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上周回顾：恒生科技指数进入技术性牛市1、行情动态美国股市又是波动的一周。在周一开盘和周五收盘之际，特朗普关税担忧扰动各大指数，抵消了周中涨幅，三大指数最终收跌。美债收益率有所反弹，由于周五的就业报告好坏参半，通胀预期高涨。唐纳德·特朗普总统周五表示，他计划下周宣布对许多国家征收对等关税，这是他的贸易战的重大升级。特朗普没有确定哪些国家将受到打击，但暗示这将是一项广泛的努力，也可能有助于解决美国的预算问题。香港股市大涨，推动香港基准指数创下四个月以来的最佳周表现。恒生指数 (HSI) 较一周前上涨 4.5%。恒生科技指数从1月的上涨了 22%，使该指数成分股进入技术牛市。一些基金经理表示，中国科技股因 DeepSeek 的出现而受益于人工智能主题，帮助缩小了与美国科技同行的估值差距。2、个股大事记本周标普指数 11 个板块中有 7 个板块上涨。防御消费品和基础材料板块本周收盘上涨超过 1%。由于亚马逊和特斯拉大跌，导致可选消费品成为表现最差的板块，周跌幅达 2.7%。标普 500 指数中近三分之二的公司已公布本季度财报。他们的业绩表明盈利前景和前景强劲。许多公布财报后的标普 500 成分股续创历史新高。在金融板块中，摩根大通 (JPM)、高盛 (GS)、摩根士丹利 (MS)、花旗集团 (C) 等多家银行的股价创历史新高。消费股 沃尔玛 (WMT)、好市多 (COST) 和菲利普莫里斯 (PM) 也创下新高。此外，Netflix (NFLX) 和 Meta (META) 也创下新高。Palantir Technologies (PLTR) 本周飙升 34%，市值超过 2500 亿美元。这家人工智能公司收入连续第六个季度加速增长，美国商业和政府业务增长强劲。公司预计 2025 年的收入将大幅增加。尽管谷歌母公司 Alphabet (GOOGL) 第四季度盈利超出预期，但由于 20

图片 在过去几天，英伟达(NASDAQ:NVDA)股票和整个AI行业都受到了重创。一些科技领袖早先对AI模型成本和计算能力的预测因几项公告而受到重大质疑。自DeepSeek消息发布以来，英伟达股票下跌了19%。我们也听说阿里巴巴(BABA)和字节跳动(BDNCE)推出了新模型。近期的焦点很可能是打造更高效的AI模型，而不是购买更多计算能力。像亚马逊(AMZN)AWS这样的超大规模云服务提供商已经在部署DeepSeek-R1模型，以提高其系统效率并为客户提供更多选择。在之前的文章中提到，由于新的竞争，英伟达继续面临利润率压力。 图片 英伟达在过去两个季度轻松超过了每股收益预期，但自2024年年中达到峰值以来，股票一直横盘整理。同时，即使是竞争或AI趋势的轻微变化也会导致股票出现大幅调整。这可能表明投资者对英伟达股票的看涨信念非常低，如果出现更多竞争性阻力，我们可能会在近期看到更多调整。 亚马逊、微软(MSFT)、谷歌(GOOG)等大多数超大规模云服务提供商都在开发自己的AI芯片，这将直接与英伟达的主导地位竞争。超大规模云服务提供商占英伟达收入基础的40%以上，CEO黄仁勋也提到这些新AI芯片的竞争威胁很强。华尔街正在强烈推动这些超大规模云服务提供商控制其庞大的资本支出并提高效率。这将损害英伟达的收入基础和利润率。 对于截至2027年1月的财年，市场最高收入预期为3,460亿美元，而最低预期为1,750亿美元，几乎是最高预期的一半。这是一个巨大的分歧，除了特斯拉(TSLA)外，在其他任何大型科技股中都看不到。在每股收益指标上也可以看到类似的分歧，截至2027年1月的财年，最低每股收益预期为4.7美元，而最高预期为7.99美元。这增加了英伟达股票的风险，任何负面消息都可能导致大幅调整。 效率与计算能力之战 在我们的一生中，计算能力一直在快速增长，我们可能会看到更强大的系统。然而，

经济数据：美国公布1月CPI、PPI数据及零售销售月率；中国公布1月社融、信贷数据；财经事件：美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告发表证词并接受质询；特朗普宣布实施“对等关税”措施；比亚迪召开智能化战略发布会；公司业绩：Applovin 、Shopify 、Coinbase 、超微电脑 、麦当劳 、可口可乐 等；新股IPO： 古茗 将登陆港交所。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面动态本周一（2月10日）港股高开，恒生指数上涨0.43%，国企指数上涨0.42%，恒生科技指数上涨0.73%，红筹指数上涨0.33%。科网股普涨， 阿里巴巴-W 涨3%， 阿里健康 涨2.09%， 商汤-W 涨1.73%，

亚马逊的财报和其他巨头一样：指标（尤其是利润）不错，但云业务和资本开支出了问题。笔者分析后认为，三家的云业务都遭遇了产能不足（服务器负荷过高，算力不足）的情况，所以要扩大（基建）相关资本开支。 未来发展方面，亚马逊的零售、AI、云业务等料会延续强势；在AI基建，能源等方面的布局也会获得回报。 作为全球最大的云厂商，亚马逊在后续发展会获得更多的红利。我们依旧看好亚马逊后续表现。 具体来看，亚马逊2024四季报主要财务数据如下： 01 利润表现 营业收入1877.92亿美元，同比增10%，略好于市场预期的1860~1880亿美元； 净利润200.04亿美元，同比增88.29%，好于市场预期的170~180亿美元； 稀释后每股收益EPS为1.86美元，同比增86%，好于预期的1.45~1.6美元； 毛利率为47.3%，环比下降1.7个百分点；运营利润率为11.3%，净利率为10.65%，二者再次维持在历史最高水平； 02 业务关键数据 零售营收为1286.2亿美元，好于预期的1270~1280亿美元； AWS营收为287.86亿美元，同比增18.93%，增速基本不变，稍低于市场预期的288.5亿美元；运营利润为106.32亿美元，运营利润率36.9%，高于去年同期，但环比上一季度下滑超1个百分点； 订阅收入为115.08亿美元，同比增10%； 核心广告收入为172.88亿美元，同比增18%，低于分析师预期的175亿美元； 资本开支CAPEX为278亿美元，远高于预期的225~235亿美元；2024全年资本开支约800亿美元； 03 业绩指引 预期Q4营收1510~1555亿美元，低于预期的1585~1590亿美元； 预期Q4运营利润为140~180亿美元，低于分析师预期的180~185亿美元； 预期全年资本开支为1050亿美元（278亿美元的资本开支具有代表性），符合预期的100

春节期间，也就是 1 月 29 号，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 对外公布了 2024 年第四季度的财报 这份财报的内容直接影响着大家对特斯拉未来走向的判断。 先来说说最直观的营收和净利润数据。 在 2024 年的第四季度，特斯拉的营业收入达到了 257.07 亿美元，别看这个数字挺大，但跟去年同一时期相比，仅仅增长了 2%。 而经过调整之后的净利润是 25.66 亿美元，同比增长 3%。 可这两个数据都没有达到彭博之前预估的平均值，也就是彭博一致性预期。 这就好比考试没达到老师和家长预期的分数，虽然成绩也在涨，但涨得不够多，难免让人有点失望。 大家可以看这张图，它展示的就是特斯拉 2024 年第四季度的业绩概要，数据来源就是特斯拉的财报以及彭博 图片 特斯拉的财报发布后至今，特斯拉的股票价格走势呈现出了阴跌的状态 图片 从这份财报里，我们能看出特斯拉身上两个特别明显的特点： 第一个特点就是，现实情况不太乐观，不管是汽车销量，还是毛利率，这些数据表现都不太好，有点不尽人意。 第二个特点则是，未来的规划很美好，像 Robotaxi 无人驾驶出租车，还有 Optimus 人形机器人这些项目，前景描绘得那叫一个广阔，给人一种充满希望的感觉 。 ........ 一、我们先深挖一下第一个特点 在 2024 年第四季度，特斯拉总共交付了 49.6 万辆汽车，跟去年同期比，增长了 2.3%。 虽然这个交付量创下了季度的新高，可还是没有达到分析师们之前预测的 51.2 万辆。 再从全年的情况来看，2024 年特斯拉一共交付了 178.9 万辆汽车，跟之前一年相比，交付量还稍微下降了一点。 图片 这就好比跑步比赛，本来想着能越跑越快，结果这一年下来，速度不增反降，有点尴尬。 在汽车销量增长停滞不前的情况下，特

综述：   本周标普 500 指数 下跌 0.24%，我的实盘净值 下跌 1.98%。   2025 年内标普 500 指数 上涨 2.45%，2025 年内我的实盘净值 上涨 0.84%（年初净值为1.60，本周净值1.62）。 交易：   无   持仓：   谷歌 23.6%，英伟达 27.6%，巴西石油 8.2%，大饼ETF 17.9%，微策略 22.8%， 其他/现金 0%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘： 这周有几个重要指标发布 非农就业数据： 美国1月非农新增就业14.3万人，低于预期的16万，但失业率意外降至4%（前值4.1%），且前两月数据合计上修10万人。劳动力参与率创历史新高，新增劳动力220万人（主要为外国移民），显示就业市场韧性。 通胀预期升温： 2月密歇根消费者信心指数初值跌至67.8（七个月新低），1年期通胀预期初值升至4.3%（远超预期的3.3%），5年期通胀预期初值达3.3%，为2008年以来最高，加剧市场对美联储政策转向的担忧。 美联储观望态度： 尽管就业市场降温，但美联储半年度货币政策报告强调仍需“谨慎”评估通胀回落至2%目标的进展，短期内降息概率较低。鲍威尔在国会发言中避谈特朗普政策影响，但警告金融市场估值过高。 ---   个股方面：   1、特斯拉 稀碎财报发出后居然还涨了，我上周直呼看不懂，本周似乎散户情绪冷静下来了，跌下去很多，但是经过一周发酵，仔细阅读了不少特斯拉研报后，我得出的结论依然是：马斯克的饼我吃不下，还是太贵了。 更糟的是马斯克本人，近期几乎全身心投入到doge部门里，挖出来的料一个比一个猛，肉身发生意外的概率在直线上升，他本人更是表示已经安排好后事。 在这样的背景下，我认为当下只有当股价跌至只剩