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$泡泡玛特(09992)$ 潮玩跟奶茶不一样，不能吃了就没了；也不像黄金，能保值。新鲜感一过就没意思了。本来它也不咋好看，替代品还多，年轻人情绪来得快去得也快。

墙倒众人推，当年咋起来的，现在就咋回去呗。没有科技护城河，还卖这么高的PE、PS、PB，失败是早晚的事。这过程肯定有波动，我也不排除回300，但那概率是越来越小了。 $泡泡玛特(09992)$

$泡泡玛特(09992)$  这是什么情况，跌这么多？

$泡泡玛特(09992)$ 被摩根大通降级了！评级从“增持”降到“中性”，目标价从400港元砍到300港元。理由简单粗暴——股价涨太快，短期风险比收益高得吓人。泡泡玛特今年以来股价已经疯涨209%，过去一年暴涨466%，远超恒生指数的涨幅，可以说，泡泡玛特现在的股价，已经被市场吹捧到“完美定价”，再往上冲就像是在刀尖跳舞。今日泡泡玛特最低跌到252港元，创下8月以来新低，比最高点回调超过25%。摩根大通亚洲消费研究主管Kevin Yin表示，股价涨得太猛，市场对任何小问题或负面新闻都异常敏感，短期入场的性价比急速下降。核心IP Labubu也被拉入舆论风口浪尖。二手市场的价格大幅下滑，Labubu 3.0从2284元跌到687元，跌幅70%，Mini Labubu也跌22%。但这并不是IP失宠，而是产能爆表的锅——今年第一季度产能几乎是过去的10倍，供应猛增自然压低二手溢价。高盛也提醒，不要被二手价格吓到，市场可能对高频数据反应过度，搜索热度依然是IP生命力的好指标。此外，泡泡玛特的新品也销量遇冷。“Skullpanda不眠剧场”系列一经上线，便引发了市场的广泛关注。然而，尽管初期销量一度突破9.3万，随后却出现了急剧下滑，最终仅售出约3000个，显示出消费者热情的迅速冷却。更令人关注的是，线下门店仍有大量库存未能售出，反映出市场对该系列的接受度低于预期。业内分析认为，这一现象可能与消费者对产品创新性的期待与实际体验之间的落差有关。尽管“Skullpanda”作为泡泡玛特的热门IP之一，但其新品的设计和定价策略未能有效激发市场的持续兴趣。此外，盲盒市场整体面临着消费者理性回归的趋势，导致部分产品的市场表现不如预期。这一系列事件也引发了对泡泡玛特未来产品策略的讨论。如何在保持IP活力的同时，推出

$泡泡玛特(09992)$  狂欢以后，一地鸡毛。一丢会慢慢地跌到200以下。

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$泡泡玛特(09992)$  将会带动恒指下跌，这下不好了

要是上不去300，那可就危险了！想想李宁、阿里健康、海底捞、青岛啤酒、华润啤酒这些，高位买了蓝筹股，真是够呛啊。 $泡泡玛特(09992)$

差不多要跌到272，然后就能稳住了。为啥是272呢，一是从最高点340跌20个点；二是今天收盘价再跌5个点，短期估计就到底了；三是本轮的支撑位也在这个价位。 $泡泡玛特(09992)$

$泡泡玛特(09992)$从Labubu一代开始，门店排队抢购线上秒空→二手价大涨上新闻→越抢越热股价推高→官方产能上来大放货→二手价开始跌，黄牛粉牛卖惨→放各种利空新闻（包括但不限于价格跳水谁谁减持）→股价下跌唱空的开始蹦跶→业绩出来了股价又猛涨Labubu已经四代了，剧本都走了四轮，股价从几十块涨到三百了。每轮话术依然循环重复，各路资金也是没什么长进。到四百块了可能还是一样

$泡泡玛特(09992)$股价跌了，各种质疑就又来了，明年热度还在吗？labubu买了10个，家里放不下，还有消费潜力吗？提价了还卖的动吗？哈哈哈，有分歧才有动力，没有一只股票的逻辑是无懈可击的。

$泡泡玛特(09992)$  看好，紫金多了，拉升

$泡泡玛特(09992)$  不看好，这不是利好出货吗？

$泡泡玛特(09992)$  回落就是上车的好机会

有可能， 情绪上来了，拉都啦不住。 等等看

玛特盲盒本质就是小孩子赌博，你们没玩过卡片吗？长大了后来还玩吗？

8月20日至今，名创优品的股价强势反弹，几个交易日，股价涨幅超过30%。引爆这轮快速上涨的导火索，是公司发布的超预期财报以及一则重磅投资消息：名创优品“IP大店”和“IP生态”双轮驱动的潮玩战略成果显著，旗下专业潮玩品牌TOP TOY完成由淡马锡领投的战略融资，投后估值达约100亿港元。 特别是在最近两年泡泡玛特业绩和股价的飙升之后，所有投资者都应该逐渐相信一个趋势：名创优品是下一个泡泡玛特。 总结： 1，Q2，名创优品集团的收入超出此前18%-21%的指引上限，同比增速高达23.1%。名创优品品牌国内&海外、TOP TOY品牌的同店销售增长均实现显著改善，集团层面同店销售转为正增长。潮玩战略已经实现商业变现，无论是与迪士尼、三丽鸥等大IP合作，还是原创IP签约，都有了漂亮的交付。 2，Top Toy的表现非常抢眼，Q2同比增加87%，创下了单季度增长的新纪录；结合门店数量同比净增加50%这个数字来看，销售额增速远远超过了门店增速，显示出整个名创优品在潮玩品类的强劲增势。这个成立仅4年多的潮玩品牌，正以惊人的速度实现泡泡玛特的成功轨迹。 3，名创优品的核心优势在于其相对完善的全球渠道网络，名创优品品牌Q2海外门店占据全球门店的比例已经达到43%，海外收入占比则同为43%，营收结构更加均衡。有了大量的全球门店支撑，公司的IP运营策略才有持续增长的空间；同时，随着门店数量和质量进一步提升，未来的收入空间只会进一步打开。 从某种程度上看，名创优品与泡泡玛特的发展路径相似，但又各有特色。两家公司都抓住了中国消费升级和兴趣消费的机遇。相比之下，名创优品选择了一条更为稳健的道路：先做大渠道和供应链，在出海上大手笔发力遥遥领先地占位，再发力IP生态。比较起来，这样的底盘布局极大的缩短了名创优品托举IP的周期和难度。 先看业绩数字，Q2名创优品集团收入同比增长23.1%至49.7亿

$泡泡玛特(09992)$  虽然行业不错，但是门槛低，国内产权保护为0，全靠国外利润，拼多多1块钱一个小布布，4000多亿的市值，在我的眼里只有100亿美金，再多就是对资本的不尊重

⸻ 技术与短期动能 • 技术面延续强势：StockInvest.us 指出，泡泡玛特已连续上涨，短期内维持强势趋势。下一波阻力位在约 HK$375.7，支撑则在 HK$316 附近 。 • 分析师中线潜力乐观：韩国 Hana 证券研究员认为股价仍有约 10% 的上升空间，认为 Labubu 热潮尚未见顶，并看好 IP 拓展与海外扩张 。 ⸻ 综合判断与建议 泡泡玛特当前具备以下几大支撑点： • IP 产品热度仍高； • 全球化布局加速，线上线下协同推动； • 财务表现显著提升； • 恒指纳入与新品发布刺激动能。 不过，也应留意结构性风险： • IP 热度难以持续，需观察新品开发与复购率； • 高估值与市场预期已较前高攀升，需警惕动能见顶回调； • 市场情绪敏感，短期波动风险不容忽视。 ** 总体而言**，泡泡玛特具备继续拉升的基础条件，但能否持续取决于 IP 上线节奏、海外扩张成效与资金面支持。如果维持良好势头，短期仍有 10%~40% 的上涨空间；但若核心动能减弱，则需警惕回调风险。

这支股票一直涨，是因为公司价值和股票价值背离。如果机构不控盘，一直涨就没人买。散户利用机构推高股价的动力去赚差价，机构则利用这一点吸引散户进场接盘。等散户足够多，就可以杀了。 $泡泡玛特(09992)$

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红人经济如今已经渗透到人们生活的方方面面，很多人不知道，如今仍然火爆的红人经济已经在不知不觉中走过了十载。作为一个十万亿级别的市场，如今红人经济仍能保持双位数的增长，足见这个赛道的潜力。艾瑞咨询数据显示，中国红人新经济关联产业市场规模今年有望突破8万亿元。 这个深度链接了红人、MCN机构、品牌、电商平台和服务机构等业态的产业，在流量内卷和监管渐强的当下，正在迎来一场深刻的价值重构，从无序走向有序，从“野蛮生长”走向“高质量发展”。 红人经济龙头天下秀毫无疑问正处于这次转型的阵痛期内，21日晚，天下秀发布2025年中期财报，报告显示，上半年公司实现营收18.4亿元，归母净利润为0.36亿元。其中，2025年二季度，公司营业收入9.47亿元，环比增长5.6%，归母净利润0.23亿元，环比增长73%。 透过财报细节看，公司还是有不少看点，比如我更关注的AI这块，公司正全面拥抱AI，通过创新业务推动业务升级，毛利率稳步提升，现金流保持稳健。 在我看来，牛市背景下战略的正确性远比短期财务指标更值得一看，天下秀仍走在正确的路上，后续值得观察。   一、全面拥抱AI，今天的天下秀就是三年前的美图？ 如今的天下秀，让我想起了三年前一度深陷泥潭的美图。 作为拥有10亿级用户的美图，管理层也曾经做过各类尝试，包括跨界储币等，也未能带领企业走出泥潭，直到AI应用的兴起，美图全系列产品服务官宣全面拥抱AI，才让美图焕发了新的活力。的确AI具有神奇的魔力，能让企业脱胎换骨。 天下秀貌似在走与当初美图类似的道路。路径看，从基本盘WEIQ全面AI化，到推出全新AI平台灵感岛全面赋能红人与品牌方，再到AI出海，天下秀战略路径处处透着当初美图崛起之时的路径。 1）公司的核心——WEIQ红人营销平台全面AI化。2025年，公司红人营销平台 WEIQ正式 推出 AI 版本，基于 AI 大模型及平台十余

大家好， $泡泡玛特(09992)$ 这家公司，我曾在去年前往南亚期间跟大家分享过。一转眼也过了一年多了，股价从当时不到30港币到了280多港币，涨了足足9倍。公司的第二季度财报我也是等了又等，终于在2025年8月19日收盘后，给端上来了。 在分析财报前，我先跟大家聊聊我最近对于泡泡玛特的看法和情况，首先我还没有清仓，在这次回国路线中泡泡玛特也是我重点关注的公司，店铺没少跑，蹲点也没少蹲，客户群、店员给的群、私下的交流群也没少加，也没少跟”娃友“沟通，几乎身边认识的人都买过泡泡玛特。 结论就是该断货的还是断货，地摊、海鲜市场的盗版多到眼花缭乱，正版娃，低仿娃，甚至超级高仿娃我都接触过很多，现在几乎可以分辨真假。 泡泡玛特的产品其实没有太多壁垒，主要的重点就是IP，所以在阅读财报之前，我都知道公司的毛利率会很高，成本也主要集中在店面维护、人工、IP授权、新产品的设计。毛利率对比这么多上市公司，算是T0级别的。 财务分析 好了，回归主题。根据2025年第二季度的财务报告数据： 泡泡玛特(HK09992)发布了截至2025年6月30日为止的6个月业绩，公司营收为人民币138.76亿元，同比增加204.4%；公司拥有人应占溢利45.74亿元，同比增加396.5%；基本每股盈利344.17分。 注意公司的毛利有97.6亿，这行业简直就是暴利啊。根据财报说明，2025年上半年，公司通过满足用户多元化品类及IP需求、精细化提升运营效率，拉动了中国各渠道的销售增长，收入达到82.83亿元，同比增速135.2%； 通过深度推进本土化运营，亚太收入达到28.51亿元，同比增长257.8%；通过加大市场开拓力度、进行差异化渠道定位，美洲收入达到22.65亿元，同比增长 1142.3%；凭借独特的产品设计，提升购物体

王宁的西装上别着一只迷你版LABUBU，半掩在名牌之后——那是泡泡玛特即将推出的新品。他摘下这只毛茸茸的棕色玩偶向全场展示时，投资者和分析师一阵轻呼。 此前，在高管宣布公司上半年毛利率与净利润率创下历史新高时，现场都未曾出现这样的反应。 过去一年，韩国歌手Lisa、泰国公主、蕾哈娜、麦当娜等一众明星带火了丑萌的LABUBU，也让泡泡玛特拥有世界级IP的梦想初步实现。 现在，泡泡玛特每个月能生产3,000万只毛绒玩偶，单月产能几乎等于2024年全年的数量；近期七月八月的产量，与今年一季度相比也有10倍以上的增幅。毛绒品类刚刚正式超越手办，成为泡泡玛特的“头牌”。 8月19日，人们得以进一步见证LABUBU、Molly等大IP在经营数据上留下的印记： 2025年上半年，泡泡玛特收入为138.76亿元，较2024年上半年同比增长204.4%。毛利97.61亿元，同比增长了234.4%，毛利率由64%增长至70.3%。 净利润46.82亿元，同比增长了385.6%，今年上半年的利润已经超过了2024年全年。净利润率为33.7%，较上年同期提高了12.5个百分点。 泡泡玛特毛利率增长至70.3%，这几乎是奢侈品行业的水平——爱马仕2024财年的毛利率为70.3%，LV、Dior所属的LVMH集团毛利率为67.0%。泡泡玛特同行、潮玩公司52TOYS的毛利率约为40%。 2025年，九颗牙齿的小可爱，为泡泡玛特的投资者带来了超级回报。2025年3月，泡泡玛特市值首次突破2000亿港元，如今已再翻番。 20日，创始人王宁及多位高管对话投资者，更新策略、回复疑问，比如20岁的Molly、10岁的LABUBU在热度归于平静后，泡泡玛特的路要如何走；公司要如何防范单一IP风险；以及悦己消费、“世界级IP”，能否支撑4200亿港元之巨的市值。 作为对照，IP商业运作鼻祖迪士尼的最新市值约合1.6

实盘: 美股，在没有明显的数据影响下，继续按技术走势来开展行情。目前来说，大盘有技术调整的合理需要，也有触底反弹的动力。我们当然是先看目前的这个探底回升的走势如何，进一步的话，中短期筹码就要灵活处理了，需要控制风险，以便有足够空间来应对各种行情。港股，调整幅度并不算太大，只是说持续时间较长，没有进一步的破位，也没有出现拐头，所以，还是一个等待方向的问题。 1,盘面情况，标普大幅下探，看反弹力度和形态构建 盘面，夜盘时段，先是持续走低，随后略有反弹，总体小跌状态。正式开盘后，持续下行，刺穿20天线，完成了前面下落的二次回应，随后，在技术走势的牵引下，持续回升，最终走出探底回升的结构，并再次站上20天线，小跌收盘。 2,K线分析 从技术上看，呼应前面7/31的下跌，也消化吸纳了后续的强劲反弹，目前来说，因为，时间节点因素，基本面因素，节奏因素等等的综合影响，直接展开中级调整的可能性依然不高，所以，我们还是依据常规节奏来处理，但是，随着两拨调整的影响，我们还是可以选择合适的时机止盈那些高位的筹码。毕竟，精确的节点是不可能轻易抓到的。至于，长线筹码，还是那句话，不仅要留，而且要在一定程度后，还要进一步加仓，这是整个牛市的一个底气，让中短线筹码有更大的自由度来操作。 3,市场消息和基本面， 周三，从市场看，继续是消息平淡期，凌晨2点的议息会议纪要，没有任何新东西，所以，更多的东西都是对未来数据和消息的一个预期，比如，周四的PMI数据，周五的全球央行年会，以及下周的英伟达财报等等，这些都可能成为行情发生转折的催化剂，我们要注意这些节奏。 $恒生指数$ 恒指，继续低位振荡，就算是有下探也是能很好地保持整体的筑底振荡结构，中期的波段逻辑也没有变化，至于恒科，继续展示相比恒指偏弱一点的状态，整体结构则是振荡收敛形态，所以，继续耐心等待，看看大盘还是能延续之前的逻辑(几个月来一直如此)，还是有

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广告行业增长王牌 $AppLovin Corporation(APP)$ 公布了Q2财报，除了继续展现了广告业务的高增长与盈利能力的极限提升外，也伴随着争议下的战略转型的短期阵痛，由于市场对其多个季度惊艳的业绩仰慕已久，因此预期拉得相当饱满，以致于Q2整体业绩符合预期但并未大超预期。另外，基数的增大也让广告增长动能边际放缓，其中转型新的电商广告商业化进度更是估值重定价关键变量。财报盘后APP股价初现波动，盘后一度上涨5%后回落，随后收跌5%，市场情绪呈现分化。部分投资者对广告业务增长动能表示乐观，但对Apps业务出售后总营收基数缩减有所担忧。业绩情况与市场反馈关键指标方面，营收1.26B（+731.25B–$1.27B est.）；EPS：0.98（+1100.95 est.）；毛利率：81%（环比持平），经营利润率：76%（行业顶尖水平）。盘后股价下跌5%，反映投资者对“无超预期”的失望（Q1财报后已涨30%）。核心矛盾在于高基数下增速环比放缓（Q3指引隐含同比+60% vs Q2 +73%），且电商广告贡献未达乐观预期。投资要点：三大核心矛盾与估值锚点增长引擎切换电商广告进度滞后压制短期预期随着游戏场景的电商广告转化率存疑（点击→支付链路验证不足），若不及预期则TAM收窄。当前状电商广告仍处封闭测试期，Q2收入贡献<$50M（占总收入<4%）。渗透率瓶颈：仅触达目标客群（年GMV 10M–250M商家）的20%，受限于销售团队规模。未来催化方向在于自动化投放系统（Q4上线），同时降低GMV门槛（原$10M下限）将驱动中小商家渗透。利润率见顶，增长投入挤压盈利弹性GAAP经营利润率已经达到76%+，EBITDA利润率81%，已达同业峰值（天花板显现），同业对比Trade Desk 为