据伯克希尔·哈撒韦提交的13F文件，该公司在2025年第二季度新买入约504万股联合健康集团（UNH）股票，季度末持仓价值约15.7亿美元（基于6月30日收盘价），巴菲特的成本约311.51美元。 所以，在巴菲特抄底UNH的新闻放出后，UNH创下了5年来最大的涨幅。 在过去的12个月里，该公司经历了一系列负面事件，包括高管被杀、网络攻击、医疗成本飙升以及美国政府对其计费方式的调查等，导致其股价大幅下跌超过50%。 为什么巴菲特要买UNH呢？ 首先自然是足够便宜，换句话说跌的足够多。 因为联合健康在美国老乡的中的地位是无法替代的。 如果UNH倒闭，数千万人的医保将中断，导致医疗账单无人支付，医疗服务中断（包括癌症治疗、住院手术、慢性病管理），低收入群体和老年人将首当其冲。医院和诊所现金流断裂，许多医疗机构依赖 UNH 的报销作为主要收入来源。药品供应链冲击，OptumRx 是全美最大的处方药管理平台之一。若停摆，将影响药品分发、药房供货、慢性用药续方。 联合健康集团虽然近期遭遇困境，但作为美国医疗保险行业的巨头，其强大的“护城河”（包括巨大的规模、稳定的现金流和行业领先地位）仍然存在。 不过巴菲特这次依然是卖的比买的多，其中苹果卖了2000万股。 苹果这些年确实做的是电子垃圾啊，一代代的有什么更新了？换汤不换药。 况且苹果在某个东方大国还有巨大的市场以及供应链，在这个逐渐右转的世界，苹果这种骑墙派估计日子不会太好。 除了上述两只股票，巴菲特还对其他多只股票进行了调整： 增持：     在本季度，伯克希尔增持了 雪佛龙（CVX）、星座品牌（STZ）、泳池用品公司（POOL）、海科（HEI.A） 和 达美乐比萨（DPZ） 等股票。这表明巴菲特对能源、消费品、以及特定行业的龙头公司依然抱有信

兄弟们，我第一次说 $NEBIUS(NBIS)$ NBIS的时候是上周三，周末还特地给兄弟们写了研报，这一波免费的密码对得起所有人吧？ 今天再稍微多说两句NBIS，今天上涨的原因是 NBIS 开放了它的自助式的英伟达B200云算力，这就意味着任何人只要点一下鼠标，就可以使用最新的英伟达Blackwell架构的GPU，从而训练自己的模型。 不用等待交货周期，不用担心川子的贸易禁令，不用做英伟达代理商以及销售的舔狗，准备一张信用卡，按使用量付费，就可以获得这些算力。 所以很明显，当竞争对手还在搞采购B200的程序时，NBIS就已经把产品上线了，CRWV今天跌了2%。 你看AI这个领域，做英伟达的儿子确实比较有优势，这明显是英伟达给NBIS开小灶的结果，赢在起跑线上。 算力租赁这个领域，市场参与者还挺多的，小型的比如NBIS和CRWV，大型的有亚马逊微软等等，但毕竟是一个增量市场，进来的人基本上都有肉吃。 那么我们如何从这种竞争激烈的市场里找到最能让你获益的股票呢？ 其实很简单，找涨的多的那个买就行了。买科技股和线下买东西是一样的道理： 贵的东西只有一个缺点：贵。 为了防止杠精，我这里稍微说明一下，这是在一个市场的竞争者里面，找出那个能让我们获益最多的股票，并不是看见市梦率就上车，那样很容易挂山顶。你收首先要确定这是一个增量市场，这个很重要。 那么多细分的市场，那么多细分的股票，我怎么可能懂这么多的知识呢？不可能的。所以这本质上还是一种趋势跟随的策略。 2. 美帝的CPI数据今晚发布了，9月降息概率大增到90%。 接下来的思路还是找低点做多，尽量不要去做空，我说的是所有品种所有市场，包括不限于美股港股黄金crypto。 货币超发是人类永恒的规律。 富兰克林的名言应该稍微改一下：人的一生有3件事无法避免