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最近，外卖圈又开始热闹起来了。7月5日，美团订单首次突破1.2亿，7月12日更是冲上了1.5亿单，堪称“外卖界双11”；饿了么+淘宝闪购也在加码补贴，首日冲到8000万单；京东虽然低调，但也没有缺席。表面上看，这像极了2018年那一轮“百团大战”翻版，只不过这次拼的不光是餐饮，还有即时零售，背后烧的钱也更多。但今天我们聊的不是哪个平台今天单量多一点，而是站在投资角度，看看这轮补贴背后，资本市场怎么看、各家能烧多久、值不值得投。一、现金储备是王道：这仗能打多久？很多人担心这场烧钱大战会烧成“谁都不挣钱”，但其实三家烧钱的逻辑和弹药储备是有差别的。 $美团-W(03690)$ ：1800亿流动性充足，但现金流压力最大。2025Q1现金+短期理财合计约1804亿元。但日单量最大、骑手体系成本高，尤其是在履约端自负盈亏，自营比例高，每多送一单就多承担一分履约成本，而且随着社保体系趋严，人力成本还要继续往上走。这种模式在补贴战里反而更吃亏，短期内毛利率可能被大幅挤压。 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 的打法就不太一样，它其实是最“有钱”的那个。光现金就有2095亿，如果再算上短期资产，可调用流动性接近3000亿，它的打法偏后发优势。。而它的履约依赖达达和无人配送，强调的是成本效率和自动化。这一点，虽然当下规模比不上美团和饿了么，但长期看协同性非常强，尤其是它还把这波补贴战和“百亿补贴”挂钩，做商品带动，而不是纯粹砸补贴。 $阿里巴巴(BABA)$ <

各位，美联储摊上事了，摊上大事了！据CNBC报道，白宫预算主管Russell Vought上周四致信鲍威尔，指控其在装修项目上“严重管理不当”，并称将展开调查。Vought声称装修计划包括“屋顶露台花园、VIP私人餐厅和电梯、新水景、优质大理石等”奢华配置。该装修项目旨在现代化改造俯瞰国家广场的三栋建筑，成本预计超出预算约7亿美元。图片对此，美联储在其官网FAQ页面中逐一回应了白宫的具体指控。直接来了个否认三连，我不是，我没有，别瞎说！醉翁之意不在酒，你说说你，到底有没有？！据美联储官网信息，各种因素导致了成本增加，主要包括：与审查机构协商后对原始建筑设计的修改；材料、设备和人工实际成本与原始估算的差异；以及“不可预见的情况”，比如发现的石棉超出预期。图片用不着解释，解释就是你急了，解释就是掩饰，掩饰就是在说故事。然后，补刀的来了，是谁说老美出招不带连环的？白宫国家经济委员会主任哈塞特上周日（7月13日）表示，特朗普政府正在研判是否有权解雇美联储主席鲍威尔，并称"如有正当理由，特朗普当然可以这么做"。这个正当理由是啥呢？不管是啥。随着鲍威尔主席任期明年5月到期，继任者竞争日趋激烈。哈塞特和前美联储理事沃尔什成为最受关注的两位候选人，两人都在积极为自己造势。63岁的哈塞特作为特朗普核心经济顾问，过去八年一直是特朗普团队的核心成员。据说，他已在6月与特朗普至少两次会面讨论美联储主席职位，并从此前的"不感兴趣"转为明确表示若获提名将接受。55岁的沃尔什则试图重塑自己的形象以迎合特朗普的偏好。沃尔什称美联储翻新项目"令人愤慨"，并表示"美联储已经迷失了方向"。要我说，不就是鲍威尔不肯降息嘛，何必苦苦相逼，真把我哥整抑郁了，那就撂挑子不干了，信不信华尔街又是一轮腥风血雨的波动？！德银警告称，若鲍威尔因“装修争议”被迫离职，将触发美元指数24小时内暴跌3%-4%、美债抛售30-40基点

在特朗普政府友好政策和大资金配置的推动下，全球最大的加密货币比特币周一首次突破12.3万美元大关。贝莱德旗下比特币现货ETF正朝着1000亿美元的规模迈进。随着稳定币立法即将通过，美国众议院共和党人宣布“加密货币周”到来。作为放松监管的最新举措，美国官员周一发布了关于银行如何提供与数字资产类别相关的托管服务的新指南。比特币空头遭遇挤压，导致数十亿美元的看跌押注化为乌有，这在一定程度上助推比特币过去一周反弹约15%。这与前段时间的情况形成鲜明对比。数月以来，比特币一直维持在狭窄的波动区间内，因为投资者们正应对贸易紧张局势，而且一些曾经的大买家也纷纷抛售。但比特币的倡导者们却坚持持有，与此同时，加密货币交易所交易基金(ETF)再次蓬勃发展，以 Strategy为首的金融公司已承诺购买数十亿美元的比特币。EMJ Capital 总裁兼创始人Eric Jackson表示：“我们没想到这种上涨势头会如此迅猛。很多与我交流的精明投资者认为，到今年年底，比特币价格可能会迅速飙升至15万美元，甚至25万美元。”ETF和机构仍在大量购入，而一批长期持有者和矿工却根本不愿出售手中的比特币。Hunting Hill Global Capital 创始人兼首席投资官Adam Guren表示：“我们看到交易所的资金流出量创历史新低，订单量也紧张。根本就没有卖家来消化需求。比特币突破12万美元，与其说是‘冲刺’，不如说是‘挤压’。”随着空头买入加密货币以平仓，大规模平仓潮加速了加密货币的上涨——过去24小时内清算金额约为5.74亿美元。根据 Coinglass汇编的数据，7月9日，当比特币首次突破此前的历史最高价时，超过10亿美元的空头头寸被清算，这是今年单日最大规模的清算事件之一。上周，美国上市的比特币ETF吸引了超过27亿美元的资金流入，创下自2024年1月推出以来第五大单周资金流入规模。贝莱德旗

CoreWeave在宣布以全股票方式收购 Core Scientific，从而纵向整合数据中心所有权后，股价出现大跌。有外国分析师认为，通过此次交易，这家超大规模云服务商有望大幅降低未来的租赁开支，并在两年内削减 5 亿美元满负荷成本。 作者：Stone Fox Capital 交易条款   7 月 3 日，CoreWeave 正式同意收购 Core Scientific，此前该交易已提前被市场泄露。Core Scientific 股东每持 1 股普通股，将获得 0.1235 股新发行的 CoreWeave A 类普通股，初始交易对价约 90 亿美元。 Core Scientific 主要在美国小城市运营 AI 数据中心基础设施，大部分设施已租给 CoreWeave。公司总电力容量 1.34 GW，另有 1 GW 以上的扩容机会，其中 700 MW 位于现有 CoreWeave 场址。 来源：CoreWeave / Core Scientific 交易完成后，到 2027 年底预计可节省至多 5 亿美元成本；Core Scientific 预测，2026 年初 CoreWeave 的托管收入将达 3.5 亿美元。按 18 倍收益增幅估值，这笔节省几乎就能覆盖收购成本本身。 CoreWeave 显然把对数据中心基础设施资产的直接控制权视为交易核心。在电话会上，CEO Michael Intrator 表示： “此次收购使我们能够直接掌控设计、架构与建设执行，从而以更高速度、更大规模地为高密度 AI 负载量身定制部署，同时提升成本效率并增强交付时间表的可见性。” Core Scientific 2026 年收入目标高达 8.67 亿美元，是 2025 年预估的两倍多。由于 CoreWeave 的租赁收入以及数字资产挖矿业务，公司预计将实现高盈利。 市场并不买