等一个滞胀牛🤣小心点大摩和高盛吧，高盛还不敢扯得太露骨，大摩已经是失了智了，“美股最大的风险是汇率上升”，别把别人笑死。

🚀 Morgan Stanley：$AVGO 可能成为 2026 年最重要的 AI 芯片公司 很多投资者谈 AI 芯片时，第一反应往往是： $NVDA。 但在最新研究中，Morgan Stanley 给出了一个不同的判断： 2026 年最值得关注的 AI 芯片公司可能是 $AVGO。 分析师 Joseph Moore 在 $MRVL 与 $AVGO 公布财报后更新了观点。 他的核心判断很直接： 在 AI 芯片领域，定制 ASIC 正在变得越来越重要。 为什么 ASIC 会成为趋势？ GPU 的优势是： 通用性 灵活性 开发生态 但 GPU 的成本也很高。 而在某些 AI 工作负载中，专用 ASIC 芯片的效率更高、成本更低。 例如： 推理任务 特定 AI 模型 大型数据中心网络 这正是 $AVGO 的优势。 Broadcom 在 定制 ASIC 设计领域已经深耕多年。 很多大型科技公司都会找 Broadcom 设计专用 AI 芯片。 目前市场上最重要的 AI ASIC 项目包括： Google 的 TPU 云厂自研加速器 大型 AI 推理芯片 这些项目背后经常能看到 Broadcom 的身影。 在估值方面，Morgan Stanley 对 $AVGO 的看法也明显更积极。 维持 Buy 评级 目标价从 $462 上调至 $470 对应大约 42% 上涨空间。 Broadcom 最近公布的业绩也支持这一判断。 2026 财年第一季度： 调整后 EPS：$2.05 市场预期：$2.03 营收： $193.1 亿 同比增长： 29% 增长主要来自两个方向： AI 芯片需求 数据中心网络设备 其中最重要的产品包括： AI ASIC 芯片 Tomahawk 数据中心交换机 相比之下，$MRVL 也在 AI 数据中心网络和互连 ASIC 上表现不错。 最新财报： 调整后 EPS：$0.

自 1983 年以来的历史数据显示，当原油价格超过 $100/桶后的一年内，标普 500 指数的平均表现为下跌 1.6%。富国银行（Wells Fargo）的压力测试显示，如果霍尔木兹海峡长期封锁导致油价稳超 $100，标普 500 可能回落至 6,000 点左右，较当前水平下跌约 13%。摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师 Mike Wilson 指出，$100 油价意味着同比涨幅达到 75%-100%，这将成为击垮当前股市估值的“引爆点”。

$摩根士丹利(MS)$  FedEx (FDX) is benefiting from strong momentum due to multiple catalysts in H1, but will likely see a more challenging H2 even with an upcycle, Morgan Stanley said in a note Tuesday.

香港交易所CEO陈翊庭：“香港上市最关键的是上市申请人必须有一个保荐人帮助他保荐，就是背书他的申请。所以我觉得在很多中介机构当中，需要花一点时间、精力去选择的，肯定是保荐人。在香港其实保荐人很多，有不同的背景，中资、外资的等等，必须花多一点时间选择一个和你配合度最高的。” 为了更精准地反映香港中介机构的实时表现，让统计数据更具意义，瑞恩RyanBen每个月更新“过去24个月”、“过去12个月”、“过去6个月”的滚动排行数据。 根据统计， 在过去的24个月(2024年3月至2026年2月)香港新上市公司 209家； 在过去的12个月(2025年3月至2026年2月)香港新上市公司 133家； 在过去的6个月(2025年9月至2026年2月)香港新上市公司 84家。 根据统计，在过去的24个月，共有53间券商，以上市保荐人、联席保荐人的身份参与保荐工作。在这53间券商中，中资券商32间(占60.4%)，外资券商13间(占24.5%)，港资券商8间(占15.1%)。 一、 过去24个月的数据 (2024年3月至2026年2月) 根据统计，在过去的24个月，共有53间券商参与207家新上市公司(不包括2家以简易方式从GEM转主板)的保荐工作。 就过去24个月保荐的新上市项目的数量来看，排在前十位的保荐人券商分别是： 中金公司，以70家排在第一位，保荐参与率 33.8%； 中信证券，以46家排在第二位，保荐参与率 22.2%； 华泰国际，以34家排在第三位，保荐参与率 16.4%； 招银国际，以20家排在第四位，保荐参与率 9.7%； 摩根士丹利，以18家排在第五位，保荐参与率 8.7%； 海通国际，以14家排在第六位，保荐参与率 6.8%； 瑞银，以13家排在第七位，保荐参与率 6.3%； 国泰君安、高盛、建银国际，各以12家并列排

🚀当 $MU 被提前锁单到 2028 年，我开始重新评估“周期股”这三个字 Morgan Stanley 3 月 2 日的这份研究里，有一句话非常关键： “我们看到 hyperscalers 下了 3 年订单，甚至全额预付。” 这不是普通订单。 这是把未来现金流提前锁定。 如果一个内存供应商在本季度就收到相当于 2028 年 100% 收入的预付款，而且订单量是当前水平的数倍——那说明什么？ 说明客户不是在“补库存”。 是在“抢产能”。 过去我们对内存行业的理解是： 供需波动剧烈 价格弹性巨大 周期顶部难以持续 但 AI 把需求结构改变了。 HBM、先进 DRAM、AI 服务器配置升级，让内存不再只是“辅助组件”，而是算力密度的核心瓶颈之一。 Morgan Stanley 去年从 $NVDA 切换到 Sandisk，再切换到 $MU，逻辑其实很简单： Nvidia 是 AI 引擎 但内存是杠杆 当 GPU 出货增加，内存需求是倍数放大。 结果也远超他们预期。 内存股自那时起上涨 300%-900%，而 $NVDA 在盈利预期 6 个月提升 38% 的情况下，股价却几乎原地踏步。 这说明什么？ 说明市场开始从“确定性龙头”，转向“盈利弹性”。 Memory vs $NVDA 的争论，本质不是谁更好。 而是谁在当前阶段具备更强盈利修正空间。 Morgan Stanley 认为，市场普遍觉得内存反映更长周期，但他们并不完全认同。 他们看到的是： 两者当前环境都异常强劲 但对 2027 年都缺乏高度确定性 这句话很重要。 说明即便是乐观派，也没有无限周期的幻想。 真正改变节奏的，是预付款。 预付款意味着： 客户对未来需求的可见性很高 供应商的现金流风险显著下降 资本开支更有底气 这在传统内存周期里并不常见。 如果 hyperscalers 愿意锁三年，并提前支付，那说明他们认为：

🚀 $NBIS 财报后，华尔街没有转空——只是目标价出现分歧 Q4公布之后，市场第一反应是波动。 但真正值得看的，是机构态度。 这次没有出现“评级下调潮”。 主流投行基本维持原判断，只是在目标价上拉开区间。 最新评级动态： • Northland 维持 Outperform，目标价 $211 • Citizens 维持 Outperform，目标价 $175 • D.A. Davidson 维持 Buy，目标价 $150 • Morgan Stanley 维持 Equal Weight / Attractive，目标价 $126 • Seaport Global 维持 Neutral，未给目标价 数据来源：Bloomberg Terminal 关键点不是谁给了最高目标价。 而是——没有人转向“Sell”。 这说明什么？ 市场的分歧不在“方向”， 而在“估值锚点”。 从$126到$211，这个区间很宽。 这通常意味着两种分歧正在形成： 一部分机构押注增长加速，愿意给更高溢价。 另一部分机构更保守，等待盈利或现金流更明确的信号。 当目标价差距扩大时， 股价往往进入震荡阶段。 真正决定趋势的，不是评级标题， 而是接下来两季财报能否缩小分歧。 如果业绩兑现乐观预期， 高目标价会成为市场的新锚点。 如果节奏放缓， 低区间会成为支撑。 问题是—— 你更相信机构的最高上行空间， 还是更重视保守估值给出的安全边际？ 📬 我会持续追踪机构评级变化与资金态度演变，拆解真正影响价格的核心变量。欢迎订阅，一起站在信息更完整的一侧。

    在云大厂纷纷公布了大超预期的资本开支计划后，股价遭到了惨烈抛售。据测算，四大厂，外加特斯拉、苹果、甲骨文等今年的资本开支或超过7000亿美元，增速达到了惊人的60%。这个数字有多夸张呢？    摩根士丹利近日报告指出，亚马逊、谷歌、微软和meta等大厂资本开支预期相当夸张，且还在不断上调。不过考虑到需求旺盛，所以开支还情有可原。    2026 年云资本支出现正追踪至约 7350 亿美元，或约 60% 同比增长，较第四季度财报前高出 22 个百分点，或约 1200 亿美元（图表 2）。2026 年资本支出上调受谷歌、亚马逊和 Meta 本财报季发布的强劲 2026 财年资本支出指引驱动（图表 3）。虽然 2026 年 57% 的同比增长意味着较 2025 年放缓 9 个百分点，但这也将标志着前 11 大云资本支出方连续第三年集体实现约 60% 以上的资本支出增长，这是我们云资本支出追踪历史上前所未有的。若一致预期云资本支出估计从此处上调，我们不会感到意外，鉴于    （1）微软整体资本支出为 7950 亿美元，高于一致预期 8%，以及    （2）前 11 大支出方的整体云资本支出估计至少在过去 9 个季度每季度都在上调。    事实上，若我们回到一年前（2024 年第四季度财报前），2025-2026 年全球云资本支出合计预测为 7100 亿美元。今天，预测为 1.2 万亿美元，或增量支出 5000 亿美元，相当于总收入的 26%，约为 2014-2023 年资本支出强度平均值的 3 倍（图表 4）。    随着月度处理 token 呈指数级增长（图表 5），谷歌云/亚马逊云科技/微软 Azure 的整体云收入加速（图表 7）

🚨⚡ Morgan Stanley 重申 $TSLA 目标价 $415：真正被低估的，可能是“能源版 Tesla” 当 Morgan Stanley 重申对 $TSLA 的 Equalweight 评级，并给出 $415 目标价时，市场第一反应可能还是围绕自动驾驶和 AI。 但这次他们特别强调的，是一个长期被低估的变量： Solar 扩张。 他们指出，Tesla Solar 的扩展计划，长期可能为能源业务增加 $20–$50B 的股权价值。 这不是边缘业务的修补，而是结构性再估值的信号。 为什么 Solar 现在重新变得重要？ 过去几年，$TSLA 的能源板块被叙事掩盖。 投资者更关注： •FSD •Robotaxi •AI 训练算力 •车端利润率 但如果把时间轴拉长，能源的逻辑更简单，也更稳定： 电力需求正在爆发式增长。 AI 数据中心、电动车渗透、储能系统、分布式电网—— 都在推高“可调度电力”的价值。 而 Tesla 的能源体系，本质上是一个闭环： Solar 生产 → Powerwall 储能 → Megapack 电网级储能 → 软件调度。 一旦 Solar 装机规模扩大，储能和电网软件价值会同步放大。 为什么 $20–$50B 的增量估值合理？ 能源业务的估值逻辑不同于汽车。 汽车是周期 + 竞争压缩。 能源是： •长期电力需求增长 •政策支持 •公用事业级合同 •高粘性客户关系 如果 Solar 扩张成功，Tesla 能源业务的估值锚点，可能从“附属部门”转向“公用事业科技平台”。 在这种框架下，$20–$50B 的长期增量，并不激进。 Equalweight 评级意味着什么？ 这恰恰是有趣的地方。 Morgan Stanley 并没有给出超配，而是维持 Equalweight。 这意味着： 他们看到结构性上行，但短期估值已部分反映。 也就是说—— 长期逻辑在