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出品｜公司研究室 文｜淮上月 由美国单方面挑起的关税大战，经过近10天你来我往的“拳击”后，攻守双方各自的牌都已打出，目前进入相互观望，寻找谈判契机的第二阶段。 与此同时，全球资本市场也从上周初的暴跌，上周中的报复性反弹，从上周末起进入横盘震荡。 惊魂稍定后，投资港股与A股的投资者，心头最强烈的疑问至少有三个：市场见底没有？中国提振内需的政策力度有多大？新经贸格局下如何配置中国资产？ 目前，港股与国内A股市场见没见底？ 据中金公司测算，恒指在20500点左右，计入的预期与上一轮中美贸易摩擦2018年底的水平相当，目前看市场也基本在这一位置稳住。 随着“对等关税”后情绪的极致宣泄暂告一段落，关税博弈似乎也进入“第二阶段”，恒指从3月下旬高点回调超过15%。短期情绪宣泄到位，较2018年贸易摩擦更极致，绝对估值已体现一定吸引力。 换句话说，中金公司认为，20500点附近就是港股的价值中枢。 今年以来，A股行情基本上是跟着港股走的，如果认为港股见底，那么，A股也基本上稳了。尤其是中央汇金公司亮明自己中国版平准基金的身份后，A股投资者信心大增。 不过，需要提醒的是，港股20500点，A股3000点，虽然被认为是市场中枢，但是，这不代表市场未来就不会跌破这个位置，就如中金预测，极端情况下，恒指有可能跌到18000点附近。 因此，在市场剧烈震荡后，投资者也不可简单地认为，从此可以高枕无忧。 随着美国对中国出口货物征收145%的关税落地，国内经济遭受严重冲击在所难免。这时候，人们自然将关注的重点转移到国家对冲政策上来。 市场各方都在预测，国内提振内需的政策力度会有多大？最快会在什么时间出手？ 对此，依据目前的经贸格局，摩根士丹利中国首席经济学邢自强认为，在国内需求政策方面，尽管两会已规划了近 2 万亿人民币的广义财政扩张方案，目前也在稳步推进，但面对当前关税带来的新形势，这显然是不够的。

欢迎点击关注 @嗷嗷哭@嗷嗷哭这次的关税战，亏了些钱，收获了什么？最近一些日子，大家的账户还好么？过去一周，大部分人都经历了惊心动魄的一周！做多的被镰刀狠狠地割，做空的大把大把的捞银子，空多转换的反复的亏钱，总之能在上周中赚钱的，那一定是气运加身，浑身是胆，坚韧不拔之人啊。就我自己的账户来说就从高点回撤了40%还多，不仅今年赚的全部亏掉，去年赚的也亏了一部分。亏钱不可怕，重要的是吃一堑，长一智，思考反思，收获了什么？关税-股市简单梳理一下本次关税战的时间线关税战的时间线 可以说自特朗普上任以来，这种持续的不断地消息面和政策面的不确定性，一直在突袭市场，这些并没有引起自己足够的重视，而市场最恐慌的也莫过于这种不确定性。什么经济衰退，什么关税担忧，什么加息降息，面对川总推特治国，时不时的来一条，可以说市场成了惊弓之鸟了，脑子里就只剩下避险，逃命，所以我们看到了股，债，汇轮番的下跌。在本次冲突中尤其以中美轮番叫阵，牵动市场神经，毕竟作为世界前两大经济体，两国经贸关系的变动确实也对得起这一轮猛烈而迅速的下跌。但是实际出发，这个世界仍然是一个竞争与合作的世界，最后还是回归到利益之上，特朗普这一贯的操作，仍然符合其，漫天叫价，坐地还钱的商人本性。并且美国国内利益集团也不太允许特朗普这样极端的政策，要美国人民陪他吃苦，恐怕川总还没这个影响力。我预感接下来两国还是得坐下来谈，但是估计也谈不

近期，能源市场经历了一场剧烈的动荡，即便是以长期合同和基于费用的商业模式著称的能源基础设施公司Energy Transfer LP，也未能在这场风暴中独善其身。但有外国分析师认为，在市场情绪逐渐企稳的当下，投资者需要重新审视ET的估值和增长潜力。 作者：JR Research Energy Transfer在市场崩溃中不能幸免 谁能想到，即使是像Energy Transfer LP这样的能源基础设施公司，尽管其主要业务模式是长期合同、基于费用的，理论上应比其上游同行更不易受价格波动影响，却也遭受了如此剧烈的回调。 因此，中游公司如Energy Transfer通常以明显高于行业同行的溢价交易并非巧合，尽管过去几个月30%的跌幅可能已经提醒了投资者，Energy Transfer绝非不受市场波动影响。 特朗普的报复性关税已经产生了重大不确定性，令市场震惊。加剧混乱的是OPEC+决定提高其生产能力，导致油价大幅跌破之前的支撑水平，因为投资者担心特朗普政府是否真的打算将油价压低至50美元水平，这可能会对整个能源价值链产生地震般的影响，使石油体积和产量增长低于市场此前的预期。 如果我们考虑到可能的滞胀情景，或可能进一步阻碍能源行业的衰退结果，那么很轻松就能解读市场将能源行业Energy TransferF打至自2023年3月以来的最低水平的决定，使能源投资者陷入动荡。 随着债券市场也遭受其自身的动荡，推高长期债券收益率，并增加严重金融危机的可能性，同时推高长期融资成本，这些发展可能对Energy Transfer不利，尽管由于其基于费用的商业模式，短期结果可能不会受到显著影响。 然而，市场总是向前看的，因此投资者显然关注的是持续的中美贸易战可能对能源出口，特别是在液化天然气方面的影响，因为这两个经济巨头之间的贸易流量预计将减少到涓涓细流，供应链将遭受另一场巨大的冲击波，可能即将抑制