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$翰思艾泰-B(03378)$ $诺比侃(02635)$ $轻松健康(02661)$ 本周港股IPO市场继续迎来密集招股期，12月15日翰思艾泰-B（03378）、诺比侃（02635）、轻松健康（02661）三只新股同步启动招股，均于12月23日挂牌上市。生物科技、AI工业应用、数字健康三大热门赛道齐聚，入场费从3232港元到5353港元不等，面对差异化显著的三只标的，该如何甄别价值？小新将从业务基本面、财务核心数据、打新风险与机遇三个维度拆解分析。 一、翰思艾泰-B：7家基石护航的创新药企，在亏损阴霾下有何底气？ 作为专注肿瘤免疫领域的生物科技公司，翰思艾泰-B以“抗PD-1/SIRPα双功能抗体”这一核心技术切入市场，其核心产品HX009正处于多项临床阶段，覆盖黑色素瘤、非霍奇金淋巴瘤等多个适应症，2025年2月更获国家药监局批准与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌的研究资格。这类双功能抗体融合蛋白能同时作用于免疫检查点和巨噬细胞调控靶点，在肿瘤免疫治疗领域具有技术差异化优势。 从打新核心指标看，公司此次招股定价28-32港元，每手100股，入场费3232.27港元，在三只新股中门槛最低。更值得关注的是，其获得富德资源、国泰君安等7家基石投资者加持，按最高发售价计算认购金额达9340万港元，占国际发售比例约15%，基石阵容为其提供了一定安全垫。 但风险同样不容忽视。截至2024年底，公司仍未实现产品销售营收，2023-2024年全面亏损分别达8462万元、1.17亿元，2025年前八个月亏损进一步扩大至8786万元，研发投入持续

$明基医院(02581)$ $南华期货股份(02691)$ $智汇矿业(02546)$ $印象大红袍(02695)$ $华芢生物-B(02396)$ 一、明基医院(02581) 公司背景：明基医院硬实力突出，2025年6月两院区总建面40万㎡、床位1850张，属民营综合医院第一梯队。超千名执业医生含35名台籍及海外医师，2024年为华东最大民营营利性综合医院集团，床均收入全国第一。 财务数据：明基医院2022-2024年及2025年上半年营收微降，净利润则下滑明显，2024年降34.95%，2025年上半年再降23.18%。主因DRG支付调整致住院支出下降，及2025年初传染病诊疗收入减少。2025年上半年毛利率15.9%，同比降3.4个百分点。 招股信息：公司全球发售6700万股，香港公开发售占10%，发售价9.34-11.68港元，每手500股，入场费5898.90港元，12月17日截止申购，22日上市。募资净额6.26亿港元，74.3%用于医院扩建升级，16%并购，8%投智慧医院建设。禾荣科技等基石投资者认购3990万美元，锁定2955万股（占总发售量44.1%），为打新提供安全垫。 二、南华期货(02691) 公司背景：作为国内为数不多能冲击A+H的期货公司，尤其是最近恒生生物科技指数期货上市，期货行业关注度正逐步升温，这个节点上市时机选得不错。 财务数据：202

$希迪智驾(03881)$ 提及“大疆教父”李泽湘，资本市场总会多一份关注——这位孵化出大疆创新的传奇投资人，每一次出手都精准踩中硬科技风口。如今，他亲自创立并担任董事长的希迪智驾（股票代码：03881）正式登陆港股市场，为沉寂许久的港股打新赛道注入强心剂。这家聚焦商用车自动驾驶的科技公司，究竟成色如何？值不值得投资者躬身入局？小新将从公司的业务、财务、行业格局三大维度拆解其投资价值。 一、硬核背景：从大疆基因到矿卡龙头 希迪智驾的“出身”自带光环。创始人李泽湘不仅是大疆创新的早期投资人与核心顾问，更主导了大疆从技术研发到商业化的关键进程，其“技术落地+生态构建”的打法早已被验证成功。2017年，李泽湘瞄准商用车自动驾驶的蓝海市场，创立希迪智驾，将大疆的技术基因与工程化能力复制到更垂直的赛道。 与乘用车自动驾驶“烧钱难落地”不同，商用车尤其是矿山场景的自动驾驶需求更为刚性。招股书显示，希迪智驾成立之初便聚焦矿山这一“黄金赛道”，凭借先发优势迅速建立壁垒。公司打造了世界最大无人驾驶混编记录，公司交付了全球首个大规模的无人驾驶矿卡与有人驾驶车辆协同作业的采矿运输车队，有56台无人驾驶矿卡和500多台有人驾驶车辆混合编组、协同运行。这些标杆项目不仅验证了技术可行性，更成为其拓展其他场景的“活名片”。 二、业务结构与财务表现 依托深厚的技术沉淀与扎实的落地执行能力，希迪智驾推出的“元矿山”自动驾驶矿卡解决方案，已构建起难以复制的核心竞争力。截至2025年上半年，总营收4.08亿元（自动驾驶贡献超九成)，同比增57.9%，收入已接近2024年全年规模，其自动驾驶矿卡累计交付量已达414辆（套），同时还手握647辆（套）指示性订单。业务规模的持续扩张与市场认可度的稳步提升，共同印证了该解决方案的市场价值。

$美团-W(03690)$ 2025年11月28日，美团发布2025年第三季度财务报告，955亿元的营收规模与160亿元的经调整净亏损形成鲜明对比，市场对此呈现分化解读。然而深入拆解财报数据与业务动态后不难发现，本季度的亏损本质是行业竞争峰值下的战略性投入，核心业务的用户根基与场景壁垒反而持续夯实。结合港股市场整体环境，美团的至暗时刻已逐步消退，当前节点具备关注加仓价值，但需警惕大盘波动带来的阶段性风险。 一、财报核心数据：亏损表象下的战略定力 从表面数据看，美团Q3业绩未达市场预期。营收层面，955亿元同比仅增长2%，低于市场预期的974.7亿元；盈利层面，经调整净亏损160.1亿元，较上年同期128亿元的盈利形成大幅反差，核心本地商业更是出现141亿元的经营亏损，经营利润率降至-20.9%。但将数据置于行业竞争背景下分析，这种阶段性亏损具有明确的战略合理性。 核心本地商业的亏损主要源于外卖业务的补贴投入。为应对行业“内卷式”竞争，美团在Q3加大了用户获取与商户扶持力度，导致餐饮外卖单均UE（单位经济模型）亏损扩大至2.6元，闪购业务单均亏损1.1元。但补贴投入换来了坚实的用户基本盘：过去12个月交易用户数突破8亿大关，美团APP日活跃用户数同比增长超20%，餐饮外卖月交易用户数更是创下历史新高。这种用户增长并非依赖低价的短期引流，而是体现为消费频次的提升与用户结构的优化，为后续盈利反弹奠定基础。 新业务板块则呈现“收入增、亏损收”的积极态势。本季度新业务实现营收280亿元，同比增长15.9%，虽略低于286亿元的一致预期，但13亿元的经营亏损不仅远好于23亿元的市场预期，更实现了同比24.5%的亏损收窄。这种“以可控投入换增长空间”的表现，打破了市场对新业务持续拖累盈利的担忧，成为财报中的

$HASHKEY HLDGS(03887)$ $果下科技(02655)$ HASHKEY HLDGS（03887）：数字资产赛道的合规龙头 （一）公司基本情况 HASHKEY HLDGS成立于2018年，是亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍及全球，通过提供端到端金融基础设施、技术及投资管理构建数字资产生态。公司核心优势在于合规性，是少数在营运司法权区均持有相关牌照的机构，旗下平台支持数字资产交易促成、链上服务及资产管理三大核心业务。 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年交易量计，公司是亚洲最大区域性在岸平台及香港最大平台（市场份额超75%）；按质押资产计为亚洲最大链上服务供应商；按在管资产计为亚洲最大数字资产管理机构，多维度彰显行业领导地位。截至2025年9月30日，平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融(DeFi)代币、稳定币及新兴生态系统项目。 （二）业务结构与营收表现 交易促成服务是公司核心收入来源，包括交易所服务与OTC服务，2023年香港交易平台推出后交易量大幅提升，推动佣金收入增长；链上服务涵盖质押、代币化服务及自主研发的HashKey链，截至2025年9月30日质押资产达290亿港元，HashKey链上现实世界资产总值17亿港元，公司已成为亚洲最大的质押服务提供商，亦为全球第八大。 营收增长呈现爆发式特征：2022-2024年，收入从1.29亿港元增至7.21亿港元，复合年增长率超170%；但受数字资产价格波动影响，同期持续亏损，2022-2024年亏损额分别为5.85亿港元、5.80亿港元及11.90亿港元。2025年上半年收入2.84亿港元，同比下

$果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$ 有消息称本周有8只新股计划上市，分别是希迪智驾、轻松健康、HASHKEY HLDGS、南华期货、智汇矿业、果下科技、诺比侃和翰思艾泰。港股打新市场竞争加剧，小新为宝子们重点拆解果下科技（02655）与HASHKEY HLDGS（03887），帮助大家理清投资思路。 一、果下科技（02655）：储能赛道的成长型选手 （一）公司基本情况 果下科技成立于2019年，虽成立时间不长，但在储能行业已崭露头角。公司专注于研发并向客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品，业务覆盖电力侧、电网侧、工商业及住宅等多元应用场景，市场遍及中国及海外。 根据灼识咨询报告，按2024年全球新装机多用途储能系统容量计，果下科技位列全球第八大中国储能系统供应商；按户用储能系统出货量计，排名全球第十。这一行业地位充分印证了其技术实力与市场竞争力。 （二）业务结构与营收表现 果下科技的业务由智能储能系统解决方案、EPC服务及其他三部分构成，其中智能储能系统解决方案为核心业务，近三年收入占比均超90%。业务重心呈现明显转型特征：大型储能系统收入占比从2022年的12.2%飙升至2025年上半年的74.2%，同期户用储能系统占比则从72.1%降至20.3%。 营收数据表现亮眼：2022-2024年，营业收入从1.42亿元快速增长至10.26亿元，2025年上半年已实现6.91亿元；同期净利润分别为0.24亿元、0.28亿元、0.49亿元和0.06亿元。营收高速增长得益于公司及时调整策略——2022年以欧洲户用储能为核心，2023年后加大大型储能投入，2024年大型储能业务已贡献

$奇瑞汽车(09973)$ 12 月 8 日，奇瑞汽车（09973）正式入通，意味着南向资金即将入场。这一消息瞬间引发了市场的广泛关注和热烈讨论：南向资金真的能成为奇瑞汽车的救星吗？今天，小新就来好好唠唠这背后的门道。 一、奇瑞汽车入通事件解读 11月21日，恒生指数公司公布季度调整结果，奇瑞汽车成功纳入恒生综合指数，该指数成份股由此增至509只。此次调整将于12月5日收市后实施，12月8日正式生效，这意味着奇瑞汽车有望进入港股通投资范围。 港股通准入门槛严苛，需满足联交所主板上市、市值达标、近12月成交金额合规、财务状况良好且无重大违规等条件，奇瑞汽车入通即证明其全面达标。这对奇瑞意义重大：一方面，内地投资者可借港股通直接交易，预计其股票流动性将提升约3成；另一方面，这是对其市场地位与治理能力的认可，将强化品牌形象与市场影响力。 二、奇瑞汽车基本面剖析 （一）财务表现亮眼 先来看奇瑞汽车的财务数据，2025年前三季度财报：营收约 2148.33 亿元 ，同比增长 17.94%。归母净利润达到 143.65 亿元 ，同比增长 28% 。这样的财务数据十分亮眼，营收的增长意味着市场对其产品的需求旺盛，销售规模不断扩大。归母净利润的大幅增长更是体现了其盈利能力的强劲，在激烈的市场竞争中，不仅能赚吆喝，更能实实在在地赚钱。 （二）市场地位凸显 奇瑞在汽车行业的地位也不容小觑。在国内市场，2025 年前 10 个月累计销售 214.33 万辆，同比增长 12%，有望跻身中国车企集团 TOP5 行列 。在国际市场，奇瑞连续 22 年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一 ，2024 年海外收入达 1008.97 亿元，占总营收 37.4%，在欧洲、南美、中东北非地区销量位列中国品牌第一 。与同行相比

$宝济药业-B(02659)$ 宝子们，小新又带着热乎乎的新股情报来啦！最近港股打新市场不算热闹，但架不住“硬骨头”频出——主打合成生物技术的宝济药业-B（02659）马上就要开启招股，把“创新药”这个自带光环的赛道再次推到台前。 前两年创新药新股那叫一个风光，不少小伙伴靠着“闭眼打新”都赚了不少，但今年以来板块波动不小，连带着新股表现也分化明显。这次宝济药业带着“合成生物+肿瘤”的双重标签登场，到底是能延续神话，还是会成为“破局者”？今天小新就扒得明明白白。 一、先搞懂：宝济药业是做啥的？ 宝济药业2019年才成立，典型的“年轻派”创新药企，但起点不算低。创始人团队里有不少深耕制药行业十几年的老兵，核心技术负责人更是合成生物学领域的专家，从一开始就把方向定在了“难啃但前景大”的肿瘤和自身免疫性疾病领域。 跟那些“广撒网”的药企不一样，宝济走的是“精准打击”路线：先用合成生物技术搞定药物生产的“卡脖子”问题，再聚焦临床需求迫切的适应症，相当于从产业链上游就建立了优势。这也是它能在短短几年内拿到多轮融资的关键原因。 二、核心看管线：有没有拿得出手的“硬货”？ 宝济药业，成立于2019年，作为一家处于临床阶段的生物技术公司，利用合成生物技术在中国开发及提供重组生物药物，专注于攻克治疗选择有限且药物制造工艺复杂的目标病症。 截至目前，宝济药业的管线主要包括12款自主研发的在研产品，包括三款核心产品KJ017、KJ103及SJ02(晟诺娃®，于2025年8月获得国家药监局的NDA批准)，四款其他临床阶段候选药物BJ007、KJ015、SJ04及KJ101，五项临床前资产BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044等。 SJ02：布局辅助生殖领域的首发上市产品 SJ02（晟诺娃）是公司研发

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ $英伟达(NVDA)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 当AI赛道的狂欢曲骤然转调，曾经风光无限的算力明星CoreWeave（股票代码：CRWV）在一个月内惨遭“腰斩”，近五成的跌幅让它成了市场恐慌抛售的“重灾区”。但就在众人避之不及的时候，以“逆向淘金”闻名的“科技投资女王”凯西·伍德（Cathie Wood）却逆势出手。 作为英伟达持股7%的“亲儿子”，CRWV一边紧抱AI算力的“金饭碗”，一边又因过度依赖单一供应商被人戳着脊梁骨。如今AI泡沫论吵得沸沸扬扬，这只从云端跌落的算力龙头，到底是藏在泥沙里的金子，还是会让人越陷越深的陷阱？普通投资者该不该伸手抄底？ 一、木头姐的“逆势豪赌”：不是盲目跟风，是押注算力的十年前景 熟悉木头姐的人都知道，她的加仓从来不是头脑发热的跟风操作，而是踩着产业趋势的节拍下的“长期赌注”。这次连续增持CRWV，本质上是她用真金白银给AI算力基础设施的未来投票——而CRWV手里的“硬实力”，正是这场赌注的底气。 先看清行业的大方向：AI产业的算力需求从来不是昙花一现的风口，而是一条能跑十年的“刚性增长曲线”。生成式AI一爆发，大模型训练、推理对GPU算力的胃口就变得无底洞一般，可全球GPU“一卡难求”的局面，短期内根本缓解不了。而CoreWeave偏偏就站在了这个赛道的最核心——作为专注AI算力服务的云基础设施公司，它量身定制的GPU集群解决方案，刚好能接住那些高强度的算力需求，这就成了别人学不来的技术“护城河”。 实打实的业绩数据，

$乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$宝子们，乐摩科技（02539）和金岩高岭新材（02693）都在 11 月 25 日到 11 月 28 日同时招股，这次乐摩科技和金岩高岭新材，一个是共享按摩椅赛道的扛把子，一个是高岭土材料领域的佼佼者，各有各的亮点。昨天小新和大家聊过了金岩高岭新材，接下来，小新再跟大家好好分析分析乐摩科技这只新股，希望能帮大家理清楚思路，做出适合自己的打新选择。一、乐摩科技：共享按摩椅的秘密乐摩科技成立于 2014 年，在 2016 年推出了 “乐摩吧” 这个品牌，主要业务就是在商业综合体、影院、交通枢纽场所这些人来人往、热闹非凡的消费场景，给消费者提供机器按摩服务。这几年，乐摩科技在共享按摩椅这个赛道上那可是一路 “狂飙”。从 2022 - 2024 年，按交易额来算，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商里稳居第一，市场份额也是逐年攀升，分别达到了 33.9%、37.3% 以及 42.9%。按收入计算的话，2024 年乐摩科技在国内机器按摩市场同样独占鳌头，市场份额超过了 50%，这成绩，简直不要太亮眼！截至目前，乐摩科技已经设立了超过 4.8 万个服务网点，投放的机器按摩设备更是超过了 53.3 万张，这覆盖面，大得惊人，中国 31 个省级行政区及 337 个城市都被它收入囊中，累计可识别服务消费者总数超过 1.74 亿，注册会员人数也超过了 4000 万名 ，看来，喜欢享受乐摩吧按摩服务的人可真不少！二、财务数据：真的在赚钱吗？乐摩科技这几年的业绩，那可真是芝麻开花 —— 节节高。从 2022 年到 2024 年，再到 2025 年前 8 个月，公司的收入分别达到了