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2025年世界互联网大会乌镇峰会上，各种高能了可以说是，先是中国电信的“息壤”算力调度平台，还有中科曙光的scaleX640超节点正式亮相，可以说，国产算力迎来了新的发展阶段... 曙光scaleX640超节点 这次大会的亮点可真是不少，先是中国电信展示了自主研发的“息壤”智能云平台，可以高效调度全国各类异构算力资源，实现跨地区、跨架构的智能协同。 同时，中科曙光的scaleX640超节点也引发关注。这款全球首个单机柜级640卡超节点，算力规模达 600PFlops以上，较****384实现2倍 + 跨越式提升... 算力密度提升20倍，对标英伟达当前NVL72架构集成度提升9倍，接近触及其2027年NVL576 水平；兼容主流AI计算生态及CUDA，支持400 +大模型无缝迁移，破解生态替代痛点。 凭借高密度刀片架构和浸没相变液冷技术，产品实现了高效节能，运行稳定在理想温度区间。scaleX640还兼容当前主流的AI计算生态，支持大量模型的快速迁移，显著降低了生态替代的难度。 近期国内算力市场持续开放，加上产业生态稳步成熟，给国产算力企业创造了更大的发展空间..... 未来随着技术的进一步落地、生态兼容性不断完善，国产算力产业的增长空间值得期待啊！

国际顶级投行Jefferies于2025年11月3日最新发布的半导体行业深度研报惊人预测：在AI算力需求全面井喷背景下，Broadcom（AVGO）正式超越NVIDIA（NVDA），成为Jefferies首选芯片股（Top Pick）及旗舰推荐（Franchise Pick）。更令人震撼的是，研报明确指出AVGO到2028年每年营收潜力可达500亿美元，是当前预期的4倍之多。 为何Broadcom被推至风口浪尖？关键就在于谷歌、Meta、OpenAI三巨头的ASIC需求迎来爆发式拐点。 其中，谷歌2026年TPU出货将达300万片以上，订单金额轻松突破百亿美元；Meta则计划于2026年Q3推出其首款搭载HBM的AI专用芯片； 而OpenAI的ASIC需求更夸张，“We model $10B in C27 but that could easily scale to $40-50B per year in C28+”（我们预测2027年达100亿美元，但2028年起年均营收很容易飙升至400-500亿美元）。 与此同时，研报也对NVIDIA给出更新判断，指出其2025-2026年Blackwell与Rubin两大产品系的总订单规模高达5000亿美元，但受限于基数效应，增长空间逐渐压缩。 Jefferies精准预测NVIDIA在2027年EPS将达到9.03美元，并特别提到新增CPX技术将带来130亿美元增量营收。芯片战局扑朔迷离，AVGO与NVDA的对决渐趋白热化，已上传。

Morgan Stanley发布重磅研报，资深分析师Joe Moore深度复盘NVIDIA在GTC大会上的管理层会议，首次曝光AI市场爆发如何助推NVIDIA迈向$5000亿估值关键细节，并分析了Intel代工业务的潜力与风险。 Micron（MU）及SanDisk（SNDK）存储市场的最新动态——最惊人的是，NVIDIA正以33倍EPS估值逆袭竞争对手AVGO、AMD，"Growth in training and inference propel data center revenue"（训练与推理需求的爆发性增长推动数据中心收入激增），中文直译为“训练与推理的增长推动了数据中心收入的激增”，强势定义了2025年的半导体风口。 具体而言，Joe Moore强调了AI算力需求对NVIDIA数据中心业务的空前推动力，尤其在高利润GPU市场，尽管潜在风险包括AMD竞争回归以及客户需求波动，但Morgan Stanley对其“增长与利润的高端定位”充满信心。 同时，Intel的代工野心也引发关注：未来虽然看似高溢价估值诱人，但若“foundry business fails to gain traction”（代工业务难以取得突破），成本将快速失控，竞争风险依然巨大。在存储领域，MU高带宽内存（HBM）市场份额增长惊艳，估值首次达到历史新高22倍EPS；SanDisk则凭借企业级SSD布局，EPS估值目标达12倍，尤其高带宽闪存（HBF）技术可能颠覆行业格局。更多细节潜力挖掘与风险评估，已上传。

每个周末，复盘Crypto！本周加密市场整体窄幅震荡，比特币（BTC）徘徊在$109,000至$112,000，历史上首次未能延续“Uptober”强势传统，10月收跌已成定局。但资金内部流动却暗示更深层的变化。 大饼继续艰难整理。 XRP与Solana（SOL）成为本周焦点，机构ETF布局推动资金集中流入。美国上市的Solana ETF首周便吸引近2亿美元净流入，体现机构对高性能Layer 1资产的多元配置需求。 链上巨鲸策略分化，“1011内幕巨鲸”向交易所转移大量BTC引发抛压疑虑，“100%胜率巨鲸”则持续增持多头头寸，稳固市场信心。 重点新闻 1. Bitwise再度更新XRP ETF文件，补充纽交所信息及0.34%管理费率，显示ETF审批已进入最终阶段。 2. ARK Invest最新披露，其持有的加密类股票敞口已超21.5亿美元，Coinbase、Robinhood占比显著，机构持续强化对加密生态布局。 3. 去中心化加密货币永续合约月交易量首次突破万亿美元，其中30天滚动量1.3万亿美元，未平仓合约179亿美元，链上衍生品市场结构性跃升明显。 4. 美联储12月降息25个基点概率升至63%，保持不变概率为37%，预示市场对货币政策转折的期待持续升温。 5. 一鲸鱼以5倍杠杆做空44,386枚ZEC，浮亏675万美元，爆仓价812.3美元，体现近期隐私币交易热度上升带来的激烈博弈。 6. 伯克希尔哈撒韦现金储备创纪录达3816.7亿美元，连续12季度净卖股票，凸显市场避险情绪的潜在升温。 7. 隐私币DASH市值重返10亿美元以上，创年内新高，隐私保护需求重获市场关注。 8. Coinbase积极推动x402协议，CEO称此协议将成为稳定币支付整合Web应用的“新基石”。 9. 加密货币总市值超过3.72万亿美元，比特币占比59.3%，凸显BTC主导地位仍稳固

汇丰银行于2025年10月27日发布了一篇重磅研报《Breaking Bad Narratives: Causal evidence vs the AI bubble story》。 针对近期市场热议的“AI投资泡沫”问题，首次引用了真实企业环境下严格设计的随机对照实验数据，清晰证实了生成式AI（GenAI）在提升企业实际收入方面的直接作用。最令人瞩目的数据是：GenAI在真实商业场景实验中，实现了最高16.3%的收入增长。 本次研究通过全球某知名跨境电商平台的实地实验展开，将AI技术精准嵌入7个关键业务流程中。 包括售前客服、搜索优化、广告文案等领域，数据对照严谨、排除了其他因素影响。尤其是在售前服务的场景中，AI聊天机器人推动销售额提升了16.3%，转化率更是飙升21.7%。汇丰研报指出：“GenAI can match the quality of human service on routine issues”（生成式AI能够在常规问题上匹敌人类服务质量），意味着AI不仅仅提高效率，更能真正提升企业的盈利能力。 研报也强调，不是所有AI应用都能带来正面收益。比如，在广告标题自动生成的实验中，反而出现了销售额的微弱下降。这显示AI工具的精细化调整与领域针对性优化是关键。 此次汇丰的深入分析，首次将“AI泡沫论”的质疑落到了实证层面，明确展现了AI应用在企业实际业务中的巨大潜力与挑战，已上传。

10月29日，全球顶级投行UBS发布最新研报，将英伟达目标价从205美元提高至235美元，并指出英伟达在GTC大会上透露的需求前景，意味着市场预期被严重低估——2027年数据中心营收将从今年的1900亿美元暴涨至3770亿美元！UBS特别强调，虽然目前产能与高带宽显存（HBM）供应尚未完全到位，但若客户订单能够及时落地，2026年英伟达EPS甚至可能飙升至8.75美元，较之前预估大幅提高。 这一惊人预测源自最新的供应链数据支持，2026年CoWoS先进封装工艺分配量提升约10%。 研报引用了英伟达在GTC上的原话："NVDA indicated $500B in total revenue based on what it has shipped so far in CY2025"（英伟达表示，仅基于2025年的出货量，总营收便已达到5000亿美元），凸显公司强劲的潜在营收能力。值得注意的是，UBS指出中国市场依然是最大的“wild card”，特朗普政府若最终放行性能接近B200芯片的产品进入中国，将释放约500亿美元市场的巨大空间。 而从产业结构来看，尽管ASIC定制芯片竞争加剧，英伟达领先的生态系统仍将维持长期的高利润率，完整版包含所有数据已经上传。

Bernstein（伯恩斯坦研究）在2025年10月27日发布的最新研报中指出：一直被低估的Qualcomm（高通）正在以AI为突破口，强势重回聚光灯下——公司当天推出了面向AI数据中心推理的新一代芯片AI200和AI250。更与沙特HUMAIN签下200MW机柜级部署协议。这一消息迅速引爆市场，高通股价一度飙涨近20%。 其实，高通早在2019年便首次推出AI加速芯片（AI100），但多年来始终被市场冷落，直到这次才彻底引爆。 “The company's earlier efforts drew little to no attention but today’s announcement appears to be garnering more.”（公司早期的努力几乎未受关注，但今天的发布似乎获得了更多目光。） 如今，AI200系列以创新的“近内存计算架构”实现10倍内存带宽提升和显著降耗，整机柜液冷设计、单柜功耗160kW，成本或为英伟达同类产品的一半（约150万美元/机柜），性价比优势明显。 高通的AI布局潜力巨大：仅沙特的订单规模初估达20亿美元，而这还仅是冰山一角。 Bernstein认为，高通原有的手机业务下滑等利空因素已被充分消化，公司此前公布的2029年目标收入达500亿美元且不依赖苹果订单，更关键的是当前股价未将AI服务器芯片的任何价值纳入定价中，市场存在明显低估。 已上传，等一段时间的回调，然后芯片上线开始。

10月26日，中美经贸磋商在吉隆坡落幕，双方初步形成共识，正各自展开内部报批程序。 此次谈判中方态度明确，商务部副部长李成钢指出，美方立场虽强硬，但中方坚定维护利益，双方围绕301措施、对等关税延期、芬太尼管控、扩大贸易规模与出口管制等五大议题展开深入沟通。从美方看，财政部长贝森特的评价较为积极，形容此次磋商取得“非常实质性的进展”，且暗示方案涉及新的细节变化，但最终决定权仍在特朗普总统。 结合特朗普此前关于高额关税“不可持续”的表态，美方显然在寻求务实平衡，不再一味强调“脱钩”或极限施压，而是努力推动实质性对话框架的建立。总体来看，此次吉隆坡磋商尽管未公布具体细节，但释放的信号积极而明确。 双方态度均较此前更为务实与建设性，后续合作路径已渐趋清晰，这也为中美未来经贸关系的稳定与发展奠定了初步基础。更多的就等待本周更为重磅的会面。

每个周末，复盘Crypto！ 本周比特币在106,900—113,500美元震荡收敛，收稳11万关口；以太坊在4000美元附近多次试探。 9月CPI同比回落至3%低于预期，联储降息预期升温，推动美国比特币现货ETF本周净流入达4.463亿美元。市场情绪由此前的谨慎避险逐步转向结构性偏多，整体波动率降温但仍处高位。 政策与机构持续释放积极信号： 特朗普赦免币安创始人CZ，并考虑提名Michael Selig执掌CFTC；摩根大通宣布计划接受BTC和ETH作为机构贷款抵押品；Crypto.com向OCC申请国家信托银行牌照，力推合规托管业务。 Tether业绩表现强劲，并拟推出面向美国市场的合规稳定币USAT，配合投资内容平台Rumble上线比特币支付功能，进一步拓宽支付生态。 重点新闻 1. 美国9月CPI同比降至3%，强化联储降息预期，本周美国比特币现货ETF净流入4.463亿美元，资金面情绪明显改善。 2. 特朗普家族加密项目World Liberty Financial新增铸造3亿枚USD1，显示家族加密布局步伐加快，市场关注度提升。 3. 摩根大通计划允许机构以BTC、ETH为抵押品进行贷款，传统金融与加密资产的融合进一步推进，机构布局积极。 4. Ripple斥资12.5亿美元收购Hidden Road后更名Ripple Prime，布局多资产主经纪业务；XRP衍生品与ETF规模迅速扩大。 5. Crypto.com向OCC提交申请国家信托银行牌照，意在强化合规托管与质押服务，抢占“加密银行”赛道。 6. 美国比特币现货ETF资金流入稳定，累计周内净流入达4.463亿美元，华尔街对比特币资产配置持续加码。 7. Circle过去7天内发行62亿USDC，流通净增6亿枚，总储备达767亿美元，其中现金99亿，托管业务进一步壮大。 8. Tether预计2025年利润达