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川普轰轰烈烈关税战已经开始，其猛烈程度超出此前预估，也带崩了各地资本市场，我们怎么看待此次事件以及后续影响呢？ 川普发动贸易战的“初心”是什么？ 虽然有制衡中国，制造业回流等利益驱动，但短期内川普关税战的重要工作还是“搞钱”。 2020年这一特殊节点，川普加大了财政刺激（直接发钱给居民），美联储无限QE买国债，印钞机开足马力，创造了资本市场和经济增长的双增长，代价也是非常明显的，美国财政赤字创了历史新高，这些都是要还的。 拜登上台之后，原本以为会以缩小财政赤字，当初也是信誓旦旦说要收富人税等等，但最终还是想通过“拉业绩”（做大GDP）的方法来获得连任，因此就出现了很奇葩的现象。比如2022年的《通胀削减法案》： 法案包括未来十年投入约4300亿美元用于气候和清洁能源以及医疗保健领域等内容，法案包括对部分大企业征收15%最低税等内容，致力于在未来十年内创造近7400亿美元财政收入。 理想很丰满，但现实是需要政府先拿出资金对产业进行投资和补贴，对短期赤字缓解并没有帮助。 川普上台之后，马上就暂停了该法案，除了党派之争，主要还是因为烧钱。 此轮美国财政大赤字，起于川普，传承在拜登，回旋镖一样又回到了川普手中。这也是新一届政府面对的首要问题：让马斯克搞DOGE节流，现在需要关税来开源了。 2024年美国财政部利息支出接近万亿美元，关税收入千亿美元左右，最近财政部长一直在说新的关税结构下将带来3000-6000亿美元，对缓解利息压力当然是有帮助的，起码在川普政府的逻辑里是。 美国财政部的新政策 在耶伦主管财政部时，主要“以债养债”，以新债偿还旧债，提高美国债务上限是一段时间的财经热门新闻。 考虑到那时候美联储已经开始缩表，财政部上述操作一方面延缓了通胀的下行速度，另一方面也收紧了资金面，美国利率一直处于较高水平。 在上述机制作用下，美国经济基本面保持了向好的态势，加上AI等新兴产业的

中美贸易战 美股暴跌 #港股分析 #关税政策 #全球经济危机 欧洲市场投资 黄金比特币 投资策略 股市抄底风险 美元霸权 💼 当前市场环境：如何避险与布局？ * 避免盲目抄底：美股港股仍处下跌趋势，日线/周线未站稳前，建议保持低仓位（20%以内）。 * 分散投资：关注欧洲市场（如德国DAX指数、西班牙桑坦德银行ETF），受益于欧盟财政刺激和避险资金流入。 * 另类资产：黄金、比特币跌幅小于股市，可适度配置对冲风险，但需警惕市场联动性。 🌍 欧洲市场：危机中的新机会？（观察中） * 德国5100亿欧元国防与基建计划推动经济复苏，DAX指数抗跌性强于恒指。 * 欧洲ETF（如EWG）及南美业务增长的银行股（如桑坦德银行）成潜在标的。 ⚠️ 风险警示与操作建议 * 警惕假消息：如“关税豁免90天”等谣言引发短暂反弹，需以技术面（5日均线转向）确认趋势。 * 躺平≠放弃：保留现金等待底部横盘信号，避免杠杆操作和左侧交易。 📉 港股与美股：短期难逃阴霾 * 港股受中美摩擦拖累，虽低位企稳但缺乏吸引力，贸易类股票风险加剧。 * 美股跌势类似2020年疫情恐慌期，企业盈利与美元霸权支撑力减弱，需长期观望。 💡 总结：少动多看，稳中求胜 * 全球政治经济不确定性极高，投资者应以防守为主，优先保护本金。 * 关注黄金及分散资产配置，等待市场明确见底信号后再行动！ 结尾互动：你如何看待中美贸易战下的投资机会？欢迎留言讨论！

特朗普超预期的高额关税使得市场在周四进入了避险模式，周五宏观利空进一步发酵，主要因为：1.以加拿大、中国为代表的部分国家宣布对等关税反制措施；2.鲍威尔公开表态称“关税对通胀的影响有待观察，不会因为市场的波动而急于降息。市场随即进入衰退交易，风险资产进一步回调，黄金也受到一定程度影响。核心观点1、上周黄金显著回调，铜价大幅下行贵金属方面，上周COMEX黄金下跌1.99%，白银下跌15.21%；沪金2506合约上涨2.25%，沪银2506合约下跌2.66%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-14.09%、-1.98%。2、关税引发衰退担忧，铜价大幅回落COMEX铜价大幅下挫，单周跌幅接近15%，历史罕见，主要原因在于特朗普超预期的高额关税。高额关税带来了两方面的担忧：1.高关税将直接对美国国内需求以及各国的出口形成抑制，对于铜、铝等与制造业密切相关的原材料需求显著下降；2.高关税将推升美国国内通胀、延缓联储降息路径，增加美国衰退概率。周五宏观利空进一步发酵，主要因为：1.以加拿大、中国为代表的部分国家宣布对等关税反制措施；2.鲍威尔公开表态称“关税对通胀的影响有待观察，不会因为市场的波动而急于降息。市场随即进入衰退交易，风险资产进一步回调，黄金也受到一定程度影响。3、恐慌抛售下，金价走弱上周特朗普宣布对等关税，因其猛烈程度超出市场预期，此后多国均准备出台应对政策用以反击，市场快速转向对美国乃至全球衰退预期定价，而联储的表态加深了市场的恐慌，开启大量抛售资产，白银跌幅领先，黄金相对抗跌但也难以幸免。短期来看，衰退情绪仍未结束，预计金价仍有一定下行空间，而白银相对更为弱势。中长期看，贸易冲突带来的避险需求、美元的信用逻辑仍将支撑黄金重回上行走势。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周大幅下挫，单周跌幅接近15%，历史罕见，主要原因在于特朗普超

一、核心结论事件性衰退（如地缘冲突、关税冲击、疫情等外生冲击）存在向周期性衰退（如库存周期、产能周期衰退）传导的可能，但关键取决于冲击的烈度、政策应对有效性及经济体的内生韧性。从历史经验看，约75%的重大事件性衰退最终触发了周期性衰退（如2008年次贷危机、2020年新冠疫情），但仍有25%案例因政策快速响应而阻断传导（如1998年LTCM危机）。二、传导机制解析资产负债表衰退路径（关键阈值：企业负债率>90%）案例：日本1990年房地产泡沫破灭后，企业部门资产负债率从85%飙升至130%，触发长达10年的“债务-通缩”循环。数据：当前美国非金融企业负债/GDP达77.3%，接近临界点但低于历史危险水平（2008年为89%）。流动性收缩螺旋美股暴跌→财富效应逆转（每跌10%拖累消费0.6%）→企业营收下滑→裁员潮→居民收入下降→负反馈循环。当前信号：标普500市盈率（22.3x）仍高于1990年以来中位数（19.8x），存在估值挤压空间。政策传导失效风险当政策利率接近零下限（ZLB），传统货币政策失效概率达68%（据美联储DSGE模型测算）。现实映射：当前联邦基金利率（4.75-5.0%）留有325BP降息空间，显著高于2008年危机前水平。三、关键监测指标指标当前值预警阈值传导周期美债10Y-2Y利差-0.42%倒挂>3个月领先12-18月芝加哥联储金融条件指数-0.32>0.5即时反应高收益债利差387BP>500BP领先3-6月四、情景推演与策略建议基准情形（60%概率） ：美股回调15-20%→美联储Q3启动降息→经济软着陆（2025年GDP增速1.8%）。风险情形（30%概率） ：标普跌破3800点→企业债违约率突破4%→触发信贷紧缩。对冲策略：增配黄金（波动率敏感度+1.2x）、短久期美债（久期<3年），减仓周期股（beta系数&g

知行合一很重要，前提是能不能知道，知道后行动是否对。关注金渐成老师的公众号晚了，但是也没有及时的领会精神。 知是大的逻辑判断：金发上台后天天加班，专注在关税上，表是产业转回美国，里是封堵东大，人家都这么认真了，整出来的事情不会小。 而且已经官宣了 4.2，但是很多博主包括自己判断都偏乐观，甚至低估了没有那么疯，但是你遇到的可是真疯子。。 关税战对 mag7 哪几家是纯纯的利空？ 影响较大：$亚马逊(AMZN)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ ，影响较小 $英伟达(NVDA)$ 微软和谷歌 有三个简单的事情应该干却没有干：1.降低仓位（大跌前还是 2/3）2. 对冲 1-3 月的 价外（波动率敏感：价外期权对市场暴跌的敏感度（Gamma）更高）put，就当交保险，别心疼 3.减仓小杂股票，只保留 2-3 只大盘股大科技，大跌时候照顾不过来 为什么要降低仓位：大跌有流动资金补仓最重要，大跌时候也不能加杠杆，这可不是回调，认真点，拉个 excel 算一下多少价位补一次。立刻停止/止损 sell put，此时 roll over 风险过高，耐心消耗 put 是性价比最高的对冲方式：1-3 个月的 价外put，时间够，波动率未被过度拉升。或者 $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 只适合前两天，跌太多容易死猫跳 虽然小杂股没有亏很多，但是大跌时候，小杂股跌更多，实在看好的加个

昨天，简单对贸易战受益股进行了梳理，但研究完发现，贸易战的影响实际上非常复杂，简单、直接受益贸易战的公司并不多，目前不受贸易战影响的公司，最终也未必能躲的过去，因此，还是得具体公司具体分析。 比如做手术机器人的微创机器人，按照中美互加关税的节奏来看，微创机器人有望从国产替代中受益。 但是，复杂的情况出现了，比如微创机器人的美国竞争对手直觉外科，其早在2023年10月，就通过和复星医药的合作，将达芬奇手术机器人国产化了！ $直觉外科公司(ISRG)$ $复星医药(02196)$ 因此，中国加征的34%关税，对直觉外科的影响很小，除非中国的医院采取歧视性采购政策，刻意将直觉外科挡在门外，不然，微创机器人从贸易战中受益的逻辑并不成立！ 除了关税因素外，对股价走势产生重大影响的还有估值。 微创机器人2024年营收2.57亿，同比增长146%，净亏损6.47亿，收窄36.8%： 从去年下半年来看，微创机器人营收1.58亿，同比增长177%，从成长性上看，微创机器人表现亮眼： 但是，微创机器人目前的市销率估值高达51倍： 目前，微创机器人的毛利率在34%，预计到2026年可以达到50%： 这样的毛利率去支撑50多倍的市销率，估值偏高，从公司给出的指引来看，今年的营收在4.8亿，即使2027年能够实现10亿的营收，按照目前的费用率推算，净利润不过1个亿，市盈率高达130倍！ 手术机器人的估值普遍偏高，像直觉外科的市销率为20倍，市盈率在70倍左右： 但微创机器人毕竟要到2027年才能实现可观的净利润，时间较长，到期能否完成目标也犹未可知。 除了业绩忧虑外，微创机器目前的亏损远超收入，账上1年到期的计息借款就高达2.45亿，1-2

先看看昨天的布局逻辑，简直一字千金！ 见昨天文章末尾： 然后看看今天的市场：前排的都是什么！ 图片 然后昨天抄底了三个方向：消费中的食品、以及政策向的三胎、还有后续埋伏的地产。 三个今天换来了两个板：YMSP盘中加仓做T，HZW没动。 剩下两个地产的，一个目前接近8%。一个快板了。 大A的逻辑昨天其实已经做了比较简单的判断了。就是关税的对抗逻辑。 目前来看关税的影响只是进度到了半程，后面双方持续加码的可能性在60%以上。 因此，外贸暂时别指望，能看的就是内需。那么内需的逻辑是什么？ 促消费政策，三胎政策，婴幼消费，食品，地产，白酒等等。 政策可能出什么，我们就布局什么，找好方向中的龙头票，提前进场就好了。 永远要记住，大A是一个完全的政策市。所有逻辑在政策面前都不堪一击，盯紧政策就好。 后续的演变是什么？ 今天市场资金已经开始了初步切换，从之前的机器人、AI方向慢慢往消费、地产、基建等切换。 后续是否有持续性就是值得观察的事情。但是如果你昨天就抢了先手，现在你就是市场中的佼佼者，你有最低位的筹码，无论你想做T，还是持筹，都会变得很简单。 这就是我强调的先手的重要性。 然后说下美股： 美股的判断就比较复杂了。 昨晚在看到了很多外资交易台的操作，大概就是认为目前关税进入了缓和期，看跌期权比较昂贵，目前在逐步清仓。这样的行为可能引起一波市场的反弹。 但是这个反弹只是死猫跳，如果你要做波段，你就要清楚的知道你交易的是什么预期。 再说一次，这不是反转，可能只是一次轻微的反弹。 在我看来，如果你不是精力特别旺盛的交易者，你甚至可以不做这波交易。 为什么我判断这不会是反转？你要独立思考几个问题: 1、关税进行到什么程度了？结束了吗？ 2、关税之后的经济数据会如何？通胀会爆表吗？ 3、美联储降息的可能性大吗？降息就是好事？ 当然我对于宏观的判断可能不准，但是从最近看到的很多研报和分析看来，

周一美股开盘暴跌，标普500指数在短短几分钟内下跌近5%，濒临熊市边缘——较近期高点下跌 20%，同时，道指跌2.82%，纳指跌3.91%。科技股和芯片股成为下跌的重灾区，其中英伟达和特斯拉跌幅都接近7%，苹果下跌超过6%，亚马逊和AMD也分别下跌逾5%，英特尔和阿斯麦的跌幅则在3%以上。整个市场在开盘后几乎呈现一边倒的下跌态势。然而就在上午10点左右，有消息传出“特朗普考虑暂停90天关税”，这让美股从极度恐慌中急剧反弹，道指从盘中低点直冲高点，创下了高达2595点的历史性日内波动，标普500也在短时间内上涨超过8%，创下2020年以来的最大日内低点到高点涨幅。对于迫切希望得到好消息的交易员来说，引发这一切的标题似乎足够可信ーー即使它来自一个不起眼的社交媒体X账户。消息发布后，美股迅速飙升，转发的帖子接连不断，甚至连 CNBC 和路透社等主流新闻机构都纷纷刊登了几乎相同的新闻标题。然而，戏剧性的一幕再次上演。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特站出来辟谣，明确表示这是一则“假新闻”。消息一出，美股随即掉头直下，而CNBC和路透社也承认了报道中的错误并发布更正。从消息传出到市场回落，整个过程前后不过七分钟。据美股投资网了解到这则消息让美股瞬间暴涨2.5万亿美元！截至收盘，道指跌幅为0.91%；标普500微跌0.23%；纳指则仅录得0.10%的微幅上涨。大型科技股涨跌不一，（按市值排列）苹果跌3.67%，微软跌0.55%，英伟达涨3.53%，亚马逊涨2.49%，谷歌C涨1.02%，Meta涨2.28%，特斯拉跌2.56%。美股投资网分析认为，市场在当天经历了剧烈的过山车式波动，而这场大起大落也暴露出特朗普关税政策所带来的高度“二元性”。这里的“二元性”是指政策可能产生的两种极端结果之间的鲜明对比。如果特朗普继续维持现有的关税政策，市场担忧经济可能加速萎缩，标普500将进一步陷入熊市；而如