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A股。马斯克和川普的口水战震惊了世界。川普说马首富“疯了”，马首富则说川普“忘恩负义”并呼吁弹劾川普。川普表示，马斯克的不满源于提议取消电动车消费者税收抵免的法案。要知道此前二人的关系非常亲密，去年大选期间，马斯克给川普站台，还掏出数亿美元，真金白银押宝川普，特斯拉的股价也借着竞选成功的势头暴涨了一波......押宝成功的马首富现在自然也是春风得意，特斯拉股价最近飙涨近四成。星河悟饭，公众号：星河投资日记汇率压制——2024年11月12日 周二收评随后马首富进入了川普的政府效率部，算是迈入了政坛，期间争议不断。其实美国的历任富豪大多都是政治中立的。甚至有很多都刻意避免卷入其中，像马首富这样站台明确、积极投身政治活动的十分罕见。以二人的性格和一些列走势，很多人都预见到二人迟早会产生矛盾，公开反目没想到这么快就来了。昨晚特斯拉股价重挫，市值蒸发1500亿美元，跌去了七分之一。今天又传来二人和解的消息，川普说：没关系，情况非常顺利，前所未有的好。特斯拉股价夜盘反弹5%。......1、昨晚国足客场0比1不敌印尼，提前一轮确定无缘2026年世界杯。2026年世界杯参赛球队由32支扩军到48支，扩军很大的一个考量那就是希望中国进世界杯，各方都很看重中国庞大球迷群体背后无限的商业价值。但国足实力嘛，只有一声叹息了。其实国足能从上一轮突围已是运气爆棚，本轮18强阶段同组的日本、澳洲、沙特实力明显占优，国足最现实的是力争小组第四参加附加赛，那就必须要从印尼和巴林身上多拿分，首回合也赢了印尼和巴林，拿到了两场省力，奈何技不如人这场没能拿分，谈不上遗憾，下届再战吧。最近江苏省城市足球联赛（外号“苏超”）火爆，相关概念股大涨，今天上午纷纷大跌回调，午后又强势拉起，炒作意图明显，短期风险显现。2、快手今天逆市大涨8%，旗下可灵AI上线一周年，今年4月和5月月度付费金额超过了1亿元，用户规模达220

A股三大指数继续上涨，上证距3400点更近了，创业板涨超1%，沪深两市成交额放大至1.28万亿，温和上行，是个好现象，看能否保持下去吧，如果量能持续回暖，向上突破还是值得期待的。反之，如果过几天量能又降到1万亿附近，那行情就还要继续盘整。最近比较忙，指数估值一直没更新。最近有粉丝朋友留言，询问估值情况，今天找几个典型的宽基指数简单聊几句。A股的参照标沪深300指数，处于2016年7月以来52%分位值，基本处在中间水平，属于正常估值状态。由于沪深300指数，包含了众多银行股、三桶油、三大运营商等市值巨无霸，整体估值受其影响较大。所以，如果你没持有这些巨无霸，参考沪深300实际意义并不大。如果持有小盘股较多，星河认为看中证500指数意义更大。而最近小盘股变现较好，中证500指数处在正常高估的状态，近几年来看仅次于20年底~21年初那会儿。港股恒生指数跌破今天上涨1%报23906点，今年年内涨幅接近20%，表现强势，领跑全球。估值升至65%分位值，即将进入正常高估水平。总体来看，现在A股港股的估值水平基本接近正常水平，像去年9月行情启动前那种集体严重偏低、接近历史最低估值的场景不再。从估值的角度讲，似乎也可以解释为何人们觉得股市原地踏步，毕竟估值水平正常嘛，再涨就高估了，现阶段显然不具备大范围高估、出现疯牛的条件。所以在正常行情里，要想获得超额收益，操作上要关注那些优质的（比如硬核科技）、低估的（比如消费龙头）并且要做好防御（比如央企红利）。......1、昨天我们聊的“港股消费品F4”概念，今天集体下跌，老铺黄金开盘股价短暂冲高1015后下跌10%。尽管今天下跌了，F4股价依然在历史高位附近，今年以来总体仍有着非常可观的涨幅，有着很高的估值......F4今天降温回调，港股其他板块走势就要一些了，科网股普涨，恒生科技指数涨2%重返5300点。2、受稀土出口管制影响，海外稀土价格

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 今天是端午小长假最后一天，今年端午节是5月31号上周六那天，正好赶上周末，国内不调休，今天补休一天，香港如果是节日当天遇到周日会补休，周六就不补休了，所以今天港股按周一正常开市。 过往春节、黄金周、小长假，在A股休市期间，港股都会多出几个交易日，人们也往往喜欢追踪假期期间港股的走势来推测A股节后的走势。A股放假期间，因为港股通渠道关闭，港股基本是港资和外资在进行交易，他们更热衷于玩丰富多彩的衍生品，所以假期期间港股的成交额会比正常时候明显缩量，但波动幅度却非常之大。 星河悟饭，公众号：星河投资日记牛市底色——2025年5月2日 周五收评 今天港股低开，恒生科技指数盘中一度下跌3%，恒生指数也一度跌超2%失守23000点关口，午后逐步拉升，跌幅收窄。 消息面上，老美又那啥了...... 相信会有一些媒体把这事定性为突发利空，而其实出现这种波折一点都不奇怪，完全在预期之中，川这个人有“不靠谱”的绰号，言而无信、出尔反尔、反复无常都是他的标签。而且这个人特别随性，两个大国的万亿规模的商贸往来，在社交媒体上发个帖，全凭一张嘴就决定了。这也是为什么自四月中旬行情反弹以来，我们对市场一直持有相对谨慎的态度，多次提到不要追高、少做多看、逢高要适当降低仓位，做好防御。 回顾2018年的行情特点，贸易战边谈边打，打打和和，整个谈判的过程会很曲折，充满变数，牵动股市。行情波动很吃消息面，跳空高开或低开都会较以往频繁起来。 星河悟饭，公众号：星河投资日记乱世行情——2025年4月14日 周一收评 明天A股大概率借势低开了，但低开不见得低走，很有可能会像港股一样V回来一些，毕竟上边的托底还在。 之前提到，贸易谈判的不确定性将贯穿接下来全年时间，加上国内经济、消费基本面的承压，在这种大背景下，做多资金是

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 按规定，全部A股公司须在4月底之前完成一季报的披露，而港股和中概股没有这个限制，通常大部分科网股都会在五月中下旬披露一季报，昨天拼多多、小米等几家公司公布财报，至此主要的科网股公司就都完成了今年一季报的披露。 拼多多Q1营收956.72亿元，同比+10%，经调整净利润169.16亿，同比-45%，两项均不及市场预期，尤其是利润方面市场预期达278亿，直接比预期少了100多亿，少这么多这在中概股近些年的财报里印象里是从未有过的，用业绩暴雷来形容也不为过。拼多多去年全年净利润1200亿+，绩前市盈率只有10倍左右，对于一直保持高增长的pdd来说是纪委低估了，看来市场对其业绩放缓是有一定的预期的，但可能谁都没想到利润会降这么多，昨天公司股价一度跌近20%，最终收跌13.64%，最新市值1.05万亿RMB。 利润下滑主要有两方面的原因： 因为拼多多不像天猫、京东参与国补，而公司为了对标国补的价格标准只能采取平台直补的模式，增加了成本。 千亿扶持计划的影响，即加大商家支持力度，让利商家。 不同于淘宝“让天下没有难做的生意”重视商家的理念，过往PDD一直奉行的是用户优先的原则，在商家端极力压缩成本，让利客户，所以前几年其凭借着高性价比高速增长，在淘宝京东那里抢到了很多的市场份额。没有参与国补对pdd是个重大影响，再加上现在公司开始重视商家端，推出的千亿扶持，也大大增加了成本。pdd业绩的放缓是暂时性的还是会持续较长时间目前确实很难判断，加上海外业务的不确定性，目前这个价位很难判定公司的估值水平到底是什么程度。 ...... 1、小米2025年Q1营收1113亿元，同比+47%，经调整净利润106.76亿，同比+65%，营收和利润创历史新高，均好于市场预期。人们提到小米最先想到的就是手机，再

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 上周末国际资本市场最关心的几条新闻都来自川普。又开始他惯用的威胁恐吓、极限施压的嘴炮模式了，威胁苹果如果不在美国建厂就加税25%，又要求哈佛大学的国际生必须全部转学，还有就是关税方面，说6月1号要对欧盟加征50%关税。受此影响，周五欧美股市又是一波剧震，苹果下跌3%。当然，今天老家伙又变了，说与欧盟主席进行了一次非常愉快的通话，撤回前边说的6月1号加税50%，恢复谈判窗口期，果然还是跟过家家一样。→全凭一张嘴 此前，川普给多国设定了90天的关税谈判期，不知不觉已经过去了三分之一，接下来又到了比较关键的时候，他的不一定又会搞出什么幺蛾子。关税问题在最终解决前都将对全球股市构成较大威胁，可能表面看似风平浪静但说不定什么时候就抽一回风，这也是我们之前提到的，今年一定要做好防御，防范突如其来的风险。 官媒发声反内卷，点名了几个行业，如新能源车行业的内卷、电商平台的仅退款等等。今天比亚迪A股大跌6%、H股跌8.6%，理想小鹏等也出现了较大的跌幅。 电商的“仅退款”之前被PDD玩的热火朝天，当时成为了其业绩增长的一大助推力量，后来其他几个平台也跟进了，当然今年大家都想明白了，互相伤害真没啥意思，又集体取消了“仅退款”。 官媒提到的内卷式竞争导致多输局，星河是非常认同这个观点的。像前段时间京东美团的外卖大战、我们常聊的新能源车行业的价格战，短期表面上看各家企业、平台的价格战、内卷竞争会让用户省钱、薅到羊毛，从中受益，但放眼全社会，人与人、各行各业之间并不是孤立的关系，比如说电动车企打价格战，某个人买了新车省了钱，但可能他身边的亲朋好友就有在该行业工作的，激烈竞争之下企业利润萎缩，代价就是降薪潮和失业潮。所以保持行业的良性发展至关重要。 美团今天绩前大跌6%，受到了这个意见稿的影响。星河的观点

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 恒生指数，缩写为：HSI，由香港恒生银行全资附属的恒生指数公司编制的指数。恒生指数以1964年7月31日为基数日，基数点100点，并选出30间上市公司股票为成分股，仅供恒生银行内部参阅，1969年11月24日正式向外发报，初始点数是150点。 1993年12月10日，恒生指数首次站上10000点 1997年6月20日，指数首次突破15000点 2006年12月28日，首次涨上20000点大关 2007年10月18日，首次来到30000点 2017年11月，恒生指数时隔九年重新重返30000点大关。此后，恒指分别在2019年5月和2021年1月，两次站上过30000点。 2022年3月，在俄乌地缘冲突及美联储加息等共同影响下，恒指时隔近6年再次跌20000点大关。在美联储持续大幅加息、美元走强、港股流动性紧张及国内防控等因素影响下，2022年10月31日见底14597点，为2009年以来新低。随后三个月，恒指强势反弹，2023年1月末最高涨至22700点。2023年8月开始，恒生指数持续走弱，于2024年1月再次短暂失守15000点关口。 2024年9月底，在"一行、一局、一会"的政策发布会利好驱动下，港股同A股一样迅速上涨，恒指于国庆期间最高升至23241点，创两年半以来新高。今年2月，在科技行情带动下，恒生科技指数大涨，恒指也一举突破24000点关口，创近三年来新高。受川普加征关税影响，4月7号指数单日暴跌13%短暂失守20000点，随后行情快速修复，到五月指数又重新回到24000点附近。 截至2025年5月23日，恒生指数市盈率（TTM）为10.75，处于2016年7月以来64%分位值，继续维持在正常估值水平。可点击查看指数、题材板块的最新估值讨论 ↓点击看大图↓ 再来看市净率。恒指从2023年8月至2024年

今天A股继续窄幅震荡，个股跌多涨少，盘面上值得说的内容不多。昨天文章行情索然无味，怎样把握机会，提到面对这种情况，做好耐心等待这个四个字就好，等更好的买入机会的到来。没错，这里提到的更好的买入机会=跌幅较大的行情。大家习惯于追涨杀跌，这是人类祖先在生存进化中趋利避害形成思维，而投资本身却是一件反人性的事，A股更是如此。很多人原以为在股市里赚钱需要再行情正常或牛市起步时买入，等待后面大涨冲高时获利卖出，而过往的数据显示在A股赚钱，靠的是大跌、严重低估时买入，等估值恢复正常时卖出，赚的是这个区间段的钱，高估的大牛市并非完全没有，只不过比例太小、时间太短了，可遇而不可求。近期也有一些表现比较好的题材板块，比如前几天提到的央企红利概念，周线已经八连阳，今天又新高了。对应的指数是港股通央企红利（代码：931233），都是在港股上市的央企，很多是A+H两地上市，估值要比A股更低、对应着的股息率要比A股更高，接下来如果有机会的话，星河会写一期用股息率的方法来看央企红利指数的估值讨论。......1、昨晚百度公布财报，美股ADR高开低走，反而下跌4%。很多市场资金估计跟星河一样，只有一声叹息了。“起大早赶晚集”来形容百度最恰当不过了......可惜到最后似乎又什么都没做成。现在AI搜索的出现对百度传统的搜索又是一大冲击。公司估值低的没话说，账面现金一大把却不分红不回购，唉，星河我是看不懂了......星河悟饭，公众号：星河投资日记行情索然无味，怎样把握机会2、微博昨晚公布财报：2025年第一季度营收3.97亿美元，同比+1%，经调整净利润1.195亿美元，同比+12%，日活用户2.61亿，月活5.91亿。微博的情况与百度有相似之处，作为互联网科技公司，现在几乎没有什么增量了，市场给的估值低到离谱，微博的低估更为恐怖，6倍的滚动市盈率、0.64倍的市净率。绩后公司股价有所反弹，今天H股一度大

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 最近上证升至3400点附近，创业板收复2000点，港股也奔向了24000点。但涨了似乎又没涨，大家对于行情的直观感受更多的是波动不大、原地踏步。 面对这种情况，星河的观点就是四个字：耐心等待。等待更好时机的到来。A股不同于美股，后者多年来走出来长牛和慢牛，有着较高的年化回报率，大A则是出了名的万年不变三千点。但即便像A股长期回报率这么差的市场，回看历史每年也有至少两到三次大的波段行情，把握住了，踩准节奏和方向，同样可以拿到丰厚的收益。 举例来说，去年夏天的连续下跌后，A股港股估值都接近历史最低水平，9月星河发文又到了全面低估的时候，提示了向上空间远大于向下风险。随后的短短几个交易日时间，行情大反弹，上证指数从2700涨到了3600，创业板从1500涨到了2600...... 时过境迁，去年年初和九月上证的两次2600多点可能短期很难再现了，那么再看一个近点的，就在今年年初A股港股行情也出现了一波大幅调整。当时提到： 沪深两市成交额缩量至9664亿，为924行情启动以来新低，首次单日跌破万亿。行情回撤到这个位置，已经开始有越来越多的资金选择躺平，量能底可能就在附近了。 港股跌幅较大，恒生指数创出阶段新低，腾讯、阿里、美团等多只权重股同样创近期新低。港股恒指滚动市盈率又跌至10%百分位之下、市净率再次回到破净状态，现阶段的港股无疑是严重低估的。部分优质公司已经具备较强的投资价值，可密切关注起来了。 星河悟饭，公众号：星河投资日记充满变数——2025年1月13日 周一收评 港股恒生科技指数随后一个多月时间，从4100多点飙升至6000点+，把握到了必然收益颇丰。 再说个更近一点的，上个月4月7号川普加关税暴跌那次，大家应该记忆犹新，当时身边大多数人面对那样的暴跌，内心多是恐惧的，其实

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 上周。昨天我们聊到了在投资上可以选择的三大方向：科技+消费（蹲一波低估优质，等待反弹反转）+央国企红利概念（抵御下行的防御策略）。其中的央国企红利概念就是抵御现在以及未来经济消费大环境不乐观的防御策略。要想真正解决问题，还是要从人口+科技两个根本方面找突破口。 中国改开前三四十年，经济腾飞，人们生活水平快速大幅提升，人口福利发挥了关键作用。十几亿的人口真不是白给的，彼时年轻人口多、比重大，意味着极为丰富的劳动力、生产力和消费力，超高的人口基数也为人才的培养提供了条件。这两年三哥的经济、股市火热，很大程度就是受益于此，在全球主要发达经济体纷纷少子化老龄化之时，印度的人口优势逐步体现。 中国老龄化加重，年轻人比重减少的同时，老年人口比重增加，劳动力消费力减少的同时，社会医疗负担、养老负担加重。老龄化加重，房地产行业首当其冲。 四月房价数据出炉，环比就是与三月份相比，同比就是与去年四月相比。以上图右下角的大理为例，意味着今年三月一套100万的房子到四月值99.6万，去年四月一套100万的房子到今年四月就只值93.7万了。可以看到，同比这列各个城市普遍下降5~10万，而房子是普通中国家庭的资产大头，房价缩水对消费信心冲击很大。 然而，从人口结构上看，老龄化的高峰期尚未到来，当60后70后都成为七八十岁的老年人时，那时才是真正的考验。人口结构的时间周期很长，若想改变需要数十年之久，解决须趁早，看接下来鼓励生育的政策怎样落地吧。→解决方案 除了人口，另一个突破口在于科技。这个看美国就行，老美自身人口并不算多，但高端人才无论数量还是质量都是顶级，世界各国的青年精英纷纷汇聚于此，核心在于其强大的科技基础。有人说美国的强大得益于美元霸权和军事实力，的确，不可否认，但这两点背后的根源还是科技+人口

恒生科技指数追踪的是经筛选后最大30间于香港上市的科技企业，选股范畴主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括互联网、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。指数选股准则并会考虑合资格公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。经上述筛选后，市值最大的30只股票将被纳入成为指数成份股。像腾讯、阿里巴巴、美团、京东、小米这些我们耳熟能详的公司都是恒生科技指数的成分股。 2020年7月，指数发布，初始点位为7000点。 2021年1月25日，首次向上突破10000点。 2021年7月26日，指数“破发”，失守7000点。 2022年3月14日指数首次跌破4000点，随后触及3463的低点。 2022年3月16日指数单日暴涨22.2%创下历史最大单日涨幅，一举收复4000点大关。 2022年10月末，在美联储连续大幅加息、美元指数走强及国内疫情防控的多重影响下，指数失守3000点大关，于2022年10月下旬见底2720点。 2022年11月至2023年1月，指数快速反弹，11月指数上涨33%，12月再涨9%，2023年1月末最高升至4800点。 2023年底至2024年初，恒生科技指数再次走弱，2023年11月16日至2024年1月31日的两个半月时间里，指数累计下跌28.4%，再次失守3000点，最低见于2984点。 2024年9月底，在"一行、一局、一会"的政策发布会利好驱动下，港股同A股一样迅速上涨，科指时隔两年多重返5000点上方，于国庆期间最高升至5451点。  2025年2月，科技行情带动下，恒生科技指数成为最大受益者，2025年3月最高见于6195点，年内涨幅多达38%。 受川普加征关税影响，4月7号指数单日暴跌17%，随后至今的一个多月，行情逐渐修复，关税暴跌的失地在五月初全部收复，指数一度重返5500点。 更多内容→可点击查看指数