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三花智控前两天还涨的挺好，本来预期港股暗盘能涨个10%，谁知道今天A股大跌4.5%，把港股也给带崩了，海天上市首日的表现也让大家心有余悸，开盘就抢跑，导致三花一度暴跌20%，好在后面买盘有机构席位在收货，把股价拉回来不少，最终暗盘收跌3%。预期一致就反转，中的不涨，涨的不中，只能两手一摊。一、招股信息二、公司概况颖通控股成立于2004年，总部位于香港，是中国内地、香港及澳门香水市场上最大的品牌管理公司。公司核心业务是代理国际高端香水、彩妆及护肤品，合作品牌包括爱马仕（Hermès）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、萧邦（Chopard）等72个国际品牌。此外，公司与业务合作伙伴合作开发自有品牌Santa Monica，提供香水及眼镜。截至2025年3月31日，公司在中国400多个城市拥有超过8000个线下销售点，亦通过知名电商及社交平台线上销售产品。按2023年零售额计，颖通控股是中国内地及港澳市场第三大香水集团，市场份额9.3%。财务数据显示，在过去的2023财年～2025财年(财政年结日为3月31日)，颖通控股的营业收入分别人民币16.99亿、18.64亿和20.83亿元，三年复合增长率10.7%；相应的净利润分别为人民币1.73亿、2.06亿和2.27亿元，复合增长14.5%，毛利率维持在50%左右。公司80%以上的收入来自代理品牌香水业务，其次是彩妆和护肤品，自有品牌Santa Monica（香水+眼镜）收入占比不足1%，依赖国际品牌授权。颖通控股的经营策略是“高端代理+全渠道布局”模式，与爱马仕、InterParfums等合作超15年，掌握国际品牌进入中国市场的“入场券”。销售网络覆盖400多个城市，拥有8000+线下销售点（如百货专柜、免税店）及天猫、小红书等线上渠道。其中直销渠道毛利率高达67%，成为增长重点。三、综合点评目前香水的竞

男神中信哥继续拼了老命 这两天新来招股的新股中，几乎都是男神保荐的，这样下去男神会不会因为体力透支而跌落神坛？ 一、公司是做什么的？ 图片 颖通控股 $颖通控股(06883)$ 是中国高端香水及美妆产品分销领域的龙头企业，成立于1987年，总部位于香港。公司以代理国际奢侈品牌香水为核心业务，合作品牌包括爱马仕（Hermès）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、萧邦（Chopard）等72个国际品牌，覆盖香水、护肤品、彩妆等多个品类。 2022年推出自有品牌“Santa Monica”，但收入占比不足1%。按2023年零售额计，颖通是中国内地第四大香水集团（市占率8.1%），也是非品牌所有者中最大的香水运营商。其定位为国际品牌进入中国市场的“摆渡人”，凭借渠道网络和运营经验占据行业领先地位 二、公司基本面怎样？ 1、是否好行业？ 行业增速上： 中国香水市场正处于快速发展期。2023 年中国（包括香港及澳门）香水总市场规模达 261 亿元人民币，2018-2023 年复合年增长率 12.3%，预计 2028 年将增至 477 亿元，2023-2028 年复合年增长率 12.8%。 其中，中国内地市场规模从 2018 年的 114 亿元增长至 2023 年的 229 亿元，复合年增长率 15.0%，预计 2028 年将达 440 亿元，复合年增长率 14.0% 行业竞争格局上： 国际巨头：LVMH、雅诗兰黛等自营品牌占据高端市场，但渠道灵活性不足。 本土品牌：观夏、闻献等以“东方香”差异化路线切入，主打文化IP，增速迅猛。 代理商阵营：颖通是当前唯一存续的头部代运营企业，早年“三足鼎立”格局中的美缇、恒城已因走私丑闻或渠道萎缩退出市场。 业内公司数量：香水市场参与者分散，但头

    云知声是一家AI解决方案提供商，专注于在中国销售用于日常生活及医疗相关应用场景的对话式AI产品及解决方案。于2023年，我们推出了山海大模型，其为一个600亿参数的大型语言模型，具有生成式多语言及多模态功能，通过动态推理及跨模态数据处理实现人机交互。在Atlas AI基础设施的支持下，我们确保高效的模型训练及部署，推动迭代及行业特定调整。     公司6月20日开始招股，招股价165~205港元，每手股数20股，最低认购4141.35港元，市值117.07~145.45亿港元，发行数量156.1万股，属于软件服务行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司和海通国际，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是56.81%，海通国际近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还行。     一共有3名基石，分别是商汤集团、致一资产管理和润建国际。按发行价中位数计算，基石共认购9550万港元，占发行总数的32.86%，基石占比较低。      根据弗若斯特沙利文的资料，在经济增长和客户需求不断变化的推动下，中国的AI解决方案市场从2019年的人民币422亿元增加至2024年的人民币1,804亿元，复合年增长率为33.7%，预计2030年将达到人民币11,749亿元，2024年至2030年的复合年增长率为36.7%。     中国的AI解决方案市场高度分散。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计算，云之声于中国AI解决方案提供商中排名第四，市场份额为0.6%。    公司从2022~2024年营收分别是6.01亿、7.27亿、39亿，2024年营收同比增长29.11%；2022~2024年的净利润分别是-3.75亿

一、公司是做什么的？ 图片 圣贝拉 $圣贝拉(02508)$ （SAINT BELLA）是中国领先的高端家庭护理品牌集团，成立于2017年，总部位于杭州。 公司以“重塑家庭护理行业”为愿景，核心业务涵盖产后护理服务、家庭护理及女性健康功能性食品三大板块，构建了覆盖“孕期-月子期-产后期-家庭育儿期”的全周期服务生态链。 旗下拥有高端月子中心品牌矩阵（圣贝拉、小贝拉、艾屿），采用“高端酒店+专业护理”的轻资产模式，截至2025年6月已在全球布局96家高端月子中心（62家自营+34家管理），覆盖中国内地、香港、新加坡及美国洛杉矶等地。2024年以月子中心收入计，圣贝拉市占率约1.2%，位居中国及亚洲产后护理行业第一。 二、公司基本面怎样？ 1、是否好行业？ 行业增速上：高端月子中心赛道增速显著高于行业平均水平： 2025-2030年，超高端及高端月子中心市场规模CAGR预计达33.7%和31.3% 行业竞争格局上：行业高度分散且竞争激烈：中国月子中心数量近5000家，前五大企业市占率仅3.7% 三、财务表现，公司业绩抗打吗？ 收入：2022 - 2024 年，圣贝拉营收从 4.72 亿元攀升至 7.99 亿元，年复合增长率达 30.15%。 图片 净利润：在盈利表现上，2023 年净利润达 2077 万元，2024 年更是增长至 4225 万元，同比增长 103.43%。2024 年公司收入为 7.99 亿人民币，同比增长 42.64%，经调整净利 0.42 亿人民币，同比增长 103.43% 。 图片 四、基石阵容和份额，机构大佬怎么看？  7家机构合计认购3.23亿港元（占发行股份51.82%） 几乎都是产业上下游和合作伙伴来友情客串，不过有个华夏基金倒是不错 五、新股发行情况： 招

一、公司是做什么的？ 图片 周六福 $周六福(06168)$ 珠宝股份有限公司创立于 2004 年，是一家集珠宝产品研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营于一体的珠宝企业。 公司主要运营 “周六福” 珠宝品牌，产品涵盖钻石镶嵌首饰、素金首饰和其他首饰 。其销售渠道广泛，线上线下协同发展，线下门店网络覆盖中国 31 个省份及 305 个地级市，还拓展至海外，线上销售收入在 2022 - 2024 年间复合年增长率达 46.1%。 二、公司基本面怎样？ 1、是否好行业？ 行业增速上：中国珠宝市场呈现出稳定增长的态势。 根据弗若斯特沙利文的资料，中国珠宝市场规模由 2019 年的 6100 亿元稳步增至 2024 年的 7280 亿元，复合年增长率为 3.6%。其中，黄金珠宝市场规模增长更为显著，从 2019 年的 3282 亿元增长到 2024 年的 5688 亿元，复合年增长率高达 11.6%。 预计到 2029 年，中国珠宝市场规模将达到 9370 亿元，2024 - 2029 年的复合年增长率为 5.2%；黄金珠宝市场规模预计将达到 8185 亿元，2024 - 2029 年的复合年增长率为 7.6% 。 行业竞争格局上： 中国珠宝行业竞争激烈且集中度逐渐提高。按中国线下门店数目计，五大珠宝品牌的市场份额由 2019 年的 29.7% 增至 2024 年的 35.9%。 行业内公司数量众多，市场竞争格局较为分散，但头部企业的优势逐渐凸显。 在众多珠宝企业中，周六福凭借广泛的门店网络和线上渠道的快速发展，在市场中占据一定份额。 三、财务表现，公司业绩抗打吗？ 收入增速：2022 - 2024 年，周六福的收入分别为 31.02 亿元、51.50 亿元、57.18 亿元 ，年复合增长率为 35.

图片 美国财政担忧因特朗普政府的 “一项伟大而美妙的大法案（One Big Beautiful Bill Act）” 而急剧升温，该法案已助推长期国债收益率大幅攀升。但类似的担忧并非第一次出现——那么，这一次真的有所不同吗？我们采访了三位长期关注美国财政轨迹的经济观察者：桥水基金创始人 雷·达里奥（Ray Dalio）、哈佛大学教授兼前 IMF 首席经济学家 肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff），以及历史学家 尼尔·弗格森爵士（Sir Niall Ferguson）。三人均认为答案是“是”，并阐述了他们认为危机即将到来以及可能形态的理由。高盛美国经济学家 Alec Phillips 同样对长期前景表示担忧，但指出关税收入应当能在未来十年抵消该财政方案对赤字的影响。 我们还审视了历来引发财政担忧的其他地区——欧洲外围、亚洲债务巨擘 日本，以及 新兴市场（EM）——发现理由虽少但仍存在，不容忽视。最后，我们评估了这些财政动态变化对市场的影响，得出结论：美国长端利率大概率维持在高位，而美元应会进一步走弱。 “此前提到的所有条件以及我用来反映这些条件的指标都指向一场迫在眉睫的危机，我们应当 非常担心。” — Ray Dalio “更高的利率是财政前景如此令人担忧的首要原因。如果利率大幅下降，我的担忧就会小得多。” — Kenneth Rogoff “史书充斥着这样的例子：超级大国在债务利息上的支出超过国防支出，随后便不再‘超级’或‘强大’——这正是美国今日的处境。” — Sir Niall Ferguson 图片 美国 (US) 高盛最新专有数据 / 主要观点调整 下调对增长、通胀、失业率和衰退概率的预测，以反映更温和的关税冲击： 预计 202

一、公司概况：全球多肽CRDMO第三极，专注全周期服务       泰德医药（浙江）股份有限公司是一家专注于多肽领域的CRDMO（合同研究、开发与生产组织），提供从早期药物发现、临床前研究、临床开发到商业化生产的全周期服务。公司核心业务包括CRO（合同研究）服务（多肽新化学实体发现合成）和CDMO（合同开发生产）服务（多肽CMC开发及商业化生产），主要为客户提供API（活性药物成分），服务覆盖全球50多个国家，核心市场包括中国、美国、日本及欧洲。 核心竞争力： 1. 技术壁垒与全周期服务能力：拥有19条多肽合成生产线及16条纯化线，2023年API产能达500千克，可处理100千克级订单，且具备寡核苷酸生产能力（年产能1-17千克）。 2. GLP-1领域战略布局：截至2024年底，公司与7名客户开展9个NCE GLP-1分子开发项目，聚焦口服及注射剂型，受益于GLP-1药物市场爆发式增长。 3. 市场地位：按2023年销售收入计，公司为全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额1.5%，前两大参与者合计占23.8%，行业格局分散，头部企业仍有扩张空间。 二、行业前景：多肽药物黄金赛道，CRDMO需求爆发 1. 全球多肽药物市场高增长：       据弗若斯特沙利文数据，全球多肽类药物市场规模从2018年的607亿美元增至2023年的895亿美元（CAGR 8.1%），预计2032年达2612亿美元（CAGR 12.6%）。其中GLP-1药物是核心驱动力，2023年市场规模389亿美元（2018-2023年CAGR 33.2%），预计2032年达1299亿美元（CAGR 14.3%）。GLP-1药物在糖尿病、肥胖症治疗领域渗透率提升，叠加司美格鲁肽等专利到期（中国2026年、

昨天美股小跌，纳斯达克横盘七个交易日了，就是连续7个交易日没有创反弹新高了，以前就是连续三天不创反弹新高，而且上次最高19800点，离历史新高20204，历史次高点20100都差一点，如果是直接破了历史新高，那就很好，如果破不了，那就是三重顶了，技术面上已经不好看了，后面从趋势线来看，可能有一波比较大的下跌，2021年见顶的时候做头花了两个月不到，去年头部横盘了两个月多一点，也就是说头部横盘一般是两个月左右，那现在横盘才半个月不到，是不是也要继续再横盘一个月以后再大跌，这个不好说， 2021年跟2024年两次见顶之前都是前面走了两年的大牛市，大牛市变成大熊市，中间这个反转环节就要横盘一两个月，而不是几天，个股是可以暴涨暴跌的，中间反转几天时间就可以了，当然大部分大牛股见顶以后，横盘一个月才会大跌，英伟达见顶以后也是在头部横盘了一个多月才跌，当然也没有大跌，特斯拉在2021年见顶，横盘了两个月才大跌，当然特斯拉后面跌得很惨，原因也有两个，一个是2022年是大熊市，英伟达这次下跌不是大熊市，第二个就是特斯拉泡沫很大，估值特别高，因为特斯拉股价涨了十几倍，收入才翻倍，而英伟达估值并不是很高，就是股价涨了十几倍，但是收入也增长了五六倍，因为英伟达有实打打的业绩，所以并不会像特斯拉那样暴跌。 个股见顶受到个股自身基本面的影响很大，一般也没有什么规律，有时候技术指标还会出错，但是大盘见顶的时候，技术指标会很准，就是顶顶高就是见顶信号，底底高就是见底信号，2021年的11月22号纳指达到16212点见顶，到了12月28号，到了15901点，横盘了一个多月，然后没有突破新高以后还横盘了一个星期，然后就开启了一波大熊市，就是连续一个快两个月没有创新高了，2024年12月18号纳指达到2024点见顶，然后连续反弹都没有创新高，到了2025年2月21号开始大跌，横盘了两个多月，所以一般大盘见顶一

躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股盘前： （二）昨夜今晨：美股收盘 | 三大股指冲高回落，标普再度收于6000点以下，科技巨头多数下跌，苹果逆市涨超2%。今日开盘时“冲高”的原因是美联储理事沃勒公开表示最早可能在7月降息，但积极情绪在开盘后很快就消散。 （三）国际宏观：美联储再遭抨击，特朗普强烈呼吁降息，但也许“不解雇鲍威尔”。特朗普：留给伊朗谈判的时间“最多”两周，也许美国根本无需介入冲突。普京：目前主要产油国无紧急必要干预油市。 （四）公司新闻：苹果计划收购 AI 搜索独角兽 Perplexity，或掀翻谷歌搜索王座，隔夜收涨超2%。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均粘，超短振荡趋势。 短线：20日均上，20均向上，短线多头趋势。 中线：5周均上，20周均上（第6周），20周均走平趋势，中期多头趋势。 长线：5月均上（5月12日首次站上），20月均上（4月盘中破20月均），长期多头趋势。25年5月涨跌幅：+7.66%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周五日线死叉第16天，周线金叉（第6周）、月线2025年3月25日已显死叉（月线死叉第3月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K值65左右，周线K值91左右，高位金叉。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 4、神奇9转：日线：无，周线：高9，月线：无。 5、周期：起始于2022年10月份10484.75点的牛市至24年12月16日22450点历时27个月。2024年12月16日22450点至4月7日最低16460点，调整近4个月，最多跌5

自动驾驶领域竞争白热化，亚马逊旗下Zoox正加速布局，计划年产量高达10,000辆真正无人驾驶的出租车。 Zoox周三宣布，其位于加州海沃德的首座美国制造工厂已正式启用。这座占地22万平方英尺（约3.5个足球场大小）的工厂，目标是在满产时每年生产1万辆自动驾驶出租车。  Zoox为什么“此时”加速？  事实上，自动驾驶行业的信心并未始终高涨。过去两年，Cruise因安全事故被迫全面停运，Aurora等玩家多次下调估值，不少企业面对高昂的运营成本与政策阻力选择放缓节奏。但Zoox反其道而行，选择在这个时点高调扩产，其背后逻辑主要来自三方面： 首先是市场窗口正在重启。过去一年，美国多个州放宽了对无人驾驶商业化测试的监管限制，包括加州、内华达和德克萨斯在内的多个州政府，都将Robotaxi视为缓解交通压力与推动智慧城市建设的重要方向。这为Zoox的路线落地提供了有利环境。 其次，亚马逊需要一张“未来交通牌”。Zoox是亚马逊2019年斥资12.5亿美元收购的重要资产。随着AWS增长放缓、零售业务利润承压，亚马逊急需拓展新的高潜力业务线。而自动驾驶、特别是Robotaxi，恰恰与亚马逊本身的物流系统形成高度协同，可以通过技术外溢，实现“交通+物流+计算”的闭环。 最后，产品定位差异化。Zoox开发的是全美唯一一款“为无人驾驶而生”的原生Robotaxi，不同于Waymo在克莱斯勒车型基础上改装、或是特斯拉以Model Y为基础的软件增强路线。Zoox的车型看起来像个“烤面包机”，没有方向盘、刹车、油门，完全为双向乘坐设计。这种从零出发的架构使其在空间利用、安全冗余和系统响应方面具备一定优势。 谁是Zoox要打的对手？  Zoox的首个战场将是拉斯维加斯，一座对技术包容度较高、游客流量密集、城市结构较为规律的城市。它将在这里直面老对手Waymo和即将进场

美股周五收盘涨跌不一。投资者正密切关注伊以局势发展，美国总统特朗普宣布将“推迟两周”决定是否对伊朗发动军事行动。有报道称美国可能撤销部分芯片制造商的出口豁免许可。英伟达、博通、台积电等芯片类股票普遍承压。国际油价下跌。一位美联储官员称支持7月降息。特斯拉自动驾驶Robotaxi细节引发外界一阵担忧原因是 $特斯拉(TSLA)$ 会在车辆前排配备“安全监控员”，全程陪同乘车。这也与马斯克今年以来的多次表述相悖。今年1月时，马斯克曾表示公司将在夏天推出无人监督的自动驾驶服务，特别强调“车内不配备任何人员”。对此，知名电动车网站Electrek点评，这实际上就是特斯拉公开版的FSD系统，只不过把负责监督的驾驶员移到副驾驶座位而已。这清楚地表明特斯拉在自动驾驶领域已远远落后于谷歌Waymo等竞争对手，谷歌是完全不需要配备“安全监控员”。特斯拉同时要求乘客必须在早上6点到午夜12点间，于公司设定的电子围栏区域内叫车，同时在恶劣天气下服务可能会受限或不可用。Meta被逼疯了！对各大AI初创公司发起收购！圈内搞AI的人都知道， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的AI模型现在已经远落后于ChatGPT和谷歌Gemini，导致Meta的扎克伯格想方设法要弯道超车，刚宣布143 亿美元收购华人初创公司Scale AI的49%股权。今天又被爆出，曾就潜在的收购要约与人工智能搜索初创公司 Perplexity AI 接洽，估值140亿美元。远超当年收购Instagram 10亿美元的价格。同时Meta 也试图收购由 OpenAI 前首席科学家伊利亚联合创立的估值 320 亿美元的人工智能初创公司 Safe Supe

泡泡玛特会崩吗？从资本周期、情绪溢价与投资逻辑的博弈谈起 （本文为个人观点，不构成投资建议） 【资本退潮的真相：高位减持≠崩盘信号】 近期泡泡玛特创始股东蜂巧资本清仓套现60亿港元、董事屠铮离场等新闻引发市场恐慌，不少投资者担忧这是“潮玩泡沫破灭”的前兆。但若穿透表象，会发现这次减持更多是资本周期的必然结果，而非公司基本面的崩塌。 蜂巧资本作为早期投资机构，其人民币一期基金存续期已近10年，基金到期后的退出操作是风险投资行业的常规动作。类似案例在资本市场并不罕见，如高瓴资本退出京东、红杉减持美团等，均未对企业长期价值造成根本性冲击。此次套现浮盈超8倍，恰恰证明了其投资逻辑的成功，而非对公司的看衰。 关键思考点： 1. 资本周期≠企业生命周期：早期投资者退出是资本市场的自然循环，与公司经营质量无直接关联； 2. 流动性溢价终结的信号？：减持可能意味着资本认为当前估值已充分反映短期预期，但泡泡玛特海外营收同比475%的增速仍提供基本面支撑。 【情绪价值的双刃剑：盲盒模式的“危”与“机”】 泡泡玛特的核心争议在于其商业模式——通过“盲盒+IP”创造情绪溢价。Labubu等爆款IP的二手市场价格暴跌（如“本我”隐藏款价格腰斩）、黄牛血亏等事件，暴露了情绪价值驱动的脆弱性。 风险警示： 1. 无锚定价的风险：产品缺乏基础功能属性，价格完全依赖稀缺性和社交属性，易受供需波动冲击； 2. 复购率瓶颈：盲盒的新鲜感递减效应明显，用户对重复消费的疲劳可能加速行业增速下滑； 3. 监管风险：若盲盒机制被认定为赌博性质（如日本对扭蛋机的限制），商业模式将面临重构。 机会挖掘： 1. 从“盲盒公司”到“文化娱乐集团”的转型：泡泡玛特正拓展潮玩衍生品（毛绒挂饰、联名款）、布局全球化（欧美门店排队盛况）及IP矩阵多元化（Labubu、Skullpanda等），降低单一IP依赖； 2. 情绪经济的长期价