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今天行情再次加速向下，行情还是调整了。说明市场抛压比较大。今天缩量跳水，也意味着行情还是难于修复了。随着市场再次走弱，券商及科技跳水，市场还是有迎来暴风雨的可能。调整一下策略，多看少动。$海洋王(002724)$  $中文在线(300364)$  $百洋股份(002696)$  

先把807亿的水分挤干净。 807亿美元净亏损，数字确实吓人。但拆开看，其中724亿美元，是一笔非现金的会计计提，来自可转换票据和衍生品负债的公允价值变动。翻译过来就是：Anthropic的估值涨了，它之前发给投资者的可转债更值钱了，会计上必须把这部分增值记为亏损。 公司一分钱现金都没掏，账面亏损就多了724亿。而且，它的资产负债表上还挂着1086亿美元的可转换票据应付，这笔纸面负债会随着估值波动继续放大或缩小账面亏损。 那真实经营是什么样？Q2经营利润9.74亿美元，已经转正。Q2营收115.55亿，经营利润9.74亿，经营利润率约8.4%。上半年整体经营亏损收窄到6.93亿美元，较去年同期的21.35亿收窄约68%。Q1经营亏损约16.67亿，Q2就翻正了。一个季度之内，从亏16亿到赚9.7亿，这个边际改善的速度，比807亿的标题重要一万倍。 真正的账单：每1美元营收，要付多少算力钱？ 807亿是会计幻觉。但S-1里有一笔真金白银的承诺，是绕不过去的。 Anthropic与SpaceX AI的算力协议，到2029年累计支出最高1205亿美元，全部容量交付后，每月约31亿美元。注意，这份协议有90天提前通知取消权，不是铁板一块的刚性负债。 但把它和营收放在一起算，画面就出来了。Q2营收115.55亿，按每月31亿的算力支出折算，每季度算力账单约93亿，相当于Q2营收的80%。也就是说，每收入1美元，要拿出约0.8美元去付算力钱。这还没算上Amazon（至少1100亿）、Google（1145亿）、Microsoft（449亿）的合同。算力总承诺超过6000亿美元，是当前年化营收的10倍以上。 Q2经营利润能转正，是因为算力支出还处在交付爬坡期，每月31亿的账单还没全额砸下来。一旦2026年12月全部容量交付，算力成本占营收的比例会从现在的80%进一步抬升。经营利润转正的可

Muse x 投资 x 谷歌 谷歌回到 $314 附近了， 一个月跌了约 8%， 离 52 周高点 $405，跌了 22%。 明天盘后出 Q3财报， 我的判断是， 谷歌云大幅增长， 广告业务和YouTube继续增长， 谷歌的 AI 平台地位没变， 市场担心的是资本开支和自由现金流转负， 资本开支大概率继续增长， 自由现金流继续负的可能性还是很高（谷歌还有很多现金，自由现金流转负，但现金池很大）， 很可能财报后会先跌（其实现在已经跌了，已经Priced in了，已经跌无可跌，我觉得大概率不会大跌甚至财报后大涨也有可能）， 至于之后会不会涨回来， 还要看微软和亚马逊的财报， 上一个财报季，谷歌就是先跌， 然后随着微软和亚马逊财报后都涨了， 然后谷歌也涨回来了。 财报前夜，你会在 $314 接，还是等财报后再看？🤔 $谷歌(GOOG)$  $谷歌A(GOOGL)$  

今天行情向上反弹乏力，尾盘再次震荡，时候市场还是偏于谨慎了。随着两创指数震荡，A股短期还是偏于防守的。科技板块不发力的话，市场还是很难修复反弹了。目前金融反弹，也不可避免的出现震荡。随着市场缩量，短期向上的趋势有所减缓，行情还是比较谨慎了。调整一下策略，及时防守。$百洋股份(002696)$  $海洋王(002724)$  $中文在线(300364)$  

今天市场收涨，但实质又是较弱的一天，上午正常分歧，下午逐步回暖，但随着外面的走弱，指数又跟跌，把整个情绪带了下去，中期的问题上周也刚好聊过，一是还没大快速过，二是外面还在探底，所以市场的走势只能边走边看，题材上，机器人的走势还算可以，有不少活口，且逻辑类型的大票也比较主动，所以后面几天的热点，依然先看这个方向即$万向钱潮(000559)$  $值得买(300785)$  $中科曙光(603019)$  $沈鼓集团(601091)$  $京能热力(002893)$  

美股三季度财报季进入关键阶段。本周，约有160家标普500成分股公司将公布业绩，其中包括谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和英特尔等科技巨头，以及礼来、波音、可口可乐等行业龙头。 不过，市场眼下关注的焦点，已经不只是企业能否交出超预期的成绩单。随着AI基础设施投资持续攀升，投资者越来越关心：巨额资本开支究竟能带来多少实际回报？云计算和AI业务能否持续加速增长？企业的盈利能力能否跟上投入的步伐？ 截屏2026-10-26 15.40.22.png 上周四，市场对AI投资过热的担忧引发抛售，纳指创下6月以来最差单日表现。尽管如此，财报季目前整体表现仍然强劲。截至上周五，已有超过120家标普500成分股公布业绩，其中约83%的公司盈利超出华尔街预期。 截屏2026-10-26 17.18.49.png 本周，随着科技巨头密集交卷，AI投资逻辑将迎来新一轮检验。 一、本周财报日历：四大科技巨头是重头戏 10月27日周二 盘前：可口可乐（KO）、波音(BA) 盘后：Robinhood(HOOD) 关注消费需求、737 MAX 10认证进展，以及散户交易和事件合约业务表现。 10月28日周三 盘后：Alphabet(GOOGL)、微软(MSFT)、福特(F) 本周最重要的观察窗口之一。谷歌和微软将集中回答AI资本开支、云业务增长及投资回报等问题。 10月29日周四 盘前：卡特彼勒(CAT)、礼来(LLY) 盘后：亚马逊、英特尔 从数据中心基建、减重药增长到云计算和芯片需求，多个热门投资主题将接受检验。 二、科技巨头财报前瞻：AI投资进入效果检验期 1. Alphabet：AI投入不断加码，增长能否消除市场疑虑？ $谷歌A(GOOGL)$周三盘后公布业绩,预期营收同比增长约25%. Alphabet上

但斌最新持仓出来了。 谷歌和英伟达加仓，AMD大幅减持，博通几乎卖光，苹果重新出现在持仓里。如果只看这些名字，很容易得出一个结论：继续看好AI，调整了一下结构。 但把仓位摊开，我觉得里面有个更值得聊的问题：同样看好AI，为什么有的公司可以拿到接近三成仓位，有的却连1%都留不住？ 先把数据口径说清楚：这次看的是东方港湾旗下 Oriental Harbor Investment Master Fund 于2026年10月22日提交的13F，持仓截至9月30日。它披露了13项证券，市值合计约14.69亿美元。这是季末的一张持仓快照，不能当成但斌今天的实时持仓，也不代表东方港湾的全部资产。 前五大持仓如下： 谷歌和英伟达合计46.08%，前五大合计80.75%。 数字摆在这里，态度已经很鲜明了：**在这份披露的组合里，AI相关资产依然占据核心位置，而且相当集中。** 我最先注意到的是谷歌。 $谷歌(GOOG)$ 占比接近27%，持股数量还在增加。把它和 $英伟达(NVDA)$ 放在一起看，我会想到AI产业里两种不同的赚钱方式。 英伟达提供算力，卖GPU，也依靠CUDA和整套软硬件生态留住客户。谷歌则有搜索、YouTube、云业务和用户入口，也有自己的模型与TPU。前者要回答的是，客户还会买多少算力；后者要回答的是，算力投入之后，能不能改善产品、留住用户、赚回更多的钱。 一个直接承接AI投入，一个必须把AI投入转化成商业回报。 这也是我觉得谷歌值得单独研究的地方：既有业务给它提供了投入AI的现金来源，但搜索业务本身也面临AI带来的变化。它一边拥有优势，一边也要证明这些优势能延续。 所以，看到谷歌第一重仓，我不会直接把它翻译成“

$长鑫科技(688825)$  $今日市场走出探底回升的深V行情，早盘情绪一度承压，不少标的跟随下探，午后资金集中回流，指数稳步抬升，赚钱氛围明显回暖，两市成交同步放大，增量资金进场信号有所显现，超四千余家个股收红，盘面暖意显著提升。 题材端，人形机器人产业链成为全场主线，大批标的跟随板块走强，资金对产业落地预期认可度快速抬升；半导体、算力硬件同步共振反弹，科技成长方向集体修复，金融科技也跟随情绪异动；部分权重板块资金兑现，出现分化走弱，资金从低弹性板块转移到高弹性赛道，风格切换清晰。 行情的反转，往往诞生在分歧之后。早盘恐慌抛压释放，午后资金选择拥抱主线，足以看出当下资金更愿意博弈产业有预期的细分方向。放量反弹是积极信号，但也要理性看待，单日回暖不等于行情一路顺畅，热点能否持续发酵、资金接力意愿，是后续观察的重心。不必在恐慌时盲目离场，也不要在回暖之后急于追高，跟随盘面资金的承接节奏，耐心等待主线持续性的验证。 $全志科技(300458)$  $九阳股份(002242)$   个人盘面观察记录，不构成投资建议。 

科创终究是被带下来了，创指依然我行我素的新低，这种顺延下跌的斜率，是非常伤神的，7月到现在双创基本都是40%的跌幅，今天更是传出来了融资盘爆仓的节奏，然后是新闻上汪汪队不断买入的消息，这种场景是不是很熟悉，同样的配方，同样的味道，万年不变的套路，可依旧有效，还是要让他们继续苟一苟，另外今天成交1.5万亿，4999家下跌，数据依旧惨淡，看创指什么时候可以企稳吧，后面不需要指数拉多少，只要走平震荡就行，个股可以先行表演，快了。

市场跌的毫无底线了，创业板走的更是窒息啊，又是一个百点光头长阴，最高点下来一千八百点没回头了 ​​​，之前是放量下跌才能跌穿支撑，但最近在没有明显放量的情况下，还能快速下跌，并且似乎没有丝毫力量抵抗，以前一天跌一只白马股，现在一天跌一堆白马股 ，日子越过越回去了，对于当下的盘面，没有人知道下个坑会在哪里，而由于大多数板块都已经处于超跌状态，以目前的量能，显然不可能全盘普涨，所以就算是反弹，也不知道哪个板块会是领头羊，现在能做的就是等！$掌阅科技(603533)$  $三花智控(002050)$  $红宝丽(002165)$  $凯美特气(002549)$  $九鼎新材(002201)$  

对从赌波动到懂周期，关于AI时代的基金管理与家族财富传承 ——以月线级别周期为基础的非主观趋势与未来价值投资，能否成为长期资金更可靠的增长模式？ 策略研究与实践：于明龙 导读：先把结论放在前面 这篇文章回答了家族办公室、企业主和长期资金持有人都关心的问题：AI重塑信息处理的今天，基金管理应继续押注“明星经理的个人判断”，还是把决策交给可重复、可验证、非主观的周期规则？ 核心判断是：短期价格充满噪声，但月线级别的行业周期与上市公司生命周期具有跨市场稳定性；当决策依据从“某个人的观点”切换为“可视化、多周期、可复核的趋势结构”，长期资金追求的首先不是高收益，而是更高的成功率与更稳定的兑现。 本文依次讨论三件事： 1、全球资本市场的客观周期规律、商业逻辑与炒作逻辑如何区分； 2、于明龙先生提出证券投资必须采用“趋势化、股权化、项目化”三化理论与多周期趋势量化风险管理策略相融合，才能够真正实现长期在资本市场中存活并保持盈利能力，这种投资管理模式适用于哪一类投资者或投资机构？ 3、于明龙先生提出要保持长期稳定盈利并在资本市场中获得生存空间，需要按照月线级别进行投资的标准量化投资管理模式，那么如何把月线周期变成非主观依据？再把该模式与主流主观策略、量化套利策略客观对比，确定该投资管理模式的可复制性和有效性呢？ 一、先看清全球资本市场：周期规律、商业逻辑与炒作逻辑是三件事 1.1、 周期规律：价格围绕行业景气与企业价值做月线级轮回 当我们把道琼斯、标普500、 纳斯达克 与A股主要行业指数、行业指数、个股等拉到月线，都会看到同一结构：下跌趋势、底部结构、上涨趋势、顶部结构，四段循环往复。于明龙先生将其概括为“秒生分、分生时、时生日、日生周、周生月、月生轮回”，而事实也证明了越小的周期噪声越多，越往大级别随机性越被熨平，结构越容易确认。月线一个完整轮回以年计，覆盖2—5年，与实业经营、产能

自从2026年3月起A股和港股市场的科技股全面进入月线级别下行趋势，从A股的 长飞光纤 、兆易创新、宇树科技、长鑫科技到港股的智谱和MiniMax、股价都近乎腰斩，在这场科技股引发的资本海啸中， MiniMax作为全球AI智能应用研发企业中的核心成员之一，其股价在上市以后46个交易日被市场疯狂炒作，涨幅一度达到650%，之后随着行业板块热度减退机构资金大面积撤离，智谱、MiniMax也同样遭遇了均值回归风险的洗礼。目前股价又接近于发行价，接下来是否会破发，以及公司股价是否会企稳反弹，是很多投资科技股和类似于智谱行情的投资者和机构非常关心的问题。 今天我们从多周期趋势监测和行业趋势监测的角度，用趋势量化的视角对这些科技股进行一轮多周期趋势分析，同时也为类似于智谱的上市公司核心管理层，在公司经营层面和资本运营层面提供客观的参考。 首先软件开发行业自2026年2月至3月起行业指数就已经进入了下行趋势，所以这一轮行业性下跌趋势属于行业性系统性风险，所以在这个行业中绝大多数上市企业都会出现市值蒸发和结构性调整的现象。正所谓大势不可逆，在市场形成系统性风险之后，任何上市公司的任何经营性市值维稳举措都不会再起任何作用，只能等待市场自然进入底部结构趋势之后才会出现结构性反弹或反转。所以现在我们必须重点关注这个行业月线级别趋势周线级别趋势和日线级别趋势的变化，并通过日线级别底部结构的形成随时关注周线级别和月线级别趋势是否有企稳迹象。 在这里我随机抽取了几家上市公司自2026年3月至今的趋势，大家可以看到如出一辙，所以这种结构性调整带来的投资风险与上市公司的经营能力或者公司业绩无关。客观的讲自2023年起科技股正式走强至今大部分上市公司股价都已经涨了几倍十几倍，现在进入结构性调整趋势属于正常现象。对于我们来说必须客观的面对资本市场趋势循环过程中给我们带来的机遇和风险，在投资过程中擦亮眼睛尽量不

$亚马逊(AMZN)$  10月20日A股震荡分化，指数涨跌互现，沪指小幅收涨0.12%报3735.37点，深成指跌0.14%，创业板指回落0.26%，北证50逆势大涨3.88%。两市成交约1.46万亿，温和放量，依旧是存量资金轮动。个股涨多跌少，超3700家飘红，题材赚钱效应回暖。 板块切换明显，资金从银行、煤炭等防御权重流出，扎堆人形机器人、消费电子、半导体、工业软件，具身智能、减速器成为日内亮眼主线。大盘仍在箱体震荡，暂未走出突破行情，题材连板情绪修复，但缺少持续放量加持。 中期均线继续作为强弱分水岭。后续重点盯两大信号：成交能否持续放大确认增量资金进场，主线题材能不能连续发酵。不预判单边涨跌，震荡行情不宜激进追高，优先等量价、均线条件兑现再跟踪，规避高位放量滞涨品种。 个人盘面观察记录，不构成投资建议$九阳股份(002242)$  $全志科技(300458)$  

$亚马逊(AMZN)$  $三花智控(02050)$  $斯菱智驱(301550)$ 今天盘面典型沪强深弱，沪指小幅收红，深创指数小幅回落，两市成交相比昨日有所放量，整体个股涨多跌少。板块出现明显高低切换，计算机、机械设备、电子、医药这类科技成长方向走强；银行、煤炭等权重板块走弱，资金从传统红利板块流出，转向科技题材。 复盘来看，属于场内存量资金来回搬家，并非场外资金大举进场。指数层面分化，不要只看沪指表象，创业板承压，说明内部分歧还在。题材情绪回暖，涨停家数增多，但炸板率偏高，短线接力的稳定性不足。 后续观察核心：科技主线能不能持续放量稳住势头。中期均线依旧是板块强弱底线，板块放量站稳均线，才有继续拓展空间；如果冲高快速缩量，容易再度轮动回落。不盲目追已经短期大涨的题材，优先看板块持续性。 个人复盘记录，不构成投资建议。

哈喽大家好，我是 Sunny，今天是 2026 年 10 月 19 号星期一。标普今天涨 31.29 点、涨幅 0.41%，冲高回落收小阴线，20 天均线压着、60 天线托着，走成了无趋势震荡；纳指涨 290.85 点、收涨 1.11%，算是短线下跌后的企稳。下周议息，我判断 10 月按兵不动，12 月加息概率已经到 90.2%。法国评级被降到 3B-，法德利差创欧债危机以来新高，但资金是转去买德国国债避险，只是做空法国，不是做空欧洲。DeepSeek 周末发了新版模型，美国随即禁止联邦机构使用，对本土 AI 巨头反倒是利好。英伟达 GTC 大会 10 月 20 号到 22 号开，亚马逊推 Torchneuron 想绕开 CUDA 护城河，当天大涨 5%。存储股在熊市边缘，美光反弹 3%，是抄底机会还是死猫跳，我给了答案。马斯克要给每个美国小孩送一股 SpaceX。我的公开账户今天回血 4,208，美光还套着。欢迎大家收看今天的节目。

第一幕，权重股的“信息差补跌”，剧本在ADR里就写好了。 港股重阳节休市，外盘照常交易。于是ADR成了唯一的定价参考，也成了今天复市补跌的预告片。 恒指ADR收在23971.82，较10月16日港股收盘价低0.89%，对应恒指低开约210点。汇丰ADR跌2.53%，腾讯ADR跌1.78%。这两个票在恒指里的权重加起来超过15%，它们一低开，指数就很难好看。 今天盘面兑现了这个剧本。恒指低开低走，24000点得而复失。这不是港股基本面一夜之间变差了，这是休市期间积累的“信息差”在复市第一天集中释放。 第二幕，汇丰和腾讯为什么是补跌主力？ 先看汇丰。它的ADR跌2.53%，背后是英国财政预算的不确定性。有消息称英国财政大臣不会提高资本利得税，转而通过对银行收入征税来为政府计划融资。对汇丰这类以英国为总部、银行业务遍布全球的机构来说，“银行税”是一个直接的利润侵蚀变量。这不是流动性问题，是盈利预期被下修。 再看腾讯。ADR跌1.78%，对应的是科网板块在复市日的整体承压。但注意一个细节：腾讯的ADR跌幅，小于汇丰。科网的补跌是“跟跌”，汇丰的补跌是“领跌”。这说明今天港股的压力，更多来自权重金融股和指数层面的技术性抛压，而不是科网基本面的独立恶化。 这也解释了为什么盘面是科网普跌，而不是科网崩盘。 第三幕，对冲线一：创新药BD——今天盘面上唯一敢逆势的方向。 智通财经的盘面描述很精确：“科网普跌，机器人、创新药逆市活跃”。创新药为什么能在补跌日逆势活跃？因为它的催化剂是产业事件，不是宏观流动性。 翰森制药和罗氏达成的授权交易，首付4亿美元，里程碑总额超过150亿美元。这不是一个普通的BD（商务拓展）公告。首付4亿美元，在国产创新药出海交易里属于头部梯队的首付金额。里程碑超150亿美元，意味着这个交易的总包规模在国产创新药BD历史上排得上号。 创新药的逻辑，和科网完全不同。科网的估

先把807亿的水分挤干净。 807亿美元净亏损，数字确实吓人。但拆开看，其中724亿美元，是一笔非现金的会计计提，来自可转换票据和衍生品负债的公允价值变动。翻译过来就是：Anthropic的估值涨了，它之前发给投资者的可转债更值钱了，会计上必须把这部分增值记为亏损。 公司一分钱现金都没掏，账面亏损就多了724亿。而且，它的资产负债表上还挂着1086亿美元的可转换票据应付，这笔纸面负债会随着估值波动继续放大或缩小账面亏损。 那真实经营是什么样？Q2经营利润9.74亿美元，已经转正。Q2营收115.55亿，经营利润9.74亿，经营利润率约8.4%。上半年整体经营亏损收窄到6.93亿美元，较去年同期的21.35亿收窄约68%。Q1经营亏损约16.67亿，Q2就翻正了。一个季度之内，从亏16亿到赚9.7亿，这个边际改善的速度，比807亿的标题重要一万倍。 真正的账单：每1美元营收，要付多少算力钱？ 807亿是会计幻觉。但S-1里有一笔真金白银的承诺，是绕不过去的。 Anthropic与SpaceX AI的算力协议，到2029年累计支出最高1205亿美元，全部容量交付后，每月约31亿美元。注意，这份协议有90天提前通知取消权，不是铁板一块的刚性负债。 但把它和营收放在一起算，画面就出来了。Q2营收115.55亿，按每月31亿的算力支出折算，每季度算力账单约93亿，相当于Q2营收的80%。也就是说，每收入1美元，要拿出约0.8美元去付算力钱。这还没算上Amazon（至少1100亿）、Google（1145亿）、Microsoft（449亿）的合同。算力总承诺超过6000亿美元，是当前年化营收的10倍以上。 Q2经营利润能转正，是因为算力支出还处在交付爬坡期，每月31亿的账单还没全额砸下来。一旦2026年12月全部容量交付，算力成本占营收的比例会从现在的80%进一步抬升。经营利润转正的可

今天行情再次加速向下，行情还是调整了。说明市场抛压比较大。今天缩量跳水，也意味着行情还是难于修复了。随着市场再次走弱，券商及科技跳水，市场还是有迎来暴风雨的可能。调整一下策略，多看少动。$海洋王(002724)$  $中文在线(300364)$  $百洋股份(002696)$  

美股三季度财报季进入关键阶段。本周，约有160家标普500成分股公司将公布业绩，其中包括谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和英特尔等科技巨头，以及礼来、波音、可口可乐等行业龙头。 不过，市场眼下关注的焦点，已经不只是企业能否交出超预期的成绩单。随着AI基础设施投资持续攀升，投资者越来越关心：巨额资本开支究竟能带来多少实际回报？云计算和AI业务能否持续加速增长？企业的盈利能力能否跟上投入的步伐？ 截屏2026-10-26 15.40.22.png 上周四，市场对AI投资过热的担忧引发抛售，纳指创下6月以来最差单日表现。尽管如此，财报季目前整体表现仍然强劲。截至上周五，已有超过120家标普500成分股公布业绩，其中约83%的公司盈利超出华尔街预期。 截屏2026-10-26 17.18.49.png 本周，随着科技巨头密集交卷，AI投资逻辑将迎来新一轮检验。 一、本周财报日历：四大科技巨头是重头戏 10月27日周二 盘前：可口可乐（KO）、波音(BA) 盘后：Robinhood(HOOD) 关注消费需求、737 MAX 10认证进展，以及散户交易和事件合约业务表现。 10月28日周三 盘后：Alphabet(GOOGL)、微软(MSFT)、福特(F) 本周最重要的观察窗口之一。谷歌和微软将集中回答AI资本开支、云业务增长及投资回报等问题。 10月29日周四 盘前：卡特彼勒(CAT)、礼来(LLY) 盘后：亚马逊、英特尔 从数据中心基建、减重药增长到云计算和芯片需求，多个热门投资主题将接受检验。 二、科技巨头财报前瞻：AI投资进入效果检验期 1. Alphabet：AI投入不断加码，增长能否消除市场疑虑？ $谷歌A(GOOGL)$周三盘后公布业绩,预期营收同比增长约25%. Alphabet上

Muse x 投资 x 谷歌 谷歌回到 $314 附近了， 一个月跌了约 8%， 离 52 周高点 $405，跌了 22%。 明天盘后出 Q3财报， 我的判断是， 谷歌云大幅增长， 广告业务和YouTube继续增长， 谷歌的 AI 平台地位没变， 市场担心的是资本开支和自由现金流转负， 资本开支大概率继续增长， 自由现金流继续负的可能性还是很高（谷歌还有很多现金，自由现金流转负，但现金池很大）， 很可能财报后会先跌（其实现在已经跌了，已经Priced in了，已经跌无可跌，我觉得大概率不会大跌甚至财报后大涨也有可能）， 至于之后会不会涨回来， 还要看微软和亚马逊的财报， 上一个财报季，谷歌就是先跌， 然后随着微软和亚马逊财报后都涨了， 然后谷歌也涨回来了。 财报前夜，你会在 $314 接，还是等财报后再看？🤔 $谷歌(GOOG)$  $谷歌A(GOOGL)$  

但斌最新持仓出来了。 谷歌和英伟达加仓，AMD大幅减持，博通几乎卖光，苹果重新出现在持仓里。如果只看这些名字，很容易得出一个结论：继续看好AI，调整了一下结构。 但把仓位摊开，我觉得里面有个更值得聊的问题：同样看好AI，为什么有的公司可以拿到接近三成仓位，有的却连1%都留不住？ 先把数据口径说清楚：这次看的是东方港湾旗下 Oriental Harbor Investment Master Fund 于2026年10月22日提交的13F，持仓截至9月30日。它披露了13项证券，市值合计约14.69亿美元。这是季末的一张持仓快照，不能当成但斌今天的实时持仓，也不代表东方港湾的全部资产。 前五大持仓如下： 谷歌和英伟达合计46.08%，前五大合计80.75%。 数字摆在这里，态度已经很鲜明了：**在这份披露的组合里，AI相关资产依然占据核心位置，而且相当集中。** 我最先注意到的是谷歌。 $谷歌(GOOG)$ 占比接近27%，持股数量还在增加。把它和 $英伟达(NVDA)$ 放在一起看，我会想到AI产业里两种不同的赚钱方式。 英伟达提供算力，卖GPU，也依靠CUDA和整套软硬件生态留住客户。谷歌则有搜索、YouTube、云业务和用户入口，也有自己的模型与TPU。前者要回答的是，客户还会买多少算力；后者要回答的是，算力投入之后，能不能改善产品、留住用户、赚回更多的钱。 一个直接承接AI投入，一个必须把AI投入转化成商业回报。 这也是我觉得谷歌值得单独研究的地方：既有业务给它提供了投入AI的现金来源，但搜索业务本身也面临AI带来的变化。它一边拥有优势，一边也要证明这些优势能延续。 所以，看到谷歌第一重仓，我不会直接把它翻译成“

今天市场收涨，但实质又是较弱的一天，上午正常分歧，下午逐步回暖，但随着外面的走弱，指数又跟跌，把整个情绪带了下去，中期的问题上周也刚好聊过，一是还没大快速过，二是外面还在探底，所以市场的走势只能边走边看，题材上，机器人的走势还算可以，有不少活口，且逻辑类型的大票也比较主动，所以后面几天的热点，依然先看这个方向即$万向钱潮(000559)$  $值得买(300785)$  $中科曙光(603019)$  $沈鼓集团(601091)$  $京能热力(002893)$  

今天行情向上反弹乏力，尾盘再次震荡，时候市场还是偏于谨慎了。随着两创指数震荡，A股短期还是偏于防守的。科技板块不发力的话，市场还是很难修复反弹了。目前金融反弹，也不可避免的出现震荡。随着市场缩量，短期向上的趋势有所减缓，行情还是比较谨慎了。调整一下策略，及时防守。$百洋股份(002696)$  $海洋王(002724)$  $中文在线(300364)$  

对从赌波动到懂周期，关于AI时代的基金管理与家族财富传承 ——以月线级别周期为基础的非主观趋势与未来价值投资，能否成为长期资金更可靠的增长模式？ 策略研究与实践：于明龙 导读：先把结论放在前面 这篇文章回答了家族办公室、企业主和长期资金持有人都关心的问题：AI重塑信息处理的今天，基金管理应继续押注“明星经理的个人判断”，还是把决策交给可重复、可验证、非主观的周期规则？ 核心判断是：短期价格充满噪声，但月线级别的行业周期与上市公司生命周期具有跨市场稳定性；当决策依据从“某个人的观点”切换为“可视化、多周期、可复核的趋势结构”，长期资金追求的首先不是高收益，而是更高的成功率与更稳定的兑现。 本文依次讨论三件事： 1、全球资本市场的客观周期规律、商业逻辑与炒作逻辑如何区分； 2、于明龙先生提出证券投资必须采用“趋势化、股权化、项目化”三化理论与多周期趋势量化风险管理策略相融合，才能够真正实现长期在资本市场中存活并保持盈利能力，这种投资管理模式适用于哪一类投资者或投资机构？ 3、于明龙先生提出要保持长期稳定盈利并在资本市场中获得生存空间，需要按照月线级别进行投资的标准量化投资管理模式，那么如何把月线周期变成非主观依据？再把该模式与主流主观策略、量化套利策略客观对比，确定该投资管理模式的可复制性和有效性呢？ 一、先看清全球资本市场：周期规律、商业逻辑与炒作逻辑是三件事 1.1、 周期规律：价格围绕行业景气与企业价值做月线级轮回 当我们把道琼斯、标普500、 纳斯达克 与A股主要行业指数、行业指数、个股等拉到月线，都会看到同一结构：下跌趋势、底部结构、上涨趋势、顶部结构，四段循环往复。于明龙先生将其概括为“秒生分、分生时、时生日、日生周、周生月、月生轮回”，而事实也证明了越小的周期噪声越多，越往大级别随机性越被熨平，结构越容易确认。月线一个完整轮回以年计，覆盖2—5年，与实业经营、产能

$长鑫科技(688825)$  $今日市场走出探底回升的深V行情，早盘情绪一度承压，不少标的跟随下探，午后资金集中回流，指数稳步抬升，赚钱氛围明显回暖，两市成交同步放大，增量资金进场信号有所显现，超四千余家个股收红，盘面暖意显著提升。 题材端，人形机器人产业链成为全场主线，大批标的跟随板块走强，资金对产业落地预期认可度快速抬升；半导体、算力硬件同步共振反弹，科技成长方向集体修复，金融科技也跟随情绪异动；部分权重板块资金兑现，出现分化走弱，资金从低弹性板块转移到高弹性赛道，风格切换清晰。 行情的反转，往往诞生在分歧之后。早盘恐慌抛压释放，午后资金选择拥抱主线，足以看出当下资金更愿意博弈产业有预期的细分方向。放量反弹是积极信号，但也要理性看待，单日回暖不等于行情一路顺畅，热点能否持续发酵、资金接力意愿，是后续观察的重心。不必在恐慌时盲目离场，也不要在回暖之后急于追高，跟随盘面资金的承接节奏，耐心等待主线持续性的验证。 $全志科技(300458)$  $九阳股份(002242)$   个人盘面观察记录，不构成投资建议。 

自从2026年3月起A股和港股市场的科技股全面进入月线级别下行趋势，从A股的 长飞光纤 、兆易创新、宇树科技、长鑫科技到港股的智谱和MiniMax、股价都近乎腰斩，在这场科技股引发的资本海啸中， MiniMax作为全球AI智能应用研发企业中的核心成员之一，其股价在上市以后46个交易日被市场疯狂炒作，涨幅一度达到650%，之后随着行业板块热度减退机构资金大面积撤离，智谱、MiniMax也同样遭遇了均值回归风险的洗礼。目前股价又接近于发行价，接下来是否会破发，以及公司股价是否会企稳反弹，是很多投资科技股和类似于智谱行情的投资者和机构非常关心的问题。 今天我们从多周期趋势监测和行业趋势监测的角度，用趋势量化的视角对这些科技股进行一轮多周期趋势分析，同时也为类似于智谱的上市公司核心管理层，在公司经营层面和资本运营层面提供客观的参考。 首先软件开发行业自2026年2月至3月起行业指数就已经进入了下行趋势，所以这一轮行业性下跌趋势属于行业性系统性风险，所以在这个行业中绝大多数上市企业都会出现市值蒸发和结构性调整的现象。正所谓大势不可逆，在市场形成系统性风险之后，任何上市公司的任何经营性市值维稳举措都不会再起任何作用，只能等待市场自然进入底部结构趋势之后才会出现结构性反弹或反转。所以现在我们必须重点关注这个行业月线级别趋势周线级别趋势和日线级别趋势的变化，并通过日线级别底部结构的形成随时关注周线级别和月线级别趋势是否有企稳迹象。 在这里我随机抽取了几家上市公司自2026年3月至今的趋势，大家可以看到如出一辙，所以这种结构性调整带来的投资风险与上市公司的经营能力或者公司业绩无关。客观的讲自2023年起科技股正式走强至今大部分上市公司股价都已经涨了几倍十几倍，现在进入结构性调整趋势属于正常现象。对于我们来说必须客观的面对资本市场趋势循环过程中给我们带来的机遇和风险，在投资过程中擦亮眼睛尽量不

科创终究是被带下来了，创指依然我行我素的新低，这种顺延下跌的斜率，是非常伤神的，7月到现在双创基本都是40%的跌幅，今天更是传出来了融资盘爆仓的节奏，然后是新闻上汪汪队不断买入的消息，这种场景是不是很熟悉，同样的配方，同样的味道，万年不变的套路，可依旧有效，还是要让他们继续苟一苟，另外今天成交1.5万亿，4999家下跌，数据依旧惨淡，看创指什么时候可以企稳吧，后面不需要指数拉多少，只要走平震荡就行，个股可以先行表演，快了。

市场跌的毫无底线了，创业板走的更是窒息啊，又是一个百点光头长阴，最高点下来一千八百点没回头了 ​​​，之前是放量下跌才能跌穿支撑，但最近在没有明显放量的情况下，还能快速下跌，并且似乎没有丝毫力量抵抗，以前一天跌一只白马股，现在一天跌一堆白马股 ，日子越过越回去了，对于当下的盘面，没有人知道下个坑会在哪里，而由于大多数板块都已经处于超跌状态，以目前的量能，显然不可能全盘普涨，所以就算是反弹，也不知道哪个板块会是领头羊，现在能做的就是等！$掌阅科技(603533)$  $三花智控(002050)$  $红宝丽(002165)$  $凯美特气(002549)$  $九鼎新材(002201)$  

$亚马逊(AMZN)$  10月20日A股震荡分化，指数涨跌互现，沪指小幅收涨0.12%报3735.37点，深成指跌0.14%，创业板指回落0.26%，北证50逆势大涨3.88%。两市成交约1.46万亿，温和放量，依旧是存量资金轮动。个股涨多跌少，超3700家飘红，题材赚钱效应回暖。 板块切换明显，资金从银行、煤炭等防御权重流出，扎堆人形机器人、消费电子、半导体、工业软件，具身智能、减速器成为日内亮眼主线。大盘仍在箱体震荡，暂未走出突破行情，题材连板情绪修复，但缺少持续放量加持。 中期均线继续作为强弱分水岭。后续重点盯两大信号：成交能否持续放大确认增量资金进场，主线题材能不能连续发酵。不预判单边涨跌，震荡行情不宜激进追高，优先等量价、均线条件兑现再跟踪，规避高位放量滞涨品种。 个人盘面观察记录，不构成投资建议$九阳股份(002242)$  $全志科技(300458)$  

第一幕，权重股的“信息差补跌”，剧本在ADR里就写好了。 港股重阳节休市，外盘照常交易。于是ADR成了唯一的定价参考，也成了今天复市补跌的预告片。 恒指ADR收在23971.82，较10月16日港股收盘价低0.89%，对应恒指低开约210点。汇丰ADR跌2.53%，腾讯ADR跌1.78%。这两个票在恒指里的权重加起来超过15%，它们一低开，指数就很难好看。 今天盘面兑现了这个剧本。恒指低开低走，24000点得而复失。这不是港股基本面一夜之间变差了，这是休市期间积累的“信息差”在复市第一天集中释放。 第二幕，汇丰和腾讯为什么是补跌主力？ 先看汇丰。它的ADR跌2.53%，背后是英国财政预算的不确定性。有消息称英国财政大臣不会提高资本利得税，转而通过对银行收入征税来为政府计划融资。对汇丰这类以英国为总部、银行业务遍布全球的机构来说，“银行税”是一个直接的利润侵蚀变量。这不是流动性问题，是盈利预期被下修。 再看腾讯。ADR跌1.78%，对应的是科网板块在复市日的整体承压。但注意一个细节：腾讯的ADR跌幅，小于汇丰。科网的补跌是“跟跌”，汇丰的补跌是“领跌”。这说明今天港股的压力，更多来自权重金融股和指数层面的技术性抛压，而不是科网基本面的独立恶化。 这也解释了为什么盘面是科网普跌，而不是科网崩盘。 第三幕，对冲线一：创新药BD——今天盘面上唯一敢逆势的方向。 智通财经的盘面描述很精确：“科网普跌，机器人、创新药逆市活跃”。创新药为什么能在补跌日逆势活跃？因为它的催化剂是产业事件，不是宏观流动性。 翰森制药和罗氏达成的授权交易，首付4亿美元，里程碑总额超过150亿美元。这不是一个普通的BD（商务拓展）公告。首付4亿美元，在国产创新药出海交易里属于头部梯队的首付金额。里程碑超150亿美元，意味着这个交易的总包规模在国产创新药BD历史上排得上号。 创新药的逻辑，和科网完全不同。科网的估

$亚马逊(AMZN)$  $三花智控(02050)$  $斯菱智驱(301550)$ 今天盘面典型沪强深弱，沪指小幅收红，深创指数小幅回落，两市成交相比昨日有所放量，整体个股涨多跌少。板块出现明显高低切换，计算机、机械设备、电子、医药这类科技成长方向走强；银行、煤炭等权重板块走弱，资金从传统红利板块流出，转向科技题材。 复盘来看，属于场内存量资金来回搬家，并非场外资金大举进场。指数层面分化，不要只看沪指表象，创业板承压，说明内部分歧还在。题材情绪回暖，涨停家数增多，但炸板率偏高，短线接力的稳定性不足。 后续观察核心：科技主线能不能持续放量稳住势头。中期均线依旧是板块强弱底线，板块放量站稳均线，才有继续拓展空间；如果冲高快速缩量，容易再度轮动回落。不盲目追已经短期大涨的题材，优先看板块持续性。 个人复盘记录，不构成投资建议。

哈喽大家好，我是 Sunny，今天是 2026 年 10 月 19 号星期一。标普今天涨 31.29 点、涨幅 0.41%，冲高回落收小阴线，20 天均线压着、60 天线托着，走成了无趋势震荡；纳指涨 290.85 点、收涨 1.11%，算是短线下跌后的企稳。下周议息，我判断 10 月按兵不动，12 月加息概率已经到 90.2%。法国评级被降到 3B-，法德利差创欧债危机以来新高，但资金是转去买德国国债避险，只是做空法国，不是做空欧洲。DeepSeek 周末发了新版模型，美国随即禁止联邦机构使用，对本土 AI 巨头反倒是利好。英伟达 GTC 大会 10 月 20 号到 22 号开，亚马逊推 Torchneuron 想绕开 CUDA 护城河，当天大涨 5%。存储股在熊市边缘，美光反弹 3%，是抄底机会还是死猫跳，我给了答案。马斯克要给每个美国小孩送一股 SpaceX。我的公开账户今天回血 4,208，美光还套着。欢迎大家收看今天的节目。