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今年，大多数车企在做什么？三件事：降价、压缩成本、捂紧钱包。全行业库存348万辆，经销商百强总营收缩水8.8%，一半以上在亏钱。整车制造业的利润早就被削薄了，"越卖车越亏钱"成了常态。 但赛力斯的半年报里，有三件事和这个趋势完全反着来。 钱越攒越多 截至2026年6月末，赛力斯现金储备731.5亿元，占总资产57%。有息负债只占3.2%，而且全是长期借款。 全行业都在收缩现金储备保安全的时候，它的现金占比超过一半。全行业都在降杠杆的时候，它本来就没什么杠杆可降。汽车是重资产行业，现金占比能到57%，是架构出来的。每一笔钱花在哪、每一分负债怎么安排，都是提前算好的。 货越转越快 2026年一季度末，乘用车企业平均存货周转天数约47天，行业健康线是45天。赛力斯二季度多少？7.5天。 7.5天，车造出来还没捂热就卖了。 这不是"卖得快"三个字能解释的。行业里很多车企的"销量"靠压货给经销商堆出来，车出工厂大门就算卖出去了，实际停在经销商仓库里。7.5天的周转说明它根本没有库存可压，每一台车从下线到交付几乎无缝衔接。 以销定产这套打法，在汽车行业能跑通的不多。不压货意味着每一台车都是真实用户需求驱动，不是渠道堆出来的数字。库存无冗余、跌价风险低，反过来验证了问界产品的需求是真实的。 研发越砸越重 最反直觉的是这件事。上半年赛力斯研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，占营收超12%。 行业普遍在收缩开支、捂紧钱包，赛力斯选择把钱花在看不见的地方。魔方技术平台2.0、全域800V高压平台、EEA电子电气架构——全是在建地基。 有人觉得研发投入是费用，是成本。但长期主义者算另一笔账：后续车型开发的边际成本会低得惊人。平台化技术底座一旦跑通，后续车型开发周期、制造成本都会大幅下降。 三个"反常识"放在一起，不是巧合。大家都在缺钱的时候，它钱越攒越

希音暗盘的表现，相信牵动了不少人的心。 作为2026年港股最受瞩目的时尚品牌IPO，希音上市前夕的暗盘价格波动，引发了市场的广泛讨论。有人担忧估值回落，有人疑虑关税冲击，也有人将目光投向更远的未来。面对短期价格起伏，我们不妨从更全面的视角来审视这家公司的基本面。 大盘环境偏弱，暗盘波动并非个案 首先，近期港股整体氛围并不算强。全球宏观不确定性增多，叠加流动性收紧预期，新股市场本就承压。在这样的背景下，暗盘出现波动是市场常态，并非希音一家独有，更多反映的是资金在弱势环境下的避险情绪。 正是在这样的市场氛围中，腾讯、景林、博裕资本、泰康人寿、瑞银等七家顶级机构合计认购约3.83亿美元，按招股价中位数测算占全球发售股份的22.1%，全部锁定6个月——这份基石名单的分量，恰恰说明专业机构在经过严苛尽调后，对希音中长期价值的高度认可。 他们看的不是几日暗盘的起落，而是企业基本面的确定性。 正如一位机构投资者所言：“我们看的是三年、五年，而不是三天、五天。” 财务底盘依然扎实 抛开短期波动，回归基本面。希音2025年全年净收入418亿美元，净利润20.64亿美元，连续实现完整财年盈利——在跨境电商行业，这本身就是稀缺品质。 再看运营效率：库存周转天数仅36天，未售库存占比保持在低个位数水平。依靠自身首创的“大规模自动化小单快返（LATR）”模式，希音用数字化供应链解决了传统时尚行业高库存、慢周转的痛点，构建起同行难以复制的效率护城河。 2025年，希音的营业利润从上一年的9.66亿美元增长至17.07亿美元，增长76.7%。即便2026年第一季度账面出现短期波动，公司仍实现2.58亿美元正向经营利润，毛利率维持在67.9%的高位，核心经营能力并未发生方向性改变。 周期性挑战并非结构性危机 市场担忧的焦点之一，是美国取消800美金小额豁免及欧盟加征关税的影响。但从招股书数据来看，希音已展

8月26日，厦门瑞为信息技术股份有限公司（股份代号：7656）披露2026年中期业绩，期内实现营业收入1.02亿元，同比增长58.70%；公司拥有人应占期内亏损6386.90万元，同比收窄4.60%。截至2026年6月30日，公司资产合计5.87亿元，负债合计5.39亿元，基本及摊薄每股亏损0.23元人民币。报告期内，集团整体毛利率提升至26.20%，较去年同期增加约4.3个百分点，显示运营效率显著改善。 业务结构持续优化，三大核心板块均实现增长。智慧安全驾驶板块作为主要收入来源，实现营收6563.60万元，同比增长41.20%，主要得益于新客户订单规模扩张及销售渠道的持续拓展。智慧商业板块表现亮眼，营收达3364.30万元，同比大幅增长95.50%，系深耕垂直赛道、深化渠道生态赋能所致。智慧民航板块虽基数较小，但增速迅猛，营收增至279.10万元，同比增长319.10%，受益于客户合作稳定性增强及平均客户价值提升。尽管各板块收入增长，但高额的研发投入导致公司仍处于亏损状态。 管理层指出，研发开支大幅增加是利润承压的主因。报告期内，集团研发支出达4982.40万元，同比增长51.20%，其中商业机器人相关研发投入激增1310%，新增投入约1640万元。公司正从视觉智能解决方案提供商向“感知与执行一体化”的实体AI企业升级，重点推进具身智能技术迭代及多品类商用机器人落地。虽然短期财务表现受高额投入影响，但经调整净亏损收窄至5110.90万元，表明核心业务造血能力正在逐步增强。 财务状况方面，公司流动负债较高，资产负债率升至92%。截至报告期末，现金及现金等价物为2185.30万元，较年初减少1630万元，主要系经营活动现金净流出所致。计息银行借款及其他借款总额增至1.74亿元。此外，公司H股于2026年7月8日成功上市，全球发售所得款项净额约5.29亿港元，主要用于核心技术研

8月26日，瑞为技术交出上市后的首份中期财报。 2026年上半年公司总收入约人民币1.02亿元，同比增长58.7%。报告期内净亏损约人民币0.64亿元，较去年同期净亏损收窄6.7%。这一收窄是在研发开支同比增长51.2%、占营收比重达48.8%的高强度投入前提下实现的，规模扩张与效益改善同步推进，增长质量值得关注。 瑞为技术于7月8日登陆港交所。作为18C章特专科技规则下首家以“视觉具身智能”为上市定位的企业，这份财报的价值不仅在于财务数字本身，更在于其展示了一家具身智能企业从“技术叙事”向“商业兑现”过渡的真实路径。在18C公司普遍面临“亏损扩大、商业化待验证”的市场拷问时，瑞为技术的差异化在于，它并非纯烧钱讲故事的AI公司，而是一家在智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶三大场景均已实现规模化收入的“有收入、有场景、有路径”的企业，核心业务基本盘展现出持续造血能力。 三大业务板块全面增长 核心基本盘持续夯实 瑞为技术成立于2012年，是一家以视觉大模型等技术为底座，以视觉智能体为核心能力，以具身机器人为战略延伸的企业级具身智能企业，已构建起覆盖感知、认知、推理与执行的完整技术闭环，持续深耕智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶等高价值应用场景，稳步推进“面向生产力场景”的商用机器人产品规模化落地。 2026年上半年，瑞为技术收入增长主要得益于智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶三大业务板块的协同驱动，基本盘稳健增长，毛利率修复则受益于业务结构持续优化。 具体来看，上半年瑞为技术智慧民航业务实现收入约300万元，同比增长319.1%，保持高弹性增长，原因在于其标杆项目持续复制迭代。不过民航行业收入具有明显的季节性特征，公司该板块收入确认往往集中在下半年。智慧民航是瑞为技术的战略基本盘，据弗若斯特沙利文报告，2025年瑞为技术以8.7%的市场份额稳居中国民航视觉智能产品市场第一，