-------- 一、全球配置之亚洲阿尔法 我不知道你是不是也有这个感觉，我从不怀疑蓝星贝塔。 “贝塔”（beta）最朴素理解，就是股市的整体系统性回报。美股总市值占全球的50%左右，所以如果蓝星有指数，那么蓝指一半的波动，将由美股输出。美股涨1%，蓝指就要涨0.5%；七姐妹涨1%，蓝指就要涨0.17%。 仅仅7家公司占了全球17%市值，虽然说帕累托法则很硬，但这事依然邪门。诸如MSCI World这类指数仅算发达市场，美股占比甚至高到75%。这就是为什么我给美股的外号，叫蓝星贝塔。 从2010到2025年，蓝星贝塔（纳斯达克）翻了大约十倍，这还没算上股息。同期你找不到收益更高的传统资产——我说话还是严谨——就是北京二环的房价也不行。这一届的美股就像你最好的那个前女友，喝不醉，聊不崩，撒娇起来像闹钟。 蓝星贝塔虽好，但也遇到很现实的问题，体量已经硕大无朋，无远弗届，英伟达大过整个英国股市，微软大过整个法国股市，达子+软子大过 港股 X 7 ，排个队像葫芦娃。蓝星贝塔几乎被七姐妹锁死，向美股要超额收益，难如登天。 于是投资者总感到一种恍惚，身已胖，不能食，拔剑四顾心茫然。 除了美股还能去哪里？ 那必须是我亚洲雄风。我认为，在未来不短的一段时间，亚太股票（在精选公司与行业的基础上）会跑赢美股。一方面经济动力确实足（2024年亚洲实际GDP增长率达 4.5% vs. 全球3.2%），另一方面作为一个增长更快的公司整体，反而估值更低（比如中概前瞻20倍，日经前瞻14倍，韩国12倍，都显著低于美股）。 我认为这种低估值在未来会被市场双击掉。 中国+日本+印度+中国台湾+澳大利亚+韩国 ，占蓝星大约20%-25%的波动。是美股以外的第二大权益资产集群。如果在蓝星上做股票如果能有阿尔法（超额），大概率出自于亚太奇兵的布局——守正出奇，守贝塔，出奇阿尔法。 另外从逻辑上亚洲（本文不讨论港股

上周台积电（TSMC）交出了一份漂亮的第三季度成绩单：营收与净利同比大增、单季毛利与每股盈余显著改善，管理层继续把资源往最吃香的先进制程与全球扩产上推。市场的直观反应是认可公司基本面，但“业绩好 → 股价就一路向上”这种简单逻辑在半导体周期和地缘政治交织的当下，值得被拆解成几个可操作的判断维度。 业绩与核心数据（摘要） 台积电公布的 Q3 2025 关键点：季度营收与净利均显著增长，按公司披露口径，美元计的第三季营收约 $33.10B，EPS 及净利也出现两位数增长；与上一季相比营收环比小幅上升，年比增长更明显，显示 AI 与高性能计算相关需求正推动领先制程的放量。  （注：上述数据以公司官方财报与季报资料为准，市场上对单项数据的解读会有细微差别，但方向是一致的。）  为什么这轮“利好”有真实支撑（三个结构性因素） 1. AI/高性能计算带来的需求红利正在持续放量 台湾整体对外订单数据在最近一季表现强劲，出口订单年增显著，官方与媒体均把这波弹性直接归因为大型AI服务器与相关电子产品的拉动——也即下游客户在扩大对最先进晶圆的采购。总体宏观与产业端都在“给台积电背书”。  2. 领先制程放量、制程占比提升 台积电在报告中以及市场分析里都指出，3nm/3nmP（及其改良节点）在营收中占比上升，成为毛利改善的重要来源。同时公司在 2nm（N2）上加速试产与量产准备，若能如期放量，将进一步巩固技术护城河。技术领先带来的价格/合约议价能力，是台积电长期高ROE的根基。  3. 全球产能本地化、美国产能开始出货 台积电在美国亚利桑那厂的量产进程有实质性进展，已开始为 NVIDIA 等大客户生产部分 AI 芯片，这不仅分散地缘风险，也利于获取客户更长期更高比重的订单。生产线的多地化、靠近关键客户能缩短交付链条，有利于锁单与高利用率。  市场已经反应，但并非单向一致 财报公布后市场

从独家供应英伟达， 到全球存储芯片霸主， SK海力士以134%的年至今涨幅 成为最炙手可热的半导体韩股。 南方东英于2025年10月16日重磅推出 全球唯一的相关个股杠杆产品： 南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品 （股份代码：7709.HK $南方两倍做多海力士(07709)$ ） 双倍放大SK海力士的传奇涨幅！ 炙手可热的半导体韩股 受惠于AI浪潮，近年来，于韩交所挂牌的SK海力士股价一路高歌，今年以来累计涨幅更是高达134%。 2025年至今表现 图片 资料来源：彭博，截至2025/10/14 全球资金正在拥抱SK海力士。根据HSBC研究数据显示，截至2025年9月，SK海力士是全球新兴市场基金增持的第二大股票，仅次于一家拉美电商股票。同时，韩交所数据显示SK海力士是海外投资者净买入第二大韩股，仅次于国民股票三星电子，海外投资者持仓比例超过过去十年均值。 投资者的交易热情亦不断高涨，今年前七个月的日均成交额8,249亿韩元（约45亿港元），创纪录新高。韩国本土投资者更喜欢“刺激”的交易方式，如今年7月市场调整期间，韩国散户杠杆买卖SK海力士股票，当月SK海力士保证金余额达3,951亿韩元（约22亿港元），较上月上涨30%。 如此惊人的涨幅下，SK海力士估值依旧吸引。截至2025年9月30日，Wind数据显示其市盈率仅8.77倍，处于历史约50%分位数的水平。这意味着三位数股价涨幅并非泡沫，而是AI大时代下坚实的基本面支撑。 AI时代的存储芯片传奇 科技巨头的AI必争之地，已经逐渐从 “算力”转移到了“存力”。  “存力”即存储芯片，随着大模型训练、边缘计算和实时推理的需求爆发，存储芯片不再是简单的数据仓库，而是决定AI效能的关键变量。从ImageNet的1400万张图像到GP

刚刚，台积电公布了三季报，营收和净利润悉数超预期：营收超预期并不意外，主要是几天前台积电公布了9月销售额数据。相比营收，更令人惊喜的是三季度毛利率达到59.5%，大幅超过管理层给出的57.5%指引上限。与此同时，台积电上调了2025年营收指引，增速由此前的30%改为35%。全年资本开支也由380-420亿美元改为400-420亿。受此影响，台积电老虎证券夜盘股价上涨3%，如果该涨势能够保持，台积电势将创下历史新高： $台积电(TSM)$ 台积电三季报超预期不算意外，毕竟昨日阿斯麦公布了亮眼财报，新增订单超预期，预示着作为第一大客户的台积电有望加速扩产。因此，本次财报，投资者更关心台积电是否上调全年业绩指引及对AI需求的描述。业绩会上，管理层表示AI需求比上次财报时更加强劲！由此，投资者所期待的事情一一成为现实，台积电交出一份满分答卷。具体来看，台积电三季度营收331亿美元，超过管理层给出的318-330亿美元指引，同比增长40.8%：三季度毛利率为59.5%，大幅超出管理层给出的55.5%-57.5%的指引，主要是产能利用率提升带动。净利率达到45.6%，创近年来新高：分生产工艺看，三季度3纳米工艺贡献了23%的收入，5纳米37%，7纳米及以下先进工艺贡献了74%的收入，和上一季度持平：分终端市场看，三季度高性能计算（HPC）贡献了57%的收入，环比持平，令人略感意外。智能手机三季度贡献了30%的收入，环比大增19%，或是苹果手机需求旺盛带动。其他终端市场收入占比较低，对整体业绩影响微乎其微，不做过多讨论： 展望四季度，台积电预计营收在322-334亿美元之间，分析师预期312.3亿；预计毛利率在59%-61%之间，分析师预期57%。无论是三季度业绩还是指引，台积电悉数超预期。业绩会上，

智能仓储新纪元，即将开启！ 10月28-31日， 一站式仓储机器人伙伴极智嘉（Geek+） 将携具身智能重磅新作全球首发、 三大“新一代拣选解决方案”中国首秀！ 诚邀您锁定极智嘉CeMAT展位， 一起见证颠覆传统的仓储新范式！ 三大新一代拣选方案及具身智能新作 将进一步夯实极智嘉作为 “一站式仓储机器人合作伙伴”的优势， 各方案可通过一套软件系统自由组合， 灵活适配多行业、多场景需求， 一站式实现您的仓储自动化升级！ 全球首发 极智嘉已于8月发布 全新通用机械臂操作技术方案 及全球首个专为仓储场景打造的 具身智能基座模型Geek+Brain， 旨在破解海量商品拣选难题。 基于该技术的具身智能重磅新作, 将于极智嘉CeMAT展台全球首发， 迈向仓储无人化时代! 中国首秀 新一代 RoboShuttle货箱到人拣选方案 全新引入专为 高频A类商品设计的RSAir机器人， 实现超高吞吐能力和5倍存储力的飞跃。 三种机型智能协同， 灵活应对流量波动，无惧旺季高峰， 无需停机即可柔性扩展，助力业务持续增长。 新一代 SkyCube托盘到人拣选方案 全新超薄存储机器人，速度与存储密度双升 较地面存储高出5-8倍。 多机器人智能协同，存拣合一， 实现空间与效率双重突破。 新一代 PopPick货架到人拣选方案 全新轻量化PopPickLite工作站， 提效67%、空间节省50% 货架快速跟随， 实现“人不动，货自来”的连续作业， 2周快速部署，助力业务敏捷启航。 $极智嘉-W(02590)$

$台积电(TSM)$  基于当前行业趋势与台积电的领先地位，对其2025年第三季度的业绩前景可以持谨慎乐观的态度。 核心增长动力： 1. 技术代差优势：作为全球最先进的半导体制造商，台积电将持续受益于3nm和2nm制程的放量，特别是在为苹果iPhone新机型、高端AI芯片（如英伟达、AMD新品）的供应上，这将保障其营收与高毛利率。 2. AI需求结构性增长：全球对AI算力的投资预计将持续，数据中心和AI加速器将成为其最强劲的增长驱动力，部分抵消其他消费电子领域的疲软。 3. 库存周期正常化：届时，主要客户们的芯片库存调整

$台积电(TSM)$  台积电Q3财报超预期，营收与净利均创纪录，显示AI、高性能计算及3nm制程驱动业绩强劲。基本面向好，短期涨势有望延续，中长期成长逻辑依旧稳固。 操作思路： • 现货投资者：若持有，可继续持仓，设定止盈区间（如+10%）；若空仓，可等待回调后分批布局。 • 期权策略： 1. 看多稳健型：买入中期（1~3个月）看涨期权（Call），行权价略高于现价，捕捉上涨空间。 2. 稳健防守型：持股同时买入保护性看跌期权（Protective Put），锁定下行风险。 3. 震荡策略：若预计短期高位震荡，可卖出看涨期权（Covered Call），赚取权利金。

台积电肯定会涨 这次财报虽好但属于高位出财报 所以跌下来了 但后面会创新高

今天台积电要是一直涨，高成本的可以先获利，低成本的就继续拿着。说不定Q3财报会拉高获利。要是有回调，记得逢低加码。我个人看好十二月的冲刺，先蹲后跳更漂亮。 $台积电(TSM)$

$台积电(TSM)$美国的高科技公司，都依赖于台积电在台湾的高端制程工厂，也就是说台积电台湾工厂是美国高科技产业，包括AI的基础

发了个超预期的财报，直接带飞了整个AI板块，结果自己要崩？这也太魔幻了吧。 $台积电(TSM)$

外资都连续卖了好几天台积电，台股夜盘还大跌，到底谁这么傻，还在买TSM300和台积电1400以上的 $台积电(TSM)$

$台积电(TSM)$台积电今年估值刚达到21年底的水平，明年如果接着大涨，才算开始泡沫期，一直到27年差不多