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欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。转眼间2026年的第一个月就结束了。本月行情还是很热闹的，年初上证走出了一波创纪录的17连阳，随后官方主动降温，行情开始震荡，临近月末又躁动了起来。因为市场的严重分化，所以不同的人之间持仓存在着较大的差异，每个人对这段时间行情的总体感觉也不尽相同，所以咱们没法一句话概括这一个月究竟是好还是坏。不过有一点是没有争议的，就是本月大A放出巨量，沪深两市日均成交额达2.82万亿，单日最高3.94万亿，均刷新历史纪录，全月有18天日成交额超过2.5万亿。市场确实比之前活跃了不少，量在价前，如果后续2.5万亿+的量能继续保持下去，后边不愁行情再上一个新的台阶。昨天突然爆发的白酒板块，今天收大阴线，下跌4%。也正常，不必过度解读，本身昨天涨的就很突然很突兀，昨天接近10cm，今天-4cm，就姑且当作昨天和今天各涨了2-3cm，两天加起来涨5cm，这样看就正常多了、也舒服多了。黄金股掀起跌停潮。这个在星河意料之中，我们连续几天聊到了金价近期非常离谱的加速狂涨。比下跌更可怕的是超级剧烈的波动，正常原本一年才10个点左右波动的金价，现在动辄一天就可以6~7%。黄金股很大程度又进一步放大了金价的波动，所以来个涨停跌停都并不奇怪。国际金价昨天冲高5600美元/盎司后，今天傍晚跌破5000。尤其当众多小散再或者是平时没有投资习惯的普通大众都在追捧黄金白银的时候，人们似乎已经忘记了，贵金属最本质的属性是保值和求稳，而非是短期暴涨、快速致富。从目前的形势看，金银等贵金属确实已经达到了人声鼎沸的程度，菜市场、理发店等等现在都在谈论它，段子里讲的场景如今又一次真实的上演了。星河悟饭，公众号：星河投资日记似乎是有些压不住了沃什再度成为美联储主席热门人选。由于沃什长期以偏鹰派立场著称，这一预期迅速推升美元和美债收益率，

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。突然大爆发，指的是今天的白酒。午后，白酒板块快速拉升，中证白酒指数怒涨9.79%，包括五粮液、老窖这些千亿巨头在内的大部分成分股实现10cm涨停，茅台也一度涨超9%。从去年开始白酒的弱势不必多说，几乎是全A最惨的板块了，1月中旬以来又是一路阴跌，最近整体差不多又跌了10%。今天一根超级大阳线直接把价格推回到了去年12月中旬的水平。为什么非常弱势的白酒突然就爆发了呢？东财的新闻上是这样说的：没错，今天地产板块也反弹了，多只地产股涨停。其实最近两年，对于地产限购松绑和刺激的政策不断，降低首付比例、降存量房贷款利率等等。上月刚刚下调了二手房增值税率，曾经最严格的帝都也再次放宽了限购。市场资金还在期待更多的政策利好。说到这，总结一下，白酒和地产是深度捆绑的。这里有两层的捆绑。第一层，实打实的白酒消费宴请场景深度嵌入楼市产业链，拿地庆功、项目合作、开盘庆典、工程款结算、再到装修、家具、建材等环节，均以高端白酒作为 “社交硬通货”。曾经茅台销量的20%就源于地产行业。第二层，是消费信心层面。地产是中国绝大多数家庭最主要的资产配置。前些年房价上涨时，就有信心敢消费，房价持续走低时，家庭资产不断缩水，甚至还有着巨额放贷，自然消费变得谨慎、消费信心严重不足。白酒又是消费股的头号代表，属于通胀的受益者，而近几年CPI在负通胀边缘徘徊，所以持续走弱也并不奇怪。当然，今天的突然大爆发，星河觉得主要还是一种极度超跌状态下的反弹，是一种资金行为，属于对当下白酒板块持续低估的一种纠偏。周一我们聊到了洋河分红的变卦，之后其连续下跌，市净率大概跌到了1.5左右的水平。（这里不做推荐，只是举例，星河也没有洋河）虽说洋河这两年业绩严重滑坡，但公司底子还是非常厚的（其他几家龙头酒企也是如此），高利润率、轻资产的商业模式，

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 上周末消息，洋河修改了分红方案，也算激起来不小的浪花。 洋河2024年发布的分红方案说每年分红不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元，也就是说如果当年利润不足70亿，公司将启用历史未分配的利润（可以理解成公司曾经在光景好的时候攒下的余粮）补足到70亿。上一年公司净利润66.73亿，公司最终就启用了历史未分配的利润将分红补足，实际分红70.1亿元。 而本次修改则改成了：现金分红不低于当年归母净利润的100%，取消了70亿的保底条款。同时公司也发布了业绩预告，2025年的归母净利润预计为21~25亿，同比下降六成。也就是说新规下，今年洋河的全部股东最多能拿到25亿的分红，较去年大幅缩水。 当然这个还只是预案，后边会有股东大会投票，网上很多小散集结要投反对票，其实这个意义不大了，分红缩水基本没跑了。今天洋河股价“喜提”10cm跌停，大家伙已经用脚投票了。 整个白酒行业下行不是一天两天的事了，很多投资者还坚守着白酒很大一个原因源于其高分红的属性。毕竟历史上白酒企业赚的盆满钵满，轻资产、积累了大量实实在在的现金，现阶段行业下行，压力较大，股价低迷，但投资者可以持有吃分红，等待行业回暖。而洋河这一变卦，很多在里边的投资者可能心一下子凉了半截。这不单单是少拿分红的事，也会对公司信誉也会造成冲击，同时舍不得分红了，在这样一个背景下很容易让人联想到公司面临的压力之大及对未来的信心不足...... 星河并不持有洋河，但有其他酒企和消费ETF。今天受洋河影响，白酒板块跳空低开，继续创阶段新低。对于白酒喝传统消费板块，一直在跌，位置很低，到底是低位的投资良机还是价值陷阱，这个就见仁见智了，每个人的看法都不一样，后续可以关注或思考这几点： 25年Q4和26年Q1酒企的业绩还能否延续25年Q3的跌势

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 今天A股港股震荡盘整，指数集体收跌，上证微跌0.01%，创业板则下跌1.79%。行情上值得聊的东西不多，贵金属题材走强，黄金继续新高，国际金价单日又大涨3%已经突破4700美元/盎司，疯狂。从去年8月至今这还不到半年，这期间金价就有着40%+的涨幅，这可是被公认最稳的资产，短时间竟能涨成这样，星河觉得已经十分离谱了。 大A上周三主动降温了，大兄弟直接在二级市场卖出此前托市时买入的宽基ETF，从分时图和成交额来看，今天还在卖。降温了几天，效果如何呢？我们来看几组数据吧。 首先是量能，成交额回落明显，前几天几乎飙到4万亿，这两天降至3万亿下方了，今天2.8万亿，较昨天小幅放量。这个量能也是可以排在历史前列水平的，如果能维持住，后边行情还会有的。 再来看融资余额，融资余额直接反映杠杆资金的情况。自去年八月迈上2万亿大关以来，融资余额一直在稳步增长，期间几乎没有什么连续的减少。进入2026年，短短10个交易日，其数值就从2.52万亿升至2.71万亿，10天净增近2000亿，有些恐怖了，可见春季行情启动后，确实有许多资金跑步进场。 杠杆资金历来是把双刃剑，上涨时能加速推高行情，一旦遇到大幅的连续下跌，它也是崩盘的加速器。过往每次急牛过后，都是以融资盘踩踏式的崩塌、最终数千亿的杠杆资金灰飞烟灭而告终。1月19日融资余额为27059亿，较上一日27144亿降低了。杠杆资金终于不再涨了，这或许主动降温几天以来，最有成效的一个体现吧。 市场重要的情绪指标——两市平均维持担保比例截至昨天是288%，绝对数值来看依然处于偏高的水平。从近几个月的走势来看，280%以上行情总体是比较舒服的。此前我们也制定了减仓计划，如果涨到295%以上就加大力度卖出，越涨越卖。 对于大兄弟坚持、主动降温，依然是昨天的观

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 今天统计局公布了去年全年GDP数据——增长5%，符合预期，分季度来看，Q1 +5.4%，Q2 +5.2%，Q3 +4.8%，Q4 +4.5%。 2025年全年出生人口792万人，人口出生率为5.63‰，2025年年末全国人口(包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员)140489万人，比上年末减少339万人。60岁及以上人口32338万人，占全国人口的23.0%，其中65岁及以上人口22365万人，占全国人口的15.9%。 出生人口备受关注******看后续还会有什么方案吧→积极信号 周末懂王垂涎格陵兰岛的事情继续发酵，“不卖岛就加税”，而欧洲八国也在考虑对超一千亿的美国商品加征关税来进行反制，受此影响，今天白天美股期货下跌走弱，黄金继续高歌猛进，国际金价即将达到4700美元/盎司。 亚太股市今早低开普跌，不过盘中并没有继续下探，像韩国直接就翻红了。港股相对较弱，恒生指数和恒生科技指数双双下跌1%，不过总体也还好，年初涨的多，本月以来还有着3~4%的涨幅。看了一下汇率，离岸人民币汇率今天还创了新高——6.957，问题不大。 大A上周三主动降温了，而且大兄弟直接在二级市场卖出此前托市时买入的宽基ETF，从分时图来看，今天还在卖。不过大A的表现还是很强的，两市近3500家公司上涨，1600家下跌，上证收涨0.29%，继续收于4100点上方。 最近不少朋友都很关心这事儿，大兄弟开始减持了，会不会心里觉得慌呢？其实这就是中国版的平准基金，核心作用是稳定股市。这个稳定有两层意义，熊市的时候托市，牛市的时候降温，突出一个“稳”字。但回顾一下2024年行情的走势，大兄弟多次出手，但行情还是在3000以下维持了那么久，直到美联储降

沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值最大、流动性最好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。沪深300指数在市值方面，总市值大约覆盖了A股的一半以上，成分股几乎涵盖了各大题材板块及主要细分领域的龙头公司。主要成分股有：贵州茅台、五粮液、招商银行、工商银行、中国平安、中国石油、中国移动、宁德时代、比亚迪、伊利股份、万科、青岛啤酒、中国国航、恒瑞医药、爱尔眼科、东方财富等。 根据指数编制方案，沪深300指数每半年进行一次成分股样本调整。本次调整更换了22只样本，东山精密、光线传媒、指南针等获纳入指数，同时，一汽解放、白云山、福莱特等被剔除指数。生效日期：2025年6月16日 指数过往表现沪深300指数历史上共有3次冲上过5000点大关，分别是2007年10月牛市巅峰、2015年上半年的牛市以及2021年初。2021年2月的5930点是目前指数的历史最高位。随后两年多，指数持续下跌，于2024年2月见于3102点，较高位回撤近48%。2024年9月末，在"一行、一局、一会"的政策大招发布后，指数大幅反弹，重返4000点大关。 在计入分红的情况下，2016年初至2025年末，沪深300指数近十年时间里的年化收益率约为4.6%；2021年初至2025年末，沪深300指数近五年时间里的年化收益率约为0.1%；2023年初至2025年末，沪深300指数近三年时间里的年化收益率约为9.1%。 值得一提的是，沪深300指数的编制不考虑分红，而指数成分股整体股息率较高，近一两年来可以保持在3%左右，意味着假设沪深300整体不涨不跌横盘不动，每年显示在指数上，也会下跌3%左右。例如说，指数现在有4731点，实际上与2021年2月末时的5350点差不多。所以，关注指数长期波动的投资者可更多的去留意指数的全收益点位或下文提到的指数估值。 指数估值 2016年7月以来，沪深

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 昨天，官方调整了融资担保金的比例，算是行情主动降温，A股港股高开高走后跳水。降温的影响今天尚在，A股港股大部分时间走弱，尤其是许多前期高位股出现了明显的回调，这些热门高位股应该是杠杆资金介入比较深的，新规下受到的实质影响也更大，部分杠杆资金出于风险规避，开始撤退，像之前我们聊的航天电子、中国卫星双双跌停。 我们两天前趁着高位减仓，现在看是个明智的操作。 像最近火热的商业航天题材继续走强，中国卫星、航天电子又双双涨停了，星河持有的一个军工ETF里，他俩已涨成前两大权重股。一个月涨两三倍了，这个涨幅显然已经脱离了基本面，这就是流动性溢价、情绪溢价。咱们当然是要按计划选择卖出，落袋为安了。 星河悟饭，公众号：星河投资日记3.6万亿历史天量+17连阳 倒不是说彻底不看好后续相关行情，只是这种短期被炒的过高的，高位的剧烈波动一般人是很难承受的，主要在心理层面，一旦坐上了过山车，一个人就很难说还能保持冷静和理智的判断。再比如最近大起大落的银价，也是同理。 再来说说昨天的主动降温，星河个人是非常支持的，这是防范风险的举措，早提比晚提要好，主动调整要比被动改变要强。像昨天这样一提，很多原本亢奋的、高喊4500点、5000点的资金立刻就少了许多。这样一回调，使得市场又恢复了平静。细心的人可能在几个月前就看出来了，上边更希望走出慢牛和长牛，而非急牛，所以也在努力的“控盘”。情绪低迷的时候会喊话、释放积极信号、大兄弟也会在关键时刻出手，比如去年四月。情绪的过热的时候也会泼泼冷水、降降温。 对股民来说，急牛更刺激，盘面上更好看，过瘾无数倍，就像24年国庆前后的那一波行情一样。但急牛过后往往是又有一批人加入“解套大军”，能从中真正获利的寥寥可数。慢牛就不一样了，虽然盘面看着无聊，似乎原地踏步涨幅很小，但

欢迎点击关注公众号，获取更多股市信息、资料及行情讨论↓↓↓ 欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。 昨天A股港股出现调整，上证17连阳就此终结。昨晚美股中概股表现还是不错的，所以短暂调整过后今天A股港股继续高开，上证上午最高时达3190点，创业板涨超2%。下午一开盘，行情直线跳水，指数一度集体翻绿，最终除上证收跌0.31%外，其余指数小幅收涨。可以说今天硬是走出了上午KTV、下午ICU的走势。 午后的下跌源于交易所中午提高融资保证金比例的消息，从80%提升到100%，意味着杠杆资金想融资买入股票，需要拿更多的本金，本质上是一种去杠杆的行为，属于官方的主动降温。其实去年8月开始就有部分券商主动提高融资保证金比例了。如果在4500或5000点提出这个举措，可能会有更大幅度的下跌，单日跌个5%可能也不奇怪。所以防范风险的举措，早提比晚提要好，主动调整要比被动改变要强。 这事本身并没什么，市场有这种跳水，也是正常的应激反应，如果接下来没有大的利空，可能用不上几天大家伙就都忘了，对行情实质影响有限。今天大A成交额都接近4万亿了，量能继续高歌猛进，看来今年这次春季行情量能再上几个台阶都是有可能的。 医药医疗板块今天继续上涨、有色金属和铜概念继续上涨、港股那边海底捞因创始人回归大涨近10cm、临近尾盘传出市监局对携程进行反垄断调查的消息......今天比较忙，这些就不展开聊了，有时间后边再详聊。 最后再聊聊淘美大战。 阿里、京东、美团大家都在搞前置仓搞即时零售，pdd作为电商巨头，不可能不入局，迟早的事，pdd的低价策略肯定会给全行业带来一定冲击，但对美团的实质影响也就那么回事，现在外卖业务才是重中之重。 阿里AI融入外卖和本地生活也正常，AI agent是趋势浪潮，作为业界空头当然要做的，而且外界寄予厚望，这是阻挡不了的。AI这部分，阿里国内最大的竞争对手还是豆包，豆包日活都过亿了，千问

上证50指数由沪市中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。热门成分股有工商银行、招商银行等银行股，茅台、伊利等食品饮料消费题材，平安、人寿等保险题材，中国建筑、中国石油等中字头个股，隆基、长江电力等新能源龙头，药明康德、恒瑞医药等生物医药龙头，以及寒武纪、韦尔股份等科技前沿公司等等。根据指数编制方案，上证50指数每半年进行一次成分股样本调整。本期变动：新调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光4家公司；保利发展、中国移动、中国铝业、中国中车被调出指数。 生效日期：2025年12月15日 点击查看上期资料 点击查看其他指数成分股资料 指数过往表现 上证50指数目前的最高点为4772.93点，出现在2007年10月牛市巅峰之时，一年后的2008年最低跌至1269点，随后直到2015年才再次重返3000点大关。 2021年2月，凭借着众多蓝筹股的优异表现，上证50时隔13年终于再次涨至4000点上方，最高见于4110点，随后指数持续走弱下跌，2021年全年下跌10.06%，2022年全年下跌19.52%，2023年全年下跌11.73%。2024年初上证50指数最低见于2163点，三年时间较2021年初高位已累计下跌多达47%，接近腰斩。924发布会后，指数大反弹，2024年10月最高见于3016点，为2022年7月以来首次突破3000点大关。2025年指数大部分时间在2500~2700点震荡，八月末开始指数向上突破，2025年末指数点位为3031点，全年上涨12.9%。 值得一提的是，上证50指数的编制不考虑分红，而指数成分股整体股息率较高，近一两年来可以保持在3.5~4%左右，意味着假设上证50整体不涨不跌横盘不动，每年在指数的数值上，也会下跌4%左右。例如，现在指数有3134点，实际上与2021年3月时的365

今天A股继续上涨创新高，上证涨0.92%站上4100点整数关口，续创十年来的新高。A股成交额较昨天放量3000多亿，达3.15万亿，去年9月18日以来首次突破3万亿。过往单日3万亿总共也没几天，今天的3.15万亿可以排进历史前几名了。这两天我们聊了大A量能快速放大的原因，很大程度源于市场资金对春季行情共识之下的一种抱团行为。而前两天上证强势收阳展现出的拒绝回调，也使得很多踏空资金回流股市。最近融资余额跟指数和量能一样每天都在创历史新高，两市平均担保比例周三升至286%，今天可能要达到290%左右。新年第一周，量能上升之快之猛远超我个人预期。没想到三万亿这么快、如此容易就到了。而市场氛围距人声鼎沸似乎还有一段距离，那么今年春季行情后续的时间里日成交额很可能再上一个新的高度。盘面上，商业航天、AI应用等泛科技概念集体爆发，延续了去年以来的科技主线。本周医药医疗也强势大涨，上月我们提到的中证医疗指数新年第一周大涨10%。操作思路上，在《展望2026，新年的两大方向》中我们聊到，新年里赚钱的一个大方向就是赚宽松的钱、赚流动性溢价的钱、赚情绪的钱。所以这轮春季行情，对于大A的泛科技板块，如芯片半导体等等，星河态度很明确，就是要借着流动性好的时候逐步逢高减仓，越涨越减，在人声鼎沸之时基本离场。官方今天公布了12月CPI数据，同比+0.8%，2025年全年同比持平，靠着最后两月的发力，全年数据负通胀的一幕没有出现。PPI方面，同比当然还在降，不过同比降幅连续收窄、环比持续小幅回升，倒确实释放出了一些积极信号。有关CPI和PPI的讨论可详见→温和上涨创新高或许消费见底不远了，起码从数据上看，最艰难的那段时间可能已经过去了。至于能复苏到什么程度、何时真正复苏，还很难说，有待继续观察。只希望后边行情大涨之时，题材板块间能出现轮动，像传统消费板块处于低位，上行空间很大，热钱如果能流向传统消费板块