1 引言 巴菲特指标是美国股票市场总值与美国国内生产总值（GDP）的比率。 巴菲特指标以美国经济规模来表达美国股市的价值。因为股市的波动通常比较大，而GDP的增长则更加稳定和可预测。因此，如果股市价值的增长速度远高于实际经济增长，那么就会导致巴菲特指标迅速增长，意味着股市可能存在泡沫。 近期某大V根据巴菲特指标认为美股已经很贵，超过2000年互联网泡沫使其和1950年代漂亮50时期。那么我们应该如何看待巴菲特指标呢，美股真的贵到如此离谱了吗？ 2 分析与讨论 如果我们直接观察巴菲特指标就会发现，它已经超过了200%。这意味着美股总市值已经超过美国GDP的两倍。这个数字无论是从绝对值还是相对值来看，都很贵！ 难道真的如此贵了吗？是不要要立刻跑啊？ 对于任何一个指标，我们只有先了解其背后的含义，然后才能利用好它。 巴菲特指标由巴菲特于1999年提出，用来说明当时存在的互联网泡沫。该指标只有两个自变量：美股总市值和美国GDP。 对于美股总市值这个自变量，并不存在任何问题。 对于美国GDP这个自变量，初看也完全没问题。但一思考就发现问题可大了。 2000年，美国公司的统治力主要体现在国内。美股头部公司仍然是传统的工业股票，只有微软和甲骨文入选了标普500指数TOP10（标普500：过去，现在和未来）。现在疯狂从全球吸金的英伟达，苹果，谷歌，亚马逊，Meta，Netflix影响力还非常弱小。 反观2025年，美股大科技很多营收和利润已经来自海外！如： 苹果：55%+ 微软：45%+ 英伟达：50%+ 谷歌：55%+ Meta：50%+ 亚马逊：30%+ Netflix：60%+ 标普500公司中大约40%-50%的营收都是来自海外！此时还用美国GDP合理吗？按照巴菲特指标的真实含义，应该纳入一定比例的非美国GDP！我们就按照45%比例来纳入非美国GDP。 下面我们遵循巴菲特指标真正的

1 引言 根据上周研究结果，本周对美股指数数据进行升级。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据：五花八门的纳斯达克市盈率，哪个最准确？ 沪深300数据来自Choice； 中证红利全收益数据来自Choice； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500继续保持在较相对高位。 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。 只要不是高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 从市盈率角度来看，现在中证红利估值中等偏高。 从股债收益比角度来看，现在估值中等偏低。 综合来看，我认为中证红利整体估值算是中等微高，适合正常偏少定投。不过投红利需要注意两点：（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%；（2）如果有牛市，那红利跑不赢沪深300。 2.5 恒生指数 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是参考近2年的估值。注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 2.7 日经225估值 日本本周大涨，市盈率指标已经进入高估区间。 2.8 印度孟买Sensex估值 估值继续快速下降，即将进入低估。 3 操作记录 本周主要在周一加了纳斯达克，每次下跌都是机会啊，现在又新高了，你加

1 引言 截止到2025.08.01日，共有305支基金入选了个人养老金基金产品目录。尽管这些产品经历了严格的审核，但个人认为最值得信任的仍然是红利类基金。 如表1所示，现在共有7支红利类养老基金，追踪中证红利的3支，追踪红利低波的2支，追踪红利低波100的1支，追踪300红利低波的1支。 那么这7支基金应该如何挑选呢，哪个更好呢？ 表1 七支红利养老基金 2 分析与讨论 2.1 基本信息 首先我们观察下这7支红利基金的基本信息。 表2 七支红利养老基金基本信息 根据已知信息和表2，有如下结果： （1）这7支红利基金都成立于2024.12.13日，是同一批产品。未来预计还会有其他红利基金纳入个人养老金。 （2）追中中证红利指数的最多，有3支；其次是追踪红利低波指数的，有2支。 （3）由于个人养老金基金Y类份额才成立不久，所以规模都比较小。需要说明的人，个人养老金基金一样是可能清盘的，一般要求是3年后资产净值大于5000万。因此，对于规模较小的个人养老金也要注意这个风险。 表格中规模大于5000万的均可以认为已经安全了，对于规模在3000万附近的也基本安全了，毕竟还有2年多时间呢。 （4）这7支基金的费率存在一定差异，比较优惠的是易方达中证红利ETF联接Y（0.2%），大成中证红利指数Y（0.2%）和创金合信中证红利低波动指数Y（0.3%）。 需要说明的是，个人养老金Y份额的管托费率确实比正常的A、C类要便宜些。比如富国中证红利指数增强基金，A类是1.4%，这里Y类是0.7%；对于创金合信中证红利低波动指数基金，A类是0.6%，这里Y类是0.3%。 （5）不同基金分红频率差异较大，但其实没太大意义。因为对于绝大部分人而言，分了也不能把钱取出来。鉴于此，Y类份额均是默认分红再投资。 2.2 短期追踪效果分析 注意，因为这七支基金均是2024年底成立的，所以看最近大半年

1 引言 作为最优秀的宽基指数，纳斯达克100受到了全球各地投资者的喜爱。 全球主要国家均有追踪纳斯达克100指数的ETF发行，如知名的QQQ，QQQM等。 那么谁是最大的纳指ETF呢？ 哪个国家发行的纳指ETF产品更多呢？ 哪个国家的纳指ETF管理费最便宜呢？ 在长时间收集数据后，本文总结了全球规模最大的20支纳指ETF的信息，相信你看完就能获得上述问题的答案。 2 分析与讨论 首先上表格。 表1 全球纳指ETF规模TOP20榜单 从上表可知： （1）全球主要国家/地区均有发行纳指ETF产品，美国以外发行规模较大的国家/地区有：欧洲，中国，韩国，澳大利亚，加拿大，印度。 如果看数量：中国7，欧洲5，韩国3，美国2，澳大利亚1，加拿大1，印度1。注意这只是TOP20中的数量。 这么看，中国和韩国是真爱纳指ETF啊！ 这是为什么呢？ 或许是因为中韩国家的股市走势其实很相似的，长期稳定！ 其实韩国股民还是更幸福，至少是真的稳啊！ （2）全球最大的纳指ETF是美国Invesco（景顺）公司于1993年发行的首支纳指ETF基金：QQQ，规模高达25671亿元。 （3）全球第二大的纳指ETF同样是美国Invesco公司发行的产品，QQQ的妹妹：QQQM，规模也有3983亿元。这支基金年度管理费是0.15%，比QQQ的0.2%略微便宜一些。 （4）在除了美国以外的市场中，欧洲市场的纳指ETF规模最大，仅iShares（贝莱德）的CNDX就有1479亿元。 （5）除去西方国家/地区，全球最大的纳指ETF是韩国Mirae Asset（未来资产）发行的产品：133690，规模为276亿。然而，在未来该产品的规模极有可能被广发纳指ETF（159941）超越。 （6）欧美国家纳指ETF的费率普遍在0.2%左右，国内上榜的普遍在0.8%左右。 （7）管理费最低的纳指ETF不在美国，不在欧

1 引言 本周正常更新。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自Choice； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500继续保持在较高位。 在此估值下，本人暂停定投美股。 本年大部分额度已经干在了4月，由于本人美股仓位很高，因此现阶段选择耐心等待。（第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12等） 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 估值已经突破去年924的高点。 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。 只要不是高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 从市盈率角度来看，现在中证红利估值中等偏高。 从股债收益比角度来看，现在估值中等偏低。 综合来看，我认为中证红利整体估值算是中等微高，适合正常偏少定投。不过投红利需要注意两点：（1）降低收益预期，我的预期是多年年化6%；（2）如果有牛市，那红利跑不赢沪深300。 2.5 恒生指数 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是参考近2年的估值。注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 这周上涨太猛了！ 2.7 日经225估值 美国与日本贸易谈判结果

1 引言 作为久经考验的红利战士，中证红利以期长期稳健的表现成为了红利指数的中流砥柱（指数简介：不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？）。 虽然市场上有各种层出不穷的新红利指数，但最适合普通人的仍然是中证红利（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 然而，近几年中证红利的持续上涨也也在引起投资者的担心。 那么，中证红利高估了吗？ 2 分析与讨论 2.1 市盈率角度 首先我们观察最基本的市盈率指标。 虽说中证红利指数可以自动实现低买高卖以降低市盈率，但牛市时所有公司市盈率都会显著变高，熊市时也都会变低，所以市盈率仍然可以参考。 根据上图我们可以发现： （1）从近十年市盈率来看，现在中证红利处于中等位置； （2）从近五年市盈率来看，现在中证红利处于较高估值。 现在似乎不便宜了。 但这就完了吗？ 2.2 股息率角度 中证红利是红利指数，大家投资它是看重股息率！ 因此，指数的股息率同样重要。 根据上图我们可以发现： （1）从近十年股息率来看，现在中证红利股息率中等； （2）从近五年股息率来看，现在中证红利股息率较低。 总之，现在股息率似乎并不是特别吸引人。 但真的如此吗？ 2.3 中证红利股息率与十年期国债收益率比值 好与坏是比较出来的！ 高与低也是比较出来的！ 近三年，随着指数上涨，虽然中证红利的股息率在绝对值上是降低的，但要知道，现在银行存款和国债收益率也在一路降低！ 上图展示了中证红利股息率，十年期国债收益率及二者之间的比值。 可以发现：虽然现在中证红利股息率绝对值降低了不少，但相比国债收益率的倍数仍然处于绝对高位，黑色曲线现在的位置（2.7倍）几乎比2015—2024年任何时间都要高。 这意味着，中证红利对于很多资金而言仍然很香！ 4 结论 总之，虽然近期中证红利（红利低波100）涨了很多，但绝对不算贵，甚至仍然可以说相对便宜。 引申阅读： 如何降低投资时的交易成本？ 经典文

1 引言 本周正常更新。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自Choice； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500继续保持在较高位。 在此估值下，本人暂停定投美股。 本年大部分额度已经干在了4月，由于本人美股仓位很高，因此现阶段选择耐心等待。（第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12等） 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 估值已经接近924之后的高点。 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 现阶段中证红利估值中等偏高，适合偏少定投。 注意降低收益预期，现在这个估值我的预期是多年年化5%-6%！ 2.5 恒生指数估值 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是参考近2年的估值。 注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 这周虽然还能吃便宜的奶茶，却没便宜的中概吃了！ 2.7 日经225估值 2.8 印度孟买Sensex估值 什么时候回归中等偏低？ 3 操作记录 鉴于现有估值水平，美股暂停加仓，但也

1 引言 提及投资，很多人选择定投，这是最适合普通打工人的方法。 提及定投，很多人长期坚守，众多大V与书籍都在鼓励长期定投。 然而，定投最不重要的就是长期坚持！ 那什么才重要呢？ 图1 一个错误的定投示例 2 定投四原则 在我看来，定投最重要的有四条，越靠前越重要，而长期坚持只能排在最后一位。  第一条：积攒本金——资金规模决定复利天花板 如果我们的长期收益率在8%，本金有100万，那一年就有8万。这对于普通家庭相当不错。 假设我们本金只有5万，就算我们收益率达到巴菲特的20%，一年收益也只有1万，改善相当有限。 选择定投，就是选择省心，不看盘，不浪费时间。因此，第一条原则就是好好工作，积攒本金。 第二条：选对标的——方向比速度更关键 选对标的的有多重要？ 如果近几年你长期定投上证指数，科创50，xx医疗混合，xx白酒，你可能直到现在还是亏损的！ 相反地，如果你定投的是标普500，纳指100，中证红利或红利低波，那你的收益将相当不错。 为什么多年来我一直花费时间研究美股和红利却不愿意碰科创50、中证机器人指数、上证指数等？ 对于长期没价值的东西，我不想浪费时间研究。 虽然多年来我一直说美股和红利的优秀，但我还敢说未来还是如此。 选对标的很重要，这是方向，方向对了再行动。 那什么标的是对的呢？ 可以参考：最适合普通人的2支基金，高手勿看！ 第三条：注重估值——买在价值区，赢在安全边际 定投 ≠ 傻投。 若在明显高估的位置还在傻傻定投，再坚持也难见收益。 最简单的一个示例就是： PE 低于 70% 时定期买； PE在70%-90%时暂停； PE在90%以上时定期卖。 只有在价格合理甚至低估时买入，同时在很高时卖出，复利才有厚度可叠加。 第四条：长期坚持——让时间成为你的复利放大器 任何一个投资都不可能立刻就有收获。 当标的与估值选定后，余下最关键的是按计划执行，把“看

1 引言 近几年，“新能源新三样”——光伏、电池与电车——在全球市场风头无两，但同属新能源赛道，不同行业的盈利表现却截然不同。 光伏利润薄如纸，即使头部企业也面临亏损，如通威、隆基； 电池则只有头部两家（宁德时代、比亚迪）盈利能力不错； 电车虽然竞争激烈，但比亚迪、吉利、小米、理想、特斯拉等不少企业还是有不错的毛利。 为什么同样借力“新能源”东风、并肩站在产业风口，它们的利润却像走入“三重天”？ 背后的原因有很多，本文将基于“差异性”视角进行解读。 2 分析与讨论 图1对比分析了光伏、电池与电车在不同维度上的差异性。可以发现，光伏的差异性最小，电池居中，电车较高。 图1 光伏、电池与电车在不同维度的差异性 实际上，凭借常识我们也能得到上述结论： 光伏在普通人看来都是长的一样的黑色板子。 电池虽然大家不知道尺寸规格差异，但至少知道不同电池安全性不同，快充和寿命也存在较大差异。 汽车则明显不同，仅仅外观就足以决定很多人的买车决策。 理论上来讲，在充分竞争后： 差异性小的产品会达到高的行业集中度，头部1-2家公司占据绝大部分市场份额。 差异性大的产品则集中度较低，存在更多公司生产不同产品满足不同消费者需求。 然而，上述最终结果并非一蹴而就，而是需要经过长期充分市场竞争才能达成。 图2 光伏、电池和电车行业集中度现状和盈利能力 现阶段，光伏行业的集中度明显还不够高（以组件为例，TOP10占据70%+），叠加产品差异性小，只能大打价格战，导致行业上下游几乎全线亏损。 作为对比，电池行业集中度达到了中高水平（TOP2占据国内70%+），且产品具有一定的差异性。因此，头部公司（宁德时代2024年利润507亿，毛利率24%+；和比亚迪弗迪电池毛利率预估15%+）均实现了良好的盈利。 电车行业集中度虽然不高（TOP10占据70%+），但产品相比光伏和电池明显具有差异性，因此众多新能源车企具有

1 引言 本周正常更新。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自Choice； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500继续保持在高位。 在此估值下，本人继续暂停定投美股。 本年大部分额度已经干在了4月，由于本人美股仓位很高，因此现阶段选择耐心等待。（第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12等） 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 估值已经接近924之后的高点。 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 现阶段中证红利估值中等偏高，适合偏少定投。 注意降低收益预期，现在这个估值我的预期是多年年化5%！ 2.5 恒生指数估值 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是参考近2年的估值。 注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 现在一边吃着便宜的奶茶，一边吃着便宜的中概，很香！ 同时，我也不期望中概一年内给我什么回报，只希望现在多跌一些。 2.7 日经225估值 2.8 印度孟买Sensex估值 3 操作记录

1 引言 本周正常更新。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自Choice； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自Choice； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500创历史新高。 毫无新意，以后也将继续。 有些人被打脸100次了，还是认为美股要崩。 投资美股的人长期生活在上涨的恐惧中瑟瑟发抖。 不过在此估值下，本人将暂停定投，手持每月现金流等待机会。 欢迎回看： 第54期 全球指数估值与点评 2025.04.12（加仓记录） 压力正在传递给特朗普，别急，让子弹飞一会儿！ 关税大战开启，我的做法是... 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。因此估值数据仅供参考。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 2.5 恒生指数估值 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是参考近2年的估值。 注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 2.7 日经225估值 日经225也突破40000大关，接近历史新高。 2.8 印度孟买Sensex估值 3 操作记录 鉴于现有估值水平，本周无操作，积攒现金流等

1 引言 在2024.09.01，我发表了：中概互联ETF竟成了红利ETF？，判断当时的中概互联具有不错的投资价值，后续也很幸运的获得了一些收益。 近期，随着以贵州茅台为代表的酒企持续下跌，各大白酒公司以及酒ETF成了热门。实际上，中证酒指数已经连跌4年了。与最高点相比，已经跌去了55%。 我发现，在连续下跌和股东回报改善情况下，酒ETF俨然也经变成了“红利ETF”。那么在叠加禁酒令带来的大跌后，现在的酒ETF值得喝一口吗？ 图1 白酒公司成热门股票 图2 中证酒指数近些年表现 2 分析与讨论 2.1 曾经的酒 2021年的酒同样是毫无疑问的热门，到处都是夸耀贵州茅台、五粮液等酒企的帖子。 白酒生意模式好，白酒现金流好，白酒不怕库存，白酒具有提价权....。投资论坛里充斥着酒神，并扬言要把股票传给孩子。 然而，当时的我对此不屑一顾，因为太贵了。 当时的贵州茅台的市盈率可达60倍，五粮液也高达55倍。中证酒指数的市盈率更是高达71倍。 图3 中证酒指数滚动市盈率 2.2 现在的酒 如今，酒公司和酒ETF可真是被骂惨了，连跌四年，谁也受不了！然而，我从来不以刻板的眼光看待公司与ETF基金。再好的东西，贵了也不值；再烂的物品，足够便宜也有其价值。 因此，我还是决定简单讨论一下现在的酒ETF。在我看来，现在酒ETF俨然已经变成了一个“红利ETF”。 （1）酒ETF与中证酒指数简介 酒ETF（512690）是跟踪中证酒指数的一只ETF。 中证酒指数选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。 中证酒指数总样本数量为29，单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计不超过 60%，半年进行一次调仓。 如今，酒指数的成分股及其分布如图4所示，主要是贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖等白酒，同时也有少量啤酒，黄酒，鸡尾酒，葡萄酒

1 引言 本周正常更新。 所有市盈率PE数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自中证指数官网； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自恒生指数官网； 中概互联数据来自Choice； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 2.4 中证红利指数估值 在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是很高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500（最适合普通人的2支基金，高手勿看！）。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 2.5 恒生指数估值 2.6 中概互联 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是从近2年的估值来看，中概互联估值仍然偏低。 注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 2.7 日经225估值 2.8 印度孟买Sensex估值 3 操作记录 鉴于现有估值水平，本周并未加美股，继续加了一点中概互联，同时也买了一点酒ETF（下周会出分析文章）。 注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

1 引言 本周正常更新。 所有PE市盈率数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自中证指数官网； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自恒生指数官网； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 2.2 纳指100估值 纳指100继续处于中等偏高，本月暂无动手。 2.3 沪深300估值 2.4 中证红利指数估值 实际上，在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是很高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500。 由于相似性，中证红利估值同样可以用来给红利低波和红利低波100做参考。 2.5 恒生指数估值 2.6 中概互联 首次更新中概互联估值。 近10年PE估值很低，但这个不合理，因为互联网再也回不到以前那个高增速高PE的年代了。 更合理的角度是从近2年的估值来看，中概互联估值仍然偏低。 注意，中概互联是行业指数，风险比宽基要大。 2.7 日经225估值 2.8 印度孟买Sensex估值 3 操作记录 鉴于现有估值水平，本周继续加了一点中概互联和中远海控，其他无操作。 注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

1 引言 标普 500 指数被认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。该指数成份股包括了美国500 家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。 图1 标普500成分分布图 现在，全世界有几万亿美元的资金追踪该指数，全球最大的三支ETF基金也均是标普500ETF（VOO，SPY，IVV）。在国内，追踪标普500的场内外基金也高达五支（513500, 159655等）。 图2 全球最大的三支ETF基金 今天，我将和大家一起领略标普500指数成长史，了解其现状，畅享其未来。 图3 标普500指数近30年走势 2 什么是标普500？ 标普500指数是由标准普尔筛选约500家规模最大且流动性良好的美国上市公司、按可流通市值加权编制的一篮子蓝筹股指数，用来衡量整体美股市场的表现。 标普500的候选条件： （1）大盘股：市值大于205亿美元； （2）流动性：具有良好的流动性； （3）至少有50%的流通股； （4）过去4个季度均盈利； （5）注册地在美国，主营业务在美国。台积电、阿里巴巴等就因为此不在标普500中。 图4 标普500成分股候选标准及加权方法 但是，满足以上要求并不一定会入选。标普500名单并非自动生成，最终需要标普道琼斯指数委员会人工审核，确保行业分布与大盘相似。 正常情况下，标普500指数每季度第三个星期五做一次集中调整，同时更新股本与权重。同时，指数委员会可在季度窗口之外随时增删成份股。 3 标普500：过去（1923—2025） 3.1 1923：标普500前身的前身 1923年，为了反映市场趋势，标准统计公司（现在的标普全球）开发了其第一个股票指数。这个指数涵盖26个行业，跟踪了233只美国股票，每周计算一次。它算是标普500指数前身的前身。 这是美国历史上首次尝试通过股票指数来反映市场整体趋势，为后来的指数化投资和市场分析奠定了基础。 图5 1923年标普统计公司

1 引言 中证红利低波动指数（简称红利低波）凭借着低波动与高收益收到了广泛的关注。 在之前的文章中，我已经聊了备受关注的中证红利和红利低波100： 不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？ 什么是红利低波100，4支红利低波100ETF谁最好？ 今天我将对红利低波指数进行简介，然后从费用、规模、流动性、收益与分红频率等几个关键角度，对红利低波ETF进行横评，看看谁最好！ 图1 沪深300、中证红利与红利低波指数全收益涨幅对比 2 红利低波指数简介 2.1 什么是红利低波指数？ 红利低波（代码：H30269）是中证红利低波动指数的简称，由中证指数有限公司于2013年12月19日发布，是一只以“高股息和低波动”为核心逻辑的指数。 红利低波指数编制规则如下： 中证全指中过去一年日均总市值和成交金额均为前 80%的公司。这是为了避免流动性过差。 过去三年连续现金分红。这是为了确保公司具有良好的分红习惯，经营相对稳定。 剔除过去一年红利支付率过高（前5%）的公司。用来避免不正常的大额分红。 剔除过去三年股利增长率为负的公司。用来排除分红不增长的公司。 挑选过去三年平均股息率最高的前75家公司。这是为了筛选高股息公司。 继续挑选波动率较小的前50家公司。这是为了挑选低波动率的公司。 采用“股息率”加权，单个样本权重不超过 15%。即是股息率越高的公司权重越大。 简单来说：它选的是股利增长、股息率高、波动率低的公司。 从指数的编制我们可以发现，它最强调的是股息，从全市场几千家公司中选出股息最高的75家。其次它才筛选掉后面25家波动较大的公司。因此，与其说是红利低波，不如说是低波红利。 需要注意的是，该指数没有对行业进行限制，对单个样品权重的限制也很小。这既是优点，可以放大对优秀行业和优秀公司的纳入；也是缺点，会造成行业或个股集中。该指数自2013年12月19日发布以来，已经稳定运行十余年，上

1 引言 本周正常更新。考虑到过早的数据参考性反而不好，现在更改为近10年的数据，整体估值情况无大变化。 所有PE市盈率数据均是滚动最新一年的数据。 标普500与纳指100数据来自美国华尔街日报； 沪深300数据来自中证指数官网； 中证红利数据来自Choice，使用全收益指数； 恒生指数数据来自恒生指数官网； 日经255数据来自日本经济新闻社； 印度Sensex数据来自孟买交易所官网。 图中黑色曲线是：市盈率PE 图中蓝色曲线是：指数点位 2 分析与讨论 2.1 标普500估值 标普500PE处于相对高位，不过懂王在位就不担心没有幺蛾子，这对于长期投资者是好事。 2.2 纳指100估值 2.3 沪深300估值 近些年，美股估值中枢呈现上移趋势，沪深300则呈现下移。 2.4 中证红利指数估值 实际上，在中证红利这个以股息率调仓和加权的运行体系下，它可以自动实现低买高卖。采用市盈率抑或股息率加权都不是很完美。 简单来看，采用市盈率也是没啥大问题。只要不是很高估，正常定投长期都会很不错。我认为对普通人最友好的指数就是中证红利和标普500。 2.5 恒生指数估值 2.6 日经225估值 2.7 印度孟买Sensex估值 印度股指也是接近历史新高了。 3 操作记录 鉴于现有估值水平，本周少量加了一点中概互联，其他无操作。 注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！