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每一个周期都迫使投资者重新思考现代消费品公司究竟应该是什么样子。一些公司通过更严格的成本控制来回应，另一些则选择品牌重塑，还有一些则进行彻底的结构性改革。DDC Enterprise Limited（NYSE American:DDC）属于最后一类。它不是在试图粉饰其过去，而是在尝试重建其底层架构。这种雄心同时带来了不安、好奇和关注。 过去的六十天让这个故事更加难以忽视。DDC 在十月至十一月期间表现出的活跃程度明确了公司的意图，同时也引发了市场仍在努力消化的问题。投资者看到一只原本交易疲软的消费股开始表现得像一种混合资产。他们目睹了在紧缩融资环境中资本承诺的到来。他们观察到夏季被人们忽视的国库策略重新塑造市场情绪。他们还发现波动性已不再是附带现象，而是成为故事的一部分。 这一时期毫无平静可言。11 月下旬，在又一次国库回购消息传出后，该股票单日飙升超过 20%。交易量跃升至平均值的 9 倍以上。价格持续波动直至 12 月初。这些走势揭示了市场对 DDC 的看法：这是一家正在转型中的公司，而在过渡期中，市场的反应往往显得尖锐，远早于情况明朗化之前。 投资者不断争论的国库策略 DDC 围绕数字资产建立储备结构的决定仍然是其身份中最具争议的部分。投资者理解这一论点。全球消费品环境不稳定，投入成本变化无常，外汇市场剧烈波动，货运周期压缩，甚至连最传统的对冲工具也无法再保护完整的产品周期。 从理论上讲，创建一个独立于商品市场的数字资产储备层听起来合乎逻辑。争议的核心在于规模和时机。该公司已向其储备中增加了 1058 个以上的数字资产单位。管理层将其描述为纪律，而非投机，并将其定位为抵御外部冲击的一种保护形式。他们特别强调这是长期视角，而非交易策略。这一信息引起部分人的共鸣，但也激怒了那些希望看到更为简单、传统财务状况的人。两种反应都有其合理性。 唯一明确的是，市场对这一策略反应迅速

战略大反思、组织大换血，2025年末的理想汽车，试图通过一场大手术走出销量下滑、纯电转型等困境。 《创智记》获悉，作为理想汽车创始人，李想在内部定性了理想近三年最大的战略错误——固守四年的大平台开发周期，在面对**小米等更为激进的新老对手时竞争力不足。 李想解释，2022年定下四年的大平台迭代周期，本意是为了吸取上一代产品理想one的教训。两年就停产曾引发老用户巨大不满。但市场形势在急剧变化，面对**问界、小米等强势对手的出现，理想应对迟缓被动挨打。 10月中旬，理想在常州召开了供应商大会。彼时，一位理想汽车的核心供应商告诉《创智记》，过往四年的产品开发周期调整为两年，意味着公司在技术产线投入上的成本和压力也将大幅提升，利润承压。 战略的滞后和组织有关。李想在第三季财报会上承认了过去的错误：“过去3年理想都在尝试用职业经理人的组织模式，但这种模式并不符合当下不稳定的市场环境以及理想实际情况，理想汽车从今年四季度开始全面回归创业公司模式。” 李想所说的职业经理人模式，其实就是引入的**流程管理体系。但值得深思的问题是：**的组织模式，也可以在复杂市场环境下作出创新，长出**手机、芯片、鸿蒙乃至问界，为什么外界（理想）学不会**？ 对此，一位在**工作近二十年的**内部高管和《创智记》进行了分析： 1、理想招聘的负责流程建设的李文智、袁春峰等**前高管，本身并不懂电动车业务。流程是为业务服务的。理想引入**的IPD（集成产品开发）流程，短期提升了效率，但L9/L8/L7共用同一平台的战略选择，导致理想汽车后期的产品差异化竞争力不足。 2、在**，流程兼具开放、妥协和灰度，这是理想等外部公司短时间难学会的。 在**的高管内部培训中，会强调人性的两面性：一面是自私和贪婪，一面是活力和荣誉感——因此，从人性来讲，流程首要解决的问题是员工的自私、贪婪、懒惰，而另一方面又要给予员工打破流

PART  01 集团近况 门店布局 图片 2025年，本集团持续实施审慎的布店思路，提升内部资源分配和运营效率，采取聚焦高线城市业务的布店策略。截至11月底，集团旗下拥有62家雍禾植发医疗机构及7家史云逊独立门店。 此外，雍禾医疗集团在中国香港地区还拥有一家植发医疗机构：香港显赫医学植发中心 NU/HART。 深圳-长沙两地策略会 共话战略转型与可持续增长 图片 11月中旬，雍禾医疗集团投关团队赴深圳及长沙参与财通证券上市公司交流会及方正证券年度策略会，就公司经营近况、行业趋势及未来战略进行了坦诚深入的沟通。 交流会上，雍禾分享了公司在精细化运营下取得的成果：通过优化门店网络与实施精准营销，毛利率实现显著提升，销售费用率有效下降，现金流保持稳健。当前战略重心在于提升单店盈利与客户终身价值，而非单纯追求门店数量增长。公司对达成全年盈利目标充满信心，并预期通过持续的效率改进，推动盈利能力进入长期稳态。 图片 面向未来，公司将坚持“植发+养固”双引擎驱动，并大力投入数字化转型。通过AI技术赋能精准营销、个性化方案设计及全流程运营提效，旨在更深层次地挖掘客户价值。此外，公司正积极探索通过互联网医院及产品创新，构建覆盖毛发健康全生命周期的服务生态，为长期增长奠定坚实基础。 此轮交流充分展示了雍禾战略转型的坚定决心与清晰路径。未来，公司将持续提升经营质量，巩固行业龙头地位，致力于为股东创造长期、可持续的价值回报。 PART  02 行业大事 01 颜值·长寿·共筑美好生活： 新经济下的产业融合与价值重构 11月21日，由华夏时报社主办的“2025第五届华夏大健康产业发展暨康复服务大会”在北京成功举行，雍禾医疗集团荣获2025年华夏大健康金手杖优秀案例奖项。 图片 本次大会以“智领健康未来”为主题，在《颜值·长寿·共筑美好生活：新经济下的产业融合与价值重构》的圆桌对

PART  01 集团近况 门店布局 图片 2025年，本集团持续实施审慎的布店思路，提升内部资源分配和运营效率，采取聚焦高线城市业务的布店策略。截至11月底，集团旗下拥有62家雍禾植发医疗机构及7家史云逊独立门店。 此外，雍禾医疗集团在中国香港地区还拥有一家植发医疗机构：香港显赫医学植发中心 NU/HART。 深圳-长沙两地策略会 共话战略转型与可持续增长 图片 11月中旬，雍禾医疗集团投关团队赴深圳及长沙参与财通证券上市公司交流会及方正证券年度策略会，就公司经营近况、行业趋势及未来战略进行了坦诚深入的沟通。 交流会上，雍禾分享了公司在精细化运营下取得的成果：通过优化门店网络与实施精准营销，毛利率实现显著提升，销售费用率有效下降，现金流保持稳健。当前战略重心在于提升单店盈利与客户终身价值，而非单纯追求门店数量增长。公司对达成全年盈利目标充满信心，并预期通过持续的效率改进，推动盈利能力进入长期稳态。 图片 面向未来，公司将坚持“植发+养固”双引擎驱动，并大力投入数字化转型。通过AI技术赋能精准营销、个性化方案设计及全流程运营提效，旨在更深层次地挖掘客户价值。此外，公司正积极探索通过互联网医院及产品创新，构建覆盖毛发健康全生命周期的服务生态，为长期增长奠定坚实基础。 此轮交流充分展示了雍禾战略转型的坚定决心与清晰路径。未来，公司将持续提升经营质量，巩固行业龙头地位，致力于为股东创造长期、可持续的价值回报。 PART  02 行业大事 01 颜值·长寿·共筑美好生活： 新经济下的产业融合与价值重构 11月21日，由华夏时报社主办的“2025第五届华夏大健康产业发展暨康复服务大会”在北京成功举行，雍禾医疗集团荣获2025年华夏大健康金手杖优秀案例奖项。 图片 本次大会以“智领健康未来”为主题，在《颜值·长寿·共筑美好生活：新经济下的产业融合与价值重构》的圆桌对

11月24日，“国产GPU第一股”摩尔线程开启申购。作为不少投资者眼中的“大肉签”，摩尔线程发行价为114.28元/股，创下了今年A股IPO市场的最高纪录，如果中一签（500股），要缴款57140元。 此外，若按114.28元/股的发行价测算，摩尔线程上市时的总市值将达到537.15亿元。 根据最新的网上申购发行公告披露，本次网上发行有效申购户数约为483万户，有效申购股数为462.2亿股，网上发行初步中签率为0.02423369%。网上发行初步有效申购倍数约为4126.49倍。回拨机制启动后，网上最终发行数量为1680万股，最终中签率为0.03635054%。 图：网上发行申购情况公告 摩尔线程被不少投资者将其视为“中国版英伟达”，招股书显示，公司主要从事GPU（图形处理芯片）及相关产品的研发、设计和销售。 图源：摩尔线程官网 自2020年成立以来，公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。 目前，全球GPU市场上，尤其是在人工智能（AI）计算和数据中心领域，英伟达占据着霸主地位。有分析认为，英伟达在云端AI训练GPU市场占有率高达约90%，全球绝大多数用于训练复杂AI模型的高性能GPU都来自英伟达。 在美国持续对中国升级AI芯片出口禁令的背景下，国内对国产GPU的呼声也越来越高。也因此，摩尔线程被国内投资者寄予厚望。 值得一提的是，摩尔线程的实控人张建中曾任原英伟达中国区总经理、英伟达全球副总裁。 目前，张建中作为摩尔线程实际控制人直接持股11.06%，并通过担任杭州华傲、杭州京傲、杭州众傲的执行事务合伙人，与三家持股平台形成一致行动关系，合计直接及间接控制公司约36.36%股份。 业绩方面，截至招股书公告日，摩尔

11月26日，据彭博社报道，香港一家法院扩大对中国恒大集团创始人许家印前妻丁玉梅的资产禁制令，新增在加拿大、直布罗陀、泽西和新加坡的2.2亿美元资产。 法官高浩文(Russell Coleman)在周三的听证会上作出了这项裁决。该裁决赋予了恒大清盘人更大空间，以追回其欠债权人的60亿美元。 这标志着清盘人在程序上的一次胜利，距离恒大被下令清盘已过去近两年。追回资产和偿还债权人的进展依然缓慢。清盘人已将矛头越来越多地对准关键人物的资产——包括许家印、丁玉梅以及恒大前行政总裁夏海钧——但至今仍未向债权人返还任何资金。 香港高等法院于2024年率先冻结丁玉梅的资产，随后英国法院也下达了类似禁制令。

2025 年 11 月 26 日 —— DDC Enterprise Limited（NYSEAMERICAN: DDC），一家全球亚洲美食平台及数字资产储备公司，今日宣布成功购买100 枚比特币（BTC）。此次交易完成后，DDC 的比特币总持仓扩大至 1,183 枚 BTC。    增持亮点：  储备增长：新增 100 枚 BTC ，DDC 的比特币持仓平均成本为美元 106，952  持仓总量突破：达至 1,183 枚 BTC  收益表现亮眼：下半年比特币收益率迄今达 122%   股东价值提升：更新后的持仓折算为每 1,000 股 DDC 约对应 0.039760 枚 BTC    日日煮表示，本次增持是在市场出现回调的背景下完成的。公司认为，在当前整体情绪偏谨慎的市场环境中，保持对行业趋势的关注，并在合适时机进行增持，有助于优化公司的长期资产配置。    日日煮创始人、董事长兼 CEO 朱嘉盈（Norma Chu）表示： “我们始终坚持稳健、长期的策略，不会因为短期波动而改变方向。公司有完善的治理和风险管理体系，会根据实际情况来决定资金的投放时机与方式。此次增持体现了我们对比特币作为战略储备资产的信心，也希望为股东带来更稳定、可持续的价值。”    关于 DDC Enterprise Limited    DDC Enterprise Limited（NYSEAMERICAN: DDC）是一家全球化的亚洲食品平台，同时积极探索将比特币纳入企业资产结构的创新路径。公司将比特币定位为战略性储备资产，并持续扩大相关持仓，同时稳步推进旗下餐饮与食品品牌的发展。  

2025 年 11 月 19 日——全球领先的亚洲美食平台与数字资产财库公司 DDC Enterprise Limited（NYSEAMERICAN: DDC）（以下简称 “DDC” 或 “公司”）今日宣布，已成功完成与 Kraken 的接入。Kraken 是行业领先的数字资产交易与托管平台之一。本次合作将使 DDC 能够使用 Kraken 的机构级交易与托管解决方案，进一步增强公司在比特币财库运营中的执行力与安全性。 合作亮点   机构级基础设施接入：DDC 现可使用 Kraken 的交易架构和托管解决方案，更有效地接入全球资本市场，并为公司的数字资产财库提供安全的储存环境。   合规托管：DDC 的比特币资产将由符合监管要求、独立分隔的机构级托管体系支持，从而进一步强化公司的治理与安全架构。   执行与效率：凭借先进的订单路由系统和简化的结算流程，DDC 在价格发现与运营效率方面均将得到提升，从而更有效地执行其纪律严谨的比特币积累策略。     “与 Kraken 的成功接入是我们持续扩展比特币财库运营的重要里程碑，” DDC Enterprise 创始人、董事长兼首席执行官 Norma Chu 表示。“自今年 5 月启动比特币财库运营以来，我们一直专注于构建所需的基础设施和治理框架，以确保我们有纪律和稳健地扩张。我们已经证明，并将继续证明，我们有能力推进并实现我们最终的宏大目标。” 关于DDC Enterprise Limited   DDC Enterprise Limited（NYSEAMERICAN: DDC）正在积极参与企业比特币资产配置革命，同时保持其作为全球领先亚洲美食平台的核心定位。公司已将比特币战略性地确立为核心储备资产，并执行大胆且加速的积累策略。在持续扩展旗下餐饮品牌组合的同时，DDC 也

对大多数消费者而言，日日煮依然让人感到熟悉 —— 它的品牌、风味和食谱都是其早期追随者所熟知的。但在这些文化基础之下，更大的变化正在形成。在过去的几个月中，日日煮企业有限公司加强了其食品平台，在关键市场扩展了分销渠道，并悄然组建了一个消费品行业中备受关注的企业金库之一。 这一切看起来并不仓促。它是有条理的，深思熟虑的，有目的性的。 对于那些一直关注 Norma Chu 旅程的人来说，这种稳健性并不令人惊讶。早在行业意识到她在构建什么之前，她就已经将日日煮从一个小型内容实验发展成了一家跨国、多品牌的亚洲食品公司。她的沟通风格从未改变过。她言辞简明。她耐心表达。她注重清晰度、基础工作以及能经受时间考验的系统。 在 Hawk Point Media，我们被那些以这种方式运营的领导者吸引，他们明白最响亮的创新往往始于静默。因此，当日日煮开始现代化其财务支柱，同时仍在扩大其烹饪领域时，显然这里有一个值得讲述的故事，一个关于一家公司为完全不同的消费者和金融环境做好准备的故事。 这就是我们与 Norma Chu 对话的起点。 编者注：Hawk Point Media 在保留 Chu 女士原始回应意图、重点和观点的同时，协助进行了轻微编辑以提高清晰度。 访谈内容 HPM：Norma，投资者们在问，日日煮是一家食品公司还是一家碰巧销售食品的现代金库公司？您如何回答这个问题？ 日日煮：有趣的是，我经常听到这个问题，因为在创立日日煮初期，这家公司实际上只是我在香港的小公寓里拍摄视频，教人们如何制作我家传的菜肴。当时没有金库，也没有资产负债表策略。甚至连公司都还没有成立。只有这样一个信念：亚洲美食应该变得更易于接触，更充满乐趣。 所以从根本上来说，我仍然认为日日煮是一家食品公司。但在这个行业足够长时间后，我也理解到仅仅相信自己的使命是不够的。你需要保护它。你需要建立一种能够承受周期、货币波动、地缘

2025年11月7日，在第八届中国国际进口博览会上，“数智驱动，生态共融——欧加隆·京东健康·雍禾医疗创新管理发布会”在欧加隆展台举办。三方将深化合作，共同打造覆盖线上购药、健康问诊与线下专科诊疗的全链路毛发健康管理生态，助力脱发患者获得更科学、更便捷的诊疗体验。 　　欧加隆中国副总裁、市场部负责人林玉玮、欧加隆中国副总裁、医院事业部负责人贾敏、京东集团副总裁、京东健康医药业务总经理宋志瑞、雍禾医疗高级副总裁兼执行董事张辉，以及合作方代表出席本次活动。 图为欧加隆·京东健康·雍禾医疗创新管理发布会活动现场 　　专业积累，数字化创新，共筑全周期毛发健康管理 　　欧加隆深耕脱发治疗领域多年，始终以患者为中心，洞察并积极响应患者多样化的健康需求。欧加隆中国副总裁、市场部负责人林玉玮强调：“在毛发健康领域，欧加隆不仅为患者提供涵盖口服与外用的‘保法家族’综合治疗方案，更致力于成为优质资源的连接者与健康生态的共建者，推动专业、系统的脱发诊疗服务向更广泛的场景延伸。此次与京东健康、雍禾医疗深化战略合作，三方将充分发挥各自在线上平台、数字技术、线下诊疗与专业服务方面的优势，共同打造行业领先的毛发健康管理新范式。我们期待，通过这一创新合作模式，为脱发患者带来更系统、更专业、更具温度的全程健康管理支持，真正实现‘以患者为中心’的服务承诺。” 　　以数智为纽带，贯通线上线下，打造一站式脱发健康管理体验 　　作为线上健康消费第一入口，京东健康持续推进数智医药生态建设。2023年，京东互联网医院推出专业毛发门诊，联合全国优质专科资源，推出标准化全病程管理服务。从AI脱发评估初筛病情，到智能用药提醒(按疗程推送用药时间和剂量)，再到定期随访(同步日常护理科普和副作用应对建议)，全面覆盖患者诊后需求。京东集团副总裁、京东健康医药业务部总经理宋志瑞表示：“京东健康致力于通过更高效的医药供应链打造、以及更