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受贸易战风险加剧、美国联邦政府停摆持续等因素影响，市场情绪迅速恶化，美股遭遇“黑色星期五”。数据显示，标普500指数、纳斯达克综合指数分别收跌2.71%、3.56%，均创4月以来最大单日跌幅;道琼斯工业平均指数收跌1.9%。市场恐慌情绪同步升温。被视为“华尔街恐慌指标”的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)周五一度飙升至22上方，结束了过去四个月的平稳走势。分析人士指出，随着自动化交易系统触发止损、机构资金平仓离场，市场波动进一步被放大。从市场结构来看，这种“技术性下跌”往往伴随着交易量激增和恐慌性抛售，短期内或将维持高波动状态。在关税风险再次浮现后，投资者对创纪录的美股上涨行情即将终结的担忧在周五急剧升温。Cetera Investment Management首席投资官Gene Goldman表示：“在当前高估值水平下，这次抛售反映出市场紧张情绪。”“市场一切都定价于‘完美’预期之中，因此任何不确定性都会放大投资者焦虑，这无疑加剧了对经济增长的担忧。”在周五的美股抛售中，科技股领跌。芯片、半导体与电动车等板块全线下挫，多只龙头个股跌幅在5%至8%之间。投资者担忧，这些行业不仅在生产环节受制于全球供应链，同时其销售市场的增长预期也面临放缓压力。B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan指出，科技类公司估值在此前数月已被显著推高，而在外部不确定性上升的背景下，资金自然选择减仓高估值品种。Art Hogan表示：“这些企业在供应与需求两端均高度依赖全球化体系，当外部环境动荡，市场首先会在这些股票上重新定价风险。”值得一提的是，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙本周就曾警告称，美股在未来6个至24个月出现严重下跌的风险远高于市场所反映的情况，并指自己远较其他人担心市场大幅调整的风险。戴蒙表示，美股大部分升势由人工智能(AI)相关投资所推动，美股过热的风险正在上升，

十月时间窗口又至，国庆时已提醒过大家要注意此时间所出现的特别消息，因为往往会引发美股市场较大的波动。从关税战至今，与美国贸易额前十的国家地区中，大部分已与美国达成框架协议（实际执行情况暂未明确），而最重要的中美关税问题虽利好频传，但迟迟未有实质性的动静（如中国重新购买美国农产品，芬太尼关税等），所以周五晚特朗普特朗普宣布将对中国商品增加100%关税时，也并非难以理解，毕竟实际上大家仅仅只是“谈了几次“而已。可以想象十月份的美股指走势与中美关税问题的动向直接相关，连美联储的议息会议可能都没那么重要，而距离11月1日开征关税前仍有中美之间的会谈戏码，所以变数仍较多，谈拢了当然皆大欢喜继续炒作美联储降息进程，谈不拢那目前的调整就只是开端了。  若谈不拢，美股指的调整幅度由于中美谈判经常好好坏坏穿插其中，咱们这里只讨论谈不拢时，美股指可能的技术情况以便大家有个心理预期。从基本面来说，与4月份相比，本次杀伤力将不及前者，一方面4月份是美国向全球各贸易国征税，范围更广，短时间还不清楚影响程度，而目前最坏的情况就是中美贸易完全脱钩，这个对市场来说已经演练过好几遍了，市场情绪不会过于激进；另一方面，4月份时美国经济数据尚可，美联储仍不肯降息，但目前美联储已重新进入降息路径，宽松的货币政策也为股市下跌做出一定的缓冲，因此10月份的跌幅理应会较4月份的跌幅小。不过如果冲突升级至更大的领域，如金融战等，届时再根据实际政策来重新评估。技术上，美股指的长牛生命线仍是20月均线，当前价位在标普5900点附近，若快速调整至该位置往往有强支撑，情况与4月份时接近，所以大家做好心理预期就行，因为消息都是反反复复的，尽量让子弹多飞一会，说不定过两天又态度转变了。另外值得一提的是，若风险持续爆发，市场可能寻找更低廉的避险工具，鉴于金价位置已较高，市场转而持有现金货币，从而使美元指数可能出现较

港股IPO观察截止2025年的第41周，港交所2家上市，5家招股，2家聆讯，25家递表当周上市（3家） $长风药业(02652)$ （首日+161.02%） $挚达科技(02650)$ （首日+192.14%） $金叶国际集团(08549)$ （首日+330%）当周招股（2家）小分子创新生物制药企业 $轩竹生物-B(02575)$ 18C机器人服务公司 $云迹(02670)$ 通过聆讯（1家）领先的无线通信模块提供商 $广和通(300638)$ 递表公司（4家）领先的清洁能源科技企业 $阳光电源(300274)$ （AH）领先的专业户外服饰品牌 $坦博尔集团股份有限公司（临时代码）(91069)$ 临床阶段医药公司诚益生物-B全球领先的功能饮料企业 $东鹏饮料(605499)$ (AH）其他香港最大持牌虚拟资产交易所 HashKey，传已秘密递表、申请香港上市 $中际旭

最喜欢干扰市场的总统特朗普又在这个周末开始行动了，正所谓一顿操作猛如虎，一看涨跌全看懂王。在推特大放厥词引发市场（尤其是币圈）大动荡后，他又给出“没事的”说法帮助反弹出现。在数次耍弄市场情绪之后，这次还能接着奏效么？  我们此前一直强调两个可能影响市场的方面，一个是特朗普自身的身体状况以及所带来的美国内部变数，另一个就是中美关系的变化。当然中美关系这个导火索也是需要特朗普来启动的。所以上周末在看到可能会有新的关税战启动后，无论是股票市场还是币圈都遭遇到了地震。但是是否会真的带来持续性的下跌，甚至是趋势性的反转，我们还是要看最终的行动，毕竟打嘴炮这个事情上，懂王也是出名的很。具体来说，可以从消息面和市场走势两个维度来判断。消息面上，重点自然是本月末下月初的APEC会议，两个大国领袖之间是否会有会面以及相关的消息进展，自然就能明了中美在年末甚至是来年的关系将会如何。如果互相不对付，那么就要做好苦日子的准备了。如果懂王又识趣的放软，那么继续接着奏乐接着舞。市场走势上，几个参照物和角度骑士也没有变化。首先还是加密市场的情况：无论是BTC还是ETH上周都是比较弱势的周线收盘，如果本月也是类似的收盘，那么至少是阶段性头部，消息面配合的话则可能是大顶部。反弹之后继续走弱，也是不利的信号。接着的话还是观察白银的走势，持续新高则意味着市场整体偏好是问题不大的。无法新高并且出现反转之后，才会是看跌的领先指标。这里需要 特别注意的是，白银在过往行情中如果真的头部出现，其下跌力度和速度都是非常大的，因此这也是可以刻舟求剑的方向之一。最后继续看带头大哥英伟达，上周虽然有冲高回落的K线，但这显然还不足以撼动多头市场的格局。至少需要见到跌破164,才能宣布这一轮上涨结束，以及整个股票市场风险明显浮出水面。当然了，这些资产的表现很大程度上也是特朗普的态度和选择关联的。甚至可以说一句话搅