（本文作者为 海豚研究，钛媒体经授权发布） 文 | 海豚研究 博通近段时间以来股价持续下跌，主要是受到了 “Meta 出售算力” 和 “下游大客户寻求其他供应方案” 的影响。其中前者是市场β层面的影响，后者是对公司 alpha 层面的担忧。 其实一开始市场对博通 AVGO 的关注度，主要是希望它能对抗英伟达阵营。而今博通也开始面临像类似于的问题，下游大客户也开始寻求其他选择：①大客户谷歌供应链的多元化；②Anthropic 的订单从整机交付转变为 XPU 核心芯片交付。 一、谷歌供应链多元化 “谷歌 + 博通 AVGO” 的长期合作，成功在英伟达几乎垄断的 AI 芯片市场 “撕开了个口子”，当前博通在 AI 芯片的市场份额已经达到 1-2 成。而自今年年初以来，谷歌陆续宣布了在供应链多样化的进展，博通管理层也在财报后确认了谷歌在其他供应商的事实。 即便谷歌和博通的合作已经达到 10 年以上，并在 AI 芯片市场取得了不错的效果，但似乎两家的合作并没有那么牢靠？ ①TPU 的第二供应商 对于下一代 TPU，谷歌预计将发布 TPU8i（推理）和 TPU8t（训练）两款，分别是面向推理阶段和训练阶段。不同的是，谷歌将在下一代中引入新的供应商联发科 MTK 来供应 TPU8i，博通 AVGO 则继续供应 TPU8t 产品，这是谷歌首次在 TPU 供应商中引入第二家厂商。 ②与 Marvell 深化合作 Marvell 原本与谷歌的合作主要是在 Axion3 CPU 领域，并未涉及数据中心算力领域。市场后续又传出谷歌正在和 Marvell 洽谈共同开发两款新 AI 芯片，包括一颗内存处理单元（MPU）和一颗面向推理专用的 TPU。在 6 月 Computex 大会期间，又爆出了 Marvell 将为谷歌提供定制网络通信芯片的消息。 以上，对于下一代 TPU8i（推理）产品，谷歌正在构

需要强调的是，本文只是个简单复盘，大概率无法提升你的认知，甚至也没有任何投资建议，只是给大家分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 全球资产表现：原油>大饼>美债>美股>巴西>欧股/印股>铜/黄金>A股>希腊>日股>韩/台；  二、宏观：油价冲击重燃通胀担忧 1、周二美债收益率曲线全线上行，主因是能源价格上涨重新点燃通胀担忧。地缘政治方面，伊朗在霍尔木兹海峡袭击了来自卡塔尔和沙特阿拉伯的商船，随后美国撤销了允许伊朗生产、交付和销售能源产品的“通用许可证 X”作为回应。由于这一消息在尾盘公布，推动原油创下自4月以来最大单日涨幅。 2、盘中，美国国债还面临一定技术性压力。亚马逊启动了八部分债券发行计划，据报道目标融资规模约 250 亿美元，相关利率锁定对冲操作可能加剧了债市疲软。不过，580 亿美元的 3 年期国债拍卖需求非常强劲，只是并未明显扭转市场走势。最终，10 年期美债收益率再次升至4.50%上方，美元指数也重新回到101点上方，二者共同对风险资产形成压力。  3、经济数据方面，美国贸易逆差扩大幅度基本符合预期；纽约联储消费者预期调查显示，通胀预期有所上升，同时劳动力市场感知改善。纽约联储主席威廉姆斯重申，在当前不确定性较高的环境下，前瞻性指引并不合适，这与近期沃什的表态较为一致。 展望后续，市场焦点将转向周三的 10 年期国债供应以及 FOMC 会议纪要。下周将迎来美国6月CPI和PPI报告。 三、美股：科技回调，价值和等权重风格重新占优 1、周二纳指在四个交易日中第三次领跌，跌幅达1.2%。标普500指数下跌0.5%；道琼斯工业平均指数盘中一度再创历史新高，随后回落0.3%；罗素2000指数下跌0.9%。 2、美股内部，科技板块领跌，其中半导体和存储芯片跌