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自四月初白宫宣布惊世骇俗的关税计划之后，资本市场已经全盘接受了“美国例外论的破产”，机构投资者撤离美股，适当减配美债和美元。然而，鉴于目前的白宫风格非常过山车，美国市场股债汇三弱的格局能否持续是一个问题。本期文章我们从美日贸易谈判这个切口来分析，目前的市场格局可能存在哪些转机或持续性在哪。从战略上来讲，北京似乎做好了持久战的准备，持续和白宫周旋；而美国则有冒进的倾向，希望能够在秋天之前取得哪怕阶段性的成果。由于和小国达成协议不足以说服美国朝野目前白宫疯狂计划的合理性，而和欧盟谈判又势必欧面临欧洲各国一盘散沙各说各话的困境，所以日本协定就成了白宫的“救命稻草”。换句话说，要是特朗普连忠心小弟的日本都搞不定，那MAGA的很多叙事都不用再看了，届时或将出现更大的波动新机会，我们那时再来讨论如何交易。图：日本对美贸易顺差相对较小，属于技术上最好谈的国家之一从战术角度而言，由于和北京方面关系持续紧张，四月关税宣布之后，美国把很大一部分注意力放在了日本、欧盟和其它几个转口贸易国上——一方面是因为白宫急需一些“胜利”来安抚焦虑的CEO和民众；另一方面是白宫也发现单凭美国单边行动并不足以达成其目标。从未来美国想要的以美国为核心/“盟友”为卫星的贸易格局来看，日本和部分欧洲国家也能填补部分中国出口的市场份额（美国决策者对前全球化时代格局的回想，先不管对不对）。但是更为重要的是金融市场，从金融角度来看美日之间的贸易新协定也具有紧迫性。日美，欧美之间的金融联系密切，跨市场之间的风险互相传染速度快，如果不和日本与欧盟达成某些战术上的协调，美国的金融市场可能重演本月前两周的紧张。毕竟，美国名义上最大的债主是日本而不是中国（部分是通过欧洲离岸白手套间接持有），4月初的美债抛售潮中日本机构亦头角峥嵘。此外，坊间盛传的6月份美债发行问题可能也需要美国的传统盟友大力配合。从日本角度出发，自民党政府也有动力和

特朗普朝令夕改的关税政策，给全球金融市场带来了高度不确定性，资本玩家们集体上演“大逃亡”，仓皇逃离美元，美元霸主地位正在动摇。 自4月2日特朗普关税政策落地以来，美元指数就加速下行。近日美元指数已跌破100水平，于当地时间4月21日甚至一度跌破98大关，为近三年来首次。现在依然徘徊在100点以下。 前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在报告中指出，特朗普发起的关税战可以说对美国政府的信用以及对美元的信用都造成了重大的冲击，特朗普以一己之力毁掉了美国二战以后建立起来的全球货币秩序，对美元作为世界货币的地位造成了前所未有的冲击。 周四，高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美元未来仍有进一步下跌的空间，全球投资者调整其投资组合中美元资产的压力加大，将对美元构成下行压力。 Hatzius进一步指出，美国经济增长前景面临挑战，也将导致非美投资者对美国资产的兴趣有所减弱，从而加剧美元贬值。而至于美国衰退与否，最关键的因素是关税，只要关税战继续衰退就不可避免。 伴随着美元指数的下跌，美国国债遭遇大幅抛售，其作为避险资产的信用也受到了质疑。 近两周，特朗普多次施压鲍威尔降息，出于对美联储独立性的担忧，投资者加速抛售美债。相关数据显示，美国十年期国债收益率一度飙升到4.5%。 PGIM Fixed Income的全球债券主管Robert Tipp指出，包括对美联储施压在内的政策波动，正在对整个金融市场的美国资产价格造成影响。他表示，“我们已经在汇率变动中看到了，在债券相对变动中看到了，在股市相对变动中也看到了，它正在付出代价。” 分析指出，即使特朗普已收回解雇鲍威尔的威胁，但美债尤其是长期债券仍将受损。 目前，市场上关于下一任美联储主席可能人选的猜测已经开始。 但DoubleLine的Campbell认为，下一任美联储主席的任命“充满风险”，尤其是在全球投资者“开始质疑其投资的基

新世界来了呗，无数个双边关系，全是特朗普嫡系，全世界陪他玩几年

Replying to @一路走来cd:干嘛不投？可以做空啊。//@一路走来cd:让你说话，才是真正的强大。 老鲍跑了，就不投资美股了，因为会衰退。

全球重要股指表现(美元计价)和估值 上周，美联储主席鲍威尔继续放鹰，不仅重申“不急于降息”的态度，而且直接表明不会干预股市的动荡。此番鹰派言论一出，市场对Fed Put的预期彻底落空，当日股价大跌。次日，特朗普开始隔空喊话，声称要开除鲍威尔的职务。由此，美联储的独立性再次受到挑战，市场进一步下跌。 从历史上看，美联储的独立性一旦受到实质的威胁，最终结局都不太好。与目前最类似的是1970-1974年时期，时任美国总统的尼克松为了刺激经济，一边制造舆论逼迫伯恩斯降息，一边干涉美联储的人事控制。最终伯恩斯被迫妥协，维持了过久的低利率，引发了70年代的大滞涨。 本周重点关注关税谈判是否有进展，以及特斯拉、谷歌和英特尔等财报。 乾坤主策略持仓占比 乾坤主策略是老虎资管独家开发的多策略、跨周期、绝对收益的投资组合；该策略通过寻找市场中的预期差，把握周期共振，以获取长期的超额收益。截至2025/04/15，大类持仓占比如下： 本周市场主线分析 特朗普隔空威胁鲍威尔，弱美元下哪里有机会？ 上周三，美国3月零售数据出炉，环比增长1.4%，不仅略超市场预期，而且创造了近30个月以来的最大环比增幅。但是，市场却不认为这是件好事。 一方面，强劲的经济数据，进一步降低了美联储降息的急迫性。另一方面，市场普遍认为，这份数据折射出美国居民对即将落地关税的恐慌，以至于被迫提前消费。从细分项来看，汽车这单一板块就贡献了近70%的增长；而这种恐慌性消费显然是不可持续的，未来在关税的压力下，美国居民对非必需消费品会更加谨慎。MarketPoll近期的一项统计也发现，有近35%的投资者认为非必需消费品在今年会跑输大盘，是11个行业中最悲观的。 同日，美联储主席鲍威尔再次给市场泼了一盆冷水。尽管此前其他美联储官员都或多或少地放鸽，但鲍威尔却一如既往的抛出了“不急于降息”的坚决态度。不仅如此，鲍威尔还明确表示，“美联

特朗普换掉鲍威尔，不是为了解决通胀，而是想为选情买单。届时降息可能提前，资产走强，但泡沫也将更快破裂。

会发生： 1、美国历史上第一个罢免美联储主席的总统，和第一个被罢免的主席。之前的总统个别对美联储有的意见，但从未实现罢免； 2、美国金融市场地震，短期美债美股上蹿下跳，全球去美元化加快； 3、即使罢免，下一任也不会顺从川普指令，毕竟几百年的传统已经形成。老美的制度就是为了制衡像川普这样的搅屎棍的。一个人改变不了国家基因！

美国国会针对 $英伟达(NVDA)$ 可能通过新加坡向中国公司DeepSeek出口受管制 AI 芯片展开调查，这一事件将中美之间复杂的技术博弈、出口管制政策以及企业的应对策略等诸多问题推向了舆论的风口浪尖。​上周黄仁勋来华访问，规格还蛮高的，老黄脱下了皮衣穿上西装，很显然是非常在意。因此这两天有传言：NVDA将与DeepSeek合作开发面向中国的AI芯片……美国两党议员联合致信黄仁勋，要求其解释芯片流入DeepSeek的原因。DeepSeek使用了一部分NVIDIA H800 GPU（禁售名单）开发先进大模型，这引发了美国方面对于“间接渠道规避出口限制”的严重担忧。此前，新加坡逮捕了三名涉嫌非法转售芯片的人员，其中包括一名中国公民，并指控他们通过虚假标签将芯片转运至中国，这一事件成为此次国会调查的关键导火索。美国方面要求NVIDIA在4月30日前提交2010-2025年间向东南亚及中国地区销售超499颗AI芯片的客户清单，与DeepSeek的通信记录，调查力度可见一斑。​NVIDIA方面声称严格遵守美国政策。NVIDIA 表示，新加坡营收多来自美国客户子公司，芯片最终运往美国或台湾，而非中国。2025年Q1因H20芯片突遭禁令计提55亿美元损失，股价也因此下跌。这一财务冲击，凸显了企业在应对政策变动时的困境。​此外，上周特朗普政府突然禁止专为中国设计的H20芯片出口，完全打乱了 NVIDIA 的计划。因此，NVDA不得不紧急调整供应链，同时寻求对华关系缓和，才有的黄仁勋紧急赴北京与中国贸促会会谈，明确表达继续在华业务的意图，这一行为充分显示出企业在中美博弈中艰难的战略权衡。一方面要应对美国政府不断变化的出口管制政策，另一方面又难以割舍中国庞大的市场。​之所以NVDA还是疲于两地奔波，还是因为担忧

$ContextLogic Inc.(LOGC)$ Islet Management 增持采用战术性、催化事件驱动股票策略，专注于以下三类机会：  1. 市场错位（dislocations） 2. 企业变革事件（transformative corporate events） 3. 资本市场机会（capital market opportunities）  该策略旨在通过股票及其衍生品投资，获取正向的风险调整后回报，同时与市场整体波动保持较低相关性 。 偶然发现这也是一家，先锋集团Vanguard和贝莱德同时持股的标的。 不知道美国的通胀与关税影响对于团购类的应用是否会有更加厉害的层面。$拼多多(PDD)$  $ContextLogic Inc.(LOGC)$$阿里巴巴(BABA)$  

📉 黑色星期一：美股蒸发万亿市值，美元黄金冰火两重天 史诗级暴跌：4月21日美股遭遇"黑色星期一"，道指狂泻971点创年内最大单日跌幅（-2.48%），标普500与纳指同步重挫超2.3% 。科技七巨头集体跳水，英伟达暴跌4.5%，特斯拉因欧洲销量崩盘再跌5.7% 。 美元溃败：美元指数单日暴跌1.1%至98.278，创2022年2月以来新低；黄金暴涨2.4%突破3400美元/盎司历史高位，避险情绪全面爆发 。 债市异动：美债收益率曲线陡峭化，两年期国债收益率跌至3.85%预示降息预期升温，但30年期收益率逆势上行凸显长期信心危机 。 🔥 特朗普vs鲍威尔：降息博弈升级至"生死时速" 总统三日连击：继4月17日、18日连续施压后，特朗普21日再发"最后通牒"："能源食品价格暴跌已无通胀，若太迟先生（鲍威尔）不立即降息，经济将断崖式放缓！"  人身攻击升级：直斥鲍威尔为"大输家"，暗示其2020年降息是为助力拜登当选，并扬言"解雇程序越快越好" 。白宫经济顾问哈塞特证实正研究罢免方案，法律障碍或成关键变量 。 鲍威尔强硬回击：4月16日明确表态"关税风暴推高通胀风险，美联储需保持观望" ，强调"政策独立性神圣不可侵犯" ，被市场解读为对总统的公开宣战。 💣 三重核爆点：当政治干预撞上经济衰退预警 独立性危机：芝加哥联储行长古尔斯比警告"动摇央行独立性将摧毁经济根基" ，法国财长预言"若鲍威尔遭解雇，美元全球信誉将崩盘" 。 滞胀幽灵浮现：3月领先经济指标（LEI）环比骤降0.7% ，消费者信心指数创三年新低，制造业新订单萎缩与关税推升物价形成"剪刀差" 。 全球资本大逃亡：德意志银行披露中国投资者加速抛售美债转投欧债 ，日经指数跟跌1.3%

美国股市周一(4月21日)再遭重创，美国总统川普连续批评美联储政策，认为鲍威尔需要立即降息否则经济将会放缓，鉴于之前川普对鲍威尔的公开反感态度，这让市场解读为对美联储独立性的挑战，使人们担心美元资产信誉可能受损，从而导致金融市场面临全线压力。考虑到美联储独立性对于金融市场的信心有着巨大的影响，我们今天就顺着这个话题来聊一聊，川普对美联储发起的挑战到底会有多大的影响？

老特只是在试探，招数还未至

看今天这市场是要给特朗普点颜色看看了

近年来，美国顶尖高校捐赠基金因其庞大的私募股权敞口频频引发关注。2024年，耶鲁大学宣布通过二级市场抛售60亿美元私募资产（占其捐赠基金15%），哈佛大学亦面临免税资格危机下的流动性压力，这场抛售风暴不仅暴露了“耶鲁模式”的内在矛盾，更可能成为刺破私募市场泡沫的导火索，引发堪比次贷危机的系统性风险。抛售动因：耶鲁模式在动荡博弈市场下的缺陷美国常青藤盟校的捐赠基金长期扮演着资本市场的“特权玩家”。哈佛、耶鲁等机构凭借免税地位和长期资金属性，将超过40%的资产配置于私募股权（PE）和风险投资（VC），创造了被称为“耶鲁模式”的投资神话——通过牺牲流动性换取超额收益。耶鲁捐赠基金在首席投资官大卫·斯文森的引领下，开创了以另类资产为核心的配置策略：截至2023年，其PE+VC配置占比达35%，房地产与自然资源占18%，而对传统股债的依赖度不足15%。这种模式在过去四十年创造了13.9%的年化回报，远超标普500指数的10.5%，成为全球机构投资者争相效仿的标杆。然而，耶鲁模式的成功建立在两大脆弱假设之上：流动性溢价永续存在与政治特权不可动摇。2024年特朗普政府对高校的全面施压，恰恰击中了这两大命门。当哈佛因拒绝改革管理结构被冻结22.6亿美元联邦经费，耶鲁因政治威胁被迫抛售私募资产时，所谓的“长期资本”属性瞬间瓦解。哈佛捐赠基金高达520亿美元的规模（超过克罗地亚GDP）反而成为负担——其私募股权占比近40%，但这类资产在二级市场的平均折价率可达30%-50%。这揭示了耶鲁模式的深层矛盾：用机构特权构建的收益护城河，终将在政治风险面前溃堤。市场冲击：估值崩塌&信心危机高校抛售私募股权的直接冲击已显现在三个层面。首先，私募行业面临流动性枯竭。作为全球前30大私募投资者，耶鲁的抛售迫使 $黑石(BX)$

只会让美国的通货膨胀越发严重[开心]  

别指望能换掉老鲍了，这压根就是不可能事件

感觉鲍威尔做的不错，如果老鲍真的被裁了，估计鲜鲍会顶上， 在股市上面会出现震荡，小投资者们，别急着进场，待市场喘定后再进场，还未迟

&lt;br&gt;<br> 若特朗普强行换掉鲍威尔，市场短期大概率小涨，但接下来股市面临继续震荡，走势难测。所以操作上还是观望为宜，等局势稳定了再投资还未迟

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.50%，我的实盘净值 上涨 0.44%。 2025 年内标普 500 指数 下跌 10.18%，2025 年内我的实盘净值 下跌 5.94%（年初净值为1.60，本周净值1.51）。 图片 交易： 无 持仓： 大饼ETF 18.7%，TLT 21.6%，BIL 59.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 近期不少人都在问我，什么时候会重新买回美股，我的观点还是之前的不变，以下2个条件至少要满足一个：1、美联储政策转变；2、标普500指数回踩200周均线。 第一个目前来看确认上半年没戏了。 因为特师傅本周点名批评了鲍师傅好几次，甚至还没衰退呢，锅直接给人家先扣上了。 结果呢？鲍师傅完全不服软，更是直接表示（美股不崩）不会降息。特师傅目前正在走一些流程，试图直接把鲍师傅赶下台，但依据我对美国法律的理解，美国合法途径并没有这样的流程。 至于第二个，看到的希望反而很大，标普500指数也就再跌个10%左右就够了，美股历史上每次熊市，基本都会回踩200周均线（但不代表踩完就起飞，还可能继续跌），所以我选择继续等待。 最后，就是蓝星正副班长的关税战了。 最新消息是特师傅自称“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的”，同时央视报道了这则消息。这可能意味着本次敲诈失败，要向中国妥协了，当然，在媒体上肯定他会宣布自己又赢了。 此事肯定利好中国股市，但对美股是否利好，要打一个大大的问号。之所以这么说，是因为与此同时，黄仁勋也出现在新闻里，他一改原来标志性的皮衣，穿着一身西服访华了。 图片 要知道，此前美股AI牛市时，黄教主不止不会讨好中国，连美国刚刚上任的特师傅也不**的，M7的boss里唯一一个不去下跪的，但前阵子也去了，但去了也没能阻止制裁。如今又姿态如此低的来中国，是不是真的遇到什么问题了，比如美国几大巨头是

昨天CNN对川普的民调是创了新高54%的支持率，今天这一家左媒又说川普的支持率创了新低。可见左媒的公信力比卫生纸都不如。

自四月初白宫宣布惊世骇俗的关税计划之后，资本市场已经全盘接受了“美国例外论的破产”，机构投资者撤离美股，适当减配美债和美元。然而，鉴于目前的白宫风格非常过山车，美国市场股债汇三弱的格局能否持续是一个问题。本期文章我们从美日贸易谈判这个切口来分析，目前的市场格局可能存在哪些转机或持续性在哪。从战略上来讲，北京似乎做好了持久战的准备，持续和白宫周旋；而美国则有冒进的倾向，希望能够在秋天之前取得哪怕阶段性的成果。由于和小国达成协议不足以说服美国朝野目前白宫疯狂计划的合理性，而和欧盟谈判又势必欧面临欧洲各国一盘散沙各说各话的困境，所以日本协定就成了白宫的“救命稻草”。换句话说，要是特朗普连忠心小弟的日本都搞不定，那MAGA的很多叙事都不用再看了，届时或将出现更大的波动新机会，我们那时再来讨论如何交易。图：日本对美贸易顺差相对较小，属于技术上最好谈的国家之一从战术角度而言，由于和北京方面关系持续紧张，四月关税宣布之后，美国把很大一部分注意力放在了日本、欧盟和其它几个转口贸易国上——一方面是因为白宫急需一些“胜利”来安抚焦虑的CEO和民众；另一方面是白宫也发现单凭美国单边行动并不足以达成其目标。从未来美国想要的以美国为核心/“盟友”为卫星的贸易格局来看，日本和部分欧洲国家也能填补部分中国出口的市场份额（美国决策者对前全球化时代格局的回想，先不管对不对）。但是更为重要的是金融市场，从金融角度来看美日之间的贸易新协定也具有紧迫性。日美，欧美之间的金融联系密切，跨市场之间的风险互相传染速度快，如果不和日本与欧盟达成某些战术上的协调，美国的金融市场可能重演本月前两周的紧张。毕竟，美国名义上最大的债主是日本而不是中国（部分是通过欧洲离岸白手套间接持有），4月初的美债抛售潮中日本机构亦头角峥嵘。此外，坊间盛传的6月份美债发行问题可能也需要美国的传统盟友大力配合。从日本角度出发，自民党政府也有动力和

特朗普朝令夕改的关税政策，给全球金融市场带来了高度不确定性，资本玩家们集体上演“大逃亡”，仓皇逃离美元，美元霸主地位正在动摇。 自4月2日特朗普关税政策落地以来，美元指数就加速下行。近日美元指数已跌破100水平，于当地时间4月21日甚至一度跌破98大关，为近三年来首次。现在依然徘徊在100点以下。 前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在报告中指出，特朗普发起的关税战可以说对美国政府的信用以及对美元的信用都造成了重大的冲击，特朗普以一己之力毁掉了美国二战以后建立起来的全球货币秩序，对美元作为世界货币的地位造成了前所未有的冲击。 周四，高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美元未来仍有进一步下跌的空间，全球投资者调整其投资组合中美元资产的压力加大，将对美元构成下行压力。 Hatzius进一步指出，美国经济增长前景面临挑战，也将导致非美投资者对美国资产的兴趣有所减弱，从而加剧美元贬值。而至于美国衰退与否，最关键的因素是关税，只要关税战继续衰退就不可避免。 伴随着美元指数的下跌，美国国债遭遇大幅抛售，其作为避险资产的信用也受到了质疑。 近两周，特朗普多次施压鲍威尔降息，出于对美联储独立性的担忧，投资者加速抛售美债。相关数据显示，美国十年期国债收益率一度飙升到4.5%。 PGIM Fixed Income的全球债券主管Robert Tipp指出，包括对美联储施压在内的政策波动，正在对整个金融市场的美国资产价格造成影响。他表示，“我们已经在汇率变动中看到了，在债券相对变动中看到了，在股市相对变动中也看到了，它正在付出代价。” 分析指出，即使特朗普已收回解雇鲍威尔的威胁，但美债尤其是长期债券仍将受损。 目前，市场上关于下一任美联储主席可能人选的猜测已经开始。 但DoubleLine的Campbell认为，下一任美联储主席的任命“充满风险”，尤其是在全球投资者“开始质疑其投资的基

全球重要股指表现(美元计价)和估值 上周，美联储主席鲍威尔继续放鹰，不仅重申“不急于降息”的态度，而且直接表明不会干预股市的动荡。此番鹰派言论一出，市场对Fed Put的预期彻底落空，当日股价大跌。次日，特朗普开始隔空喊话，声称要开除鲍威尔的职务。由此，美联储的独立性再次受到挑战，市场进一步下跌。 从历史上看，美联储的独立性一旦受到实质的威胁，最终结局都不太好。与目前最类似的是1970-1974年时期，时任美国总统的尼克松为了刺激经济，一边制造舆论逼迫伯恩斯降息，一边干涉美联储的人事控制。最终伯恩斯被迫妥协，维持了过久的低利率，引发了70年代的大滞涨。 本周重点关注关税谈判是否有进展，以及特斯拉、谷歌和英特尔等财报。 乾坤主策略持仓占比 乾坤主策略是老虎资管独家开发的多策略、跨周期、绝对收益的投资组合；该策略通过寻找市场中的预期差，把握周期共振，以获取长期的超额收益。截至2025/04/15，大类持仓占比如下： 本周市场主线分析 特朗普隔空威胁鲍威尔，弱美元下哪里有机会？ 上周三，美国3月零售数据出炉，环比增长1.4%，不仅略超市场预期，而且创造了近30个月以来的最大环比增幅。但是，市场却不认为这是件好事。 一方面，强劲的经济数据，进一步降低了美联储降息的急迫性。另一方面，市场普遍认为，这份数据折射出美国居民对即将落地关税的恐慌，以至于被迫提前消费。从细分项来看，汽车这单一板块就贡献了近70%的增长；而这种恐慌性消费显然是不可持续的，未来在关税的压力下，美国居民对非必需消费品会更加谨慎。MarketPoll近期的一项统计也发现，有近35%的投资者认为非必需消费品在今年会跑输大盘，是11个行业中最悲观的。 同日，美联储主席鲍威尔再次给市场泼了一盆冷水。尽管此前其他美联储官员都或多或少地放鸽，但鲍威尔却一如既往的抛出了“不急于降息”的坚决态度。不仅如此，鲍威尔还明确表示，“美联

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.50%，我的实盘净值 上涨 0.44%。 2025 年内标普 500 指数 下跌 10.18%，2025 年内我的实盘净值 下跌 5.94%（年初净值为1.60，本周净值1.51）。 图片 交易： 无 持仓： 大饼ETF 18.7%，TLT 21.6%，BIL 59.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 近期不少人都在问我，什么时候会重新买回美股，我的观点还是之前的不变，以下2个条件至少要满足一个：1、美联储政策转变；2、标普500指数回踩200周均线。 第一个目前来看确认上半年没戏了。 因为特师傅本周点名批评了鲍师傅好几次，甚至还没衰退呢，锅直接给人家先扣上了。 结果呢？鲍师傅完全不服软，更是直接表示（美股不崩）不会降息。特师傅目前正在走一些流程，试图直接把鲍师傅赶下台，但依据我对美国法律的理解，美国合法途径并没有这样的流程。 至于第二个，看到的希望反而很大，标普500指数也就再跌个10%左右就够了，美股历史上每次熊市，基本都会回踩200周均线（但不代表踩完就起飞，还可能继续跌），所以我选择继续等待。 最后，就是蓝星正副班长的关税战了。 最新消息是特师傅自称“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的”，同时央视报道了这则消息。这可能意味着本次敲诈失败，要向中国妥协了，当然，在媒体上肯定他会宣布自己又赢了。 此事肯定利好中国股市，但对美股是否利好，要打一个大大的问号。之所以这么说，是因为与此同时，黄仁勋也出现在新闻里，他一改原来标志性的皮衣，穿着一身西服访华了。 图片 要知道，此前美股AI牛市时，黄教主不止不会讨好中国，连美国刚刚上任的特师傅也不**的，M7的boss里唯一一个不去下跪的，但前阵子也去了，但去了也没能阻止制裁。如今又姿态如此低的来中国，是不是真的遇到什么问题了，比如美国几大巨头是

近年来，美国顶尖高校捐赠基金因其庞大的私募股权敞口频频引发关注。2024年，耶鲁大学宣布通过二级市场抛售60亿美元私募资产（占其捐赠基金15%），哈佛大学亦面临免税资格危机下的流动性压力，这场抛售风暴不仅暴露了“耶鲁模式”的内在矛盾，更可能成为刺破私募市场泡沫的导火索，引发堪比次贷危机的系统性风险。抛售动因：耶鲁模式在动荡博弈市场下的缺陷美国常青藤盟校的捐赠基金长期扮演着资本市场的“特权玩家”。哈佛、耶鲁等机构凭借免税地位和长期资金属性，将超过40%的资产配置于私募股权（PE）和风险投资（VC），创造了被称为“耶鲁模式”的投资神话——通过牺牲流动性换取超额收益。耶鲁捐赠基金在首席投资官大卫·斯文森的引领下，开创了以另类资产为核心的配置策略：截至2023年，其PE+VC配置占比达35%，房地产与自然资源占18%，而对传统股债的依赖度不足15%。这种模式在过去四十年创造了13.9%的年化回报，远超标普500指数的10.5%，成为全球机构投资者争相效仿的标杆。然而，耶鲁模式的成功建立在两大脆弱假设之上：流动性溢价永续存在与政治特权不可动摇。2024年特朗普政府对高校的全面施压，恰恰击中了这两大命门。当哈佛因拒绝改革管理结构被冻结22.6亿美元联邦经费，耶鲁因政治威胁被迫抛售私募资产时，所谓的“长期资本”属性瞬间瓦解。哈佛捐赠基金高达520亿美元的规模（超过克罗地亚GDP）反而成为负担——其私募股权占比近40%，但这类资产在二级市场的平均折价率可达30%-50%。这揭示了耶鲁模式的深层矛盾：用机构特权构建的收益护城河，终将在政治风险面前溃堤。市场冲击：估值崩塌&信心危机高校抛售私募股权的直接冲击已显现在三个层面。首先，私募行业面临流动性枯竭。作为全球前30大私募投资者，耶鲁的抛售迫使 $黑石(BX)$

港美两地市场本周都只有四个交易日，美市纳指在上周巨阳突破10天线后，本周初尝试挑战20天线的位置，时间上刚好是鲍威尔发表讲话，结果并不利好，指数在突破失败后回调至18000附近，日线总体上是区间横盘的节奏。 而对于周三晚上美联储主席鲍威尔在芝加哥的讲话，市场认为鲍威尔面临的是两个选择，稳住金融市场or关注压制通胀，选择稳住金融市场，释放降息信号，是市场盼望的利好。但鲍威尔当天的讲话，显然是选择了压制通胀，强调了美联储的独立性（不会屈服于特朗普政府），并且表明会在看到明确的通胀数据后才会考虑调整政策立场，此后特朗普放话，威胁要罢免鲍威尔的主席职位，其实可以想象得到，一旦鲍威尔被罢免，特朗普安插自己人上任，美联储的独立性就无从谈起，必定会成为配合特朗普政府施政的一个机构，并且大概率马上开始降息，美国通胀继而把通胀蔓延到全世界。就此，市场缺乏进一步的消息刺激，纳指应声回调。 关税战之后，现在的市场焦点似乎变成了特朗普和鲍威尔之争... 纳指虽有回调，但指数在18000上方稳住，18000附近就是下周的关键区间支撑位，而压力位看MA20，下周会压下来18850附近，若果没有新的消息，纳指还是会继续在18000-18850之间窄幅横盘，纳指支撑18360，18300，18050，压力18640，18850，19150，19250 港股恒指，依托着东大这边面对关税战的处变不惊，指数也显得特别的硬邦邦，港股周一走出大阳线，直接找到MA10，然后十字星过度一天，虽然周三受到美市那边的影响，开盘就低开大跌，当天恒指早段跌超3%，科指超过4%，但周三下午的反弹起码拉回来一半的跌幅，恒指仍然在21000点上方震荡，科指在4800附近。恒指支撑21160，20970，最后防守支撑位置20850，压力21480，21650，21840；科指支撑4800（弱支撑），4750，压力4900，4960，最

有一个市况叫“关税熊🐻”或者“特朗空📉” 下图没头脑和不高兴，两个都知道对方在想什么，的，皮球就慢慢踢吧，反正受伤的都是股海中的我们[流泪]   先安慰一下大家，不少人心心念念的高富$英伟达(NVDA)$  ，被坑了一笔巨额保护费后，还是被白宫股神限制了H20，所以别人那么聪明都被坑惨了，我们小小股民怎么可以逃得过呢。 当曾经150多的达哥我们高攀不起，现在变成了落魄白领在100元支撑苦苦挣扎。到中国派红包后，大统领不爽再发多几个twitter后，可能又回到85的贫穷线给大家迎娶的机会了。 只需要一个契机， $特斯拉(TSLA)$  下个礼拜财报，万众看空的情况下，马老板最近还高高兴兴的开直播打游戏🎮，但是会不负所望带崩大盘，还是花街杀光空头？？既然大家的正股都亏得不开心，这张贵价门票当是我们的自娱自乐吧。 标$标普500ETF(SPY)$  礼拜三在鲍威尔发表“不干预总统割韭菜韭菜” 言论后， 总统今天回应：“我让家里儿子、孙子、朋友们、竞选资金老友们，买好put又怎么样了，都是鲍威尔不降息的错”。 然而，这个礼拜在10天线520～524有神秘力量托盘，今天的织布机行情更是像一双无形的手，到底下个礼拜总统家族买好call还是买好put呢。 礼拜三，期权市场早就准备好的大量put单 当天伙伴们在535的高位准备好的空单，在鲍威尔发言才2分钟就已经实现了： 鲍威尔“good afternoon”一刻已经跳水了，高位put立刻三倍，吃人的华尔街： （特斯拉是诡异前几分钟才做的

美国国会针对 $英伟达(NVDA)$ 可能通过新加坡向中国公司DeepSeek出口受管制 AI 芯片展开调查，这一事件将中美之间复杂的技术博弈、出口管制政策以及企业的应对策略等诸多问题推向了舆论的风口浪尖。​上周黄仁勋来华访问，规格还蛮高的，老黄脱下了皮衣穿上西装，很显然是非常在意。因此这两天有传言：NVDA将与DeepSeek合作开发面向中国的AI芯片……美国两党议员联合致信黄仁勋，要求其解释芯片流入DeepSeek的原因。DeepSeek使用了一部分NVIDIA H800 GPU（禁售名单）开发先进大模型，这引发了美国方面对于“间接渠道规避出口限制”的严重担忧。此前，新加坡逮捕了三名涉嫌非法转售芯片的人员，其中包括一名中国公民，并指控他们通过虚假标签将芯片转运至中国，这一事件成为此次国会调查的关键导火索。美国方面要求NVIDIA在4月30日前提交2010-2025年间向东南亚及中国地区销售超499颗AI芯片的客户清单，与DeepSeek的通信记录，调查力度可见一斑。​NVIDIA方面声称严格遵守美国政策。NVIDIA 表示，新加坡营收多来自美国客户子公司，芯片最终运往美国或台湾，而非中国。2025年Q1因H20芯片突遭禁令计提55亿美元损失，股价也因此下跌。这一财务冲击，凸显了企业在应对政策变动时的困境。​此外，上周特朗普政府突然禁止专为中国设计的H20芯片出口，完全打乱了 NVIDIA 的计划。因此，NVDA不得不紧急调整供应链，同时寻求对华关系缓和，才有的黄仁勋紧急赴北京与中国贸促会会谈，明确表达继续在华业务的意图，这一行为充分显示出企业在中美博弈中艰难的战略权衡。一方面要应对美国政府不断变化的出口管制政策，另一方面又难以割舍中国庞大的市场。​之所以NVDA还是疲于两地奔波，还是因为担忧

📉 黑色星期一：美股蒸发万亿市值，美元黄金冰火两重天 史诗级暴跌：4月21日美股遭遇"黑色星期一"，道指狂泻971点创年内最大单日跌幅（-2.48%），标普500与纳指同步重挫超2.3% 。科技七巨头集体跳水，英伟达暴跌4.5%，特斯拉因欧洲销量崩盘再跌5.7% 。 美元溃败：美元指数单日暴跌1.1%至98.278，创2022年2月以来新低；黄金暴涨2.4%突破3400美元/盎司历史高位，避险情绪全面爆发 。 债市异动：美债收益率曲线陡峭化，两年期国债收益率跌至3.85%预示降息预期升温，但30年期收益率逆势上行凸显长期信心危机 。 🔥 特朗普vs鲍威尔：降息博弈升级至"生死时速" 总统三日连击：继4月17日、18日连续施压后，特朗普21日再发"最后通牒"："能源食品价格暴跌已无通胀，若太迟先生（鲍威尔）不立即降息，经济将断崖式放缓！"  人身攻击升级：直斥鲍威尔为"大输家"，暗示其2020年降息是为助力拜登当选，并扬言"解雇程序越快越好" 。白宫经济顾问哈塞特证实正研究罢免方案，法律障碍或成关键变量 。 鲍威尔强硬回击：4月16日明确表态"关税风暴推高通胀风险，美联储需保持观望" ，强调"政策独立性神圣不可侵犯" ，被市场解读为对总统的公开宣战。 💣 三重核爆点：当政治干预撞上经济衰退预警 独立性危机：芝加哥联储行长古尔斯比警告"动摇央行独立性将摧毁经济根基" ，法国财长预言"若鲍威尔遭解雇，美元全球信誉将崩盘" 。 滞胀幽灵浮现：3月领先经济指标（LEI）环比骤降0.7% ，消费者信心指数创三年新低，制造业新订单萎缩与关税推升物价形成"剪刀差" 。 全球资本大逃亡：德意志银行披露中国投资者加速抛售美债转投欧债 ，日经指数跟跌1.3%

实盘: 美股，遇到利好消息，高开回落，遇到利空消息，下探而反弹，所以，目前还是在反复振荡之中，或许这些都算不上真正有分量的消息，不过，振荡到一定的时间和结构时，也是必须要抉择的。港股，整体稳健，强势，而A股也不遑多让，连涨8天后，依然不过是小阴收盘。所以，港股可从A股的走势上看到自己的一些影子。 $标普500$ 小涨收盘，拿到4根阴线 1,盘面情况， 周四，盘前盘后都在振荡，盘前，包括夜盘，从小涨开盘一路上行，在台积电中午的业绩出来之后，更是一路大涨，不过，等正式开盘时，已经回去大半。小涨正式开盘。随后，因为道指被拖累而翻阴，再之后，振荡攀升。不过，尾盘又是跳水，小涨收盘。 2,K线分析， 从K线上看，四连阴，不过，除了昨天大跌，两天上涨阴线一天小阴，所以，振荡结构明显，而且在4/9的上半区域形成了一个小平台，可见，就是大涨后的振荡形态。从周线上看，大涨后小阴，而且是上行状态。月线也有这个迹象。所以，我们先按这个趋势来跟踪。 3,市场消息和基本面， 从消息面上的反馈来说，领取失业金人数，结果不错。影响力中等。费城制造业指数，比较差。但影响力小。台积电优秀的业绩和前瞻，造成了一个高开低走，但是，后面会补涨回来。 中美关税谈判，已有初步基础。欧美，日美，也在按部就班。另外，老黄的英伟达继续发酵，但也到了尾声。其中，联合健康的暴跌给了道指极大的压力，这是本交易日未能顺利展开的很重要因素。 $比特币$ 比特币继续稳健的表现，现在是标普纳指波动大，而比特币波动小，这不正常，所以，也能反映出里面的问题和本质。比特币稳稳地站上20天线，也即将站稳55天线，大涨后，的直线排列持续比较久，从期货上看，比特币甚至创出这波的收盘新高。连美联储主席都对比特别改观了，所以，比特币是值得我们关注的一个标的。 $恒生指数$ 恒生指数，本交易日暂时无话，但是，A股还在运行，A股八连阳后，小跌收盘。可见其强

特朗普《交易的艺术》：一个远高于预期的条件让对手无从下手，反复无常的变化给对手施加压力，给出次优条件让对手急于接受了事，最终自己达到最初想要的结果。但可惜了，鲍威尔并不想体会特朗普的“艺术”，16号讲话：形势不明，美联储要维持观望，不存在所谓的Fed Put（不会介入降息），于是又加剧了美股抛售。可想而知，又不准备在关税上让步，一而再再而三的喊话又无效之后，特朗普会有多破防：但现在的问题，一方面是贸易战让美联储很担心通货膨胀，鲍威尔的说法挺合理的；另一方面，特朗普到底有没有在明年鲍威尔任期结束前裁掉他的权力。[吃瓜] 不过合法性这一块，看特朗普的行为，似乎并不太在意，周四办公室会议，特朗普表示“如果我想让他走人，他很快就会走人，相信我。”现在Polymarket的实时赌注——今年特朗普换掉鲍威尔的概率，从四月中旬开始大幅上升，至目前的20%，只能说是个风险不断提升，但并非高概率事件~ 财政部长Scott Bessent表示白宫将在今年秋季开始面试美联储主席候选人，个人是比较反对换掉鲍威尔的，成本巨大，好处几乎没有，前美联储理事Kevin Warsh也是建议不要解雇鲍威尔。特朗普想裁掉鲍威尔的心思很迫切，称越快解决掉他越好，彭博社用的标题是“特朗普怒气爆发”（Trump Raises Powell Firing as Ire Toward Fed Chair Explodes）。现在看，特朗普不想在关税上打自己的脸，同时又很想用自己人，那么如果真的在鲍威尔任期满前，特朗普给他换掉了，会发生什么呢？[思考]Reddit上有用户对此的观点是，首先鲍威尔任职期间已经很称职了，换自己的心腹，市场的反应会比较消极-美元指数暴跌，标普500指数回调到4500点，美债继续被抛售。这种观点类似美国民主党参议员Elizabeth Warren此前说的，如果特朗普试图这么做，市场将会崩溃。大家觉

作为同在一片韭菜地里瑟瑟发抖的散户战友，咱不整那些虚头巴脑的，直接唠点人话（附带自嘲式幽默，保准不让你心梗）👇    1.市场变脸比翻书快，你慌不慌？ 想象一下： 美联储主席突然换人，就像你常去的早餐摊老板被城管突击换成了新手--“昨天煎饼果子还脆得咔嚓响，今天直接糊成炭烧咖啡饼！”   你的反应： 股票账户红绿闪烁，你盯着屏幕嘀咕：“上周刚跟风买的‘特朗普概念股’，咋跌得比我双十一购物车还惨？” 债券收益率上蹿下跳，你翻出国债持仓：“说好的‘养老神器’呢？这波动比我妈跳广场舞还剧烈！” 对策： 别当“消息韭菜”: 看到新闻先深呼吸，别秒变“FOMO侠”（Fear of Missing Out）疯狂操作。   好“后悔药”: 留点现金，等市场抽完风再捡便宜货，毕竟"别人恐慌我…先装死”。  2. 利率要是坐过山车，你的钱包晕不晕？   场景模拟：  新主席如果狂砍利率，就像超市突然全场大甩卖——"房贷利率打五折！但你的存款利息也缩水成蚂蚁花呗额度！” 你的精分现场： 房贷党狂喜: “0首付买房不是梦？等等，我工资咋还没涨？！”   存款党崩溃: 银行利息不够买杯奶茶，存钱不如囤奶茶券！  炒股党纠结: 科技股涨得像坐火箭，但银行股跌成狗…我该追涨还是抄底？”   对策： 别把鸡蛋煎成荷包蛋钱分四份——稳的（国债/黄金）、浪的（股票）、活的（现金）、皮的（比特币？算了你不敢）。   远离“杠杆蹦迪”: 借钱炒股？相当于用花呗给前任随份子钱——风险自理，泪流满面。 3. 美元变软妹币，你肉不肉疼？  画面感来袭：   如果美元跌成“软妹币”，你海淘时发现：以前100刀买AJ，现在只够买双AJ袜子…还是

特朗普如果真的换掉鲍威尔，会发生什么？ 首先，明确一点：这事不是没有可能。特朗普在第一任期就多次公开批评鲍威尔“加息太猛”“经济杀手”，甚至一度考虑“炒掉他”，但因法律和惯例压力没动手。 那如果真的动手了，会发生什么？我们可以从几个角度来看。 ⸻ 一、金融市场：先暴动，再博弈 一旦消息坐实，金融市场最先反应。 • 股市大概率会震荡，因为市场不确定新主席是否专业、是否亲政治。记住，市场最怕不确定性。 • 美元可能短线下跌。如果市场认为新主席更“听话”、更愿意降息，美元会贬值，资金会从美国流出。 • 黄金、比特币这类避险资产大概率会上涨，典型的“担心美联储不再独立”的应激反应。 ⸻ 二、美联储的“独立性”：形同虚设？ 美联储的独立性是全球央行中的“楷模”，但它本质上还是一个法律授权的机构，主席由总统提名，国会批准。如果特朗普成功撤换鲍威尔，这会被认为是赤裸裸的政治干预。 影响包括： • 全球对美国政策的信心削弱； • 未来总统更容易把美联储当工具； • 长远看，美国债务成本可能上升，因为投资者会要求“风险溢价”。 一句话：独立性一旦破防，想补回来就难了。 ⸻ 三、政策走向：降息概率陡增 如果换上的是一位“特朗普系”主席（比如此前传出的 Judy Shelton，她甚至质疑过美联储的存在），那么利率政策可能会迅速转向宽松。 • 降息节奏可能更快； • “印钱”搞经济的概率上升； • 短期对股市、楼市是利好，但长期通胀压力会升高。 特朗普本人的经济理念就是“宽松+弱美元+拉动出口”，他换掉鲍威尔，很可能是为了配合自己的财政和贸易政策。 ⸻ 四、对外部世界：地震式冲击 • 新兴市场：首当其冲。资本外流、汇率波动会被放大。 • 欧洲央行、日本央行也要调整自己的策略，避免“美联储乱拳打死老师傅”。 • 中国也会受到影响：人民币汇率、出口环境、资本流动都可能被推着走。 ⸻ 总结一下： 如果

$标普500波动率指数(VIX)$ $黄金主连 2506(GCmain)$ 一、市场恐慌与波动性飙升美联储独立性受质疑当前新闻显示，市场普遍担忧特朗普撤换鲍威尔将严重损害美联储的独立性。根据高盛极端情景预测，若新任主席屈从于政治压力大幅降息，可能引发美元信用危机，导致黄金价格飙升至4500美元（当前金价约2200美元），同时股市因政策可信度崩塌而剧烈震荡。短期避险情绪升温从今日市场表现看，道琼斯指数下跌1.33%，纳斯达克微跌0.13%，显示投资者已对政治风险提前反应。若撤换事件成真， 美股波动率指数（VIX）可能跳升20%-30% ，资金将加速流向国债、日元等避险资产，美债收益率或快速下行。二、资产价格结构性分化美元与美股的“双杀”风险若市场对美联储独立性丧失信心，美元指数可能跌破90关口（当前约95），而依赖宽松预期的科技股（如纳斯达克成分股）或因利率敏感性强而领跌。今日纳斯达克盘中振幅达1.39%，预示市场对利率政策高度敏感。行业板块的冰火两重天受损板块：银行股（如平安银行今日仅涨1.08%）将因净息差收窄预期承压；受益板块：黄金矿企、通胀挂钩资产（如能源、大宗商品）或逆势走强。三、政策路径的长期不确定性法律博弈与市场定价紊乱尽管鲍威尔强调总统无权直接解雇美联储主席，但特朗普可能通过提名立场鸽派的新理事改变投票格局。若未来联邦基金利率被政治化， 利率衍生品市场（如SOFR期货）的定价机制将面临重构风险 ，导致套利交易平仓潮。全球资本再配置新兴市场可能因美元走弱获得短期资金流入，但若美国通胀失

$ContextLogic Inc.(LOGC)$ Islet Management 增持采用战术性、催化事件驱动股票策略，专注于以下三类机会：  1. 市场错位（dislocations） 2. 企业变革事件（transformative corporate events） 3. 资本市场机会（capital market opportunities）  该策略旨在通过股票及其衍生品投资，获取正向的风险调整后回报，同时与市场整体波动保持较低相关性 。 偶然发现这也是一家，先锋集团Vanguard和贝莱德同时持股的标的。 不知道美国的通胀与关税影响对于团购类的应用是否会有更加厉害的层面。$拼多多(PDD)$  $ContextLogic Inc.(LOGC)$$阿里巴巴(BABA)$  

如果特朗普真的“换掉鲍威尔”，市场将面临一次预期重定价的剧烈震荡： 1）美联储独立性将遭遇重大质疑，美元信用可能被重新评估。换人不是关键，“谁来接盘”才是核心。如果新任是“鸽中之鸽”，那短期可能暴涨，长期可能引爆通胀+债务危机。 2）股市会先嗨后慌。一开始市场会解读为“放水来袭”，科技成长板块直接高潮，TQQQ、纳指期货飙涨；但如果通胀预期抬头+实际降息拖延，那债市/黄金/加密资产才是后续主角。 3）特朗普的底层逻辑很简单——只要股市涨，他就赢。但这一次，他可能会把短期胜率换成中期代价。 结论：鲍威尔不一定是“最佳选手”，但他是当前市场最能接受的“稳定锚”。一旦换人，锚一断，市场大概率将先涨后崩，再等下一个“能讲故事的铁腕鸽”。 你们怎么看？鲍威尔VS特朗普，谁会先低头？还是下一轮危机，已经在悄悄铺路？

根据CNBC上周关于特朗普的工作支持率统计数据显示，大多数受访者不支持特朗普整体的工作表现（支持：44%；不支持：51%），再具体到经济方面，支持率更低（支持：43%；不支持：55%）。特朗普本周在继续攻击美联储和鲍威尔的过程中，市场信心和选情方面的反应可能更剧烈。NBC新闻白宫记者就鲍威尔被罢免的可行性进行了报道：[眼眼]大家觉得接下来会走哪种剧本？如果特朗普真的换掉了鲍威尔，市场是涨，还是跌？评论区分享你的观点或对接下来美股的看法，一起赢取虎币奖励！

美国股市周一(4月21日)再遭重创，美国总统川普连续批评美联储政策，认为鲍威尔需要立即降息否则经济将会放缓，鉴于之前川普对鲍威尔的公开反感态度，这让市场解读为对美联储独立性的挑战，使人们担心美元资产信誉可能受损，从而导致金融市场面临全线压力。考虑到美联储独立性对于金融市场的信心有着巨大的影响，我们今天就顺着这个话题来聊一聊，川普对美联储发起的挑战到底会有多大的影响？

会发生： 1、美国历史上第一个罢免美联储主席的总统，和第一个被罢免的主席。之前的总统个别对美联储有的意见，但从未实现罢免； 2、美国金融市场地震，短期美债美股上蹿下跳，全球去美元化加快； 3、即使罢免，下一任也不会顺从川普指令，毕竟几百年的传统已经形成。老美的制度就是为了制衡像川普这样的搅屎棍的。一个人改变不了国家基因！

新世界来了呗，无数个双边关系，全是特朗普嫡系，全世界陪他玩几年