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家人们，昨夜的美股果然“刺激”，懂王的关税政策戏剧性的一幕又出现了。昨夜美股盘中懂王宣布，对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停，并将多数国家关税临时降至10%。但同时，中国商品关税却从104%提升至125%。随后，美三大股指集体暴涨。今天的大A和港股集体飘红，但涨幅并不大。 好多人都说懂王特没谱，富婆倒觉得懂王特靠谱，对自己的利益特别的靠谱，对别人的没谱就没谱了。嘴上说的是：Make America Great Again（让美国再次伟大），行动上的感觉就是：Make Trump Great Again（让自己变得更伟大）。要是能看到美股期权市场的数据，肯定有大资金先做空然后反手做多，精准的预测到了这几天的行情。 废话不多说，继续今天的复盘，下图是富婆总结的，今天大A的50ETF和300ETF，以及港股的腾讯、美团和比亚迪的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是是4月份的资金筹码分布，标土黄色表示跟昨天比有变动。 图片 上图所示，A股和港股的期权持仓范围变化不大，不过总体上都有支撑位上移的趋势。 1、大A期权： （1）50ETF期权：今收2.672，上涨0.91%，最大持仓范围从2600-2750变成2650-2750，支撑位上移了一档。期权盘路持仓变动较多的只有一个，4月2650沽增仓1.2W张，使得2650沽超过2600沽的持仓量，成为认沽的最大持仓量行权价。 （2）上证300ETF期权：今收3.829，上涨1.67%，最大持仓范围3700-4000。 期权盘路变动较多有两个，4月3600沽减仓1.3W张，4月3800沽增仓1.4W张，使得3800沽跟认沽最大持仓量3700股只差了0.3W张，支撑位有上移一档的趋势。 总的来说，50ETF和300ETF的整体市场情绪开始乐观。 2、港股期权： （1）腾讯：今收444.8，上涨0.82%， 最大持仓范围380-4

图片来源：VX公众号“三市波段笔记” 周四，三大股指再迎颓势。道指跌2.5%；标普跌3.46%，纳指跌4.31%。 目前的美股可以说已经进入到Hard模式，多空都容易受到政策爆锤。现在的交易员们盯懂王的社媒账号比盯盘还多。 先来分析下昨晚市场为什么下跌： 1、首先是CP1，市场其实比较冷静。 现在对CPI的关注本质是对联储宽松的期待，此事在鲍威尔上次定调后偏空，在关税对经济影响影响尚未兑现的阶段，超预期的通胀才是关注点。 2、CPI之后到1:00前，市场交易核心点在于美债，结果是股债汇三杀。 一方面，市场担忧30年债的拍卖，国债收益率飙升；另一方面，协调预算在众议院通过，但比预期更宽松。消息公布后，债升股跌汇跌，一这种现象以多出现在新兴市场; 3、1:00-1:06，这个阶段是很好的控制变量时点。 最开始30债拍卖结果尚可，收益率大幅下降。1:06之后“贝森特发言：我们将提高债务上限”后收益率重新飙升收复失地，股汇按前期节奏继续交易。 强调这个盯盘细节的重要性在于：昨晚三杀的本质，确实在于大量的问题冲击之下，美国国债也走出市场担忧，即主权信用违约的新兴市场特征。 回到当下来看，美股短期交易的赔率已经没有了性价比，特别是经历昨晚和前晚的混乱之后，交易员们已经相当疲惫。 随着财报季的开启，指数行情或将让位个股行情，市场新的关注点会变成： 1、关税不确定之下对不同公司造成的预期 2、后续中美关税和谈进展 3、美债收益率是否继续攀升 前面两个问题关注就好，今天来讲一个最近市场最关注的问题：美债收益率。 鉴于很多看我文章的同学都是小白，今天就简单讲讲什么是美债收益率，以及为什么最近会对市场造成这么大的影响。 首先影响链条如下： 美债被大量抛售 → 债价下跌 → 收益率上升 → 美国以后想借钱（发新债）就得付更高利息。 这里好多人会问，为什么债券下跌，收益率反而上升？ 其实，美债就像是

茶饮品牌$霸王茶姬(CHA)$ 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码“ CHA”，取自“茶”的拼音。从创业背景到门店扩张，再到盈利能力和品牌策略，最后到现在登录美股上市，是否能复刻上个月彼时 $蜜雪集团(02097)$ IPO时的荣光呢？招股书透露了不少关键信息。从参与IPO打新的角度，我觉得以下几个点值得关注：1. 新店扩张迅速，但又能维持业绩，撑起亮眼业绩霸王茶姬2024年全年商品交易总额（GMV）达到295亿元，同比大增173%。其中，营收124亿元，远高于同类竞争对手 $古茗(01364)$ 的87.9亿元，仅次于蜜雪冰城，成为国内第二大茶饮品牌。盈利能力方面，霸王茶姬净利润达25.15亿元，同比增长超过两倍，净利率达到20.3%。这个数字在茶饮行业中已经处于领先水平，高于蜜雪冰城（17.9%）和古茗（17%）。在“卷低价”的市场环境下，霸王茶姬依然能维持高利润，说明其商业模式的稳定性和精细化运营水平已经跑通。同时，2024年，霸王茶姬新开门店近3000家，年底总门店数已达到6440家。这种规模的快速增长，在茶饮行业并不多见。但进入2024年下半年，公司单店销售额开始出现疲软，第四季度单店月均销售仅45.6万元，同比下滑18.4%。在这样的背景下，霸王茶姬也调整了2025年的开店节奏，预计新开门店1000至1500家，仅为2024年的一半左右。这与不少其他公司拿了钱就疯狂扩张的路径不同，不仅反映出公司对市场节奏的把握，也说明其更加注重长期经营质量，而不是盲目追求门店数量的快速堆积。

比起川普1.0时代，常常把美股挂在嘴边，川普2.0最重要的KPI指标并非美股，而是美债。隔夜有关于关税政策的180度大转弯，再一次证明了，美债才是现阶段川普最大的软肋！！！此前，尽管美国股市已经遭遇了两轮严重抛售，川普仍然坚称要保持强硬立场。他在佛罗里达度过了大部分周末时间挥杆打球，并对与忧心忡忡的贸易伙伴们进行对话设置了极高门槛。彼时，他对市场波动不以为然，称其只是短暂调整。真正促使川普作出让步的关键因素是本周美债市场的大幅波动。本周初，美债市场连续大跌，10年期美债收益率两天内飙升近40个基点，一度触及4.5%，30年期美债收益率一度升破5%，释放出严重的系统性风险信号，引发了包括前财政部长萨默斯在内的经济专家警告可能出现金融危机。实际上，这部分内容，我在昨天晚上的直播课也为大家讲解过：过去24个小时里，在上周还被人们视作“避险之王”的美债，却以迅雷不及掩耳的姿态遭遇了暴跌，10年期美债收益率几乎完全回到了川普上周宣布对等关税前的水平！图片美国财政部本周将总计标售1190亿美元的附息国债，对美债的需求可能将面临考验。其中包括周二标售580亿美元的三年期债券，周三标售390亿美元的10年期债券，周四发售220亿美元的30年期债券。一方面，对于川普这位职业生涯主要依靠借债搞房地产的商人而言，美债市场发出的警讯格外敏感；另一方面，在他最爱的电视台看到摩根大通CEO戴蒙对美国经济衰退的警告，进一步动摇了川普的立场。说来说去，这种靠拍个人脑袋，想一出是一出的治国方略，绝对不是网络上某些自媒体所宣称的大国棋局，把整个金融市场情绪撩拨得死去活来，各个品种鸡飞狗跳，你管这叫谋略？图片我觉得吧，接下来肯定有人要去起诉川普，理由就是操纵金融市场啊。消息的来源就在川普嘴里，利好还是利空，全凭他一句话，昨天可以信誓旦旦，今天则表示从来没有什么海枯石烂。面对如此的不确定性市场，居然还有人天真的想

一般来说股市下跌，债市会成为避风港的角色上涨，这次没有上涨被抛售是因为4月1号美债市场就出现异动。10年期国债收益率在4天内从4.2%暴涨到4.43%，创下了08年以来的最大涨幅，30年期国债收益率在3天内飙升0.5个百分点是1928年以来最大跳升，短期国债收益率也大幅飙升，对应的掉期利率反而下滑，导致所谓的利差大幅收窄，让对冲基金踩雷1年1期和2年期的掉期利差几天内从0.3个百分点跌至负值————说明市场在疯狂抛售美债，买入国债现货价格如99美元卖出国债期货如价格100美元押注2个价格将在未来交割期靠拢利差就是盈利，看起来稳赚不赔但是现实利润是非常微薄的，所以要巨额杠杆，100w美元的国债这样玩才能赚1000美元，不加杠杆毫无意义，但是上20倍杠杆，就是5w美元控制100w美元的资产，利润是1000，收益率是2%，但是基差如果反向变动就会亏损，爆仓，市场稳定可以，跟搬砖一样，但是波动率上升失控，比如现在美债暴跌，那就是高杠杆大雷，然后解套你得卖美债，slr暴雷是因为对冲基金相信特朗普政府会持有很多美债，那么他们就买入短期美国国债如3.8%收益率，然后做一个利率掉期，支付固定利率换取浮动利率，逻辑是银行未来买入大量国债，国债价格上涨，收益率下降，2掉期利率持平或上升，利差扩大，2边都赚钱，债券涨价+掉期合约升值，因为利差扩大了，现实是国债收益率暴涨（抛售价格下跌），掉期利率下滑。利差收窄，合约市值暴跌，强平，暴雷，这次就是slr暴雷，债崩了，美债是各国外汇储备的重要部分，日英中为代表，现在各国都在主动抛售美债，特别是我们中国，美债是金融市场的基石，所有金融机构依赖他作为抵押，他是地基，铆，金融机构，银行，对冲基金，大家都靠他融资抵押，是最重要的核心

作者 | Jackie 设计 | 马田田 Z Research Factory观点 General Beverage于2017年进军中国内地市场，自2020年就已经稳坐中国内地第一大椰子水饮料企业的宝座，2023年公司将椰子水品牌if和Innococo品牌分拆成立子公司IFBH，近日已递表港股。2024年，IFBH营收大幅增长80.3%，毛利率和净利率也稳中有升。目前IFBH高度依赖中国市场，收入占比高达92.4%，未来，IFBH计划拓展澳洲、美洲及东南亚等海外市场，若成功上市港股，公司可以得到资金支持和品牌背书，加速海外市场的开拓和渗透。 PART.1 公司简介 IFBH是泰国General Beverage食品公司于2023年将if和Innococo品牌分拆成立的子公司，是一家植根泰国、快速增长的即饮饮料及即食食品公司。公司致力将精致的泰式风味与新鲜体验带给全球消费者。公司于2013年创立的if品牌,是将即饮天然椰子水引入中国内地(公司的最大市场)的先驱。除中国内地外,公司的产品在包括香港、新加坡及台湾等全球市场亦深受消费者欢迎。根据灼识咨询报告,按零售额计算,公司达成以下成就:中国内地椰子水饮料市场第一，公司自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首,2024年市场占有率约34%,超越第二大竞争对手七倍以上；香港椰子水饮料市场第一，公司自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首,2024年市场占有率约60%,超越第二大竞争对手七倍以上；全球第二大天然椰子水相关公司，公司是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司。 PART.2 投资亮点 市场地位领先：公司自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%；自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%；是2024年全球椰子水饮料市场

美股收盘 | 三大指数暴跌，标普盘中一度跌近7%的一级熔断点，明星科技股集体回落本周四（4月10日）美国股市整体回落，三大指数均以较大跌幅收盘，标普盘中刷新日低时跌超6%，接近7%的第一级熔断点。截至收盘，道琼斯指数跌2.5%，报39,593.66点；标普500指数跌3.46%，报5,268.05点；纳斯达克综合指数跌4.31%，报16,387.31点。“科技七姐妹”全线走低， $特斯拉(TSLA)$ 收跌7.27%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌6.74%， $英伟达(NVDA)$ 跌5.91%， $亚马逊(AMZN)$ 跌5.24%， $苹果(AAPL)$ 跌4.24%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌3.71%， $微软(MSFT)$ 跌2.34%。中概股涨跌不一，热门中概股中 $理想汽车(LI)$ 涨5.25%，$小鹏汽车(XPEV)$ 涨3.04%，$百度(B

关于目前美股市场一些思绪： 第一个思绪是定价进入乱纪元。美股微观公司，定价节奏就是一年四次、一季一啪。所以你经常看到一年四台阶式的股价走势。而此时此刻进入第一个财报季，Q1很重要啊兄弟们，因为是一整年的药引和开胃菜，为本年度基调一锤定音。但现在由于不确定性飞在天上，就算暂缓90天，那么我问你：这90天里，这些跨国公司要如何制定预算、安排订单生产、统筹headcount规划人力资源、开展CapEx资本决策？ 所以我们看到第一波财报公司，达美航空、沃尔玛直接都躺了，躺姿透露焦虑——Given current uncertainty, Delta is not reaffirming full year 2025 financial guidance and will provide an update late in the year as visibility improves——意思是茫茫浓雾、扑朔前路，敝司的大灯视力难以穿透浓雾，所以也不知道前面是悬崖还是高速。 一家公司对未来九个月的业务没有任何把握，那这股票还怎么定价？分析师要依靠基本面信息来定价，现基本面信息是个薛定谔的猫箱，怎么做折现模型？失去定价机制，股价只能随波逐流，如一片浪里塑料；而市场每天主要做的事情就是反射情绪，并等待巨大浓重的迷雾消散。 所以懂王的一条小推能让美股指数暴涨10CM，你我又见证一次波澜壮阔的轧空盛景。 有的人说港股、A股市场不让公司给指引，不也定价无虞？这里有两个问题，第一，美股市场既然允许给指引，那么指引price in 就是一个路径依赖，就好比本来别人是有导盲犬的，你把狗一扔，说你看我从来都是一根盲杖戳来戳去，你要此犬何用。那这位失明的不幸之人可能就会咬你。第二，不让给指引不代表公司本身没有指引，也不代表公司不会在各种闭门会里向分析师暗送秋波、明里暗里发射指引。但是现在都瞎了，秋波湮灭

怎么理解“反弹了，但依旧不安全”这个问题。周三非常离谱，简直今年最难以忘怀的一个交易日。不过我相信只要川普还在任，这个“最”肯定会被打破的。美国时间4月9日下午1点24分，特朗普推特账号发文称，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，已批准对这些国家实施为期90天的暂停措施，该暂停适用于对等关税，在此期间，对等关税将降至10%，暂停措施立即生效。毫无疑问市场集体暴涨。仅开启13小时的关税宣布暂停，其实就是周围人逼着川普看市场的脸色，然后川普怂了。川普坐在赌桌前开盘就无脑all in梭哈，结果盘中不得不改口服软，自己没赚到什么反而底裤都被市场看光了，未来三年还有大乐子。最逗的是在开盘川普发了一条推特说现在是买入DJT最好的时机。问题是9点37发的推特，但有人9点31就买入1.5万手spy9月到期600call $SPY 20250919 600.0 CALL$ 。眼光比总统还独到吗？也就是川普当了美国总统，这但凡换个人，sec当天就上门查水表了。 $英伟达(NVDA)$ 也不用遗憾错过了昨天的暗示，未来三年这样的机会有很多，我们今天的重点不在于偷跑。周三反弹后，有一笔巨额大单进场交易英伟达，就是本周到期130put $NVDA 20250411 130.0 PUT$ ，开仓9.26万手。如图所示，交易时间接近收盘，距离川普宣布暂停关税有长达2小时的时间

从美股到港股、A股，近期行情都颇为动荡。特朗普关税政策反复，宏观数据忽冷忽热，加上美联储政策预期摇摆不定。投资者的情绪，就像过山车一样忽上忽下，今天还在追高，明天就开始割肉。昨天刚鼓起勇气加了点仓，结果今天一看账户就开始后悔，怀疑是不是又追在了高点。市场似乎总跟我们唱反调，搞得人心惶惶。但其实，这正是市场最本质的一部分：它由无数人的情绪构成，而情绪，从来不是理性的。早在多年以前，巴菲特就给出了一个穿越周期的投资原则：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”这句话我们都耳熟能详，可真正做到的投资者少之又少。毕竟，真正的贪婪和恐惧，往往只在风暴中心才能感受到。而人在市场面前，最容易被情绪牵着走。那有没有什么办法帮我们更理性地识别情绪、做出判断？有没有什么“情绪晴雨表”，能让我们在混乱中多一分冷静？这就不得不说一下“恐惧与贪婪指数”（Fear & Greed Index）了，它是一个综合性指标，可以更好地捕捉投资者的情绪。该工具基于多个子指标（包括市场动量、股价强度、股价宽度等）计算总体市场情绪，来衡量整个市场当前的情绪是偏“贪婪”还是“恐惧”。它每天给出一个0到100的分数：越接近0，表示市场越恐慌；越接近100，说明市场处于极度贪婪的状态。👉 老虎APP已上线恐贪指数功能，升级到9.3.2版本的虎友可以抢先体验！使用路径：行情-股票Tab-美股Tab-恐慌指数对于普通投资者来说，它是一个非常实用的参考工具，能帮助我们识别情绪的极端变化，做出更冷静的判断。你也可以回看指数的历史变化，看看每一次极端情绪之后，市场都发生了什么。（对恐贪指数感兴趣的朋友请点击：什么是恐贪指数？了解更多信息）说到这里，不妨回到开头那个问题：你现在，是恐慌，还是