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5月份，在有色金属、贵金属价格涨势如火如荼的背景下，国际原油价格并没有跟随大幅上涨，反而从4月创下的高点持续下跌。当前全球货币政策即将进入宽松拐点之际，美国通胀存在韧性，中国经济温和复苏，原油与其他上涨的工业品一样处于同样的宏观环境，为何并没有大幅拉涨呢？宏观环境利好大宗商品海外市场，各国央行转向宽松的预期非常强烈，尤其是美国通胀下行，这刺激了美联储降息预期再次升温。美国公布4月通胀数据，无论是CPI还是核心CPI，无论是同比还是环比，均较前值有所回落。由于美国咨商会领先经济指标在4月环比下滑0.6%，弱于预期和前值的回落0.3%，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，到9月美联储会议，降息25个基点的概率超过80%。美元利率下行有利于大宗商品上涨。截止5月20日，对货币政策敏感的2年期美债收益率下行至4.82%，此前在4月18日一度攀升至4.98%的年内最高纪录，去年同期为3.89%；反映美国经济增长前景的10年期美债收益率下行至4.44%，此前在4月25日一度创下年内最高纪录4.7%，去年同期为3.38%。原油供给收缩不及预期从供给方面来看，巴以冲突对原油供给的影响不大，远小于“俄乌冲突”带来的收缩效应。2024年全球石油供应量预计将增加58万桶/日，达到创纪录的102.7万桶/天，非OPEC+产量将增加1.4万桶/天，而OPEC+产量将下降84万桶/天。调查结果显示，OPEC在4月份原油产量只是温和下降，伊拉克等部分成员国产量仍然高于今年年初减产协议规定的水平，表明减产履行仍欠佳。利比亚和伊拉克的产量略微增加，而伊朗和尼日利亚则有所减少。相比之前所达成的石油减产协议，伊拉克和阿联酋石油产量仍然高出数十万桶/天。图为OPEC原油月度产量及增速俄罗斯4月原油产量显示并没有完成减产的配额。4月，俄罗斯承诺原油产量较3月减少35万桶，以期达到日产量909.9万桶的目标。然而

虎友，你好~上节课，我带你学习了一个新词：“异象”，并且告诉了你两种财报异象的投资机会。今天这节课，我们继续探讨一个常见词：“恐慌”，并且我会用 3 个方法教会你如何在恐慌下盈利。1、恐慌是如何产生的？在交易过程中，恐慌是如何产生的呢？根据之前我们课程所讲内容，大致可以归纳为以下4个原因：（1）羊群效应投资者往往会受到其他投资者的影响，形成羊群效应。当市场中发生一些突发事件或价格剧烈波动时，他们可能因为害怕错过机会或者害怕损失加入到大多数人的行列中，这会导致过度买入或卖出，进而引发市场的恐慌。（2）损失厌恶人们对于损失的敏感程度大于对同样金额的收益的敏感程度，这被称为损失厌恶。在股票市场中，当投资者感受到损失时，他们可能会出于恐慌的情绪做出过度反应，急于减少损失，导致大规模的卖出。（3）过度自信投资者往往对自己的判断过于自信，容易高估自己的信息获取和分析能力。当市场出现不确定性或负面消息时，投资者可能过于自信地相信自己的看法，忽视其他可能的因素，从而在市场中产生过度的恐慌。（4）心理账户效应投资者通常会将他们的投资分为不同的“账户”，如退休账户、子女教育账户等。当某个账户出现亏损时，投资者可能会感到焦虑和恐慌，导致他们在其他账户中做出过度的行为，以弥补亏损。总结一下，投资者在股票交易中可能表现出的非理性和情绪驱动的行为，这些行为在特定情境下可能导致市场的恐慌情绪。2、建立自己的投资组合那应该如何克服恐慌情绪，让交易不再变形呢？这 3 个方法你要记住了：第一个方法：学会理性化分散投资组合。作为理性投资者，我们都应该非常清楚自己的风险偏好，并且风险偏好不会轻易发生改变。那么，理性的分散化投资究竟应该怎样做呢?实际上，理性分散化投资或最优资本配置的比例是可以精确计量的。每个人的最优资本配置应该让自己的效用最大化，而效用值取决于三个变量:资产的收益、资产的风险和自己的风险偏好。也就

快手一季报，比回购更值得关注的，是“老铁”的价值。 在如此优秀的一季报面前，我们如果再像上个季度那样强调快手巨大的预期差，就显得有点多此一举。毕竟，无论是机构还是个人投资者，除非是另有什么目的，只要他看过了快手一季报，恐怕都不会再觉得老铁们没有“价值”了。 总结： 1，对于短视频平台来说，用户盘子是根基，也是价值的基础。一季度，快手月活和日活用户同比分别增长6.6%和5.2%，并分别逼近7亿和4亿大关，仍然算是中高个位数的增长。只要有越来越多的老铁们愿意用快手，并愿意多用快手，他们就依然保持业绩获得高速增长的可能。 2，从营收和毛利增长的角度看，相对轻资产低成本的广告业务在一季度贡献最大；同时，电商业务也有不错的进展。由于短视频平台轻松和直接的特性，它在所有社交媒体类别中是货币化效率最高的那个，体现在财报中，就是公司的净利润和经调整净利润均创下了单季历史新高。 3，一季度，快手的净利润率达到了历史新高的14%，但这还远不是他们的终点。如果广告和电商业务能够继续保持增长，成本相对较高的直播业务能够维持在目前这个水平，今年全年净利润率很有希望接近约20%，相比之下，公司当下的估值其实还是相当便宜的。 先简单看一下公司整体的业绩。一季度，快手实现营收294.1亿元，同比增长16.6%；毛利率同比提升8.4个百分点至54.8%；净利润录得41.2亿元，大幅度扭亏为盈；而经调整净利润这边，则是43.9亿元，同比增幅超过了103倍。仔细盘下来快手的核心财务数字概要，除了那些扭亏为盈的，营收竟然还算是增速相对低的那个。 高增长的收入，超高成长的盈利能力，共同支撑起快手的这份财报。长期以来，许多投资人对快手用户的消费能力是非常怀疑的，他们认为下沉市场的用户难以支撑公司取得高速增长，更不用说盈利能力了。但从去年二季度公司扭亏为盈以来的表现看，老铁们的实力还是相当强的，这一点不仅体现在快手，还

$快手-W(01024)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 或许市场应该消除对快手的偏见了。 5月22日港股盘后，快手发布了业绩公告。财报显示，快手2024年Q1营收294亿元，同比增长16.6%。非国际财务报告会计规则计量下，经调整利润净额为43.88亿元，同比增长10347.6%。电商业务GMV同比增长28.2%至2881亿元。 利润暴增，电商GMV保持高速增长，快手真的要翻盘了吗？快手苦尽甘来，曾经想撕掉的“下沉”标签成为增长利器。 经调整利润暴涨100倍 总体来看快手这份成绩单： 1.利润端的暴涨是最大的亮点。期内利润扭亏为盈，非国际财务报告会计规则计量下，经调整利润暴涨100倍。 2.分析利润暴涨的主要来源是毛利率的明显提升，由46%增长至55%，费用端也有贡献但不多。这也说明利润的暴涨是健康的，并不是靠单纯的省。 3.广告和电商的收入增长是根源，广告增长27%，电商GMV增长28%，这类业务毛利高。在Q1没有大促的淡季，快手取得增长还是让人惊讶的。 4.虽然短视频红利期过了，但在短剧和春节假期的利好下，快手的用户规模和使用时长还在增长，这和第三方监测到短视频用户下降有偏差，也算一大利好。 具体来看，快手2024Q1收入294亿元，同比增加16.6%，主要是由于在线营销服务及电商业务的增长。 从业务类型来看，在线营销服务收入167亿元，同比增长27.4%。直播业务收入86亿元，同比减少8.0%。其他服务收入42亿元，同比增加47.6%，主要是电商业务带动了增长。 从国内外分类来看，国内业务收入284.17亿元，同比增长14.2%；经营利润为39.91亿元，同比增长314.4%。海外业务收入9.91亿元，同比增长193.2%；经营亏损为2.68亿元，同比减少67.4%。 销售成