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昨日，芯片股再次集体大涨，英伟达、阿斯麦、台积电等龙头股纷纷创出历史新高！大涨过后，英伟达股价逼近1000美元整数关口，下一目标或超越苹果，晋升全球第二大市值公司！为“AI”痴狂，半导体还能买吗？恰好，昨日有两支AI龙头股发布了财报，分别是博通和美满电子，内含不少亮点，或可窥一斑而见全豹。首先，博通的优势在于允许AI组件协同工作的以太网交换机芯片，如刚刚发布的PCI Express Gen5/Gen6重定时器（Retimer）芯片，该芯片可用于改善数据中心的AI处理器之间的高速互连。华尔街分析师将博通列为仅次于英伟达的第二大AI芯片股赢家。从财报上看，博通上一季AI收入同比翻了两番，达到 23 亿美元，远远抵消了企业和电信公司当前的周期性放缓，带动整体营收同比增长11%（剔除收购Vmware影响）。公司CEO称，2024财年AI贡献的收入将占半导体解决法案的35%，高于之前预测的25%。结合此前AMD上调了AI GPU MI300的出货量，一个美好的画面呈现在投资者面前，即AI需求火爆程度持续超预期！AI需求火爆是投资者的共识，但在股价暴涨之后，不少人担忧出现了泡沫。从博通的情况来看，估值尚未达到泡沫的级别。如管理层预计2024财年的营收将达到500亿美元，同比增长40%，其中，盈利能力超高的软件业务将达到200亿美元（主要是收购Vmware带来）。由于刚刚收购Vmware，将带来资产重组费用，博通的盈利能力或受到影响，根据分析师的预测，博通2025财年的营收在558亿美元左右，毛利率预计为77%，调整后净利率或将达到48.8%。保守计算，博通2025财年的利润或达到268亿美元，按照当下6520亿的市值计算，市盈率为24倍。对比历史估值，24倍的远期估值并不算贵，离泡沫相距甚远：再来看美满电子，公司是一家提供全套宽带通信和存储解决方案的全球领先半导体厂商，加速计算需要巨大

价格战让大家不爱「冲首发」。价格战让大家不爱「冲首发」。3月1日，理想首款纯电、MPV车型MEGA正式发布，55.98万元的售价引来一片哗声，车市竞争的硝烟逐渐弥漫到纯电家用MPV。李想曾表示，MEGA的销量目标是50万以上的销量第一，不分能源形式，不分车身形式。理想汽车L系列在同级别SUV当中均取得亮眼的销售成绩，连续多年销量靠前，凭借增程式和「冰箱沙发大彩电」赢得市场认可，已经具有一定的品牌影响力。对于这么一辆划时代的家用超大型MPV，李想自然胸有成竹。意外的是，距离MEGA正式上市已经过去了48小时，理想汽车除了更新一些关于MEGA背后的「故事」、商城新品配件之外，没有关于新车订单量的情况，确实有些一反常态。小通在网上看了一下，晒MEGA订单的博主、普通用户都挺少，大多是新车体验，颇有「叫好不叫座」的意思。如果理想MEGA的销售不如李想所猜测的那样，真的是MEGA本身的问题吗？理想MEGA「遇冷」或许另有其因MEGA的互联网声量很高，对于55.98万元这个定价，有人表示「让子弹再飞一会」，也有人唱衰，认为这个价格会「爆冷」，按照惯例，只要新车销售一片大好，理想汽车肯定第一时间发战报。为了凸显销量优势，理想还开创了「周销量」榜单，如果MEGA预订火爆，相信官方会第一时间发出来。MPV目前公认最好的新能源解决方案仍然是混合动力，目的是迎合强度高、路途长的出行场景，加油可以省掉许多等待充电的麻烦。并且，理想的超级充电网络还需要更多时间来完善，相比纯电车型，相信多数理想潜在群体都更看好增程式这一选项。理想MEGA的产品定义没有问题，延续极致家用的路线，「冰箱沙发大彩电」配齐，快充解决方案更优秀，超低风阻设计为长续航服务，这五十多万承载了车企不少的思考。MEGA产品负责人表示，50万元以上的市场规模大概是年销量60万辆左右，而且新能源渗透率很低，只有11%，理想MEGA打的就是

售价55.98万元，香不香？“规模小的时候，一号位善于解题。规模大的时候，一号位要善于出题。”前不久，理想汽车CEO李想在微博上如此评价一家公司中，老板应该怎么做。现在，成立近9年的理想汽车做出了一个“违背祖宗”的决定——大举进军纯电市场。这是李想对新能源汽车下半场的解题，同时也给理想汽车出了个新难题。3月1日，理想汽车正式发布旗下首款纯电车型理想MEGA MAX，售价55.98万元。2023年，理想成为中国30万元以上新能源汽车市场的销冠，实现这一切的是争议与销量齐高的“增程式动力”——被外界调侃为“百公里十个油的新能源”。在“更新能源”的纯电市场，它还没有卖出一辆车。李想给MEGA定下的目标是，“成为50万以上销量第一的产品，不分能源形式，不分车身形式”。根据理想汽车公布的信息，今年下半年其还将推出3款纯电车型。至此，理想将全面入局纯电市场。从纯电转向增程的案例已有不少，长安SL03、领跑C11、哪吒S在推出增程版后，销量都超过了纯电版。而从增程转向纯电的成功案例，还未出现，理想能成为第一个吗？除了外观，MEGA内在如何？理想MEGA的外观比它的名字要出名得多：如高铁一般的“子弹头”设计，可能不会让所有人达成审美统一，但辨识度一定很高。“子弹头”也有着实际作用，其带来了0.215的风阻系数。这个数字不仅远远低于其他MPV，甚至比许多纯电轿车还低，例如蔚来ET5的0.24、小鹏P7的0.236。低风阻带来的优势显而易见，根据研究，风阻系数每降低0.01，CLTC续航里程可提升约7公里。对理想MEGA这类体积和重量都很大的纯电MPV来说，尽可能降低风阻系数就显得更加重要了。根据理想公布的数据，MEGA的百公里电耗仅为15.9kWh。当然，优化风阻系数带来的续航提升最多只能算饭后甜点，对重达2.78吨的MEGA来说，电池包和快充规格，才是决定续航和补能体验最重要的因

丢掉幻想，决战2024年2023年，新势力“江湖”格局加速重构，有人加速狂奔，有人艰难逆行，有人则直接出局。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 前不久，理想已经向资本市场交出了“历史最佳财务业绩”，成为国内造车新势力中第一个实现全年盈利的企业。接下来的压力自然转到了与其并称为“蔚小理”的蔚来和小鹏的身上。3月5日，蔚来发布2023年Q4及全年财报，全年营收556.2亿元创新高，同比增长12.9%，但从利润看，蔚来仍然持续亏损，净亏损扩大到207.2亿元；2023年蔚来全年毛利率为5.5%，相比2022年少了一半……而在理想汽车宣布业绩大涨的同时，蔚来汽车美股还遭遇评级和目标股价双降。财报当日，蔚来汽车（NIO）美股盘前价为5.33美元，跌7.79%，但盘后又有所微涨。面对种种危机，业内都在质疑，持续烧钱亏损的蔚来到底还能坚持多久？面向2024年，李斌仍表示乐观，“2024年蔚来会进一步做渠道下沉，2023年下半年销售团队增加后，销售能力价值会逐步体现。此外，蔚来换电站的网络布局已基本形成，今年将从提高销量的角度出发，部署阿尔卑斯和NIO品牌共用的换电站。2024年销量有信心单月回到2万台。”蔚来，还需努力交付量的问题，就像一根芒刺扎在了蔚来的背上。2020年至2022年的三年间，“蔚小理”你追我赶，销量相差并不大，年度交付第一名分别是蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车。但在2023年，理想异军突起，全年共交付37.6万辆，营收达到1238.5亿元，成为国内造车新势力中第一个实现全年盈利的企业。而蔚来

恒指本周波幅600点，忽上忽下无所从。周一已做说明，会期间如此非首次见到。本周恒指震荡横行以有预期，消息左右所以震荡，一众消息待解读所以横行，待下周结束可以明朗，这是特色。有消息反而不如平常的波动，牵制性多，目前港股亦如此。本周恒指牛证密集，但看下非明智之选，虽持仓双买等波动，对跌过16100无大期待，仅周二短时下破。今日周五难16600/16100单边突破，还是16400上下，本人周初的开仓位。近两日短期恒指后市判研，维持下周有效。本周双买勒束失利已定局，微调回收至昨日以将期权金成本锁定3%，余下半数仓位至今日结算，若无大波动归位已预期。上周五情景未必再现，同样的翻版难出，这也是为何常讲复盘作用不大，相同走势不能频现，过上好久再现早已淡忘。今年第二次失利周，回撤3%没到5%最大值，1月份那次也如此，一周双位数盈利可覆盖几周失利。赢赔比于双买勒束交易中很重要，交易技巧的体现。连续18周15周胜，今年前两月收获近50%，三月受会消息影响有预期，入场亦加小心，20几年恒指勒束期权经验所致。全过程全年交易52周，需系统交易规划，双买不用判断是对投资者友好之处，多数人输在判断选择上，判断未来岂是普通人可为。双买勒束要与时俱进贴近市场，波动规律性了解有助成功率，宜发挥组团的优势互补，玩游戏都知此理，孤木不成林。孤独的交易者指股票，不是需要技巧及经验的期权策略交易。 $恒生指数主连 2403(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年3月5日 大盘继昨天熊形，今天跳空低开低走，测上周的底部5055，收盘小有反弹，收阴收跌，量缩。留下降缺口(5127.18|5114.54)。 VIX跳空高开在50天均线之上，曾穿上200天均线，收长阳涨，但涨幅不足以使MACD金叉。 VVIX果真续涨，三个指标几乎全部变强，这次可望触90。 NYMO续跌，跌下三根均线，到负值区，三个指标全部转熊。它在走收敛三角，大动作方向还没出。 昨天高位熊形，今天跳空低开，收阴收跌，留下降缺口，本来熊熊应该弹冠相庆，但他们为什么高兴不起来呢？肯定是3周前的2月13日，也是个星期二，头天是高位墓碑形，当天跳空的口子巨大，而且量增，可是接下来的两天，缺口就补上了，且出收盘新高， 熊熊被烧了。熊熊怕了，怕这次被如法炮制。 其实，细看，这次还是有些区别。主要三点： 1）2月13日的MFI很强。3周来，它下降很多，且与价格背离了。 2）2月13日当天，VIX和VVIX都涨得太快，穿上布林上线，高位出上长影，以致于成为反反向指标了。而这次两者上升平稳， 上升空间还大。 3）(这可能是最重要的一点) 2月13日的跌是典型的膝跳反应(对当天CPI数据高于预期的)。而花街最爱治膝跳反应。这次跌的原因不明显，也许有什么深远持久的原因(两个可能见下)。 不过，明天后天还是难说。但愿明天后天会给出更多信息。 P.S. 美联储传声筒Nick Timiraos发推暗示通胀可能抬头。 而同时，纽约美联储经济衰退概率指标达40年新高。 WTF！难怪滞胀(St

环顾整个中文互联网，哔哩哔哩是最具稀缺性的标的： 它拥有过亿的日活，高粘性且源源不断的年轻用户，以及还没有深度入局电商业务。作为一个独立的“第三方”流量池，时至今日，已经没有一家平台或者品牌商会不重视这里的流量；这样特殊的地位，让B站成为唯一一个可以做到大开环的视频平台，可以把自己的流量导入任意电商平台。 财报总结： 长期困扰B站市值的一个核心，就是这家公司的商业化能力。在第四季度和2023年全年，B站已经实现了经营性现金流回正，正式拥有了持续的造血能力，根据CEO陈睿在电话会上披露的内容，在良好的经营数据的支撑下，B站将盈利预期从此前的2024Q4提前至2024Q3。 B站获得了远超同行的广告收入增速，证明了在如今的中文互联网世界里，独立第三方流量池的含金量。广告业务作为科技企业的典型商业模式，会给B站未来的增长奠定基础。 过去一年在游戏业务上，B站采取了非常有效的成本控制和战略聚焦，目前5月待上线的SLG《三国谋定天下》测试数据很不错，只要这款游戏能够达到预期的表现，就能扭转市场对公司游戏业务的不利看法，其最大的预期差也来源于这里。 先列一下B站2023年四季度和全年的财务数据，尽管仍未实现盈利，但已经有了非常大的进步。2023年四季度和全年，B站分别实现净营收63亿和225亿元，分别较2022年同比提升3%；净亏损分别为13亿和48亿元，分别同比缩窄13%和36%；经调整净亏损为5.6亿和34亿元，分别同比缩窄58%和49%。 在各项财务数据中，非常值得注意的是经营性现金流。作为衡量企业主营业务持续经营能力的指标，在2023年第四季度分别为净流入6.4亿元和2.7亿元，而2022年同期则为净流出7.1亿元和39亿元。这也意味着，B站已经有了持续性造血的能力，而另一个财报的看点，就是2023年优秀的成本控制。 2023年，B站的营业成本为171亿元，同比降低5%，经营开