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美股短期内以震荡为主，科技股仍是今年的重头戏，看看中美关税谈判能否有实质性进展，川普最好能放点香屁，让全世界都知道你有奇异功能，让美股再次癫狂。

$Cloudflare, Inc.(NET)$ 在5月9日盘后发布财报，2025Q1业绩表现稳健，营收和调整后EPS基本符合预期，企业客户增长是最大亮点。同时，公司将全年营收指引上调至$2.09B，较去年增长约+20%，也令市场较为惊喜。虽然短期面临宏观经济和行业采购节奏的挑战，但公司对全年营收目标持乐观态度，市场对其长期增长潜力反应积极。未来还是关注公司在安全领域的竞争策略、成本控制能力以及全球扩张进展等这些因素。业绩情况和市场反馈整体营收2025Q1实现营收约$511M，较去年同期增长约+23% yoy，略低于市场预期（约$515M），毛利率维持在较高水平，Non-GAAP的毛利率77.1%，运营效率提升；调整后每股收益（Adjusted EPS）$0.16，符合市场预期。RPO上升至1.87B。运营指标方面，付费客户数量持续增长，尤其是企业客户贡献显著，企业客户收入同比增长超过30%。投资者情绪总体积极，财报发布后盘后股价反应盘后上涨8%，投资者对公司长期增长潜力的认可，尽管短期业绩略显平淡。主要受益于公司对2025财年全年营收目标的乐观展望。Cloudflare将全年营收目标上调至约$2.09B，较去年增长约+20%，其中企业客户增长被视为主要驱动力。投资要点企业客户增长驱动收入增长Cloudflare强调企业客户群的快速扩展是本季度及未来增长的核心动力。企业客户收入同比增长超过30%，显示公司在高价值客户市场的渗透力增强。管理层在电话会议中指出，企业客户对安全和性能优化的需求推动了Cloudflare的产品采用率提升。收入增长略低于预期，反映宏观环境挑战，但指引较强虽然营收同比增长强劲，但略低于市场预期，反映出宏观经济不确定性和客户采购节奏放缓的影响。管理层对短期内部分行业客户的采购谨慎

可口可乐公司（NYSE: KO） $可口可乐(KO)$ 长期以来是饮料产业中的权威代表，凭借其全球品牌知名度与稳定的股息表现广受价值型投资人青睐。然而，进入2025年后，市场对该公司估值与成长动能的关注明显升温。在宏观环境不确定性与利率维持高档的背景下，我们将透过10个关键问题，全面检视Coca-Cola目前的市场定位与未来发展潜力。 首先，导致分析师近期下调Coca-Cola评级的主要原因，在于其股价相对获利水准的评价过高。虽然公司基本面稳健，但市场给予的高本益比（P/E）倍数，使部分分析师担忧其后续股价上涨空间有限，特别是在成长动能放缓的背景下。 从估值面来看，截至2025年，Coca-Cola的本益比约为29.3倍，高于其过去五年平均的24.4倍。相较之下，竞争对手PepsiCo本益比约为25倍，显示Coca-Cola相对溢价明显，除非未来获利能力有明显上修，否则其估值或难以正当化。 根据最新一季财报，Coca-Cola在2025年第一季营收达111亿美元，较去年同期下滑1.5%，主要受汇率影响。不过净利上升4.8%至33.3亿美元，每股盈余（EPS）为0.77美元，优于市场预期。净利率进一步上升至30%，反映出成本控管与营运效率有所提升。 就区域营运表现来看，Coca-Cola在新兴市场仍保持成长动能，单位出货量成长2%，以印度、中国与巴西表现最为强劲。而北美市场则出现3%的出货下滑，反映消费信心疲弱与价格敏感性上升的影响。公司持续强化本地化生产策略，以缓解不同区域间的营运挑战。 从获利结构观察，Coca-Cola在2025年第一季毛利率为62.6%，略高于去年同期的62.5%，营业利润率则大幅升至32.9%，显著优于去年同期的18.9%。这显示公司在高通膨与营运成本压力下仍具备良好的获利弹

Avis Budget Group Inc.（NASDAQ: CAR） $安飞士(CAR)$ 在2025年第一季交出令人失望的财报，净每股亏损（EPS）达到 -14.35 美元，营收为24亿美元，双双不如市场预期。造成业绩下滑的主因包括车队成本上升、折旧支出增加，以及租赁价格压力持续，这些因素综合影响了公司整体的利润率。 若与同业比较，Avis并非唯一面对挑战的企业。Enterprise Holdings与Hertz等主要竞争者同样需面对市场动荡与成本压力，虽然调整策略各有差异。对投资人而言，评估Avis的营收增长率、车队利用率与同业相比的表现，是判断其市场定位是否具竞争力的关键依据。 从产业层面来看，美国汽车租赁市场预估在2025年达到354亿美元，并有望在2035年成长至569亿美元。市场的成长动能来自于旅游需求复苏、城市化推进与数位化租赁平台的普及。然而，随著车辆取得成本上升及共享出行服务竞争加剧，租赁业者未来的获利能力仍面临挑战。 关税政策亦是影响汽车租赁业的重要因素。近期对进口车加征关税，可能进一步推高新车价格，促使部分消费者转向租赁市场，短期内有利于Avis等业者的业务扩展。不过，若车辆取得成本因此大幅增加，也会对毛利结构造成压力，需审慎因应。 针对经营策略，Avis正积极推进车队优化、成本控管，并强化数位客户体验应对市场挑战。同时，公司也布局电动车（EV）租赁业务，希望抓住环保趋势下的新商机，并透过科技强化营运效率，以降低整体营运风险。 电动车需求的崛起对Avis而言既是机会也是挑战。虽然能吸引环保意识强的用户群，但EV购置成本高、基础设施投资门槛亦高，公司在扩大EV比重前，需精算资本配置与使用率，方能兼顾成本与服务水准。 从需求面来看，休闲旅游依然是美国租车市场的主要驱动力，占比高

Alphabet Inc.（NASDAQ: GOOG） $谷歌(GOOG)$ 正面临外界所称的「柯达时刻」，因为AI驱动的搜寻技术正在快速崛起，动摇Google在数位资讯领域长年建立的霸主地位。最新迹象显示，包括ChatGPT、Perplexity AI，甚至苹果在内的竞争者正改变用户搜寻行为。对于长期投资人而言，问题不再是Google是否仍主导搜寻市场，而是它是否有能力在AI世代中维持领导地位。 AI替代搜寻工具的威胁已不再是理论。苹果服务部门资深副总裁Eddy Cue在司法部反垄断案中证实，Safari浏览器内的搜寻量首度出现下滑，主因是用户开始倾向使用AI助手取得资讯。这些工具不再依赖传统的关键字搜寻，而是透过语意理解与生成回应，显示用户习惯正在根本性改变，进而削弱Google搜寻的核心价值。 这种转变也对Alphabet的财务结构构成实质冲击。当市场得知苹果正考虑寻找AI搜寻合作伙伴，以取代Google成为iPhone与iPad的预设搜寻引擎后，Alphabet股价单日下跌逾7%。目前Google每年为保住苹果预设搜寻引擎地位，需支付高达200亿美元。若此合作终止，将对Alphabet核心的搜寻广告营收带来重大打击。 面对这些压力，Alphabet推出了以Gemini为名的AI搜寻功能，包括「AI概要（AI Overviews）」，试图透过生成式回应提升搜寻体验。尽管这些功能具备技术前瞻性，但其商业变现模式与用户留存效果仍不明朗。Google当前的应对，似乎更像是一种防御措施，而非当年那种引领网路变革的主动创新。 此外，美国司法部对Google提出的反垄断诉讼为情势再添变数。该案聚焦于Google透过预设搜寻引擎合约垄断市场，尤其与苹果的合作关系。一旦法院裁定不利于Google，可能迫使

2025年5月，全球航运巨头马士基（A.P. Moller-Maersk） $A.P. Moeller-Maersk A/S(AMKBY)$ 下调了对全球货柜市场的成长预测，对即将到来的一年表现出更为审慎的态度。公司最新预估2025年全球货柜量成长将介于下滑1%与成长4%之间，低于先前预期的4%成长。这项下修反映了在地缘政治与经济不确定性升高的背景下，全球贸易动能的疲弱，包括美中贸易紧张与重要航运路线的中断等因素。 尽管货柜量预估下修，Maersk仍维持2025年全年财务指引不变。公司预期全年基础EBITDA为60至90亿美元，基础EBIT则介于0至30亿美元之间。这反映出管理层对营运效率与成本控制策略的信心，尤其在全球航运利润空间压缩的环境下，能维持财测不变，代表其营运模式具备一定韧性。 这次预测调整背后的关键原因不仅包括持续性的地缘风险，还涵盖红海危机导致的航线绕道与燃料成本增加。红海局势恶化迫使Maersk将欧亚航线绕行非洲好望角，大幅拉长航程与营运支出。同时，全球贸易正受区域化与保护主义影响，特别是美中间不断升温的关税战，导致双边贸易量萎缩，冲击传统航运结构。 为因应这些挑战，Maersk持续优化营运模式。与Hapag-Lloyd的Gemini合作联盟提升了船队调度弹性与航班准点率；同时，公司加快数位化转型进程，透过即时物流监控与智慧排程，增强市场回应速度与服务可靠性。这些举措已成为Maersk在高度不确定环境下维持营运稳定的关键。 红海航运中断对Maersk带来的效应呈现「利空中藏利多」的双面效果。虽然绕行航线推升成本，但也造成市场运力吃紧，短期内推升了货柜运价，让公司每单位收益（revenue per TEU）有所提升，间接支撑了Q1优于预期的获利表现。 关税因素则长期压抑了美中航

美国股市周四(5月8日)延续涨势，但明显可以看出尾盘的时候，三大股指以及重要个股的涨幅都在缩减。展现出关税战的不确定性依然存在，这令最新达成的英美贸易协议，并不能完全压制住美联储偏向鹰派的利率决议所带来的负面影响。个股方面，今天想和大家简单看下量子板块。因为随着两只重要的量子股公布了最新的财报数据之后，量子板块再度回到人们的关注热点中，我们可以看看里面的风险和机遇。

做空永远发不了财，机构抛的越多，亏的越多。

2025年5月，CrowdStrike Holdings, Inc.（NASDAQ: CRWD） $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 宣布一项重大战略重组计划，将全球员工人数裁减约5%，约等于500个职位。这项决策是公司强化营运效率与全面整合人工智慧（AI）技术策略的一部分。根据公司预估，这次重组将产生约3,600万至5,600万美元的相关费用，其中700万美元已在截至2026年1月31日的第一财季中确认。 执行长George Kurtz指出，AI正重新定义资安产业，使公司能够加快创新节奏并简化营运结构。他强调，AI的应用将「压平我们的招聘曲线」，意味著未来在不需大规模扩编人力的前提下，公司仍可持续扩张，尤其是将重点资源集中于客户支援与产品开发领域。 尽管裁员引发市场波动，CrowdStrike仍重申2026财年财测，预计全年营收将落在47.4亿至48.1亿美元之间，调整后每股盈余将介于3.33至3.45美元。公司亦预估2026财年第一季营收将达11亿至11.1亿美元，展现对未来成长的信心。 不过，裁员消息一出仍引发短期市场担忧。截至2025年5月8日，CrowdStrike股价报422.52美元，单日下跌4.67%，反映投资人对重组成效与成长节奏的审慎态度。 这波人事调整其实与公司更长远的策略目标息息相关。CrowdStrike正积极迈向2026年1月达成年经常性收入（ARR）突破100亿美元的目标。截至2025年1月31日，其ARR为42.4亿美元，代表接下来一年内需实现倍增成长，挑战不小但非无迹可循。 就整体竞争态势而言，CrowdStrike在资安领域仍属领先者，与Palo Alto Networks、SentinelOne与微软并列为端点资安的主要玩家

AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 出售旗下行动游戏部门，标志著其策略转型的重要一步。该公司以总值约8亿美元的条件，将游戏业务售予Tripledot Studios，其中包括4亿美元现金与Tripledot 20%的股权。这项交易不只是退出某一市场，更反映AppLovin聚焦其核心业务——以AI驱动的广告科技平台。透过这次重组，公司得以简化营运结构、强化可扩展性，同时提升利润率，朝高效率、高毛利的软体服务模式迈进。 2025年第一季的财报表现也为这一战略提供了强力背书。AppLovin当季营收达到14.8亿美元，年增40%。净利为5.76亿美元，而调整后EBITDA更是飙升至10.05亿美元，年增83%，远超市场预期。这些数据证明，公司精简后的AI导向模式不仅可持续，且正在进入快速获利成长期。与游戏业务分拆后，AppLovin得以将资源集中投入广告平台，此平台也已成为主要营收引擎。 当季广告收入为11.6亿美元，年增71%，为业绩成长最大推手。此一增长主要归功于其AI优化平台的持续进化，大幅提升了广告投放精准度与变现效率。该平台的表现吸引了更多App开发者与品牌广告主加大投资，展现出广告科技领域的强大成长动能，也让AppLovin在竞争激烈的市场中脱颖而出。 此次业务出售对AppLovin商业模式有深远影响。公司从一个混合式的游戏与广告平台，正式转型为纯粹的SaaS型广告科技公司。摆脱资本密集、毛利较低的内容开发业务，转而聚焦在可扩展、高重复性的软体收入，将使其更具经营弹性与估值溢价潜力。这一转型对重视现金流与效率的长期投资人而言，是值得关注的积极信号。 值得一提的是，AppLovin仍保留Tripledot 20%股权，让其能在不直接参与开发的情况下，持续受

Arm Holdings（NASDAQ: ARM） $ARM Holdings(ARM)$ 在2025财政年度第4季交出亮眼成绩，营收年增34%，达到12.4亿美元。此次成长来自版税与授权收入的双重驱动。版税收入年增18%，达到6.07亿美元，主因是Armv9架构在市场上的采用扩大，以及资料中心晶片需求上升。授权与其他收入更大幅成长53%，达到6.34亿美元，受惠于高价值授权合约与积压订单的贡献。整体而言，这些表现证明Arm在多元化策略上的成果显著，尤其是在脱离传统行动装置市场的扩张方向上已有具体进展。 然而，尽管交出亮眼成绩，Arm股价在财报发布后盘后却下跌8%。主要原因是公司对2026财年第一季的保守财测，预估营收将介于10亿至11亿美元之间，低于市场预期。这一保守展望引发投资人对未来成长动能的疑虑，即便Q4表现亮眼，市场仍以前瞻性角度重新评估其估值空间。 公司之所以下修预测，背后有内外两项因素。一方面，部分大型授权合约的签署时间延迟，导致营收实现时点不确定；另一方面，全球贸易局势不稳导致市场可见度下降。此外，Arm越来越依赖以晶片出货量为基础的版税机制，使其收入与终端设备销售直接挂钩，增加了对需求波动的敏感性。 为对抗这种变动性，Arm正积极推动营收来源多元化，从原本以手机为核心，扩展至资料中心、车用与IoT市场。2025财年总出货量达306亿颗晶片，累计出货量突破3,100亿颗。公司亦与一线汽车品牌签下首笔车用计算子系统（CSS）授权合约，并进一步布局AI与边缘运算领域，推出首款针对AI运算的Armv9平台。这些举措不仅拓展了应用场景，也增加了未来营收来源的抗风险能力。 不过，外部环境仍对公司形成潜在挑战。美中贸易紧张、关税政策与出口管制的持续升级，使Arm难以对整个2026财年做出精确预

Replying to @a1v1:你刚好说反了，不存在脱离经济的政治，经济基础决定上层建筑//@a1v1:脱离政治的经济数据 一切都没有意义//@Mediator:是这样的，华尔街机构想业绩已经想疯了，乱炒预期，疯狂做多，每天写作文给美股喊口号，经济数据好，美国经济韧性强，看涨，经济数据差，美联储要加速降息，看涨，左右都是赢麻了，哄鬼呢。如果是经济上行周期或许可以这么说，但现在全球都是滞涨背景下的下行周期，那就是牛头不对马嘴，刚刚好是反过来说，经济数据好，美联储减缓降息，看跌，经济数据差，美国经济衰退，看跌。 全球贸易战没有丝毫减缓，后续滞涨效果正在逐步显现，小仓位博个投机或许可行，重仓投资做多，美国机构一旦砸起来根本没底，也来不及撤。四月做多的主力是散户和共同基金，主力机构都在趁着这轮反弹在调整仓位。

我的sqqq也快扛不住了[流泪]

Replying to @Enndm_:坚持 我已经亏了30%了[流泪]//@Enndm_:什么时候才能砸盘 我做空快要扛不住了[流泪]

看跌，不确定性大，消化一下就开始跌

Replying to @Mediator:脱离政治的经济数据 一切都没有意义//@Mediator:是这样的，华尔街机构想业绩已经想疯了，乱炒预期，疯狂做多，每天写作文给美股喊口号，经济数据好，美国经济韧性强，看涨，经济数据差，美联储要加速降息，看涨，左右都是赢麻了，哄鬼呢。如果是经济上行周期或许可以这么说，但现在全球都是滞涨背景下的下行周期，那就是牛头不对马嘴，刚刚好是反过来说，经济数据好，美联储减缓降息，看跌，经济数据差，美国经济衰退，看跌。 全球贸易战没有丝毫减缓，后续滞涨效果正在逐步显现，小仓位博个投机或许可行，重仓投资做多，美国机构一旦砸起来根本没底，也来不及撤。四月做多的主力是散户和共同基金，主力机构都在趁着这轮反弹在调整仓位。

是这样的，华尔街机构想业绩已经想疯了，乱炒预期，疯狂做多，每天写作文给美股喊口号，经济数据好，美国经济韧性强，看涨，经济数据差，美联储要加速降息，看涨，左右都是赢麻了，哄鬼呢。如果是经济上行周期或许可以这么说，但现在全球都是滞涨背景下的下行周期，那就是牛头不对马嘴，刚刚好是反过来说，经济数据好，美联储减缓降息，看跌，经济数据差，美国经济衰退，看跌。 全球贸易战没有丝毫减缓，后续滞涨效果正在逐步显现，小仓位博个投机或许可行，重仓投资做多，美国机构一旦砸起来根本没底，也来不及撤。四月做多的主力是散户和共同基金，主力机构都在趁着这轮反弹在调整仓位。

是这样的，华尔街机构想业绩已经想疯了，乱炒预期，疯狂做多，每天写作文给美股喊口号，经济数据好，美国经济韧性强，看涨，经济数据差，美联储要加速降息，看涨，左右都是赢麻了，哄鬼呢。如果是经济上行周期或许可以这么说，但现在全球都是滞涨背景下的下行周期，那就是牛头不对马嘴，刚刚好是反过来说，经济数据好，美联储减缓降息，看跌，经济数据差，美国经济衰退，看跌。 全球贸易战没有丝毫减缓，后续滞涨效果正在逐步显现，迫不及待想做多只能自己找死

$NQ100指数2506(NQ2506)$ 轻仓介入，继续看震荡

Remitly Global Inc.（NASDAQ: RELY） $Remitly Global, Inc.(RELY)$ 于2025年第一季交出亮眼财报，营收年增34%，达到3.616亿美元。此次成长主要来自汇款交易量年增41%，总额达162亿美元，以及活跃用户年增29%，总数突破800万人。交易活跃度与用户基础的双重提升，不仅展现短期爆发力，更凸显Remitly在全球汇款市场中策略性扩张的成效，展现其在推升规模与渗透率方面的强劲实力。 公司达成所谓的「Rule of 50」是此次财报最引人瞩目的数据之一。此指标结合营收成长与调整后EBITDA利润率，总和若超过50%则象征企业具备高效成长与盈利能力。Remitly此次达成34%的营收增长与16.2%的EBITDA利润率，总计达50.2%。这使Remitly步入与早期的PayPal或Block（原Square）相当的高表现科技股行列。此一里程碑显示，Remitly不仅快速成长，同时具备财务纪律，对于现今资金成本上升的市场环境而言尤其具吸引力。 更值得关注的是，Remitly首次实现GAAP净利润，达到1,140万美元。这转亏为盈的成果归功于营运效率的提升，尤其是行销费用占营收比重年减473个基点，技术与开发支出占比也下降144个基点。这并非短期压缩开支，而是透过规模化与流程优化所达成的营运杠杆。Jefferies与Piper Sandler等分析机构也因此调升Remitly的短期展望，认为其效率改善将为未来盈利能力提供强劲支撑。 展望未来，Remitly对2025年第二季的营收预测为3.83亿至3.85亿美元，年增约25%至26%，调整后EBITDA预估为4,500万至4,700万美元。全年营收预期范围上调至15.74亿至15.87亿美元，调

美股短期内以震荡为主，科技股仍是今年的重头戏，看看中美关税谈判能否有实质性进展，川普最好能放点香屁，让全世界都知道你有奇异功能，让美股再次癫狂。

Alphabet Inc.（NASDAQ: GOOG） $谷歌(GOOG)$ 正面临外界所称的「柯达时刻」，因为AI驱动的搜寻技术正在快速崛起，动摇Google在数位资讯领域长年建立的霸主地位。最新迹象显示，包括ChatGPT、Perplexity AI，甚至苹果在内的竞争者正改变用户搜寻行为。对于长期投资人而言，问题不再是Google是否仍主导搜寻市场，而是它是否有能力在AI世代中维持领导地位。 AI替代搜寻工具的威胁已不再是理论。苹果服务部门资深副总裁Eddy Cue在司法部反垄断案中证实，Safari浏览器内的搜寻量首度出现下滑，主因是用户开始倾向使用AI助手取得资讯。这些工具不再依赖传统的关键字搜寻，而是透过语意理解与生成回应，显示用户习惯正在根本性改变，进而削弱Google搜寻的核心价值。 这种转变也对Alphabet的财务结构构成实质冲击。当市场得知苹果正考虑寻找AI搜寻合作伙伴，以取代Google成为iPhone与iPad的预设搜寻引擎后，Alphabet股价单日下跌逾7%。目前Google每年为保住苹果预设搜寻引擎地位，需支付高达200亿美元。若此合作终止，将对Alphabet核心的搜寻广告营收带来重大打击。 面对这些压力，Alphabet推出了以Gemini为名的AI搜寻功能，包括「AI概要（AI Overviews）」，试图透过生成式回应提升搜寻体验。尽管这些功能具备技术前瞻性，但其商业变现模式与用户留存效果仍不明朗。Google当前的应对，似乎更像是一种防御措施，而非当年那种引领网路变革的主动创新。 此外，美国司法部对Google提出的反垄断诉讼为情势再添变数。该案聚焦于Google透过预设搜寻引擎合约垄断市场，尤其与苹果的合作关系。一旦法院裁定不利于Google，可能迫使

Arm Holdings（NASDAQ: ARM） $ARM Holdings(ARM)$ 在2025财政年度第4季交出亮眼成绩，营收年增34%，达到12.4亿美元。此次成长来自版税与授权收入的双重驱动。版税收入年增18%，达到6.07亿美元，主因是Armv9架构在市场上的采用扩大，以及资料中心晶片需求上升。授权与其他收入更大幅成长53%，达到6.34亿美元，受惠于高价值授权合约与积压订单的贡献。整体而言，这些表现证明Arm在多元化策略上的成果显著，尤其是在脱离传统行动装置市场的扩张方向上已有具体进展。 然而，尽管交出亮眼成绩，Arm股价在财报发布后盘后却下跌8%。主要原因是公司对2026财年第一季的保守财测，预估营收将介于10亿至11亿美元之间，低于市场预期。这一保守展望引发投资人对未来成长动能的疑虑，即便Q4表现亮眼，市场仍以前瞻性角度重新评估其估值空间。 公司之所以下修预测，背后有内外两项因素。一方面，部分大型授权合约的签署时间延迟，导致营收实现时点不确定；另一方面，全球贸易局势不稳导致市场可见度下降。此外，Arm越来越依赖以晶片出货量为基础的版税机制，使其收入与终端设备销售直接挂钩，增加了对需求波动的敏感性。 为对抗这种变动性，Arm正积极推动营收来源多元化，从原本以手机为核心，扩展至资料中心、车用与IoT市场。2025财年总出货量达306亿颗晶片，累计出货量突破3,100亿颗。公司亦与一线汽车品牌签下首笔车用计算子系统（CSS）授权合约，并进一步布局AI与边缘运算领域，推出首款针对AI运算的Armv9平台。这些举措不仅拓展了应用场景，也增加了未来营收来源的抗风险能力。 不过，外部环境仍对公司形成潜在挑战。美中贸易紧张、关税政策与出口管制的持续升级，使Arm难以对整个2026财年做出精确预

AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 出售旗下行动游戏部门，标志著其策略转型的重要一步。该公司以总值约8亿美元的条件，将游戏业务售予Tripledot Studios，其中包括4亿美元现金与Tripledot 20%的股权。这项交易不只是退出某一市场，更反映AppLovin聚焦其核心业务——以AI驱动的广告科技平台。透过这次重组，公司得以简化营运结构、强化可扩展性，同时提升利润率，朝高效率、高毛利的软体服务模式迈进。 2025年第一季的财报表现也为这一战略提供了强力背书。AppLovin当季营收达到14.8亿美元，年增40%。净利为5.76亿美元，而调整后EBITDA更是飙升至10.05亿美元，年增83%，远超市场预期。这些数据证明，公司精简后的AI导向模式不仅可持续，且正在进入快速获利成长期。与游戏业务分拆后，AppLovin得以将资源集中投入广告平台，此平台也已成为主要营收引擎。 当季广告收入为11.6亿美元，年增71%，为业绩成长最大推手。此一增长主要归功于其AI优化平台的持续进化，大幅提升了广告投放精准度与变现效率。该平台的表现吸引了更多App开发者与品牌广告主加大投资，展现出广告科技领域的强大成长动能，也让AppLovin在竞争激烈的市场中脱颖而出。 此次业务出售对AppLovin商业模式有深远影响。公司从一个混合式的游戏与广告平台，正式转型为纯粹的SaaS型广告科技公司。摆脱资本密集、毛利较低的内容开发业务，转而聚焦在可扩展、高重复性的软体收入，将使其更具经营弹性与估值溢价潜力。这一转型对重视现金流与效率的长期投资人而言，是值得关注的积极信号。 值得一提的是，AppLovin仍保留Tripledot 20%股权，让其能在不直接参与开发的情况下，持续受

2025年5月，全球航运巨头马士基（A.P. Moller-Maersk） $A.P. Moeller-Maersk A/S(AMKBY)$ 下调了对全球货柜市场的成长预测，对即将到来的一年表现出更为审慎的态度。公司最新预估2025年全球货柜量成长将介于下滑1%与成长4%之间，低于先前预期的4%成长。这项下修反映了在地缘政治与经济不确定性升高的背景下，全球贸易动能的疲弱，包括美中贸易紧张与重要航运路线的中断等因素。 尽管货柜量预估下修，Maersk仍维持2025年全年财务指引不变。公司预期全年基础EBITDA为60至90亿美元，基础EBIT则介于0至30亿美元之间。这反映出管理层对营运效率与成本控制策略的信心，尤其在全球航运利润空间压缩的环境下，能维持财测不变，代表其营运模式具备一定韧性。 这次预测调整背后的关键原因不仅包括持续性的地缘风险，还涵盖红海危机导致的航线绕道与燃料成本增加。红海局势恶化迫使Maersk将欧亚航线绕行非洲好望角，大幅拉长航程与营运支出。同时，全球贸易正受区域化与保护主义影响，特别是美中间不断升温的关税战，导致双边贸易量萎缩，冲击传统航运结构。 为因应这些挑战，Maersk持续优化营运模式。与Hapag-Lloyd的Gemini合作联盟提升了船队调度弹性与航班准点率；同时，公司加快数位化转型进程，透过即时物流监控与智慧排程，增强市场回应速度与服务可靠性。这些举措已成为Maersk在高度不确定环境下维持营运稳定的关键。 红海航运中断对Maersk带来的效应呈现「利空中藏利多」的双面效果。虽然绕行航线推升成本，但也造成市场运力吃紧，短期内推升了货柜运价，让公司每单位收益（revenue per TEU）有所提升，间接支撑了Q1优于预期的获利表现。 关税因素则长期压抑了美中航

可口可乐公司（NYSE: KO） $可口可乐(KO)$ 长期以来是饮料产业中的权威代表，凭借其全球品牌知名度与稳定的股息表现广受价值型投资人青睐。然而，进入2025年后，市场对该公司估值与成长动能的关注明显升温。在宏观环境不确定性与利率维持高档的背景下，我们将透过10个关键问题，全面检视Coca-Cola目前的市场定位与未来发展潜力。 首先，导致分析师近期下调Coca-Cola评级的主要原因，在于其股价相对获利水准的评价过高。虽然公司基本面稳健，但市场给予的高本益比（P/E）倍数，使部分分析师担忧其后续股价上涨空间有限，特别是在成长动能放缓的背景下。 从估值面来看，截至2025年，Coca-Cola的本益比约为29.3倍，高于其过去五年平均的24.4倍。相较之下，竞争对手PepsiCo本益比约为25倍，显示Coca-Cola相对溢价明显，除非未来获利能力有明显上修，否则其估值或难以正当化。 根据最新一季财报，Coca-Cola在2025年第一季营收达111亿美元，较去年同期下滑1.5%，主要受汇率影响。不过净利上升4.8%至33.3亿美元，每股盈余（EPS）为0.77美元，优于市场预期。净利率进一步上升至30%，反映出成本控管与营运效率有所提升。 就区域营运表现来看，Coca-Cola在新兴市场仍保持成长动能，单位出货量成长2%，以印度、中国与巴西表现最为强劲。而北美市场则出现3%的出货下滑，反映消费信心疲弱与价格敏感性上升的影响。公司持续强化本地化生产策略，以缓解不同区域间的营运挑战。 从获利结构观察，Coca-Cola在2025年第一季毛利率为62.6%，略高于去年同期的62.5%，营业利润率则大幅升至32.9%，显著优于去年同期的18.9%。这显示公司在高通膨与营运成本压力下仍具备良好的获利弹

$Cloudflare, Inc.(NET)$ 在5月9日盘后发布财报，2025Q1业绩表现稳健，营收和调整后EPS基本符合预期，企业客户增长是最大亮点。同时，公司将全年营收指引上调至$2.09B，较去年增长约+20%，也令市场较为惊喜。虽然短期面临宏观经济和行业采购节奏的挑战，但公司对全年营收目标持乐观态度，市场对其长期增长潜力反应积极。未来还是关注公司在安全领域的竞争策略、成本控制能力以及全球扩张进展等这些因素。业绩情况和市场反馈整体营收2025Q1实现营收约$511M，较去年同期增长约+23% yoy，略低于市场预期（约$515M），毛利率维持在较高水平，Non-GAAP的毛利率77.1%，运营效率提升；调整后每股收益（Adjusted EPS）$0.16，符合市场预期。RPO上升至1.87B。运营指标方面，付费客户数量持续增长，尤其是企业客户贡献显著，企业客户收入同比增长超过30%。投资者情绪总体积极，财报发布后盘后股价反应盘后上涨8%，投资者对公司长期增长潜力的认可，尽管短期业绩略显平淡。主要受益于公司对2025财年全年营收目标的乐观展望。Cloudflare将全年营收目标上调至约$2.09B，较去年增长约+20%，其中企业客户增长被视为主要驱动力。投资要点企业客户增长驱动收入增长Cloudflare强调企业客户群的快速扩展是本季度及未来增长的核心动力。企业客户收入同比增长超过30%，显示公司在高价值客户市场的渗透力增强。管理层在电话会议中指出，企业客户对安全和性能优化的需求推动了Cloudflare的产品采用率提升。收入增长略低于预期，反映宏观环境挑战，但指引较强虽然营收同比增长强劲，但略低于市场预期，反映出宏观经济不确定性和客户采购节奏放缓的影响。管理层对短期内部分行业客户的采购谨慎

Remitly Global Inc.（NASDAQ: RELY） $Remitly Global, Inc.(RELY)$ 于2025年第一季交出亮眼财报，营收年增34%，达到3.616亿美元。此次成长主要来自汇款交易量年增41%，总额达162亿美元，以及活跃用户年增29%，总数突破800万人。交易活跃度与用户基础的双重提升，不仅展现短期爆发力，更凸显Remitly在全球汇款市场中策略性扩张的成效，展现其在推升规模与渗透率方面的强劲实力。 公司达成所谓的「Rule of 50」是此次财报最引人瞩目的数据之一。此指标结合营收成长与调整后EBITDA利润率，总和若超过50%则象征企业具备高效成长与盈利能力。Remitly此次达成34%的营收增长与16.2%的EBITDA利润率，总计达50.2%。这使Remitly步入与早期的PayPal或Block（原Square）相当的高表现科技股行列。此一里程碑显示，Remitly不仅快速成长，同时具备财务纪律，对于现今资金成本上升的市场环境而言尤其具吸引力。 更值得关注的是，Remitly首次实现GAAP净利润，达到1,140万美元。这转亏为盈的成果归功于营运效率的提升，尤其是行销费用占营收比重年减473个基点，技术与开发支出占比也下降144个基点。这并非短期压缩开支，而是透过规模化与流程优化所达成的营运杠杆。Jefferies与Piper Sandler等分析机构也因此调升Remitly的短期展望，认为其效率改善将为未来盈利能力提供强劲支撑。 展望未来，Remitly对2025年第二季的营收预测为3.83亿至3.85亿美元，年增约25%至26%，调整后EBITDA预估为4,500万至4,700万美元。全年营收预期范围上调至15.74亿至15.87亿美元，调

天下秀这票在自选趴了有段时间了，刚发了年报和一季报，最近刚好在关注这块市场，简单谈一下。 之前知道这公司，毕竟是“红人经济第一股”，在工作上也有微弱交集。去年底因为工作关系，去江西参加电标院的一个研讨会和元宇宙工委会年会，就遇到了天下秀的朋友。 说来惭愧，见面会议事情没怎么聊，反倒是扯到他们股票上了，当时是连板而且创了新高，那会儿才知道天下秀是有做虹宇宙这种VR业务，包括结合VR+文旅、VR+营销这种业务。 1.WEIQ平台 比较有名的是红人商业化搭桥平台WEIQ，翻了下他们年报，营收构成角度，他们叫红人营销平台业务和红人经济生态链创新业务 。2024年，两块业务的营收占比分别约为97.5%和2.5%。 第一块核心的WEIQ平台及相关营销服务，2024年实现收入39.6562亿元，同比下降3.29%；毛利率17.20%，略降0.7个百分点 。 说实话过去这两年虽然说都有经济反弹预期，但是也算上蹿下跳，信心还是不足，平台业务毛利率约17%，从广告主预算中获取的平均技术服务费/佣金，在数字营销行业算是健康水平。这种三方广告平台抢客户基本都是要走框架给广告主折扣，跟抖快这种流量平台比不了，议价能力算是弱一些，让利也能理解，得走规模化薄利路线。 一季报数据营收8.97亿元，扣非净利润1296万元，同比增长44.99%，能感受到一季度经济回暖。 2.红人经济生态链 天下秀的红人经济生态链创新业务，基本是围绕红人生态上下游，有培训、营销、内容社区等，IMSOCIAL红人加速器、克劳锐TOPKLOUT、SMART社交整合营销服务、天下秀教育、西五街潮流内容社区、虹宇宙（Honnverse）3D虚拟社区、灵感岛AIGC内容创作平台等，具体不一一介绍了。 2024年该板块收入1.0071亿元，同比微降0.69%，占总营收比重约2.5%； 虽然目前这块业务占比小，可能算是天下秀潜在的发动机了，

如果喜欢我们的内容，可以加星标，避免错过推送。 添加作者微信zhongzhenghao77，可以加入聊天群一起观察市场。 $美国短期国债ETF-Vanguard(VGSH)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国短期国债ETF-iShares(SHV)$ 美国经济：硬数据支持美联储继续观望 美国经济的“软硬”数据呈现出冰火两重天的局面。 在过去一个多月中，软数据（情绪）持续恶化，但硬数据却保持坚挺，特别是劳动力市场。 这与去年年中形成了鲜明对比，当时软/硬数据均出现了相当程度的下行意外，并最终导致美联储以50个基点开启降息周期。 但是眼下，软/硬数据之间的分化以及潜在的通胀风险，是与当时最大的不同点，市场很可能高估了短期内降息的概率。 图片 上周五公布的非农数据显示，总体就业增长仅略微放缓，失业率仍稳定在4.2%。 4月新增就业岗位177k，超出市场预期的130k，同时下修了2/3月的数据共58k。此外，在劳动参与率上升0.15%的情况下，失业率仅小幅上涨了0.03%（从4.15%提高到4.18%），表明市场对劳动力仍有很强的吸收能力，就业市场保持稳健。 尽管如此，从偏悲观的角度出发，需要注意以下几点： 第一，关税的影响尚未充分体现在就业数据中。4月2日起加征关税，4月9日又暂停关税，而非农的抽样调查周是在12日当周（4.7-4.12）。 第二，从较长视角来看，招聘毫无疑问在逐步放缓。截止4月，3个月平均新增就业人数为155k，低于去年四季度的209k和去年全年的168k。 图片 第三，招聘率的放缓与劳动力市场整体

Avis Budget Group Inc.（NASDAQ: CAR） $安飞士(CAR)$ 在2025年第一季交出令人失望的财报，净每股亏损（EPS）达到 -14.35 美元，营收为24亿美元，双双不如市场预期。造成业绩下滑的主因包括车队成本上升、折旧支出增加，以及租赁价格压力持续，这些因素综合影响了公司整体的利润率。 若与同业比较，Avis并非唯一面对挑战的企业。Enterprise Holdings与Hertz等主要竞争者同样需面对市场动荡与成本压力，虽然调整策略各有差异。对投资人而言，评估Avis的营收增长率、车队利用率与同业相比的表现，是判断其市场定位是否具竞争力的关键依据。 从产业层面来看，美国汽车租赁市场预估在2025年达到354亿美元，并有望在2035年成长至569亿美元。市场的成长动能来自于旅游需求复苏、城市化推进与数位化租赁平台的普及。然而，随著车辆取得成本上升及共享出行服务竞争加剧，租赁业者未来的获利能力仍面临挑战。 关税政策亦是影响汽车租赁业的重要因素。近期对进口车加征关税，可能进一步推高新车价格，促使部分消费者转向租赁市场，短期内有利于Avis等业者的业务扩展。不过，若车辆取得成本因此大幅增加，也会对毛利结构造成压力，需审慎因应。 针对经营策略，Avis正积极推进车队优化、成本控管，并强化数位客户体验应对市场挑战。同时，公司也布局电动车（EV）租赁业务，希望抓住环保趋势下的新商机，并透过科技强化营运效率，以降低整体营运风险。 电动车需求的崛起对Avis而言既是机会也是挑战。虽然能吸引环保意识强的用户群，但EV购置成本高、基础设施投资门槛亦高，公司在扩大EV比重前，需精算资本配置与使用率，方能兼顾成本与服务水准。 从需求面来看，休闲旅游依然是美国租车市场的主要驱动力，占比高

随著比特币作为数位资产类别日渐成熟，市场对其长期价格预测也变得愈加大胆。其中最具争议的观点之一，就是比特币可能在2029年前涨至每枚100万美元。虽然这样的价格目标听起来近乎夸张，但这一预期正逐步获得加密产业内的广泛认可，包括资产管理人、分析师以及机构投资顾问。对于专业投资人而言，区分炒作与基本面逻辑，需要深入检视背后的假设与变数。本文将针对十项关键问题，全面解析推动「百万比特币」预期的基础、风险与宏观背景。 首先，比特币为何可能达到100万美元？最核心的论点之一，是其有望取代黄金的市值角色。截至2025年5月，黄金的总市值约为21.7兆美元，而比特币目前的市值约为1.9兆美元。Bitwise资产管理公司的分析师André Dragosch指出，若比特币未来能达到与黄金同等的市值，考虑其2100万枚的固定供应量，每枚比特币的价格将需超过100万美元。 第二，机构资金的进场是推动价格的关键催化剂之一。自2024年初，美国、加拿大与欧洲等主要市场相继核准现货比特币ETF，为传统金融机构提供了合法、便捷的投资渠道。包括贝莱德（BlackRock） $贝莱德(BLK)$ 、富达（Fidelity）与景顺（Invesco） $美国景顺集团(IVZ)$ 等机构皆已推出相关产品，截至2025年第一季，全球比特币ETF资产管理规模已突破820亿美元，机构参与明显升温。 第三，比特币的稀缺性是其估值模型中的根本因素。比特币总供应上限为2100万枚，截至2025年已有约93%被挖出。Unchained 的分析师 Joe Burnett 指出，相较于法定货币的无限供应，比特币的稀缺性结构性地支持其价格向上，只要需求持续成长，价格便具备强劲支撑

2025年5月，CrowdStrike Holdings, Inc.（NASDAQ: CRWD） $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 宣布一项重大战略重组计划，将全球员工人数裁减约5%，约等于500个职位。这项决策是公司强化营运效率与全面整合人工智慧（AI）技术策略的一部分。根据公司预估，这次重组将产生约3,600万至5,600万美元的相关费用，其中700万美元已在截至2026年1月31日的第一财季中确认。 执行长George Kurtz指出，AI正重新定义资安产业，使公司能够加快创新节奏并简化营运结构。他强调，AI的应用将「压平我们的招聘曲线」，意味著未来在不需大规模扩编人力的前提下，公司仍可持续扩张，尤其是将重点资源集中于客户支援与产品开发领域。 尽管裁员引发市场波动，CrowdStrike仍重申2026财年财测，预计全年营收将落在47.4亿至48.1亿美元之间，调整后每股盈余将介于3.33至3.45美元。公司亦预估2026财年第一季营收将达11亿至11.1亿美元，展现对未来成长的信心。 不过，裁员消息一出仍引发短期市场担忧。截至2025年5月8日，CrowdStrike股价报422.52美元，单日下跌4.67%，反映投资人对重组成效与成长节奏的审慎态度。 这波人事调整其实与公司更长远的策略目标息息相关。CrowdStrike正积极迈向2026年1月达成年经常性收入（ARR）突破100亿美元的目标。截至2025年1月31日，其ARR为42.4亿美元，代表接下来一年内需实现倍增成长，挑战不小但非无迹可循。 就整体竞争态势而言，CrowdStrike在资安领域仍属领先者，与Palo Alto Networks、SentinelOne与微软并列为端点资安的主要玩家

如果喜欢我们的内容，可以加星标，避免错过推送。 添加作者微信Charlotte-YN21，可以加入聊天群一起观察市场。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 1. 美股市场：标普强劲反弹的背后 虽然市场对美股的下行预期仍在，各大投行纷纷预测未来2-3季度的衰退，但上周科技公司继续引领市场强劲反弹。 图片 美股的上涨动力一方面来自微软和Meta超预期业绩带动大型科技股上涨。微软受益于Azure云计算收入同比增长33%，超过市场预期的29%，业绩指引显示下季度Azure云业务仍将实现强劲增长，反映AI算力需求爆发式增长与微软全栈布局；Meta受益于生成式AI驱动广告收入超预期增长，财报表现亮眼。 另一方面来自于一季度经济数据仍然强劲，表现为国内私人部门最终销售（剔除净出口、存货和政府活动）季环比年化增长3.0%。但这一强劲的背后要考虑到实际上存在家庭因关税而出现的囤货行为。比如美国汽车月销量同比便明显攀升，3、4月同比增速分别达到13.29%和7.56%（2月仅为1.36%）。 图片 同时4月褐皮书显示费城联储报告汽车经销商们普遍认为，3月份销售额创下了历史新高，但受访对象都将这种增长归因于赶在关税进一步升级前的提前购买，并预计需求强劲的势头不会长期持续下去。 再比如1-3月，主要出口国（中国、越南），出口同比出现同步大幅攀升。与此同时，3月中国工业增加值、越南制造业生产指数的同比显著上涨，侧面反映抢出口下的赶工备货。 图片 经济硬数据可能会在Q2因对等关税的短暂豁免，仍有相对强劲的表现。在90天内的对等关税及半导体、消费电子关税豁免期间，不排除持续看到美国民众抢先消费现象的可能，从而提前透支下半年

$迪士尼(DIS)$ 2025财年Q2业绩表现强劲，流媒体与主题公园双轮驱动，盈利能力显著提升，投资吸引力增强。管理层对全年业务前景保持乐观，股价反应积极。业绩情况和市场反馈核心表现大超预期营收端：2025财年Q2整体营收达$23.6B，+7% yoy，超出市场预期的$23.05B ~ $23.17B；利润端：经营利润增长15%，达到$4.4B，税前利润从去年同期的$0.7B大幅增至$3.1B；Adjusted EPS为$1.45，较去年同期的$1.21提升20%，也高于市场预期的$1.20运营指标：Disney+订阅用户净增1.4百万，扭转上一季度700,000用户流失，订阅总数达到1.26亿Hulu订阅用户增加1.1百万，总用户数达5470万，Live TV用户略有下降DTC业务利润达$336M，较去年同期的$47M大幅提升，连续第四季度实现盈利主题公园及体验业务收入增长6%-7%，运营收入增长9%-13%，尤其是美国国内园区表现强劲，运营收入同比增长13%业绩指引：上调2025财年收入收入增长6%-8%，调整后每股收益指引从$5.44上调至$5.75，预期同比增长约16%，显著超出市场预期；同时预期2026和2027财年均有两位数的增幅。未来将重点推进电影内容发布、ESPN新DTC产品上线以及体验业务的多项扩张项目；主题公园业务在面临经济不确定性和竞争加剧的情况下依然仍保持乐观投资者反馈股价大涨约10.76%，反映投资者对业绩超预期及盈利指引上调的积极反应投资要点流媒体业务大超预期，打击共享账户效果显著。DTC业务连续4个季度盈利，Q2利润达3.36亿美元（去年同期仅4700万美元）。同时有订阅涨价、打击共享账户的效果，但同时用户粘性仍然增强，用户增长超预期。其中Disney+新增140万订

图片 人们总说巴菲特是“长期投资者”，但真实数据讲了个更接地气的故事。 这位投资大师手里近六成股票拿不满一年，三成股票半年内就卖掉，真正拿十年以上的不早1%，这和大众印象完至不同，其实真相就藏在仓位比例里面。 巴菲特把大部分钱押在少数真正看懂的优质资产上，这些核心仓位能拿几十年。但更多人没看到的是，他同时用大量小钱在市场上“试水温”。 六成短期交易就像撒网捞鱼快速验证判断。看准了立刻加注，看走眼马上撤退。 这套打法藏着三个硬道理： 第一、投资不是算命再牛的人也会看错，得用小代价试错； 第二、发现真正的好东西要敢下重注； 第三、市场永远在变死守不变才是风险。 真正的长期主义不是盲目坚持，而是持续优化持仓。 普通散户学到的不是照搬持股时间，而是学会用仓位说话。 拿小钱快速验证判断，发现真金白银再全力投入。 投资比的不是谁拿得久，而是谁能在动态调整中让自己的资产长期复利。 --- 最近美股震荡，黄金回撤，唯一逆市雄起的大饼和买大饼的公司。 有人问逻辑是什么，我马后炮的想了想，可能更多是靠全球陆续降息带来的增量水钱，以及躲避特师傅折腾美股，导致的资金跑路需求综合影响，最终汇成的这股突然冲起来的行情。 基于历史周期来看，今年大饼应该至少能在12-15w这个区间，甚至部分机构乐观到20w+。当下价格配置的赔率其实很一般，还在车上可以继续拿着，如果和我一样前面先避险结账了，还是等等为佳。 由于大部分国人因身份限制买不了大饼etf，想参与该板块的同学普遍选择了微策略mstr及其2倍做多标的07799（港）/mstu（美），部分看空的同学还会选2倍做空标的07399（港）/mstz（美），但我个人不推荐做空哈，长期收益远不如低位做多来得出色。 最近我又关注到了一家新的公司：Cantor Equity，代码CEP，不过这家体量小波动更大，mstr由于体量起来了，超额溢价几乎享受不到了。如果今年

美联储主席鲍威尔称美国债务正走在不可持续的道路上。  特朗普催促美联储降息的根本目的只有一个：低息置换到期美债！ 根据官方日程，本周只有5月8日有拍卖活动，具体如下： - 5月8日（星期四）： - 4周期票据：拍卖日期为5月8日，竞争性投标关闭时间为东部时间上午11:30。 - 8周期票据：拍卖日期为5月8日，竞争性投标关闭时间为东部时间上午11:30。 - 16天期票据：虽然在临时日程表PDF中未明确列出，但在 TreasuryDirect - Upcoming Auctions 中显示为5月8日拍卖，假设为票据类型，关闭时间为上午11:30 ET。 - 30年期债券：拍卖日期为5月8日，竞争性投标关闭时间为东部时间下午1:00。 需要注意的是，5月8日的拍卖时间涵盖了票据（上午11:30 ET）和债券（下午1:00 ET），反映了不同证券类型的不同关闭时间。当前时间为下午2:22 HKT（UTC+8），对应UTC时间为上午6:22。东部时间上午11:30对应UTC下午3:30（ET为UTC-4），HKT为晚上11:30（5月8日）；下午1:00 ET对应UTC下午5:00，HKT为5月9日凌晨1:00。 本周剩余日期（5月9日至5月11日）无拍卖活动。 #### 下周拍卖时间（5月12日至5月18日，2025年） 下周的拍卖活动集中在5月12日至5月15日，均为票据类型，关闭时间均为东部时间上午11:30。详情如下： - 5月12日（星期一）： - 13周期票据：拍卖日期为5月12日，关闭时间为上午11:30 ET。 - 26周期票据：拍卖日期为5月12日，关闭时间为上午11:30 ET。 - 5月13日（星期二）： - 6周期票据：拍卖日期为5月13日，关闭时间为上午11:30 ET。 - 52周期票据：拍卖日期为5月13日，关闭时间为上午11:30 ET。

在2025财政年度第2季，华特迪士尼公司（NYSE: DIS） $迪士尼(DIS)$ 公布年增7%的营收，达到236亿美元。调整后每股盈余（EPS）增长20%，达到1.45美元，而GAAP稀释每股盈余为1.81美元，与去年同期亏损的表现相比出现显著反弹。自由现金流强劲，达到48.9亿美元，公司也预计在本财年内完成30亿美元的库藏股回购计划。 迪士尼的「体验事业部」——涵盖主题乐园、度假村及邮轮——营收增长6%，营业利润增加9%，达到25亿美元。其中国内乐园表现尤为出色，营业利润成长13%，达18亿美元。 迪士尼的串流媒体服务，包括Disney+与Hulu，在本季新增250万名订阅户，总用户数达到1亿8070万人。更值得注意的是，串流媒体部门首次实现盈利，营业利润达到3.36亿美元，显示其转亏为盈的潜力。 迪士尼宣布将于阿布达比开设第七座主题乐园，此为其在中东地区的首次扩张。新乐园将座落于Yas Island，此地已拥有法拉利世界与华纳兄弟世界等主要娱乐设施。 该项目为授权合作模式，由当地开发商Miral出资、开发并营运。迪士尼将负责创意监督，并透过授权金收入实现利润，此模式让迪士尼能在不投入大量资本的情况下扩展国际版图。 虽尚未宣布具体完工时程，但迪士尼预估设计阶段需时18个月至2年，建设期则长达5年。这与其他大型主题乐园项目的标准时间表一致。 尽管面临经济不确定性与美国可能对外国制影片课征关税的消息，迪士尼在本土乐园仍表现出强劲韧性，营业利润达18亿美元，年增10%。这种韧性主要归因于强大的消费者需求与品牌忠诚度。 迪士尼计划于未来十年内，在「乐园、体验与产品部门」投资约600亿美元，几乎是过去十年资本支出的两倍。此投资将涵盖国内外乐园扩建、设施升级以及邮轮船队扩编等领域。 截至目前，迪士尼股价

全球重要股指表现(美元计价)和估值 上周，市场整体情绪继续向好，大中华恒生科技单周涨幅超5%，引领全球主要权益资产。美股也延续了之前的反弹模式，一举走出了9连阳的纪录。其中，标普500、纳斯达克100和罗素2000，单周涨幅都在3%左右。相比之下，中国A股既不跟跌也不跟涨，依然保持相对独立的行情 。 上周，宏观数据密集出炉，虽有波折但好在有惊无险。首先，受抢进口的影响，美国Q1 GDP意外爆冷转负，一度引发市场恐慌。然后，3月核心PCE环比0增长，非农就业大超预期，又把市场从滞胀的恐慌中拉了回来。此外，微软、谷歌等科技巨头财报发布，纷纷表示坚定投资AI的决心。 本周重点关注关税谈判是否能出结果，以及美联储FOMC鲍威尔的表态。 乾坤主策略持仓占比 乾坤主策略是老虎资管独家开发的多策略、跨周期、绝对收益的投资组合；该策略通过寻找市场中的预期差，把握周期共振，以获取长期的超额收益。截至2025/05/06，大类持仓占比如下： 本周市场主线分析 美股：宏观一波三折，反弹如履薄冰 过去一周，美股连续多日收涨，看似波澜不惊，但实则如履薄冰，经历了一波超级宏观周与超级财报周的冲击。4月30日，美国Q1 GDP初值公布，录得惊人的-0.3%，大大低于市场预期的0.3%；同时，季度PCE初值也爆炸了，同比上涨3.5%，超出前值和预期。一时间，情绪急转直下，市场开始交易衰退甚至滞胀，当日盘中纳指一度跌幅超2%。但好在，随后更重要的月度核心PCE结果还不错，环比涨幅0%，大幅低于前值，稍稍低于预期，又止住了恐慌情绪的蔓延。 不仅如此，投资者也逐渐发现了GDP下跌的“罪魁祸首”。通过拆解细分项可以看出，这次数据走弱主要是关税担忧下疯狂抢进口的结果，净出口这一项直接拖累了GDP近5%，比政府投资和消费所贡献的总和还要多。根据中金的测算，剔除掉净出口和库存激增的影响后，实际上Q1的GDP同比增长约为

2025年，苹果公司（Apple Inc.，NASDAQ: AAPL） $苹果(AAPL)$ 再次站上国际贸易与地缘政治压力的风口浪尖。随著美国对中国进口商品重新启动并扩大课征关税，涵盖智慧型手机与关键电子零组件，苹果正面临成本上升、供应链重组与投资人信心波动等多重挑战。虽然面对贸易政策变化已非首次，但这一波关税规模更大、时间可能更长，为苹果的财务与策略带来新的变数。 根据美国新政策，智慧型手机与相关电子零组件现将面临20%的进口税，此举与防堵中国非法药品供应链的制裁挂钩。中国则反制性地祭出最高125%的报复性关税，电子消费品因此被卷入两国贸易战核心。这波政策变动将显著推升产品制造成本。根据产业分析师估算，iPhone 顶规机型的零售价可能因此上涨43%，使售价突破2,300美元，对需求弹性影响不容小觑，特别是在价格敏感市场。 苹果在最新财报中指出，仅本季因关税产生的额外成本就高达9亿美元。过往苹果倾向吸收部分成本以维护品牌定价权，但此次压力之大，可能迫使公司采取「部分转嫁、部分吸收」的策略，并与供应商重新议价，以维持毛利结构与价格竞争力。 地理风险亦是关键评估指标。过去超过九成苹果产品仰赖中国制造，虽然这几年苹果积极推动供应链多元化，2025年美国市场所销售的iPhone大多已转由印度组装，穿戴装置与部分配件也逐步转移至越南生产。但目前为止，晶片、萤幕与镜头等核心元件仍有高度中国依赖，意味著「去中化」仍处于过渡期，难以完全脱钩。 值得注意的是，iPhone 单一产品就占苹果2024财年总营收的 51.45%，使其在此次关税影响中处于最脆弱的位置。面对这样的压力，市场观点分歧。部分分析师因毛利率风险与潜在销量下降而下修目标价，另一派则看好苹果的品牌黏著度与供应链弹性，认为此次回档为中长线配置机会