感觉周末消息很混乱，不知道咋操作啊，以不变应万变吧 本周交易记录：周五优信出业绩报告后加仓一笔 当前仓位分布表： （港A） （美股） Part1：优信 2025 财报电话会，二手车龙头的高增长与规模化拐点已至 周五晚上看完了优信 2025 年第四季度及全年业绩电话会，核心结论很清晰：中国二手车行业正从分散走向集中，优信凭借工厂加卖场的一体化模式，已经跑通高增长、高周转、可复制的扩张路径，2026 年有望再迎翻倍增长。 先看业绩数据，优信 2025 年完全跑出了超越行业的增速： 四季度单季表现同样亮眼：零售销量 19160 台，同比增 124%，是行业整体 6% 增速的 20 倍；总收入 11.98 亿元，同比翻倍。即便新车价格战挤压行业盈利，公司全年毛利率仍稳住 6.7%，经调整 EBITDA 亏损同比减亏 28%，费用率从 24.3% 大幅降至 13.9%，经营杠杆开始显现。 据优信管理层的口吻而言，增长的底层逻辑，是优信把二手车做成了标准化零售生意，彻底解决行业 “车况不透明、服务无保障、效率低下” 的痛点。一方面是超强定价能力，依托海量自营真实成交数据，数字化定价模型实时匹配市场，既能对抗波动，又能提升单车盈利；另一方面是工厂仓储零售一体化，每个卖场配套再制造工厂，形成规模最大、效率最高的高品质二手车供给，还能延伸金融、延保、售后等增值服务，收入结构比传统车商更健康。 同时，优信可复制的超级大卖场模式已经跑通。西安、合肥老店市占率超 20%，武汉、郑州、济南新卖场的盈利与增速逐店提升。按照公司规划，2026 年底运营卖场将超 10 家，而全国具备布局潜力的城市超 200 个，长期拓店空间完全打开。 电话会里的 2026 年指引也很明确：交易量与收入目标增长 100% 以上，一季度毛利率反弹至 7% 以上，零售 ASP 稳中有升。叠加新车价格体系趋稳、二手车析出率持续提

这个月亏损有点大了，没事，再亏两天就到下个月了！ 本周交易记录：回补加仓了些许国联股份 当前仓位分布表： （港A） （美股） Part1：315 撞上 3.15，优信这波巧合有点意思 最近是315消费者权益日，优信周五收盘刚好收在3.15，这数字巧合真有点玄学味道。翻了翻优信在消费者保障上的动作，确实比路边小车商靠谱太多。优信这边的承诺很实在：每台车都经过315项专业检测才上架，重大事故、水泡、火烧、调表问题支持十年包退，普通车况也有7天无理由退换，外加1年/2万公里保修，这些售后保障都写进了合同，不是口头说说而已。 反观本地那些二手车小作坊，车况不透明、售后甩锅是常态，而优信毕竟是美股上市公司，流程更规范、监管也更严格，资金和服务都有公开背书，真要是遇到问题需要维权，也比路边小店靠谱得多。 其实二手车行业拼到最后就是拼信任，优信把售后和诚信这块做扎实了，竞争力自然就出来了。这波315遇上股价收在3.15，既是巧合，也算是公司重视消费者权益的一个侧面印证吧。 Part2：本周Keep财报和电话会透露出来了什么信号？ 这周Keep财报叠加电话会，信息量很足，最近也没少扯Keep，所以这次直接给结论了：对于Keep来说，2025 是减脂增肌年，2026 是转守为攻年。 25年，Keep的毛利率干到52.2%，创历史新高，非标经调利润2522 万，彻底扭亏。得益于果断砍低毛利硬件、线下低效空间与赛事，把人力财力 all in 会员订阅、运动消费品和 AI。 对于26年来说，AI会是一大亮点，Keep不是简单加功能，而是在做全栈 AI 重构，包括多 Agent 协同、AI 教练卡卡、自研运动垂类大模型 Keep Pace.AI，全都定在 4-5 月集中落地。 消费品端会是Keep的另一大亮点，通过供应链深度优化，优化产品架构，海外业务推荐，今年有望帮助Keep将营收重新冲回20亿大

总体回血的一周 本周交易记录：无 当前仓位分布表： （港A） （美股） Part1：本周四国联股份大涨 这是周四国联的日K线，临近午盘突然的火箭般拉升接近涨停，下午有些许回落却整体运行在均线上方。总结了一下大涨的可能性，待会单独发一下。 Part2：特斯拉三代已出，我们的万亿市值机器人公司还会有多远 特斯拉三代的预量产工程样机在3月12日的上海AWE展会亮相了，现场展示了具体功能，看了下演示视频，效果还是很炸裂的。我是觉得我们未来在人形机器人这条产业链上，不管是技术能力，战略高低，还是商用环境都不会弱于欧美，但目前国内还没有一家万亿市值的机器人公司，中坚科技有没有希望成为呢？ Part3：安琪酵母的资本开支为什么降不下去 为什么降不下去？我怎么知道，问老熊啊！一个好好的酵母股被玩成化工股了，人都会气晕 Part4：Keep和DDC的食品业务 Keep的食品业务我之前还一直都没太注意，后面看了一篇小范围的交流纪要才有所了解，目前Keep的食品业务体量不算太高，主打蛋白粉，鸡胸肉，蛋白棒这些健身食品。这些东西肯定都不是些高毛利的东西，但是健身食品市场在近些年应该是个高增长的市场，具体的市场规模我没查，但北交所有家做蛋白粉的公司叫康比特，他们最近五年的营收大约是翻了三点五倍。 同样的，DDC也有食品业务，这也是除了BTC财库业务之外的他们的又一轮驱动，一个值得大书特书的点，同时他们在年报里也表示：2025 年，DDC的核心消费食品业务调整后 EBITDA 预计在 550 万至 600 万美元之间。 Part5：雍禾医疗的女性增量市场 区别于男性单纯的植发，女性毛发市场主要集中在发际线调整、眉毛种植、毛发养护上面，我也查了一下数据，25年整体女性毛发市场是在600亿左右，并且每年也有个100亿左右的增长。具体计算机就不敲了，反正只要雍禾能稍稍多占据那么一丁点市场份额，对于公司的盈利