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在这篇文章中你会看到： 京东的收入重回双位数增长； 营销开支飙升背后的现实意义； 以及在国补持续的情况下，京东后续的增长动力。 这几天中概科网股的行情很好，相信大家都在期待这份京东Q4财报。作为自去年三季度开始、“以旧换新”补贴政策的直接受益者，京东的财报是非常好的观察窗口：既能看看在政策支持下，国内消费的恢复情况怎么样；又能作为一个风向标，为未来一段时间的投资树立信心。 而京东其实也算是不负众望，交出的答卷算得上是“全面超预期”。 3929b37e4908a83a3cff538707dc62e 先说一下基础的数字。在营收方面，Q4京东收入3470亿元，同比增长13.4%，创下自2022年Q2以来十一个季度的同比增速纪录；另外，过去11个季度的增速次高峰出现在2024Q2（12%），推动整个2024年全年营收同比增长6.8%。 001b7d7fe5bf41a097b2723f19ce97f 净利润方面，2024Q4的经调整净利润为113亿元，同比增长35%；经调整净利润率为3.3%，同比扩大0.6%；公司全年经调整净利润达到478亿元，按照3月6日港股收盘179港元/股计算，京东目前的经调整PE只有11.1倍，即便最近两个月涨上来这么多，依然处于相对低估的状态。 现金方面，2024年Q4的经营性现金流是248.9亿元，去年同期则为196.1亿元，经营现金流超越同期经调整净利润，经营状况还是非常好的；得益于资本性支出的大幅度下降，公司的自由现金流达到234.7亿元，同比扩大76%。整个京东的现金情况保持了优秀的水准。 唯一一点可能会被诟病的，是快速上升的营销开支。Q4，京东营销开支涨幅达到28.4%至168亿元，营销开支占收入的比例为4.9%，比去年同期扩大了0.6%。在我们看来，在盈利能力加强的状况下，营销开支上升对企业来说是好事，更何况中国电商平台之间的竞争大家也都知道，

在短暂回调后，港股再次强势上攻[看涨]！ $恒生指数(HSI)$ 年内累计涨超21%，创下三年新高， $恒生科技指数(HSTECH)$ 更是飙升近36%。其中， $小米集团-W(01810)$ 年内大涨59%， $阿里巴巴-W(09988)$ 更是狂飙70%，成为本轮行情的领涨龙头。然而，随着股价攀升，市场目光开始聚焦新的投资机会。在政策利好持续释放、市场回暖的背景下，港股中是否仍存在低估值、高增长潜力的优质标的？接下来的行情中，哪些板块或个股有望接棒上涨，成为下一波市场先锋？以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的][你懂的] @牛宇杰 $快手-W(01024)$ 小摩发研报了，继续看多。摩根大通发表研报指，认为快手在该行覆盖的中国科网板块内，属一个较少被注意到的人工智能或DeepSeek受益者。该行指，快手拥有独特的内容生态系统及庞大的忠实用户群，而这些优势仍尚未充分变现。摩通预期，快手下一个催化剂应为2024财年第四季财报，并预期管理层将提供人工智能对快手核心应用程序及可灵大模型影响的更新。该行将快手H股目标价定于70港元，给予“增持”评级。@微尘淡然

$名创优品(MNSO)$ 一、分拆上市的短期市场反应消息面刺激下的股价波动H股当日涨超2%，但随后连续两日下跌，最新报价38.3 HKD（-1.79%），反映资金获利了结与短期不确定性担忧。空头博弈与资金流向港股资金动向：近5日资金净流出显著，大单卖出占比高（2657.23万 HKD），短期抛压需警惕。二、分拆上市的长期逻辑与潜在价值业务聚焦与估值释放TOP TOY增长潜力：2024年前三季度收入7亿人民币（+42.5%），连续四个季度盈利，潮玩赛道年复合增速超20%（花旗预测），分拆后有望对标泡泡玛特（PS 4.5x）。母公司资源优化：名创优品可集中资源于全球化扩张（IP产品占比提升至50%+），分拆后财务结构优化（负债率降低）。融资与战略协同募资用途：3亿美元融资或用于TOP TOY门店扩张（当前234家）及IP孵化，与名创优品供应链形成协同效应。港股流动性溢价：港股对消费赛道估值较高（泡泡玛特PE 30x+），分拆后TOP TOY或享板块估值溢价。三、风险提示业务分流风险：若分拆后TOP TOY独立运营不顺，可能削弱母公司收入协同效应（当前TOP TOY占名创优品收入约5%）。市场情绪扰动：港股近期流动性收紧（恒指震荡），融资规模与定价需观察市场承接力。空头反扑可能：港股做空比例极端高企（3月5日空头占比629%），需警惕轧空行情后的回调压力。四、机构观点与目标价参考港股目标价：花旗给予47.50 HKD（较现价+24%），看好IP商业化及海外扩张（2023年海外收入占比35%+）。个人操作建议：激进：港股若放量收复39.8 HKD，可考虑日内T+0操作稳健：如果失守37 HKD，建议止损离场