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财新最新一锤，直接砸开了华夏银行深圳分行的大瓜。 2025 年四季度，这家分行悄悄干了一件大事：把一堆已经烂透的对公贷款，打包甩给信达深圳。 根据双方 2025 年 10 月 21 日的联合公告，这笔交易早在6 月 20 日就签完《不良债权转让协议》。 而甩卖的资产包更是触目惊心： 深圳腾达迅贸易、鹏城建筑、齐名建材三家企业，本金就高达 11.07 亿元，再滚上一大笔欠息，本息合计整整 16.81 亿元，一次性打包清仓处理。 01 疑点重重  此次事件远非简单的市场风险所致，其根源在于银行内部风险管理的系统性失效。 从公告信息来看，这批不良债权并非孤立个案，除了前述三家核心借款企业之外，还牵扯出至少四家关联公司，其中就包括深圳市发鹏装饰工程有限公司。 这些关联企业的贷款高度同质化，均由“东部集团”或“东部发展”提供连带责任保证，进而形成了一条风险高度集中的担保链条。 而早在2025年2月，华夏银行发布的拟转让公告就已披露，上述三家核心借款公司的贷款，均由深圳市东部开发（集团）有限公司及其关联方提供担保。 通过股权穿透可以进一步发现，这些借款方与担保方的最终控制权，共同指向由杨玉科实际控制的“深圳市东部投资控股集团股份公司”，也就是市场所称的“东部系”。 这一情况充分表明，该行未对集团客户授信实行统一管理，对同一实际控制人下多家企业集中授信、交叉担保，违反审慎经营规则，风控管理存在严重缺陷。 事实上，此次风险事件并非意外。早在2025年1月26日，国家金融监督管理总局深圳监管局就对华夏银行深圳分行作出罚款560万元的行政处罚。 处罚决定书明确列明五项违法违规事实。违规开展不良资产转让业务、内部控制有效性不足、信贷资产分类不审慎、集团客户统一授信管理不到位、贷款业务管理不当。 上述问题均直指信贷审批与风险管控的核心环节，与后续大额不良贷款的形成直接相关。 与此同时，三

春运大考当前，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室组织对高德打车进行了约谈。 监管指出，高德打车存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题。 基于此，约谈对高德打车提出几点要求：一是强化合作网约车平台监督管理。加强价格、收入异常波动等监测预警。认真落实降抽成（收费）公开承诺，保障司机合理收入。 二是规范平台经营行为。加强对接入网约车平台、车辆和司机的审核管理，持续提升合规化水平。加强订单溯源监测管理，防止订单层层转卖、层层抽成。 三是保障司机合法权益。畅通诉求表达渠道，快速响应处置司机反映的各类诉求和问题。依法落实首问负责和先行赔付责任。 四是强化运营安全监管。加强交通安全管理，教育引导从业人员安全守法驾车。提高司机安全驾驶和应急处置能力，全力做好春运安全生产和服务保障工作。 五是加强司机关心关爱。联合开展“送温暖”活动，不断完善服务保障措施，持续改善工作条件和从业环境。 高德打车表示，将严格落实约谈要求，切实履行企业责任，依法合规经营，及时化解矛盾问题，维护公平竞争市场秩序，保障司机群体合法权益。 在柒财经看来，2026年开年，监管部门首次针对网约车聚合平台的专门约谈，释放出从严监管信号。 此次约谈有的放矢。作为月活用户近10亿的超级流量入口，高德打车的“聚合模式”在整合运力资源、便捷乘客出行的同时，也滋生出深层治理危机。 网约车监管信息交互系统监测数据显示，2025年12月，网约车监管信息交互系统当月共收到订单信息9.63亿单。 在订单量前5名的平台中，按订单合规率（指驾驶员和车辆均获得许可的订单量占比）从高到低分别是如祺出行、风韵出行、及时用车、喜行约车、T3出行，高德打车未进入前十。 同期，高德打车平台接单车辆合规率仅69.4%，环比下降0.5%，远低于如祺出行等自营平台的99.1%。 从约谈披露的五项要求看，监管层对聚合平台的定位已愈发清

近日，鹿客科技（北京）股份有限公司（下称“鹿客科技”）向港交所递交招股说明书，中国银河国际为其独家保荐人。 根据天眼查App和招股书，鹿客科技的历史可以追溯到2014年，其发布一体化公寓智能锁及管理系统，将门锁接入互联网，使门锁成为智能家居在线枢纽，并凭借与小米生态链的深度合作，逐步在全球静脉智能锁行业中站稳脚跟。 但鹿客科技招股书中所揭示的业务结构隐忧，亦不容忽视。该公司高度依赖为小米等企业提供的ODM代工业务，而体现其核心竞争力的自有品牌业务收入却持续收缩。业务结构失衡下，该公司议价能力被削弱、盈利水平也受到制约。 上市募资或许能解燃眉之急，但如何破解自有品牌价值感、影响力薄弱的深层次考题，才是鹿客科技登陆资本市场后的真正挑战。 一、出货领先，静脉智能锁龙头 将时间拨回到2014年5月，前百度员工陈彬创立云丁科技（即鹿客科技前身），带领团队专注于居住安全领域，并借助“云丁”一体化公寓智能锁及管理系统切入智能门锁赛道，引领了中国公寓智能化管理浪潮。 此后，鹿客科技持续推动产品迭代与品牌升级。2017年推出面向消费者的“鹿客”品牌，鹿客Classic成为市场爆款；2021年率先实现指静脉智能锁量产；并在2023年进一步推出行业首款量产掌静脉智能锁。 经过十余年的发展，鹿客科技已成为全球AI家庭安全管家（一个由AI赋能的系统，可为家庭提供安全防护及特定居家看护功能）的开创者，同时也是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的公司。 凭借“硬件+软件+AI”的一体化技术能力，鹿客科技构建了以智能锁为核心的家庭及社区安全防护、智能管理与家庭看护的综合解决方案，旨在为每一个家庭和社区提供安全、便捷、高效的家居体验。 根据弗若斯特沙利文资料，鹿客科技全球累计智能锁出货量已达1100万套，2024年出货量为130万套，以2.6%的市场份额位列全球第四；其中静脉智能锁的出货量位居全球第一，市场占

岁末收官本是企业美化报表、提振信心的关键节点，奇富科技却以一场近乎“赔本甩卖”的资产处置，将自身经营沉疴彻底暴露在聚光灯下。2025年12月31日，公司将旗下两大核心主体持有的74.29亿元个人消费不良资产包，以3.08亿元的低价对外转让，4.15%的超低折价率，不仅创下企业单笔不良处置规模纪录，更撕开了这家头部助贷机构风控失效、合规沦陷、增长失速的致命伤口。曾经靠“科技+助贷”光环登顶资本市场的行业明星，如今正陷入风险出清的泥潭，用惨痛代价印证着金融科技行业野蛮生长的终局。 此次不良资产处置，绝非常规的风险优化操作，而是奇富科技资产质量全面崩盘的无奈之举。转让的资产包均为无抵押个人消费贷款，缺乏任何风险缓释手段，其中融资担保板块资产平均逾期长达854天，小贷板块资产逾期也超439天，早已沦为难以回收的“僵尸资产”。在消费金融不良处置市场，即便行业整体折价率处于低位，如此长期逾期、近乎零回收价值的资产包也极为罕见，4.15%的折价率背后，是资产端风险持续累积、彻底失控的残酷现实。 财报数据早已提前预警风险爆发。2025年三季度，奇富科技多项核心风控指标全线飘红：90天以上逾期率攀升至2.09%，首日逾期率突破5.5%，意味着每百笔新增贷款就有5笔刚放款便逾期，前端风控形同虚设；30天贷款回收率持续下滑，新增业务风险敞口不断扩大。为掩盖资产恶化隐患，公司被迫大幅计提风险拨备，高额拨备直接吞噬利润，导致三季度净利润同比暴跌20.3%，四季度更是预计亏损超4亿元，此前多年的盈利增长瞬间化为泡影。 资产崩盘的根源，是奇富科技长期奉行“重规模、轻风控”的野蛮扩张逻辑。在行业红利期，公司放弃合规底线，不断下沉客群、降低放贷门槛，放弃精细化风控转而追求放贷规模，将科技赋能异化为盲目扩张的工具。这种“寅吃卯粮”的经营模式，看似实现了短期规模增长，却埋下了逾期率飙升、不良资产堆积的定时炸弹。

投资者对以岭药业的谨慎态度，也恰恰反映出，这家企业的增长故事，已经很难再打动市场。即便实现了扭亏为盈，重重雷区仍然存在，第二曲线的寻找，仍然是一场漫长而艰难的探索。 2026年1月22日，以岭药业发布2025年业绩预告：预计全年实现归母净利润12亿元至13亿元。回望2024年，公司还处于净亏损7.25亿元的困境中，一年时间实现了超19亿元的同比增长，稳稳走出了亏损泥潭。 当天，以岭药业的化药新药苯胺洛芬注射液正式获得国家药监局的药品注册证书，这是公司首个获批上市的化药专利新药，被市场解读为其“中药+化药”双轮驱动战略的重要突破。甚至有声音认为，这或许是以岭药业寻找第二增长曲线的关键一步。 但资本市场的反应，却给这份“双重利好”浇了一盆冷水。利好消息发布之后，以岭药业股价虽有短暂冲高，但很快又掉头回落，随后开启了连续五个交易日的下跌模式。 投资者的用脚投票，从来都不是无的放矢。深入拆解以岭药业的经营现状不难发现，这家曾靠着连花清瘟风靡全国的药企，如今正陷入“中药基本盘见顶、第二曲线难产”的两难境地，扭亏的喜悦只是短暂的，重重雷区仍在前方。 01 “节流”撑起的业绩 自2011年登陆A股以来，以岭药业就一直是业绩稳健增长的中药龙头股。自2013年之后十年，其营业收入从未有过负增长。 转折出现在2023年，在以岭药业达到历史顶峰的125.33亿元营收之后，开始调头向下。到2024年，其营收相较2022年几近腰斩，并出现了上市以来的首次亏损。 2025年前三季度，以岭药业营业收入为58.68亿元，仍然同比下降7.82%，继续延续着下滑态势。 而且，我们可以发现，2025年以岭药业扭亏为盈的成绩单确实来之不易。但深入分析，其盈利改善更多依赖于成本控制和费用压缩，而非主营业务收入的实质性增长。 根据以岭药业2025年三季报，前三季度公司费用端的压缩尤为显著，其中销售费用为13.53亿元

2026年2月11日，北京市消费者协会针对华住会会员服务协议中涉嫌存在不公平格式条款的问题，正式约谈其运营方汉庭星空（上海）酒店管理有限公司。此次约谈依据《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》及《消协组织消费维权约谈经营者办法（试行）》相关规定展开，明确要求企业对相关条款进行全面自查与限期整改。这是2026年开年以来，国内酒店连锁巨头首次因会员协议问题被消费者协会公开约谈。 涉嫌排除消费者主要权利 北京市消协在约谈中指出，经调查与消费者投诉核实，华住会会员服务协议部分条款涉嫌存在排除、限制消费者主要权利的情况。这类格式条款通常在经营者单方面拟定的合同中，以模糊表述或责任豁免形式，削弱消费者在知情权、选择权乃至索赔权方面的合法地位。 依据《消费者权益保护法实施条例》第四十条，消费者协会有权就损害消费者合法权益的行为开展调查、核实情况并约请经营者到场陈述。此次约谈并非简单问询，而是带有明确规制意图：北京市消协不仅当场指出问题条款，更责令汉庭星空（上海）酒店管理有限公司进行系统性自查，并在规定时限内完成整改。 这一举措延续了近年来监管部门与消协组织对互联网平台经济、预付式消费及会员制商业模式中“霸王条款”的高压整治态势。华住会作为国内覆盖极广的酒店会员体系，此次被约谈具有显著的行业警示意义。 万亿市值巨头遭遇合规拷问 公开信息显示，华住集团是国内规模最大的酒店管理企业之一。截至2025年9月30日，华住旗下运营超过30个酒店品牌，覆盖全季、汉庭、桔子、海友、漫心等国民级品牌，酒店总数突破12000家，布局城市超过1500个。这一体量意味着华住会会员体系直接影响数以千万计消费者的日常出行与住宿权益。 值得注意的是，此次被约谈的主体汉庭星空（上海）酒店管理有限公司，不仅是汉庭品牌的运营实体，更是华住集团旗下多个品牌会员系统的关键管理方。华住会作为其统一会员平台，承载着积分累积、权

一场始于湖北襄阳精神病专科医院的“骗保”风波，正将连锁医疗龙头爱尔眼科及其背后的“爱尔系”推向品牌信任的悬崖边。尽管上市公司火速声明切割，关联公司官网紧急抹去“爱尔”痕迹，但公众的质疑与品牌的伤痕已然形成。这场被舆论形容为“爱尔系大逃亡”的品牌撇清行动，暴露出其凭借产业并购基金模式狂飙突进后，深陷于管理失控与品牌风险之中的困境。 品牌切割引质疑 2026年2月，襄阳恒泰康医院有限公司因涉嫌“骗保”被大面积曝光。关键之处在于，该医院虽非爱尔眼科上市公司直接控股，却是其控股股东爱尔医疗投资集团间接控制的四级子公司。事件发酵后，爱尔眼科发布声明，强调上市公司与涉事医院“不存在股权控制、业务关联或经营管理关系”，试图完成法律层面的切割。 然而，更具象征意义的“切割”发生在线上。根据网络信息追踪，湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司（襄阳恒泰康的母公司）官网内容在风波期间被修改。此前网站显著位置标注的“爱尔医疗投资集团控股”字样及相关“爱尔”标识已被移除，公司简介中与爱尔系的关联叙述也被删除。这番操作被外界视为危机下的“品牌大逃亡”，意在尽可能隔离负面舆情对核心品牌“爱尔眼科”的冲击。 体外机构屡惹祸 襄阳事件并非孤立。近年来，与“爱尔”品牌相关联的体外机构医疗纠纷与违规事件时有发生，根源直指其独特的扩张模式。 爱尔眼科自2014年起大力推行产业并购基金模式。即由上市公司与外部资本共同设立基金，用于新建或收购医院。这些医院在培育期间使用“爱尔”品牌，但作为独立法人运营，盈亏不并入上市公司报表，待成熟后再由上市公司收购。此模式被誉为“体外培育、体内收获”，助力爱尔眼科实现了机构数量的迅猛增长。 数据证实了其扩张速度：根据爱尔眼科财报，截至2025年6月30日，其境内医院及门诊部合计达595家。而在三年前的2022年6月30日，这一数字为319家。三年间，爱尔系医疗服务机构数量增长了约86

近日，山西省通信管理局发布《关于对15款侵害用户权益APP下架》的通报。有15款App未在规定时间内按要求完成整改被下架。 其中包括两款借贷App——“好借应急花”和“大额备用金”。 开发者均属于同一公司：山西鼎邦融资担保有限公司（下称“鼎邦融担”），所涉问题都是“未明示个人信息处理规则”。 鼎邦融担成立于2003年7月，注册资本1亿元，股东包括太原迪沃特体育文化有限公司和山西顺和信通信科技有限公司，分别持股51%、49%。 ICP/IP地址/域名信息备案管理系统查询，该融担公司旗下共备案6款App，除了本次被通报的两款，还包括：小花分期借、应急借钱花、借钱放心花、好享借钱。 来源：禾金财经 声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。

中原银行早已 “病得不轻”，但真正触目惊心的，并非病症本身，而是 “久病不治” 的沉疴。 这家扎根于河南中原腹地的金融机构，表面是庞大稳固的区域金融巨头姿态，内里却藏着空心化、僵化、失血化的致命病灶，这种表里不一的撕裂感，正是其危机的核心。 它绝非孤立的金融个案，更像一面照妖镜：照见了部分地方银行 “外强中干” 的虚假繁荣，也成为区域金融生态脆弱性的鲜活标本。 昔日 “大而不倒” 的行业共识，正从 “看似坚不可摧” 滑向 “僵而不死” 的危险境地。  一旦潜藏的风险集中引爆，轰然倒下的或许不只是一家 “金玉其外，败絮其中” 的银行，而是一整片依附其生存的区域金融森林。 01 盈利能力持续塌陷 据天眼查显示，中原银行股份有限公司，成立于2014年，河南投资集团成员，位于河南省郑州市，是一家以从事货币金融服务为主的企业。 2025年中原银行陷入了明显的盈利能力危机，尤其是业绩呈现出“营收净利双降”的疲软态势。 （图源：中原银行 2025 中期报告） 上半年营业收入同比下降3.1%至135.62亿元，归母净利润同比微降0.8%至20.34亿元，这背后是多重结构性问题的叠加。 首先，收入结构严重失衡，尽管作为营收支柱的利息净收入微增3.2%至110.5亿元，但非利息收入全面溃败，交易净收益同比下滑30.5%，投资证券收益净额跌幅更高达37.0%，显示该行过度依赖传统存贷业务，财富管理、投行业务等轻资本业务尚未形成规模效应，导致抗周期能力偏弱。 更深层次的问题在于资产配置效率低下，虽然净利差较去年同期上升3个基点至1.58%，但净息差却维持在1.66%不变，这种背离现象暴露出银行资产配置的低效性。 当信贷投放遇阻时，资金并未流向高收益资产，而是大量沉淀在收益率不足2.5%的金融投资和同业资产领域。 尤其值得关注的是，上半年贷款日均余额较去年同期减少26.63亿元，而存款日均

截至2026年2月10日11:04，阳光电源（300274）股价报155.86元，较昨日收盘上涨2.55元，涨幅1.66%，显著强于所属光伏设备板块1.36%的跌幅；早盘高开后快速冲高至约159.30元，随后震荡回落，当前总市值达3231.31亿元。 在光伏行业周期性波动与全球能源结构转型的交织背景下，阳光电源股份有限公司（以下简称“阳光电源”）2025年业绩数据，揭示了其穿越行业周期的关键引擎。 阳光电源通过前瞻性业务结构调整，将储能系统打造成新增长支柱，深化全球化布局抵御单一市场风险。 但不能忽视的是，阳光电源未来发展不仅面临原材料成本波动与新赛道探索的考验，更潜藏转型中未解决的结构性矛盾，或将制约其长期稳健增长。 结构失衡风险 2025年前三季度，阳光电源实现营业总收入664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81亿元，同比大幅增长56.34%。在光伏产业链中上游普遍承压的背景下，利润增速显著高于营收增速，凸显盈利质量提升，公司整体毛利率34.88%，净利率18.00%，但亮眼数据背后隐藏着业务结构失衡的隐忧。 业绩增长呈现“单引擎独大”的失衡态势。报告期内，储能系统业务收入达178.03亿元，占总营收比重历史性达40.89%，首次超过光伏逆变器等传统主业，成为最大收入来源。反观传统核心业务，光伏逆变器等电力电子转换设备收入153.27亿元，占比35.21%，同比增速显著低于储能，呈现增长乏力、市场份额被挤压的态势；新能源投资开发业务收入83.98亿元，占比19.29%，规模偏小且盈利不稳定，未能形成有效业绩对冲。 这种过度依赖储能的结构，使公司业绩对储能市场周期、政策、竞争格局极为敏感，抗风险能力大幅削弱。 “压舱石”暗藏风险隐患 同步深化的市场结构优化中，海外市场高占比带来可观盈利，但依赖背后暗藏多重风险。2025年前三季度，公司海外（含中国港澳台