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$辉瑞(PFE)$ 前几年是可以跟Moderna干仗的优质疫苗股，Pfizer Inc 成立于1849年，是全球历史最悠久、规模最大的制药公司之一，总部位于美国纽约。他们公司拥有约 81,000名员工，超级大厂了呢。他们的产品销售遍布 200多个国家和地区，在全球设有 37个制造基地，当年我们新加坡的疫苗除了Moderna 就是 辉瑞，几乎都是这2种。可惜看新闻说，他们还是干不过Moderna啊。 从他们的公司介绍那里看到，辉瑞的主营业务包括下面这三大板块： 处方药：涵盖心血管、肿瘤、免疫、神经系统等多个治疗领域，代表产品包括 Lipitor（降胆固醇）、Lyrica（神经疼痛）、Ibrance（乳腺癌） 等； 疫苗：包括儿童疫苗 Prevnar 和成人疫苗 Abrysvo（RSV疫苗），以及与BioNTech合作开发的 新冠疫苗Comirnaty； 消费者健康产品：如止痛药、维生素、感冒药等，部分业务已分拆给GSK合资公司。 辉瑞拥有庞大的研发管线，目前在研项目超过 108项，涵盖肿瘤、罕见病、免疫疾病等领域。公司还通过并购不断扩展业务，例如2023年以 430亿美元收购Seagen，加强其在癌症治疗领域的布局。 看财报预期，大家对他的营收并没有特别大的预期，居然比上个财报季的数据要跌一些。 美股收益EPS的预期也不怎么抱有很大希望的样子，0.36就满意了的样子， 这是对他们的财报成绩有多么悲观的期待啊。[捂脸] 利润方面，一如既往的消极，简直就是爱谁谁，就这样了，爱咱咱的。 这家全球知名的制药巨头将于 2025年8月5日盘前发布其第二季度财报。当前股价约为 $23.5，市值约 $133.5B，股息率高达 7.07%。Pfizer的财报季通常伴随较高的市场关注度，尤其是在疫苗、肿瘤药物和新产品管

刚刚过去的这一周惊心动魄，有美联储议息会议，多个重要数据，四家科技巨头财报等等，还有关税相关消息的影响，美股市场多次冲击新高，最终在周四大幅高开，小幅收跌，周五又神奇地大幅低开，大跌收尾。至于下周是反弹上去做个双顶，还是反抽一下继续跌，还是不反弹继续跌，我们无法预测，也不去预测，一切根据实盘来应对，做日内交易的好处就在于我们不需要担心未来会发生什么，只需要依据当天的情况，做好应对策略，赚到波动所带来的差价就好了，接下来我会已周五为例进行一个复盘，看看如果在市场环境不好的情况下依然稳定盈利。 首先映入眼帘的是一张周五的分时图，单单从分时图上看，我们似乎看不到什么规律，只能看到是一个低开，快速下杀，然后就是震荡收跌，似乎很难抓到交易机会。 周五分时图 接下来我们就利用一分钟和五分钟图来剖析一下如何在日内抓到一些交易机会。 开盘一分钟级别K线图 我们可以看到开盘是直接低开低走，没有任何反抽，一路下跌，和我们常见的低开稍微反抽一下再顺势继续下跌不同。这样的走势说明今天空方是做足了准备，根本不给多方机会，本身就低开一个点左右，一口气又跌下去了一个点左右，这样的走势已经几个月没有见到了。我在开盘期间没有任何交易，眼看着大盘一路下跌，心想如果追一个put,岂不是要发财，但理性告诉我，我并没有办法判定大盘会跌到哪里，还是管住了蠢蠢欲动的手。既然今天空方如此强势，日内完成惊天反转的概率就极低了，那我的交易策略就是耐心等待反弹之后的做空机会。需要提一下的是如果不喜欢做空，想要等止跌抢反弹的朋友需要注意下，在大盘止跌企稳横盘震荡的时候不要着急进场抢反弹，在这种极强的单边走势中，发生指标背离再正常不过了，我们可以看到，虽然在横盘整理期间macd 已经出现空方柱消失，出现了多方柱，但之后股价仍然出了更低点，这就是所谓的底背离，如果切换到5分钟走势图就会发现这期间空方动能仍然是在加强的，如下图。 如果

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 下周就要发财报啦，大家对他们的财报预期都非常积极，无论是营收方面。市场共识预期其营业收入为9.39亿美元（同比增长39%）。 还是每股收益EPS方面。 还是利润方面，都是积极的，超过预期的。 PLTR的业务势头依然强劲，但其估值已提升至2025年营业收入的96倍、预期利润的200倍以上，几乎没有容错空间。这份财报，非常值得大家去关注，如果有期权知识的朋友，肯定也不会放过这个大波动的好机会，毕竟财报季一向来都是期权玩家黄金的冲浪时刻。 1. Instrument & Target：交易标的与目标 本次策略聚焦于 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，他们将在 2025年8月4日盘后公布Q2财报。当前股价约为 $154，年初至今涨幅超过100%，成为本财报季最受关注的AI概念股之一。 2. Strategy & Goal：策略与目标 策略名称：短期Iron Condor（铁鹰式策略） 交易逻辑： 隐含波动率（IV）目前为65.97%，IV Rank为40.22%，处于中高水平，适合卖出期权收取时间价值。 历史数据显示，PLTR财报后1日内股价波动中位数为±17%，但超过20%的大幅波动较少。 当前市场对PLTR的预期极高，估值达40倍P/S，稍有不及预期就可能引发回调。 操作细节（以8月9日到期的期权为例）： 卖出 $145 Put + 买入 $135 Put 卖出 $165 Call + 买入 $175 Call 这构成一个 宽度为$10的Iron Condor，最大收益为收取的权利金，最大亏损为$1

做好阶段性回撤的预期👿 昨天我写了对后市的两个看法，自己这两天也看了很多对于周五非农数据的解读。目前市场的一致预期更偏向我写的第二个方向，即降息预期提升了但是衰退式降息，这种降息比较可怕，对市场没有正向反馈。现在数据显示9月降息概率已高达90%，甚至有一次性降50bp的可能。 此外，有一种宏观解读是老特近期不排除又要对东大搞事情了。因为老特最近在自己推动的很多事情上均比较顺利，包括关税跟欧盟、英、日等主要伙伴取得了进展+西落国内降息预期提升。7月底刚刚结束的中美谈判，没取得实质性进展，东大最新又开始调查英伟达后门，8月11日的下一次谈判，要对出现不利结果，提前建立心理预期。 谈谈投资的心理学吧。我7月30写割肉了nvo，发现有很多网友都提到另一只股，unh，联合健康。这只股说实话我没啥了解，但和nvo比较像的是，近一年不是阴跌就是暴跌，持股体验堪称煎熬。人们往往很难割肉认输，尤其是个股占比高+深套的情况下。 同样金额的盈亏，体感是不一样的：赚100块的快乐＜亏100块的痛苦＜自己亏100别人赚100的痛苦＜自己赚100别人亏100的快乐，这就是人性。 割肉面临2个挑战，一是自己要100%冷酷、理性的看待每一只股，尤其是自己持仓的股；二是股价影响因素极多，你要能接受自己割肉后股价反弹的可能性，别因为割肉把自己心态搞崩溃了。 一旦你突破了这层心理门槛，能做到对不行的股票坚决斩仓，对真正的好公司大胆增加持仓，那你投资收益肯定会随之改善。这个事情上我非常有发言权，因为我曾经也因为不舍得割肉亏过大钱，今天限于篇幅，写不下了，改明天写吧。 我这会又带女儿来学网球了，大家等我明天的亲身亏钱经历，让大家开心一下，先这样，88。    $苹果(AAPL)$ 

8.1日夜晚，特朗普正式签署和各个国家的外贸关税协议（中国还在谈），8.7日正式实施 加上非农就业数据严重误差，相差九倍之余 两方面的加持，美股顺势下跌，其实美股一直拉升那么久，有一部分原因是因为美元贬值，把外资套牢了，不能轻易做出结汇换汇的举动，只能继续持有美元，而大量的美元不是去债市就是去股市，所以买盘一直强劲，机构买了，外资买了，就连在外面观望一直犹豫不决的散户都上车了。该买的不该买的，都已经买了，后续场外资金不足，缓慢下跌是必然的了 而美元贬值还有一个用意就是，在经济战中，把你的现金子弹全部套住，其他国家就很难回防大本营做防御性建设，去保护国内的经济，所以这个也是美国一直惯用的美元潮汐的手法之一，让你国内的企业熬不住，让后再贷款给你，然后加息抽贷直接拉爆 就像恒大那样，就是21年暴雷，23年才破产重组，就是一直借贷让你喘息到最后一口气再直接拔你氧气管。以千分之一的价格收购，然后重组之后再卖给本国接盘，完成全球大吸血 而且，高盛，摩根大通，摩根士丹利这些老牌的华尔街金融巨鳄，之前已经融资了10~13倍的现金流，在美国现在如此高利息的情况下，说明他们一定有大动作的，必然有天大的利润空间。再结合之前他们一直公告发文，建议客户做空。目的也是把这个下跌趋势的动能放大，形成超跌的事态，就像之前的4.4和4.7那样，然后再下场抄底 但是并不建议大家去做空，往往这种时候行情会有不断的波动，真的做空容易被主力来回洗，多空双杀，把你手里的本金全部洗完。就像四月之前，也是一直波动上涨一样。因为机构手里有大量的货源，在没有足够的换手出货之前是不会让市场超跌的，不然砸的就是自己了，但是会一直造成盈利波动，让散户满仓上车，等机构手里的筹码出的差不多之后，就会在一个合适的日子，把手里剩下的子弹顺势砸盘，全面砸出一个个大坑，让散户们恐慌性抛盘，然后机构再满仓满融接回所有带血的筹码 所以近期已经有盈

昨天美股在特朗普对加拿大提高关税的情况下出现了大跌，这倒符合特朗普的习惯，先让家族的人做空美股，然后再对国外加关税，美股自然就会跌，当然这是我猜想的，哈哈，现在就是有一个问题，美股大跌能不能提前判断出来，很多人是天天预测大盘涨跌，一半的时候准，一半的时候不准，我常常说了跟算命差不多，像股票短期涨跌其实是很难判断的，如果真的能预测大盘的涨跌，那买TQQQ或者SQQQ就发财了，但是到现在为止没有哪个人公开证明自己做到了，至于江湖传说，那无法考证的事情是没有意义的。 美股历史上一般大跌都是加息的原因，2000年加息导致互联网泡沫破裂，2004年加息美股还是一直涨的，但是到了2008年出现暴跌了，2018年加息也是跌了，2022年加息也是大跌，所以加息导致大熊市的情况很多，基本上成了一个规律，但是因为加关税导致大熊市的，历史上只有1929年是这种情况，当时就是驱逐非法移民保护美国工人的就业，提高关税保护美国企业的利益，最终的结果是美股暴跌，企业破产，工人失业，适得其反，特朗普今年上台，又复制了胡佛的理念，但是在美股大跌的情况下，特朗普还是没有坚持下来，让关税暂停了90天，美国是一个奇怪的国家，就是一旦加关税，就会出现大量企业破产，一旦驱逐非法移民，就会出现大量的失业，好像美国工人的岗位都是非法移民提供的，拜登放了那么多非法移民进来，就业率非常高，而驱逐非法移民后，就业率开始下降了。 今天我说要的是美股会不会暴跌，我给出的理论是不会暴跌跌，但是大跌还是有的，我说一下理由，4月2号大跌，是因为对全球加的关税，不是单独对一个国家，如果特朗普不暂停关税的话，那就会复制1929年的走势，道琼斯就会跌90%，当时的胡佛通过强大的毅力硬撑着让道琼斯指数跌了90%，特朗普很明显没胡佛这么大的魄力，当然也严重，共和党丢掉了众议院60年，如果特朗普敢让道琼斯跌90%，那共和党后面再次会丢掉众议院60年

这句话，问的就是我 “随着美股不断创新高，你是不是经常会遇到这样的情况：一只股票基本面稳健，盈利超预期，但只是没有好的切入点？然后最后下探的时候，你怕接住一把落下的刀，不敢买？” 这个问题，直接问到了我的心坎上 [笑哭] 技术分析辅助择时：即使基本面良好，也需要借助技术指标（如RSI、支撑位、均线）来判断是否是合适的买入时机。 避免“接刀”风险：在面对价格下跌时的心理挣扎——担心买入后继续下跌。 等待确认信号：比如价格在支撑位企稳、RSI从超卖区回升，都是可能的“安全切入点”。 那么我们这些没有什么内幕消息的普通投资小玩家们，到底应该如何选择切入点呢？以下是几个实用策略，我们可以结合技术分析与心理管理。 1. 支撑位买入法 等待股价回调至历史支撑位附近。若出现放量反弹或止跌信号（如锤头线、阳包阴），可考虑分批建仓。 2. RSI指标辅助 RSI低于30通常表示超卖，可作为观察买入机会的信号。RSI从低位回升至30以上，可能是反转初期。有些朋友从这个点，判断进场时机。 这个图的下面那条虚线表示 RSI 的超卖阈值（30）。绿色阴影区域表示 RSI 低于30的时间段，可能是买入信号。这个图例可以帮助观察 RSI 在实际市场中的表现，辅助判断潜在的买入时机。 3. 均线系统 等待股价回踩重要均线（如20日、50日）并企稳。均线金叉（短期均线上穿长期均线）是常见的趋势转强信号。一般而言，当均线形成金叉时，为市场的一个买入信号。金叉是空头排列转化为多头排列的交叉点，具有一定的实战价值。均线有很多不同的时间周期，不同的时间周期参数相交形成的金叉，对个股后市的走势都有着一定的买入信号。而且形成金叉的两条均线的时间周期越长，则其买入信号越强。 4. 分批建仓 vs 一次性买入 若不确定是否到底部，可采用“分批买入”策略，降低择时风险。例如说金字塔策略就是一个相对熟悉的分批买入的建仓方法，一

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 最近非常多的朋友问我，小米集团‘持股变动’里的刘芹披露了不断增加淡仓头寸，这是一个什么操作？ 趁着最近市场不好（狗头），给大家简单解释一下背后的一些概念： 首先，什么是淡仓头寸（Short Position）？ 大股东根据证券借贷协议借入股份，或如它因持有、沽出或发行金融文书(包括衍生工具) 而具有例如以下的权利与责任，它便属于持有 “淡仓” —— 说人话，就是空头。 一般而言，淡仓有以下四种情形（这里划重点，一会要考的）： (i)它有权要求另一人购入相关股份；(ii)它有责任交付相关股份；(iii)如相关股份价格下降，它有权收取款项；(iv)如相关股份价格下降，它有权避免或减低损失。 同时，香港证监会严格禁止裸卖空（naked short），即手头没有正股的做空行为；因此大部分卖空行为，都对应着借入股票，因此持仓显示是增加的。 其次，刘芹为什么要披露？ 根据香港证监会（SFC）的法律法规要求，刘芹同学可能触发了两项披露义务。（注意，这里只是推理的开始，并不是结论） （1）作为上市公司董事或最高行政人员的披露义务： 香港《证券及期货条例》第XV部分‘披露权益’规定：“上市公司的董事及最高行政人员必须披露其对某上市公司（或其任何联系实体）的任何股分的权益及淡仓，以及他们对该上市公司（或其任何联系实体）的任何债权证的权益。” 根据小米集团2024年报，刘芹是公司的非执行董事，因此当出现权益变动时需要做出披露。 （2）证券及期货的淡仓申报规则： 为了维护香港金融体系的稳定，提高空头（淡仓）透明度，《证券及期货（淡仓申报）规则》（规则）（第571章第397(1)及(2)条）规定，市场参与者必须对所有符合规则，由香港联合交易所有限公司（联

我可能是试驾开乐道L90跑长途最远的人之一。崇礼-大同-郑州-合肥-上海，打卡大同刀削面、郑州《只有河南》沉浸剧场、合肥蔚来先进制造基地。 全程2600km，沿途G55二广高速、G36宁洛高速、G4211沪武高速，8次换电，其中5座高速公路换电站。 2025年，凭借蔚来的充换电网络+第三方的充电桩基建，乐道车主，可以说是最没里程焦虑的一群人了，大三排SUV，买革新之作，乐道L90！

$Robinhood(HOOD)$  末日期权日的“罪魁祸首”竟然是他？复盘第一次做买方的惨痛教训！ 昨晚是传统的周五“末日期权”，由于财报前7月30日做完几手罗宾汉的卖方财报策略后，账户还剩一点钱就随手做了一手hood call 20250801 100的看涨期权7.35刀；对于罗宾汉得财报我还是很看涨的。不过，这手买方期权跟另外一手同期裸卖130call形成了一手垂直价差策略；这也是我没想道的[叹气]  财报出来前，标的股价一直在107～110之间盘整，这手垂直价差最多时赚100刀；我也没管它，价差是145的预期收益，我一般是90%止盈；没想到错过最佳时机。[汗颜]   30号盘后财报出来不出所料，业绩增长45%，31号开盘股价没有上涨也没下跌；几手卖方策略都获得了80%的收益，我进行了平仓；唯有这手垂直价差，100call开始下跌，我错误将卖的130call单腿平仓，留下了裸买100call,这是这手期权最大的失误操作[笑哭] [捂脸]   昨晚是8月1日，也是“末日期权”时间；我一直看盘，基本上坚持到结束，但只能是“认输离场”。利好出尽即是利空，不错的财报出来后，在市场情绪影响下，31号罗宾汉多空厮杀利害；散户泽受影响，8月1号盘前将股价从106拉到93附近；此时罗宾汉未平仓的大单期权在100处有1.2万手，104、105处各有4500手；我想股价拉到106左右可能性极大。 美国非农数据不及预期，8月1日，标普500和纳指开盘就是一通急跌，最多下跌2%以上；即使在这样情况下，罗宾汉多方硬是将股价拉到104.5附近，在昨晚12:30左右，就在我幻想解套平仓时，开始出现大砸单，一分钟k线图上拉出长长的下引线，多方试图几次回

躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股盘前： （二）昨夜今晨：美股收盘｜非农爆冷叠加关税冲击，美股下挫，纳指跌超2%；亚马逊大跌8%，Coinbase重挫16%。周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于经济学家预测的10万人。前几个月的数据也被大幅下修。6月新增就业仅为1.4万人，远低于此前公布的14.7万人；5月的新增人数也从12.5万人下调至1.9万人。这些数据表明，美国劳动力市场已持续疲软一段时间。【黄金】COMEX黄金期货收涨2.01%，报3416美元/盎司。【原油】WTI原油期货合约收跌2.79%，报67.33美元/桶。 （三）国际宏观：美国7月就业增长急剧放缓，失业率升至4.2%。美国7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低。最全关税列表：美国官宣“对等关税”，8月7日生效。特朗普要求解雇美劳工统计局局长。特朗普再次呼吁：鲍威尔应引咎辞职。特朗普政府冻结美国疾控中心多个公共健康项目资金。美联储理事库格勒将于8日辞职，特朗普可提前进行人事任命。李在明政府意外推出加税计划，投资者失望，韩股暴跌。 （四）公司新闻： 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势。 短线：20日均下，20均向上，短线空头趋势。 中线：5周均下，20周均上（第12周），20周均走平向上趋势，中期多头趋势。 长线：5月均上（5月12日首次站上），20月均上（4月盘中破20月均），长期多头趋势。25年6月涨跌幅：+7.01%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周五日线死叉第20天，周线金叉（第12周）、月金叉（第2月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K值53左右，周线K值88左右，KD高位死

2025年7月31日晚，美国总统特朗普签署最新行政命令，对来自包括欧盟、印度、巴西等在内的69个国家实施“对等关税”措施，关税率介于10%至41%之间，并将原定8月1日的生效日期推迟至8月7日  。这一推迟增加了市场的不确定性，也给对外谈判留下谈判空间。除当前关税外，特朗普Z府已启动对药品、半导体、关键矿产、工业产品等类别的独立关税调查，并表示后续数周可能出台更具体措施，意味着贸易政策的不确定性将长期存在  。而法律风险也未远离。早在5月28日，美国国际贸易法院曾裁定“Liberation Day”关税违反IEEPA授权，颁布禁令，虽随后被上诉法院暂缓执行，但7月31日的新关税是否会面临同样命运，仍充满不确定性。此外据美股投资网了解到，美国劳工部7月份新增非农就业仅73,000，远低于市场预期的11万；同时五月、六月两月数据显示被下修合计258,000职位  。这一修正部分由于季节性调整机制引发，但同时暴露出美国就业市场恢复乏力的趋势。特朗普随即通过社交媒体宣布解雇劳工统计局局长Erika McEntarfer，指责此次数据“重大错误”，称其由拜登任命，将由更“合格”的人接任，并指影响联邦政策判断的公平性与准确性  。在就业报告公布前，市场预期美联储9月降息的概率为45%；而数据发布后，降息概率飙升至75%。交易员甚至已完全计入10月及年内二次降息、共计50个基点的路径。宏观压力与政策扰动的双重打击下，美股四连跌。7月最后一个交易日，道指下跌1.23%，标普500下跌1.60%，纳指重挫2.24%。科技巨头全线走弱，苹果、微软、英伟达、谷歌、Meta承压，亚马逊更是暴跌超8%。我们其实在本周二那篇《美股亮起三大红灯》中就已经提醒过——估值太高、政策面不明朗，再加上对冲成本处于低位，这三点凑在一起，很可能成为接下来市场波动的导火索。精准

文｜刘俊宏 编｜王一粟 一家账上有千亿*现金的车企，在公司楼下搭了个台子就办了自己的十周年庆典。 在活动现场，理想主打一个科技公司的朴实低调，完全不像车企的奢侈豪华。最“撑场面”的节目，是理想汽车创始人李想带着总裁马东辉、CFO李铁、CTO谢炎，四个公司“大Boss”唱了一首《朋友》。相比其他三个人的“腼腆”，领唱的李想借着唱歌释放了不少“压力”。 2025年的理想，正在经历一个全新的阶段。 作为中国汽车新势力中年销量最高，并且首家盈利的车企，理想在2024年底自信满满：一度对2025年的销量充满了乐观。 2025上半年，理想合计交付20.4万辆车，同比增长7.9%。这个成绩，理想显然并不是很满意。今年年初，理想定下的年度排产目标是70万辆。有接近理想人士还曾告诉光锥智能，称今年理想内部曾想“冲一冲”年销百万。面对实际的销量，据媒体报道，理想在今年5月底，选择将年度排产目标下调至64万辆。 但在理想i8发布会之后，市场似乎仍然不满意理想的表现，股价甚至一度大跌10%。 那么，理想真的要跌落神坛了吗？ 在浮躁的市场中，人们往往只看到表面的动态来追涨杀跌，却忽略水下更深层的变化。 理想这一年最大的变化，并不在销量上，而是对技术内功的夯实，更是对未来战略空间的拓展。 “我们最终一定不是标准的汽车企业，我们是一个空间机器人的企业”。 正如李想在7月央视《对话》节目上所说。今年李想在各种场合不停提到AI投入、AI目标、“汽车机器人”等概念，并将AI定义为公司的“一号战略”。 基于这些思考，理想决定在首款纯电SUV汽车——理想i8上首发最新的智驾系统VLA（Vision Language Action Model视觉语言行动模型）。 对于这辆主打6座的家用SUV，理想认为AI是产品最重要的卖点之一。 一年时间，理想的智驾从“端到端”又完成了升级“VLA”的跳跃。 在发布会前，光锥智能受

联合健康集团UnitedHealth Group2025年第二季度财报喜忧参半， $联合健康(UNH)$ 股票这几天也是跌到一个这几年以来的最低谷，有心想要抄底的朋友，都有点怕怕的，生怕自己抄底不成，反而被吊在半空中，卡的不上不下的难受。 一、一句话来形容UNH这次的财务表现，可以说是营收坚挺，利润大幅下滑。 季度营收：1116亿美元，同比增长13%，略高于市场预期，主要由UnitedHealthcare和Optum两大业务板块共同推动。 净利润：37.4亿美元，同比下降近40%，每股收益（EPS）为3.74美元，调整后EPS为4.08美元，远低于市场预期的4.45–4.84美元区间。 运营利润：52亿美元，同比下降34%，运营利润率从去年同期的8.0%降至4.7%。 医疗赔付率（MCR）：高达89.4%，同比上升430个基点，反映出医疗成本远超定价假设，是利润下滑的核心原因。 如果我们把 $联合健康(UNH)$ 和他的主要对手们 $西维斯健康(CVS)$ 以及 $哈门那(HUM)$ 做一个比较，其实UNH还是比较能打的那一个，规模最大，营收与现金流最强，Optum Insight利润率高达20.7%，为未来增长引擎。 二、这次的核心问题应该是医疗成本失控与定价失误 医疗成本趋势：公司承认2025年医疗成本趋势远超预期，尤其在Medicare Advantage和ACA计划中，服务强度和单位成本双双上升。 定价假设偏差：2025年Medicare Advantage的