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如果只看短线股价，变压器板块最近的涨幅确实已经不算便宜；但从产业周期看，摩根士丹利给出的判断更值得重视：美国电网正处在一轮由老化基础设施、AI数据中心和可再生能源并网共同驱动的长期升级周期里，而这轮供需错配不是一两个季度能修复的。大摩在最新报告里把它定义为多年代际的机会，核心意思很清楚：这不是普通的补库存，而是电网系统性的再投资。 这轮周期真正的起点，不是变压器太贵了，而是美国电力需求结构变了。美国电力需求自2020年以来已经重新进入增长轨道，年增速约1.7%，打破了此前十多年几乎停滞的局面；2026年和2027年美国用电量将继续刷新纪录，数据中心、加密相关设施以及居民和企业更高的用电需求，正在把电网重新推向紧平衡。换句话说，AI不是在加一点电，而是在把整个供电系统往前拽。 更麻烦的是，需求涨得快，供给追得很慢。2025年至2035年之间，美国需要大规模新增高容量输电线路，但 2024年实际新建长度只有888英里，远低于所需水平；同时，数据中心相关电力需求还在快速攀升，行业研究甚至预计到本十年末，美国数据中心用电量可能翻倍以上。大摩的框架里，单个新数据中心的用电规模已经达到吉瓦级，1GW到4GW都不算夸张，这直接把变压器、输配电设备和并网能力推到瓶颈位。 在这个背景下，大型电力变压器（LPT）就成了最卡脖子的环节。美国生成升压变压器（GSU）的需求自2019年以来已经大幅增长，而Wood Mackenzie预计到2025年，美国市场中的大型电力变压器供应仍然高度依赖进口；美国大型变压器的进口依赖度高企，供给短缺问题正在把交付周期不断拉长。大摩认为，这种供需失衡不会很快逆转，因为从新工厂获批、设备安装到真正量产，通常要经历多年周期。 所以，这轮变压器行情更像什么？更像是AI把电网逼到了墙角之后，行业才刚刚进入主升段。需求端，数据中心、可再生能源并网、老旧电网替换三股力量同时存

这些天大盘情况，真的是够够的了 连续大跌几天，今天好不容易有了点起色，结果又高开低走！ 不过，在港股打新市场上，继续成了散户的一方净土 今天四只新股暗盘，全部上涨（第五只同仁堂心虚了不来了），其中最引人注目、涨幅最大的德适-B $德适-B(02526)$ ，两大暗盘分别上涨95.56%和某途直接翻倍，上涨101.52% 图片 德适的打新，请回看公号的《德适-B：这波新股中成长能力最强劲》 财哥是说过可以期待下德适的隐藏彩蛋的 图片 当然，公号上很多都不敢明说，这个只敢在私蜜圈里说 图片 自此啊，无论是今天的德适-B，还是前几天的新股，这两只大涨的彩蛋，信财哥的，都能吃肉！（哦对了，周一应该还会有彩蛋哦！！！） 再聊下今天剩下的三只 极视角$极视角(06636)$ ，私蜜圈内评分五星满分新股，我们重仓申购，预测暗盘正常基准涨幅是45%-70%，今天两大暗盘收盘55%，盘中最高一度接近70%，符合预期 图片 重点说下华沿机器人 $华沿机器人(01021)$ 华沿机器人，我们也是大仓位打，预测暗盘涨幅在26%-40%，当初给出这个涨幅区间，有些伙伴说财哥给机器人涨幅是不是低了？ 结果，华沿也是开盘直接40%+,也持续了好几分钟 不过后面开始国配砸盘了 不管是基本面还是投机票，一旦遇上国配砸盘，就不能留，一定要在发现国配砸盘时候果断出手，不要一拖再拖 如果听劝的话，还能接近20%涨幅出掉，不然，某辉暗盘直接收在小涨5.35%了 同仁堂医养，业绩停滞不前，估值死贵，上来割韭菜的，私蜜圈内评级2.5星新股，放弃申购 图片 听说也想割机构韭菜，但

根据当前（2026年3月30日盘前）可获取的市场信息，对港股今日行情的预测如下： 核心观点：预计今日港股将低开震荡，但存在探底回升的可能，市场情绪或从恐慌中逐步修复。 📉 外部环境与市场情绪：短期承压，但恐慌中蕴含机会 外部扰动：上周五（3月27日）晚间，美股出现大幅下跌，纳斯达克指数跌幅达2%，道琼斯指数下跌1.7%。这将对港股今日的开盘情绪造成直接的负面冲击，低开几乎是大概率事件。 恐慌情绪：当前港股市场情绪指数已降至25.1，进入“恐慌区间”。历史数据显示，当该指数低于30时，往往意味着市场进入一个潜在的买入窗口，后续出现交易性反弹的机会较大。 📈 内部积极因素：基本面与资金面提供支撑 尽管外部承压，但港股内部也出现了一些积极信号，可能限制下跌空间并支撑市场反弹： IPO市场活力强劲：今日（3月30日），华沿机器人、极视角等多只新股集中登陆港交所，覆盖人工智能、半导体等热门赛道。2026年以来，港股IPO融资额已突破千亿港元，同比大增超500%，显示出资本市场对港股的长期信心。 资金流向改善：上周，南向资金转为净流入251亿港元，同时外资也结束了净流出状态，转为小规模净流入。这表明内外资金对当前港股的估值开始认可，有逢低布局的迹象。 业绩不确定性降低：3月下旬是港股年报密集披露期，随着主要成分股业绩的公布，市场不确定性正在消除。部分新经济公司如泡泡玛特、快手等在2025年业绩报喜，为市场提供了基本面支撑。 利空因素逐步消化：3月是港股上半年的解禁高峰，随着这一高峰过去，以及地缘政治等外部扰动的逐步钝化，市场有望迎来“利空出尽”的窗口期。 🧭 后市展望与关注方向 综合来看，今日市场将是外部冲击与内部韧性的一次博弈。虽然开盘可能受压，但恐慌情绪释放后，市场重心有望回归自身运行逻辑。 短期防御：可关注具备抗风险属性的高股息红利板块（如电力运营商、油气龙头），以及受益于能源价

1.美团到右侧了，在《2025年Q4美团业绩前瞻》中，我们曾说美团已见底，但反转时刻未到，四季报出来后，结合管理层释放的信息，我们认为美团右侧已到，反转时刻来了。 不过，这次的反转与2024年2月后那一轮有所不同，会相对比较温和，原因有多个方面： 首先，这次的反转是业绩反转预期驱动的估值修复，最乐观的情况下，核心本地商业二季度有望实现扭亏为盈，50%左右概率，即便二季度没有盈亏平衡，亏损也将大幅降低到20亿左右，核心变量是阿里是否在二季度降补。 而2024年那一轮，中概股整体估值都被压到了极低，在那之后，港股经历了一轮相当强劲的估值+业绩双轮驱动牛市。所以，2024年那一轮美团股价大涨，是业绩反转+港股整体估值提升的戴维斯双击。 其次，互联网逐渐登化，大科技公司的整体估值不再像过去那么性感。不论是美股七姐妹，还是中概互联网巨头，大家彼此彼此。 另外，美团这一轮股价回落，核心原因是到家业务竞争格局恶化，目前我们能看到的趋势，是行业竞争将逐渐走向理性，美团大概率惨胜收场，然后逐渐修复利润，但后续竞争强度仍比淘宝闪购、京东介入前激烈。 2.美团四季报基础数据整体温和，况且2月初美团已发布了一份业绩预告。 四季度核心本地商业经营亏损100.5亿，到店酒旅（含交通票务民宿）季度利润预计48亿左右，即时零售（外卖+闪购）季度亏损约148亿，单均亏损约1.8元，环比三季度单均减亏0.4元。 粗略预计，一季度即时零售的单均亏损可以做到1.2元左右，季度亏损约85亿，同时到店酒旅季度盈利预计40亿左右，核心本地商业整体亏损可能改善到45亿左右。 二季度的两个大的变量：补贴力度调整和即时零售UE自然改善（二季度季节性好）。UE因季节性自然改善是高度确定的，所以核心变量只有一个，二季度阿里是否降补。 假设阿里不调整补贴力度，美团即时零售二季度UE环比预计改善0.3元左右，也就是单均亏损改善到约0

港股3月受中东冲突影响忽下忽上，日夜千点来回让人晕，随时而来的冲突结束让恒指绝地反转，落空后再跌回。上周跌至24177旋即夜盘拉回，24500仍视为支持位，24100是防线，跌破及收市其下港股恐将进入调整期。阿里及美团业绩非亮眼，若腾讯定期回购非及时，沽压需北水加大投入。3月波幅24177 - 26673近两千五百点普通，北水维护跌有限亦起作用。本周四天交易日成交或偏淡，恒指期权3月结算日成交量与以往比不大。按理波动大结算两日的末日期权热度高，今日可见一般。恒指波幅指数升至29，期权金高，一众交易者壁上观。本周周期权时间短，把握有限时间换空间，转眼到结算。买权价差策略能降低期权成本高的不利，卖权过夜风险大增，虽危中有机但隔日升跌千点需面对。上周恒指期权周双买周四午后翻倍有余，认沽位24600put，成本以降至15点不到卖30多不难到50才是正价。过大及过小波动均属恒指小概率情形，而六百至千点为多数，策略以此而定。期权策略无可能面面俱到都有之短板，以市场状况平衡好，才得以高成功率。25 年下半年起连续 36周 27 周胜 4 平 5 负，本周假期双买暂休一周。 $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

日本股汇双杀下的投资者启示与潜在套利机会 结合瑞银宏观策略报告的前瞻性判断，以及日本当前 160.46 的日元贬值低位、股市资金出逃的严峻态势，从全球资本流动规律与资产定价逻辑出发，可提炼以下核心启示与实操性机会： 一、核心投资启示 1. 认清 “美元周期收割” 的底层逻辑 日韩欧洲每 5 年左右遭遇的资本冲击，本质是美元霸权下的利差驱动型收割。当前美联储维持高利率与日本负利率政策形成 5.5 个百分点的利差鸿沟，叠加日本 95% 能源依赖进口的结构性短板，在中东地缘冲突推高油价至 119 美元 / 桶的背景下 $WTI原油主连 2605(CLmain)$ ，形成 “油价涨 — 进口成本升 — 贸易逆差扩 — 日元贬” 的死亡循环。 投资者需警惕：绑定美元霸权、存在能源 / 债务双重短板的经济体，在全球风险偏好收缩期易成为资本抛售的优先目标。 2. 放弃 “避险货币” 的传统认知误区 日元曾因低息属性成为套息交易融资货币，但此次在全球地缘风险升级时，却因国内经济结构性衰退丧失避险功能，兑美元创 53 年新低。这启示投资者：单一货币的避险属性需建立在经济基本面稳健、财政可持续性强的基础上，当一国债务率突破 260%（日本当前水平）、劳动力连续 20 年萎缩时，其货币将沦为 “脆弱性资产”。 3. 警惕 “资产联动崩溃” 的传导风险 日本当前已出现股债汇三杀苗头：日经指数 3 月累计跌超 9%，10 年期国债收益率升至 1.8%（2008 年以来新高），日元贬值触发 31 亿美元外资单周净抛售。 更需警惕的是，全球 7 万亿美元日元套息交易的平仓风险 —— 若日本被迫加息稳汇率，可能引发全球资产集中抛售，新兴市场与美股科技股或受波及。 4. 把握 “结构性矛盾” 的长期机会 日本经济的核心困

下周把原油放在第一指标，作为美股止跌的信号。从个人系统结合禅动买卖点指标，为什么上周四加空头对冲仓位？之前跌破600.71动能线后仍持有的理由是什么？以及下周的重点注意事项。 （本文由猫姐团队小森_Lynn发送）