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$乐华娱乐(02306)$ 还会大涨嘛？

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 全球#工业电机 赛道正在经历新一轮的洗牌，#卧龙电驱（600580）作为行业龙头，十余年，凭借着年均超千万台电机产能和全球9大生产基地强势布局海内外。 公司手握逾1500项授权专利，为行业巨头巨头提供“动力心脏”，更是凭借高效节能的电机与数字化解决方案引领产业变革。如今这家百亿市值A股公司正式递表港股，卧龙能否借A+H资本之力突破外资垄断，重塑全球电机竞争格局，继续谱写中国高端制造的“出海故事”? 一、全球防爆霸主的技术与布局 卧龙电驱成立于1995年，是一家全球领先的电驱动系统解决方案提供商，公司专注于多元高增长下游领域先进电驱动系统产品及解决方案的研发、制造、销售及服务，目前围绕着五大板块构建业务，包括防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案、机器人组件及系统应用。 主营业务场景 摘自《招股说明书》 弗若斯特沙利文的数据显示，按照2024年的收入核算，卧龙电驱是全球最大的防爆电驱动系统解决方案提供商，市场份额约4.5%；同时卧龙电驱还分别以2.8%和2.0%的市场份额成为全球第四大工业电驱动系统解决方案市场提供商和全球第五大暖通电驱动系统解决方案提供商，整体市场地位的确不俗。客户网络覆盖全球多个国家和地区，形成了稳定的订单基础。 《招股说明书》显示，2022至2025年6月底（以下简称：报告期）公司的营业收入分别为142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元和80.31亿元，同期净利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32元亿和5.48亿元。 经营业绩 摘自《招股说明书》 卧龙电驱的核心优势深植于其全球化研发网络与规模化制造能力。通过十余年“买买买”战略，公司相继将欧洲ATB集团、意大利SIR机器人公司、美国通用电气中低压电机业务收入囊中，

知道有什么用？ 又不让你说

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年，中成药行业迎来了史上最严厉的价格监管。 7月份，一份名为《医药价格风险线索通报（第一批）》的文件不胫而走，不少省市陆续开启中成药挂网价格整治行动，沉疴已久的中成药价格虚高问题第一次被如此严肃地摆在了桌面上。根据宁夏披露的数据显示，某厂家的牛黄解毒片单日治疗费用是最低价产品的338倍，安宫牛黄丸也超出省内最低价的10倍以上。 部分地区治理相关公告梳理 来源：网络 其实中成药的这场风雨洗礼还没有充分体现在厂商业绩上，然而不少企业的业务已现颓势。龙头片仔癀（600436）2025H1交出了11年来首次中报净利下滑的成绩单，似乎说明高毛利品种已率先萎缩。 这可是号称“药中茅台”的明星中药企业，片仔癀尚且如此，行业冷暖自不必多说。而其境遇绝非个例，在价格强监管之下，整个中成药行业长期以来依赖“独家”、“古方”等概念构筑起的护城河恐将面临根本性的改变。 一、价格乱象成行业顽疾 许多人都对中成药颇有微词，这并不是什么新鲜事。毕竟大家都有这样的经历，去医院开药结果是价格较低的西药和看着挺贵的中成药搭配着来，然而咱们还不知道这中成药到底贵在哪儿。 的确，中成药价格高是大家的普遍体感。虽然也在陆续纳入集采范围，但由于厂家和品规复杂，独家垄断品种比较多，天然成分和人工成分等原料也很有说道，所以说降价幅度相对温和或者说效果相对有限，价格到底是不是虚高真是很难一探究竟。 而今年的价格治理风暴就是针对此怪象的定点“爆破”。 动作较快的宁夏、内蒙古和江苏三地早在7月份就发布了治理通知和清单，直接明确了需要调价的中成药目录。而安徽、广东等地也在陆续跟上，据统计，目前已经有近20个省级行政区发布了类似通知，可谓全国统一步调。 省级公告 来源：网络 虽然各地规则有一定区别，但衡量和整治的内在逻辑都是一脉相承的，那就是以同品种最低日费用为标尺

没钱是主因。全民发钱是一个方法，可以试试

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 人形机器人带火了#PEEK材料，PEEK材料带火了中欣氟材（002915）。 截至撰稿（2025年9月4日），#中欣氟材 市值约80亿，看规模似乎还不算太大，但结合其利润来看，中欣氟材的市盈率已700多倍。 来源：同花顺，截至2025年9月4日 反过来，这也说明中欣氟材的盈利能力实在是有限。不过，这也不只是中欣氟材自己的问题，氟化工同行#永太科技（002326），利润同样少得可怜。至于风很大的PEEK材料，考虑到#人形机器人 还有很长的路要走，也不知何时才能真正贡献价值？ 一、氟化工产业图谱与企业布局 在看公司之前，先来整体看一下行业。#氟化工 行业被誉为“黄金产业”，氟化学品是高新技术产业和先进制造业发展不可或缺的关键材料。 产业链上，氟化工上游基础资源是萤石，向下生产含氟制冷剂、含氟高分子材料、含氟精细化学品。其中含氟高分子材料包括氟树脂、氟橡胶、氟涂料等；含氟精细化学品主要指医药中间体、农药中间体、含氟锂盐电解质等。 来源：招商证券 企业来看，中欣氟材一体化程度较高，具有萤石矿-氟化氢-精细化学品全产业链，产品主要应用于医药、农药、新材料与电子化学品三大领域。其中，基础氟化工产品占33.77%、精细化学品如医药中间体、农药中间体、新材料与电子化学品分别占31.00%、12.06%、11.60%，另有少量制冷剂业务，占总营收10.10%。 来源：中欣氟材2025年半年报 #永太科技 则主要聚焦于氟精细化学品的生产，产品主要应用于下游医药、植保、新能源与电子材料等不同的终端市场领域。其中锂电及其他材料类占33.38%，植保类（包括含氟类除草剂、杀菌剂、杀虫剂中间体，以及农药原药和制剂）、医药类（包括关键含氟中间体、医药原料药和制剂）分别占19.50%、16.04%。 来源：永太科技2025年半年报 二、成本+ 弱

概帮大体检 ------------ 本次中概财报季是一个漫长的季节，仿佛三国点将，浪花淘京兴雄。东哥，兴哥，蒋凡，纵横捭阖，兵来将挡，天昏地暗。这些人物里，我建议大家要细品蒋凡，怎么可以如此立竿见影，这哥们去卖牛肉肯定是把好手，十斤牛肉里，九斤是牛逼。 本文从长期持股的角度，逐一梳理目前各个大市值中概股的估值，目前如何。以 $中概互联网ETF(513050)$ 的前十大持仓为例，前十大分别是腾讯、阿里、小米、拼多多、美团、网易、京东、携程、百度、快手： （数据来源：基金资料） 在开始估值之前，想给我的估值方法，先加一点side notes。 第一，静态估值或者说用过去一年业绩的估值，意义不大，就像感情都在酒里一样，历史的信息都在股价里；我们估值要向前看，历史10倍PE可能非常虚无，因为你第二年完全可能没E。估值不往前，账户就要往生。 第二，因为第一点也说了，股价是之于未来的信息预测的反射，所以投资中不得不做很多猜测，整个光谱，最左边是瞎蒙，最右边是神算，而我们凡人，大概率在两端之间徘徊。 第三，我尽量用大家都能秒懂的相对估值法（比如P/E，P/S）等，不使用DCF这种含玄量过高，或者更残忍的option-based approach方法，花里花哨的，不实用。并且因为中概互联网的公司有共同特点，比如都有成熟的盈利水平且负债率不高，所以也没必要用EV/EBITDA或者 EV/SALES这样的估值指标。用我奶奶也看得明白的市盈率，就可以弄懂。 第四，利润不使用GAAP利润，因为不反应真实财务情况尤其是现金流的水平。统一全部使用调整后利润（non-GAAP）。 第五，估值是一门艺术。任何估值方法——就算是最给面子的评价——也不过是段誉的六脉神剑，时灵时不灵，偶尔还会射到自己。估值肯定不是科学，模糊

为啥跌这么多天

9月锂电开始排产旺季了，现在这反内卷的情况，锂电主链盈利估计能超预期。主链行情回归，固态电池也到了中期审核产业化关键阶段，催化密集。大家得重视锂电，特别是固态电池材料和设备的投资机会！

下一个方向肯定是跟就业、内需关系大的板块，特别是低位的医药股和那些不卷的股票。 $银诺医药－Ｂ(02591)$

$海底捞(06862)$现在央妈已经数次放话，要拉升通胀水平，促进物价合力回升。叠加反内卷带来的原材料涨价，这无疑是最适合消费股的提价窗口，可以布局点消费股

$中国石油化工股份(00386)$如果反内卷走成主线，那么化工板块会是一条主要分支，看好化工的国企

8月29日，由联合国粮食及农业组织（下称“粮农组织”）、浙江大学和拼多多共同举办，农业农村部对外经济合作中心、杭州市滨江区人民政府支持的“2025 年全球农创客大赛”决赛在浙江杭州落下帷幕。 $拼多多(PDD)$ 经过近三小时线下路演环节的激烈比拼，最终，坦桑尼亚SafeSip团队凭借其设计的禽业安全用水创新方案，一举斩获大赛金奖；中国“猪群实时守护战团队”研发的AI养猪方案，以其完善的产品设计和成熟的商业模式拿下银奖；美国PlanPulse Patch团队瞄准温室番茄等高附加价值作物，设计的植物生长预警监测方案获得铜奖。全球农创客大赛是粮农组织与浙江大学共同发起创立的面向全球青年的农业科创活动，如今已经成长为粮农组织系统的旗舰项目，旨在汇聚全球青年力量，鼓励青年以数字技术和创新推动农业与粮食体系可持续发展。自2020年创办以来，该赛事已成功举办五届，拼多多也连续五年投入支持并参与其中。本届大赛规模空前，共吸引全球97个国家的519份数字农业解决方案报名参赛，项目申请数量和覆盖范围均创历史新高。通过线上初选，来自肯尼亚、乌干达、坦桑尼亚、中国、泰国、哥伦比亚、匈牙利和美国的9个青年主导创新解决方案成功晋级决赛。决赛前三名会获得由拼多多资助的“项目推进种子资金”，其中金银奖团队的负责人，还将受邀参加在罗马举行的2025年粮农组织科学与创新论坛，在世界舞台上展示其农业科创成果。▲ 决赛开幕式上，粮农组织创新办公室主任马文森致辞。傅俊豪|摄“当前，气候变暖、资源减少等挑战威胁着数百万小农户和农村社区的生计，而青年主导的创新方案正是破解这些难题的关键。”粮农组织创新办公室主任马文森表示，粮农组织未来将继续与浙江大学、拼多多等伙伴深度合作，推动创新方案从地方试点走向全球落地，助力实现“提

看好巴巴

还是要拿消费者当人，不整虚的，把产品做好

以外卖来说，卷食材品质、烹饪水准、保鲜水准、健康包装、优质送服。说白了，走市场细分，高值人群不会把低价放在第一位。

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涨价去库存

当前燃眉之急是解决内卷问题

企业想走出低价竞争“内卷”，其实就几个关键点：产品服务得够硬，把车造得有特色，有独特卖点才能跳出低价怪圈。品牌得立住，让消费者记住你、认可你，愿意为品牌溢价买单，而不是只盯着价格。还有，得不断搞创新，不管是技术还是模式，有新东西才能吸引人，一直吃老本迟早被卷死。 $恒生指数(HSI)$ $上证指数(000001.SH)$

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“反内卷”的本质并非反对竞争，而是反对低水平的重复消耗和无效内耗，倡导通过价值创新实现高质量发展。面对这个问题，国内企业可以借鉴一些成功的思路和案例，从价格战的“红海”转向价值创造的“蓝海。 下面这个表格汇总了内卷竞争与价值竞争的核心区别，帮你快速把握两者本质： 维度 内卷竞争 (陷入困境) 价值竞争 (破局方向) 竞争焦点 价格、成本、存量市场份额 技术创新、用户体验、品牌价值、定义新赛道 增长模式 零和博弈，挤压利润空间，增量不增利 正和博弈，创造新需求，做大蛋糕，厚增利润 投入方向 主要用于营销补贴、产能扩张、降低质量 主要用于研发创新、人才激励、供应链升级、可持续发展 市场范围 多局限于国内存量市场，同质化严重 放眼全球市场，寻求差异化优势，布局多元化渠道 行业生态 恶性循环，劣币驱逐良币，产业链关系紧张 合作共赢，维护健康产业生态，提升全要素生产率 员工福祉 往往伴随996、无效加班、形式主义，透支员工健康 倡导工作生活平衡，关注员工幸福感，激发创造力 政策响应 可能依赖地方补贴、政策套利，加剧重复建设 顺应国家高质量、可持续发展方向，专注长期价值 典型表现 低价倾销、参数战、流量战、模仿抄袭 技术壁垒、品牌差异化、场景创新、全球化运营 💡 企业破局的核心路径 基于表格的对比，要实现从“内卷竞争”到“价值竞争”的跨越，企业可以从以下几个方面着手： 1. 技术创新，定义新赛道：这是摆脱同质化竞争最根本的途径。企业应坚持研发投入，追求技术代差，打造独一无二的产品力。例如，大疆创新通过飞控系统、影像技术等核心技术的突破性进展，构建了极高的技术壁垒，从而主导全球消费级无人机市场。华帝厨电则以“超薄”技术在家电红海中建立了自己的壁垒。 2. 差异化竞争，重塑用户价值：当无法在技术上全面领先时，可以通过品牌理念、设计美学、用户体验或商业模式实现差异化。 ◦ 文化赋能与品牌建设

没钱是主因。全民发钱是一个方法，可以试试

9月锂电开始排产旺季了，现在这反内卷的情况，锂电主链盈利估计能超预期。主链行情回归，固态电池也到了中期审核产业化关键阶段，催化密集。大家得重视锂电，特别是固态电池材料和设备的投资机会！

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内卷不好。过去“外卖大战”、“新能源车”等行业卷价格带来的危害，都深有体会，就连曾说要奉陪到底的美团，净利润下跌89%后，也明确：坚决反对行业内卷。7月“反内卷”概念股开始在各行业板块大肆炒作，现在都在吵着反内卷，借鉴“外卖三傻”和“蔚小理”现在各自的表现，小虎们觉得现在的企业，想要走出“低价竞争”，该如何做呢？评论区分享你的观点或对各行业的看法，一起赢取虎币奖励！ $蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ $京东(JD)$ $美团ADR(MPNGY)$ $阿里巴巴(BABA)$

以外卖来说，卷食材品质、烹饪水准、保鲜水准、健康包装、优质送服。说白了，走市场细分，高值人群不会把低价放在第一位。

看好巴巴

还是要拿消费者当人，不整虚的，把产品做好

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涨价去库存