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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税引发巨幅波动，衰退概率上升？因关税生效带来的市场大幅波动，已经不下于2020年时期，除了股市的周一的大跌，被特朗普认定为“短期的牺牲”外，美债的波动可能更令市场在意（衰退风险提升）？目前来看，经过本周前三天的发酵与“撤回”，短期内关税风险基本已经出清，往后的结局如何，基本也是在目前市场已经Price-in的范围，因此不会太敏感。但整体来看，中期的风险依旧不可忽视，即便最后落地是10%的关税，经济增速可能会从Q2开始放缓，体现到企业的财报中可能会在Q3美联储也会因为“再通胀”风险并不会快速降息，但本周他们也开了紧急会议，大概率是讨论极端风险事件出现情况下的流动性缺失和系统性风险。整体来看，美股仍不便宜，标普500的Forward PE为17.8倍左右，虽然从4月前的22倍已经回调较多，但离过去20年平均值16倍左右仍有距离。考虑到目前美债在中美博弈中的特殊位置，其避险性质被大打折扣。大科技公司本周的回调后，估值也进一步下降，不同公司面临的关税影响也不同，但明显交易集中度比之前下降。至4月10日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 $苹果(AAPL)$ -6.28%， $英伟达(NVDA)$ +5.67%， $微软(MSFT)$ +2.20%， $亚马逊(AMZN)$ +1.58%， $谷歌(GOOG)$

第一条，其实是京东的。 京东外卖今天发布消息，说要上线百亿补贴了。 这其实是个好事，也不新鲜，毕竟百亿补贴已经是个全行业标配的营销工具了，也是拼多多对整个行业最大的贡献吧。 而且，这种单纯经营层面的竞争，对于行业本身、商家、骑手、消费者都是好事，不管怎样，都比利用社保事件做营销要正派、高级多了。 不过，比较有趣的事情是，京东内部跟机构开小会的时候分享： “百亿补贴是PR，肯定不是新增marketing 100亿，历史上做百亿补贴利润也没变差”。 这是原话，我只是摘录一下，各位自行脑补。 另外还说： “做外卖没想赢，但对京东整个业务make sense”。 我觉得这个想法蛮正常的，比黑板报的内容要朴实、合理多了，后者看起来就很浮夸。 第二条，是美团要去巴西了。 这条消息上周就被国际媒体NEOFEED爆出，可能因为贸易战太过于火爆，并没有吸引到太多关注和讨论。 图片 有趣的是，几乎同一时间，滴滴宣布重启了巴西的外卖业务，以99 Food品牌运营。 滴滴于2018年收购巴西本土出行平台99进入当地市场，并在此后同时提供出行、金融（99pay）、外卖（99 Food），但是巴西外卖市场一直被本土外卖巨头iFood垄断，占据了80%以上的市场份额，滴滴并没有占到便宜，反而在2022年退出了外卖市场，部分原因是疫情影响，叠加iFood利用市场规模动用商家二选一策略。 滴滴此时选择重启巴西外卖业务，提前卡位防止被美团捷足先登的意味比较明显。 但是，卡在两家中国按需服务巨头面前的难题，是iFood仍然垄断80%以上市场，这家公司被视作巴西科技互联网皇冠上的明珠，它在巴西有超过35万名骑手，并与当地40多万家商户合作，足迹遍布全国1500多个市镇，年度订单量超过12亿。 当然，这个数据与美团相比非常小，美团2024年即时零售单量大约254亿单，几乎是iFood的21倍，即便按照GMV计算，也