今年618确实冷淡，我老婆跟我说，她今年啥也没买，表示按需购买就行。 遥记得几年前，每次618、双十一她都会熬夜囤货，虽然有买多了的情况，但依然觉得捡到便宜了。 也不知道怎么，今年的心态就这样了，有同款的人吗？ 根据星图数据估算，今年618商品交易总额(GMV)同比增长4%，接近复旦大数据实验室(Fudan Big Data Lab)估算的3.2%同比增幅，为过去16年来最冷清的一届！或影响阿里巴巴和京东二季度的业绩！ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 港股 $恒生指数(HSI)$还得再忍一忍，想抄底 $盈富基金(02800)$和 $恒生科技ETF(03032)$的人再等等吧。

掘金Liszt · 《定投》作者 定投系列又更新了。 这期我们看港股。具体来说，是恒生指数和恒生科技指数这两个核心指数的估值。 很多人定投只看A股，觉得港股水太深、看不懂。这个心态我特别理解。港股没有涨跌停板，一天涨跌20%稀松平常；汇率还跟着港币走，人民币汇率一变，收益也会受影响。再加上港股里很多公司名字都没听过，普通人确实会有距离感。 但你换个角度看，港股可能是目前全球主要市场里，估值性价比最好的一个。 恒生指数的PE目前只有10.92，股息率3.59%。你知道这意味着什么吗？同样是买指数，你买恒生指数，每年的分红就比沪深300多出一截。恒生科技指数的PE百分位更是低到24%——也就是说，现在的价格比过去76%的时间都便宜。 这些数字放在全球主要市场里，都是排得上号的便宜。 还有一个很多人没注意到的点：AH溢价指数长期处于高位，同样一家公司在港股买，往往比A股便宜不少。这个折扣，就是港股定投额外的安全垫。 今天这篇文章，我把恒生指数和恒生科技指数的PE、PB、历史百分位全部拆开来看，看完你就知道：现在的港股，到底该不该加码定投。 — · — 01 / 恒生指数：PE百分位44%，PB百分位26%，这个分化说明了什么 先说恒生指数。 截至2026年7月1日，恒生指数收在23055点，PE-TTM是10.92，PB是1.15。单看绝对值，这两个数字都不高。但如果你看历史百分位，会发现一个有意思的分化。 PE-TTM的历史百分位是43.9%。什么意思？就是说恒生指数当前的市盈率，比历史上43.9%的时间要高，比56.1%的时间要低。翻译成人话：中等偏低，不算特别便宜，但也不贵。 但PB就不一样了。PB的历史百分位只有25.5%。也就是说，恒生指数当前的市净率，比过去74.5%的时间都要低。这个数字明显更便宜。 为什么PE百分位和PB百分位差了将近20个百分点？ 原因在于盈利。

$南方两倍做多海力士(07709)$的规模达到168亿美元，超越 $盈富基金(02800)$，成为香港规模最大的ETF！ 要知道， $南方两倍做多海力士(07709)$去年10月才上市，不到1年就超过了香港首支ETF—— $盈富基金(02800)$，实在是令人惊叹！ 散户还是喜欢上杠杆啊！

1 引言 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据：本数据相对最真实。 沪深300数据来自Choice； 红利低波100全收益数据来自Choice； 国证自由现金流全收益数据来自Choice； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE（左边坐标，越低越好） 图中蓝色曲线是：指数点位 （右边坐标，长期向上最好） 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 2.2 纳指100估值 纳指100估值中等，属于正常水平。 2.3 沪深300估值 大哥的沪深300ETF卖完了，老登可以靠自身份红和回购逐渐回血了。 2.4 红利低波100全收益指数估值 在红利低波100这个以股息率为主叠加低波动的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。只要不是高估，长期定投都会不错。 由于相似性，红利低波100估值同样可以用来给中证红利、红利低波、300红利低波、A500红利低波、南方标普红利低波、东证红利低波、智选高股息等做参考。 对于红利指数而言，其估值单独看市盈率不合适，必须结合股息率： 从市盈率角度来看，现在红利低波100估值中等偏高。 从股息率角度来看，现在红利低波100估值偏低。 综合来看，红利低波100估值偏低。 现在从估值和指数趋势来看，现在大约属于2-3年一遇的坑位，不过不少人已经投降了。 不过投红利需要注意： （1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%-8%； （2）牛市中红利跑不赢沪深300； （3）低波不是无波，长盈不是总嬴。 2.5 自由现金流全收益指数估值 在国证自由现金流这个以自由现金流率筛选公司，自由现金流加权的指数规则下，理论上它可以实现长期增长。不过指数发布时间较短，还需要继续观察，不能轻信！最新几次的调仓已经开始暴露一