社区

综述： 本周沪深 300 下跌 3.77%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 8.45%。 2025 年内沪深 300 指数 上涨 13.18%，2025 年内我的实盘 上涨 53.92%，本年初始净值1.20，本周净值1.85。 图片 交易： 清仓宁德时代、新疆交建、润和股份、胜宏科技、中际旭创 买入等额货币基金 持仓： 紫金矿业H 22.2%，华新水泥H 11.5%，其他/现金 66.8%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓。 复盘： 先说交易，这种级别的减仓，显然和个股无关，而是因为美股周四晚上大幅高开后低走，因后半夜美联储放鹰所致。美联储理事库克演讲：金融体系依然具备韧性，但资产估值偏高。这个突发利空，与此前市场的普遍预期完全相悖，有点“闪击波兰”的意思，太快了猝不及防。 于是，我选择了周五集合竞价直接清盘了A股所有股票，后面看看情况再说，等个右侧再入场。但是目前港股的两只依然没动，一方面是这两只我认为基本面非常OK且极度低估，而且无论业务还是资金都是内资为主，与海外宏观影响较小，也不觉得现在就直接熊市了，而是一次牛市中像样的回调，如果爆出几个黄金坑，后面再买入会更香。 $紫金瑞银六六牛A.C (53369.HK)$ 牛证 收回价28 行使价27.6 剩余交易日215 实际杠杆倍数10.5 现价0.057 但是！此处有个后话，仅仅24小时后，美联储威廉姆斯：仍认为近期存在降息空间。周五美股半夜又来了个低开高走。 我当时看到新闻的心情：W**NM*B*S*8￥%&*（）—？！ 所以下周一的A股港股，大概率是能有个高开的，价格也大概率比我周五按核按钮时高的，但是后续怎么走就不好说了，因为据我所知周五看低开去抄底的不少，然后收盘价普遍更低，短线上套等结账的人不少，所以下周一会有很大分歧，可能是卖点，也可能是很多人的买点，诸位自行权衡。 如

这个星期的美股，像是被人按着脑袋坐过山车。 周四一开盘，市场情绪还不错：英伟达交一份“宇宙最强”的财报，不仅营收和盈利再度超预期，而且给出的下季度预期也超预期，一下子成为“单骑救主”的美股白马英雄，美股一扫前几天的颓势，高Beta的票全线反攻，NVDA、TSLA、PLTR、CRCL这些AI+成长股纷纷冲高。 然而后半场的时候，美联储官员们一个个出来砸盘了：克利夫兰联储主席哈麦克强烈反对继续降息，称通胀难控、政策应更紧，就业放缓仍可承受，她将在2026年获得投票权，可能成为鹰派关键一票；理事巴尔转向明显偏鹰，认为在通胀仍约3%时降息会加剧泡沫和未来衰退风险；库克则从金融稳定出发，警示高杠杆企业、私人信贷和汽车行业破产的外溢，但总体仍判断金融体系有韧性。 于是美股再度腥风血雨，纳指大盘从开盘的涨2.5%变成收盘跌-2.37%，日内波动5%，这也是今年4月份以来最大的单日波动。 纳指大盘上周走势 转折点出现在周五。 纽约联储主席John Williams出来说了一句关键话：他“仍然看到短期内进一步调整政策的空间”，市场解读为不排除在“近期”再降一次息。 话音刚落，CME FedWatch上的12月降息概率直接从前一天的39%拉到大约70%；一个月前，这个概率一度高达98.1%。货币政策预期，硬生生走出了一条“打满三环的过山车曲线”。 与此同时，股市、债市、黄金、比特币一起跪： 比特币从10月创下的高点一路往下，本周一度跌到8万出头，相比历史高位回撤超过20%，中间还经历了“单日-10%”的暴击。 黄金这个传统“避风港”，从本月中旬接近4200美元/盎司的高位，几天内回落到约4000出头，短期跌幅也在3%左右。 标普和纳指在NVDA财报前后几天里来回拉扯，最终周线还是收跌，纳指已经完成“三连阴”，科技股估值被集体“杀了一遍”。 会员群里就有朋友就问了：“美元、债券、股票、比特币、黄

创新实业（02788.HK） $创新实业(02788)$ 港股IPO掀起资本热潮：孖展超额认购446倍，国际配售40余倍超额收官，17家顶级基石投资者豪掷 3.51亿美元，认购占比近50%。 这场狂欢的背后，是全球资本对公司“中国产能+海外布局”的战略与清晰增长路径的深度认可。 一、资本热捧：超购数据彰显全球信心 资本追逐的核心，是公司扎根中国电解铝产业的深厚优势。 中国电解铝产能占全球逾半，完整产业链壁垒无可替代，而创新实业精准聚焦产业高附加值的精炼与冶炼环节，打造 “能源 - 氧化铝精炼 - 电解铝冶炼” 一体化生态。 2024 年，公司氧化铝自给率约84%、电力自给率约88%，后者远超同业平均水平，为高度依赖电力的电解铝生产构筑核心壁垒。 生产效率与成本控制更显硬实力：电解铝人均产量达 590-670 吨，是行业均值的 2 倍以上；2024 年吨铝现金成本 15,112 元，显著低于国内 17,700 元的平均水平，管理单位吨铝现金成本的能力稳居中国前 5%、全球前 30%。 业绩层面，2022-2024 年净利润从 9.13 亿元飙升至 26.3 亿元，年复合增长率约 70%；2023-2024 年经营性现金流净额分别达 45.5 亿、34.6 亿元，充沛现金流既夯实稳健经营基础，更成为海外扩张的底气。 图片 二、前瞻布局：沙特基地打开增长天花板 国内电解铝产能触及天花板之际，创新实业已率先落子沙特，抢占战略高地。 沙特不仅拥有丰富油气资源，能提供低成本且稳定的电力支持，更凭借中东高速发展的市场潜力，成为全球铝产业新蓝海。根据 CRU 预测，2025-2028 年中东地区电解铝需求年均复合增长率将达 4.6%。 该项目为电解铝产业链综合项目，规划年产能50万吨，不但契合沙特“2030

恭喜以下4位小虎，成为上周主题发帖积极&精彩用户，可获5美元代金券奖励！[梭哈](主题发帖虎币奖励已陆续发放，若有疑问可咨询虎妞：itiger2014）（11.17-11.23）热议话题，点击发帖，各主题500-1000虎币不等！🎁🎁英伟达绩后巨震！当前$180，看跌or看涨？小米斥5亿回购！上车？BTC跌破9W！跟着木头姐加仓COIN？CRCL？BMNR？…

过去半年，“AI泡沫”成为全球资本市场最热议题。从Google、Meta的CAPEX大幅上调，到彭博与《经济学人》不断发出警告，人们在狂热讨论AI泡沫时，讨论的究竟是什么？ 我认为核心有三点： 1.业绩是否配得上估值； 2.当前和预期的投入产出比是否足够； 3.技术能力是否具备全球竞争力； 代入这三条，再看美国的Google、微软，和中国的 BATM，各自位置就很清楚。本文将以近期刚刚发布财报的快手为样本，结合全球科技公司近况，好好聊聊AI泡沫与潜在的价值。 不过有一点现在就可以确定，那就是：AI泡沫越大，对现实世界的改造就越剧烈。例如2000年互联网泡沫之后，娱乐、通讯、出行、工作、接收资讯、发表见解和金融投资的方式，全部都发生了翻天覆地的改变。于是，涌现出了很多千亿美元、万亿美元市值的公司。所以，你看到这里面的机会了吧？ 如果你看不到，我再提醒一下。华尔街的水很深，一边是媒体和投资人鼓吹AI泡沫，而另一边是股神巴菲特、金融巨鳄索罗斯、以及对冲大神德鲁肯米勒下注Google等主要科技股。所有鼓吹AI泡沫的，都不过是为了重新站队罢了。 01 谁配得上AI泡沫时代的高估值 AI泡沫听起来吓人，但这只是一个口号而已。“泡沫”的本质很简单，无非就是业绩撑不起想象力。 例如“挖矿”转型算力租赁的CoreWeave，今年6月其市值一度高达931亿美元，估值为惊人的22倍PS（市销率）。这不是搞笑吗，OpenAI在一级市场也就25倍PS，而且它的盈利能力和前景是远弱于OpenAI。所以CoreWeave股价半年时间从高点暴跌61%，太正常了。 2000 年互联网泡沫时期，思科、甲骨文 PE 冲到 150 倍再下跌，同样如此，还是那句话，业绩配不上估值，股价自然回落。 反过来看今天的Google： Q3收入1023亿美元，yoy+16%； 净利润350亿美元，yoy+33%； 市值3.4

最近《维多利亚3》不断迭代，规则改后感觉不会玩了，就在网上看别人如何玩，发现虎牙不光搞游戏直播，还布局游戏生态。 $虎牙(HUYA)$ 背靠 $腾讯控股(00700)$ ，当前主营游戏直播与电竞内容生态，延伸至游戏分发、虚拟道具销售、广告等业务。 三季报显示，公司营收同比增长9.8%，创9个季度以来新高，且营收结构明显优化。 ①直播收入11.6亿元，同比涨2.6%，四年来首次转正。 ②非直播收入，即游戏相关服务/广告收入5.3亿元，同比增近30%，营收比重突破30% 利润层面，调整后运营利润630万元，已扭亏为盈。业绩改善主要基于：直播基本盘的企稳；业务转型方面——非直播板块取得了阶段性成效。 近2年，虎牙明确了转型“游戏生态服务商”的定位，着手打造“内容+分发+道具”生态闭环。 公司转型还是干的有声有色，我觉得未来这块儿空间很大。这与国内有闲和单身人口规模接近2个亿（还没算东南亚等大基数、电竞渗透率低的地方）——男性悦己消费需求不断增长——核心游戏用户聚集在虎牙有较强的绑定关系。在推动业务发展上，虎牙通过多平台布局，扩大用户流量覆盖（端外用户预计超1亿）。最近虎牙还首次与网易头部游戏《梦幻西游》合作并举办相关赛事。从这两个动作嗅出虎牙已然格局打开，目标扩大盘子而非零和博弈。 同时我发现虎牙本周疑似开启了回购，股价明显企稳，尽管大盘跌幅巨大，但虎牙始终稳在2.6元以上，几乎没怎么跌，这看着非常像公司开启了股票回购。 今年3月虎牙更新回购进展，从公司高管当时表态“认为当前的市场估值并未准确反映公司的基本面和未来前景”话语来看，虎牙是愿意在价低时回购的。 数据来源：行情图，徒步滚雪球 11月以来中概互联跌超9%，但虎牙