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$纳斯达克(.IXIC)$ #关税冲击 #港股美股联动 #美联储减息 #经济衰退风险 #散户投资误区 1. 市场背景与核心问题 关税冲击引发连锁反应：美国对等关税政策力度超预期，港股、美股同步下跌，市场避险情绪升温。 港股能否独善其身：投资者热议港股与美股是否脱钩，但分析指出全球经济体关联紧密，资金流动逻辑不支持“独立行情”。 2. 核心观点与操作逻辑 机构资金动向揭示风险：3月以来机构持续减持美股，转向避险资产（如黄金、美债），反映对经济衰退的担忧。 散户常见误区：盲目猜测政策动向（如特朗普意图）并试图短线博弈，易因“自视过高”导致亏损。 港股短期策略： 保守为主：避免激进抄底，优先关注中特股（如神华、中海油 $中国神华(01088)$ $中国海洋石油(00883)$ ）及高息ETF。 警惕新经济股：科技股（如小米、中芯） $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $面临减持压力，需等待明确企稳信号。 3. 美股持仓操作建议 减持高估值个股：二三线美股（非“七雄”）因经济衰退预期面临估值挤压，反弹即减仓。 保留核心资产：聚焦盈利能力稳定的科技巨头（如苹果），避免盲目转投传统防御股（如麦当劳）。 4. 未来风险与关键变量 关税反制升级：中国、欧洲若采取报复性措施，可能加剧市场波动与经济下行压力。 美联储减息的两面性： “开心减息”：通胀回落驱动的政策宽松

去年春晚舞台上亮相了宇树机器人扭秧歌，当时真是震惊到我了，原本一直以为人形机器人走路都没学会，离我们的生活还很遥远，没想到已经发展到这么成熟了，而且机器人的发展特别快，宇树机器人从扭秧歌到后来的耍中国功能居然只花了不到2个月时间。我就知道，机器人概念一定是股票市场的热。 不过从二三月份才开始关注机器人概念股，简单看了下机器人概念的股票也很多，这么多股票也没有时间精力去一家一家的详细研究，看看都涨的挺不错，涨的高的股票又不大敢下手，不涨的股票看看业绩又很一般，对于普通散户来说比较难选。 现在关注到一只机器人概念的etf基金，华夏中证机器人ETF (562500)，该基金紧密跟踪中证机器人指数，选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，能较好地反映机器人相关上市公司的整体表现，为投资者提供了一种直接投资机器人产业的工具。该基金从1月6号到2月26日，涨幅超过40%。 比如该基金目前的第一持仓股是汇川技术，是机器人传感器与电机概念，汇川技术的伺服系统及工业自动化产品供应商，其伺服电机、控制器可满足工业机器人动力需求，在伺服系统领域排名国产第二，股价也在二月份创了新高。 所以我个人还是比较喜欢买etf的，对于个股比较难把握，波动起伏大，而etf指数就相对比较稳定，也不用天天盯盘，股价波动相对较小。 然而最近一个多月受大盘行情影响，该基金处于调整期，特别是最近几天，由于关税事件的影响而大幅下跌，从2月26日到现在为止已经下跌了25.74% 广东省科学技术厅副厅长杨军于 2025 年 4 月 1 日表示，拟重点围绕人形机器人、工业机器人、服务及特种机器人等方面，组织实施 “智能机器人” 重大专项，加快核心技术攻关，全力打造全球人工智能与机器人产业高地。中央经济工作会议也强调以科技创新引领新质生产力发展，机床

seeking β day 299，我还能干点啥 欢迎关注公众号：股海彦祖 无操作。上周三盘后老特宣布关税政策后，美股周四周五表现很像去年A股的9.24之后的几个交易日的镜像，都是极致的情绪宣泄，都是昙花一现，只不过A股是急速暴涨伴随着漫漫下跌，美股是极速下跌接着可能慢慢上涨。 很多人不懂美股的内在逻辑，认为美股贵、虚高、充斥泡沫，因为无脑爱国情绪衍生对美股的无脑厌恶，因为老特表现的疯癫而低估美丽国制度的力量。所以看到美股暴跌比他自己赚钱都开心，这种感性无时无刻压过理性，除了获得一时的阿Q式自我满足，并不能让自己变得更好，反而会愈加沉溺于情绪漩涡中无法自拔。 投资是反人性的，而市场是人性的极致演绎，所以想成为《战胜市场的人》，就要用策略和纪律，战胜恐惧和贪婪。 今天我干活的单位，出了去年的考核，我又是及格，及格听上去不太好听，但从比例上，60%的人都是这个结果，属于不好不坏。 我自己喜欢研究投资和实际用点小钱投资，之前在工作中也牵头团队的投资相关工作。但是去年底部门新换了一把手，在他所在base城市成立了专门的负责研究投资的团队，我人不可能离开北京（实际我去了也没法再牵头，因为领导有自己要安排的人），自然就不再负责这块，从牵头工作，到现在连小组成员都不算，还是有点落差的。 现在团队的年轻人也很卷，喜欢折腾看着高大上但实际无效的工作，很符合领导的喜好，我无论是在卷的方面还是折腾的方面，都是完全的异类，别人月均加班30小时，我3小时，别人天天写报告发函，我一年也不发一次我认为无意义的函，所以考核上很吃亏。 我今年马上35，之前也不止一次提到自己有点中年危机，所以很认真的思考，我还能干点啥，换个让自己开心些的工作，来提供现金流。结论是哪怕我能，别人也不一定认为我能，而且现在这个大环境，想找个好活难上加难。我一个好朋友今天安慰我说，把眼光放到30年后，自己想干好什么，就去做。我想了

美股收盘 | 三大指数高开低走，道指标普四连跌；明星科技股持续低迷，中概股普跌本周二（4月8日）美国股市高开低走，三大指数收盘集体下跌，道指和标普双双连跌四天。截至收盘，道琼斯指数跌0.84%，报37,645.59点；标普500指数跌1.57%，报4,982.77点，自去年4月以来首次收于5,000点下方；纳斯达克综合指数跌2.15%，报15,267.91点。“科技七姐妹”普跌， $苹果(AAPL)$ 收跌4.98%，收盘市值较2024年12月股价创历史最高时蒸发大约1.5万亿美元。$特斯拉(TSLA)$ 跌4.9%， $亚马逊(AMZN)$ 跌2.62%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌1.4%， $英伟达(NVDA)$ 跌1.37%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌1.12%， $微软(MSFT)$ 跌0.68%。中概股普跌，热门中概股中 $爱奇艺(IQ)$ 跌12.07%， $理想汽车(LI)$ 跌8%，

在经历了自疫情以来最严重的连续三日下挫后，美股周二迎来大幅反弹。美股三大股指高开，道指涨3.6%，标普500涨3.3%，纳指涨3.7%。此次反弹一方面受到技术性超卖后的修复推动，另一方面则来自市场对特朗普Z府可能放宽关税政策的乐观预期。科技股成为反弹主力。芯片巨头 $博通(AVGO)$ 宣布将在2025年12月31日前启动高达100亿美元的美股回购计划，形式包括公开市场或私下协商购买。消息一出，博通早盘飙涨近10%，带动整个科技板块上扬：英伟达和Meta涨超5%， $特斯拉(TSLA)$ 涨超4%，苹果 $苹果(AAPL)$ 涨逾2%， $谷歌(GOOG)$ 涨近3%。市场热情迅速升温。美国财政部长贝森特也在采访中释放积极信号。他表示，与主要贸易伙伴达成有利协议是“完全可能的”，并暗示白宫已在优先安排相关磋商。“我看过白宫的通话名单，非常丰富，”他说，“你会看到那些与我们存在大量贸易逆差的大国，将很快采取行动。”据悉，日本有望在即将进行的关税谈判中获得优先地位，原定于周三零时零一分生效的新关税也因此可能延后。摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒对此评论称：“市场已经为反弹做好准备，而与日本的谈判进展对市场提振的效果，要远大于欧盟等国可能的报复风险。”特朗普本人也在当天与韩国代总统韩德洙通话，并表示这是一次“愉快的对话”。这一系列事件叠加，促使市场风险偏好显著改善。然而，我们美股投资网认为，此次反弹更像是技术性修复，而非趋势性逆转。市场在经历了快速下跌后，曾深度

今天的大盘仿佛从“地狱模式”切换到了“温和复苏模式”，A股三大指数集体收涨，港股也迎来了久违的上涨，让股民们稍微松了一口气。 下图是富婆总结的，今天大A的50ETF和300ETF，以及港股的腾讯、美团和比亚迪的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是是4月份的资金筹码分布，标土黄色表示跟昨天比有变动。 图片 大A的4月股价支撑位上移了，港股期权持仓范围不变，但窝轮牛熊街货分布（延迟一天）发生了很大变化 1、大A期权： （1）50ETF期权：今收2.628，反弹2.22%，从K线形态上看，有那么点“阳包阴”的意思。最大持仓范围从昨天的2500-2700，变成2600-2750，支撑位上移。期权盘路持仓成交较昨天有所下降，变动较多的具体如下图，增仓主要集中在4月的2350-2600认沽，合计4.8W张。 图片 （2）上证300ETF期权：今收3.730，反弹0.95%，K线形态则差强人意。最大持仓范围从昨天的3600-4000，变成3700-4000，支撑位上移。期权盘路持仓成交较昨天有所下降，期权盘路持仓变动较多的具体如下图，增仓主要集中在4月的3300-3700认沽，合计6.9W张。 图片 50ETF和300ETF今天都增加了新的低行权价的认购认沽合约，普遍增仓都是新增行权价的认沽合约，市场情绪稍微乐观了一点，但仍担心继续下跌。 2、港股期权： （1）腾讯：今收440.4，反弹1.15%， 最大持仓范围从380-480， 窝轮牛熊街货分布从昨天的465-555变成400-520， 下图是今天期权持仓变化，其中标红和标绿的部分是增仓和减仓较大的仓位，而且都是认沽： 图片 6月的370认沽大增8300张 6月的420认沽减仓5800张 这都是大户的重新布局，大家要注意，观察这些仓位变动可以学习大户在大跌之后的交易思路。 （2）美团：今收140.6，反弹4.69%， 最大持仓

4月7日周一，投资大咖段永平盘中果断抄底，交易清单拉了好几页详情，策略大体分两种，买入正股还有sell put：段永平4亿美金抄底美股巨头+腾讯其实sell put行权价大多为平价，到期日涵盖近一个月的每一周，近期平价sell put约等于默认接盘。那么是不是用sell put接盘最好呢？ $英伟达(NVDA)$ 说抄底之前，我们先看看未来预期。经过周一大反弹，本周预期区间来到85～105，下一周或者说直到4月底前的重要点位是110。如图根据未平仓数据排序，4月17日到期看涨期权110以上，看跌期权110以下都是重量级未平仓数据，预计本月将继续围绕这一区间震荡。周一有人开仓买入9.5万手本周到期105call $NVDA 20250411 105.0 CALL$  ，叠加机构sell call逼空，股价顺利反弹至100以上。不过市场并没有给予过高预期，110还是比较难以突破的上限。周一两组场内大单，第一组策略是roll仓，4月到期110call $NVDA 20250417 110.0 CALL$ roll 5月到期95 $NVDA 20250516 95.0 CALL$<

每次和群友们讨论拼多多，感觉有一个很多人都如鲠在喉的问题，就是拼多多明明现金流很健康，为什么还要囤积这么多现金？ 对我而言，这并不是一个问题，我并不担心。 所以我面对对方的疑问，第一反应就是想知道，为什么对方会担心这个问题，他到底有多担心。 如果只是“白璧微瑕”式的担心，那我觉得这就是一件小事，放下纠结和内耗，相信拼多多的商业模式、和企业文化就完了。 如果是影响到了投资决策的担心，那我一般会重点观察对方到底担心的背后，到底在担心什么？ 如果担心的是企业文化，比如透露出对黄峥本人的不信任等。 一般我是劝告这种情况，其实不建议买入/持有拼多多的。 拼多多这家公司的企业文化确实比较“反直觉”，“本分”给人的第一感觉也很奇怪。 况且这家公司的信息披露很少，信息非常不对称。如果你担心企业文化的，其实是很难长期持有这家公司的。 要么就多花点时间去研究，自己搞懂。要么就清仓走人，过滤掉这家公司。这才算是知行合一。 如果担心的是商业模式的话，比如认为拼多多的护城河是靠补贴维系的，所以需要囤积大量现金等。 那这更不用纠结了，商业模式就没有看明白，那更不用考虑投资了。 如果你碰巧是一个信奉价值投资的，那不懂不投。 没有搞清楚一家公司的商业模式、企业文化，那直接过滤掉这家公司就可以了，都还到需要考虑价格的阶段。 如果你碰巧是一个投机选手，那看k线就完了，纠结分红不分红干啥呢？ 难道是希望博一个拼多多分红的短期利好？ …… 这一段时间，因为中美关税战的缘故，港美股动荡不安。 本来上周已经跌了一轮了，但是可能是跌的还不多吧，还有人纠结这个问题。 没承想，这个周一，全球股市暴跌，恒生科技指数更是创纪录的暴跌17%，美股夜盘也一片哀嚎。 似乎一下子，恐慌就席卷全球，全球股市出现了系统性危机。 在这种情况下，作为拼多多股东，想到拼多多囤积了这么多现金，一下子就腰杆子硬了起来。 市值都跌破了1万亿人民币，账

昨天美股大幅波动，开盘的时候下跌5%，然后市场传言说关税暂停90天，结果变成上涨4个多点，一天之间的震幅达到了将近10个点，纳指成了一个小盘股，波动特别大，上次美股下跌的时候就是对加拿大加关税，所以特朗普只要说加关税，美股立马跌，特朗普说暂停关税，美股立马涨，这次也是，上周四对全球加关税，美股连跌三天，然后说暂停加关税90天，美股立马由跌变涨，然后说消息不属实，美股又下来了，也就是说现在美股涨跌跟基本面没有任何关系了，只有跟关税有关系，加关税就跌，不加关税就涨，就是这么简单，美股涨跌就是特朗普一个人说了算。 我一直说了特朗普加关税美股一定跌，事实也是跟我说的一样，特朗普加关税是为了制造业回流，这是不可能的事情，我在以前的文章里面解释过很多次，很多红脖子不懂，他们认为只要其他国家在关税上面让步，特朗普的制造业回流计划就会成功，这是完全不可能的事情，特朗普现在要求的是对等关税，也就是互相零关税，那欧盟跟越南都愿意跟美国搞零关税，结果特朗普不愿意，就算我们跟美国搞关税对等，美国也不会同意，道理非常简单，特朗普要的是贸易平衡，要的是制造业回流，如果关税对等的话，美国的贸易逆差问题解决不了，制造业也回流不了。 制造业要想回流美国，关税对等的情况下，美国人是不可能竟争得过其他国家的，特别是东亚国家，美国搞制造业的就是两种人，一种是没有文化的红脖子，一种是黑人跟老墨，这些人的生产效率是远远不如欧洲的，工厂生产讲究的就是纪律，德国人的纪律是美国那些黑人不能比的，但是美国黑人的工资又高于德国人，典型的高薪低能，那生产出来的产品成本自然就高，但是德国人也只能产生高端的制造业，在中低端照样干不过东亚，中日韩在儒家思想下，纪律性不输德国，而且更勤奋，加班文化就是从日本开始的，又勤奋，又能干，所以制造业全世界都干不过东亚，还有最后一条，美国的产业链完全没有，而我们的产业链是全世界最全的，也是规模最大

本文为瑞银4月7日发布的全球策略报告。 一、估值与宏观冲击促使利差扩大;需关注的水平 新兴市场信贷利差自 2 月中旬的底部已重新定价 85 个基点，比我们 3 月初预计的 295 - 300 个基点区间(BBB/BB/B 平均水平)上限超出了 25 个基点，当时我们认为这是在极端关税情景下(对美国经济造成 80 个基点的冲击)。 上周美国宣布的规模更大、范围更广的关税(今年可能对美国实际国内生产总值造成 1.5 个百分点的冲击)，这就需要重新思考利差水平。 尽管仍有许多不确定因素，但如果关税没有实质性放宽，我们预计 2025 年第二季度 BB/BB/B 平均利差将升至比 10 年平均水平高出近 0.5 个标准差的位置，考虑到以下因素，这意味着从当前水平还有 50 - 70 个基点的上升空间： (1)估值仍然不低(图 2); (2)对新兴市场出口的连锁反应将十分显著(详见下文); (3)自 2023 年年中以来的收益率导向型逢低买入信贷的心态如今受到质疑。不过，鉴于新兴市场的资产负债表在这场危机中相对稳健，在其他条件相同的情况下，如果新兴市场利差扩大至 450 个基点(2023 年 5 月曾达到这一水平，约比 10 年平均水平高出 1 个标准差)，我们会考虑其绝对价值。 二、贸易壁垒不断增加;量化冲击;关注欧盟对中东欧的报复措施 新兴市场信贷预期恶化的一个关键渠道是出口。 瑞银的模型显示，最近宣布的美国关税措施会使美国进口实际收缩 18%。据我们计算(图 3)，仅美国进口的下降就会使新兴市场债券指数(EMBI)层面的新兴市场出口受到占 GDP 0.7% - 0.8% 的冲击;在欧盟和中国全面或部分报复的情况下，这一冲击将升至新兴市场 GDP 的 1.1% - 1.3%。中东欧地区在报复情景下受到的影响差异最大(无报复情景下为 GDP 的 0.5%，全面报复情景下为 GDP 的